10小企業(yè)籌資管理實(shí)務(wù)

1、第一節(jié)籌資業(yè)務(wù)概述一、籌資的定義與作用資金是企業(yè)的血液，是企業(yè)設(shè)立、生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，是企業(yè)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的基本前提。任何一個(gè)企業(yè)，為了形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力、保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常運(yùn)行，必須持有一定數(shù)量的資金?；I資，是指企業(yè)為了滿(mǎn)足其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等需要，運(yùn)用一定的籌資方式，籌措和獲取所需資金的一種行為?；I資活動(dòng)是獲得資金的重要手段，是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)?；I資的作用主要有以下兩個(gè)方面：（一）用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn) 企業(yè)籌資，能夠?yàn)槠髽I(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常開(kāi)展提供財(cái)務(wù)保障，決定著企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的規(guī)模和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的程度。企業(yè)新建時(shí)，要按照企業(yè)戰(zhàn)略所確定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模核定長(zhǎng)期資本需要量和流

2、動(dòng)資金需要量。在企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)運(yùn)行期間，需要維持一定數(shù)額的資金，以滿(mǎn)足營(yíng)業(yè)活動(dòng)的正常波動(dòng)需求。這些都需要籌措相應(yīng)數(shù)額的資金，來(lái)滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要。（二）用于企業(yè)投資發(fā)展 企業(yè)在成長(zhǎng)時(shí)期，往往因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；?qū)ν馔顿Y需要大量資金，進(jìn)而會(huì)產(chǎn)生大額的資金需求。二、籌資方式和渠道（一）企業(yè)的籌資方式企業(yè)目前籌資渠道主要包括以下幾種：政府財(cái)政資本、銀行信貸資本、非銀行金融機(jī)構(gòu)資本、其他法人資本、民間資本、企業(yè)內(nèi)部資本、國(guó)外及我國(guó)港澳臺(tái)資本等?；I資方式是指企業(yè)用何種形式取得資金，即企業(yè)取得資金的具體形式。企業(yè)對(duì)不同渠道可以用不同方式籌集，即使是同一渠道的資金也可選擇不同的籌資方式。我國(guó)企業(yè)目

3、前的籌資方式有：吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、融資租賃、發(fā)行短期融資債券、商業(yè)信用等。表10-1 籌資方式分類(lèi)分類(lèi)依據(jù)類(lèi)型說(shuō)明所取得資金的權(quán)益特性股權(quán)籌資股權(quán)資本也稱(chēng)股東權(quán)益資本、自有資本、主權(quán)資本，是企業(yè)依法長(zhǎng)期擁有、能夠自主調(diào)配運(yùn)用的資本，而且不用還本付息，但要分利，成本比較高債務(wù)籌資債務(wù)資本是企業(yè)通過(guò)借款、發(fā)行債券、融資租賃以及賒購(gòu)商品或服務(wù)等方式取得的，在規(guī)定期限內(nèi)需要清償?shù)膫鶆?wù)是否借助于中介直接籌資企業(yè)直接與資金供應(yīng)者協(xié)商籌集資金。直接籌資方式主要有發(fā)行股票、吸收直接投資、發(fā)行債券等間接籌資企業(yè)通過(guò)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)籌集資金。間接籌資的基本方式是向銀行借款，形成的主要

4、是債務(wù)資金資金的來(lái)源范圍內(nèi)部籌資企業(yè)通過(guò)利潤(rùn)留存而形成的籌資來(lái)源（一般無(wú)籌資費(fèi)用）外部籌資向企業(yè)外部籌措資金而形成的籌資來(lái)源所籌集資金的使用期限長(zhǎng)期籌資企業(yè)籌集使用期限在1年以上的資金籌集活動(dòng)短期籌資企業(yè)籌集使用期限在1年以?xún)?nèi)（含1年）的資金籌集活動(dòng)（二）小企業(yè)籌資方式 1.吸收直接投資 吸收直接投資不需要負(fù)擔(dān)利息成本，對(duì)于資金的使用也沒(méi)有過(guò)多的限制，采用吸收直接投資的企業(yè)，資本不分為等額股份、無(wú)需公開(kāi)發(fā)行股票。吸收直接投資優(yōu)點(diǎn)有：（1）長(zhǎng)期性，股權(quán)籌資具有永久性，無(wú)到期日，而且不需要?dú)w還本金，投資者想要收回本金，需要借助流通市場(chǎng)。（2）無(wú)負(fù)擔(dān)性，股權(quán)融資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，股利是否支付，支付

5、多少，視企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況而定。（3）有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)、并盡快形成生產(chǎn)能力。雖然吸收直接投資有以上的優(yōu)點(diǎn)，但也存在如下的缺點(diǎn)：（1）資金籌集缺少周密的計(jì)劃。由于小企業(yè)資金需要量不明確，缺少量的規(guī)劃，籌集的資金太少，企業(yè)不能正常運(yùn)轉(zhuǎn)，籌集的資金太多，則降低了資金的利用效率，使部分資金閑置，得不到更好的運(yùn)用。（2）股利分配政策缺少統(tǒng)一指標(biāo)。因?yàn)橥ㄟ^(guò)股權(quán)融資籌集到資金，企業(yè)盈利后，公司發(fā)放給投資者的股利沒(méi)有一定的標(biāo)準(zhǔn)，其股利分配有一定的隨意性，無(wú)法給投資者提供保障，因此使投資者失去信心。（3）資本成本較高、容易分散控制權(quán)。2.發(fā)行股發(fā)行股票是企業(yè)融資的一種基本方式，其優(yōu)點(diǎn)可以概括為：（1）沒(méi)有固定的到

6、期日，不用償還。（2）沒(méi)有固定的利息負(fù)擔(dān)。（3）風(fēng)險(xiǎn)很少，由于既不用償還本金，又不用支付固定利息，實(shí)際上不存在不能支付的風(fēng)險(xiǎn)，因此風(fēng)險(xiǎn)很少。（4）能增加企業(yè)的信譽(yù)和借貸能力。（5）發(fā)行普通股時(shí)，通過(guò)普通股的主權(quán)資本籌資，可以使公司免受債務(wù)人及優(yōu)先股股東對(duì)經(jīng)營(yíng)者施加的某些限制。（6）公司可用普通股的買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出來(lái)臨時(shí)改變公司資本結(jié)構(gòu)。發(fā)行股票也有缺點(diǎn)，主要是：股票融資的資金成本高，一般來(lái)說(shuō)，股票融資的成本要大于債券融資的成本，不同的股票增加發(fā)行，往往會(huì)使公司原有的股東的參與權(quán)滲水。作為小企業(yè)，要想進(jìn)行股票融資，一般不能在主板市場(chǎng)上進(jìn)行，只能在中小板及創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上進(jìn)行，因此中小板及創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建立與完

7、善對(duì)中小企業(yè)的股票融資意義很大。中小板，即中小企業(yè)板，是指流通盤(pán)大約1億以下的創(chuàng)業(yè)板塊，是相對(duì)于主板市場(chǎng)而言的，有些發(fā)展比較成熟的中小企業(yè)，其條件還達(dá)不到主板市場(chǎng)的要求的，可以在中小板市場(chǎng)上市。創(chuàng)業(yè)板，是地位次于主板市場(chǎng)的二板證券市場(chǎng)，以NASDAQ市場(chǎng)為代表，在中國(guó)特指深圳創(chuàng)業(yè)板。在上市門(mén)檻、監(jiān)管制度、信息披露、交易者條件、投資風(fēng)險(xiǎn)等方面和主板市場(chǎng)有較大區(qū)別。其目的主要是扶持中小企業(yè)，尤其是高成長(zhǎng)型企業(yè)。（1）發(fā)行條件表10-2 主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行制度比較項(xiàng)目主板中小企業(yè)板創(chuàng)業(yè)板主體資格依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司經(jīng)營(yíng)年限持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上（有限公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體

8、變更為股份公司可連續(xù)計(jì)算）持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的除外（有限公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份公司可連續(xù)計(jì)算）持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上（有限公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份公司可連續(xù)計(jì)算）盈利要求1.最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3 000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)；2.最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5 000萬(wàn)元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元1.最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3 000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)；2.最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活

9、動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5 000萬(wàn)元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元1.最近2年連續(xù)盈利，最近2年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于人民1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；2.最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于人民幣500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于人民幣5 000萬(wàn)元，最近2年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%（注：上述要求為選擇性標(biāo)準(zhǔn)，符合其中一條即可）資產(chǎn)要求1.最近一期末無(wú)形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；2.最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損1.最近一期末無(wú)形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；2. 最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損

10、1.最近一期末凈資產(chǎn)不少與2 000萬(wàn)元；2. 最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損股本要求發(fā)行前股本總額不少于人民幣3 000萬(wàn)元發(fā)行前股本總額不少于人民幣3 000萬(wàn)元，發(fā)行后股本總額不少于5 000萬(wàn)元發(fā)行后股本總額不少于3 000萬(wàn)元，人數(shù)不少于200人主營(yíng)業(yè)務(wù)最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生重大變化最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生重大變化發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策及環(huán)境保護(hù)政策。最近2年內(nèi)沒(méi)有發(fā)生重大變化董事及管理層最近3年內(nèi)董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化最近3年內(nèi)董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化最近2年內(nèi)董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重

11、大變化實(shí)際控制人最近3年內(nèi)實(shí)際控制人未發(fā)生變更最近2年內(nèi)實(shí)際控制人未發(fā)生變更（2）中小板和創(chuàng)業(yè)板上市流程圖10-1 中小板和創(chuàng)業(yè)板上市流程3.發(fā)行債券企業(yè)債券是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。債券表示發(fā)債企業(yè)和債券持有人之間是一種債務(wù)債權(quán)關(guān)系，債券持有人不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，但有按期收回約定的本息，在企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)，債權(quán)人有優(yōu)先于股東享有對(duì)企業(yè)剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)。債券融資的優(yōu)點(diǎn)是：融資成本低；便于調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)；可以為股東帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿利益；有利于股東保持控股權(quán)。其缺點(diǎn)是：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大；限制條件多；融資數(shù)量有限。一般不適用于非上市企業(yè)。此處時(shí)間點(diǎn)不知道聽(tīng)的是否正確，請(qǐng)

12、教務(wù)老師確認(rèn)，謝謝。 4.銀行借款向銀行借款是現(xiàn)在小企業(yè)籌資的一個(gè)很普遍的債務(wù)籌資方式。向銀行借款，有以下的優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資速度快。企業(yè)向銀行借款，只要符合一定的條件，就可以迅速獲得所需資金。（2）資金成本低。利用銀行借款籌集資金，利息可以稅前支付，稅前利潤(rùn)減少，應(yīng)交的所得稅也就減少，而且借款利率也較低。（3）借款彈性好。企業(yè)與銀行可以直接接觸，可通過(guò)直接商議來(lái)確定借款時(shí)間、數(shù)量和利息。在借款期間，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生變化，也可與銀行協(xié)商，修改借款的數(shù)量和條件。但是小企業(yè)在銀行借款方面往往存在著種種限制，也存在著固有的局限性：（1）借款條件高。要獲得銀行借款，企業(yè)必須要有良好的信用保證。當(dāng)前銀

13、行大幅度減少信用貸款數(shù)量，絕大部分貸款都需要抵押或擔(dān)保，小企業(yè)資產(chǎn)較少，很難有足夠的抵押品。（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高。銀行借款有固定的還本付息期限，企業(yè)到期必須足額支付，小企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳時(shí)，無(wú)力歸還借款，滯納金和利息往往使企業(yè)負(fù)擔(dān)不起。5.商業(yè)信用商業(yè)信用就是企業(yè)在正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和商品交易中由于延期付款或預(yù)收賬款所形成的企業(yè)常見(jiàn)的信貸關(guān)系。商業(yè)信用籌資的有利因素：（1）商業(yè)信用是一種極其方便的籌資方式，買(mǎi)賣(mài)雙方都可受益。（2）操作靈活，信用規(guī)模適度，同時(shí)能達(dá)到鞏固經(jīng)濟(jì)合同，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)責(zé)任的效果并有利于競(jìng)爭(zhēng)。（3）籌資成本低。若沒(méi)有現(xiàn)金折扣或企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，以及使用不帶息應(yīng)付票據(jù)，則企業(yè)利用商業(yè)信用

14、籌資并不產(chǎn)生籌資成本。（4）企業(yè)一般不用提供擔(dān)保，限制條款少。商業(yè)信用籌資的不利因素：（1）商業(yè)信用籌資使企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的難度增加。（2）受生產(chǎn)和商品流轉(zhuǎn)周期的限制，一般只能是短期信用,還款壓力大。（3）商業(yè)信用籌資受外部影響較大。6.政府扶持資金和財(cái)政補(bǔ)貼我國(guó)在嚴(yán)格劃分財(cái)政資金和銀行資金的前提下，根據(jù)明確的社會(huì)目標(biāo)和財(cái)政資金的用途設(shè)立兩類(lèi)專(zhuān)項(xiàng)基金，一類(lèi)鼓勵(lì)科技創(chuàng)新和失業(yè)人口的創(chuàng)業(yè)，例如，政府對(duì)專(zhuān)項(xiàng)科技成果的采購(gòu)基金、教育和科研基金、失業(yè)人口和小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)基金；另一類(lèi)幫助降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，例如，農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金、特殊行業(yè)的再保險(xiǎn)基金等。這些基金可以循環(huán)使用，大部分屬于一次性補(bǔ)貼。設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)基金有嚴(yán)格的

15、管理要求，需要在基金設(shè)立之前先行明確資金撥付的數(shù)量、用途、對(duì)象、支付方式和補(bǔ)貼方式、撥付項(xiàng)目的資格標(biāo)準(zhǔn)、審批、監(jiān)督以及管理機(jī)構(gòu)的職責(zé)。財(cái)政補(bǔ)貼是政府為使小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)及社會(huì)的某些方面充分發(fā)揮作用而給予的財(cái)政援助。財(cái)政補(bǔ)貼的應(yīng)用環(huán)節(jié)是鼓勵(lì)小企業(yè)吸納就業(yè)，促進(jìn)小企業(yè)科技進(jìn)步和鼓勵(lì)小企業(yè)出口等。主要補(bǔ)貼類(lèi)型有就業(yè)補(bǔ)貼、研究和開(kāi)發(fā)補(bǔ)貼、出口補(bǔ)貼等。對(duì)于小企業(yè)來(lái)說(shuō)，除了上述6種傳統(tǒng)籌資方式外，還有其他籌資方式。比如民間借貸、股權(quán)質(zhì)押、融資租賃、應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)、應(yīng)收賬款讓售、典當(dāng)融資、代銷(xiāo)商品和來(lái)料加工等。三、小企業(yè)籌資分析（一）小企業(yè)籌資現(xiàn)狀小企業(yè)由于規(guī)模不大，資本金有限，而且我國(guó)資本市場(chǎng)還處于初級(jí)階段

16、，小企業(yè)發(fā)行股票上市融資有十分嚴(yán)格的條件，實(shí)際上表現(xiàn)為主板市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)的高門(mén)檻。因此，一般的中小企業(yè)都不采用股票上市作為融資手段。創(chuàng)業(yè)板是中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資的一個(gè)有效選擇，為拓寬融資渠道很多中小企業(yè)去香港和國(guó)外創(chuàng)業(yè)板上市以解決資金短缺問(wèn)題。公司債券的發(fā)行也受到嚴(yán)格的限制，需要較高的信用評(píng)級(jí)，較大的資產(chǎn)規(guī)模，有時(shí)還需要抵押或擔(dān)保，小企業(yè)發(fā)行債券可望不可及，只能通過(guò)其他方式進(jìn)行籌資。在間接籌資方面，我國(guó)小企業(yè)過(guò)分集中于銀行貸款，2009年金融危機(jī)后，商業(yè)銀行加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，推行了一系列緊縮的財(cái)政政策，企業(yè)籌資更是難上加難。隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立，中小企業(yè)已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的

17、重要組成部分。目前，我國(guó)中小企業(yè)數(shù)量占全部企業(yè)總數(shù)的98%，工業(yè)總產(chǎn)值和利稅分別占60%和40%，每年出口創(chuàng)匯占60%，為社會(huì)提供了75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會(huì)。近幾年我國(guó)政府對(duì)小企業(yè)發(fā)展也非常重視，自2007年以來(lái)已經(jīng)相繼推出的小企業(yè)集合債券融資、股權(quán)質(zhì)押融資、應(yīng)收賬款質(zhì)押融資、小額貸款公司試點(diǎn)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，都是為小企業(yè)拓寬籌資渠道實(shí)施的政策。我們堅(jiān)信，隨著政策上的調(diào)整和小企業(yè)自身的完善，我國(guó)小企業(yè)的籌資問(wèn)題會(huì)得到逐步解決，使它們?cè)谖磥?lái)發(fā)揮更重要的作用，推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速、穩(wěn)定的發(fā)展。（二）小企業(yè)籌資困難的原因分析我國(guó)小企業(yè)籌資難的現(xiàn)狀由各方面的因素造成的，主要有：1.信用觀(guān)念淡薄，信用等級(jí)偏低我國(guó)的

18、小企業(yè)信用等級(jí)普遍偏低。許多小企業(yè)不能列入銀行信貸支持的行列。部分企業(yè)多開(kāi)戶(hù)頭，多頭貸款，銀行和企業(yè)之間的信息不對(duì)稱(chēng)，銀行無(wú)法有效監(jiān)督小企業(yè)的資金使用情況。一些小企業(yè)通過(guò)制造虛假的交易合同，資產(chǎn)證明等套取銀行的信貸資金的行為常有發(fā)生，再以不規(guī)范的資產(chǎn)評(píng)估，資本運(yùn)作，破產(chǎn)，改制等手段逃避銀行債務(wù)，給銀行造成巨大損失。2.治理結(jié)構(gòu)混亂，財(cái)務(wù)核算不規(guī)范很多小企業(yè)都是家族化管理模式，大部分采用個(gè)人業(yè)主制和合伙制，缺乏完善的法人治理結(jié)構(gòu)。同時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全，內(nèi)控制度不完善，沒(méi)有專(zhuān)業(yè)的財(cái)務(wù)人員，缺乏詳細(xì)的資產(chǎn)負(fù)債信息與其他財(cái)務(wù)信息，會(huì)計(jì)信息失真，財(cái)務(wù)報(bào)表缺乏可靠性，銀行無(wú)法有效的通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表分析掌握

19、企業(yè)的資金運(yùn)用狀況。3.缺乏現(xiàn)代經(jīng)營(yíng)管理理念，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高隨著企業(yè)的發(fā)展。創(chuàng)業(yè)初期使用的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)管理方式已經(jīng)跟不上企業(yè)的發(fā)展步伐。部分小企業(yè)仍存在著法人治理結(jié)構(gòu)不完善、經(jīng)營(yíng)管理能力不強(qiáng)、產(chǎn)品技術(shù)含量低、企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱等問(wèn)題，缺乏可持續(xù)發(fā)展能力。4.缺少可供擔(dān)保抵押的財(cái)產(chǎn)，融資成本高小企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中固定資產(chǎn)比例小，缺乏可以作為抵押的不動(dòng)產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)大，難以滿(mǎn)足金融機(jī)構(gòu)的放貸要求。5.信息不對(duì)稱(chēng)，加大融資難度小企業(yè)融資過(guò)程中信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題比較嚴(yán)重。經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)狀況外界不易了解，加劇了小企業(yè)融資信息不對(duì)稱(chēng)的程度，銀行承擔(dān)了過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)，缺乏為小企業(yè)提供更多融資服務(wù)的動(dòng)力，加大了融資難度。6.企

20、業(yè)所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)模糊，法人財(cái)產(chǎn)權(quán)落實(shí)難某些國(guó)有或集體性質(zhì)的小企業(yè)內(nèi)部存在著很大的管理缺位，行政職能和資產(chǎn)管理職能不分，政府和企業(yè)的職責(zé)模糊的現(xiàn)象。7.相關(guān)法律制度缺位，正常的市場(chǎng)秩序難以建立缺少配套法規(guī)條例的細(xì)化，加劇小企業(yè)融資問(wèn)題的難度。（三）拓展小企業(yè)籌資的對(duì)策拓寬小企業(yè)籌資渠道迫在眉睫，需要從小企業(yè)本身、政府及社會(huì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行綜合考慮，本章僅從小企業(yè)自身的角度進(jìn)行闡述。1.強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)者素質(zhì)，樹(shù)立企業(yè)良好形象企業(yè)應(yīng)改革現(xiàn)有的家庭式管理的治理結(jié)構(gòu)，實(shí)行真正的公司制的現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)加強(qiáng)自身素質(zhì)的提高，提高經(jīng)營(yíng)水平，遵循誠(chéng)信原則，改變籌資觀(guān)念，將個(gè)人財(cái)產(chǎn)和公司財(cái)產(chǎn)區(qū)別開(kāi)來(lái)，同時(shí)應(yīng)建

21、立健全的會(huì)計(jì)核算體系，提供令人信服的會(huì)計(jì)信息，通過(guò)這些措施，可以提高小企業(yè)的信用水平，增強(qiáng)銀行對(duì)資金供應(yīng)者的信心。2.加強(qiáng)內(nèi)控建設(shè)，提高信息可信度小企業(yè)應(yīng)該在健康發(fā)展的基礎(chǔ)上，定期向銀行提供企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，資金使用狀況，以及財(cái)務(wù)報(bào)表等資料，提高信息的透明度，避免銀行得到的信息失真的情況發(fā)生，這樣不僅能夠降低貸款的難度，同時(shí)也增強(qiáng)了銀行對(duì)企業(yè)支持的信心，提高了企業(yè)自身的信譽(yù)。3.增強(qiáng)金融意識(shí)，主動(dòng)搞好銀企關(guān)系小企業(yè)本身缺乏金融意識(shí)，不會(huì)利用金融服務(wù)，而且平時(shí)沒(méi)有注意與銀行等金融機(jī)構(gòu)打好交道，因此到急需用錢(qián)時(shí)，一時(shí)間很難貸到款。一家企業(yè)，特別是小企業(yè)，都有銀行對(duì)它的考察期，為企業(yè)評(píng)定一個(gè)信用等級(jí)，

22、這需要企業(yè)與銀行建立長(zhǎng)期的關(guān)系。作為小企業(yè)，應(yīng)該主動(dòng)打好銀企關(guān)系，而不是等到真正用錢(qián)時(shí)，才與銀行聯(lián)系。4.積極向創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)進(jìn)軍創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是為那些有成長(zhǎng)潛力的中小企業(yè)而設(shè)立的證券市場(chǎng)，和場(chǎng)外市場(chǎng)一樣，是對(duì)主板的必要補(bǔ)充。中小企業(yè)由于規(guī)模小，市場(chǎng)占有率小，很難在主板市場(chǎng)上立足，所以就必須爭(zhēng)取進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展積累足夠的資本。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)相對(duì)寬松的上市條件為中小企業(yè)提供了一個(gè)很好的上市融資的機(jī)會(huì)。創(chuàng)業(yè)板是上市企業(yè)不受所有制形式的限制，有效地拓寬了國(guó)內(nèi)中小企業(yè)的融資渠道。5.自發(fā)建立小企業(yè)互助組織小企業(yè)應(yīng)該建立小企業(yè)互助組織，加強(qiáng)共同發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的能力。單個(gè)小企業(yè)的資金實(shí)力是微弱的，

23、但集體的力量是無(wú)窮的，小企業(yè)可以團(tuán)結(jié)起來(lái)，一方有難，八方支援。2003年，我國(guó)深圳首先創(chuàng)立中小企業(yè)信用互助協(xié)會(huì)，該協(xié)會(huì)通過(guò)嚴(yán)格的資格審查吸收中小企業(yè)入會(huì)，交納互助保證金，當(dāng)企業(yè)需要資金時(shí)由協(xié)會(huì)出面擔(dān)保，有利于促進(jìn)企業(yè)健康快速發(fā)展。第二節(jié)籌資管理實(shí)務(wù)一、籌資管理的原則企業(yè)籌資管理的基本要求，是要在嚴(yán)格遵守國(guó)家法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，分析影響籌資的各種因素，權(quán)衡資金的性質(zhì)、數(shù)量、成本和風(fēng)險(xiǎn)，合理選擇籌資方式，提高籌資效果。（一）合理確定資金需要量，科學(xué)安排籌資時(shí)間 通過(guò)預(yù)算手段完成資金的需求量和需求時(shí)間的測(cè)定，使資金的籌措量與需要量達(dá)到平衡，防止因籌資不足而影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或因籌資過(guò)剩而增加財(cái)務(wù)費(fèi)用。資金需

24、要量預(yù)測(cè)方法（一）因素分析法因素分析法又稱(chēng)分析調(diào)整法，是以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測(cè)年度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來(lái)預(yù)測(cè)資金需要量的一種方法。這種方法計(jì)算簡(jiǎn)便，容易掌握，但預(yù)測(cè)結(jié)果不太精確。它通常用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量較小的項(xiàng)目。因素分析法的計(jì)算公式如下：資金需要量（基期資金平均占用額不合理資金占用額）（1預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售增減率）（1預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率）（二）銷(xiāo)售百分比法銷(xiāo)售百分比法，是根據(jù)銷(xiāo)售增長(zhǎng)與資產(chǎn)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的方法。企業(yè)的銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大時(shí)，要相應(yīng)增加流動(dòng)資產(chǎn)；如果銷(xiāo)售規(guī)模增加很多，還必須增加長(zhǎng)期資產(chǎn)。為取得擴(kuò)大

25、銷(xiāo)售所需增加的資產(chǎn)，企業(yè)需要籌措資金。這些資金，一部分來(lái)自留存收益，另一部分通過(guò)外部籌資取得。銷(xiāo)售百分比法基本步驟1.確定隨銷(xiāo)售額而變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目資產(chǎn)是資金使用的結(jié)果，隨著銷(xiāo)售額的變化，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)項(xiàng)目將占用更多的資金。同時(shí)，隨著經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的增加，相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)性短期債務(wù)也會(huì)增加，如存貨增加會(huì)導(dǎo)致應(yīng)付賬款增加，此類(lèi)債務(wù)稱(chēng)之為“自動(dòng)性債務(wù)”，可以為企業(yè)提供暫時(shí)性資金。經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)性負(fù)債的差額通常與銷(xiāo)售額保持穩(wěn)定的比例關(guān)系。這里，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)項(xiàng)目包括貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等項(xiàng)目；而經(jīng)營(yíng)負(fù)債項(xiàng)目包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等項(xiàng)目，不包括短期借款、長(zhǎng)期負(fù)債等籌資性負(fù)債。2.確定經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)性負(fù)債有關(guān)

26、項(xiàng)目與銷(xiāo)售額的穩(wěn)定比例關(guān)系如果企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的營(yíng)運(yùn)效率保持不變，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)性負(fù)債將會(huì)隨銷(xiāo)售額的變動(dòng)而呈正比例變動(dòng)，保持穩(wěn)定的百分比關(guān)系。企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)歷史資料和同業(yè)情況，剔除不合理的資金占用，尋找與銷(xiāo)售額的穩(wěn)定百分比關(guān)系。3.確定需要增加的籌資數(shù)量預(yù)計(jì)由于銷(xiāo)售增長(zhǎng)而需要的資金需求增長(zhǎng)額，扣除利潤(rùn)留存后，即為所需要的外部籌資額。即有：外部融資需求量式中：A為隨銷(xiāo)售而變化的敏感性資產(chǎn)；B為隨銷(xiāo)售而變化的敏感性負(fù)債；S1為基期銷(xiāo)售額；S2為預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售額；S為銷(xiāo)售變動(dòng)額；P為銷(xiāo)售凈利率；E為利潤(rùn)存留率；A/S1為敏感資產(chǎn)與銷(xiāo)售額的關(guān)系百分比；B/S1為敏感負(fù)債與銷(xiāo)售額的關(guān)系百分比。（三）資金習(xí)性預(yù)測(cè)

27、法所謂資金習(xí)性，是指資金變動(dòng)與產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。按照資金習(xí)性可將資金分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。 資金習(xí)性預(yù)測(cè)法有以下兩種形式： 1.根據(jù)資金占用總額同產(chǎn)銷(xiāo)量的關(guān)系來(lái)預(yù)測(cè)資金需要量。這種方式是根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷(xiāo)量之間的關(guān)系，把資金劃分成不變和變動(dòng)兩部分，然后結(jié)合預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售量來(lái)預(yù)測(cè)資金需要量。 2.采用先分項(xiàng)后匯總的方式預(yù)測(cè)資金需要量。這種方式是根據(jù)各資金占用項(xiàng)目（如貨幣資金、存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)）同產(chǎn)銷(xiāo)量之間的關(guān)系，把各項(xiàng)目的資金都分成變動(dòng)和不變動(dòng)兩部分，然后匯總在一起，求出企業(yè)變動(dòng)資金總額和不變資金總額，進(jìn)而來(lái)預(yù)測(cè)資金需求量。（二）選擇籌資渠道和方式，降低資

28、金成本企業(yè)應(yīng)綜合考察各種籌資渠道和籌資方式的難易程度、資金成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)，研究各種資金來(lái)源的構(gòu)成，求得資金來(lái)源的最優(yōu)組合，以降低籌資的綜合成本。 圖10-2 不同籌資方式下資金成本注：K為資金成本；I為票面年利息；B為籌資額；F為籌資費(fèi)用率；D為預(yù)計(jì)下年股利（優(yōu)先股每年股利相同）；g為股利年增長(zhǎng)率；為所得稅稅率；為股票價(jià)格；為優(yōu)先股籌資額。（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低籌資風(fēng)險(xiǎn) 在籌資過(guò)程中合理選擇和優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)，做到長(zhǎng)、短期資本，債務(wù)資本和自有資本的有機(jī)結(jié)合，有效地規(guī)避和降低籌資中各種不確定性因素給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失的可能性。 （四）擬定好籌資方案，認(rèn)真簽訂和執(zhí)行籌資合同在進(jìn)行籌資成本、資本結(jié)構(gòu)和投資效

29、益可行性研究的基礎(chǔ)上，擬定籌資方案?；I資時(shí)間應(yīng)與用資時(shí)間相銜接，而且要考慮資金市場(chǎng)的供應(yīng)能力。在籌資方案的實(shí)施過(guò)程中，籌資者與出資者應(yīng)按法定手續(xù)認(rèn)真簽訂合同、協(xié)議，明確各方的責(zé)任和義務(wù)。此后，企業(yè)應(yīng)履行協(xié)議義務(wù)，恰當(dāng)支付出資人報(bào)酬，按期償還借款，維護(hù)企業(yè)信譽(yù)。二、籌資管理內(nèi)部控制籌資控制的目標(biāo)是：籌資活動(dòng)發(fā)生前的審批，籌資業(yè)務(wù)的合法性，利息和股利計(jì)提和支付的適當(dāng)性，股東權(quán)益記錄的合規(guī)性。（一）崗位的分工與授權(quán)批準(zhǔn)1.籌資業(yè)務(wù)的不相容崗位至少包括：（1）籌資方案的擬訂與決策。（2）籌資合同或協(xié)議的審批與訂立。（3）與籌資有關(guān)的各種款項(xiàng)償付的審批與執(zhí)行。（4）籌資業(yè)務(wù)的執(zhí)行與相關(guān)會(huì)計(jì)記錄。2.企業(yè)

30、應(yīng)當(dāng)對(duì)籌資業(yè)務(wù)建立嚴(yán)格的授權(quán)批準(zhǔn)制度，明確授權(quán)批準(zhǔn)方式、程序和相關(guān)控制措施，規(guī)定審批人的權(quán)限、責(zé)任以及經(jīng)辦人的職責(zé)范圍和工作要求。企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)籌資方案進(jìn)行嚴(yán)格審批，重點(diǎn)關(guān)注籌資用途的可行性和相應(yīng)的償債能力。（二）籌資決策控制企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)籌資目標(biāo)和規(guī)劃，結(jié)合年度全面預(yù)算，擬訂籌資方案，明確籌資用途、規(guī)模、結(jié)構(gòu)和方式等相關(guān)內(nèi)容，對(duì)籌資成本和潛在風(fēng)險(xiǎn)做出充分估計(jì)。 1.籌資風(fēng)險(xiǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因籌資活動(dòng)而引起的收益不確定性以及到期不能償付債務(wù)本息和投資人報(bào)酬的風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)在債務(wù)規(guī)模過(guò)大，利率過(guò)高而導(dǎo)致籌資成本費(fèi)用過(guò)高。借入銀行借款時(shí)，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注利率風(fēng)險(xiǎn)、籌資成本、償還能力以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等；發(fā)行股票

31、應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)以及公司控制權(quán)風(fēng)險(xiǎn)等。2.應(yīng)對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)必須立足市場(chǎng)，建立一套完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制和財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)，及時(shí)地對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和防范，制定適合企業(yè)實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案，通過(guò)合理的籌資結(jié)構(gòu)來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。3.擬定籌資決策方案（1）確定適度的負(fù)債數(shù)額具體來(lái)說(shuō)，擬定籌資方案就是要確定適度的負(fù)債數(shù)額，保持合理的負(fù)債比率。負(fù)債經(jīng)營(yíng)能獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，同時(shí)企業(yè)還要承擔(dān)由負(fù)債帶來(lái)的籌資風(fēng)險(xiǎn)損失。為了在獲取財(cái)務(wù)杠桿利益的同時(shí)降低籌資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)一定要做到適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)。在實(shí)際工作中，如何選擇最優(yōu)化的資金結(jié)構(gòu)，是復(fù)雜和困難的，對(duì)一些生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況良好，產(chǎn)品適銷(xiāo)對(duì)路，資金周轉(zhuǎn)快的企業(yè)，

32、負(fù)債比率可以適當(dāng)高些；（2）因地制宜地確定資本結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)管理的任務(wù)之一就在于通過(guò)籌資管理調(diào)整不合理的資本結(jié)構(gòu)，通過(guò)經(jīng)營(yíng)和投資管理調(diào)整不合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使之趨向于收益和風(fēng)險(xiǎn)相宜的最佳結(jié)構(gòu)。否則，不加強(qiáng)事前的預(yù)測(cè)和規(guī)劃，不實(shí)行主動(dòng)的財(cái)務(wù)管理，就會(huì)形成兩種惡性循環(huán)：一是負(fù)債過(guò)重高風(fēng)險(xiǎn)投資者望而卻步負(fù)債籌資債務(wù)更重效益流失，凈資產(chǎn)收益降低；二是權(quán)益過(guò)大低效運(yùn)行投資吸引力不高效益不佳。4.籌資執(zhí)行控制（1）對(duì)籌資合同或協(xié)議的相關(guān)控制（2）對(duì)資產(chǎn)取得及籌資費(fèi)用的相關(guān)控制（3）對(duì)籌集資金的使用控制5.籌資償付控制第三節(jié)借款會(huì)計(jì)股權(quán)籌資相關(guān)的核算在本書(shū)第二章、第十五章有詳細(xì)闡述，本章重點(diǎn)介紹債務(wù)籌資會(huì)計(jì)核算。發(fā)行企業(yè)債券的小企業(yè)由于承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，需要采用企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則核算，不屬于本書(shū)介紹的范圍。對(duì)于小企業(yè)而言，最重要的債務(wù)籌資方式是銀行借款，根據(jù)期限的不同，分為短期借款和長(zhǎng)期借款兩種。一、短期借款短期借款是指企業(yè)向銀行