萬科營運能力分析1

1、營運能力分析報告營運能力是指企業(yè)的經(jīng)營運行能力，即企業(yè)運用各項資產(chǎn)以賺取利潤的能力。企業(yè)營運能力的財務(wù)分析比率有：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、營業(yè)周期、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。萬科2010-2012年營運能力指標表表1-1營運能力指標2010年2011年2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.24 0.24 0.31 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率39.38 50.99 64.28 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.30 0.29 0.32 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率31.81 46.18 60.63 成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率0.23 0.21 0.26 收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率0.38 0.34 0.40 營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)0.67 0.88 1.0

2、0 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)11.32 7.80 5.94 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)1596.09 1735.00 1404.11 營業(yè)周期1607.41 1742.59 1404.11 二、營運能力指標同行業(yè)比較1、2010年營運能力比較萬科A及同行業(yè)2010年營運能力指標比較表表2-1營運能力指標萬科A排名行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.24 13.00 0.31 0.80 0.08 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率39.38 4.00 20.36 92.11 0.68 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.30 15.00 0.46 1.13 0.10 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率31.81 10.00 281.97 3069.73 0.00 成本基

3、礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率0.23 14.00 0.49 1.52 0.00 收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率0.38 15.00 0.74 2.54 0.00 營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)0.67 10.00 0.90 6.81 (3.63)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)11.32 11.00 27.90 194.17 0.00 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)1596.09 7.00 1316.76 3873.83 0.00 營業(yè)周期1607.41 7.00 1300.26 3874.37 0.00 <注2>：同業(yè)比較數(shù)據(jù)為選取同行業(yè)20家樣本企業(yè)匯總排列而成（下同）。2、2011年營運能力比較萬科A及同行業(yè)2011年度營運能力指標比較表表2-2

4、營運能力指標萬科A排名行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.24 11.00 0.36 1.63 0.05 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率50.99 4.00 19.87 81.97 0.44 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.29 12.00 0.41 1.30 0.14 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率46.18 10.00 204.05 1207.17 0.00 成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率0.21 13.00 0.60 3.90 0.00 收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率0.34 13.00 0.79 4.10 0.00 營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)0.88 10.00 2.45 22.93 (0.16)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)7.80 11.00 32.94 169.5

5、6 0.00 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)1735.00 7.00 1271.44 4990.60 0.00 營業(yè)周期1742.59 6.00 1242.78 4991.45 0.00 3、2012年度營運能力比較萬科A及同行業(yè)2012年度營運能力指標比較表 表2-3營運能力指標萬科A排名行業(yè)均值<注2>行業(yè)最高行業(yè)最低總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.31 5.00 0.29 0.80 0.08 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率64.28 3.00 21.38 87.19 0.57 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.32 13.00 0.42 1.17 0.12 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率60.63 14.00 260.70 2529.96 0.00 成本基

6、礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率0.26 10.00 0.55 4.22 0.00 收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率0.40 11.00 0.80 6.54 0.00 營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)1.00 7.00 1.37 11.52 (0.68)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)5.94 10.00 42.09 257.14 0.00 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)1404.11 10.00 1506.49 4571.39 0.00 營業(yè)周期1404.11 10.00 1548.29 4572.26 3.38 三、營運能力指標分析1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 表3-1項目2010年度2011年度2012年度萬科A0.240.240.31排名13115行業(yè)均值0.31 0.3

7、60.29行業(yè)最高0.81.630.8行業(yè)最低0.080.050.08 反映總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的指標是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（Total Assets Turnover）它是企業(yè)銷售收入凈額與資產(chǎn)總額的比率。這一比率可用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。如果這個比率較低，則說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率較差，最終會影響企業(yè)的獲得能力。這樣，企業(yè)就應(yīng)該采取措施提高各項資產(chǎn)的利用程度從而提高銷售收入或處理多余資產(chǎn)。2、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 表3-2項目2010年度2011年度2012年度萬科A 39.3850.9964.28排名443行業(yè)均值20.3619.8721.38行業(yè)最高92.1181.9787.19行業(yè)

8、最低0.680.440.57固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（Fixed Assets Turnover），是指企業(yè)年銷售收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。它是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，從而衡量固定資產(chǎn)利用效率的一項指標。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高；表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，同時也能表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。反之，如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，則表明固定資產(chǎn)使用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的營運能力不強。運用固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時，需要考慮固定資產(chǎn)凈值因計提折舊而逐年減少因更新重置而突然增加的影響；在不同企業(yè)間進行分析比較時，還要考慮采用不同折舊方法對凈值的影響等。3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 表

9、3-3項目2010年度2011年度2012年度萬科A 0.30.290.32排名151213行業(yè)均值0.460.410.42行業(yè)最高1.131.31.17行業(yè)最低0.10.140.12 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(Current Assets Turnover)是反映企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標。它是流動資產(chǎn)的平均占用額與流動資產(chǎn)在一定時期所完成的周轉(zhuǎn)額之間的比率。在一定時期內(nèi)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動資產(chǎn)利用的效果越好。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用周轉(zhuǎn)天數(shù)表示時，周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)越少，表明流動資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)和銷售各階段時占用的時間越短，周轉(zhuǎn)越快。生產(chǎn)經(jīng)營任何一個環(huán)節(jié)上的工作

10、得到改善，都會反映到周轉(zhuǎn)天數(shù)的縮短上來。按天數(shù)表示的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能更直接地反映生產(chǎn)經(jīng)營狀況的改善。便于比較不同時期的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，應(yīng)用較為普遍。4、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析 表3-4項目2010年度2011年度2012年度萬科A31.8146.1860.63排名101014行業(yè)均值281.97204.05260.7行業(yè)最高3069.731207.172529.96 行業(yè)最低000一般而言，企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短，說明企業(yè)的應(yīng)收賬款回收得越快；反之，則企業(yè)的營運資金過多地呆滯在應(yīng)收賬款上，會嚴重影響企業(yè)資金的正常周轉(zhuǎn)。同時，也有一些因素會影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)的計算。首先，

11、由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的季節(jié)性原因，使應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不能正確反映企業(yè)銷售的實際情況。其次，企業(yè)在產(chǎn)品銷售過程中大量使用分期付款的方式。再次，有些企業(yè)采取大量收取現(xiàn)金方式進行銷售。最后，有些企業(yè)年末銷售量大增或年末銷售量大幅度下降。這些因素都會對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)天數(shù)造成很大的影響。會計報表的分析者應(yīng)將企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、周轉(zhuǎn)天數(shù)與企業(yè)前期指標、與行業(yè)平均水平和其他類似企業(yè)相比較，才能分析、判斷企業(yè)該指標的水平。在具體使用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標進行分析時，應(yīng)該注意以下問題：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。應(yīng)收賬款是流動資產(chǎn)的重要組成部分，在流動資產(chǎn)中具有舉足輕重的作用。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)

12、快，說明企業(yè)資產(chǎn)流動性強，短期償債能力也強，并在一定程度上可以彌補流動比率低而給債權(quán)人造成的不良印象；同時，提高這一比率可以降低壞賬發(fā)生的可能性，為企業(yè)安全收款提供保障。但是，這并不意味著比率越高越好。如果應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)過高，可能是由于企業(yè)的信用政策、付款條件過于苛刻所致，這樣會限制企業(yè)銷售量的擴大，從而會影響企業(yè)的盈利水平。評價企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況的好壞，應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)所售商品的種類、各地商業(yè)往來慣例、企業(yè)信用政策以及行業(yè)平均水平進行綜合考慮，確定合理的評價標準，作出正確的判斷。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也可作為制定信用政策、評價收賬效率的重要依據(jù)。5、成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率分析表3-5項目2010年度

13、2011年度2012年度萬科A 0.230.210.26排名141310行業(yè)均值0.490.60.55行業(yè)最高1.523.94.2行業(yè)最低0006、收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率分析 表3-6項目2010年度2011年度2012年度萬科A0.380.340.4排名151311行業(yè)均值0.740.790.8行業(yè)最高2.544.16.54行業(yè)最低00 0 7、營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)分析 表3-7項目2010年度2011年度2012年度萬科A0.670.881排名10107行業(yè)均值0.92.451.37行業(yè)最高6.8122.93 11.52行業(yè)最低-3.63-0.16-0.68 8、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 項目2010年

14、度2011年度2012年度萬科A11.327.85.94排名111110行業(yè)均值27.932.9442.09行業(yè)最高194.17169.56 257.14行業(yè)最低000 9、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)項目2010年度2011年度2012年度萬科A1596.0917351404.11排名7710行業(yè)均值1316.761271.441506.49行業(yè)最高3873.884990.64571.39行業(yè)最低000 存貨周轉(zhuǎn)率（Inventory Turnover）是一定時期內(nèi)企業(yè)銷貨成本與存貨平均余額間的比率。它是反映企業(yè)銷售能力和流動資產(chǎn)流動性的一個指標，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各個環(huán)節(jié)中存貨運營效率的一個綜合性指標。

15、在一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好。在存貨平均水平一定的條件下，存貨周轉(zhuǎn)率越高好。在存貨平均水平一定的條件下，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)的銷貨成本數(shù)額增多，產(chǎn)品銷售的數(shù)量增長，企業(yè)的銷售能力加強。反之，則銷售能力不強。企業(yè)要擴大產(chǎn)品銷售數(shù)量，增強銷售能力，就必須在原材料購進，生產(chǎn)過程中的投入，產(chǎn)品的銷售，現(xiàn)金的收回等方面做到協(xié)調(diào)和銜接。因此，存貨周轉(zhuǎn)率不僅可以反映企業(yè)的銷售能力，而且能用以衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的各有關(guān)方面運用和管理存貨的工作水平。存貨周轉(zhuǎn)率還可以衡量存貨的儲存是否適當(dāng)，是否能保證生產(chǎn)不間斷地進行和產(chǎn)品有秩序的銷售。存貨既不能儲存過少，造成生產(chǎn)中斷或銷售緊張；又不能儲存過多形成呆滯、積

16、壓。存貨周轉(zhuǎn)率也反映存貸結(jié)構(gòu)合理與質(zhì)量合格的狀況。因為只有結(jié)構(gòu)合理，才能保證生產(chǎn)和銷售任務(wù)正常、順利地進行只有質(zhì)量合格，才能有效地流動，從而達到存貨周轉(zhuǎn)率提高的目的。存貨是流動資產(chǎn)中最重要的組成部分，往往達到流動資產(chǎn)總額的一半以上。因此，在貨的質(zhì)量和流動性對企業(yè)的流動比率具有舉足輕重的影響并進而影響企業(yè)的短期償債能力。存貨周轉(zhuǎn)率的這些重要作用，使其成為綜合評價企業(yè)營運能力的一項重要的財務(wù)比率10、營業(yè)周期項目2010年度2011年度2012年度萬科A1607.411742.591404.11排名7610行業(yè)均值1300.261242.781548.29行業(yè)最高3874.374991.45457

17、2.26行業(yè)最低003.38企業(yè)的營業(yè)周期是指企業(yè)從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的時間。營業(yè)周期的長短取決于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。其計算公式為：營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)營業(yè)周期說明企業(yè)需要多長時間能將期末存貨全部變成現(xiàn)金。一般而言，一個企業(yè)的營業(yè)周期短，說明資金周轉(zhuǎn)速度快；營業(yè)周期長，說明資金周轉(zhuǎn)速度慢。由于營業(yè)周期的長短取決于存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，所以決定企業(yè)資產(chǎn)流動性強弱的主要因素是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。四、營運能力指標分析的作用在于：（一）、有利于企業(yè)管理當(dāng)局改善經(jīng)營管理。企業(yè)的營運能力分析對企業(yè)管理當(dāng)局至關(guān)重要，主要體現(xiàn)在如下幾個方面

18、：1優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)即各類資產(chǎn)之間的比例關(guān)系。如上所述，不同資產(chǎn)對企業(yè)經(jīng)營具有不同影響，所以，不同性質(zhì)、不同經(jīng)營時期的企業(yè)各類資產(chǎn)的組成比例將有所不同。通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析，可發(fā)現(xiàn)和揭示與企業(yè)經(jīng)營性質(zhì)、經(jīng)營時期不相適應(yīng)的結(jié)構(gòu)比例，并及時加以調(diào)整，形成合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。2改善財務(wù)狀況。企業(yè)在一定時點上的存量資產(chǎn)，是企業(yè)取得收益或利潤的基礎(chǔ)。然而，當(dāng)企業(yè)的長期資產(chǎn)、固定資產(chǎn)占用資金過多或出現(xiàn)有問題資產(chǎn)、資產(chǎn)質(zhì)量不高時，就會形成資金積壓，以至營運資金不足，從而使企業(yè)的短期投資人對企業(yè)財務(wù)狀況產(chǎn)生不良的印象。因此，企業(yè)必須注重分析、改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使資產(chǎn)保持足夠的流動性，以贏得外界對企業(yè)的信心。特別是對

19、于資產(chǎn)“泡沫”，或虛擬資產(chǎn)進行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析，摸清存量資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，并迅速處理有問題的資產(chǎn)，可以有效防止或消除資產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險。3加速資金周轉(zhuǎn)。非流動資產(chǎn)只有伴隨著產(chǎn)品(或商品)的銷售才能形成銷售收入，在資產(chǎn)總量一定的情況下，非流動資產(chǎn)和非商品資產(chǎn)所占的比重越大，企業(yè)所實現(xiàn)的周轉(zhuǎn)價值越小，資金的周轉(zhuǎn)速度也就越低。為此，企業(yè)必須通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析，合理調(diào)整流動資產(chǎn)與其他資產(chǎn)的比例關(guān)系。（二）、有助于投資者進行投資決策企業(yè)營運能力分析有助于判斷企業(yè)財務(wù)的安全性、資本的保全程度以及資產(chǎn)的收益能力，可用以進行相應(yīng)的投資決策。一是企業(yè)的安全性與其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，如果企業(yè)流動性強的資產(chǎn)所占的比重大，企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力強，企業(yè)一般不會遇到現(xiàn)金拮據(jù)的壓力，企業(yè)的財務(wù)安全性較高。二是要保全所有者或股東的投入資本，除要求在資產(chǎn)的運用過程中，資產(chǎn)的凈損失不得沖減資本金外，還要有高質(zhì)量的資產(chǎn)作為其物質(zhì)基礎(chǔ)，否則資產(chǎn)周轉(zhuǎn)價值不能實現(xiàn)，就無從談及資本保全。而通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)管