經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)工程經(jīng)濟(jì)第二章

1、2 工程經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的方法工程經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的方法本節(jié)主要闡述工程經(jīng)濟(jì)方案效果評(píng)價(jià)的方法。本節(jié)主要闡述工程經(jīng)濟(jì)方案效果評(píng)價(jià)的方法。通過(guò)學(xué)習(xí)，要掌握工程經(jīng)濟(jì)效果的靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)和通過(guò)學(xué)習(xí)，要掌握工程經(jīng)濟(jì)效果的靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與應(yīng)用準(zhǔn)則，熟悉互斥型方案、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與應(yīng)用準(zhǔn)則，熟悉互斥型方案、獨(dú)立型方案和混合型方案的經(jīng)濟(jì)比較與選優(yōu)方法。獨(dú)立型方案和混合型方案的經(jīng)濟(jì)比較與選優(yōu)方法。 本節(jié)提要本節(jié)提要本本 章章 內(nèi)內(nèi) 容容2.1 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)2.2 多方案評(píng)價(jià)方法多方案評(píng)價(jià)方法2.1 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)評(píng)價(jià)指標(biāo)是投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益或投資效果的定量化及其

2、直觀的表現(xiàn)形式，它通常是通過(guò)對(duì)投資項(xiàng)目所涉及的費(fèi)用和效益的量化和比較來(lái)確定的。為了系統(tǒng)、全面地評(píng)價(jià)技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效益，需要采用多個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)，從多個(gè)方面進(jìn)行分析考察。 2.1.1 概述概述2.1.1.1 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)根據(jù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)所考慮因素及使用方法的不同，可進(jìn)行不同的分類(lèi)。其中，最常用的分類(lèi)方法之一是按照是否考慮所量化的費(fèi)用和效益的時(shí)間因素，即是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，將評(píng)價(jià)指標(biāo)分為靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)兩類(lèi)。 評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類(lèi)按是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值按是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)分為靜，經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)分為靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。不考慮資金時(shí)間價(jià)值的評(píng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)

3、和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。不考慮資金時(shí)間價(jià)值的評(píng)價(jià)指標(biāo)稱(chēng)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)；考慮資金時(shí)間價(jià)值的評(píng)價(jià)指標(biāo)價(jià)指標(biāo)稱(chēng)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)；考慮資金時(shí)間價(jià)值的評(píng)價(jià)指標(biāo)稱(chēng)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。稱(chēng)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：主要用于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不完備和不精確主要用于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不完備和不精確的項(xiàng)目初選階段。（另外，靜態(tài)指標(biāo)便于理解和應(yīng)用，的項(xiàng)目初選階段。（另外，靜態(tài)指標(biāo)便于理解和應(yīng)用，反映風(fēng)險(xiǎn)性）反映風(fēng)險(xiǎn)性）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：不僅計(jì)入了資金的不僅計(jì)入了資金的時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值，而且考察，而且考察了項(xiàng)目在了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期整個(gè)壽命期內(nèi)收入與支出的全部經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。因內(nèi)收入與支出的全部經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。因此，它們是比靜態(tài)指標(biāo)更全面

4、、更科學(xué)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。此，它們是比靜態(tài)指標(biāo)更全面、更科學(xué)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。 動(dòng)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)用于項(xiàng)目最后決策前的可行性研究階段。態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)用于項(xiàng)目最后決策前的可行性研究階段。常用評(píng)價(jià)指標(biāo)1、效率型：內(nèi)部收益率、外部收益率、凈現(xiàn)值指數(shù)、投資收益率。2、價(jià)值型：凈現(xiàn)值、凈年值、費(fèi)用現(xiàn)值、費(fèi)用年值。3、時(shí)間型（兼顧經(jīng)濟(jì)性與風(fēng)險(xiǎn)性）：靜態(tài)投資回收期、動(dòng)態(tài)投資回收期2.1.2 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)在工程經(jīng)濟(jì)分析中，把不考慮資金時(shí)間價(jià)值的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)稱(chēng)為靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。此類(lèi)指標(biāo)的特點(diǎn)是簡(jiǎn)單易算，主要包括靜態(tài)投資回收期和投資收益率。采用靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)主要適用于對(duì)方案的粗略評(píng)價(jià)，如應(yīng)用于投資方案的機(jī)會(huì)鑒別和初步可行

5、性研究階段，以及用于某些時(shí)間較短、投資規(guī)模與收益規(guī)模均比較小的投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)等。 投資收益率，又叫投資效果系數(shù)，是指在項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后，其每年的凈收益與項(xiàng)目全部投資的比率，是考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的指數(shù)。其公式為：當(dāng)項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份內(nèi)各年的收益情況變化幅度較大時(shí)，也可以采用下列公式進(jìn)行計(jì)算： 2.1.2.1 投資收益率投資收益率100%年凈收益投資收益率項(xiàng)目全部投資100%年平均凈收益投資收益率項(xiàng)目全部投資基準(zhǔn)投資收益率，又稱(chēng)標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率、基準(zhǔn)收益率、基準(zhǔn)貼現(xiàn)率、目標(biāo)收益率、最低期望收益率，是決策者對(duì)技術(shù)方案資金的時(shí)間價(jià)值估算的依據(jù)。影響基準(zhǔn)收益率的主要因素有資金的財(cái)務(wù)費(fèi)用率、資金的機(jī)

6、會(huì)成本、風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率水平和通貨膨脹率等。基準(zhǔn)收益率是方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的主要經(jīng)濟(jì)參數(shù)。 基準(zhǔn)收益率基準(zhǔn)收益率在實(shí)際工程中，基準(zhǔn)投資收益率的確定一般以行業(yè)的平均收益率為基礎(chǔ)，同時(shí)綜合考慮資金成本、投資風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹以及資金限制等影響因素。 基準(zhǔn)收益率定得太高，可能會(huì)使許多經(jīng)濟(jì)效益好的方案被拒絕；如果定得過(guò)低，則可能會(huì)使一些經(jīng)濟(jì)效益不好的方案被采納?；鶞?zhǔn)收益率可以在本部門(mén)或行業(yè)范圍內(nèi)控制資金投向經(jīng)濟(jì)效益更好的項(xiàng)目。 基準(zhǔn)折現(xiàn)率不同于貸款利率，通常要求基準(zhǔn)折現(xiàn)率要高于貸款利率。 判別準(zhǔn)則：和基準(zhǔn)投資收益率判別準(zhǔn)則：和基準(zhǔn)投資收益率Rc比較比較R Rc, 則方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受RRc, 則方案在經(jīng)濟(jì)上不可行

7、投資收益率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便，能夠直觀地衡量項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)成果；可適用于各種投資規(guī)模。投資收益率指標(biāo)的不足：沒(méi)有考慮投資收益的時(shí)間因素，忽視了資金具有時(shí)間價(jià)值的重要性；該指標(biāo)的計(jì)算主觀隨意性太大，計(jì)算中對(duì)于應(yīng)該如何計(jì)算投資資金占用，如何確定利潤(rùn)，都帶來(lái)一定的不確定性和人為因素，因此以投資收益率指標(biāo)作為主要的決策依據(jù)不太可靠。靜態(tài)投資回收期是指不考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，以項(xiàng)目每年的凈收益回收項(xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間，是考察項(xiàng)目財(cái)務(wù)上投資回收能力的重要指標(biāo)。靜態(tài)投資回收期的公式如下： 2.1.2.2 靜態(tài)投資回收期（靜態(tài)投資回收期（Pt）0()0tPttCICO（1）直接計(jì)算法如果項(xiàng)目建成后各年的

8、凈收益（也即凈現(xiàn)金流量）均相等均相等，則靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式如下：PtK/R【例2.1】某投資方案一次性投資500萬(wàn)元，估計(jì)投產(chǎn)后各年的平均凈收益為80萬(wàn)元，求該方案的靜態(tài)投資回收期?！窘狻扛鶕?jù)公式（2.2）可有：Pt=K/R500/80=6.25(年) （2）累計(jì)法累計(jì)法是根據(jù)方案的凈現(xiàn)金流量，從投資開(kāi)始時(shí)刻（即零時(shí)點(diǎn)）依次求出以后各年的凈現(xiàn)金流量之和（也稱(chēng)累計(jì)凈現(xiàn)金流量），直至累計(jì)凈現(xiàn)金流量等于零的年份為止。對(duì)應(yīng)于凈現(xiàn)金流量等于零的年份數(shù)，即為該方案從投資開(kāi)始年算起的靜態(tài)投資回收期。其計(jì)算公式為：Pt=(累計(jì)凈現(xiàn)金流量開(kāi)始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1)+上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流

9、量投資回收期-公式2實(shí)際計(jì)算中常采用累積凈現(xiàn)金流量為零的日期為投資回收期。年的凈現(xiàn)金流量第絕對(duì)值年的累積凈現(xiàn)金流量的第T) 1T(1TTpTp:投資回收期T：首次為正的年份T采用靜態(tài)投資回收期對(duì)投資方案進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，其判別方法如下：確定行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期（Pc）。計(jì)算項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期（Pt）。比較Pt和Pc：若PtPc，則項(xiàng)目可以考慮接受；若PtPc，則項(xiàng)目是不可行的。(3)靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)與不足靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀，計(jì)算簡(jiǎn)便；在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣。 靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的不足：只考慮投資回收之前的效果，不能反映回收投資之后的情況，即無(wú)法準(zhǔn)確衡量項(xiàng)

10、目投資收益的大??；沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，因此無(wú)法正確地辨識(shí)項(xiàng)目的優(yōu)劣。 【例2.2】某投資方案的凈現(xiàn)金流量如圖2.1所示，試計(jì)算其靜態(tài)投資回收期。 【解】列出該投資方案的累計(jì)現(xiàn)金流量情況表，見(jiàn)表2.1所示。根據(jù)公式（2.3）有：Pt51+-20/60=4.33(年) 圖2.1 凈現(xiàn)金流量圖 表表2.1 累計(jì)凈現(xiàn)金流量表累計(jì)凈現(xiàn)金流量表 年序 0123456凈現(xiàn)金流量 100804060606090累計(jì)凈現(xiàn)金流量 100180140802040130投資回收期舉例練習(xí)練習(xí)1 1：某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表如下，設(shè)基準(zhǔn)：某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表如下，設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為投資回收期為8 8年，計(jì)算投資回收期，并初

11、年，計(jì)算投資回收期，并初步判斷方案的可行性。步判斷方案的可行性。年份年份項(xiàng)目項(xiàng)目012345678N凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量-100-500204040404040累計(jì)凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量-100-150-150-130-90-50-1030702.1.3 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)一般將考慮了資金時(shí)間價(jià)值的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)稱(chēng)為動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。與靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)相比，動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)考慮了在方案經(jīng)濟(jì)壽命期限內(nèi)投資、成本和收益隨時(shí)間而發(fā)展變化的真實(shí)情況，能夠體現(xiàn)真實(shí)可靠的技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。 常用的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)有凈現(xiàn)值（率）、內(nèi)部收益率、凈年值、動(dòng)態(tài)投資回收期等。 動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮了資金時(shí)間價(jià)值的情況下，

12、以項(xiàng)目每年的凈收益回收項(xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間。 動(dòng)態(tài)投資回收期的計(jì)算公式如下: 2.1.2.1 動(dòng)態(tài)投資回收期（動(dòng)態(tài)投資回收期（Pt）0() (1)0tPtttCICOIRR動(dòng)態(tài)投資回收期用于投資方案評(píng)價(jià)的判別準(zhǔn)則可根據(jù)凈現(xiàn)值的判別準(zhǔn)則推出。根據(jù)凈現(xiàn)值的計(jì)算公式(2.7)和動(dòng)態(tài)投資回收期的計(jì)算公式(2.12)可以看到:當(dāng)NPV=0時(shí)，有Pt=Pc(基準(zhǔn)投資回收期)，因此Pt的判別準(zhǔn)則是：若PtPc，則NPV0，方案可以考慮接受；若PtPc，則NPV0，方案不可行。【例2.8】某項(xiàng)目有關(guān)數(shù)據(jù)見(jiàn)表2.5所示，試計(jì)算該項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期。設(shè)iC=10%。 【解】根據(jù)公式（2.13），有：Pt=6

13、-1+-118.5/141.1=5.84(年) 表表2.5 某項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)表某項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)表 年序 01234567投資20500100經(jīng)營(yíng)成本 300450450450450銷(xiāo)售收入 450700700700700凈現(xiàn)金流量 20500100150250250250250凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值20454.682.6112.7170.8155.2141.1128.3累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值20474.6557.2444.5272.7118.522.6150.9（1）凈現(xiàn)值的含義及計(jì)算凈現(xiàn)值是指把項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按照一個(gè)給定的標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率（基準(zhǔn)收益率）折算到建設(shè)期初（項(xiàng)目計(jì)算期第一年年初）的現(xiàn)

14、值之和。凈現(xiàn)值是考察項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)盈利能力的主要?jiǎng)討B(tài)指標(biāo)。其計(jì)算公式為： 2.1.2.2 凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值（NPV）與凈現(xiàn)值率（）與凈現(xiàn)值率（NPVR）0NPV() (1)ntttCICOic（2）凈現(xiàn)值的判別準(zhǔn)則在用于投資方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)其判別準(zhǔn)則如下：若NPV0，說(shuō)明方案可行。若NPV=0，說(shuō)明方案可考慮接受。若NPV0，說(shuō)明方案不可行。年份年份0 01 12 23 34 45 5CICI800800800800800800800800800800COCO10001000500500500500500500500500500500凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量=CI-=CI-COCO-1000-100

15、0300300300300300300300300300300（P/FP/F，i ic c，n n）1 10.90910.90910.82640.82640.75130.75130.68300.68300.62090.6209折現(xiàn)值折現(xiàn)值-1000-1000272.73272.73247.92247.92225.39225.39204.90204.90186.27186.27累計(jì)折現(xiàn)值累計(jì)折現(xiàn)值-1000-1000-727.27-727.27-479.35-479.35-253.96-253.96-49.06-49.06137.21137.21凈現(xiàn)值法例題1假設(shè)假設(shè) i0 =10% , 則則N

16、PV137.21【例2.4】某項(xiàng)目的各年現(xiàn)金流量如表2.3所示，試用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性（ic=15%）。 【解】利用公式（2.7），將表中各年凈現(xiàn)金流量代入，得：NPV=-40-10(P/F,15%,1)+8(P/F,15%,2)+8(P/F,15%,3)+13(P/A,15%,16)(P/F,15%,3)+33(P/F,15%,20)=-40-100.8696+80.7561+80.6575+135.95420.6575+330.0611=15.52（萬(wàn)元）由于NPV0，故此項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上是可以接受的。 表表2.3 某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表 年序 012341920投資

17、支出 4010經(jīng)營(yíng)成本 17171717收入 25253050凈現(xiàn)金流量 -40-10881333（3）凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系如果已知某投資方案各年的凈現(xiàn)金流量，則該方案的凈現(xiàn)值就完全取決于所選用的折現(xiàn)率，折現(xiàn)率越大，凈現(xiàn)值就越?。徽郜F(xiàn)率越小，凈現(xiàn)值就越大。隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，凈現(xiàn)值將由大變小，由正變負(fù)。凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。NPV與i之間的關(guān)系如圖2.2所示。 圖2.2 凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系 （4）凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)與不足凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值及項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀，能夠直接以貨幣額表示項(xiàng)目的凈收益；能直接說(shuō)明項(xiàng)目投資額與資金成本之間的關(guān)系。凈現(xiàn)值指

18、標(biāo)的不足：必須首先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的；不能直接說(shuō)明項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間各年的經(jīng)營(yíng)成果；不能真正反映項(xiàng)目投資中單位投資的使用效率。（5）凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值指標(biāo)用于多個(gè)方案的比選時(shí)，沒(méi)有考慮各方案投資額的大小，因而不能直接反映資金的利用效率，為了考察資金的利用效率，通常采用凈現(xiàn)值率作為凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值率是指項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與投資總額現(xiàn)值的比值，其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來(lái)的凈現(xiàn)值，是一個(gè)考察項(xiàng)目單位投資的盈利能力的指標(biāo)。其計(jì)算公式為:NPVRNPV/KP【例2.5】某企業(yè)擬購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)設(shè)備，其購(gòu)置費(fèi)用為35000元，使用壽命為4年，第四年末的殘值為3000

19、元；在使用期內(nèi)，每年的收入為19000元，經(jīng)營(yíng)成本為6500元，若給出標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，試計(jì)算該設(shè)備購(gòu)置方案的凈現(xiàn)值率。【解】購(gòu)買(mǎi)設(shè)備這項(xiàng)投資的現(xiàn)金流量情況如圖2.3所示。 根據(jù)公式(2.7)可計(jì)算出其凈現(xiàn)值為:NPV=6672.75（萬(wàn)元）根據(jù)公式（2.8）可求出其凈現(xiàn)值率為：NPVR=NPV/KP=0.1907圖2.3 設(shè)備購(gòu)置方案的現(xiàn)金流量圖 (1)凈年值的含義與計(jì)算凈年值是指通過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算，將項(xiàng)目的凈現(xiàn)值換算為項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的等額年金，是考察項(xiàng)目投資盈利能力的指標(biāo)。其計(jì)算公式為：NAV=NPV(A/P,i,n) 其現(xiàn)金流量圖如圖2.4所示。2.1.2.2 凈年值（凈年值（N

20、AV）(2)凈年值的判別準(zhǔn)則由NAV的計(jì)算公式可以看出，NAV實(shí)際上是NPV的等價(jià)指標(biāo)，也即對(duì)于單個(gè)投資方案來(lái)講，用凈年值進(jìn)行評(píng)價(jià)和用凈現(xiàn)值進(jìn)行評(píng)價(jià)其結(jié)論是一樣的,其評(píng)價(jià)準(zhǔn)則是:若NAV0，則方案可以考慮接受；若NAV0，則方案不可行。 【例2.6】根據(jù)例2.5中的數(shù)據(jù)用凈年值指標(biāo)分析投資的可行性?！窘狻扛鶕?jù)公式（2.9）可求得： NAV=-35 000(A/P,10%,4)+19 000-6500+3000(A/F,10%,4)=-35 0000.3155+12 500+30000.2155=-11 042.5+12 500+646.5=2104（元）由于NAV=21040，所以該項(xiàng)投資是可

21、行的。 (3)凈年值的運(yùn)用范圍凈年值指標(biāo)主要用于壽命期不同的多方案評(píng)價(jià)與比較，特別是壽命周期相差較大或壽命周期的最小公倍數(shù)較大時(shí)的多方案評(píng)價(jià)與比較，這一點(diǎn)在后面相關(guān)章節(jié)中詳細(xì)介紹。 圖2.4 凈年值與凈現(xiàn)值的現(xiàn)金流量關(guān)系 (1)內(nèi)部收益率的概念及判別準(zhǔn)則內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率，也就是項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。由于它所反映的是方案所能達(dá)到的收益率水平，其大小完全取決于方案本身，因此稱(chēng)作內(nèi)部收益率。其計(jì)算公式為： 2.1.2.3 內(nèi)部收益率（內(nèi)部收益率（IIR）0() (1)0tPtttCICOIRR根據(jù)凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系,以及凈現(xiàn)值指標(biāo)在方

22、案評(píng)價(jià)時(shí)的判別準(zhǔn)則，可以很容易地導(dǎo)出用內(nèi)部收益率指標(biāo)評(píng)價(jià)投資方案的判別準(zhǔn)則，即:若IRRiC，則NPV0，方案可以考慮接受;若IRRiC，則NPV0，方案不可行。(2)內(nèi)部收益率的計(jì)算首先根據(jù)經(jīng)驗(yàn),選定一個(gè)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率i0 ；根據(jù)投資方案的現(xiàn)金流量情況,利用選定的折現(xiàn)率i0，求出方案的凈現(xiàn)值NPV；若NPV0，則適當(dāng)使i0繼續(xù)增大;若NPV0，則適當(dāng)使i0繼續(xù)減小;重復(fù)步驟,直至找到這樣的兩個(gè)折現(xiàn)率i1和i2，其所對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值，NPV10，NPV20，其中2%i1-i25%；采用線性插值公式求出內(nèi)部收益率的近似解,其公式（結(jié)合圖2.5）為: 112112()NPVIRRiiiNPVNPV圖2.

23、5IRR的近似計(jì)算圖解 【例2.7】某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如表2.4所示。當(dāng)基準(zhǔn)收益率iC=12%時(shí),試用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性。 【解】此項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的計(jì)算式為:現(xiàn)分別設(shè)i1=12%，i2=15%，計(jì)算相應(yīng)的NPV1和NPV2。NPV1(i1) =4.126（萬(wàn)元）NPV2(i2) =-4.015（萬(wàn)元）用線性插值公式（2.11）可計(jì)算出IRR的近似解：IRR=12.5%因?yàn)镮RR=12.5%iC=12%,故該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果是可以接受的。 表表2.4 某項(xiàng)目現(xiàn)金流量表某項(xiàng)目現(xiàn)金流量表 年序 0123456凈現(xiàn)金流量 100203020304040（3）內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義內(nèi)部收益率反映的是

24、項(xiàng)目全部投資所能獲得的實(shí)際最大收益率，是項(xiàng)目借入資金利率的臨界值。假設(shè)一個(gè)項(xiàng)目的全部投資均來(lái)自借入資金，從理論上講，若借入資金的利率iIRR，則項(xiàng)目會(huì)有盈利；若iIRR，則項(xiàng)目就會(huì)虧損；若i=IRR，則由項(xiàng)目全部投資所得的凈收益剛好用于償還借入資金的本金和利息。 （4）內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)與不足內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值及項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；能夠直接衡量項(xiàng)目的真正投資收益率；不需要事先確定一個(gè)基準(zhǔn)收益率，只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。內(nèi)部收益率指標(biāo)的不足：由于IRR指標(biāo)是根據(jù)方案本身數(shù)據(jù)計(jì)算得出，而不是專(zhuān)門(mén)給定，所以不能直接反映資金價(jià)值的大小;需要大量與投資項(xiàng)目

25、有關(guān)的數(shù)據(jù)，計(jì)算比較麻煩；對(duì)于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目來(lái)講，其內(nèi)部收益率往往不是唯一的，在某些情況下甚至不存在。 2.2 多方案評(píng)價(jià)方法多方案評(píng)價(jià)方法(1)機(jī)構(gòu)內(nèi)的個(gè)人靈感、經(jīng)驗(yàn)、創(chuàng)新意識(shí)及集體的智慧(2)技術(shù)招標(biāo)，方案競(jìng)選(3)技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)合作、技術(shù)入股和技術(shù)引進(jìn)(4)技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)擴(kuò)散 (5)社會(huì)公開(kāi)征集(6)專(zhuān)家咨詢(xún)和建議 2.2.1 方案的創(chuàng)造與制定方案的創(chuàng)造與制定2.2.1.1 提出和確定備選方案的途徑提出和確定備選方案的途徑(1)現(xiàn)行的方案可行嗎？(2)有沒(méi)有更新的？ (3)反過(guò)來(lái)想一想，怎么樣？ (4)有別的東西替代嗎？ (5)能換個(gè)地方或方式使用嗎？(6)有無(wú)相似的東西？ (

26、7)可以改變嗎？(8)能重新組合嗎？(9)不妨站在高處看一看？2.2.1.2 備選方案提出的思路備選方案提出的思路(1) 頭腦風(fēng)暴法(2)歌頓法 (3)書(shū)面咨詢(xún)法 (4)檢查提問(wèn)法 (5)特性列舉法 (6)缺點(diǎn)列舉法 (7)希望點(diǎn)列舉法 2.2.1.3 方案創(chuàng)造的方法方案創(chuàng)造的方法根據(jù)這些方案之間是否存在資源約束，多方案可分為有資源限制的結(jié)構(gòu)類(lèi)型和無(wú)資源限制的結(jié)構(gòu)類(lèi)型。有資源限制結(jié)構(gòu)類(lèi)型，是指多方案之間存在資金、勞動(dòng)力、材料、設(shè)備或其他資源量的限制，在工程經(jīng)濟(jì)分析中最常見(jiàn)的是投資資金的約束；無(wú)資源限制結(jié)構(gòu)類(lèi)型，是指多方案之間不存在上述的資源限制問(wèn)題，當(dāng)然這并不是指資源是無(wú)限多的，而只是有能力得

27、到足夠的資源。 2.2.2.3 多方案之間的關(guān)系類(lèi)型多方案之間的關(guān)系類(lèi)型合理的決策過(guò)程包括兩個(gè)主要的階段：一是探尋備選方案，這實(shí)際上是一項(xiàng)創(chuàng)新活動(dòng)；二是對(duì)不同備選方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)衡量和比較，稱(chēng)之為經(jīng)濟(jì)決策。 備選方案是由各級(jí)組織的操作人員、管理人員及研究開(kāi)發(fā)人員制定的，對(duì)備選方案經(jīng)濟(jì)差別的認(rèn)識(shí)，可加強(qiáng)探求備選方案的能力。 通常，按多方案之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，一組多方案又可劃分為互斥型多方案、獨(dú)立型多方案、相關(guān)型多方案等。 （1）互斥型多方案在沒(méi)有資源約束的條件下，在一組方案中選擇其中的一個(gè)方案則排除了接受其他任何一個(gè)方案的可能性，則這一組方案稱(chēng)為互斥型多方案，簡(jiǎn)稱(chēng)互斥多方案或互斥方案。（2）獨(dú)立型多方案

28、在沒(méi)有資源約束的條件下，在一組方案中選擇其中的一個(gè)方案并不排斥接受其他的方案，即一個(gè)方案是否采用與其他方案是否采用無(wú)關(guān)，則這一組方案稱(chēng)為獨(dú)立型多方案，簡(jiǎn)稱(chēng)獨(dú)立多方案或獨(dú)立方案。 （3）相關(guān)型多方案在一組方案中，方案之間不完全是排斥關(guān)系，也不完全是獨(dú)立關(guān)系，但一方案的取舍會(huì)導(dǎo)致其他方案現(xiàn)金流量的變化，則這一組方案稱(chēng)為相關(guān)型多方案。 （4）混合型多方案在一組方案中，方案之間有些具有互斥關(guān)系，有些具有獨(dú)立關(guān)系，則這一組方案稱(chēng)為混合方案。混合方案在結(jié)構(gòu)上又可組織成兩種形式：在一組獨(dú)立多方案中，每個(gè)獨(dú)立方案下又有若干個(gè)互斥方案的形式。 這組方案的層次結(jié)構(gòu)圖如圖2.6所示。 在一組互斥多方案中，每個(gè)互斥方

29、案下又有若干個(gè)獨(dú)立方案的類(lèi)型。 這組方案的層次結(jié)構(gòu)圖如圖2.7所示。 圖2.6 第一種類(lèi)型混合方案結(jié)構(gòu)圖圖2.7 第二種類(lèi)型混合方案結(jié)構(gòu)圖 （1）資料和數(shù)據(jù)的可比性方案的比選必須以相同的經(jīng)濟(jì)效果計(jì)算范圍為基礎(chǔ)，才具有可比性。 （2）同一功能的可比性參與比選的眾多方案的一個(gè)共同點(diǎn)就是預(yù)期目標(biāo)的一致性，也就是方案產(chǎn)出功能的一致性。（3）時(shí)間可比性 一般來(lái)說(shuō)，實(shí)際工作中所遇到的互斥方案通常具有相同的壽命期，這是兩個(gè)互斥方案必須具備一個(gè)基本的可比性條件。 2.2.2.4 多方案之間的可比性多方案之間的可比性單方案檢驗(yàn)是指對(duì)某個(gè)已選定的投資方案，根據(jù)項(xiàng)目收益與費(fèi)用的情況，通過(guò)計(jì)算其經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)，確定項(xiàng)目

30、的可行性。單方案檢驗(yàn)的方法比較簡(jiǎn)單，其主要步驟如下：確定項(xiàng)目的現(xiàn)金流量情況，編制項(xiàng)目現(xiàn)金流量表或繪制現(xiàn)金流量圖。根據(jù)公式計(jì)算項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、動(dòng)態(tài)投資回收期等。根據(jù)計(jì)算出的指標(biāo)值及相應(yīng)的判別準(zhǔn)則，確定項(xiàng)目的可行性。2.2.2.5 項(xiàng)目評(píng)價(jià)概論項(xiàng)目評(píng)價(jià)概論多方案比選是根據(jù)實(shí)際情況所提出的多個(gè)備選方案，通過(guò)選擇適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與指標(biāo)，對(duì)各個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行比較，最終選擇出具有最佳投資效果的方案。與單方案檢驗(yàn)相比，多方案的比選所涉及到的影響因素、評(píng)價(jià)方法及要考慮的問(wèn)題如下：備選方案的篩選，剔除不可行的方案。進(jìn)行方案比選時(shí)所考慮的因素。 各個(gè)方案的結(jié)構(gòu)類(lèi)型。 備選方案之間的

31、關(guān)系。 一般，獨(dú)立方案選擇有下面兩種情況：第一，無(wú)資金限制的情況。如果獨(dú)立方案之間共享的資源足夠多，那么其比選的方法與單個(gè)項(xiàng)目的檢驗(yàn)方法是基本一致的，即只要項(xiàng)目本身的NPV0或IRRiC，則項(xiàng)目就可采納并實(shí)施。(教材所示，掌握）第二，有資金限制的情況。如果獨(dú)立方案之間共享的資源是有限的，不能滿足所有方案的需要，則在這種不超出資源限額的條件下，獨(dú)立方案的選擇有兩種方法：一是方案組合法；二是內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值率排序法。（了解） 獨(dú)立方案的比選在具有資金約束的情況下達(dá)到收益最大化，常用的比選方法：獨(dú)立方案互斥化法獨(dú)立方案互斥化法獨(dú)立方案互斥化法是指在有資金限制的情況下，將相互獨(dú)立的方案組合成總投資額

32、不超過(guò)投資限額的組合方案，這樣各個(gè)組合方案之間的關(guān)系就變成了互斥的關(guān)系，然后利用互斥方案的比選方法，如凈現(xiàn)值法等，對(duì)方案進(jìn)行比選，選擇出最佳方案。 【例2.17】有A、B、C三個(gè)獨(dú)立的方案，其凈現(xiàn)金流量情況見(jiàn)表2.12所示，已知總投資限額為800萬(wàn)元，iC=10%，試作出最佳投資決策。 【解】首先計(jì)算三個(gè)方案的凈現(xiàn)值：NPVA=34.46（萬(wàn)元）NPVB=40.24（萬(wàn)元）NPVC=50.08（萬(wàn)元）A、B、C三個(gè)方案的凈現(xiàn)值均大于零，從單方案檢驗(yàn)的角度來(lái)看A、B、C三個(gè)方案均可行。但由于總投資額要限制在800萬(wàn)元以?xún)?nèi)，而A、B、C三個(gè)方案加在一起的總投資額為970萬(wàn)元，超過(guò)了投資限額，因而不

33、能同時(shí)實(shí)施我們采用獨(dú)立方案互斥化法來(lái)進(jìn)行投資決策，其步驟如下：首先，列出不超過(guò)總投資限額的所有組合投資方案，則這些組合方案之間具有互斥的關(guān)系。其次，將各組合方案按投資額從小到大依次排列，分別計(jì)算各組合方案的凈現(xiàn)值，以?xún)衄F(xiàn)值最大的組合方案為最佳方案。詳細(xì)計(jì)算過(guò)程見(jiàn)表2.13所示。 互斥方案的比較互斥方案的比較壽命期相同的互斥方案的比選方法一般有凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額內(nèi)部收益率法、最小費(fèi)用法等。（1）凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法就是通過(guò)計(jì)算各個(gè)備選方案的凈現(xiàn)值并比較其大小而判斷方案的優(yōu)劣，是壽命期相同的多方案比選中最常用的一種方法。2.2.2.1 壽命期相同的互斥方案的比選壽命期相同的互斥方案的比選凈現(xiàn)值

34、法的基本步驟如下：分別計(jì)算各個(gè)方案的凈現(xiàn)值，并用判別準(zhǔn)則加以檢驗(yàn)，剔除NPV0的方案；對(duì)所有NPV0的方案比較其凈現(xiàn)值；根據(jù)凈現(xiàn)值最大原則，選擇凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案?！纠?.9】現(xiàn)有A、B、C三個(gè)互斥方案，其壽命期均為16年，各方案的凈現(xiàn)金流量如表2.7所示，試用凈現(xiàn)值法選擇出最佳方案，已知iC=10%?！窘狻扛鞣桨傅膬衄F(xiàn)值計(jì)算結(jié)果如下：NPVA=2309.97（萬(wàn)元）NPVB=2610.4(萬(wàn)元)NPVC=1075.37(萬(wàn)元)其中，A方案的現(xiàn)金流量見(jiàn)圖2.8所示，B、C方案的現(xiàn)金流量圖請(qǐng)讀者自己畫(huà)出。計(jì)算結(jié)果表明，方案B的凈現(xiàn)值最大，方案B是最佳方案。（2）差額內(nèi)部收益率法內(nèi)部收益率

35、是衡量項(xiàng)目綜合能力的重要指標(biāo)，也是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中經(jīng)常用到的指標(biāo)之一。在進(jìn)行互斥方案的比選時(shí)，如果直接用各個(gè)方案內(nèi)部收益率的高低作為衡量方案優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)，往往會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的結(jié)論，見(jiàn)例2.10所示。 【例2.10】某建設(shè)項(xiàng)目有三個(gè)設(shè)計(jì)方案，其壽命期均為10年，各方案的初始投資和年凈收益如表2.8所示，試選擇最佳方案（已知iC=10%）。 【解】先用凈現(xiàn)值法對(duì)方案進(jìn)行比選。根據(jù)各個(gè)方案的現(xiàn)金流量情況，可計(jì)算出NPV分別為：NPVA=-170+44(P/A,10%,10)=100.34(萬(wàn)元)NPVB=-260+59(P/A,10%,10)=102.50(萬(wàn)元)NPVC=-300+68(P/A,10%,1

36、0)=117.79(萬(wàn)元) 由于C方案的NPV最大，因此根據(jù)凈現(xiàn)值的判別準(zhǔn)則，以方案C為最佳方案。 對(duì)于例2.10所示實(shí)例，如果采用內(nèi)部收益率指標(biāo)來(lái)進(jìn)行比選又會(huì)如何呢？計(jì)算如下：根據(jù)IRR的定義及各個(gè)方案的現(xiàn)金流量情況，有：-170+44(P/A,IRRA,10)=0(P/A,IRRA,10)= 4.023查復(fù)利系數(shù)表得：IRRA=22.47%。-260+59(P/A,IRRB,10)=0(P/A,IRRB,10)= 4.407查復(fù)利系數(shù)表得：IRRB=18.49%。-300+68(P/A,IRRC,10)=0(P/A,IRRC,10)= 4.412查復(fù)利系數(shù)表得：IRRC=18.52%?？梢?jiàn)

37、，IRRAIRRCIRRB，且IRRA、IRRB、IRRC均大于iC。即方案A為最佳方案。這個(gè)結(jié)論與采用凈現(xiàn)值法計(jì)算得出的結(jié)論是矛盾的。為什么兩種方法得出的結(jié)論會(huì)產(chǎn)生矛盾？究竟哪一種方法正確？這個(gè)問(wèn)題可通過(guò)圖2.9加以說(shuō)明。 內(nèi)部收益率是表明投資方案所能承受的最高利率，或最高的資本成本，即方案的凈現(xiàn)金流量所具有的機(jī)會(huì)成本就是該方案本身所產(chǎn)生的內(nèi)部收益率，用式子表示就是當(dāng)選定的iC=IRR時(shí)，方案的NPV=0。 互斥方案的比選，實(shí)質(zhì)上是分析投資大的方案所增加的投資能否用其增量收益來(lái)補(bǔ)償，也即對(duì)增量的現(xiàn)金流量的經(jīng)濟(jì)合理性做出判斷。因此，可以通過(guò)計(jì)算增量?jī)衄F(xiàn)金流量的內(nèi)部收益率即差額內(nèi)部收益率來(lái)比選方

38、案，這樣就能夠保證方案比選結(jié)論的正確性。 內(nèi)部收益率是表明投資方案所能承受的最高利率，或最高的資本成本，即方案的凈現(xiàn)金流量所具有的機(jī)會(huì)成本就是該方案本身所產(chǎn)生的內(nèi)部收益率，用式子表示就是當(dāng)選定的iC=IRR時(shí)，方案的NPV=0。 互斥方案的比選，實(shí)質(zhì)上是分析投資大的方案所增加的投資能否用其增量收益來(lái)補(bǔ)償，也即對(duì)增量的現(xiàn)金流量的經(jīng)濟(jì)合理性做出判斷。差額內(nèi)部收益率的計(jì)算公式為 210()() (1)0nttCICOCICOIRR采用差額內(nèi)部收益率指標(biāo)對(duì)互斥方案進(jìn)行比選的基本步驟如下：計(jì)算各備選方案的IRR。將IRRiC的方案按投資額由小到大依次排列。計(jì)算排在最前面的兩個(gè)方案的差額內(nèi)部收益率IRR，

39、若IRRiC，則說(shuō)明投資大的方案優(yōu)于投資小的方案，保留投資大的方案。將保留的較優(yōu)方案依次與相鄰方案逐一比較，直至全部方案比較完畢，則最后保留的方案就是最優(yōu)方案。【例2.11】根據(jù)例2.10的資料，試用差額內(nèi)部收益率法進(jìn)行方案比選?！窘狻坑捎谌齻€(gè)方案的IRR均大于iC，將它們按投資額由小到大排列為：ABC，先對(duì)方案A和B進(jìn)行比較。根據(jù)差額內(nèi)部收益率的計(jì)算公式，有：-(260-170)+(59-44)(P/A,IRRB-A,10)=0可求出：IRRB-A=10.58%iC=10%故方案B優(yōu)于方案A，保留方案B，繼續(xù)進(jìn)行比較。將方案B和方案C進(jìn)行比較：-(300-260)+(68-59)(P/A,

40、IRRC-B,10)=0可求出：IRRC-B=14.48%iC=10%故方案C優(yōu)于方案B。最后可得結(jié)論：方案C為最佳方案。 （3）最小費(fèi)用法通過(guò)假定各方案的收益是相等的，對(duì)各方案的費(fèi)用進(jìn)行比較，根據(jù)效益極大化目標(biāo)的要求及費(fèi)用較小的項(xiàng)目比費(fèi)用較大的項(xiàng)目更為可取的原則來(lái)選擇最佳方案，這種方法稱(chēng)為最小費(fèi)用法。最小費(fèi)用法包括費(fèi)用現(xiàn)值比較法和年費(fèi)用比較法。 費(fèi)用現(xiàn)值（PC）比較法費(fèi)用現(xiàn)值的含義是指利用此方法所計(jì)算出的凈現(xiàn)值只包括費(fèi)用部分。由于無(wú)法估算各個(gè)方案的收益情況，只計(jì)算各備選方案的費(fèi)用現(xiàn)值(PC)并進(jìn)行對(duì)比，以費(fèi)用現(xiàn)值較低的方案為最佳。其計(jì)算公式為：00(1)(/, )nnttCtCttPCCOi

41、CO P F it【例2.12】某項(xiàng)目有A、B兩種不同的工藝設(shè)計(jì)方案，均能滿足同樣的生產(chǎn)技術(shù)需要，其有關(guān)費(fèi)用支出如表2.9所示，試用費(fèi)用現(xiàn)值比較法選擇最佳方案，已知iC=10%。 【解】根據(jù)費(fèi)用現(xiàn)值的計(jì)算公式可分別計(jì)算出A、B兩方案的費(fèi)用現(xiàn)值為：PCA=600(P/F,10%,1)+280(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)=2011.40(萬(wàn)元)PCB=785(P/F,10%,1)+245(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)=1996.34(萬(wàn)元)由于PCAPCB，所以方案B為最佳方案。 年費(fèi)用（AC）比較法年費(fèi)用比較法是通過(guò)計(jì)算各備選方案的等額年費(fèi)用（AC）進(jìn)行比較，以年費(fèi)

42、用較低的方案為最佳方案的一種方法。其計(jì)算公式為： 0(/, )(/, )ntCCtACCO P F itA P in【例2.13】根據(jù)例2.12的資料，試用年費(fèi)用比較法選擇最佳方案。【解】根據(jù)公式（2.16）可計(jì)算出A、B兩方案的等額年費(fèi)用如下：ACA=2011.40(A/P,10%,10)=327.36(萬(wàn)元)ACB=1996.34(A/P,10%,10)=325.00(萬(wàn)元) 由于ACAACB，故方案B為最佳方案。 采用年費(fèi)用比較法與費(fèi)用現(xiàn)值比較法對(duì)方案進(jìn)行比選的結(jié)論是完全一致的。實(shí)際上，費(fèi)用現(xiàn)值（PC）和等額年費(fèi)用（AC）之間可以很容易進(jìn)行轉(zhuǎn)換。即：AC=PC(A/P,i,n) 或PC=

43、AC(P/A,i,n)表表2.7方案現(xiàn)金流量方案現(xiàn)金流量 年份方案建設(shè)期生產(chǎn)期12341516A-2024-280050011002100B-2800-300057013102300C-1500-20003007001300圖2.8A方案的現(xiàn)金流量圖 表表2.8各個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量表各個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量表 年份方案0110A-27044B-26059C-30068圖2.9方案A、C的凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系 表表2.9A、B兩方案費(fèi)用支出表兩方案費(fèi)用支出表 費(fèi)用項(xiàng)目投資（第1年末） 年經(jīng)營(yíng)成本（210年末） 壽命期(年) A60028010B78524510（1）年值（AW）法年值法是對(duì)壽命期不相

44、等的互斥方案進(jìn)行比選時(shí)用到的一種最簡(jiǎn)明的方法。它是通過(guò)分別計(jì)算各備選方案凈現(xiàn)金流量的等額年值并進(jìn)行比較,以AW0，且AW最大者為最優(yōu)方案。其中，年值的計(jì)算公式為:2.2.2.2 壽命期不同的互斥方案的比較與選擇壽命期不同的互斥方案的比較與選擇0AW=() (1) (/, )(/, )nttCtCCICOicA P inNPV A P in【例2.14】某建設(shè)項(xiàng)目有A、B兩個(gè)方案,其凈現(xiàn)金流量情況如表2.10所示,若iC=10%，試用年值法對(duì)方案進(jìn)行比選。 【解】先求出A、B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值:NPVA=152.83(萬(wàn)元)NPVB=52.18(萬(wàn)元)然后，根據(jù)公式（2.17）求出A、B兩方案的等

45、額年值A(chǔ)W：AWA=25.04(萬(wàn)元)AWB=14.03(萬(wàn)元)由于AWAAWB，且AWA、AWB均大于零，故方案A為最佳方案。 （2）最小公倍數(shù)法最小公倍數(shù)法又稱(chēng)方案重復(fù)法,是以各備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為進(jìn)行方案比選的共同的計(jì)算期,并假設(shè)各個(gè)方案均在這樣一個(gè)共同的計(jì)算期內(nèi)重復(fù)進(jìn)行,對(duì)各方案計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行重復(fù)計(jì)算,直至與共同的計(jì)算期相等?！纠?.15】根據(jù)例2.14的資料,試用最小公倍數(shù)法對(duì)方案進(jìn)行比選。 【解】A方案計(jì)算期為10年,B方案計(jì)算期為5年,則其共同的計(jì)算期為10年,也即B方案需重復(fù)實(shí)施兩次。計(jì)算在計(jì)算期為10年的情況下,A、B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值：NPVA=152.83(萬(wàn)元)NPVB=86.2(萬(wàn)元) 其中NPVB的計(jì)算可參考圖2.10所示。由于NPVANPVB，且NPVA、NPVB均大于零，故方案A為最佳方案。 （3）研究期法所謂研究期法，就是針對(duì)壽命期不相等的互斥方案，直接選取一個(gè)適當(dāng)?shù)姆治銎谧鳛楦鱾€(gè)方案共同的計(jì)算期，通過(guò)比較各個(gè)方案在該計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)值來(lái)對(duì)方案進(jìn)行比選，以?xún)衄F(xiàn)值最大的方案為最佳方案。 常用的處理方法有三種