機(jī)械年度策略報(bào)告：先進(jìn)制造

1、僅供機(jī)構(gòu)投資者使用證券研究報(bào)告華西機(jī)械年度策略華西機(jī)械年度策略先進(jìn)制造的春天，精選賽道優(yōu)中選優(yōu)先進(jìn)制造的春天，精選賽道優(yōu)中選優(yōu)請仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明-目錄目錄高景氣度：新能源設(shè)備 光伏設(shè)備 鋰電設(shè)備1進(jìn)口替代：電子設(shè)備穩(wěn)步前進(jìn)：通用設(shè)備永恒需求：消費(fèi)屬性23456投資建議風(fēng)險(xiǎn)提示-31.1 光伏設(shè)備：行業(yè)框架光伏設(shè)備：行業(yè)框架環(huán)節(jié)環(huán)節(jié)技術(shù)進(jìn)步方向技術(shù)進(jìn)步方向主要技術(shù)手段主要技術(shù)手段對應(yīng)設(shè)備（優(yōu)化或新增）對應(yīng)設(shè)備（優(yōu)化或新增）80%晶體硅晶體硅降低生產(chǎn)成本，多晶改單晶增大爐體以提高單爐投料量鑄錠爐、單晶爐硅料硅料硅片設(shè)備硅片設(shè)備太陽能太陽能采用高性能元器件（降低道縫損失、降低硅片厚

2、度）提高出爐率金剛線切割機(jī)硅片分選機(jī)硅片光能光能硅片硅片電池片設(shè)備電池片設(shè)備提高檢測精度、效率采用高性能元器件、優(yōu)化算法光光伏伏設(shè)設(shè)備備薄膜薄膜PECVD、刻蝕設(shè)備、原子層沉淀設(shè)備、激光開槽設(shè)備、退火爐等電力設(shè)電力設(shè)太陽能太陽能改變電池結(jié)構(gòu)，提高光電轉(zhuǎn)換效率PERC/HJT/TOPCon/IBC等備新能備新能源源風(fēng)能風(fēng)能電池電池片片電池片組件增加主柵數(shù)量，提高光電轉(zhuǎn)換效率；降低銀耗量等絲網(wǎng)印刷設(shè)備、激光轉(zhuǎn)印設(shè)備等組件設(shè)備組件設(shè)備增加主柵數(shù)量技術(shù)替代技術(shù)替代核能核能等等組件組件多主柵串焊機(jī)、IBC串焊機(jī)適應(yīng)電池片進(jìn)步調(diào)整調(diào)整串焊工藝（多主柵等）激光劃片機(jī)、貼膜機(jī)、串焊機(jī)提高光電轉(zhuǎn)換效率半片、貼膜

3、、反光焊帶等疊瓦、縮小片距、拼片等EPC提高單位面積電池片密度疊瓦機(jī)、串焊機(jī)等材料供應(yīng)鏈材料供應(yīng)鏈材料供應(yīng)鏈2-3億元/GW2-4.5億元/GW0.63億元/GW供應(yīng)鏈硅料硅料硅片設(shè)備硅片硅片電池片設(shè)備電池片電池片組件設(shè)備組件組件EPC50-60%10%24%27%50%16%分布式生長爐切 金割 剛機(jī) 線清洗機(jī)制絨機(jī)擴(kuò)散爐激光設(shè)備刻絲網(wǎng)印刷快速燒結(jié)爐自動(dòng)分選機(jī)串層壓機(jī)集中式蝕機(jī)焊機(jī)-41.1 光伏設(shè)備：行業(yè)框架光伏設(shè)備：行業(yè)框架材料供應(yīng)鏈材料供應(yīng)鏈材料供應(yīng)鏈2-3億元/GW0.63億元/GW2-4.5億元/GW供應(yīng)鏈硅料硅料硅片設(shè)備硅片硅片電池片設(shè)備電池片電池片組件設(shè)備組件組件EPC光光伏伏

4、設(shè)設(shè)備備單晶硅生長爐、多晶硅鑄錠爐、裁斷機(jī)、開方機(jī)、切片機(jī)、磨床機(jī)、倒角機(jī)清洗機(jī)、PECVD、ALD、擴(kuò)散爐、絲網(wǎng)印刷設(shè)備、刻蝕機(jī)等光伏系統(tǒng)支持部件生產(chǎn)設(shè)備串焊機(jī)、層壓機(jī)等技技術(shù)術(shù)更更新新大硅片化、薄片化、單晶化PERC、TOPCon、HJT、IBC等半片、疊瓦、多主柵等晶盛機(jī)電連城數(shù)控京運(yùn)通邁為股份捷佳偉創(chuàng)先導(dǎo)智能鈞石金辰股份奧特維先導(dǎo)智能京山輕機(jī)等主主要要企企業(yè)業(yè)上機(jī)數(shù)控高測股份精功科技等帝爾激光理想能源北方華創(chuàng)等-51.1 光伏設(shè)備：部分上市公司一覽光伏設(shè)備：部分上市公司一覽表：部分光伏設(shè)備上市公司表：部分光伏設(shè)備上市公司代碼代碼上市公司上市公司晶盛機(jī)電京運(yùn)通光伏相關(guān)設(shè)備產(chǎn)品光伏相關(guān)設(shè)備

5、產(chǎn)品單晶硅生長爐控制系統(tǒng)、多晶硅鑄錠爐、全自動(dòng)單晶硅生長爐等單晶硅爐、多晶硅鑄錠爐、硅棒、硅錠、硅片、晶體區(qū)熔爐、退火爐等單晶拉制爐熱場系統(tǒng)、多晶鑄錠爐熱場系統(tǒng)等300316.SZ601908.SH688598.SH300029.SZ600330.SH002943.SZ002006.SZ300029.SZ688556.SH300861.SZ300554.SZ300700.SZ002943.SZ603185.SH835368.NQ300724.SZ金博股份*ST天龍?zhí)焱ü煞萦罹Ч煞菥た萍继忑埞怆姼邷y股份美暢股份三超新材岱勒新材宇晶股份上機(jī)數(shù)控連城數(shù)控捷佳偉創(chuàng)單晶硅切方滾磨機(jī)、單晶硅生長爐、多晶

6、硅澆鑄爐、單晶硅鋸床等單晶生長爐、單晶硅截?cái)鄼C(jī)、研磨拋光機(jī)、開方機(jī)等多線切割機(jī)、研磨拋光機(jī)等太陽能多晶硅片、太陽能光伏裝備等單晶硅切方滾磨機(jī)、單晶硅生長爐、多晶硅澆鑄爐、單晶硅鋸床等超細(xì)金剛石線、單晶截?cái)鄼C(jī)、多晶截?cái)鄼C(jī)、硅晶切片機(jī)等電鍍金剛石線等電鍍金剛線、金剛石砂輪等硅開方、截?cái)唷⑶泄栊居媒饎偸€、硅切片用金剛石線、藍(lán)寶石切片用金剛石線等多線切割機(jī)、研磨拋光機(jī)等全自動(dòng)磨面倒角一體機(jī)、數(shù)控多晶硅金剛線截?cái)鄼C(jī)、數(shù)控金剛線切片機(jī)、單線開方機(jī)等單晶爐、多線切斷機(jī)、多線切方機(jī)、多線切片機(jī)、硅片處理設(shè)備、砂漿在線回收系統(tǒng)等MOCVD 設(shè)備、PECVD設(shè)備、刻蝕設(shè)備、擴(kuò)散爐設(shè)備、清洗設(shè)備、制絨設(shè)備、光伏自

7、動(dòng)化設(shè)備等紅外線干燥爐、檢測機(jī)、全自動(dòng)太陽能電池絲網(wǎng)印刷機(jī)、燒結(jié)爐、太陽模擬器、太陽能電池絲網(wǎng)印刷生產(chǎn)線成套設(shè)備（整線）、自動(dòng)翻片機(jī)、自動(dòng)分選機(jī)、自動(dòng)緩存機(jī)、自動(dòng)冷卻機(jī)、自動(dòng)上片機(jī)等300751.SZ邁為股份002371.SZ300450.SZ300757.SZ300391.SZ603396.SH688516.SH000821.SZ300776.SZ北方華創(chuàng)先導(dǎo)智能羅博特科康躍科技金辰股份奧特維ALD設(shè)備、刻蝕設(shè)備、PVD、CVD、清洗設(shè)備等電陽能電池生產(chǎn)設(shè)備等光伏自動(dòng)化設(shè)備、光伏組件設(shè)備、TOPCon設(shè)備等光伏自動(dòng)化設(shè)備等激光切割機(jī)、激光打標(biāo)機(jī)、太陽能光伏設(shè)備如電池分選儀、組件測試儀、缺陷檢

8、測儀等光伏組件自動(dòng)化生產(chǎn)線、光伏自動(dòng)化設(shè)備、PECVD設(shè)備、組件外觀尺寸檢測儀等單晶爐、電池生產(chǎn)設(shè)備、組件生產(chǎn)設(shè)備等京山輕機(jī)帝爾激光硅片自動(dòng)化設(shè)備、組件自動(dòng)化設(shè)備等薄膜太陽能電池激光設(shè)備、高效太陽能電池激光設(shè)備等資料來源：資料來源：Wind，華西證券研究所，華西證券研究所-61.1 光伏設(shè)備：市場規(guī)模測算光伏設(shè)備：市場規(guī)模測算電池片設(shè)備電池片設(shè)備 電池片設(shè)備需求測算根據(jù)裝機(jī)量假設(shè)進(jìn)行測算，并假設(shè)不同技術(shù)路線每年占比的變化。測算結(jié)果如下：2020482021E602022E67.570%962023E802024E902025E10070%1430中國光伏年度新增裝機(jī)規(guī)模（GW）產(chǎn)能利用率70%

9、6970%8670%11420%40%40%22.945.745.71.570%12910%45%45%12.957.957.91.3中國有效新增電池片產(chǎn)能PERC：新建產(chǎn)能占比60%30%10%41.120.66.950%30%10%42.925.78.640%35%25%38.633.824.11.6TOPCon：新建產(chǎn)能占比50%50%0.0HJT：新建產(chǎn)能占比PERC：新增產(chǎn)能（GW）TOPCon：新增產(chǎn)能（GW）HJT：新增產(chǎn)能（GW）71.471.4PERC：單GW投資額（億元）TOPCon：單GW投資額（億元）HJT：單GW投資額（億元）PERC：電池片設(shè)備市場規(guī)模（億元）：電池

10、片設(shè)備市場規(guī)模（億元）TOPCon：電池片設(shè)備市場規(guī)模（億元）：電池片設(shè)備市場規(guī)模（億元）HJT：電池設(shè)備市場規(guī)模（億元）：電池設(shè)備市場規(guī)模（億元）1.81.72.52.42.32.32.124.54.543.22.82.57473623417516278105146122162143179313996資料來源：資料來源：CPIA，華西證券研究，華西證券研究-所所-整整-理理-注注-：-紅紅-色色-字字-體體-為為假假設(shè)設(shè)值值71.1 光伏設(shè)備：市場規(guī)模測算光伏設(shè)備：市場規(guī)模測算組件設(shè)備組件設(shè)備 電池片設(shè)備需求測算根據(jù)裝機(jī)量假設(shè)進(jìn)行測算，并假設(shè)不同技術(shù)路線每年占比的變化，且考慮存量更新替代。測

11、算結(jié)果如下：20202021E2022E2023E2024E2025E全球光伏年度新增裝機(jī)規(guī)模（GW）中國光伏年度新增裝機(jī)規(guī)模（GW）中國新增組件產(chǎn)能（GW）中國組件產(chǎn)能（GW）130160202.52402703004872608467.510137620%388012049620%389013563120%3810015078120%3819127520%38每年組件更新?lián)Q代比例每年組件設(shè)備更新?lián)Q代規(guī)模（GW）組件單GW投資額（億元）新增市場規(guī)模（億元）0.63450.6500.58590.55660.53720.575改造規(guī)模（億元）2322212019資料來源：資料來源：CPIA，華西

12、證券研究所整理，華西證券研究所整理 注：紅色字體為假設(shè)值注：紅色字體為假設(shè)值-81.2 鋰電設(shè)備：行業(yè)框架鋰電設(shè)備：行業(yè)框架正負(fù)極材料正負(fù)極、隔膜、電解液0.6-0.8億元/GWh中道設(shè)備電池激活、分容0.6億元/GWh后道設(shè)備0.6-0.8億元/GWhPACK原材料原材料60-80%前道設(shè)備極片極片未激活電芯未激活電芯激活電芯激活電芯電池包電池包10%攪拌機(jī)涂布機(jī)錕壓機(jī)分切機(jī)卷繞入殼機(jī)烘干注液機(jī)封口設(shè)備集中式分布式疊60%40%片攪拌攪拌涂布涂布輥壓輥壓模切模切入殼焊接入殼焊接注液注液卷繞卷繞/疊片疊片封口封口分容分容包裝包裝化成化成終檢終檢分切分切制片制片前道工藝中道工藝后道工藝2025年

13、全球新能源汽車銷量預(yù)計(jì)突破1800萬輛，產(chǎn)能缺口估算大于800GWh訂單暴增，產(chǎn)能不足，產(chǎn)能擴(kuò)張新能源汽車儲能考驗(yàn)：設(shè)備質(zhì)量+交付能力拿地招聘鋰電需求量增長電池廠商產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)O(shè)備廠商產(chǎn)能擴(kuò)張3C有效產(chǎn)能不足，今年國內(nèi)動(dòng)力及儲能電池投擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目總投資超過5000億元，擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃超過1.4TWh，鋰電設(shè)備需求猛增-91.2 鋰電設(shè)備：電動(dòng)化加速滲透，動(dòng)力鋰電產(chǎn)能新一輪擴(kuò)張開啟鋰電設(shè)備：電動(dòng)化加速滲透，動(dòng)力鋰電產(chǎn)能新一輪擴(kuò)張開啟 需求測算方法：需求測算方法：按照新能源車遠(yuǎn)期滲透率測算，根據(jù)中國新能源汽車行業(yè)發(fā)展白皮書（2021年）數(shù)據(jù)，預(yù)期2025年新能源車全球年銷量1640萬輛（對應(yīng)滲透率約20%），假

14、設(shè)單車帶電量略有提升，則到2023/2024/2025年動(dòng)力電池有效產(chǎn)能需求分別達(dá)511/705/1148GWh，目前現(xiàn)有頭部動(dòng)力電池企業(yè)有效產(chǎn)能約300GWh，對應(yīng)2023/2024/2025年分別約211/405/848GWh產(chǎn)能缺口。表：動(dòng)力鋰電需求測算表：動(dòng)力鋰電需求測算202032450%502021E4472022E6172023E8522024E117538%602025E164040%70新能源車銷量全球合計(jì)新能源車銷量全球合計(jì)（萬輛）（萬輛）YoY38%5038%5038%60單車平均帶電量單車平均帶電量（GWh）動(dòng)力電池有效需求動(dòng)力電池有效需求162224309511705

15、1148（GWh）產(chǎn)能缺口產(chǎn)能缺口（GWh）9211405848資料來源：資料來源：Wind，華西證券研究所，華西證券研究所-101.2 鋰電設(shè)備：部分鋰電池廠擴(kuò)產(chǎn)統(tǒng)計(jì)鋰電設(shè)備：部分鋰電池廠擴(kuò)產(chǎn)統(tǒng)計(jì)表：主要鋰電池廠家擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模情況統(tǒng)計(jì)表：主要鋰電池廠家擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模情況統(tǒng)計(jì)企業(yè)企業(yè)總投資（億元總投資（億元80項(xiàng)目項(xiàng)目廈門時(shí)代鋰離子電池生產(chǎn)基地（一期貴州新能源動(dòng)力及儲能電池生產(chǎn)基地制造一期智能高端制造基地建設(shè)地建設(shè)地福建廈門貴州70/上海692.513512050105248135230100/150220707011056福鼎時(shí)代項(xiàng)目/瑞慶時(shí)代一期/江蘇時(shí)代四期/車?yán)餅稠?xiàng)目/湖西二期新型鋰電池生產(chǎn)制造

16、基地項(xiàng)目動(dòng)力電池宜賓制造基地五、六期時(shí)代一汽動(dòng)力電池生產(chǎn)線擴(kuò)建時(shí)代一汽動(dòng)力電池生產(chǎn)線擴(kuò)建50GWh合肥基地/寧德時(shí)代寧德時(shí)代江西宜春四川宜賓江蘇溧陽安徽合肥江蘇常州四川成都湖北武漢福建廈門常州金壇四川成都四川遂寧浙江湖州安徽馬鞍山江蘇南京江蘇四期項(xiàng)目50GWh動(dòng)力電池及儲能項(xiàng)目動(dòng)力電池及儲能電磁武漢基地30GWh動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目中航鋰電中航鋰電蜂巢能源蜂巢能源40GWh新能源電池項(xiàng)目60GWh動(dòng)力電池制造基地及西南研發(fā)基地20GWh動(dòng)力電池生產(chǎn)基地20GWh動(dòng)力電池生產(chǎn)基地28GWh動(dòng)力電池電芯及PACK生產(chǎn)研發(fā)14.6GWh動(dòng)力電池生產(chǎn)基地1103926乘用車鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目（一期）乘用車

17、鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目（二期）xHEV電池系統(tǒng)項(xiàng)目（一期）廣東惠州億緯鋰能億緯鋰能36.58305.21/xHEV電池系統(tǒng)項(xiàng)目（二期）動(dòng)力儲能電池項(xiàng)目（已投產(chǎn)28.45GWh，在建與新建124.11GWh）50GWh動(dòng)力儲能電池項(xiàng)目湖北荊門四川成都江蘇啟東法國3010GWh磷酸鐵鋰儲能項(xiàng)目與雷諾建立一個(gè)電池超級工廠與日產(chǎn)建設(shè)首座動(dòng)力超級電池30GWh高端動(dòng)力與儲能鋰離子電池及系統(tǒng)以及配套項(xiàng)目100GWh瑞浦新能源產(chǎn)業(yè)基地50GWh動(dòng)力電池遠(yuǎn)景動(dòng)力遠(yuǎn)景動(dòng)力瑞浦能源瑞浦能源欣旺達(dá)欣旺達(dá)194英國10330020050300廣東佛山浙江溫州江西南昌山東棗莊江西贛州湖南岳陽80萬套吉利欣旺達(dá)動(dòng)力電池42G

18、Wh吉利贛州動(dòng)力電池吉利科技吉利科技10412GWh磷酸鐵鋰電池其他其他合計(jì)合計(jì)613.25052.49資料來源：公司公告、公開信息整理，華西證券研究所資料來源：公司公告、公開信息整理，華西證券研究所-111.2 鋰電設(shè)備：鋰電設(shè)備企業(yè)產(chǎn)品布局鋰電設(shè)備：鋰電設(shè)備企業(yè)產(chǎn)品布局表：鋰電設(shè)備企業(yè)產(chǎn)品布局表：鋰電設(shè)備企業(yè)產(chǎn)品布局前端設(shè)備前端設(shè)備輥壓機(jī)輥壓機(jī)中端設(shè)備中端設(shè)備后端設(shè)備后端設(shè)備城市城市/國別國別無錫公司公司整線整線化成分容和化成分容和攪拌機(jī)攪拌機(jī)涂布機(jī)涂布機(jī)分條機(jī)分條機(jī) 隔膜分切機(jī)隔膜分切機(jī) 卷繞機(jī)卷繞機(jī)疊片機(jī)疊片機(jī) 橫切機(jī)橫切機(jī) 制片機(jī)制片機(jī) 注液機(jī)注液機(jī) 激光焊接激光焊接Pack檢測檢測

19、先導(dǎo)智能贏合科技科恒股份璞泰來杭可科技星云股份金銀河大族激光北方華創(chuàng)正業(yè)科技聯(lián)贏激光納科諾爾諾力股份利元亨億鑫豐華冠科技（力合股份）瑞峰股份中國電研（擎天實(shí)業(yè)）融捷股份德普電氣惠州江門上海杭州福州佛山深圳北京東莞深圳邢臺浙江惠州東莞珠海廣州廣州襄陽深圳東莞深圳深圳廣州柳州日本日本日本日本日本日本日本日本日本日本韓國韓國韓國韓國浩能科技（科恒股份）雅康（贏合科技）吉陽新嘉拓紅運(yùn)豪杰特日本平野日本CKD日本東洋工程日本淺田日本皆藤Kaido日本富士日本西村日本片岡日本東芝日本東麗韓國PNT韓國CIS韓國Koem韓國PNE資料來源：各公司官網(wǎng)，華西證資料來源：各公司官網(wǎng)，華西證券研究所整理券研究所整

20、理-121.2 鋰電設(shè)備：電池廠部分設(shè)備供應(yīng)商統(tǒng)計(jì)鋰電設(shè)備：電池廠部分設(shè)備供應(yīng)商統(tǒng)計(jì)表：電池廠部分設(shè)備供應(yīng)商統(tǒng)計(jì)表：電池廠部分設(shè)備供應(yīng)商統(tǒng)計(jì)前段供應(yīng)商前段供應(yīng)商中段供應(yīng)商中段供應(yīng)商后段供應(yīng)商后段供應(yīng)商廠商名稱廠商名稱熱壓機(jī)熱壓機(jī)涂布機(jī)涂布機(jī)輥壓、分切輥壓、分切卷繞機(jī)卷繞機(jī)先導(dǎo)智能先導(dǎo)智能激光制片激光制片橫切、焊接、注液橫切、焊接、注液化成、分容、檢測化成、分容、檢測 電池測試電池測試自動(dòng)化物流自動(dòng)化物流（軟包用）（軟包用）科恒股份（浩能科技）寧德時(shí)代寧德時(shí)代比亞迪比亞迪璞泰來（新嘉拓）雪萊特海目星大族激光（鉑納特斯）星云股份武漢藍(lán)電 諾力股份先導(dǎo)智能先導(dǎo)智能科恒股份（浩能科技）贏合科技（18年

21、入選）先導(dǎo)智能先導(dǎo)智能北方華創(chuàng)納科諾爾聯(lián)贏激光科恒股份（譽(yù)展）先導(dǎo)智能（泰坦）先導(dǎo)智能（泰坦）華自科技日聯(lián)科技利元亨璞泰來（新嘉拓）納科諾爾先導(dǎo)智能先導(dǎo)智能聯(lián)贏激光先導(dǎo)智能（泰坦）先導(dǎo)智能（泰坦）諾力股份科恒股份（誠捷智能）科恒股份（浩能科技）星云股份杭可科技杭可科技杭可科技杭可科技星云股份國軒高科國軒高科力神力神贏合科技金銀河韓國PNT金銀河韓國PNT贏合科技吉陽大族激光（鉑納特斯）大族激光（鉑納特斯）精郎自動(dòng)化聯(lián)贏激光科恒股份（浩能科技）璞泰來（新嘉拓）華冠科技海目星聯(lián)贏激光先導(dǎo)智能（泰坦）先導(dǎo)智能（泰坦）科恒股份（浩能科技）納科諾爾斯宇自動(dòng)化德瑞精密利元亨利元亨杭可科技杭可科技星云股份星

22、云股份孚能科技孚能科技松下松下先導(dǎo)智能先導(dǎo)智能超業(yè)精密諾力股份諾力股份斯宇自動(dòng)化日本日本CKD為主、為主、日本平野納科諾爾聯(lián)贏激光杭可科技杭可科技杭可科技杭可科技先導(dǎo)智能進(jìn)入先導(dǎo)智能進(jìn)入科恒股份（誠捷智能）先導(dǎo)智能先導(dǎo)智能LG化學(xué)化學(xué)韓國PNT韓國CIS韓國PNT韓國CIS海目星聯(lián)贏激光德瑞精密贏合科技科恒股份（誠捷智能）三星三星SDI科恒股份（浩能科技）韓國PNT韓國PNT韓國CIS聯(lián)贏激光杭可科技杭可科技韓國CIS韓國韓國SKI韓國PNT韓國PNT韓國CIS杭可科技杭可科技韓國PNE先導(dǎo)智能先導(dǎo)智能瑞典瑞典Northvolt韓國CIS、PNE先導(dǎo)智能先導(dǎo)智能先導(dǎo)智能先導(dǎo)智能資料來源：各公司

23、公告及官網(wǎng)，資料來源：各公司公告及官網(wǎng)，華西證券研究所華西證券研究所-13目錄目錄高景氣度：新能源設(shè)備進(jìn)口替代：電子設(shè)備12 半導(dǎo)體封裝設(shè)備 機(jī)器視覺 3C自動(dòng)化設(shè)備穩(wěn)步前進(jìn)：通用設(shè)備3永恒需求：消費(fèi)屬性456投資建議風(fēng)險(xiǎn)提示-142.1 半導(dǎo)體設(shè)備：產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移半導(dǎo)體設(shè)備：產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移+政策推動(dòng)，持續(xù)國產(chǎn)替代政策推動(dòng)，持續(xù)國產(chǎn)替代圖：全球半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模（億美元）圖：全球半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模（億美元） 中國集成電路產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢：中國集成電路產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢：根據(jù)WSTS統(tǒng)計(jì)，2020年全球半導(dǎo)體市場銷售額4390億美元，同比增長了6.5%。根據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，2020年中

24、國集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額為8848億元，同比增長17%，2010-2020年CAGR約19.9%，行業(yè)保持持續(xù)增長態(tài)勢。12001000800600400200040%35%30%25%20%15%10%5% 我國已成全球最大半導(dǎo)體設(shè)備市場：我國已成全球最大半導(dǎo)體設(shè)備市場：根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，2020年全球半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模為711.9億美元，同比增長19%；其中我國半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)市場規(guī)模達(dá)到187.2億美元，同比增長39%，成為世界最大的半導(dǎo)體設(shè)備市場。0%-5%-10%2015201620172018201920202021E全球半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模（億美元）yoy（%） 根據(jù)SEMI預(yù)估全球半導(dǎo)

25、體制造設(shè)備銷售總額2021年將增長34%，達(dá)到953億美元，在晶圓制造市場激增的需求推動(dòng)下，2022年半導(dǎo)體設(shè)備市場有望再創(chuàng)新高，突破1,000億美元大關(guān)。資料來源：資料來源：SEMI，華西證券研究所整理，華西證券研究所整理圖：不同國家圖：不同國家/地區(qū)半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模（億美元）地區(qū)半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模（億美元）國家/地區(qū)中國大陸中國臺灣韓國2020187.2171.5160.875.82019134.5171.299.7變化幅度39% 晶圓廠設(shè)備（含晶圓加工、晶圓廠設(shè)施和光罩設(shè)備）支出預(yù)計(jì)2021年大幅成長34%，攻上817億美元的歷史新高紀(jì)錄，2022年也可望有6%的增長，市場規(guī)模超過86

26、0億美元。0.2%61% 組裝及封裝設(shè)備部門支出2021年將攀至60億美元，成長幅度高達(dá)56%，2022年則持續(xù)小幅增長6%。日本62.721%北美65.381.5-20%16% 半導(dǎo)體測試設(shè)備市場2021年將增長26%，達(dá)到76億美元，接著2022年在5G和高效能運(yùn)算（HPC）應(yīng)用需求推波助瀾下也有6%的成長。歐洲26.422.8其他24.825.2-1%總計(jì)711.9597.519%資料來源：資料來源： SEMI，華西證券研究所，華西證券研究所-152.1 半導(dǎo)體設(shè)備：產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移半導(dǎo)體設(shè)備：產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移+政策推動(dòng)，持續(xù)國產(chǎn)替代政策推動(dòng)，持續(xù)國產(chǎn)替代圖：全球半導(dǎo)體設(shè)備細(xì)分市場占比情況圖：全球半導(dǎo)體

27、設(shè)備細(xì)分市場占比情況 根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，測試設(shè)備和封裝設(shè)備的占比分別為9%、6%；據(jù)此測算，2021年全球半導(dǎo)體測試設(shè)備和半導(dǎo)體封裝設(shè)備的市場規(guī)模分別為86億美元、57億美元。5%光刻機(jī)23%19%刻蝕機(jī) 半導(dǎo)體質(zhì)量檢測設(shè)備市場格局：半導(dǎo)體質(zhì)量檢測設(shè)備市場格局：KLA是全球絕對王者，占比過半，穩(wěn)居行業(yè)第一；其次是應(yīng)用材料和日立，二者市占率均超過10%，前三市占率合計(jì)達(dá)到75%。國內(nèi)相關(guān)企業(yè)目前實(shí)行自主研發(fā)與并購并舉的方式進(jìn)行布局，在細(xì)分領(lǐng)域已取得較大進(jìn)展，國內(nèi)重點(diǎn)布局企業(yè)有賽騰股份、上海睿勵(lì)、中科飛測等。薄膜沉積設(shè)備測試設(shè)備6%9%封裝設(shè)備19%其他晶圓加工設(shè)備其他設(shè)備19% 半導(dǎo)體電學(xué)測試設(shè)

28、備：半導(dǎo)體電學(xué)測試設(shè)備：1）測試機(jī)頭部企業(yè)主要是泰瑞達(dá)和愛德萬，二者市占率預(yù)計(jì)分別約為50%、40%；中高端芯片測試機(jī)幾乎被國外企業(yè)壟斷，國內(nèi)華峰測控和長川科技在部分細(xì)分領(lǐng)域也有所突破，北京冠中集創(chuàng)深耕CIS芯片測試機(jī)，開始向Memory領(lǐng)域滲透。2）探針臺主要是東京電子、東京精密，二者市占率合計(jì)超過80%；國內(nèi)企業(yè)中長川科技處于研發(fā)階段，深圳矽電是國內(nèi)規(guī)模最大的探針臺生產(chǎn)企業(yè)。3）分選機(jī)主要是愛德萬、科休&愛普生等，市占率合計(jì)約60%；國內(nèi)企業(yè)主要有長川科技等。資料來源：資料來源：SEMI，華西證券研究所整理，華西證券研究所整理圖：半導(dǎo)體測試設(shè)備主要企業(yè)圖：半導(dǎo)體測試設(shè)備主要企業(yè)國外

29、國內(nèi)美國科磊KLA、美國應(yīng)用材 上海精測、賽騰股份、上料、日本日立、荷蘭ASML 海睿勵(lì)、中科飛測質(zhì)量檢測設(shè)備 半導(dǎo)體探針：半導(dǎo)體探針：根據(jù)VLSIResearch數(shù)據(jù)，2019年全球半導(dǎo)體測試探針系列產(chǎn)品（FT測試段）的市場規(guī)模達(dá)到11.26億美元。主要企業(yè)包括和林微納、韓國LEENO工業(yè)、中國臺灣大中探針以及先得利等。測試機(jī) 日本愛德萬、美國泰瑞達(dá)長川科技、華峰測控電學(xué)檢測設(shè)備日本東晶電子、日本東京精 長川科技（研發(fā)）、深圳探針臺 半導(dǎo)體封裝設(shè)備：半導(dǎo)體封裝設(shè)備：主要被美國庫力索法Kulicke & Soffa、日本新川Shinkawa、荷蘭Besi、新加坡ASM Pacific

30、Technology占據(jù)，中國大陸相關(guān)設(shè)備國產(chǎn)化程度較低。密矽電分選機(jī) 日本愛德萬、科休&愛普生 長川科技資料來源：資料來源： 華西證券研究所整理華西證券研究所整理-162.2 機(jī)器視覺：鋰電需求成新增長極機(jī)器視覺：鋰電需求成新增長極上游上游中游中游軟件軟件下游下游光源：光源：LED燈、熒光燈、鹵素?zé)?、疝氣燈等燈、熒光燈、鹵素?zé)?、疝氣燈等工業(yè)鏡頭：多組，參數(shù)要求更高工業(yè)鏡頭：多組，參數(shù)要求更高工業(yè)相機(jī)：工業(yè)相機(jī)：CCD/CMOS/線陣線陣/面陣相機(jī)面陣相機(jī)視覺控制系統(tǒng)：算法是核心視覺控制系統(tǒng)：算法是核心其他零部件其他零部件電氣電氣/電子（半導(dǎo)體除外）：電子（半導(dǎo)體除外）：65億元億元/

31、45%半導(dǎo)體（包括太陽能電池）：半導(dǎo)體（包括太陽能電池）：14億元億元/10%汽車：汽車：12億元億元/8%其他制造業(yè)：其他制造業(yè)：11億元億元/7%機(jī)器視覺系統(tǒng)機(jī)器視覺系統(tǒng)其他：其他：42億元億元/30%可配置視覺系統(tǒng)：可配置視覺系統(tǒng)：63億億元元/44%光學(xué)元件：光學(xué)元件：20億元億元質(zhì)量檢測：質(zhì)量檢測：54億元億元表面和紋理檢查：表面和紋理檢查：18億元億元機(jī)器人技術(shù)和自動(dòng)化裝機(jī)器人技術(shù)和自動(dòng)化裝配：配：14億元億元/10%2D相機(jī)：相機(jī)：21億元億元/15%/14%/37%/13%智能相機(jī)和視覺傳感器：智能相機(jī)和視覺傳感器：8億億元元/6%3D相機(jī)相機(jī)/3D采集設(shè)備：采集設(shè)備：6億元億

32、元/4%視覺軟件（單獨(dú)銷售產(chǎn)視覺軟件（單獨(dú)銷售產(chǎn)品）：品）：4億元億元/3%位置識別和計(jì)數(shù)：位置識別和計(jì)數(shù)：9億億元元/6%光學(xué)字符識別光學(xué)字符識別（OCR/OCV）：）：9億元億元/6%照明設(shè)備：照明設(shè)備：12億元億元/8%其他：其他：13億元億元/9%代碼讀?。捍a讀?。?0億元億元/7%圖像采集卡：圖像采集卡：3億元億元接口、電纜、附件等：接口、電纜、附件等： 2億億元元/1%物體識別和分類：物體識別和分類：8億億元元/6%序列記錄和分析：序列記錄和分析：2億億元元/2%自動(dòng)駕駛和導(dǎo)航：自動(dòng)駕駛和導(dǎo)航： 2億元億元服務(wù)：服務(wù)：6億元億元/4%打印檢測：打印檢測：4億元億元/3%/2%/2

33、%AOI、SPI等設(shè)備應(yīng)用廣泛，PFC等新型工藝大量使PCB：產(chǎn)業(yè)升級：產(chǎn)業(yè)升級面板：面板：OLED、Mini/Micro LED新機(jī)遇新機(jī)遇半導(dǎo)體：前中后道檢測半導(dǎo)體：前中后道檢測深度學(xué)習(xí)（或深度學(xué)習(xí)（或AI）用。PCB產(chǎn)業(yè)需求的增長，提振機(jī)器視覺設(shè)備需求面板產(chǎn)能向大陸逐漸轉(zhuǎn)移/面板設(shè)備加速更新?lián)Q代，機(jī)器視覺應(yīng)用逐漸增多嵌入式設(shè)備嵌入式設(shè)備2D3D下游層面下游層面技術(shù)趨勢技術(shù)趨勢半導(dǎo)體檢測涉及前中后道，檢測設(shè)備需求多高光譜技術(shù)高光譜技術(shù)研發(fā)高：研發(fā)高：10%以上，注重核心技術(shù)開發(fā)以上，注重核心技術(shù)開發(fā)和產(chǎn)權(quán)保護(hù)和產(chǎn)權(quán)保護(hù)取代人眼，提高良品率新能源汽車等新能源汽車等行業(yè)應(yīng)用拓展行業(yè)應(yīng)用拓展公司

34、層面公司層面行業(yè)規(guī)模行業(yè)規(guī)模體量還不大，大量企業(yè)利潤可能不太好體量還不大，大量企業(yè)利潤可能不太好注重服務(wù)市場，服務(wù)銷售逐年提高注重服務(wù)市場，服務(wù)銷售逐年提高GPU/CPU、SOC、DPU、TPU等等多元化硬件加速方案多元化硬件加速方案近近10年行業(yè)高速增長，年行業(yè)高速增長，2020年市場規(guī)模約年市場規(guī)模約144億元，未來預(yù)計(jì)保持億元，未來預(yù)計(jì)保持25-30%高速增長高速增長-172.3 3C自動(dòng)化設(shè)備：自動(dòng)化設(shè)備：2022年行業(yè)景氣度向好年行業(yè)景氣度向好圖：全球和中國可穿戴設(shè)備出貨量持續(xù)增長圖：全球和中國可穿戴設(shè)備出貨量持續(xù)增長 2021年智能手機(jī)出貨量復(fù)蘇：年智能手機(jī)出貨量復(fù)蘇：受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及

35、5G手機(jī)推動(dòng)，全球智能手機(jī)出貨量復(fù)蘇，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2021年前三季度，全球智能手機(jī)銷量為9.9億臺，同比增長約9.2%；根據(jù)工業(yè)和信息化部數(shù)據(jù)，2021年1-10月國內(nèi)智能手機(jī)出貨量為2.82億臺，同比增長11.9%，其中5G手機(jī)出貨量為2.1億臺，占智能手機(jī)出貨量的比重達(dá)到74.5%。50045040035030025020015010050 2022年蘋果手機(jī)創(chuàng)新力度有望加大：年蘋果手機(jī)創(chuàng)新力度有望加大：根據(jù)蘋果手機(jī)創(chuàng)新周期規(guī)律及產(chǎn)業(yè)鏈反饋，明年有望迎來蘋果大年，若產(chǎn)品創(chuàng)新力度較大，則相關(guān)企業(yè)將充分受益：1.一代工藝一代設(shè)備，若產(chǎn)品外觀尺寸等變化較大，則組裝和檢測設(shè)備需要更換而非改造升

36、級，從而為設(shè)備商帶來業(yè)績彈性；2.通常新一代蘋果產(chǎn)品會引起國產(chǎn)智能手機(jī)風(fēng)潮，如此前的金屬外殼向玻璃外殼轉(zhuǎn)變等。020162017201820192020全球可穿戴設(shè)備出貨量（百萬臺）中國可穿戴設(shè)備出貨量（百萬臺）資料來源：資料來源：IDC，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院,，華西證券研究所整理，華西證券研究所整理圖：圖：TWS出貨量持續(xù)增長出貨量持續(xù)增長3.532.52 可穿戴設(shè)備出貨量持續(xù)高增長：可穿戴設(shè)備出貨量持續(xù)高增長：根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2020年全球智能可穿戴設(shè)備出貨量為4.45億臺，同比增長32.0%；2020年TWS耳機(jī)出貨量仍高速增長，根據(jù)counterpoint數(shù)據(jù)，2020年全球

37、TWS耳機(jī)出貨量達(dá)到2.33億部，同比增長78，預(yù)計(jì)可穿戴設(shè)備出貨量高增長勢頭有望延續(xù)。同時(shí)，若蘋果AR/VR眼鏡推出，則有望進(jìn)一步提振行業(yè)需求。1.510.50201620172018201920202021E出貨量（億部）資料來源：資料來源： counterpoint ，華西證券研究所，華西證券研究所-182.3 3C自動(dòng)化設(shè)備：相關(guān)企業(yè)業(yè)績有望高增自動(dòng)化設(shè)備：相關(guān)企業(yè)業(yè)績有望高增圖：設(shè)備公司訂單將陸續(xù)落地圖：設(shè)備公司訂單將陸續(xù)落地 組裝檢測設(shè)備企業(yè)與蘋果組裝檢測設(shè)備企業(yè)與蘋果“大小年大小年”相關(guān)度較高：相關(guān)度較高：蘋果手機(jī)組裝與檢測段設(shè)備公司的業(yè)績彈性與蘋果手機(jī)銷量關(guān)聯(lián)性不明顯，而與機(jī)型

38、的變化大小關(guān)聯(lián)性較大：主要公司業(yè)績在2017年均大幅增長，而在2018年均有所下滑，主要原因在于蘋果于2017年推出iPhone X，該機(jī)型較iPhone 7變化明顯。 Iphone組裝檢測設(shè)備市場空間：組裝檢測設(shè)備市場空間：（1）平均成本：iPhone12Pro Max（512G）價(jià)格9499元（京東），iPhone12（128G）價(jià)格5199元，根據(jù)價(jià)格對比，我們假設(shè)iPhone平均成本為300美元，約2100元人民幣；（2）假設(shè)iPhone銷量變化不大，假設(shè)為2.1億部；（3）假設(shè)組裝與測試段成本占4%-5%。 根 據(jù) 測 算 iphone組 裝 與 測 試 段 市 場 空 間 約 為1

39、76.4-220.5億元。資料來源：公開資料整理，華西證券研究所整理資料來源：公開資料整理，華西證券研究所整理圖：圖：iPhone12 Pro（512G）成本拆分）成本拆分結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)處理器+5G基帶調(diào)制解調(diào)器激光雷達(dá)及攝像頭模組內(nèi)存成本成本98.596占比占比19.16%18.68%13.13%10.02%10.02%8.66%6.71%4.38%3.99%3.79%67.551.551.544.534.522.520.519.5 蘋果手表和耳機(jī)組裝檢測設(shè)備市場空間：（蘋果手表和耳機(jī)組裝檢測設(shè)備市場空間：（1）iWatch與AirPods組裝與檢測段成本與iPhone相近，考慮到結(jié)構(gòu)復(fù)雜緊湊，假

40、設(shè)二者所需組裝與測試設(shè)備占總成本的5%；（2）手表設(shè)備市場空間：1000元*0.34億*5%=17億元；（3）耳機(jī)設(shè)備市場空間：300 * 0.7 * 5% + 800 * 0.3 * 5 % = 10.5+ 12=22.5億元；根據(jù)測算蘋果手表和耳機(jī)組裝及檢測設(shè)備市場空間為39.5億元邊框外殼OLED顯示屏混合信號/射頻其他電子器件組裝測試與支援材料連接器傳感器電源管理及音頻電池總成本7.55141.46%100%-資資-料料-來來-源源-：-te-ch-in-si-gh-ts-，-華華-西西-證證-券券研研究究所所19目錄目錄高景氣度：新能源設(shè)備進(jìn)口替代：電子設(shè)備穩(wěn)步前進(jìn)：通用設(shè)備123

41、激光 刀具 工控永恒需求：消費(fèi)屬性456投資建議風(fēng)險(xiǎn)提示-203.1 激光：三重因素推動(dòng)發(fā)展，行業(yè)增長空間仍大激光：三重因素推動(dòng)發(fā)展，行業(yè)增長空間仍大圖：光加工是先進(jìn)制造大方向圖：光加工是先進(jìn)制造大方向 三重因素推動(dòng)行業(yè)發(fā)展：三重因素推動(dòng)行業(yè)發(fā)展：（1）替代傳統(tǒng)加工：）替代傳統(tǒng)加工：激光加工屬于非接觸加工，具備加工質(zhì)量好、效率高、容易自動(dòng)化集成等優(yōu)點(diǎn)。在制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級、智能制造趨勢下，激光切割、焊接等對傳統(tǒng)加工持續(xù)替代。（2）新應(yīng)用：新應(yīng)用：激光技術(shù)具備廣泛的滲透性，易與其他技術(shù)結(jié)合孕育新興應(yīng)用，目前激光清洗、熔覆等新應(yīng)用快速增長且前景好，激光清洗潛在市場空間約600億元，激光熔覆市場2026

42、年有望達(dá)到8.2億美元；（3）新產(chǎn)業(yè)：新產(chǎn)業(yè)：下游光伏、鋰電等行業(yè)高速增長，大幅加快激光行業(yè)發(fā)展，根據(jù)測算，激光鋰電設(shè)備需求約60億元，激光光伏設(shè)備年需求約30億元。資料來源：旺財(cái)汽車輕量化公眾號，華西證券研究所整理資料來源：旺財(cái)汽車輕量化公眾號，華西證券研究所整理圖：滲透率提升推動(dòng)行業(yè)市場規(guī)模增長圖：滲透率提升推動(dòng)行業(yè)市場規(guī)模增長 激光滲透率不斷提升，市場規(guī)模持續(xù)增長：激光滲透率不斷提升，市場規(guī)模持續(xù)增長：2013-2020年激光切割機(jī)銷量占金屬切削機(jī)床的比例由0.37%提升至12.33%，激光設(shè)備滲透率提升，根據(jù)中國激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告，2020年中國激光設(shè)備市場規(guī)模為692億元，2010-2

43、020年CAGR約21.7%。100.0080.0060.0040.0020.000.0014.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00% 行業(yè)增長空間仍大：行業(yè)增長空間仍大：以發(fā)展較為成熟的激光切割為例，2020年國內(nèi)激光切割機(jī)總銷量為5.5萬臺，而金屬切削機(jī)床的產(chǎn)量為44.6萬臺，占比約12.3%；根據(jù)測算，中厚板市場激光切割機(jī)的潛在需求約2.9萬臺，2020年高功率切割機(jī)銷量僅1.3萬臺，市場空間仍大。20132014201520162017201820192020金屬切削機(jī)床產(chǎn)量（萬臺）激光切割機(jī)總銷量（萬臺）占比(%)資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國激

44、光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告，華西資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告，華西證券研究所證券研究所-213.1 激光：短期需求有所下滑，關(guān)注高景氣領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)設(shè)備商及受益國產(chǎn)化標(biāo)的激光：短期需求有所下滑，關(guān)注高景氣領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)設(shè)備商及受益國產(chǎn)化標(biāo)的表：行業(yè)需求隨制造業(yè)景氣下滑表：行業(yè)需求隨制造業(yè)景氣下滑 激光產(chǎn)業(yè)鏈仍有國產(chǎn)化空間：激光產(chǎn)業(yè)鏈仍有國產(chǎn)化空間：（1）中高功率光纖激光器仍有國產(chǎn)化空間，國產(chǎn)化快速推進(jìn)下銳科激光市占率持續(xù)提升，2017-2020年由12.1%提升至24.4%；（2）高功率激光切割控制系統(tǒng)國產(chǎn)化持續(xù)推進(jìn)，柏楚電子有望受益。類別類別指標(biāo)名稱指標(biāo)名稱時(shí)間時(shí)間本月本月50.152上月上月49.2

45、48.448.8PMI2021年11月2021年11月2021年11月PMIPMI：生產(chǎn)PMI：新訂單49.4金屬加工市場景 永康五金市場景氣度指氣度99.6999.98標(biāo)2021年9月2021年10月2021年10月2021年10月2021年10月制造業(yè)增速汽車行業(yè)增速3C增速PPI14.2-5.522.513.514.8-6.524.410.7 受限電及宏觀等因素影響，行業(yè)景氣度有所下降：受限電及宏觀等因素影響，行業(yè)景氣度有所下降：PMI位于榮枯線下，金屬加工市場景氣度下降，固定資產(chǎn)投資增速下滑，制造業(yè)景氣度回落，行業(yè)需求下降。固定資產(chǎn)投資完成額價(jià)格永康五金市場價(jià)格指數(shù)103.75103.

46、722021.11.282021年10月2021年10月2021年10月2021年10月2021年10月 受益標(biāo)的：受益標(biāo)的：（1）重點(diǎn)關(guān)注高景氣領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)設(shè)備商：帝爾激光、聯(lián)贏激光、海目星；（2）重點(diǎn)關(guān)注受益國產(chǎn)化及產(chǎn)業(yè)布局良好的公司：銳科激光、柏楚電子。汽車銷量增速-9.43-8.391.57127.97.4-19.64-13.7123.16141.32.3汽車產(chǎn)量增速終端產(chǎn)銷新能源車銷量增速新能源車產(chǎn)量增速智能手機(jī)產(chǎn)量增速資料來源：華西證券研究所整理資料來源：華西證券研究所整理圖：圖：2017-2020年中國光纖激光器市場占有率情況年中國光纖激光器市場占有率情況圖：中高功率光纖激光器仍有

47、國產(chǎn)化空間圖：中高功率光纖激光器仍有國產(chǎn)化空間100%120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%80%11.9%24.3%10.3%12.1%8.9%16.6%24.4%60%40%20%0%17.3%52.7%201749.0%41.9%34.6%202020132014201520162017201820192020E20182019低功率國產(chǎn)光纖激光器占比高功率國產(chǎn)光纖激光器占比中功率國產(chǎn)光纖激光器占比IPG銳科激光創(chuàng)鑫激光杰普特其他-資資-料料-來來-源源-：-中中-國國-激激-光光-產(chǎn)產(chǎn)-業(yè)業(yè)-發(fā)發(fā)-展展-報(bào)報(bào)-告告-，-華華-西西-證證-

48、券券研研究究所所資料來源：中國激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告，華西證券研究所資料來源：中國激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告，華西證券研究所223.2 刀具行業(yè)框架刀具行業(yè)框架上游：原材料上游：原材料中游：刀片或刀具中游：刀片或刀具下游：主要應(yīng)用領(lǐng)域下游：主要應(yīng)用領(lǐng)域車削刀具車削刀具銑削刀具銑削刀具鉆削刀具鉆削刀具鏜削刀具鏜削刀具汽車、摩托車汽車、摩托車機(jī)床工具機(jī)床工具通用機(jī)械通用機(jī)械模具模具按切按切削方削方式分式分類類裝夾式刀具碳化鎢碳化鎢鈷粉鈷粉整體式刀具等高速鋼刀具高速鋼刀具硬質(zhì)合金刀具硬質(zhì)合金刀具金屬陶瓷刀具金屬陶瓷刀具硬質(zhì)合金逐漸替代高速鋼按材按材質(zhì)分質(zhì)分類類鉭鈮固溶體鉭鈮固溶體工程機(jī)械工程機(jī)械適用于特殊材料的加工

49、航空航天航空航天其他其他其他（如金剛石、金屬陶瓷其他（如金剛石、金屬陶瓷等）等）其他超硬材料其他超硬材料刀具刀具資料來源：華西證券研究所資料來源：華西證券研究所-233.2 刀具行業(yè)框架刀具行業(yè)框架 國內(nèi)市場規(guī)模400億元，硬質(zhì)合金占比約50%+ 硬質(zhì)合金刀具占比提高（全球占比60%+）市場空間巨大市場空間巨大進(jìn)口替代加速進(jìn)口替代加速 2019年進(jìn)口依賴度為34.16%，較2016年下降2.56pct 疫情原因使得進(jìn)口替代進(jìn)一步加速行業(yè)層面行業(yè)層面 格局分散，行業(yè)集中度有上升趨勢競爭格局相對分散，以替代日韓為主競爭格局相對分散，以替代日韓為主 國產(chǎn)刀片主要替代日韓，與歐美競爭較小 新增機(jī)床數(shù)控

50、化率2020年達(dá)到43.27%，較2013年提高了14.44pct機(jī)床數(shù)控化逐漸提高機(jī)床數(shù)控化逐漸提高較強(qiáng)的行業(yè)壁壘較強(qiáng)的行業(yè)壁壘 發(fā)達(dá)國家如日本近100%數(shù)控化率，我國提升空間大 技術(shù)壁壘-需要經(jīng)驗(yàn)積累（材料（材料+結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)+涂層涂層+應(yīng)用）應(yīng)用） 資金壁壘-重資產(chǎn) 市場壁壘-進(jìn)口替代有一定難度（渠道+產(chǎn)品性能）加大研發(fā)，擴(kuò)充、補(bǔ)全產(chǎn)品品類加大研發(fā)，擴(kuò)充、補(bǔ)全產(chǎn)品品類產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張加速替代進(jìn)口，提高盈利能力，提升綜合服務(wù)水平公司層面公司層面渠道布局加快，對終端客戶渠道布局加快，對終端客戶資料來源：華西證券研究所資料來源：華西證券研究所-243.3 工控：進(jìn)口替代的加速過程工控：進(jìn)口

51、替代的加速過程上游上游中游中游下游下游產(chǎn)品差產(chǎn)品差異異執(zhí)行裝置（連接執(zhí)行裝置（連接傳送機(jī)構(gòu)）傳送機(jī)構(gòu)）IGBT模塊模塊控制系統(tǒng)控制系統(tǒng)驅(qū)動(dòng)類驅(qū)動(dòng)類電機(jī)電機(jī)軟件軟件服務(wù)服務(wù)項(xiàng)目類市場項(xiàng)目類市場化工化工OEM市場市場工藝差工藝差異異外延服外延服務(wù)務(wù)電子電電子電器器半導(dǎo)體半導(dǎo)體運(yùn)動(dòng)控制運(yùn)動(dòng)控制低壓變頻器低壓變頻器中高壓變頻器中高壓變頻器直流伺服直流伺服普通電機(jī)普通電機(jī)步進(jìn)電機(jī)步進(jìn)電機(jī)伺服電機(jī)伺服電機(jī)調(diào)節(jié)閥調(diào)節(jié)閥接觸器接觸器上位機(jī)上位機(jī)MES自動(dòng)化自動(dòng)化和數(shù)字和數(shù)字化差異化差異PC-based系統(tǒng)集系統(tǒng)集成成公共設(shè)公共設(shè)施施電路電路風(fēng)電風(fēng)電PLC-based機(jī)械制機(jī)械制造造引線電極引線電極封裝外殼封裝

52、外殼底板底板DNCCRM電力電力建材建材冶金冶金反饋反饋嵌入式嵌入式CNCPLC醫(yī)療設(shè)醫(yī)療設(shè)備備交流伺服交流伺服生產(chǎn)管生產(chǎn)管理差異理差異傳感器傳感器儀表儀表交通工交通工具具軟啟動(dòng)器軟啟動(dòng)器2019年年項(xiàng)目型市場：953億元OEM市場：1100億元DCS分析儀分析儀PMI新訂單及新訂單及在手訂單在手訂單固定資產(chǎn)投資變固定資產(chǎn)投資變通用及專用設(shè)備通用及專用設(shè)備工業(yè)增加值工業(yè)增加值固定資產(chǎn)新開工固定資產(chǎn)新開工行業(yè)景氣指數(shù)：行業(yè)景氣指數(shù)：調(diào)查問卷調(diào)查問卷PMIPPI國家政策、規(guī)劃國家政策、規(guī)劃動(dòng)動(dòng)項(xiàng)目項(xiàng)目輔助指標(biāo)，同向變動(dòng)PMI指標(biāo)的一部分，同PMI指標(biāo)輔助指標(biāo)，保持增長輔助指標(biāo)，保持增長維持上升或下

53、降趨勢在6個(gè)月左右關(guān)注增長的拐點(diǎn)關(guān)注發(fā)改委等相關(guān)網(wǎng)站觸發(fā)標(biāo)準(zhǔn)觸發(fā)標(biāo)準(zhǔn)驅(qū)動(dòng)間隔驅(qū)動(dòng)間隔1年左右1年左右1年左右1-3年基本無時(shí)間間隔1-1.5年0-3個(gè)月宏觀指標(biāo)宏觀指標(biāo)行業(yè)指標(biāo)行業(yè)指標(biāo)核心競爭力核心競爭力規(guī)模相應(yīng)，成本控制規(guī)模相應(yīng)，成本控制提高產(chǎn)品競爭力提高產(chǎn)品競爭力公司觀測指標(biāo)公司觀測指標(biāo)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)人力成本提高人力成本提高毛利率毛利率營收收入（增速橫比）營收收入（增速橫比）成熟產(chǎn)品市場存量增長潛力，成熟產(chǎn)品市場存量增長潛力，提高市占率是關(guān)鍵提高市占率是關(guān)鍵節(jié)能需求提升節(jié)能需求提升內(nèi)生換擋升級內(nèi)生換擋升級進(jìn)口替代需求進(jìn)口替代需求存量存量增量增量毛利率毛利率管理費(fèi)用（研發(fā)費(fèi)用）管理

54、費(fèi)用（研發(fā)費(fèi)用）銷售費(fèi)用銷售費(fèi)用研發(fā)投入研發(fā)投入產(chǎn)品安裝產(chǎn)品安裝售后售后由低級向高級市場滲透由低級向高級市場滲透提高研發(fā)水平提高研發(fā)水平提高服務(wù)質(zhì)量提高服務(wù)質(zhì)量需求需求市占率市占率產(chǎn)品和服務(wù)向國際大廠靠攏產(chǎn)品和服務(wù)向國際大廠靠攏解決方案解決方案深耕行業(yè)深耕行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率橫：新能源汽車、軌交牽引橫：新能源汽車、軌交牽引縱：工業(yè)機(jī)器人縱：工業(yè)機(jī)器人新興行業(yè)需求新興行業(yè)需求提高研發(fā)能力，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提高研發(fā)能力，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率資料來源：機(jī)器視覺聯(lián)盟，華西證券研資料來源：機(jī)器視覺聯(lián)盟，華西證券研究所整理究所整理25-3.3 工控：進(jìn)口替代的加速過程工

55、控：進(jìn)口替代的加速過程 我國工業(yè)智能化升級正臨百年未有之變局，預(yù)計(jì)我國工業(yè)智能化升級正臨百年未有之變局，預(yù)計(jì)“十四五十四五”將進(jìn)入中速成長期。將進(jìn)入中速成長期。行業(yè)越發(fā)加強(qiáng)的成長性邏輯，將明顯對沖伴隨制造經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的周期性邏輯，十四五行業(yè)增長8%將成為現(xiàn)實(shí)。受益于裝備制造業(yè)智能化、數(shù)字化提升，伺服產(chǎn)品增速有望明顯快于工控市場平均增速，把握伺服市場機(jī)遇成為西門子等歐美廠商以及匯川技術(shù)等內(nèi)資廠商的關(guān)鍵戰(zhàn)略。 在工控四大件（變頻器、HMI、伺服、驅(qū)動(dòng)）以及工業(yè)機(jī)器人、機(jī)床等通用自動(dòng)化產(chǎn)品中，變頻器技術(shù)成熟、在機(jī)械制造中滲透率相對穩(wěn)定（成長性弱）、具通用性，因此可以用變頻器的需求波動(dòng)對制造業(yè)景氣度的周期

56、屬性做跟蹤判斷。伺服、工業(yè)機(jī)器人的需求景氣度也具備類似表征意義，但因伺服自身存在滲透率提升的成長邏輯，其在周期景氣向上時(shí)，彈性更高。圖：圖：PLC市場規(guī)模及預(yù)測（億元）市場規(guī)模及預(yù)測（億元）圖：工控市場規(guī)模及預(yù)測（億元）圖：工控市場規(guī)模及預(yù)測（億元）圖：伺服市場規(guī)模及預(yù)測（億元）圖：伺服市場規(guī)模及預(yù)測（億元）圖：低頻變壓器市場規(guī)模及預(yù)測（億元）圖：低頻變壓器市場規(guī)模及預(yù)測（億元）資料來源：工控網(wǎng)，睿工業(yè)，華西證券研究所資料來源：工控網(wǎng)，睿工業(yè)，華西證券研究所整理整理26-3.4 機(jī)床：補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈推動(dòng)行業(yè)發(fā)展機(jī)床：補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈推動(dòng)行業(yè)發(fā)展圖：中國機(jī)床行業(yè)產(chǎn)值變化情況圖：中國機(jī)床行業(yè)產(chǎn)值變化情況 我國機(jī)

57、床行業(yè)仍處于全球價(jià)值鏈中低端，具體表現(xiàn)為以下三點(diǎn)：我國機(jī)床行業(yè)仍處于全球價(jià)值鏈中低端，具體表現(xiàn)為以下三點(diǎn)：30025020015010050 中國機(jī)床行業(yè)呈貿(mào)易逆差狀態(tài)，是世界最大機(jī)床進(jìn)口國。中國機(jī)床行業(yè)呈貿(mào)易逆差狀態(tài)，是世界最大機(jī)床進(jìn)口國。根據(jù)Gardner數(shù)據(jù)，2019年中國機(jī)床進(jìn)口金額為72.9億美元，是世界最大的機(jī)床進(jìn)口國；2019年中國機(jī)床出口金額為44.2億美元，整體呈貿(mào)易逆差狀態(tài)。 進(jìn)出口機(jī)床平均單價(jià)差異巨大。進(jìn)出口機(jī)床平均單價(jià)差異巨大。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局披露的進(jìn)出口金額和數(shù)量進(jìn)行計(jì)算，2019年金屬加工機(jī)床進(jìn)出口平均單價(jià)分別為13.1萬美元、466.1美元，進(jìn)出口平均單價(jià)差異巨大。

58、02017201820192020產(chǎn)值（億美元） 上游零部件與國外有一定差距：上游零部件與國外有一定差距：由于質(zhì)量上的差距，國內(nèi)機(jī)床廠商會在主軸、絲杠、數(shù)控系統(tǒng)等多個(gè)關(guān)鍵零部件上選擇進(jìn)口。另外五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床配套的高檔數(shù)控系統(tǒng)、兩軸搖籃轉(zhuǎn)臺、兩軸擺頭、光柵尺和編碼器等功能部件，暫無法實(shí)現(xiàn)在國內(nèi)配套。資料來源：資料來源：Gardner，華西證券研究所整理，華西證券研究所整理圖：中國金屬加工機(jī)床進(jìn)出口金額變化（億美元）圖：中國金屬加工機(jī)床進(jìn)出口金額變化（億美元）160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.0080%60%40%20%0% 補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈政策

59、推動(dòng)行業(yè)發(fā)展：補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈政策推動(dòng)行業(yè)發(fā)展：數(shù)控機(jī)床是高端制造業(yè)的基礎(chǔ)，并且關(guān)乎國家工業(yè)和軍事安全。中國制造2025重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)路線圖對機(jī)床關(guān)鍵部件國產(chǎn)化提出了明確的國產(chǎn)化目標(biāo)；2021年8月19日，國資委召開擴(kuò)大會議，強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)針對工業(yè)母機(jī)、高端芯片、新材料、新能源汽車等領(lǐng)域加強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)。補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈政策有望推動(dòng)行業(yè)持續(xù)發(fā)展。-20%-40%-60%金屬加工機(jī)床出口金額金屬加工機(jī)床進(jìn)口金額出口金額同比進(jìn)口金額同比資料來源：資料來源： 國家統(tǒng)計(jì)局國家統(tǒng)計(jì)局 ，華西證券研究所，華西證券研究所-273.4 機(jī)床：更新替換支撐行業(yè)需求機(jī)床：更新替換支撐行業(yè)需求圖：我國金屬切削機(jī)床產(chǎn)量變化情況（萬臺）圖

60、：我國金屬切削機(jī)床產(chǎn)量變化情況（萬臺） 制造業(yè)景氣度下降帶動(dòng)機(jī)床單月產(chǎn)量下降：制造業(yè)景氣度下降帶動(dòng)機(jī)床單月產(chǎn)量下降：受制造業(yè)景氣度下降影響，2021年10月我國金屬切削機(jī)床產(chǎn)量為4.42萬臺，同比增長4.8%，增速連續(xù)第二個(gè)月降低至個(gè)位數(shù)區(qū)間；8.00007.00006.00005.00004.00003.00002.00001.00000.000050403020 更新替換支撐行業(yè)需求：更新替換支撐行業(yè)需求：2011年是上一輪景氣周期的高點(diǎn)，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2011-2014年我國金屬切削機(jī)床的產(chǎn)量分別為88.68、88.23、87.55、85.80萬臺。機(jī)床使用壽命為 10年，2011-2014年銷售的機(jī)床