未來供應鏈金融將從龍頭企業(yè)推動走向平臺化推動

1、未來供應鏈金融將從龍頭企業(yè)推動走向平臺化推動圖片說明1：供應鏈金融發(fā)展的三個階段 20XX年10月14日國務院公布了關于積極推進供應鏈創(chuàng)新與應用的指導意見（84號文），其中在六項重點任務中特地提出了“積極穩(wěn)妥發(fā)展供應鏈金融”，要讓供應鏈金融真正服務于實體經濟，有效防范風險。這一文件的出臺明顯對中國產融結合的發(fā)展具有巨大的促進作用。 然而，在落實的過程中，需要考量如何才能使供應鏈金融真正服務于眾多的產業(yè)企業(yè)？又如何真正做到用產業(yè)推進金融，同時運用金融優(yōu)化產業(yè)？ 三種不同階段的供應鏈金融 隨著供應鏈金融漸漸為大家接受，供應鏈金融的運作模式漸漸從以商業(yè)銀行為主導的供應鏈金融演化為以產業(yè)企業(yè)為核心、商

2、業(yè)銀行協(xié)作的供應鏈金融模式，進而進一步向平臺化的供應鏈金融演化（見圖1）。 形象地講前一種模式可以稱之為10版本的供應鏈金融，而后者是20版本的供應鏈金融。這兩種形態(tài)的供應鏈金融模式具有本質差異。 一是推進的主體不一樣，前者是銀行來主導供應鏈金融，換言之由商業(yè)銀行設計金融產品、評估和管理相應的風險；后者是企業(yè)主導、銀行協(xié)作推動供應鏈金融。由企業(yè)管理供應鏈運營，把握其上下游中小微企業(yè)的狀況，并提出金融服務的對象和要求，商業(yè)銀行參與評估，并直接供應流淌性。 二是金融與產業(yè)結合的程度不一樣。10版本的供應鏈金融主體由于是商業(yè)銀行，然而商業(yè)銀行并不完全了解產業(yè)的特點，更無法全程把握供應鏈運營的詳細狀況

3、，使得商業(yè)要想掌握住相應的風險，就只能依靠大型企業(yè)的信用，憑借其信用去開發(fā)上下游中小微企業(yè)的業(yè)務，也就是銀行所謂的“M1N”，但是對上下游中小微企業(yè)詳細的經營狀況，特殊是金融需求的特點，并不是完全把握。 與之相反，20版本的供應鏈金融，由于推進的主體就是產業(yè)中企業(yè)，他們相對銀行更了解產業(yè)的特質，而且因為直接參與運營，尤其是參與供應鏈的組織和上下游的管理，因此，更了解產業(yè)中中小微企業(yè)的狀況，針對性與金融機構合作，將合適的資金、在合適的時間、以合適的成本，供應給合適的對象，因而金融與產業(yè)的結合更趨緊密。 三是風險掌握力不一樣。商業(yè)銀行主導推動的供應鏈金融是用金融的視角結合產業(yè)，由于他們并不了解產業(yè)

4、供應鏈的狀況，特殊是在中國目前商業(yè)環(huán)境不盡完善的條件下，就很難真正做到風險可控，這也就是為什么近來許多商業(yè)銀行小微金融壞賬率高，而放棄該類業(yè)務的原因。 產業(yè)企業(yè)推動的供應鏈金融與之不同，由于他們更了解產業(yè)和企業(yè)，較簡單獲取產業(yè)供應鏈運行中的信息，從而使風險的掌握力更強。正是因為上述三個原因，我們可以看到越來越多產業(yè)企業(yè)，包括生產領域、流通領域、物流領域都在大力推進供應鏈金融服務，這也就是為什么84號文件中提出“鼓舞商業(yè)銀行、供應鏈核心企業(yè)等建立供應鏈金融服務平臺，為供應鏈上下游中小微企業(yè)供應高效便捷的融資渠道”。 然而，隨著供應鏈金融創(chuàng)新實踐的逐步發(fā)展，供應鏈金融的形式漸漸脫離以核心龍頭企業(yè)為

5、主導的供應鏈金融，轉向以專業(yè)化的平臺為中心的供應鏈金融，或者說30版本的供應鏈金融。 這種平臺化的供應鏈金融，第一，在推進主體上，變成了生態(tài)和平臺的建構者，某種意義上講，這種平臺建構者既不是產業(yè)運營的買方或者買方，也不是金融機構，而是相對獨立的第三方；第二，在業(yè)務流程管理上，供應鏈金融的推進者并不是供應鏈運營的直接運作者，因此，其業(yè)務流程的管理主要是維護產業(yè)供應鏈運行的秩序，確立合理的交易和物流規(guī)則，進行全方位的價值鏈流程管理；第三在風險掌握上，除了把握供應鏈運營的結構和活動之外，通過數字化來強化對供應鏈參與主體的信用刻畫和評級，也成為了30供應鏈金融的特點。 之所以會出現30版本供應鏈金融的

6、原因在于：首先，20版本的供應鏈運營和金融活動是由產業(yè)的龍頭核心企業(yè)來推動和管理，其服務的對象往往是其直接上下游合作伙伴，這是一種“鏈條”化的供應鏈金融，而無法聚合更為廣泛的供應鏈參與者，特殊是同行業(yè)的融合合作（即鏈和鏈的合作）無法有效實現。 其次，產業(yè)中除了核心龍頭企業(yè)之外，還有一些準大型企業(yè)，甚至偏中型企業(yè)，這些企業(yè)在行業(yè)中也具有一定的競爭力，但是他們缺乏足夠的資源和能力去建構供應鏈服務體系，并且與金融機構合作為其上下游客戶企業(yè)供應金融服務。 正是在這種背景下，平臺化的供應鏈金融得以涌現，而且從某種意義上講，30版本的供應鏈金融更能夠體現金融為中小微企業(yè)服務的公正性和公正性，因為一方面它能

7、使每一個供應鏈金融參與者更為公平地介入供應鏈服務平臺，了解把握相應的信息，而不完全是由核心企業(yè)來掌握和管理平臺，后者假如沒有合理的規(guī)范，簡單形成由核心企業(yè)壟斷產業(yè)信息，產生另外一種形式的信息不對稱；另一方面，平臺化的供應鏈金融是通過獨立、專業(yè)的服務平臺將眾多的產業(yè)企業(yè)、金融機構和其他參與方整合在了一起，能夠更為有效地形成供應鏈金融服務市場，避免了某些核心企業(yè)利用供應鏈金融名義實質上盤剝供應商的嫌疑。 平臺化供應鏈金融的核心組件 要建構平臺化的供應鏈金融，核心在于有機搭建三個子平臺，即融合化的金融科技平臺、產業(yè)互聯網平臺以及金融服務平臺。 產業(yè)互聯網平臺是供應鏈金融的基礎，正是因為產業(yè)互聯網平臺

8、的建立，才使得供應鏈金融得以充分發(fā)展。金融活動是一種低頻性活動，它一定建立在高頻活動基礎之上，沒有良好的高頻活動，低頻活動產生的幾率就低，質量也會不高，而產業(yè)互聯網正是高質量、高頻活動產生的基礎。 產業(yè)互聯網平臺的核心在于通過平臺化的建設，一方面將眾多異質化的主體鏈接起來，形成相互關聯、相互合作的產業(yè)生態(tài)，另一方面又通過資源和能力的整合，以及協(xié)同價值創(chuàng)造行為和良好的生態(tài)規(guī)制，實現組織間的關系從原來的弱關系轉為了強關系，從而在業(yè)務強結構關系上產生了以制度為基礎的信任。 而這也是30版本供應鏈金融與20版本的本質差異。20版本的供應鏈金融依靠的是硬業(yè)務結構的金融行為，亦即供應鏈金融的綻開一定是基于

9、供應鏈業(yè)務結構的把控，這其中較少存在純粹基于信任基礎上的金融活動，或者說作為服務方假如向借款方供應金融服務，一定是介入到商流和物流活動過程中。 但是這種硬業(yè)務結構基礎上的供應鏈金融帶來了一個新的問題，即間接地增加了供應鏈的資金成本。在實踐中，目前一些非生產性龍頭企業(yè)（如物流服務公司）為了從事供應鏈金融業(yè)務，并且掌握風險，除了把控供應鏈中的物流外，還期望能夠介入到商流活動，也就是實現短暫的產權轉移。 這樣做本無可厚非，這是因為沒有產權交易的保證，一旦出現風險，即便把握了物流，也無法處置資產。但是這樣做的結果是無形中產生了交易中的成本（稅負），周轉率越高稅負越重，甚至會超過資金的借貸成本。 這個問

10、題的解決除了需要推動政策的創(chuàng)新外，也需要供應鏈組織模式的創(chuàng)新，即通過平臺生態(tài)化的產業(yè)互聯網實現硬結構和軟結構相結合的供應鏈金融。 30版本的供應鏈金融則在此基礎上，開頭形成了社會學家Zuker所說的制度信任，這種信任是基于供應鏈參與者共同的行為規(guī)范、長期的合作過程以及共享生態(tài)而產生，因此，開頭出現因為借款方的聲譽、能力而綻開的金融活動。 金融服務平臺是多種金融創(chuàng)新工具和創(chuàng)新主體構成了生態(tài)系統(tǒng)，這種生態(tài)系統(tǒng)一方面由產業(yè)互聯網平臺推動，另一方面反過來又是產業(yè)互聯網發(fā)展的動力，通過多樣性的金融服務，能夠使得產業(yè)加速現金流，縮短現金流量周期，降低整個產業(yè)的資金成本，提高財務效益。 這就意味著在30版本

11、供應鏈金融階段，金融端開頭出現了三個重要的變化，一是供應鏈金融的目標開頭極大擴展，之前的供應鏈金融（20階段）主要是一種融資性行為，其目標是解決中小企業(yè)融資難、融資貴的問題。 而在30階段供應鏈金融的目標不僅僅是有效融資，更是為了降低整個供應鏈的資金成本、加速現金流、縮短整個產業(yè)供應鏈的現金流量周期。要實現這一目標就需要能夠通過降低整個供應鏈的應收和庫存，使得產業(yè)現金流加速，降低產業(yè)資金成本，并且能使金融行為或資金管理能夠穿透多個環(huán)節(jié)、多級供應鏈。 在實際的產業(yè)運行過程中，金融的需求往往存在在多級供應鏈中，一級供應商或客戶不一定有資金壓力，但是可能供應商的供應商，客戶的客戶，即二級供應商和客戶

12、，甚至三級、四級、多級供應商或客戶會有巨大的資金壓力，因此，如何穿透多級供應鏈來擴展信用，實現整個供應鏈資金流的加速，成為30階段金融端需要解決的問題。 第二個變化是金融的產品從原來的資金借貸擴展到多種金融產品和工具的綜合運用。在20階段的供應鏈金融，金融的產品只是基于應收、應付、動產等延伸出來的金融業(yè)務和產品，而到平臺化階段，運用的金融手段和方式趨于多元化。 一方面在手段上，各類金融工具可以通過相互組合形成完整的解決方案，諸如將傳統(tǒng)的融資手段，結合保險、理財、夾層基金等等實現組合化的金融產品，將之與產品活動緊密結合，這樣既解決了產業(yè)互聯網發(fā)展中的資金問題，同時又推動了金融端的綜合創(chuàng)新； 另一

13、方面在方式上，金融的操作方式也多種多樣，諸如在推動供應鏈金融活動的過程中，可以考慮不轉變付款期、轉變各種付款方式的做法，同樣實現整個供應鏈資金流的優(yōu)化。 第三個重要的變化是資金來源的多元化，在20階段，供應鏈金融的資金主要來自于商業(yè)銀行，而在30階段，資金來來源逐步多元化，既有可能來自于商業(yè)銀行的資金，也有可能通過其他金融產品獲得的資金，例如假如能清楚地把握產業(yè)和金融運營中的資產狀況，做到資產顆?；芾?，可以將之打包做成金融產品發(fā)行，諸如ABS（資產證券化）以及ABN（資產支持票據），或者也可以建立產業(yè)供應鏈基金等等，這些都是金融服務平臺化的特質。 金融科技平臺其宗旨是通過融合性的技術（包括物

14、聯網、云計算、大數據、電子倉單、電子票據、區(qū)塊鏈等等），來實現供應鏈底層交互的客觀化以及業(yè)務末端的自治化。供應鏈底層交互的客觀化，指的是能夠通過融合性技術的運用，實現物物交互、人物交互的客觀結果反映，以及支付、交易、角色的驗證與不可篡改賬本的實現，其結果是通過融合性技術推動業(yè)務背景真實性基礎上的細粒度風險管理。業(yè)務末端的自治化是建構標準化、集約化的云平臺，實現末端自治和行為驅動的自組織業(yè)務，形成物和人的自組織管理，最終實現供應鏈運營中的四流合一（商流、物流、信息流和資金流）。 明顯，上述三個平臺的關系是融合化的金融科技平臺是產業(yè)互聯網平臺和金融服務平臺的基礎，它賦能于后兩個平臺，使產業(yè)和金融能夠在高度信息化條件下實現順暢