全球金融危機(jī)后國際金融監(jiān)管改革的實踐與啟示_以歐美金融監(jiān)管改

1、中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報2011年第3期全球金融危機(jī)后國際金融監(jiān)管改革的實踐與啟示以歐美金融監(jiān)管改革為例ThePracticeandEnlightenmentofInternationalFinancialRegulationReformaftertheGlobalCrisis1，2王光宇WANGGuang-yu要本文通過分析歐美金融監(jiān)管改革的主要邏輯和理念特征，揭示了國際金融監(jiān)管改革的最新進(jìn)展和發(fā)展趨勢，認(rèn)為我國應(yīng)從完善宏觀審慎監(jiān)管體系，繼續(xù)堅持全面覆蓋的監(jiān)管理念，推進(jìn)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制和體制改革，優(yōu)化金融創(chuàng)新活動監(jiān)管，將消費者利益保護(hù)納入金融監(jiān)管范疇等方面入手，進(jìn)行金融監(jiān)管改革，促進(jìn)金融體系的穩(wěn)健運

2、行。關(guān)鍵詞全球金融危機(jī)中圖分類號F831.1摘多德弗蘭克法案泛歐金融監(jiān)管改革國際金融監(jiān)管改革文獻(xiàn)標(biāo)識碼A文章編號10001549(2011)03003806全球金融危機(jī)爆發(fā)之后，各國在反思發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理模式的同時，相繼加快了金融監(jiān)管改革的進(jìn)程，一輪大規(guī)模的國際金融監(jiān)管改革在全球范圍內(nèi)逐次展開。例如，美國于2010年7月通過20弗蘭克金融改革法案，世界另一大經(jīng)濟(jì)體的歐盟也于2010年9世紀(jì)30年代大蕭條以來最嚴(yán)格的多德月通過泛歐金融監(jiān)管改革法案。歐美金融監(jiān)管改革的思想和理念在全球金融市場產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，此后國際金融監(jiān)管改革也出現(xiàn)了許多新的變化和發(fā)展。本文將在研究歐美金融監(jiān)管改革法案主

3、要邏輯的基礎(chǔ)上，揭示國際金融監(jiān)管改革的實踐和發(fā)展脈絡(luò)，為我國金融監(jiān)管和金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險防范提供借鑒。一、歐美金融監(jiān)管改革法案的理念和脈絡(luò)從某種程度上說，歐美金融監(jiān)管改革是國際金融監(jiān)管改革的先鋒，厘清兩國改革的主要理念和脈絡(luò)，有助于掌握國際金融監(jiān)管改革的內(nèi)核。美國多德弗蘭克法案以監(jiān)管系統(tǒng)性風(fēng)險和消費者金融保護(hù)為核心，泛歐金融監(jiān)管改革法案也強(qiáng)調(diào)對系統(tǒng)性風(fēng)險的控制。綜合來看，這兩個法案采取了以下監(jiān)管思路:1.設(shè)立系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)管機(jī)構(gòu)，實施宏觀審慎監(jiān)管，全面加強(qiáng)金融風(fēng)險監(jiān)控全球金融危機(jī)彰顯了系統(tǒng)性風(fēng)險在金融穩(wěn)定中的重要性，危機(jī)后歐美金融監(jiān)管改革法案均將金融系統(tǒng)，美國將設(shè)立金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(Fi-性風(fēng)險的

4、監(jiān)管放在了主要的位置。如根據(jù)多德弗蘭克法案nancialStabilityOversightCouncil)。金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會由政府內(nèi)閣主要成員組成，同時補(bǔ)充并加強(qiáng)了美聯(lián)儲的作用，對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管相比以前更多更嚴(yán)。如賦予該機(jī)構(gòu)的權(quán)限包括:防范和識別系統(tǒng)性金融風(fēng)險，認(rèn)定可能對金融系統(tǒng)構(gòu)成威脅的大型綜合性金融機(jī)構(gòu)，以及向美聯(lián)儲建議對該類金融機(jī)構(gòu)實施更嚴(yán)格的資本、杠桿及其他規(guī)定。在新的監(jiān)管框架中，明確了金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會和美聯(lián)儲在獲得三分之二投票后，有權(quán)分拆大銀行和金融機(jī)構(gòu)。與此同時，在泛歐金融監(jiān)管改革法案中，歐盟也將設(shè)立一個主要由成員國央行行長組成的歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險委員會(ESRB)，負(fù)責(zé)監(jiān)測歐盟

5、金融市場上可能出現(xiàn)的宏觀風(fēng)險，及時發(fā)出預(yù)警，并在必要情況下建議采取措施。實際上泛歐金融監(jiān)管新政的核心，在于負(fù)責(zé)宏觀審慎性監(jiān)督收稿日期:2011115作者簡介:王光宇，男，貴州人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，北京特華博士后科研工作站博士后，中國建設(shè)銀行總行個人金融部，研究方向:金融理論與政策、金融監(jiān)管。38中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報2011年第3期的歐洲系統(tǒng)風(fēng)險管理委員會的設(shè)立。該委員會重要職責(zé)包括控制歐盟信貸的總體水平，抑制泡沫出現(xiàn)，確保歐盟作為一個整體更好地應(yīng)對未來的金融危機(jī)。2.重組金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化其監(jiān)管職能，繼續(xù)實施嚴(yán)格的微觀審慎監(jiān)管金融危機(jī)前美國采取的是“雙重多頭”的金融監(jiān)管框架，這一監(jiān)管架構(gòu)下聯(lián)邦和各州兩級

6、均擁有金融監(jiān)管權(quán)力。其中聯(lián)邦政府層面的貨幣監(jiān)理署(OCC)、儲蓄管理局(OTS)、聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)、證券交易委員會(SEC)、美聯(lián)儲等均承擔(dān)監(jiān)管職責(zé)。這一架構(gòu)容易造成政出多門，出現(xiàn)“監(jiān)管，而多德弗蘭克法案對美國現(xiàn)有的監(jiān)管框架和一些職能進(jìn)行了調(diào)整。如在監(jiān)重疊”和“監(jiān)管空白”管機(jī)構(gòu)的職能定位上，美聯(lián)儲負(fù)責(zé)監(jiān)管金融控股公司和一些地方銀行，聯(lián)邦存款保險公司繼續(xù)保持現(xiàn)有監(jiān)管職能，同時明確給予其解體瀕臨倒閉的大銀行和金融機(jī)構(gòu)的權(quán)限，并負(fù)責(zé)操作清盤程序。一些新的變化是:撤銷儲蓄管理局，并將其與貨幣監(jiān)理署合并，負(fù)責(zé)監(jiān)管全國性的銀行機(jī)構(gòu);針對聯(lián)邦層面沒有保險監(jiān)管機(jī)構(gòu)的情況，在財政部內(nèi)部設(shè)立一個新的聯(lián)

7、邦保險辦公室(FederalInsuranceOffice)，與各州監(jiān)管部門聯(lián)合負(fù)責(zé)保險監(jiān)管保險公司;在SEC內(nèi)部設(shè)立一個新的監(jiān)管辦公室履行有關(guān)職責(zé)?？傮w上看，美國金融監(jiān)管改革對以往的監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行了大刀闊斧的重組，進(jìn)一步明確了監(jiān)管職能，目的是為了增加監(jiān)管覆蓋面和監(jiān)管的有效性。作為近十年影響最為深遠(yuǎn)的金融改革之一，泛歐金融監(jiān)管改革的重大突破在于率先在全球建立了覆蓋歐盟銀行業(yè)、保險業(yè)和金融市場的泛歐超級監(jiān)管機(jī)構(gòu)。根據(jù)改革法案，歐盟將新成立歐洲銀行管理局(EBA)、歐洲證券和市場管理局(ESMA)以及歐洲保險和職業(yè)年金管理局(EIOPA)，分別負(fù)責(zé)對歐盟的銀行業(yè)、證券市場和保險業(yè)實施監(jiān)管。新設(shè)立的這

8、些機(jī)構(gòu)將超脫于單個國家，擁有比各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)更權(quán)威的最終決定權(quán)，有權(quán)駁回或否決各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的決定。如歐洲銀行局位于倫敦，若英國金融服務(wù)局(FSA)或任何國家的監(jiān)管機(jī)構(gòu)未能落實其建議，歐洲銀行局有權(quán)直接對金融機(jī)構(gòu)作出決定。諸如英國金融服務(wù)監(jiān)管局(FSA)和歐洲央行(ECB)內(nèi)部新建立的風(fēng)險監(jiān)控機(jī)構(gòu)，都要服從這家新機(jī)構(gòu);歐洲證券與市場局位于巴黎，有權(quán)調(diào)查信用違約掉期(CDS)等特定金融產(chǎn)品并發(fā)布臨時禁令等等。泛歐金融監(jiān)督架構(gòu)解決了歐盟金融市場已經(jīng)高度一體化，卻沒有一個跨國性的實體來統(tǒng)籌各金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的問題，將有助于歐盟各國對金融機(jī)構(gòu)實施更為嚴(yán)格、審慎、有效的微觀監(jiān)管。3.實行對高風(fēng)險交易行為和業(yè)務(wù)活

9、動的限制，全方位監(jiān)督金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)運營美國金融監(jiān)管改革中一個重要的內(nèi)容，即引入了所謂沃爾克規(guī)則(VOLCKERRULE)，限制大型金融機(jī)構(gòu)的自營交易業(yè)務(wù)。該法則把投資銀行業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)分離，從根本上限制金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模和風(fēng)險敞口。根據(jù)這一法則，銀行僅可將規(guī)模不超過3%的一級資本投資于對沖基金或私募基金，有關(guān)投資占對沖基金或私募基金資本的比例低于3%，并禁止銀行對所投資的基金進(jìn)行救助。除了限制金融機(jī)構(gòu)的自營，多德弗蘭克法案還特別加強(qiáng)了對于金融衍生品交易的監(jiān)管。規(guī)定銀行可以保留利率掉業(yè)務(wù)之外期、外匯掉期、黃金和白銀等掉期交易業(yè)務(wù)，用于對沖自身業(yè)務(wù)風(fēng)險，但要求把涉及農(nóng)產(chǎn)品、未明確大宗商品、能源及多

10、數(shù)金屬的、股票相關(guān)的掉換和非標(biāo)準(zhǔn)化衍生合約掉期交易業(yè)務(wù)剝離至關(guān)聯(lián)公司，并相應(yīng)增加資本，要求銀行進(jìn)行非統(tǒng)投資等級證券信用違約掉期(CDS)等掉期產(chǎn)品的剝離等。此外，在美國金融監(jiān)管改革中，對于資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，要求對貸款進(jìn)行打包的銀行必須把其中5%的信貸風(fēng)險保留在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中。而對于抵押貸款業(yè)務(wù)，法案要求設(shè)立新的住房抵押貸款國家最低承貸標(biāo)準(zhǔn)，要求銀行在放貸時對借款人收入、信用紀(jì)錄及工作狀況進(jìn)行查證，確保借款人具備償還房貸的能力，并禁止銀行向引導(dǎo)借款人借入高息貸款的經(jīng)紀(jì)人支付傭金。按照金融監(jiān)管改革部署，美國政府將對場外衍生品交易市場實施全面監(jiān)管，其中包括針對衍生品交易和出售衍生品的公司的監(jiān)管。要

11、求日常衍生品交易在交易所或類似電子交易系統(tǒng)中進(jìn)行，并通過中央清算所進(jìn)行清算。而對于定制的掉期產(chǎn)品交易仍可以在場外市場進(jìn)行，但相關(guān)交易必須上報至中央儲存庫，以便使監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠?qū)φw市場形勢有更加全面的掌握。而泛歐金融監(jiān)管改革也對金融機(jī)構(gòu)的一些高風(fēng)險業(yè)務(wù)進(jìn)行了規(guī)范和約束，如全面禁止CDS類型產(chǎn)品的裸賣空;將所有標(biāo)準(zhǔn)化場外衍生品納入交易所或者電39中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報2011年第3期子交易平臺，通過中央清算所清算;規(guī)范對沖基金經(jīng)理、私募基金以及其他替代投資行為，以降低風(fēng)險等?？傊瑲W美金融監(jiān)管改革中，一個突出的特點是在一些技術(shù)環(huán)節(jié)采取措施，對從事衍生品交易的公司在資本金比例、保證金、報告、紀(jì)錄保存、職業(yè)

12、操守以及業(yè)務(wù)活動方面實施新的監(jiān)管規(guī)定，增加了衍生品交易的透明度和可掌控性，有助于風(fēng)險得到有效管控。4.設(shè)立保護(hù)金融服務(wù)消費者權(quán)益的機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)對有關(guān)市場中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管根據(jù)美國金融監(jiān)管改革法案，將在聯(lián)邦層面和各州層面設(shè)計保護(hù)消費者權(quán)益的機(jī)制。如在美聯(lián)儲內(nèi)部新設(shè)一個消費者金融保護(hù)署(CFPA)，對提供信用卡、抵押貸款和其他貸款等消費者金融產(chǎn)品及服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)實施監(jiān)管，對金融產(chǎn)品的風(fēng)險進(jìn)行測試和防范，保證消費者在使用住房按揭、信用卡和其他金融產(chǎn)品時，得到清晰、準(zhǔn)確和完整的信息，免受金融欺詐。該機(jī)構(gòu)具有獨立的監(jiān)管權(quán)，可以獨立制定監(jiān)管條例并監(jiān)督實施，署長由總統(tǒng)直接任命?？梢员O(jiān)管美國各類銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)

13、，以及所有資產(chǎn)規(guī)模在100億美元以上的信貸機(jī)構(gòu)、支票兌換機(jī)構(gòu)以及其他某些非銀行金融機(jī)構(gòu)。對于金融中介機(jī)構(gòu)被認(rèn)為是全球金融危機(jī)重要罪魁禍?zhǔn)椎氖聦?，歐美金融監(jiān)管改革中也采取了一些措，多德弗蘭克施來約束這些機(jī)構(gòu)的商業(yè)行為。如在加強(qiáng)金融市場中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管，保護(hù)投資者利益方面法案強(qiáng)調(diào)通過制定嚴(yán)格的規(guī)定，保證投資顧問、金融經(jīng)紀(jì)人和評級公司的透明度和可靠性，使華爾街經(jīng)紀(jì)人切實承擔(dān)起受托職責(zé)。如法案要求對沖基金和私募股權(quán)基金以投資顧問名義在美國證監(jiān)會(SEC)登記注冊，要求其提供交易信息以幫助監(jiān)管機(jī)構(gòu)管控系統(tǒng)性風(fēng)險。SEC有權(quán)對發(fā)布投資建議的經(jīng)紀(jì)交易商實施更高要求，要求經(jīng)紀(jì)交易商遵循類似于投資顧問秉承的受托責(zé)任

14、標(biāo)準(zhǔn)，允許投資者對評級機(jī)構(gòu)提起訴訟等。而在歐洲，在多年受制于美國評級機(jī)構(gòu)后，歐洲計劃建立自己的評級公司，并從2011年起，將穆迪和惠譽(yù)等評級機(jī)構(gòu)集中由歐盟進(jìn)行監(jiān)管，凸顯了歐盟成員國對金融服務(wù)中介機(jī)構(gòu)管理的重視。總之，美歐金融監(jiān)管改革中設(shè)計了金融消費者保護(hù)和中介機(jī)構(gòu)管理等機(jī)制，有助于保護(hù)消費者和投資者，特別是金融知識較少的個人消費者利益，體現(xiàn)了從“買者自負(fù)”到“賣者有責(zé)”的監(jiān)管理念改變，這必將成為未來金融服務(wù)中一個重要的準(zhǔn)則。二、國際金融監(jiān)管改革的最新進(jìn)展和發(fā)展趨勢全球金融危機(jī)暴露了主要發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)模式和發(fā)展戰(zhàn)略的缺陷，以及金融監(jiān)管方面存在的問題。危機(jī)之后，國際金融界通過G20和

15、巴塞爾委員會等平臺開始了重構(gòu)金融監(jiān)管框架的進(jìn)程，試圖通過實施嚴(yán)格而審慎的監(jiān)管約束，避免金融危機(jī)的重演。迄今為止，國際金融監(jiān)管在治理結(jié)構(gòu)和政策層面都發(fā)生了重大的變化，并已經(jīng)取得了重要的階段性成果。1.國際金融監(jiān)管治理結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變革，金融監(jiān)管改革重點領(lǐng)域基本明確全球金融危機(jī)后，西方國家主導(dǎo)的國際金融監(jiān)管規(guī)則和實踐受到一定的質(zhì)疑，而新興經(jīng)濟(jì)體由于遭受到金融危機(jī)的沖擊，要求在國際金融治理中獲得與其地位相適應(yīng)的權(quán)利。正是在這種背景下，國際金融監(jiān)管的治理架構(gòu)發(fā)生了重大的變化。這主要表現(xiàn)為幾個方面。一是G20已經(jīng)成為國際經(jīng)濟(jì)金融治理最重要的平臺。例如國際金融監(jiān)管改革的目標(biāo)和時間表，改革的進(jìn)展和最終方案的敲

16、定等事宜，均通過G20領(lǐng)導(dǎo)人系列峰會加以明確。二是在金融穩(wěn)定論壇(FSF)的基礎(chǔ)上成立了金融穩(wěn)定理事會(FSB)，F(xiàn)SB根據(jù)G20領(lǐng)導(dǎo)人峰會的授權(quán)，負(fù)責(zé)制定國際金融監(jiān)管改革規(guī)則，監(jiān)督國際金融體系發(fā)展，評估各成員國實施國際金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的有效性等。三是巴塞爾委員會經(jīng)過兩次擴(kuò)員，主導(dǎo)了銀行資本和流動性方面的國際監(jiān)管改革進(jìn)程。從以上幾個方面看出，國際金融監(jiān)管治理架構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了很大的變化，并逐漸形成一個以G20為中心的多維金融監(jiān)管組織體系。另外，國際金融監(jiān)管改革還基本明確了今后改革的重點領(lǐng)域。一是強(qiáng)調(diào)微觀機(jī)構(gòu)層面對于金融體系穩(wěn)定的重要性，通過改革銀行金融機(jī)構(gòu)的資本管理制度和金融機(jī)構(gòu)公司治理監(jiān)管規(guī)則，保證

17、單體金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健性。二是在金融市場層面強(qiáng)化市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如將“影子銀行”機(jī)構(gòu)納入監(jiān)管范圍，改革國際40中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報2011年第3期會計準(zhǔn)則，加強(qiáng)對于金融衍生交易的透明度與合規(guī)性監(jiān)管等，促進(jìn)對信用評價機(jī)構(gòu)的監(jiān)管安排等，防范金融市場失靈。三是在宏觀層面強(qiáng)調(diào)進(jìn)行宏觀審慎監(jiān)管，通過強(qiáng)化系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，建立國際間的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制建設(shè)等，將系統(tǒng)性風(fēng)險納入金融監(jiān)管范疇。2.巴塞爾協(xié)議為代表的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步升級，資本和流動性監(jiān)管改革成為重點內(nèi)容。金融危機(jī)之前，全球資本監(jiān)管制度正處于從1988資本協(xié)議向新資本協(xié)議過渡期間。歐盟、日本、加拿大、澳大利亞、新加坡等經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)開始實施新資本協(xié)議，

18、而包括美國和中國在內(nèi)的一些國家仍采取基于1988年資本協(xié)議的資本監(jiān)管制度，并擬開始實施新資本協(xié)議，但全球金融危機(jī)暴露出現(xiàn)行資本監(jiān)管制度存在明顯缺陷?；诮鹑谖C(jī)的教訓(xùn)，巴塞爾委員會對現(xiàn)行銀行監(jiān)管國際規(guī)則進(jìn)行了重大改革，并發(fā)布了一系列國際銀行業(yè)監(jiān)管新標(biāo)準(zhǔn)，最終版本即巴塞爾(Basel)III。巴塞爾III相比以前的兩個版本，監(jiān)管要求和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步提高，按照資本監(jiān)管和流動性監(jiān)管并重、資本數(shù)量和質(zhì)量同步提高、資本充足率與杠桿率并行的總體要求，體現(xiàn)了微觀審慎監(jiān)管與宏觀審慎監(jiān)管有機(jī)結(jié)合的監(jiān)管新思維，確立了國際銀行業(yè)監(jiān)管的新標(biāo)桿。巴塞爾III的核心是資本監(jiān)管和流動性監(jiān)管。一是提高資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。資本監(jiān)管在

19、巴塞爾委員會監(jiān)管框架中長期占據(jù)主導(dǎo)地位，也是國際金融監(jiān)管改革的核心。巴塞爾III修改了資本的定義，強(qiáng)調(diào)在重視資本數(shù)量的同時提高資本質(zhì)量，擴(kuò)大資本監(jiān)管的風(fēng)險覆蓋面，提高監(jiān)管資本的損失吸收能力。此外，巴塞爾III還建立了超額資本和動態(tài)撥備制度，以及系統(tǒng)性重要機(jī)構(gòu)的風(fēng)險補(bǔ)充制度，借以緩解商業(yè)銀行的順周期效應(yīng)，保證金融體系的穩(wěn)定。二是引入杠桿率監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)作為風(fēng)險資本比例的補(bǔ)充，為銀行體系杠桿率確定底線，緩解銀行去杠桿化過程給經(jīng)濟(jì)金融體系穩(wěn)定帶來的風(fēng)險。三是建立流動性風(fēng)險量化監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)單家銀行以及銀行體系維護(hù)流動性的能力。巴塞爾III引入了兩個流動性風(fēng)險監(jiān)管的量化指標(biāo)，即流動性覆蓋率和凈穩(wěn)定融資比率。

20、目的是降低商業(yè)銀行對短期流動性的依賴，提高中長期內(nèi)銀行解決資產(chǎn)負(fù)債期限錯配的能力。3.宏觀審慎監(jiān)管政策框架和工具初步建立，確定了系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管思路全球金融危機(jī)后，全球主要經(jīng)濟(jì)體和國際組織都深刻認(rèn)識到，汲取國際金融危機(jī)教訓(xùn)和維護(hù)金融體系穩(wěn)定，迫切需要在加強(qiáng)和完善微觀審慎監(jiān)管的同時，構(gòu)建以宏觀審慎監(jiān)管為重點的金融監(jiān)管。而面對微觀審慎監(jiān)管的不足，凸顯了開發(fā)和執(zhí)行宏觀審慎監(jiān)管政策框架和工具，評估、監(jiān)控和緩解系統(tǒng)性風(fēng)險的重要性。正是基于這一背景，國際金融監(jiān)管改革將針對系統(tǒng)性風(fēng)險的宏觀審慎監(jiān)管作為主要的工作目標(biāo)。危機(jī)之后，金融穩(wěn)定理事會、國際貨幣基金組織以及國際清算銀行牽頭推動了宏觀審慎政策框架

21、和工具的開發(fā)，目前取得了一定程度的進(jìn)展。例如在設(shè)計收集宏觀審慎監(jiān)督與政策相關(guān)信息數(shù)據(jù)，開發(fā)識別和計量系統(tǒng)性風(fēng)險的方法技術(shù)，開發(fā)有效宏觀審慎監(jiān)管工具，以及宏觀審慎的治理架構(gòu)等方面，均獲得積極成果。在宏觀審慎監(jiān)管中，對于系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管一直是國際金融監(jiān)管改革的重點。隨著巴塞爾III關(guān)于銀行資本和流動性監(jiān)管改革的推進(jìn)，完善和細(xì)化系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管政策，已經(jīng)成為國際金融監(jiān)管改革的重中之重。目前，根據(jù)金融穩(wěn)定理事會的安排，系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管重點將體現(xiàn)在提高損失吸收能力、提升監(jiān)管強(qiáng)度和有效性、完善危機(jī)處置制度安排，以及強(qiáng)化核心金融市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面。按照時間表，這些工作將在2012

22、年底前完成，國際上對于系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管將有章可循。三、國際金融監(jiān)管改革對我國的啟示目前，我國已經(jīng)是G20、金融穩(wěn)定理事會、巴塞爾委員會的成員國，實施新的國際金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)成為應(yīng)盡義務(wù)?？陀^上來看，國際金融監(jiān)管改革能夠為我國金融業(yè)的發(fā)展提供科學(xué)的借鑒，有利于促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)模式和發(fā)展方式，提高經(jīng)營效率，最終保障金融體系的穩(wěn)健運行。根據(jù)目前我國金融業(yè)的經(jīng)營管理實際，可以在以下方面進(jìn)行有關(guān)工作。1.完善宏觀審慎監(jiān)管體系，增強(qiáng)金融體系抗擊系統(tǒng)性風(fēng)險的能力在國際金融監(jiān)管體系引來新一輪大變革的背景下，我國需要從國際金融監(jiān)管改革中吸取先進(jìn)的發(fā)展要素，結(jié)合自身經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展情況，開展適合現(xiàn)階段國情的宏

23、觀審慎監(jiān)管。美國金融改革法案賦予了美聯(lián)儲41中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報2011年第3期維護(hù)金融穩(wěn)定、對大型金融控股公司進(jìn)行監(jiān)控，以及對金融業(yè)高管薪酬進(jìn)行監(jiān)督的使命。泛歐金融監(jiān)管法案也規(guī)定，成立的歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險委員由歐洲各國央行行長組成，主席由現(xiàn)行歐洲央行行長擔(dān)任。從美國和歐盟的金融改革法案實踐來看，共同特點是中央銀行在金融監(jiān)管體系中承擔(dān)主要的系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)控職能。目前，這一模式已經(jīng)逐漸成為全球趨勢。中央銀行之所以被認(rèn)為是系統(tǒng)性風(fēng)險的理想監(jiān)管者，在于其可以通過支付清算體系了解金融交易信息，能夠全面掌握系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的各類信息，并參與向金融體系提供流動性的活動，并利用其最后貸款人的角色進(jìn)行危機(jī)處置。根據(jù)國

24、內(nèi)外環(huán)境的變化，我國應(yīng)把系統(tǒng)性風(fēng)險作為金融監(jiān)管的重心，將建立和完善審慎監(jiān)管體制提到政府議事日程上來。應(yīng)將事前防范措施和事后解決機(jī)制相結(jié)合，細(xì)化系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)衡量指標(biāo)體系，完善評估工具，最大程度地防范“太大而不能倒”機(jī)構(gòu)給金融系統(tǒng)帶來的潛在損害。具體而言，一是可以借鑒歐美金融監(jiān)管改革思路，立足于現(xiàn)行分業(yè)監(jiān)管體制基礎(chǔ)，明確中央銀行在宏觀審慎監(jiān)管和防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險方面的職能。二是針對銀行業(yè)在金融體系中占據(jù)主要地位的情況，我國應(yīng)全面借鑒巴塞爾III的規(guī)定，強(qiáng)化資本、流動性、風(fēng)險集中度等審慎監(jiān)管的核心標(biāo)準(zhǔn)，充分反映單家銀行的個體風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險，促進(jìn)銀行體系的穩(wěn)健性。三是著力構(gòu)建完善的金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險處置

25、制度框架，改進(jìn)事前預(yù)防性監(jiān)管措施，防范系統(tǒng)性金融危機(jī)的發(fā)生。四是應(yīng)逐步完善金融機(jī)構(gòu)的公司治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步明確國有出資人代表的委托代理關(guān)系，不斷完善金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部監(jiān)事會、紀(jì)檢、審計等內(nèi)部監(jiān)督體系，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的風(fēng)險識別、監(jiān)測、計量、緩釋風(fēng)險的內(nèi)生機(jī)制，并完善信息披露機(jī)制，充分利用市場力量和內(nèi)部約束對金融機(jī)構(gòu)的運營進(jìn)行有效監(jiān)管，從制度安排上降低金融機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險引發(fā)的危機(jī)。2.堅持全面覆蓋的監(jiān)管理念，推進(jìn)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制和體制改革全球金融危機(jī)使得監(jiān)管空白和監(jiān)管不力問題暴露出來，例如對于影子銀行機(jī)構(gòu)體系的監(jiān)管，對于信用評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管等。從國際金融監(jiān)管改革來看，消除監(jiān)管的盲區(qū)和真空地帶，實現(xiàn)全面覆蓋的

26、監(jiān)管理念是金融監(jiān)管發(fā)展的潮流。美國金融監(jiān)管改革方案的主要目標(biāo)之一是要全面覆蓋的監(jiān)管理念，泛歐監(jiān)管法案中新設(shè)的三個超級監(jiān)管機(jī)構(gòu)，即有擴(kuò)大監(jiān)管覆蓋面，保障監(jiān)管效果之意。目前，我國的金融監(jiān)管體制一直秉承全面覆蓋的理念，并在維護(hù)金融市場穩(wěn)定方面取得了較好的成績。我國覆蓋面廣泛的監(jiān)管使金融體系在亞洲金融危機(jī)和全球金融危機(jī)中都經(jīng)受住了考驗。根據(jù)國際金融監(jiān)管改革的經(jīng)驗，我國不僅要繼續(xù)堅持全面覆蓋的監(jiān)管理念，而且更應(yīng)該有效保證這一理念的貫徹與落實。當(dāng)然，全面覆蓋的監(jiān)管理念并不意味著用單一標(biāo)準(zhǔn)去對待所有監(jiān)管對象。中國金融監(jiān)管體系的建設(shè)也需要強(qiáng)調(diào)監(jiān)管的層次性，應(yīng)根據(jù)金融發(fā)展的需要和金融市場、機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品的風(fēng)險水平，

27、采取不同強(qiáng)度的監(jiān)管措施，完善多層次、多機(jī)制及綜合性的監(jiān)管體系。在金融市場全球化和金融創(chuàng)新日益活躍的今天，傳統(tǒng)的金融子市場之間的界限已經(jīng)逐漸淡化，跨市場的金融產(chǎn)品不斷出現(xiàn)，經(jīng)過多重虛擬的金融衍生品越來越普遍，這使得強(qiáng)化跨部門的監(jiān)管協(xié)調(diào)和合作，擴(kuò)大金融監(jiān)管的覆蓋面變得更加重要。我國實現(xiàn)金融的分業(yè)監(jiān)管，目前實行的“一行三會”的監(jiān)管聯(lián)席會議制度未能有效發(fā)揮作用，各監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)機(jī)制缺乏正式制度保障，僅處在原則性框架層面。根據(jù)我國金融業(yè)的監(jiān)管實際，需要建立實體化和法治化的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化對于交叉監(jiān)管事項上的協(xié)調(diào)，提高金融監(jiān)管的覆蓋面和監(jiān)管效率。從操作層面上來看，建議在現(xiàn)有的分業(yè)監(jiān)管體制下，一是

28、應(yīng)將協(xié)調(diào)機(jī)制法治化、實體化，時機(jī)成熟時組建有明確法律權(quán)限、有實體組織的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。二是可以考慮成立跨部門的系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)管理事會，就金融監(jiān)管進(jìn)行信息共享和協(xié)調(diào)。可嘗試設(shè)立由國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)牽，對涉及我國金融穩(wěn)定的重大事頭，中央銀行、財政部、三個監(jiān)管當(dāng)局等領(lǐng)導(dǎo)組成的“金融穩(wěn)定委員會”項實行票決機(jī)制，并明確問責(zé)制，提高監(jiān)管效率。三是應(yīng)加強(qiáng)我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)與國際監(jiān)管機(jī)構(gòu)的交流與合作，促進(jìn)雙方的信息共享和政策統(tǒng)一，積極參與國際金融監(jiān)管改革的多變會談、協(xié)商和規(guī)則制定，為我國金融業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造一個良好的內(nèi)外部監(jiān)管環(huán)境。3.優(yōu)化金融創(chuàng)新活動的監(jiān)管，將消費者利益保護(hù)納入金融監(jiān)管范疇全球金融危機(jī)表明，金融創(chuàng)新產(chǎn)品有其固

29、定缺陷，監(jiān)管體制跟不上金融創(chuàng)新步伐就容易發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)42中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報2011年第3期險。面對全面金融監(jiān)管時代的來臨，我國必須重視與加強(qiáng)對于金融創(chuàng)新的監(jiān)管。一是針對金融創(chuàng)新引發(fā)的新型風(fēng)險，加強(qiáng)與改進(jìn)監(jiān)管手段。我國可以對巴塞爾III中的新監(jiān)管指標(biāo)進(jìn)行科學(xué)引入吸納，結(jié)合實際情況構(gòu)建新的監(jiān)管工具體系，通過風(fēng)險性審慎監(jiān)管對金融創(chuàng)新的發(fā)展加以引導(dǎo)和規(guī)范。二是把握好金融創(chuàng)新與風(fēng)險監(jiān)管的尺度，對金融衍生品市場進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，使金融創(chuàng)新產(chǎn)品與實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相協(xié)調(diào)。三是對金融創(chuàng)新可能引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險進(jìn)行全面評估，強(qiáng)化交叉創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)管力度，提高金融創(chuàng)新產(chǎn)品市場的信息透明度，建立金融創(chuàng)新產(chǎn)品利益相關(guān)者的風(fēng)險共擔(dān)機(jī)制

30、等。此外，我國在重構(gòu)金融監(jiān)管體制的同時，還需要納入對投資者與消費者利益保護(hù)的內(nèi)容。如果金融監(jiān)管只關(guān)注金融機(jī)構(gòu)的利益訴求，忽視對消費者利益的切實保護(hù)，就容易挫傷消費者的金融消費熱情，使金融業(yè)發(fā)展失去廣泛的公眾基礎(chǔ)和社會支持。目前，我國對金融消費者的保護(hù)還不能構(gòu)成金融監(jiān)管的重要一極。根據(jù)美歐金融監(jiān)管改革的經(jīng)驗，必須對消費者金融產(chǎn)品和服務(wù)市場實行嚴(yán)格監(jiān)管，促進(jìn)這些產(chǎn)品透明、公平、合理，使消費者獲得充分的有關(guān)金融產(chǎn)品與服務(wù)的信息，提升消費者權(quán)益保護(hù)在金融監(jiān)管體制中的重要性和獨立性。至于具體的措施，一是完善相關(guān)金融監(jiān)管法律或消費者保護(hù)法律，從法律層面做到有法可依。目前，我國對金融消費者保護(hù)的立法幾乎處于

31、空白狀態(tài)，屬于典型的監(jiān)管空白。因此，有必要健全和完善有關(guān)金融消費者保護(hù)的立法和法制建設(shè)，樹立金融消費者保護(hù)的基本目標(biāo)和原則，界定提供金融商品和服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)種類以及金融商品和服務(wù)的具體范圍，明確金融消費糾紛的范圍和解決機(jī)制，以及金融監(jiān)管部門在金融消費者保護(hù)中的職責(zé)等。二是設(shè)立保護(hù)金融消費者權(quán)益的專門監(jiān)管機(jī)構(gòu)。在“一行三會”分業(yè)監(jiān)管模式中，我國至今沒有一個專門負(fù)責(zé)金融消費者權(quán)益保護(hù)方面事務(wù)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。借鑒國際金融監(jiān)管的經(jīng)驗，我國應(yīng)考慮將散落在各機(jī)構(gòu)中的消費者保護(hù)職能集中起來，通過立法設(shè)立專門性的監(jiān)管機(jī)構(gòu)(例如金融消費者權(quán)益保護(hù)局)對金融消費者的合法權(quán)益進(jìn)行保護(hù)。該機(jī)構(gòu)應(yīng)切實代表金融消費者利益，負(fù)責(zé)加強(qiáng)金融消費者教育，同時賦予該機(jī)構(gòu)在監(jiān)督、檢查和執(zhí)法方面的一系列權(quán)力，以及協(xié)調(diào)統(tǒng)一金融監(jiān)管部門履行金融消費者保護(hù)的職能，在金融監(jiān)管制度設(shè)計中與金融機(jī)構(gòu)利益形成一定的制衡。參考文獻(xiàn):1夏斌.中國金融戰(zhàn)略2020M.北京:人民出版社，20112沈聯(lián)