0605三網(wǎng)融合的投資機(jī)會(huì)分析PPT課件

1、Investment2021/3/91三網(wǎng)融合的投資機(jī)會(huì)分析中銀國際分析師：劉陽 2010-06-052021/3/92 主要內(nèi)容三網(wǎng)融合的規(guī)劃2 2三網(wǎng)融合的概念3 3 1 1受益行業(yè)及投資機(jī)會(huì)3 3 3 32021/3/931、三網(wǎng)融合的概念v 三網(wǎng)融合是指：有線電視網(wǎng)、電信網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)三大網(wǎng)絡(luò)通過技術(shù)改造實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通， 并在此基礎(chǔ)之上為用戶提供視頻、語音和數(shù)據(jù)等綜合多媒體業(yè)。v 三網(wǎng)融合分為三個(gè)層次的融合：網(wǎng)絡(luò)融合：實(shí)現(xiàn)有線電視網(wǎng)和電信兩張物理網(wǎng)互聯(lián)互通。業(yè)務(wù)融合：業(yè)務(wù)融合：目前，廣電以視頻業(yè)務(wù)為主，電信以語音和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)為主，且相互不開放（采用許可證管理），互不準(zhǔn)入，最終走向?qū)ΨQ開放，即有

2、線和電信均可經(jīng)營視頻、語音和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)。監(jiān)管融合：有線網(wǎng)絡(luò)歸屬廣電總局，電信網(wǎng)歸屬工信部，互聯(lián)網(wǎng)歸屬工信部、廣電總局、文化部等共同監(jiān)管，最終實(shí)現(xiàn)按功能監(jiān)管重新劃分，一個(gè)側(cè)重內(nèi)容監(jiān)管，一個(gè)側(cè)重網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管，逐步實(shí)現(xiàn)監(jiān)管融合。2021/3/942、三網(wǎng)融合的政策規(guī)劃v 1 月13 日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布三網(wǎng)融合加快推進(jìn)政策第一次明確了三網(wǎng)融合的路線圖和時(shí)間表，核心理念在于：非對(duì)稱雙向進(jìn)入和先試點(diǎn)后推廣，具體如下：非對(duì)稱雙向進(jìn)入：“符合條件的廣播電視企業(yè)可以經(jīng)營增值電信業(yè)務(wù)和部分基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)；符合條件的電信企業(yè)可以從事部分廣播電視節(jié)目生產(chǎn)制作和傳輸”，分析：有線運(yùn)營商可以經(jīng)營全部的增值電信業(yè)務(wù)，

3、還允許進(jìn)入部分基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)；對(duì)于電信運(yùn)營商來說，允許從事部分廣電節(jié)目制作和傳輸，仍無法涉足內(nèi)容集成和播出環(huán)節(jié)，說明電信運(yùn)營商仍不能獨(dú)立從事IPTV 業(yè)務(wù)，顯然消息對(duì)有線電視網(wǎng)更為利好。先試點(diǎn)后推廣：“2010年至2012年重點(diǎn)開展廣電和電信業(yè)務(wù)雙向進(jìn)入試點(diǎn),選擇有條件的地區(qū)開展雙向進(jìn)入試點(diǎn), ；2013年至2015年，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，全面實(shí)現(xiàn)三網(wǎng)融合發(fā)展”。分析：目前廣電系統(tǒng)區(qū)域分割且網(wǎng)絡(luò)雙向化不足，因此不具備全國實(shí)施三網(wǎng)融合的條件，另外，相關(guān)的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、立法工作和監(jiān)管模式等問題也未定，需通過試點(diǎn)積累經(jīng)驗(yàn)，大城市有望成為試點(diǎn)。2021/3/95圖1：有線電視網(wǎng)和電信業(yè)務(wù)的對(duì)比數(shù)據(jù)來源：廣電總局，工信

4、部分析：圖1顯示有線電視運(yùn)營目前的實(shí)力遠(yuǎn)不及電信運(yùn)營，因此目前的政策本身也是對(duì)有線電視網(wǎng)一種保護(hù)，給其一定的空間緩沖。2021/3/963、受益行業(yè)分析有線電視運(yùn)營商電信運(yùn)營商最終用戶文化傳媒業(yè)軟、硬件設(shè)備及材料供應(yīng)商光纖、光通信設(shè)備機(jī)頂盒、數(shù)字終端運(yùn)維支撐系統(tǒng)2021/3/97投資機(jī)會(huì)1：網(wǎng)絡(luò)改造和升級(jí)v三網(wǎng)融合的結(jié)果是各運(yùn)營商須提供雙向互動(dòng)的寬帶業(yè)務(wù)，目前廣電網(wǎng)的雙向和數(shù)字化率還較低，同時(shí)電信網(wǎng)絡(luò)還難以滿足用戶高清需求，因此為了搶占資源，網(wǎng)絡(luò)的改造和升級(jí)是最先需要加快完成的。廣電網(wǎng)絡(luò)數(shù)字化和雙向改造約2000億：數(shù)字化改造，當(dāng)前僅完38.7%，需投資301 億元；雙向化改造，目前僅為18.

5、4%，預(yù)計(jì)投資801 億元；全國光纖骨干網(wǎng)和城域網(wǎng)的全面擴(kuò)容，約884 億元。電信電信運(yùn)營商升級(jí)帶寬和擴(kuò)大覆蓋面積需投資約1000億：非寬帶用戶加裝ADSL Modem 達(dá)到2M需投資約189 億元；加大FTTx 覆蓋力度，按照全部固話用戶50%覆蓋的假設(shè)需要投資597 億元；在新建設(shè)區(qū)和高端用戶中增加FTTH 覆蓋，按照全部固話用戶5%覆蓋FTTH 計(jì)算，需投資157 億元。v網(wǎng)絡(luò)升級(jí)擴(kuò)容必將加大光纖、光纜、光通信產(chǎn)品的需求，受益公司：烽火通信、中天科技、亨通光電、中興通訊；v數(shù)字化改造將增加機(jī)頂盒的需求，受益公司：四川長虹、同州電子v受益有線網(wǎng)的運(yùn)維系統(tǒng)：億陽信通2021/3/98圖2：廣

6、電骨干網(wǎng)與電信網(wǎng)對(duì)比十分薄弱資料來源：工信部，廣電總局2021/3/99圖3：業(yè)務(wù)需求與廣電、電信網(wǎng)絡(luò)能力比較資料來源：中金研究部電信網(wǎng)50萬戶65%城市用戶完成38.7%用戶2021/3/910圖圖4：三網(wǎng)融合受益公司潛在的收入增厚預(yù)測：三網(wǎng)融合受益公司潛在的收入增厚預(yù)測圖2、資料來源：Wind 資訊2021/3/911投資機(jī)會(huì)2：內(nèi)容提供商長期受益v 三網(wǎng)融合的基礎(chǔ)性工作完成后，內(nèi)容提供商將長期受益。對(duì)于運(yùn)營商來說，及時(shí)獲得豐富、優(yōu)質(zhì)的媒體內(nèi)容將決定其運(yùn)營收入增長的重要因素，因此這對(duì)于相關(guān)的內(nèi)容服務(wù)提供商來說將是長期利好，其價(jià)值有望提升。影視行業(yè)的價(jià)值將再度提升：目前國內(nèi)的影視渠道單一，主

7、要是通過電影院、電視臺(tái)播出，三網(wǎng)融合后可以極大擴(kuò)寬了影視劇的銷售和播放渠道，極大提升同一內(nèi)容的市場價(jià)值。 受益公司：華儀兄弟、奧飛動(dòng)漫新聞、廣告、出版業(yè)：三網(wǎng)融合同樣極大拓展了新聞、廣告、出版業(yè)的渠道，相關(guān)媒體可以選擇更多更廣的傳播渠道，提升自身的價(jià)值空間。 受益公司：出版?zhèn)髅?、中視傳媒網(wǎng)游行業(yè)：根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，中國網(wǎng)游玩家數(shù)量在亞洲居于首位，2008年中國網(wǎng)游玩家數(shù)4940萬人，營收規(guī)模27億美元，近幾年保持10%以上的年復(fù)合增長率，三網(wǎng)融合必將加速這一產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。 受益公司：博瑞傳播2021/3/912投資機(jī)會(huì)3：有線網(wǎng)運(yùn)營商v 有線電視網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值將得到很大提升：數(shù)字化/雙向化改造有望加

8、快，有利于提升有線網(wǎng)絡(luò)的質(zhì)量，增強(qiáng)有線運(yùn)營商的長期競爭力；網(wǎng)絡(luò)整合有望加速，省網(wǎng)整合和跨省擴(kuò)張，有利于有線運(yùn)營商用戶規(guī)模效應(yīng)的提高。互動(dòng)增值業(yè)務(wù)和與電信運(yùn)營商的錯(cuò)位競爭業(yè)務(wù)，有利于提升有線運(yùn)營商的ARPU 值。布局上游內(nèi)容，謀求從媒介向媒體轉(zhuǎn)變。風(fēng)險(xiǎn)：前期有線電視網(wǎng)絡(luò)需要大量的資本性支出來完成網(wǎng)絡(luò)改造和升級(jí)，因此前期業(yè)績必然受到影響，且公司的轉(zhuǎn)型提升速度存在不確定性，以及缺乏互聯(lián)網(wǎng)帶寬出口。受益公司：歌華有線、天威視訊。兩公司網(wǎng)絡(luò)條件較好，當(dāng)?shù)厥杖胨捷^高，有望開展試點(diǎn)，提前受益。2021/3/913投資機(jī)會(huì)3：電信運(yùn)營商v 電信運(yùn)營商實(shí)力雄厚，寬帶用戶資源豐富的特點(diǎn)看，IPTV業(yè)務(wù)的開展將會(huì)給其帶來較大的增值空間。電信寬帶網(wǎng)的資源覆蓋全國，且全網(wǎng)運(yùn)營的能力和經(jīng)驗(yàn)都要遠(yuǎn)強(qiáng)于有線。資金實(shí)力雄厚，擁有手機(jī)、固話、寬帶多種網(wǎng)絡(luò)資源，同時(shí)擁有互聯(lián)網(wǎng)出口資源，且開展網(wǎng)絡(luò)增值業(yè)務(wù)具有一定經(jīng)驗(yàn)，例如：彩鈴、彩信、多方通話和視頻會(huì)議等，三網(wǎng)融合將加速推進(jìn)其IPTV業(yè)務(wù)的進(jìn)程，為其帶來更大的增值空間。IPTV接入靈活，內(nèi)容提供方式多樣豐富，對(duì)于電信來說也容易管理。風(fēng)險(xiǎn)：不過，目前電信運(yùn)營商還不具備電視轉(zhuǎn)播權(quán)，因此需要與廣電聯(lián)合，這是否會(huì)降低其推進(jìn)的積極性。受益公司：中國聯(lián)通 、 中興通訊（提供IPTV集成和軟硬件系統(tǒng)）2021/3/914圖5：中國I