財務(wù)管理模擬實訓(xùn)教程報告

1、整理ppt 財務(wù)管理模擬實訓(xùn)教程財務(wù)管理模擬實訓(xùn)教程 整理ppt第第1章章 財務(wù)管理理論基礎(chǔ)財務(wù)管理理論基礎(chǔ)本章實訓(xùn)要點本章實訓(xùn)要點 理解財務(wù)管理的概念，了解財務(wù)管理在實際中的重要作用； 掌握財務(wù)管理的內(nèi)容和原則； 了解企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)、企業(yè)理財?shù)沫h(huán)境； 理解并掌握貨幣時間價值和風(fēng)險價值理論。整理ppt1.1 實訓(xùn)目的和要求 通過實訓(xùn)案例分析，使學(xué)生在了解財務(wù)管理相關(guān)概念、內(nèi)容和原則的基礎(chǔ)上，能夠?qū)ζ髽I(yè)當(dāng)前的財務(wù)管理環(huán)境做出正確的分析；并能夠借助實訓(xùn)案例，在教師的指導(dǎo)下，獨立思考和分析所給案例資料，再結(jié)合有關(guān)理論，通過對案例的加工、整理與分析，拓展思維能力，根據(jù)企業(yè)的不同情況和要求，能夠正確

2、地對企業(yè)財務(wù)管理狀況做出判斷和預(yù)測，掌握應(yīng)有的專業(yè)知識和技能。整理ppt1.2 實訓(xùn)案例案例一： 小王是位熱心公眾事業(yè)的人，自2000年12月底，他每年都向一位失學(xué)兒童捐款1 000元。他將幫助這位失學(xué)兒童讀完九年義務(wù)教育。問題： 假設(shè)每年定期存款利率都是2%，則小王9年捐款在2009年年底相當(dāng)于多少錢？案例分析： 小王的捐款如圖1-1所示。 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009圖1-1 小王從2000年到2009年的捐款情況

3、 在如圖1-1中，每個結(jié)點的1 000元均表示每年年底的捐款，9年捐款的終值，相當(dāng)于將20002009年每年年底的捐款1 000元都計算到2009年年底終值，然后再求和。則小王9年的捐款終值計算如下：整理ppt11(, , )1000(,2%,9)10009.754 69 754.6niFAiA FA i nFA（元）因此，9年后，小王的捐款終值為9 754.6元。整理ppt案例二： 秘魯國家礦業(yè)公司決定將其西南部的一處礦產(chǎn)開采權(quán)進行公開拍賣，它向世界各國煤炭企業(yè)招標(biāo)開礦。英國的托特納姆公司和西班牙的巴塞羅那公司的投標(biāo)書最具有競爭力。托特納姆公司的投標(biāo)書顯示，該公司如取得開采權(quán)，將從獲得開采權(quán)

4、的第1年開始，于每年年末向秘魯政府交納10億美元的開采費，直到10年后開采結(jié)束。巴塞羅那公司的投標(biāo)書則顯示，該公司在取得開采權(quán)時，將直接付給秘魯政府40億美元，等8年后開采結(jié)束，再付60億美元。問題： 如秘魯政府要求的開礦年投資回報率達到15%，請問秘魯政府應(yīng)接受哪個公司的投標(biāo)？案例分析： 要回答上述問題，主要是比較兩個公司給秘魯政府的開采權(quán)收入的大小。但由于兩個公司支付開采權(quán)費用的時間不同，因此不能直接進行比較，而應(yīng)比較這些支出在第10年終值的大小。試分析如下。整理ppt 托特納姆公司的方案對秘魯政府而言是一筆年收款10億美元的10年年金，其終值計算如下： （億美元） 巴塞羅那公司的方案對秘

5、魯政府而言則是兩筆收款，應(yīng)分別計算其終值。 第1筆收款（40億美元）的終值計算如下： （億美元）第2筆收款（60億美元）的終值計算如下： （億美元） 則合計終值為241.174億美元。 根據(jù)以上計算結(jié)果可知，秘魯政府應(yīng)接受巴塞羅那公司的投標(biāo)。11(, , )10(,15%,10)1020.304203.04niFAA FA i nFAi1+(, , )40(,15%,10)404.0456161.824nFPiP FP i nFP（）1+(, , )60(,15%,2)60 1.322 579.35nFPiP FP i nFP（）整理ppt案例三： 錢小姐最近準(zhǔn)備買房，看了好幾家開發(fā)商的售房方

6、案。其中一個方案是：某開發(fā)商出售一套100平方米的住房，要求首期支付10萬元，然后分6年每年支付3萬元，于每年年底支付。問題： 假定當(dāng)前的住房貸款年利率為6%，錢小姐很想知道每年付3萬元相當(dāng)于現(xiàn)在多少錢，好讓她與現(xiàn)在2 000元/平方米的市場價格進行比較。案例分析： 根據(jù)上述資料，則6年每年付3萬元的現(xiàn)值為： （萬元） 如果一次性支付，則總額為20萬元（1002 000）。兩者進行比較，很顯然，分期付款比較合算。( / , , )=3 ( / ,6%,6)=34.917 3=14.7519PA P A i nP A整理ppt案例四： 李先生準(zhǔn)備將自己的孩子送到寄宿學(xué)校，以鍛煉孩子的獨立性，同時

7、也可在事業(yè)上給自己多一些時間。他得知本市有一家有名的民辦學(xué)校，其九年義務(wù)教育的學(xué)費如表1-1所示。表1-1 九年義務(wù)教育學(xué)費詳表 單位：萬元 年級123456789學(xué)費223344556問題： 李先生現(xiàn)在想存一筆錢，能保證孩子以后的教育費用。假設(shè)銀行一年存款利率為2%，問李先生現(xiàn)在需要存多少錢？整理ppt案例分析： 要想回答這個問題，只要把以后各年將要支付的現(xiàn)金折算為現(xiàn)值就可以了，但因為各年的教育收費不同，因此學(xué)費支出不是一項年金。對于這種不等額系列支付，只好先將每一筆付款單獨計算現(xiàn)值，然后再求出這些現(xiàn)值的和，其計算如表1-2所示。表1-2 現(xiàn)值詳情表 單位：萬元 年級123456789合計學(xué)

8、費22334455634現(xiàn)值系數(shù)（i=2%）0.98040.97120.94230.92380.90570.8880.86060.85350.8368現(xiàn)值1.96081.94242.82692.77143.62283.5524.3034.26755.020830.27因此，李先生要準(zhǔn)備30.27萬元，才能保證孩子的后續(xù)教育。整理ppt案例五： 資料l：W公司總經(jīng)理林盛曾預(yù)測其女兒（目前正讀高中一年級）三年后能夠順利考上北京大學(xué)計算機專業(yè)，屆時需要一筆學(xué)費，預(yù)計為3萬元，他問會計張紅：如果按目前存款年利率4%給女兒存上一筆錢，以備上大學(xué)之需，那么現(xiàn)在要一次存入多少錢？ 資料2：W公司四年后將有一

9、筆貸款到期，需一次性償還2 000萬元，為此W公司擬設(shè)置償債基金，銀行存款年利率為6%。 資料3：W公司有一個產(chǎn)品開發(fā)項目，需一次性投入資金1 000萬元，該公司目前的投資收益率水平為15%，擬開發(fā)項目的建設(shè)期為2個月，當(dāng)年投產(chǎn)，當(dāng)年見效益，產(chǎn)品生命周期預(yù)計為10年。 資料4：W公司擬購買一臺柴油機，用以更新目前的汽油機。柴油機價格較汽油機高出4 000元，但每年可節(jié)約燃料費用1 000元。整理ppt問題：（1）根據(jù)資料1，計算單利現(xiàn)值。如果銀行存款按復(fù)利計息，計算復(fù)利現(xiàn)值。（2）根據(jù)資料2，計算W公司每年末應(yīng)存入的償債基金數(shù)額。（3）根據(jù)資料3，分析該產(chǎn)品開發(fā)項目平均每年至少創(chuàng)造多少收益時經(jīng)

10、濟上才可行。（4）根據(jù)資料4，當(dāng)W公司必要收益率要求為10%時，柴油機應(yīng)至少使用多少年對企業(yè)而言才有利。（5）根據(jù)資料4，假設(shè)該柴油機最多能使用5年，則必要收益率應(yīng)達到多少時對企業(yè)而言才有利。案例分析：（l）單利現(xiàn)值： （萬元） 復(fù)利現(xiàn)值： （萬元）(1)FPni(1)FPni3(134%)2.67857PP (1)nFPi33(14%)(/,4%,3)30.889 02.667PPFP F整理ppt（2） =2 000 =2 000 =2 000 =457.18（萬元）（3） =1 000 =1 000 = （萬元）(, , )AFAF i n(,6%,4)AF1(,6%,4)FA14.37

11、46(, , )APAP i n1(, , )PPA i n1(,15%,10)PA15.019199.24整理ppt整理ppt案例六： 周教授是中國科學(xué)院院士，一日接到一家上市公司的邀請函，邀請他擔(dān)任公司的技術(shù)顧問，指導(dǎo)開發(fā)新產(chǎn)品。邀請函的具體條件有如下幾點。（1）每個月來公司指導(dǎo)工作一天。（2）每年聘金10萬元。（3）提供公司所在該市住房一套，價值80萬元。（4）在公司至少工作5年。 周教授對上述工作待遇很感興趣，對公司開發(fā)的新產(chǎn)品也很有研究，決定接受這份工作。但他不想接受住房，因為每月工作一天，只需要住公司招待所就可以了，因此，他向公司提出，能否將住房改為住房補貼。公司研究了周教授的請求

12、，決定可以每年年初給周教授補貼20萬元住房補貼。 收到公司的通知后，周教授又猶豫起來。如果向公司要住房，可以將其出售，扣除售價5%的契稅和手續(xù)費，他可以獲得76萬元，而若接受住房補貼，則可于每年年初獲得20萬元。整理ppt問題：（1）假設(shè)每年存款利率為2%，則周教授應(yīng)如何選擇呢？（2）如果周教授本身是一個企業(yè)的業(yè)主，其企業(yè)的投資回報率為32%，則周教授又應(yīng)如何選擇呢？案例分析：（1）要解決上述問題，主要是要比較周教授每年收到20萬元的現(xiàn)值與一次售房76萬元的大小問題。由于住房補貼于每年年初發(fā)放，因此對周教授來說是一個先付年金。其現(xiàn)值計算如下：(1)1(1)1(, , )(1)(, ,1)120

13、(,2%,51)120(3.807 71)niPAiAPA i niAPA i nPA96.154（萬元）從這一點來說，周教授應(yīng)該接受住房補貼。整理ppt（2）在投資回報率為32%的條件下，每年20萬元的住房補貼現(xiàn)值為：(1)1(1)1(, , )(1)(, ,1)120(,32%,51)120(2.09571)niPAiAPA i niAPA i nPA61.914（萬元）很顯然，在這種情況下，周教授應(yīng)接受住房。整理ppt案例七： 凱悅集團是一家專門從事機械產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)的企業(yè)集團。2010年3月，該集團擬擴展業(yè)務(wù)，欲投資6 000萬元用于研制生產(chǎn)某種型號的機床。集團有以下兩套方案。 方案一

14、：設(shè)立甲、乙、丙3個獨立核算的子公司，彼此間存在購銷關(guān)系。甲生產(chǎn)的產(chǎn)品可作為乙的原材料，而乙生產(chǎn)的產(chǎn)品則全部提供給丙。經(jīng)調(diào)查預(yù)算，甲提供的原材料市場價格每單位10 000元（此處一單位指生產(chǎn)一件最終產(chǎn)品所需原材料數(shù)額），乙以每件15 000元提供給丙，丙以20 000元的價格向市場銷售。預(yù)計甲為乙生產(chǎn)的每單位原材料會涉及850元進項稅額，并預(yù)計年銷售量為1 000臺（以上價格均不含稅）。 方案二：設(shè)立一個綜合性公司，設(shè)甲、乙、丙3個部門。其他資料和方案一一致。 該集團增值稅按17%計提。問題： 根據(jù)上述資料確定應(yīng)選擇哪套方案？整理ppt案例分析：方案一：甲每年應(yīng)納增值稅額為：10 0001 0

15、0017%8501 000=850 000（元）乙每年應(yīng)納增值稅額為：15 0001 00017%10 0001 00017%=850 000（元）丙每年應(yīng)納增值稅額為：20 0001 00017%15 0001 00017%=850 000（元）由此，在方案一下，每年應(yīng)納增值稅額是：850 0003=2 550 000（元）整理ppt方案二： 基于上述市場調(diào)查，可求出該企業(yè)大致每年應(yīng)納增值稅為：20 0001 00017%8501 000=2 550 000（元），其數(shù)額和上套方案一樣，其實雖然看似效果一樣，但因為貨幣存在時間價值，所以，凱悅集團應(yīng)選擇方案二。由于在方案一中，甲生產(chǎn)的原材料，

16、在一定時間內(nèi)會出售給乙，這時要繳納一定數(shù)量的增值稅和企業(yè)所得稅，而采取方案二，則這筆業(yè)務(wù)由甲部門轉(zhuǎn)向乙部門時，不用繳納企業(yè)所得稅和增值稅，當(dāng)然這筆款盡管最終要繳，而且數(shù)額也不會變小，但是根據(jù)貨幣時間價值原理，今天的一元錢比明天的一元錢更值錢，所以這部分遲繳的稅款的價值實際上小于早繳的稅款，而且推遲了納稅時間，這相對于資金較緊張的企業(yè)而言意義就不同了。 為了說明這個問題，這里假定兩種情況：第一種是每年繳納100元稅款，繳3年，年利率是10%；第二種是在第三年一次性繳納300元。按第一種情況，相當(dāng)于第三年一次性繳納：100(1+10%)+100(1+10%)+ 100(1+10%)=330（元），

17、顯然比300元多。由此可見，當(dāng)然是第三年一次性繳納好。同理，凱悅集團在考慮了貨幣時間價值后，當(dāng)然會選擇方案二。整理ppt案例八： 孫女士在鄰近的城市中，看到一種品牌的火鍋餐館生意很火暴。她也想在自己所在的縣城開一個火鍋餐館，于是找到業(yè)內(nèi)人士進行咨詢。花了很多時間，她終于聯(lián)系到了火鍋餐館的中國總部，總部工作人員告訴她，如果她要加入火鍋餐館的經(jīng)營隊伍，必須一次性支付50萬元，并按該火鍋品牌的經(jīng)營模式和經(jīng)營范圍營業(yè)。孫女士提出現(xiàn)在沒有這么多現(xiàn)金，可否分次支付，得到的答復(fù)是如果分次支付，則必須從開業(yè)那年起，每年年初支付20萬元，付3年。三年中如果有一年沒有按期付款，則總部將停止專營權(quán)。問題： 假設(shè)孫女

18、士現(xiàn)在身無分文，需要到銀行貸款開業(yè)，而按照孫女士所在縣城有關(guān)扶持下崗職工創(chuàng)業(yè)投資的計劃，她可以獲得年利率為5%的貸款扶植，請問孫女士現(xiàn)在應(yīng)該一次支付還是分次支付呢? 整理ppt案例分析： 對孫女士來說，如果一次支付，則相當(dāng)于付現(xiàn)值50萬元；若分次支付，則相當(dāng)于一個3年的先付年金，孫女士應(yīng)該把這個先付年金折算為3年后的終值，再與50萬元的3年終值進行比較，然后才能發(fā)現(xiàn)哪個方案更有利。 如果分次支付，則其3年終值為： （萬元） 如果一次支付，則其3年終值為： （萬元） 相比之下，一次支付更合適。20(,5%,3)(15%)203.1525 1.05FFA66.202550(,5%,3)50 1.1

19、57 6FFP57.88整理ppt案例九： 歸國華僑吳先生想支持家鄉(xiāng)建設(shè)，特地在祖籍所在縣設(shè)立獎學(xué)金。獎學(xué)金每年發(fā)放一次，獎勵每年高考的文理科狀元各10 000元。獎學(xué)金的基金保存在縣中國銀行支行。 問題： 銀行一年的定期存款利率為2%。問吳先生至少要投資多少錢作為獎勵基金？ 案例分析： 根據(jù)上述資料，獎學(xué)金的性質(zhì)是一項永續(xù)年金。此案例考察的是每年拿出20 000元（文、理科狀元各10 000元）作為獎勵，其現(xiàn)值應(yīng)為多少的問題。其現(xiàn)值應(yīng)為： =20 0002%=1 000 000（元） 也就是說，吳先生要存入1 000 000元作為基金，才能保證這一獎學(xué)金的成功運行。=APi整理ppt案例十：

20、 小陳是位農(nóng)村男青年，初中畢業(yè)后出去打工，一年后學(xué)徒期滿，成為一名稱職的木工?，F(xiàn)在，他在外打工，每年收入扣除生活費后，可凈得6 000元。小陳的家鄉(xiāng)比較落后，婚嫁喜事比較麻煩。他估算了一下，一個男青年結(jié)一次婚，總共需要花費50 000元。 問題： 如果小陳每年打工，存入銀行6 000元，銀行年存款利率為2%，那么小陳還要打工多少年，才能使他到期的存款滿足結(jié)婚需要？ 案例分析： 所以，小陳至少要打工7.5年，才能保證存款滿足結(jié)婚需要。整理ppt案例十一： 張先生要在一個街道十字路口開辦一個餐館，于是找到十字路口的一家小賣部，提出要求承租該小賣部三年。小賣部的業(yè)主徐先生因小賣部受附近超市的影響，生

21、意清淡，也愿意清盤讓張先生開餐館，但提出應(yīng)一次支付三年的使用費30 000元。張先生覺得現(xiàn)在一次支付3萬元比較困難，因此請求能否緩期支付。徐先生同意三年后支付，但金額為50 000元。 問題： （1）若銀行的年貸款利率為5%，則張先生是否應(yīng)三年后付款？ （2）假定徐先生提議張先生可以三年后一次支付，也可以三年內(nèi)每年支付12 000元，那么張先生應(yīng)一次付清還是分三次付清呢？整理ppt案例分析： （1）要解決這個問題，可以先算出張先生三年后付款和現(xiàn)在付款金額之間的利息率，再同銀行貸款利率比較，若高于貸款利率，則應(yīng)貸款于現(xiàn)在支付，若低于貸款利率則應(yīng)三年后支付。如何計算內(nèi)含利率呢？設(shè)內(nèi)含利率為 ，則有

22、： 從以上計算可知，徐先生3年之間的要價差隱含利率為18.55%，遠(yuǎn)比銀行貸款利率高，因此，張先生應(yīng)該貸款于現(xiàn)在支付這一筆費用。i整理ppt（2）要回答這個問題，關(guān)鍵是比較分次付款的隱含利率和銀行貸款利率的大小。分次付款，對張先生來說就是一項年金，設(shè)其利率為 ，則有：i 因此，可以估計利率在9%和10%之間，大于銀行貸款利率，所以張先生應(yīng)該貸款。 這個問題也可從另一個角度去解釋，也就是說，如果張先生用貸款來支付現(xiàn)在的30 000元，其未來支付的貸款本利的終值是否超過每年12 000元年金的終值。 若現(xiàn)在貸款30 000元，則三年后本利和為： 30 000=30 0001.157 625=34

23、728.75（元） 若每年支付12 000元，則三年后本利和為： 12 000（FA,5%,3）=12 0003.152 5=37 830（元） 顯然，年金的終值大于一次支付的終值。從這一點看，張先生應(yīng)該一次付清而不是分三次付清。整理ppt案例十二： 某企業(yè)有A、B兩個投資項目，計劃投資額均為1 000萬元，其收益（凈現(xiàn)值）的概率分布如表1-3所示。 表1-3 投資項目收益概率分布表平均狀況概 率A項目凈現(xiàn)值（萬元）B項目凈現(xiàn)值（萬元）好0.2200300一般0.6100100差0.25050問題：（1）分別計算A、B兩個項目凈現(xiàn)值的期望值。（2）分別計算A、B兩個項目期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差。（3）

24、判斷A、B兩個項目的優(yōu)劣。整理ppt案例分析：（1）期望值的計算如下： （萬元） （萬元）（2）標(biāo)準(zhǔn)離差的計算如下： = =48.99（萬元） = =111.36（萬元）（3）兩個項目的投資、期望收益相同，但A項目的標(biāo)準(zhǔn)離差小，其風(fēng)險也小，故A項目優(yōu)于B項目。A2000.21000.6500.2110E B3000.21000.6( 50)0.2110E 222(200110)0.2(100110)0.6(50110)0.2A222(300110)0.2(100110)0.6( 50110)0.2 B整理ppt案例十三：某公司現(xiàn)有甲、乙兩個投資項目可供選擇，有關(guān)資料如表1-4所示。 表1-4

25、甲、乙投資項目的預(yù)測信息市場銷售情況概 率甲項目的收益率（%）乙項目的收益率（%）很好0.32030一般0.41610很差0.31210問題：（1）計算甲、乙兩個項目的預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。（2）比較甲、乙兩個項目的風(fēng)險大小，說明該公司應(yīng)該選擇哪個項目。（3）假設(shè)市場是均衡的，政府短期債券的收益率為4%，計算所選項目的風(fēng)險價值系數(shù)（b）。整理ppt案例分析：（1）甲項目的預(yù)期收益率=20%0.3+16%0.4+12%0.3=16% 乙項目的預(yù)期收益率=30%0.3+10%0.410%0.3=10% 甲項目的標(biāo)準(zhǔn)差= 乙項目的標(biāo)準(zhǔn)差= 甲項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率=3.10%16%=0.19 乙

26、項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率=15.49%10%=1.55（2）由于乙項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于甲項目，所以，乙項目的風(fēng)險大于甲項目。同時又由于甲項目的預(yù)期收益率高于乙項目，即甲項目的預(yù)期收益率高并且風(fēng)險低，所以，該公司應(yīng)該選擇甲項目。（3）因為市場是均衡的，所以，必要收益率=預(yù)期收益率=16%必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率 =無風(fēng)險收益率+風(fēng)險價值系數(shù)(b)標(biāo)準(zhǔn)離差率 無風(fēng)險收益率=政府短期債券的收益率=4%由上可知：16%=4%+b0.19解得：b=0.63222(30%10%)0.3(10%10%)0.4(10%10%)0.3=15.49% 222(20%16%)0.3(16%16%)0.4(12%

27、16%)0.3=3.10%整理ppt案例十四： 某公司現(xiàn)有甲、乙兩個投資項目可供選擇，有關(guān)資料如表1-5所示。 表1-5 甲、乙投資項目的預(yù)測信息市場銷售情況概 率甲項目的收益率（%）乙項目的收益率（%）很好0.23025一般0.41510很差0.455問題： （1）計算甲、乙兩個項目的預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。 （2）公司決定對每個投資項目要求的收益率都在8%以上，并要求所有項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率不得超過l，那么應(yīng)該選擇哪一個項目？假定關(guān)系式：預(yù)計收益 成立，政府短期債券收益率為4%，計算所選項目的風(fēng)險價值系數(shù)（b）。 （3）假設(shè)資本資產(chǎn)定價模型成立，證券市場平均收益率為12%，政府短期債券

28、收益率為4%，市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差為6%，分別計算兩項目的系數(shù)。fRb V整理ppt案例分析：（1）甲項目的預(yù)期收益率=0.230%+0.415%+0.4(5%)=10% 乙項目的預(yù)期收益率=0.225%+0.410%+0.45%=11% 甲項目的標(biāo)準(zhǔn)差= 乙項目的標(biāo)準(zhǔn)差= 甲項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率=13.41%l0%=1.34 乙項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率=7.35%11%=0.67（2）兩個項目的預(yù)期收益率均超過必要收益率8%，但由于甲項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于1，所以應(yīng)該選擇乙項目。 從（1）中的計算可知，乙項目的預(yù)期收益率=11%=4%+b0.67，則b=(11%4%)0.67=10.45%=0.104 5。（

29、3）計算甲、乙兩項目的系數(shù)。 由資本資產(chǎn)定價模型知： 從（1）中的計算可知： ，則 同理，可計算出乙項目的系數(shù)即： ， 則222(30%10%)0.2(15%10%)0.4( 0.5%10%)0.4=13.41% 222(25%11%)0.2(10%11%)0.4(0.5%11%)0.4=7.35%4%12% 4%甲甲項目的預(yù)期收益率（-）10%4%8%甲0.75甲=。11%4%12% 4%乙（-）0.875乙=。整理ppt案例十五： 林特公司持有由甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的系數(shù)分別是2.0、1.0和0.5，其在證券組合中所占的比重分別為60%、30%和10%，股票市場報酬率為1

30、4%，無風(fēng)險報酬率為10%。 問題： 試確定這種證券組合的風(fēng)險報酬率。案例分析：（1）證券組合的系數(shù) 計算如下：（2）該證券組合的風(fēng)險報酬率計算如下：從以上計算可以看出，調(diào)整各種證券在證券組合中的比重可改變證券組合的風(fēng)險、風(fēng)險報酬率和風(fēng)險報酬額。60%2.030%1.010%0.51.55iipx()1.55 (14%10%)6.2%ppmfRKR整理ppt 第2章籌資決策 本章實訓(xùn)要點了解短期籌資的動機，掌握短期籌資的主要模式，熟悉各種短期籌資方式：商業(yè)信用、短期銀行借款、簽發(fā)商業(yè)票據(jù)；熟悉公司權(quán)益資本籌資的常見方法：普通股票、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券；熟悉公司長期負(fù)債籌資的常見方法：長期借款、發(fā)

31、行債券、融資租賃；了解資本結(jié)構(gòu)理論，熟悉杠桿原理及其計算，掌握資本成本的計算及應(yīng)用、資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方法。整理ppt 2.1 實訓(xùn)目的和要求實訓(xùn)目的和要求 通過籌資決策的實訓(xùn)案例分析，引導(dǎo)學(xué)生對企業(yè)籌資時能夠運用的各種籌資渠道、籌資方式進行對比分析，使學(xué)生比較系統(tǒng)地掌握籌資的各種方式，加強對所學(xué)的關(guān)于籌資方式的運用和理解，加強學(xué)生的實際動手操作能力，提高對這部分專業(yè)知識的應(yīng)用。使學(xué)生能夠借助實訓(xùn)案例，在教師的指導(dǎo)下，獨立思考和分析所給的案例資料，結(jié)合有關(guān)的理論知識，通過實際案例分析，拓展思維能力，掌握應(yīng)有的專業(yè)知識和技能。整理ppt 2.2 實訓(xùn)案例實訓(xùn)案例 案例一：案例一： 橫華有限責(zé)任公司2

32、009年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如表2-1所示。 表表2-1 資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）資產(chǎn)負(fù)債表（簡表） 2009年年12月月31日日 單位：萬元單位：萬元 資產(chǎn)期末余額負(fù)債及所有者權(quán)益期末余額庫存現(xiàn)金應(yīng)收賬款預(yù)付賬款存貨固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)50310305201070120短期借款應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)預(yù)收賬款長期負(fù)債實收資本留存收益105260100170200120065資產(chǎn)合計2100負(fù)債及所有者權(quán)益合計2100整理ppt該公司2009年的銷售收入為2000萬元，預(yù)計2010年銷售收入將增長到2500萬元，銷售凈利率為7%，凈利潤留用比率為40%。（假定固定資產(chǎn)尚有剩余生產(chǎn)能力）問題：問題：（

33、1）計算2009年資產(chǎn)和負(fù)債各敏感項目的銷售百分比。（2）計算2010年該公司需要追加的籌資額和外部籌資額。案例分析：案例分析：（1）庫存現(xiàn)金：502000100%=2.5%應(yīng)收賬款：3102000100%=15.5%預(yù)付賬款：302000100%=1.5%存貨：5202000100%=26%應(yīng)付賬款：2602000100%=13%應(yīng)付票據(jù)：1002000100%=5%預(yù)收賬款：1702000100%=8.5% 整理ppt（2）追加的籌資額=(2.5%+15.5%+1.5%+26%)(13%+5%+8.5%)(25002000)=95（萬元）外部籌資額=9525007%40%=25（萬元） 案

34、例二：案例二：辛美股份有限公司2009年的銷售收入為10000萬元，2009年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如表2-2所示。整理ppt表表2-2 資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）資產(chǎn)負(fù)債表（簡表） 2009年年12月月31日日 單位：萬元單位：萬元 資產(chǎn)期末余額負(fù)債及所有者權(quán)益期末余額庫存現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)10004000700060002000應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)長期借款普通股股本（每股面值為2元）資本公積留存收益15002500900010005500500資產(chǎn)合計20000負(fù)債及所有者權(quán)益合計20000該公司2010年計劃銷售收入比上年增長8%，為實現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需要新增設(shè)備一臺，購買這

35、臺設(shè)備需要80萬元的資金。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負(fù)債隨銷售額同比率增減。公司如需要對外籌資，可通過發(fā)行新股解決，股票的發(fā)行費用為2.4元/股，發(fā)行價格為15元，剛剛發(fā)放的股利為每股1.2元，留存收益籌資成本為13.4%，預(yù)計普通股每股股利年增長率固定，2009年銷售凈利率為10%。整理ppt問題：問題：（1）計算2010年公司需要增加的營運資金。（2）計算每股股利年增長率，以及2010年每股股利。（3）計算2009年年末的普通股股數(shù)。（4）計算2010年公司需要籌集的資金總量。（5）預(yù)測2010年公司需要對外籌集的資金量。案例分析：案例分析：（1）營運資金增加=流動資產(chǎn)增加流動

36、負(fù)債增加流動資產(chǎn)增長率=流動負(fù)債增長率=8%，所以，營運資金增長率=8%2009年年末的營運資金=流動資產(chǎn)流動負(fù)債=(1000+4000+7000)(1500+2500)=8000（萬元）2010年公司需要增加的營運資金=80008%=640（萬元）整理ppt（2）留存收益籌資成本=預(yù)計第一年的每股股利每股價格+股利年增長率即：留存收益籌資成本=每股股利(1+股利年增長率)每股價格+股利年增長率13.4%=1.2(1+股利年增長率)15100%+股利年增長率解得：股利年增長率=5%2010年每股股利=1.2(1+5%)=1.26（元）（3）2009年年末普通股股數(shù)=10002=500（萬股）（

37、4）2010年需要籌集的資金總量=需增加的營運資金+新增設(shè)備需要的資金=640+80=720（萬元）（5）假設(shè)2010年需要對外籌集的資金量為W萬元，則需要增發(fā)新股股數(shù)=W(152.4)=W12.6（萬股）2010年發(fā)放的股利=(500+W12.6)1.26=630+0.1W2010年留存收益籌資=10000(1+8%)10%(630+0.1W)=4500.1W2010年需要籌集的資金總量=2010年留存收益籌資+2010年發(fā)行股票籌資即：720=(4500.1W)+W解得：W=300（萬元）即2010年公司需要對外籌集300萬元的資金。整理ppt 案例三：案例三：滄海公司計劃建造一項固定資產(chǎn)

38、，壽命期為5年，需要籌集資金600萬元。現(xiàn)有以下三種籌資方式可供選擇。方式一：目前市場平均收益率為10%，無風(fēng)險收益率為4%；如果市場平均收益率增加2%，則該公司股票的必要收益率會增加0.8%。方式二：如果向銀行借款，則手續(xù)費率為1%，年利率為5%，且每年計息一次，到期一次還本。方式三：如果發(fā)行債券，債券面值為1000元、期限為5年、票面利率為6%，每年計息一次，發(fā)行價格為1150元，發(fā)行費率為5%。公司的所得稅稅率為25%。問題：問題：（1）根據(jù)方式一，利用資本資產(chǎn)定價模型計算普通股的籌資成本。（2）根據(jù)方式二，計算長期借款的籌資成本。（3）根據(jù)方式三，計算發(fā)行債券的籌資成本。（4）該公司應(yīng)

39、選擇哪種籌資方式。整理ppt 案例分析：案例分析：（1）股票的必要收益率=無風(fēng)險收益率+該公司股票的系數(shù)（市場平均收益率無風(fēng)險收益率）由“如果市場平均收益率增加2%，該公司股票的必要收益率會增加0.8%”可知：該公司股票的系數(shù)=0.8%2%=0.4普通股的籌資成本=4%+0.4(10%4%)=6.4%（2）長期借款的籌資成本=長期借款年利息(1所得稅稅率)長期借款籌資總額(1長期借款籌資費用率)100%=60000005%(125%)6000000(11%)100%=3.79%（3）發(fā)行債券的籌資成本=債券年利息(1所得稅稅率)債券籌資金額(1債券籌資費用率)100%=10006%(125%)

40、1150(15%)100%=4.12%（4）由以上計算可知，在三種籌資方式中，長期借款的籌資成本最低，所以該公司應(yīng)選擇長期借款籌集資金。整理ppt 案例四：案例四： 永安公司準(zhǔn)備向銀行借入短期借款10000元，同銀行協(xié)商后，支付銀行貸款利息的方式如下。方案一：采用收款法付息，利率為14%；方案二：采用貼現(xiàn)法付息，利率為12%；方案三：利率為10%，銀行要求的補償性余額比率為20%。問題：問題：如果你是該公司的財務(wù)經(jīng)理，你會選擇哪種借款方式，并說明理由。案例分析：案例分析：（1）采取收款法的實際利率=名義利率=14%（2）采取貼現(xiàn)法的實際利率=(1000012%)10000(112%)=13.6

41、%（3）采取補償性余額的實際利率=(1000010%)10000(120%)=12.5%（4）由以上計算可知，采取補償性余額的實際利率最低，因此應(yīng)選擇方案三的借款方式。整理ppt 案例五：案例五： 福通公司擬采購一批商品，供應(yīng)商報價如下。第一種報價：立即付款，價格為9630元。第二種報價：30天內(nèi)付款，價格為9750元。第三種報價：3160天付款，價格為9870元。第四種報價：6190天付款，價格為10000元。問題：問題：假設(shè)市場利率為15%，如果你是公司的財務(wù)經(jīng)理，請?zhí)娌少徑?jīng)理確定對該公司最有利的購貨日期和方式。案例分析：案例分析：立即付款：折扣率=(100009630)10000100%

42、=3.7%第30天付款：折扣率=(100009750)10000100%=2.5%第60天付款：折扣率=(100009870)10000100%=1.3%整理ppt放棄（立即付款）折扣的成本=3.7%(13.7%)360(900)100%=15.37%放棄（第30天付款）折扣的成本=2.5%(12.5%)360(9030)100%=15.38%放棄（第60天付款）折扣的成本=1.3%(11.3%)360(9060)100%=15.81%由上述計算可知，放棄（第60天付款）折扣的成本最高，因此，采購經(jīng)理應(yīng)選擇第三種報價，在第60天付款。整理ppt 案例六：案例六：南海公司準(zhǔn)備發(fā)行面值為100元，

43、票面利率為10%，期限為10年，每年年末付息的債券。在公司決定發(fā)行債券時的市場利率為10%，到債券正式發(fā)行時，市場上的利率可能發(fā)生如下三種變化。第一種情況：資金市場上的利率保持10%不變。第二種情況：資金市場上的利率上升到15%。第三種情況：資金市場上的利率下降到5%。問題：問題：（1）針對上述三種情況，該公司應(yīng)如何確定債券的發(fā)行價格？（2）由計算出的發(fā)行價格，說明票面利率和市場利率的關(guān)系對債券發(fā)行價格產(chǎn)生的影響。整理ppt案例分析：案例分析：（1）當(dāng)資金市場上的利率為10%時：債券的發(fā)行價格=100(P/F，10%,10)+10010%(P/A，10%,10)=1000.3855+10010

44、%6.1446=100（元）當(dāng)資金市場上的利率為15%時：債券的發(fā)行價格=100(P/F，15%,10)+10010%(P/A,15%,10)=1000.2472+10010%5.0188=74.91（元）當(dāng)資金市場上的利率為5%時：債券的發(fā)行價格=100(P/F,5%,10)+10010%(P/A,5%,10)=1000.6139+10010%7.7217=138.61（元）（2）由以上計算可知，當(dāng)票面利率等于市場利率時，債券的發(fā)行價格等于債券的面值；當(dāng)票面利率小于市場利率時，債券的發(fā)行價格小于債券的面值；當(dāng)票面利率大于市場利率時，債券的發(fā)行價格大于債券的面值。整理ppt 案例七：案例七：新

45、天有限責(zé)任公司為了擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，準(zhǔn)備融資租入一臺機器設(shè)備，該機器設(shè)備的價款為120萬元，租賃期為10年，租賃公司的融資成本為20萬元，租賃手續(xù)費為15萬元。為了保證租賃公司能夠完全彌補融資成本、相關(guān)的手續(xù)費并有一定的盈利，雙方商定采用15%的折現(xiàn)率。問題：問題：（1）確定融資租賃租息。（2）確定融資租賃租金。（3）如果采用等額年金法，于每年年初支付，則每期租金為多少？（4）如果采用等額年金法，于每年年末支付，則每期租金為多少？案例分析：案例分析：（1）融資租賃租息=租賃公司的融資成本+租賃手續(xù)費=20+15=35（萬元）（2）租金總額=設(shè)備價款+租息=120+35=155（萬元）（3）如果

46、采用等額年金法，于每年年初支付，則每期租金為：A=120(P/A,15%,9)+1=120(4.7716+1)=20.79（萬元）整理ppt 案例八：案例八：順通股份有限公司擁有長期資金800萬元，其中，長期借款為120萬元，長期債券為240萬元，普通股為440萬元。由于該公司擴大經(jīng)營規(guī)模的需要，擬籌集新資金。經(jīng)分析，認(rèn)為籌集新資金后公司仍然保持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)。此外，隨著籌資額的增加，各種資本成本的變化如表2-3所示。整理ppt表表2-3 順通公司各種資本成本的變化順通公司各種資本成本的變化籌資方式個別資本籌資分界點（萬元）資本成本（%）長期借款0991818368長期債券0303090901

47、01214普通股05555110110141518問題：問題：（1）計算籌資總額分界點。（2）確定籌資總額范圍，計算邊際資本成本。案例分析：案例分析： （1）籌資總額分界點計算如表2-4所示。整理ppt表表2-4 籌資總額分界點計算籌資總額分界點計算籌資方式資本成本（%）個別資本籌資分界點（萬元）資本結(jié)構(gòu)（%）籌資總額分界點（萬元）長期借款36809918181560120長期債券10121403030909030100300普通股1415180555511011055100200（2）由表2-4可知，籌資范圍有6組：060萬元；60100萬元；100120萬元；120200萬元；200300

48、萬元；300萬元以上。不同籌資范圍的邊際資本成本計算如下：060萬元：3%15%+10%30%+14%55%=11.15%60100萬元：6%15%+10%30%+14%55%=11.6%100120萬元：6%15%+12%30%+15%55%=12.75%120200萬元：8%15%+12%30%+15%55%=13.05%200300萬元：8%15%+12%30%+18%55%=14.7%300萬元以上：8%15%+14%30%+18%55%=15.3%整理ppt 案例九：案例九：方揚公司2009年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表上的長期負(fù)債與股東權(quán)益的比例為2 3，該公司計劃2010年為一個投資項

49、目籌集資金，可供選擇的籌資方式包括向銀行申請長期借款和增發(fā)普通股，方揚公司以現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)作為目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。其他有關(guān)資料如下。（1）如果方揚公司2010年新增長期借款在40萬元以下（含40萬元）時，借款年利息率為6%；如果新增長期借款在40100萬元范圍內(nèi)，則借款年利息率將提高到8%；方揚公司無法獲得超過100萬元的長期借款。銀行借款籌資費忽略不計。（2）如果方揚公司2010年度增發(fā)的普通股規(guī)模不超過120萬元（含120萬元），則預(yù)計每股發(fā)行價為20元；如果增發(fā)規(guī)模超過120萬元，則預(yù)計每股發(fā)行價為16元。普通股籌資費率為4%（假定不考慮有關(guān)法律對公司增發(fā)普通股的限制）。（3）方揚公司預(yù)計20

50、10年普通股股利為每股2元，以后每年增長5%。（4）方揚公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。整理ppt問題：問題：（1）分別計算下列不同條件下的資本成本。1）新增長期借款不超過40萬元時的長期借款成本。2）新增長期借款超過40萬元時的長期借款成本。3）增發(fā)普通股不超過120萬元時的普通股成本。4）增發(fā)普通股超過120萬元時的普通股成本。（2）計算所有的籌資總額分界點。（3）計算方揚公司2010年的最大籌資額。（4）根據(jù)籌資總額分界點確定各個籌資范圍，并計算每個籌資范圍內(nèi)的邊際資本成本。（5）假定上述項目的投資額為180萬元，預(yù)計該項目的內(nèi)部收益率為11%，根據(jù)上述計算結(jié)果，確定該項目籌資的邊際資

51、本成本，并做出是否應(yīng)當(dāng)投資的決策。整理ppt 案例分析：案例分析：（1）1）新增長期借款不超過40萬元時的長期借款成本=6%(125%)=4.5%2）新增長期借款超過40萬元時的長期借款成本=8%(125%)=6%3）增發(fā)普通股不超過120萬元時的普通股成本=220(14%)+5%=15.42%4）增發(fā)普通股超過120萬元時的普通股成本=216(14%)+5%=18.02%（2）第一個籌資總額分界點=4040%=100（萬元）第二個籌資總額分界點=12060%=200（萬元）（3）2010年方揚公司的最大籌資額=10040%=250（萬元）整理ppt（4）第一個籌資范圍為0100萬元第二個籌資

52、范圍為100200萬元第三個籌資范圍為200250萬元資本結(jié)構(gòu)中長期負(fù)債占的比重=2(2+3)100%=40%權(quán)益資金占的比重=3(2+3)100%=60%第一個籌資范圍內(nèi)的邊際資本成本=40%4.5%+60%15.42%=11.05%第二個籌資范圍內(nèi)的邊際資本成本=40%6%+60%15.42%=11.65%第三個籌資范圍內(nèi)的邊際資本成本=40%6%+60%18.02%=13.21%（5）因為投資額180萬元處于第二個籌資范圍，所以籌資的邊際資本成本為11.65%，而項目的內(nèi)部收益率11%低于邊際資本成本11.65%，所以不應(yīng)當(dāng)進行投資。整理ppt 案例十：案例十：海周公司擬籌資4000萬元

53、，現(xiàn)有三種籌資組合方案可供選擇，有關(guān)資料如表2-5所示。表表2-5 籌資組合方案的有關(guān)資料籌資組合方案的有關(guān)資料籌資方式方案A籌資額（元）方案A資本成本（%）方案B籌資額（元）方案B資本成本（%）方案C籌資額（元）方案C資本成本（%）長期借款長期債券普通股合計6001400200040005.5812-8007002500400066.512400600300040005612問題：問題：如果你是該公司的財務(wù)經(jīng)理，請計算各籌資方案下的綜合資本成本，并確定最佳的資金結(jié)構(gòu)方案。案例分析：案例分析：方案A的資本成本=6004 0005.5%+14004 0008%+2 0004 00012%=9.6

54、3%整理ppt方案B的資本成本=80040006%+70040006.5%+2500400012%=9.84%方案C的資本成本=40040005%+60040006%+3000400012%=10.4%由以上計算可知，方案A的資本成本低于方案B和方案C的資本成本，所以方案A為最佳的資金結(jié)構(gòu)。 案例十一：案例十一：甲公司目前的資本結(jié)構(gòu)（賬面價值）為：長期債券680萬元、普通股800萬元（100萬股）、留存收益320萬元。目前正在編制明年的財務(wù)計劃，需要融資700萬元，現(xiàn)有以下資料。（1）本年派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.6元，預(yù)計明年每股收益增長10%，股利支付率（每股股利每股收益）保持25%不變。（2）

55、需要的融資額中，有一部分通過留存收益解決；其余的資金通過增發(fā)長期債券解決，每張債券面值100元，發(fā)行價格為112.5元，票面利率為6%，分期付息，到期還本。（為了簡化，不考慮籌資費用和溢價攤銷，并假設(shè)目前的長期債券資本成本與增發(fā)的長期債券的資本成本相同）整理ppt（3）目前無風(fēng)險利率為4%，股票價值指數(shù)平均收益率為10%，甲公司股票收益率與市場組合收益率的協(xié)方差為12%，市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為20%。（4）公司適用的所得稅稅率為25%。問題：問題：（1）計算長期債券的稅后資本成本。（2）計算明年的凈利潤。（3）計算明年的股利。（4）計算明年留存收益的賬面余額。（5）計算長期債券籌資額，以及明

56、年的資本結(jié)構(gòu)中各種資金的權(quán)數(shù)。（6）確定該公司股票的系數(shù)并根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算普通股資本成本。（7）按照賬面價值權(quán)數(shù)計算加權(quán)平均資金成本。整理ppt案例分析：案例分析：（1）長期債券的稅后資本成本=1006%(125%)112.5100%=4%（2）今年的每股收益=0.625%=2.4（元）明年的每股收益=2.4(1+10%)=2.64（元）明年的凈利潤=2.64100=264（萬元）（3）由于股利支付率不變，則有：每股股利增長率=每股收益增長率=10%明年的每股股利=0.6(1+10%)=0.66（元）明年的股利=1000.66=66（萬元）（4）明年新增的留存收益=26466=198（

57、萬元）明年留存收益的賬面余額=320+198=518（萬元）（5）長期債券籌資額=700198=502（萬元）長期債券賬面余額=680+502=1182（萬元）資金總額=1182+800+518=2500（萬元）長期債券的權(quán)數(shù)=11822500100%=47.28%普通股的權(quán)數(shù)=8002500100%=32%留存收益的權(quán)數(shù)=5182500100%=20.72%整理ppt（6）市場組合收益率的方差=市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差=20%20%=4%股票的系數(shù)=股票收益率與市場組合收益率的協(xié)方差市場組合收益率的方差=12%4%=3普通股資本成本=4%+3(10%4%)=22%（7）加

58、權(quán)平均資本成本=47.28%4%+32%22%+20.72%22%=1.8912%+11.5984%=13.49%整理ppt 案例十二：案例十二：豐華公司2009年銷售產(chǎn)品10萬件，單價50元，單位變動成本30元，固定成本總額100萬元。公司負(fù)債60萬元，年利息率為12%，每年必須支付優(yōu)先股股利10萬元，公司所得稅稅率為25%。問題：問題：（1）計算2009年邊際貢獻。（2）計算2009年息稅前利潤總額。（3）計算公司經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)。案例分析：案例分析：（1）邊際貢獻=(5030)10=200（萬元）（2）息稅前利潤總額=200100=100（萬元）（3）經(jīng)營杠桿系數(shù)

59、=200100=2財務(wù)杠桿系數(shù)=1001006012%10(125%)=1.26復(fù)合杠桿系數(shù)=21.26=2.52或復(fù)合杠桿系數(shù)=2001006012%10(125%)=2.52整理ppt 案例十三：案例十三：運亨公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股面值1元），并發(fā)行利率為10%的債券400萬元。該公司擬為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產(chǎn)后每年的息稅前利潤將增加到200萬元。現(xiàn)有兩個方案可供選擇：方案一：按12%的利率發(fā)行債券500萬元。方案二：按每股20元的價格發(fā)行新股。公司適用所得稅稅率為25%。問題：問題：（1）計算兩個方案的每股利潤。（2）計算兩個方案的每股利潤無差別點的息

60、稅前利潤。（3）計算兩個方案的財務(wù)杠桿系數(shù)。（4）判斷哪個方案最佳。整理ppt案例分析：案例分析：（1）兩個方案的每股利潤為：方案一：(20040010%50012%)(125%)100=0.75方案二：(20040010%)(125%)(100+50020)=0.8（2）兩個方案的每股利潤無差別點的息稅前利潤為：(EBIT40010%50012%)(125%)100=(EBIT40010%)(125%)(100+50020)解得：EBIT=340（萬元）（3）兩個方案的財務(wù)杠桿系數(shù)為：方案一：200(20040010%50012%)=2方案二：200(20040010%)=1.25（4）由于