月 物流企業(yè)財務管理總復習

1、第二部分 物流企業(yè)財務管理綜合復習（填空題或部分單選與多選）第一章 物流企業(yè)財務管理總論 1資金收支活動包括資金的籌集、投放、耗費、收入和分配等一系列經濟內容。2物流企業(yè)財務活動主要包括籌資活動、投資活動、資金運營活動和利潤分配活動等。3物流企業(yè)籌資形成兩種性質的資金來源：一是權益資金；二是負債資金。4營運資金的周轉與經營周期具有一致性。5企業(yè)生存的兩個基本條件：一是以收低支；二是償還到期債務。其中以收低支是最基本的條件。6企業(yè)獲利目標對財務管理提出的要求為：合理有效地運用資金，從而使企業(yè)獲利。7代理關系是基于經營權與所有權相分離原則而發(fā)展來的。8企業(yè)應當在外部約束條件下追求企業(yè)價值最大化。9

2、財務管理環(huán)境涉及范圍很廣，其中主要有金融市場環(huán)境、法律環(huán)境和經濟環(huán)境。10廣義的金融市場是指一切資本流動的市場；狹義的金融市場一般是指有價證券發(fā)行和交易的市場。11按照交易對象不同金融市場可以分為資金市場、外匯市場和黃金市場。12我國的國家政策銀行主要有中國進出口銀行、國家開發(fā)銀行和農業(yè)發(fā)展銀行。13影響企業(yè)財務管理活動的法律規(guī)范主要有企業(yè)組織的法律法規(guī)、稅務法律法規(guī)和財務法律法規(guī)等。14資金最優(yōu)化配置問題包括最優(yōu)總量、最優(yōu)比例的確定問題及多方案的最優(yōu)選擇問題。15收支平衡原則是指資金的收支在數量上和時間上達到動態(tài)的協(xié)調平衡。名詞解釋財務活動：是以現金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱。財務關系

3、：就是指企業(yè)在組織財務活動過程中與各有關方面所發(fā)生的經濟利益關系。財務管理：是指根據財經法規(guī)制度，運用特定的量化分析方法，組織企業(yè)財務活動、處理財務關系的一項經濟管理工作，是企業(yè)管理的一個獨立方面。財務管理原則（理財原則）：財務管理的原則也稱為理財原則，是指人們對財務管理活動共同的、理性的認識。它是從企業(yè)理財實踐中抽象出來并在實踐中得到證實的行為規(guī)范。問答題簡述物流企業(yè)的財務活動。是以現金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱。資金收支活動反映了企業(yè)所有生產經營活動的內容和實質，包括資金的籌集、投放、耗費、收入和分配等一系列經濟內容。簡述物流企業(yè)管理的目標與財務管理目標的區(qū)別。企業(yè)管理目標與財務管理

4、目標是有差異的。盡管兩個概念聯系密切但層次不同。前者是總體目標，后者是具體目標；前者是主體目標，后者是附屬目標。財務管理目標是在實現企業(yè)總體目標前提下的具體運作目標，財務管理目標服從于企業(yè)管理目標。企業(yè)管理的目標要求財務管理做到籌集資金并有效地進行投放和使用，同時,還要對生產、銷售和利潤分配的環(huán)節(jié)進行管理，使企業(yè)能夠長期、穩(wěn)定地生存下去，從總體上實現物流企業(yè)目標對財務管理提出的要求。企業(yè)價值最大化的優(yōu)點。擴大了其適用范圍，適用于上市、非上市公司。兼顧了各相關利益集團的利益，分屬于企業(yè)契約關系的各方（股東、債權人、職工、經理階層等）目標都可以折中為企業(yè)總價值的不斷增長和企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展，各個利

5、益集團都可以借此來實現他們的最終目的。符合經濟規(guī)律的要求，有助于增加社會財富。由于企業(yè)是構成整個社會經濟的基本單元，如果每一個企業(yè)都以價值最大化作為目標并將其實現，則最終必然會帶來整個社會經濟的更大發(fā)展，加快社會財富的增長。簡述金融市場的一般特征。交易對象是資金，即現金或現金等價物。金融市場是公開市場，買賣雙方可以自由競價，交易條件完全依據供需關系。不包括非正常的幕后交易行為。很大程度上是無實物形態(tài)的交易。金融市場的作用（簡述金融市場與企業(yè)理財的關系）。金融市場對于商品經濟的運行，具有充當金融中介，調節(jié)資金余缺的功能，與企業(yè)存在密切的關系：金融市場是企業(yè)籌資和投資的場所。企業(yè)通過金融市場可以隨

6、時進行長短期資金的轉化。金融市場便利于企業(yè)從事財務管理活動。金融市場可以為企業(yè)理財提供相關的信息。簡述財務管理的原則。（1）資金優(yōu)化配置原則；（2）彈性原則；（3）收支平衡原則；（4）收益與風險均衡原則；（5）貨幣時間價值原則。第二章 財務管理的時間價值觀念1現代財務管理的基本價值觀念包括貨幣時間價值、風險報酬、利息率。2貨幣的時間價值觀念被稱為理財第一原則。3貨幣時間價值是指資金在投資和再投資過程中由于時間因素而形成的價值差額。4貨幣時間價值的實質是資金周轉使用后的增值額。其真來源是剩余價值。5時間價值率扣除是扣除風險報酬率和通貨膨脹貼水后的平均利潤率。6由終值求現值叫貼現，在貼現時用的利率

7、叫貼現率。7每期相等金額的系列收付款項。年金的特點是：同距、同額和同向。8風險是指實際結果對預期結果的偏離。9風險主要有以下幾種：市場風險、利率風險、變現能力風險、違約風險、通貨膨脹風險。其中公司運營環(huán)境造成的風險叫市場風險；利率變動造成的風險叫利率風險；不能按一定價格及時出售造成的風險叫變現能力風險；不能履行和約及時償還債務的風險叫違約風險；導致實際購買力下降的風險是通貨膨脹風險。10風險報酬額是指投資者冒著風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬。11風險險報酬率是指加上通貨膨脹后的貨幣時間價值，一般把國庫券的報酬率視為無風險報酬率。12投資報酬率的關鍵性因素有三個：無風險報酬率、

8、標準離差率和風險報酬系數。13按變動關系可分為基準利率和套算利率；按市場關系可分為市場利率和官定利率；按報酬情況可分為實際利率和名義利率；按是否調整可分為固定利率和浮動利率。14商品的價格由供給和需求兩方面來決定一樣，資金這種特殊商品的價格利率也是由供給與需求來決定的。15純利率是指沒有風險和通貨膨脹情況下的供求均衡點利率。影響基本因素是資金的供應量和需求量。16中國的利率是屬于官方利率，由國務院統(tǒng)一制定，中國人民銀行統(tǒng)一管理。名詞解釋貨幣時間價值是指資金在投資和再投資過程中由于時間因素而形成的價值差額，它表現為資金周轉使用后的價值增值額。單利：是指每期只按照初始本金計算利息，利息不計入下一期

9、本金時所使用的利率，即僅對借（貸）款的原始金額或本金計算的利率。復利：是指本金產生利息，在下一個計算期也加入到本金中，隨同本金一同計算。年金：是指一定期間內每期相等金額的收付款項，年金的特點是“三同”，即“同距”、“同額”和“同向”。后付年金：是指一定時期內每期期末等額收付的系列款項，又因為在現實生活中這種年金最為常見，所以也稱為普通年金。先付年金：是指一定時期內每期期初等額收付的系列款項，又稱即付年金或預付年金。遞延年金：是指在最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期每期期末發(fā)生等額的系列收付款項，為后付年金的特殊形式。永續(xù)年金：是指從第一期期末開始，無限期等額收付的年金，它也是后付年金的

10、一種特殊形式。風險：一般是指某一行動的結果具有不確定性。物流企業(yè)在各項財務活動過程中，由于各種難以預料或難以控制因素的作用，使企業(yè)的實際收益與預計收益發(fā)生背離，從而蒙受經濟損失或獲得收益的可能性。標準離差率：也稱變異系數，是指標準離差同期望報酬率的比值，其作用是用相對數來表示離散程度（即風險）的大小。風險報酬額：是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬。期望報酬率：是各種方案按其可能的報酬率按其對應的概率計算出來的加權平均值，也稱期望值，它是反映集中趨勢的一種量度。無風險報酬率：就是加上通貨膨脹貼水以后的貨幣時間價值。西方一般把投資于國庫券的報酬率視為無風險報酬率。風險報

11、酬系數：是將標準離差率轉化為風險報酬的一種系數?；鶞世剩河址Q基本利率，是指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率，如果這種利率變動其他利率也會相應變動套算利率：是指在基準利率確定后，各金融機構根據基準利率和借貸款項的特點而換算出的利率。實際利率：是指在物價水平不變從而貨幣購買力也不變的情況下的利率，或是指在物價有變化時，扣除通貨膨脹補償后的利息率。即實際利率在數值上等于貨幣的時間價值率與風險報酬率之和。固定利率：是指在借貸期內固定不變的利息率。浮動利率：是指在借貸期內可以調整的利率。根據借貸雙方的協(xié)定，由一方在規(guī)定的時間依據某種市場利率進行調整。市場利率：是指根據資金市場上的供求關系，隨著市

12、場資金供求變動而自由變動的利率。問答題什么是物流企業(yè)面臨的風險？根據來源不同而進行的風險分類有哪些？（1）風險一般是指某一行動的結果具有不確定性。從物流企業(yè)財務管理的角度講，風險是指物流企業(yè)在各項財務活動過程中，由于各種難以預料或難以控制因素的作用，是企業(yè)的實際收益與預計收益發(fā)生背離，從而蒙受經濟損失或獲得收益的可能性。（2）根據來源的不同，企業(yè)面臨的風險主要有：市場風險、利率風險、變現能力風險、違約風險、通貨膨脹風險、經營風險。風險的衡量與計算的步驟。（1）確定概率分布；（2）計算期望報酬或期望報酬率；（3）計算標準離差；（4）計算標準離差率；（5）計算風險報酬率。利率的分類標準有幾種？按利

13、率之間的變動關系分類分為：基準利率和套算利率；按投資者取得的報酬情況分類分為：實際利率和名義利率；按利率在借貸期內是否不斷調整分類分為：固定利率和浮動利率；按利率變動與市場的關系分類分為：市場利率和官定利率利率的構成有哪些？資金的利率由三部分內容組成：（1）純利率；（2）通貨膨脹補償率；（3）風險報酬率。其中風險報酬率又分為違約風險報酬率、流動性風險報酬率和期限風險報酬率三種。第三章 籌資管理1企業(yè)在一定時期內償還本息為條件籌集的資本稱為負債資本，又稱債務資本或借入資本，籌集負債資本簡稱債務融資。2債務融資可通過發(fā)行債券、向銀行借款、商業(yè)信用和票據貼現等方式取得。3業(yè)財務人員必須根據企業(yè)在不同

14、時期、不同發(fā)展戰(zhàn)略的要求和風險承受能力的不同，合理安排資本結構。4期資本和長期資本的比例關系叫做資金的長短期結構，又叫籌資組合。5資活動通常受特定的籌資動機驅使。6企業(yè)既為擴張又為償債而產生的籌資動機是混合籌資動機。7合籌資動機的結果既會增大企業(yè)資產總額，又能調整企業(yè)的資本結構。8資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式是解決通過何種方式取得資金的問題。9票發(fā)行價格應在綜合考慮公司的盈利水平、公司的發(fā)展?jié)摿Α⒐善卑l(fā)行數量、行業(yè)特點和其他有關因素的基礎上加以確定。10償性余額主要是為了降低貸款的風險，提高貸款的實際利率。11按利率是否固定可分為固定利率債券和浮動利率債券。12公司債券采用公募發(fā)行方式

15、13性資金是指既有某些股權性資金特征又有某些債權性資金特征的資金形式。常見的混合性資金有優(yōu)先股、可轉換債券和認股權證。14回優(yōu)先股對發(fā)行企業(yè)有利，而累積優(yōu)先股、參與優(yōu)先股和可轉換優(yōu)先股對股東有利。15權證持有者行使優(yōu)先認股權后，企業(yè)可新增一筆股權資金?？赊D換債券在行使轉換權后。只是改變了資本結構，而沒有新增資金來源。16認股權證的主要優(yōu)點是有利于吸引投資者。17租賃也稱為資本租賃或財務租賃。名詞解釋籌資：是指物流企業(yè)作為籌資主體，根據其生產經營、對外投資和調整資本結構等方面的需要，通過籌資渠道和金融市場，運用籌資方式，經濟有效地籌措和集中資本的財務活動。權益資本（股權資本、自有資本）：企業(yè)所有

16、者投入的資本金以及企業(yè)在持續(xù)經營過程中形成的留存收益（資本公積、盈余公積和未分配利潤）稱為權益資本，亦稱股權資本或自有資本。負債資本（債權資本、債務資本、借入資本）：企業(yè)以在一定時期內償還本息為條件籌集的資本稱為負債資本，又稱債權資本，由于資金的出借者對企業(yè)擁有債權，因而有時也叫做債務資本。資本結構：權益資本與負債資本的比例，叫做企業(yè)的資本結構或資金結構?；I資組合：在一個企業(yè)的資本來源中，短期資本和長期資本的比例關系叫做資金的長短期結構，又叫籌資組合。法人股：是企業(yè)法人依法以其可以支配的資產向公司投入而形成的股份，或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以國家允許經營的資產向公司投入而形成的股份。股

17、票的發(fā)行價格：是股份公司發(fā)行股票時，將股票出售給投資者所采用的價格，也就是投資者認購股票時所支付的價格。信貸額度亦即貸款限額：是借款人與銀行在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額。周轉信貸協(xié)定是指銀行具有法律義務地提供不超過某最高限額的貸款的協(xié)定。在協(xié)定的有效期內，只要企業(yè)借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。補償性余額：是貸款機構要求借款企業(yè)將借款的10%20%的平均余額留存在貸款機構。參與公司債券：是指債券的持有人除可獲得事先規(guī)定的利息外，還享有一定程度參與發(fā)行公司盈余分配的權利，其參與分配的方式與比例必須事先規(guī)定?；旌闲再Y金：是指既有某些股權性資金特征又有某些債

18、權性資金特征的資金形式。認股權證：是由股份公司發(fā)行的可以在一定時期內認購其股份的買入期權。它賦予持有者在一定時期內以約定的價格購買發(fā)行公司一定股份的權利。問答題直接籌資與間接籌資的區(qū)別。直接籌資與間接籌資的區(qū)別表現在以下三個方面?；I資效率和籌資費用高低不同。直接籌資效率較低，籌資費用較高；而間接籌資過程簡單，籌資效率高，籌資費用低?；I資范圍不同。直接籌資可利用的籌資渠道和籌資方式比較多，而間接籌資的籌資渠道和籌資方式比較少。籌資效應不同。直接籌資可使企業(yè)最大限度地籌集社會資本，并有利于提高企業(yè)的知名度和資信度，改善企業(yè)的資本結構；而間接籌資有時主要是為了滿足企業(yè)資本周轉的需要。物流企業(yè)的籌資動

19、機。物流企業(yè)籌資的具體動機歸納起來有四類：新建籌資動機、擴張籌資動機、償債籌資動機和混合籌資動機。吸收直接投資的優(yōu)缺點。優(yōu)點：（1）吸收直接投資所籌的資金屬于物流企業(yè)的權益資本，與負債資本相比較，它能提高企業(yè)的資信和借款能力。（2）與負債資本相比，吸收直接投資所籌的資金不需要歸還，并且沒有固定的利息負擔，因此財務風險較低。（3）吸收直接投資不僅可以籌取現金，而且能夠直接獲得所需的先進設備和技術，與僅籌取現金的籌資方式相比較，它能較快地形成生產經營能力。缺點:（1）吸收直接投資通常資本成本較高。由于向投資者支付的報酬是根據其出資比例和企業(yè)實現利潤的多少來計算的。因此吸收直接投資的資本成本一般都比

20、較高，特別是企業(yè)經營狀況較好、盈利較多時，更是如此。（2）吸收直接投資由于沒有證券作為媒介，因而產權關系有時不夠明晰，不便于產權交易。普通股與優(yōu)先股、債券與優(yōu)先股的聯系與區(qū)別。（1）普通股與優(yōu)先股。二者聯系為都是主權資金，都不需要還本。區(qū)別為普通股具有經營控制權，股利不固定；優(yōu)先股沒有經營控制權，股息固定。（2）債券與優(yōu)先股。二者聯系為股息或利息都是固定的，具有財務杠桿作用。區(qū)別為優(yōu)先股是主權資金，不需要還本，債券是債權資金需要還本。普通股籌資的優(yōu)缺點。優(yōu)點：沒有固定的利息負擔。與債券的利息不同，公司沒有必須定期支付股息的約束；沒有固定的到期日，不用償還。普通股所籌集的資金，可供公司長期占有和

21、使用，是公司的永久性資金；能提高公司的信譽。缺點：（1） 資本成本較高，普通股的發(fā)行費用也較高；（2） 容易分散控制權；（3） 普通股股票籌資雖無財務風險，但也享受不到財務杠桿。長期借款籌資的優(yōu)缺點。優(yōu)點：（1）長期借款的資本成本，籌資費用極少；（2）長期借款的籌資速度快。長期借款的程序較為簡單，可以快速獲得資金；（3）長期借款的籌資彈性較大，對企業(yè)具有較大的靈活性；（4）長期借款有利于保持股東控制權。缺點：（1）長期借款的財務風險較高；（2）長期借款的限制較多；（3）長期借款的籌資數量有限。債券籌資的優(yōu)缺點。債券籌資的優(yōu)點：（1）資本成本較低；（2）可以發(fā)揮財務杠桿作用；（3）有利于保持股東

22、控制權；（4）籌資范圍較廣。債券籌資的缺點：（1）財務風險較高；（2）由于受承銷協(xié)議的限制，發(fā)行債券的限制條件一般比長期借款、租賃融資的限制條件要多且嚴格，從而影響發(fā)行公司的籌資能力。融資租賃的優(yōu)缺點。融資租賃籌資的優(yōu)點：（1）限制條件少；（2）籌資速度快；（3）設備淘汰風險??；（4）到期還本負擔輕。融資租賃籌資最主要缺點：就是資本成本較高。優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點。優(yōu)點：（1）沒有固定到期日，不用償還本金；（2）股利的支付既固定又有一定的彈性；（3）發(fā)行優(yōu)先股有利于保持普通股股東的控制權。缺點：（1）籌資成本高；（2）制約因素多；（3）財務負擔重?？赊D換債券籌資的優(yōu)缺點。優(yōu)點：（1）有利于降低資本

23、成本；（2）有利于籌集更多資金；（3）有利于調整資本結構。缺點：（1）可轉換債券轉換后，股東增加，會分散公司原有股東的控制權；（2）若發(fā)行可轉換債券公司的業(yè)績不佳，股價無法達到促使債券轉換的價格水平，持有者將不會行使轉換權力，從而使可轉換債券被“懸掛”起來；（3）可轉換債券轉換后，會失去低利率籌資的好處。認股權證與可轉換債券的異同。相同之處是二者所短信的資金都具有債務和權益的雙重性質，都屬于混合籌資。不同之處是，認股權證持有者行使優(yōu)先認股權后，企業(yè)除了獲得原已發(fā)售權證籌得的資金外，還可新增一筆股權資金。而可轉換債券在行使轉換權后，只是改變了資本結構，而沒有新增資金來源。認股權證籌資的優(yōu)缺點。優(yōu)

24、點：（1）有利于吸引投資者。這是發(fā)行認股權證的主要優(yōu)點；（2）有利于降低資本成本。缺點：（1）當認股權行使后，公司股東數增加這就會分散原有股東對公司的控制權。；（2）在認股權行使時，如股票價格大大高于認股權證約定的價格，則實際上加大了公司的資本成本，出現籌資損失。第四章 資本成本與資本結構1本成本是企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。包括股權資本和長期債權資本。2本成本從絕對量上看包括資本籌集費用和資本占用費用兩部分。3幣時間價值是資本成本的基礎，而資本成本既包括貨幣時間價值又包括投資風險價值。4本籌集費用一般是一次性發(fā)生的，所以在計算資本成本時可以作為籌資金額的減項予以扣除。5別資本成本和綜合

25、資本成本是企業(yè)過去籌集的或目前使用的資本的成本。一般在資本結構決策時使用；企業(yè)追加籌資是要用邊際資本成本。6本成本主要包括個別資本成本、綜合資本成本和邊際資本成本三類。7別資本成本的高低是比較各種籌資方式的重要依據；綜合資本成本的高低是進行籌資組合、優(yōu)化資本結構的重要依據；邊際資本成本是比較、選擇追加籌資方案的重要依據。8別資本成本按從低到高的順序排序是長期借款長期債券優(yōu)先股留存收益普通股。9合資本成本又叫加權平均資本成本，是以各種資本占全部資本的比重為權數，其資本比重通常用賬面價值，而邊際資本成本資本比重通常用市場價值。10資本成本由兩個因素決定：一是各種長期資本的個別成本；二是各種長期資本

26、所占的比例，即權數。11管理中涉及的杠桿主要有營業(yè)杠桿、財務杠桿和聯合杠桿。12管理利用杠桿的目標是在控制企業(yè)總風險的基礎上，以較低的代價獲得較高的收益。13杠桿是指由于固定成本的存在而導致息稅前利潤變動幅度大于營業(yè)額變動幅度的杠桿效應。14杠桿是指由于債務的存在而導致稅后利潤（每股收益）變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的杠桿效應。15業(yè)杠桿不同的是，財務杠桿影響的是企業(yè)稅后利潤而不是息稅前利潤。16結構理論是關于公司資本結構、公司綜合資本成本和公司價值三者之間關系的理論。17結構是指企業(yè)各種資金來源的構成和比例關系。18結構問題總的來說是債權資本的比例安排問題。19資本結構是企業(yè)綜合資本成本最

27、低，企業(yè)價值最大時的資本結構。20價值比較法是在充分反映公司財務風險的前提下，以公司價值大小為標準，經過測算確定公司最佳資本結構的一種方法。21價值比較法是在充分考慮了公司的財務風險和資本成本因素的影響，進行公司決策以公司價值最大為標準，更符合公司價值最大化的財務目標。22價值比較法的關鍵是測算公司總價值和公司資本成本。23價值應當表現為股票市場價值和債務市場價值之和。名詞解釋資本成本：是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。綜合資本成本（加權資本成本）：也叫加權平均資本成本，是在個別資本成本的基礎上根據各種資本在總資本中所占的比重，采用加權平均的方法計算企業(yè)全部長期資本的成本率。邊際資本成本：

28、是指企業(yè)追加長期資本的成本率。邊際資本成本規(guī)劃：當企業(yè)追加籌資的金額未定時，則需要測算不同籌資范圍內的邊際資本成本，我們稱之為邊際資本成本規(guī)劃。營業(yè)杠桿：是指由于固定成本的存在而導致息稅前利潤的變動幅度大于營業(yè)額變動幅度的杠桿效應，它反映了營業(yè)額與息稅前利潤之間的關系。營業(yè)杠桿系數：企業(yè)息稅前利潤變動率相對于營業(yè)額變動率的倍數，叫營業(yè)杠桿系數。財務杠桿：是指由于債務的存在，而導致稅后利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的杠桿效應，它反映了息稅前利潤與稅后利潤之間的關系。財務杠桿系數：是指稅后利潤變動率相對于息稅前利潤變動率的倍數。聯合杠桿（綜合杠桿、復合杠桿）：將營業(yè)杠桿和財務杠桿結合在一起綜合

29、討論營業(yè)額的變動對每股收益的影響，叫聯合杠桿，也叫綜合杠桿、復合杠桿。聯合杠桿系數：是指普通股每股稅后利潤變動率相對于營業(yè)總額變動率的倍數，它是營業(yè)杠桿系數與財務杠桿系數的乘積。資本結構：是指企業(yè)各種資金來源的構成和比例關系。廣義的資本結構是指企業(yè)全部資金來源的構成及其所體現的比例關系。狹義的資本結構是指企業(yè)各種長期資本的來源及其構成比例。每股收益無差別點：是指不論采取何種籌資方式均使公司每股收益額不受影響，即每股收益額保持不變的息稅前利潤水平。問答題簡述資本成本的作用。選擇籌資方式、進行資本結構決策、確定追加籌資方案的依據。投資決策的依據?？捎脕碓u價企業(yè)經營業(yè)績。簡述相對于負債籌資優(yōu)先股成本

30、高的原因及企業(yè)采取優(yōu)先股籌資的原因。相對于長期負債籌資，優(yōu)先股為股權資金，其求償權列于倆權人之后，所以其風險高，因而股息率比較高。優(yōu)先股股息稅后支付不具有抵稅作用。所以優(yōu)先股資本成本高于長期負債籌資。但是發(fā)行優(yōu)先股籌集的是自有資金，可企業(yè)長期占用，所以，在一定條件下，企業(yè)愿意用優(yōu)先股方式籌資。請你進行營業(yè)杠桿系數分析。營業(yè)杠桿利益是指在企業(yè)擴大營業(yè)總額的條件下，單位營業(yè)額的固定成本下降而使物流企業(yè)增加的營業(yè)利潤。在物流企業(yè)一定的營業(yè)規(guī)模內，變動成本隨著營業(yè)總額的增加而增加，固定成本則不因營業(yè)總額的增加而增加，而是保持固定不變，隨著營業(yè)額的增加，單位營業(yè)額所負擔的固定成本會相對減少，從而給物流企

31、業(yè)帶來額外的利潤。由于固定成本不隨著營業(yè)總額的變化而變化，因此，當企業(yè)的營業(yè)額減少的時候，單位營業(yè)額所分攤的固定成本就會上升，從而使得企業(yè)的息稅前利潤以更高的比例減少。這便是企業(yè)在經營活動中利用營業(yè)杠桿而導致利潤下降的風險。一般而言，企業(yè)的營業(yè)杠桿系數越大，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)杠桿風險就越高；企業(yè)的營業(yè)杠桿系數越小，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)杠桿風險就越低。請你進行財務杠桿系數分析。財務杠桿利益是指企業(yè)利用債務籌資這個財務杠桿而給股權資本帶來的額外收益。在企業(yè)資本規(guī)模和資本結構定的條件下，企業(yè)從息稅前利潤中支付的債務利息是相對固定的，當息稅前利潤增多時，每1元息稅前利潤所負擔的債務利息會相應地降低，扣除

32、所得稅后可分配給普通股股東的利潤增加，從而給物流企業(yè)所有者帶來額外的收益。由于債務利息是固定的，不隨著息稅前利潤的下降而減少，因此當息稅前利潤下降時，每1元息稅前利潤負擔的債務利息上升，會使得稅后利潤以更大的比例下降，這就是固定債務利息帶來的財務杠桿風險。一般而言，財務杠桿系數越大，企業(yè)的財務杠桿利益和財務杠桿風險就越高；財務杠桿系數越小，企業(yè)財務杠桿利益和財務杠桿風險就越低。請你進行綜合杠桿系數分析。聯合杠桿的作用表現在以下兩個方面：首先通過聯合杠桿能夠估計出營業(yè)額變動對每股收益的影響。其次，它使我們看到了營業(yè)杠桿和財務杠桿之間的相互關系。即：為了達到某一聯合杠桿系數，營業(yè)杠桿與財務杠桿可以

33、有很多不同的組合。簡述資本結構的作用。一定程度的債權資本有利于降低企業(yè)綜合資本成本；合理安排債權資本比率可以獲得財務杠桿利益；適度的債權資本比例可以增加公司的價值。第五章 投資管理1長期投資決策指標有兩類：貼現的現金流量指標和非貼現的現金流量指標，其基礎性指標是現金流量。2流量是長期投資決策中有關現金流入和流出的數量，由現金流出量、現金流入量和現金凈流量構成。3業(yè)現金流入量是投資項目壽命期內經營所帶來的現金流入扣除相關的付現成本和繳納所得稅后的余額。4金凈流量是流入量與流出量的差額。5現的現金流量指標是指不考慮貨幣時間價值的各種指標，主要包括投資回收期和平均報酬率。6現的現金流量指標是指考慮貨

34、幣時間價值的各種指標，主要包括凈現值、內部報酬率和獲利指數。7單一方案決策中，內部報酬率高于企業(yè)資本成本率或必要報酬率時才應該采納。多個互斥方案時應該選擇內部報酬率最高的方案。8獲利指數與凈現值得出不同結論時，應以凈現值為準。9單一方案決策中，獲利指數大于1時應該采納，小于1者拒絕。多個互斥方案時應該在獲利指數大于1的方案中選擇最高者。10值、內部報酬率和獲利指數三種評價方法中，凈現值是最好的評價方法。11投資主要有債券投資、股票投資和基金投資。其中典型形式是債券投資和股票投資。12統(tǒng)債券相比，債券利率高的是提前贖回債券。13統(tǒng)債券相比，債券利率低的有償債基金債券、附提前售回條款債券、附轉換條

35、款債券。14有附加條款的債券中，對發(fā)行人有利的債券是提前贖回債券，對投資者有利的債券是償債基金債券、附提前售回條款債券、附轉換條款債券。15的評級是指債券償債能力的高低和違約可能性的等級。16價值的評價是指內在價值的評價。17組合的總風險可以分為非系統(tǒng)風險和系統(tǒng)風險。18統(tǒng)風險又稱可分散風險或公司特有風險，是指那些隨投資項目增加而最終可以被消除的風險。一般來講，只有呈負相關的證券進行組合才能降低非系統(tǒng)風險。19統(tǒng)風險中與個別被投資的公司和個別投資項目相聯系。20風險又稱不可分散風險或市場風險，主要包括經濟周期風險、購買力風險和市場利率風險通常用系數來衡量。21投資中防范風險的最有效方法是進行證

36、券投資組合。22組合策略有保守型、冒險型和適中型。名詞解釋內部長期投資：物流企業(yè)把資金投放到企業(yè)內部生產經營所需的長期資產上，稱為內部長期投資現金流量：是指與長期投資決策有關的現金流入和流出的數量。投資回收期：是指回收初始投資所需要的時間，一般以年為單位。平均報酬率：是指投資項目壽命周期內平均的年投資報酬率。凈現值：是指特定方案未來現金流入的現值與現金流出的現值之間的差額。內部報酬率：是指能夠使未來現金流入量現值等于現金流出量現值的貼現率，是凈現值為零時的貼現率。獲利指數：又稱利潤指數，是投資項目投入使用后的現金流量現值之和與初始投資額之比。證券投資：是指企業(yè)通過購買有價證券的形式所進行的投資

37、，它是物流企業(yè)對外投資的重要組成部分。債券投資組合（證券組合、投資組合）：將資金同時投資于多種證券的投資方式稱為證券的投資組合，又稱證券組合或投資組合。非系統(tǒng)性風險：又稱可分散風險或公司特有風險，是指那些隨著投資項目增加而最終可被消除的風險。系統(tǒng)性風險：又稱不可分散風險或市場風險，是指由于某些因素的存在給市場上所有的證券都帶來經濟損失的風險。問答題簡述內部長期投資的特點。變現能力差；資金占用數量相對穩(wěn)定；資金占用額較大；投資的次數相對較少；回收時間較長論述內部長期投資的各評價指標的優(yōu)缺點。投資回收期的概念容易理解，計算也比較簡單，但是它沒有考慮貨幣的時間價值，也沒有考慮初始投資收回后的現金流量

38、狀況。平均報酬率概念易于理解，計算也比較簡單，考慮了項目整個壽命周期內的現金流量。但是它沒有考慮貨幣的時間價值，對現金流量發(fā)生的時間不予考慮，將前期的現金流量等同于后期的現金流量。凈現值法的優(yōu)點是考慮了貨幣的時間價值，并且能夠真實地反映各投資方案的凈收益。但它是一個絕對值指標，不便于比較不同規(guī)模的投資方案的獲利程度，不能揭示各投資方案的實際報酬率。內部報酬率考慮了貨幣的時間價值實際上反映了投資項目的真實報酬，考慮了貨幣的時間價值。但它的計算相當繁瑣而且不易理解。現值指數法的優(yōu)點是考慮了貨幣的時間價值，并且用相對數表示，利于不同規(guī)模的投資項目的比較。但它的概念不是很好理解，它既不是絕對指標，又不

39、同于一般的報酬性質的相對指標。傳統(tǒng)債券的投資風險。違約風險，是指債券發(fā)行方無法按期償付債券本息而給投資者帶來的風險。利率風險，是指由于市場上利率變動而使投資者遭受損失的風險。通貨膨脹風險，又稱購買力風險，是指由于通貨膨脹的存在使債券到期或出售時，投資者收回的貨幣購買力下降的風險。變現能力風險，是指債券能否順利按目前合理的市場價格出售的風險。匯率風險，是指因外匯匯率的變動而給外幣債券的投資者帶來的風險。債券評級的作用。債券等級是衡量債券風險大小的指標。由于大多數投資者只會購買AAA、AA、A和BBB等級的債券，因此如果發(fā)行公司發(fā)行的債券質量等級低于BBB級，公司在銷售債券時就會出現困難。債券等級

40、影響發(fā)行公司的資本可供量。債券投資的優(yōu)缺點。優(yōu)點：（1）本金安全性高，與股票投資相比，債券投資風險較小。（2）收入穩(wěn)定性強，在正常情況下，投資于債券都能獲得比較穩(wěn)定的收入。（3）市場流動性好，政府及信用等級較高的企業(yè)發(fā)行的債券一般能夠在金融市場上迅速出售，流動性很好。缺點：（1）通貨膨脹風險較大，當通貨膨脹率非常高時，投資者雖然在名義上收回本息、取得收益，但實際上卻有損失。（2）沒有經營管理權，債券的投資者無權參與債券發(fā)行機構的經營管理。股票投資的特點。股票投資是股權性投資。股票投資的風險大。股票投資的收益高。股票投資的收益不穩(wěn)定。股票價格的波動性大。股票投資的優(yōu)缺點。優(yōu)點：（1）投資收益高；

41、（2）購買力風險低；（3）擁有經營控制權。缺點：與債券投資相比，股票投資的缺點集中表現為投資風險大，具體指以下幾方面：（1）投資安全性差；（2）股票價格不穩(wěn)定；（3）投資收益不穩(wěn)定。圖示說明組合投資為什么能分散掉非系統(tǒng)性風險？如果投資者投資于多種不同性質的債券，分散程度廣且均勻，那么其非系統(tǒng)性風險便會減少。因為當某一證券的收益下降時，其他不同性質的證券的收益可能上升，從而產生相互抵消作用，使得整個組合的收益變動幅度減小，以維持較平衡的收益。另一方面，由于經濟形勢等因素的變化，對于證券市場的平均收益必然產生相當的影響，這種系統(tǒng)性風險無法通過分散投資而避免。這種投資分散與風險降低的關系可以用下圖表

42、示。0證券組合風險證券組合中證券的數量證券組合分析圖非系統(tǒng)性風險系統(tǒng)性風險總風險證券投資組合的意義？證券投資具有盈利性，但同時也伴有一定的風險，投資者進行投資的目的是為了分散風險，即追求在一定的收益水平下風險最小，或者在一定的風險水平下獲取最大的收益。投資者一般會將資金投放于一組證券，通過科學有效地進行證券投資組合可以利用經濟活動中相互依賴和此消彼長的經濟關系削減證券風險，達到降低風險的目的。論述證券投資組合策略。保守型投資組合策略：選擇這種策略的投資者對風險比較厭惡，不愿承擔高風險。這種策略要求盡量模擬證券市場再次，將盡可能多的證券包括進來，以便分散掉全部的非系統(tǒng)風險，從而得到與市場平均收益

43、率相近的投資收益率。主要具有以下優(yōu)點：基本上能分散掉全部的非系統(tǒng)性風險；投資者不需要具備高深的證券投資專業(yè)知識；證券投資的管理費用比較低。但是，這種投資組合策略的顯著缺點在于，投資組合所能獲得的收益不會高于證券市場上所有證券的平均收益。冒險型的投資策略：選擇這種策略的投資者認為，只要選擇適當的投資組合，就能擊敗市場或超越市場，從而取得遠遠高于市場平均收益水平的投資收益。這種策略要求盡可能多選擇一些成長性較好的股票，而少選擇風險收益低的股票，這樣就有可能使投資組合的收益高于證券市場的平均收益。這種組合收益高，同時風險也高于市場的平均風險。適中型組合策略：通常選擇一些風險不大、效益較好的公司的股票

44、。這些股票雖然不是高成長的股票但卻能給投資者帶來穩(wěn)定的股利收益。選擇這種策略的投資者認為，有價證券的價格特別是股票的價格主要受發(fā)行公司的經營業(yè)績影響，只要公司的經濟效益好，股票的價格終究會體現其優(yōu)良的業(yè)績所以在進行股票投資時，要全面深入地進行證券投資分析，選擇一些品質優(yōu)良的股票組成證券投資組合，這樣既可以獲得較高的投資收益，又不會承擔太大的投資風險。論述證券投資組合的方法。投資組合的三分法是指在投資組合中風險高、風險適中、風險低的證券各占投資組合的1/3。即1/3投資于風險較大的有發(fā)展前景的成長性股票；1/3投資于安全性較高的債券或優(yōu)先股等有價證券；1/3投資于中等風險的有價證券。按風險等級和

45、報酬高低進行投資組合。投資者先測算出自己期望的投資報酬率和所能承受的風險程度，然后，在市場中選擇相應風險和收益的證券進行組合。一般情況下，在選擇證券進行投資組合時，同等風險的證券盡可能選擇報酬高的，同等報酬的證券盡可能選擇風險低的證券進行組合，以便分散掉證券的非系統(tǒng)性風險。選擇不同的行業(yè)、區(qū)域和市場的證券進行投資組合。這種方法要求所選擇證券的行業(yè)、區(qū)域和證券市場都應該分散。選擇不同期限的證券進行投資級合。這種投資組合要求投資者根據未來現金流量安排各種不同投資期限的證券，進行長、中、短期相結合的投資組合。第六章 營運資金管理1廣義的營運資金是指一個企業(yè)的流動資產總額，狹義的營運資金是指流動資產減

46、去流動負債后的余額。營運資金管理又稱短期財務管理。2流動資產和流動負債的運轉構成了物流企業(yè)生產經營活動的基礎。3流動資產按用途可分為短期流動資產（臨時性流動資產）和長期流動資產（永久性流動資產）。4營運資金流動性的高低，很大程度上取決于對流動資產和流動負債的控制能力。5企業(yè)營運資金的籌資組合主要解決流動資產和短期資金（流動負債）之間的配合問題?；I資組合策略有正常的籌資組合、冒險的籌資組合和保守的籌資組合。6用短期資金來融通部分長期資產，這便是冒險的籌資組合，其特點是收益高，風險大。7部分短期資產用長期資金來融通，這便是保守的籌資組合，其特點是收益低、風險小。8我們在確定營運資金持有政策時，面臨

47、風險和收益的權衡。9企業(yè)持有現金的動機有交易動機、預防動機和投機動機。10現金管理的目標就是在現金的流動性和收益性之間做出抉擇。11集中銀行是指通過設立多個收款中心來代替通常在公司總部設立的單一收款中心，以加速賬款收回的一種方法。其目的是縮短從顧客匯出款項到現金收入企業(yè)賬戶這一過程的時間。12鎖箱系統(tǒng)是通過在各主要城市租用專門的郵政信箱，以縮短從收到顧客付款到存入當地銀行的時間的一種現金管理辦法。13企業(yè)賬戶上的現金余額與銀行賬戶上所顯示的企業(yè)存款余額之間的差額叫現金浮游量。14產生應收賬款的主要原因是商業(yè)競爭，競爭原因引起的應收賬款是一種商業(yè)信用。15應收賬款機會成本的大小通常與企業(yè)維持賒銷

48、業(yè)務所需要的資金數量和資本成本率有關。應收賬款機會成本是企業(yè)維持賒銷業(yè)務所需資金量與資本成本率的乘積。資本成本率通常用有價證券利息率表示。16信用政策包括信用標準、信用條件和收賬政策。17客戶的信用標準簡稱5C通常取決于五個方面：信用品質、償付能力、資本、抵押品和經濟狀況。18信用條件包括信用期限、折扣期限和現金折扣。19信用額度的大小與收賬期限長短、預計壞賬損失率和收賬費用的多少有關。20考核應收賬款的指標有應收賬款周轉率和平均收賬期。21在市場經濟環(huán)境波動很大，存貨在生產不均衡和商品供求波動時，可起到緩和矛盾的作用。22存貨成本包括采購成本、訂貨成本和儲存成本。23常用的存貨控制方法有經濟

49、批量法和ABC控制法。24經濟訂貨批量是指一定時期儲存成本和訂貨成本總和最低的采購批量。25一定時期的存貨儲存成本總額等于平均存貨量與單位儲存成本的乘積；訂購成本總額等于訂貨次數與每次訂貨成本的乘積。26訂貨點就是訂購下一批存貨時本批存貨的儲存量。27A類物資是企業(yè)存貨控制的重點，通常采用定量訂貨方式，而且應減少保險儲備；C類物資只需要較少的管理，通常采用定期訂貨方式，并保持較高的安全存貨。名詞解釋營運資金（營運資本）：又稱營運資本，是指流動資產減去流動負債后的余額。營運資金管理：是指企業(yè)在營運資金政策指導下實施的對營運資金的管理，又稱短期財務管理。應收賬款機會成本：又稱持有成本，是指物流企業(yè)

50、的資金因被應收賬款占用而可能喪失的其他投資收益，如投資于有價證券的利息收益等。應收賬款管理成本：是指物流企業(yè)對應收賬款進行管理所發(fā)生的各項成本費用支出。信用標準：是企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用而提出的基本要求。收賬政策：是指當企業(yè)的應收賬款不能如期收回時，企業(yè)所采取的收賬策略和方法。存貨：是指企業(yè)在正常生產經營過程中持有以備出售的品或商品，或為了出售仍然處在生產過程中的在產品，或者將在生產過程或提供勞務過程中耗用的材料、物料。經濟訂貨批量：是指一定時期儲存成本和訂貨成本總和最低的采購批量。訂貨點：就是訂購下一批存貨時本批存貨的儲存量。ABC控制法：是按照存貨價值和對生產經營活動的重要性的高低將存

51、貨分為A、 B、C 三類。問答題簡述營運資金管理目標。實現企業(yè)價值最大化。企業(yè)營運資金管理的基本目標就是最大限度地服務于企業(yè)的長遠規(guī)劃，圍繞經營活動現金流量的創(chuàng)造，實現企業(yè)價值最大化。保持充足的流動性。企業(yè)需要保持營運資金具有充分的流動性，以便應付日常經營所需。使財務風險最小化。企業(yè)在可供選擇的籌資渠道中，應該注意分析其資金結構和風險分布，盡量保持流動資產與流動負債之間的平衡，加強對流動比率、速動比率等財務指標的監(jiān)控，降低企業(yè)無力償還到期債務的風險。簡述營運資金的特點。營運資金的周轉期短，因此可通過商業(yè)信用、銀行短期借款等短期籌資方式加以解決。營運資金的實物形態(tài)具有易變現性，這對財務上應付臨時

52、性資金需求具有重要意義。營運資金的數量具有波動性，物流企業(yè)的營運資金受經營活動的影響，占用數量時高時低。營運資金的來源具有靈活多樣性，物流企業(yè)籌集營運資金的方式卻比較靈活多樣，通常有銀行短期借款、短期融資券、商業(yè)信用、應交稅金、應交利潤、應付工資、應付費用、票據貼現和預收貨款等。圖示說明營運資金籌資的正常籌資組合策略。正常的籌資組合：該組合遵循的是短期流動資產由短期資金來融通，長期資產由長期資金來融通的原則，這里的長期資產包括固定資產和長期流動資產。時間金額短期流動資產短期資金長期資金長期流動資產固定資產正常的籌資組合從上圖可以看出，只要物流企業(yè)的短期籌資計劃做得好，實現現金流動與預期的安排相

53、一致，則在季節(jié)性低谷時，物流企業(yè)應該沒有任何短期籌資，只有在短期資金需求高峰期，企業(yè)才向外舉借負債，在現金有余額時償還。圖示說明營運資金籌資的冒險籌資組合策略。時間金額短期流動資產短期資金長期資金長期流動資產固定資產冒險的籌資組合冒險的籌資組合：有的物流企業(yè)是用短期資金來融通部分長期資產，這便是冒險的籌資組合策略。從上圖可以看出，合用這一策略的物流企業(yè)用長期資金還部分長期流動資產和全部固定資產，用短期資金來另一部分長期流動資產和全部短期流動資產。這種策略的資金成本較低，因而能減少部分利息支出，增加企業(yè)收益。但用短期資金了部分長期資產，風險比較大。圖示說明營運資金籌資的保守籌資組合策略。保守的籌

54、資組合：有的物流企業(yè)將部分短期資產用長期資金來融通，這便屬于保守的籌資組合策略。時間金額短期流動資產短期資金長期資金長期流動資產固定資產正常的籌資組合從上圖可以看出，在物流企業(yè)的資金需要中，除長期流動資產和固定資產由長期資金外，還有部分短期流動資產也由長期資金融通。這一籌資策略使短期資金比例相對較低，可以降低企業(yè)無法償還到期債務的風險，同時也降低了等量齊觀變動的風險。但需要支付較多的債務利息，會降低企業(yè)收益。論述營運資金的持有政策并圖示說明。適中的營運資金持有政策：適中的營運資金持有政策就是在保證資金正常需要的情況下，再適當地留有一定的保險儲備量，以防不測。如下圖中的水平的流動資產投資策略便屬

55、于適中的營運資金持有政策。它要求企業(yè)持有的流動資產既不過高也不過低，注入的現金恰恰滿足支付需要，存貨也恰好滿足企業(yè)經營的需要。冒險的營運資金持有政策：物流企業(yè)只安排正常經營需要量而不安排或只安排很少的保險儲備量，以便提高企業(yè)的投資報酬率。如下圖中的水平的流動資產投資策略便屬于冒險的營運資金持有政策。它要求企業(yè)在一定的營收水平上保持較低水平的流動資產，其特點是收益高、風險大。經營額資產水平固定資產物流企業(yè)營運資金持有政策保守的營運資金持有政策：物流企業(yè)在安排流動資產數量時在正常經營需要量和正常保險儲備量的基礎上，再加上一部分額外的儲備量，以便降低企業(yè)的風險。如上圖中的水平的流動資產投資策略便屬于

56、保守的營運資金持有政策。它要求企業(yè)在一定的營收水平上保持較多的流動資產，其特點是收益低、風險小。簡述持有現金的動機及現金管理的目標。交易動機：交易動機是指物流企業(yè)在正常經營秩序下應當保持一定的現金支付能力。預防動機：預防動機是指物流企業(yè)為應付緊急情況而需要保持的現金支付能力。投機動機：物流企業(yè)在保證經營正常進行的基礎上還希望持有一些可用現金以便抓住回報率較高的投資機會，這就是投機動機對現金的需求?，F金是一項比較特殊的資產，一方面其流動性最強，另一方面其收益性最弱。現金管理的過程就是財務管理人員在現金的流動性與收益性之間進行權衡選擇的過程，既要維護適度的流動性，又要盡可能提高其收益性。簡述信用政策的主要內容。企業(yè)的作用政策主要包括信用標準、信用條件和收賬政策。信用標準是企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用而提出的基本要求。信用條件是指企業(yè)要求客戶支付賒銷款的條件，包括信用期限、折扣期限和現金折扣。收賬政策是指當企業(yè)的應收賬款不能如期收回時，企業(yè)所采取的收賬策略和方法。簡述收賬策略和方法。對于短期拖欠的應收賬款，企業(yè)可以采取必信、打電話催收的方法；對于拖欠時間較長的應收賬款，企業(yè)可以采取派人上門催款，請企業(yè)法律顧問協(xié)助等方法；對于長期拖欠的賬款，企業(yè)可以請有關代理機構幫助催收