精品論文論杜邦分析體系在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用

1、目 錄論杜邦財(cái)務(wù)分析體系在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用1摘要1關(guān)鍵字1引言1一、杜邦財(cái)務(wù)分析體系的指標(biāo)分解1二、杜邦財(cái)務(wù)分析體系在財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用理論2(一) 增收節(jié)支21 擴(kuò)大企業(yè)的營業(yè)收入32 降低企業(yè)的成本費(fèi)用3(二) 加速資金周轉(zhuǎn)，提高資產(chǎn)營運(yùn)效率31 控制資金占用，合理安排資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)42 加強(qiáng)存貨管理，提高存貨周轉(zhuǎn)率43 加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率4(三) 確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)51 正確分析影響資本結(jié)構(gòu)的因素52 選擇最佳確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法6三、杜邦財(cái)務(wù)分析體系法在財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用實(shí)例6(一) 運(yùn)用杜邦分析體系分析理論可以看出，2011年三一重工權(quán)益大幅增長主要得

2、益于營業(yè)凈利潤的增長7(二)而企業(yè)并未更恰當(dāng)?shù)乩脵?quán)益乘數(shù)來創(chuàng)造更多的財(cái)富7(三) 企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所下降，應(yīng)該加速企業(yè)資金周轉(zhuǎn)7四、杜邦財(cái)務(wù)分析體系的局限性8(一)夸大財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)8(二)忽視了現(xiàn)金流量的分析8五、總結(jié)8參考文獻(xiàn)：9論杜邦財(cái)務(wù)分析體系在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用學(xué)生： 學(xué)號：摘要：杜邦財(cái)務(wù)分析體系是財(cái)務(wù)管理學(xué)中系統(tǒng)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)內(nèi)在聯(lián)系的重要綜合評價(jià)方法，它以權(quán)益報(bào)酬率為主線，將企業(yè)在某一時(shí)期的銷售成果以及資產(chǎn)營運(yùn)狀況全面聯(lián)系在一起，層層分解，逐步深入，構(gòu)成一個(gè)完整的分析體系。本文以實(shí)際上市公司為例，闡述了在財(cái)務(wù)管理中如何運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析體系來比較各因素變動對企業(yè)權(quán)益收益率變動的影響程

3、度，從而進(jìn)一步找到提高企業(yè)權(quán)益收益率的途徑。同時(shí)指出了該分析體系在財(cái)務(wù)管理中存在的局限性。關(guān)鍵字：杜邦分析體系 ，權(quán)益收益率 ，局限性引言財(cái)務(wù)指標(biāo)是指收集傳達(dá)財(cái)務(wù)信息，說明資金活動，反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程和成果的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。自從企業(yè)管理者采用財(cái)務(wù)指標(biāo)來控制企業(yè)財(cái)務(wù)以及投資決策者運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)來評估企業(yè)業(yè)績以來，財(cái)務(wù)指標(biāo)在一定程度上來說已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資者的指南針。隨著人們對財(cái)務(wù)指標(biāo)的理解加深，分解財(cái)務(wù)指標(biāo)來更透徹地理解一家企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的方式獲得了人們的青睞。在眾多財(cái)務(wù)指標(biāo)中，權(quán)益收益是反映一家企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益好壞與經(jīng)營能力高低的綜合指標(biāo)。而杜邦分析體系，通過將權(quán)益收益率分解為多個(gè)財(cái)務(wù)比率，以反映企業(yè)

4、經(jīng)營業(yè)績的各個(gè)不同方面和變化因素，為公司管理者改善經(jīng)營業(yè)績，提高權(quán)益收益率指明方向，因而受到人們的廣泛關(guān)注，并在企業(yè)管理中發(fā)揮了巨大的作用。一、杜邦財(cái)務(wù)分析體系的指標(biāo)分解首先，回歸權(quán)益收益率（ROE）定義：權(quán)益收益率（ROE）=凈利潤/總權(quán)益，其中凈利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-期間費(fèi)用-所得稅在不改變其他條件的情況下，將該比率乘以資產(chǎn)/資產(chǎn)：權(quán)益收益率=凈利潤/總權(quán)益=（凈利潤/總權(quán)益）×（資產(chǎn)/資產(chǎn)）=（凈利潤/資產(chǎn)） × （資產(chǎn)/總權(quán)益）其中資產(chǎn)=流動資產(chǎn)總額+非流動資產(chǎn)總額1如前所述，ROE可以表達(dá)為另外兩個(gè)財(cái)務(wù)比率資產(chǎn)收益率（ROA）和權(quán)益陳述的乘積：權(quán)益收益率（RO

5、E）=資產(chǎn)收益率（ROA）× 權(quán)益乘數(shù)在分子和分母上分別乘以銷售額，進(jìn)一步分解ROE:ROE = （銷售額/銷售額） × （凈利潤/資產(chǎn)） × （資產(chǎn)/總權(quán)益）重排，可以得到：ROE = （凈利潤/銷售額） × （銷售額/資產(chǎn)） × （資產(chǎn)/總權(quán)益） = 銷售利潤率 × 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 × 權(quán)益乘數(shù)以上最后一個(gè)ROE表達(dá)式因杜邦公司的推廣應(yīng)用而被稱為杜邦恒等式（Du Pont identity）2從上述公式的指標(biāo)分解中可以看出，影響權(quán)益收益率的綜合性指標(biāo)有營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、非流動資產(chǎn)、總權(quán)益、凈利潤、營業(yè)收入、營業(yè)成本

6、、期間費(fèi)用、所得稅等，幾乎涵蓋了資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表中的所有主要財(cái)務(wù)指標(biāo)。因此，掌握杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的指標(biāo)分析方法，就能夠了解影響企業(yè)權(quán)益收益率的各種因素，并通過分析各因素的內(nèi)在聯(lián)系找到提高權(quán)益收益率的方法，從而提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。二、杜邦財(cái)務(wù)分析體系在財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用理論企業(yè)財(cái)務(wù)管理的主要目標(biāo)就是利潤最大化，也就是權(quán)益收益率最大化。從杜邦財(cái)務(wù)分析體系中可以看出，營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)與權(quán)益收益率指標(biāo)成正相關(guān)關(guān)系，即要想提高權(quán)益收益率就必須有效地提高營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。對于企業(yè)在財(cái)務(wù)管理中如何運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析體系來提高經(jīng)濟(jì)效益，最終實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，本文認(rèn)為主

7、要解決三個(gè)方面的問題:(一) 增收節(jié)支提高企業(yè)營業(yè)凈利率杜邦分析法提出的第一個(gè)分析指標(biāo)是營業(yè)凈利率。營業(yè)凈利率說明了企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入的關(guān)系，是反映企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)。提高營業(yè)凈利率是提高企業(yè)盈利的關(guān)鍵，從杜邦財(cái)務(wù)分析體系的指標(biāo)分解公式中可以看出，要想增加企業(yè)凈利潤，主要有兩個(gè)途徑:1 擴(kuò)大企業(yè)的營業(yè)收入增加企業(yè)的營業(yè)收入是提高企業(yè)凈利潤的重要途徑。企業(yè)的營業(yè)收入主要包括主營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入，而主營業(yè)務(wù)收入是營業(yè)收入中最重要的部分。因此，搞好主營業(yè)務(wù)，努力開拓市場、不斷開發(fā)新產(chǎn)品、加強(qiáng)產(chǎn)品的質(zhì)量管理、逐步提高市場占有率，是增加企業(yè)營業(yè)收入的關(guān)鍵。同時(shí)，隨著多元化經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)

8、在搞好主營業(yè)務(wù)的同時(shí)，應(yīng)不斷開發(fā)收入的新渠道，通過兼并、重組等多種形式，充分挖掘企業(yè)資產(chǎn)的潛力，努力擴(kuò)大企業(yè)的營業(yè)收入。2 降低企業(yè)的成本費(fèi)用降低企業(yè)的成本費(fèi)用是提高企業(yè)凈利潤的另一個(gè)重要途徑。企業(yè)的成本費(fèi)用主要包括營業(yè)成本和期間費(fèi)用兩個(gè)部分，其中營業(yè)成本是成本費(fèi)用中最重要的部分。降低成本費(fèi)用主要從以下幾個(gè)方面入手: 一是做好成本費(fèi)用管理的基礎(chǔ)工作。這是控制成本費(fèi)用的關(guān)鍵工作，包括制定成本預(yù)算計(jì)劃、完善成本費(fèi)用的定額管理、制定切實(shí)可行的消耗定額和費(fèi)用開支標(biāo)準(zhǔn); 建立和健全各種成本費(fèi)用支出的原始記錄; 抓好材料物資的收發(fā)計(jì)量與保管工作等。二是加強(qiáng)材料費(fèi)用的控制。包括通過改進(jìn)產(chǎn)品的生產(chǎn)設(shè)計(jì)和采用先

9、進(jìn)的生產(chǎn)工藝，制定材料消耗定額和實(shí)行限額領(lǐng)料制度，以及加強(qiáng)材料采購費(fèi)用控制等措施來降低材料費(fèi)用的消耗。三是努力提高勞動生產(chǎn)率，降低人工費(fèi)用。企業(yè)可以制定合理的勞動定額和定崗定編制度，通過進(jìn)一步改進(jìn)和完善工效掛鉤辦法，完善企業(yè)內(nèi)部分配制度等措施來降低工資費(fèi)用。四是加強(qiáng)期間費(fèi)用的控制管理。通過實(shí)行費(fèi)用的歸口分級管理，制定費(fèi)用定額標(biāo)準(zhǔn)，建立費(fèi)用開支的審批與報(bào)銷審核制度，以及嚴(yán)格控制日常費(fèi)用開支等措施來降低企業(yè)的期間費(fèi)用3。(二) 加速資金周轉(zhuǎn)，提高資產(chǎn)營運(yùn)效率杜邦分析法提出的第二個(gè)分析指標(biāo)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率說明了營業(yè)收入與總資產(chǎn)之間的關(guān)系，揭示了企業(yè)資產(chǎn)總額實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入的綜合能力，是反映企

10、業(yè)營運(yùn)能力的重要指標(biāo)。影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的因素是營業(yè)收入和平均總資產(chǎn)占用額，總資產(chǎn)又包括流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的大小主要取決于流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的大小，影響流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的主要因素是存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。因此，要想提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，除了有效地開拓市場，增加營業(yè)收入外，還應(yīng)該采取如下措施:1 控制資金占用，合理安排資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)企業(yè)的總資產(chǎn)包括流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)兩部分，流動資產(chǎn)的循環(huán)與生產(chǎn)經(jīng)營周期具有一致性，企業(yè)完成一次生產(chǎn)周期，流動資產(chǎn)也就完成一次循環(huán)。當(dāng)企業(yè)通過管理措施縮短產(chǎn)品生產(chǎn)周期，加快資金周轉(zhuǎn)時(shí)，流動資產(chǎn)占比越大，所創(chuàng)造的營業(yè)收入也會越多。在企業(yè)資產(chǎn)占用額不變的情況下，更多

11、的營業(yè)收入會提高資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率。因此，企業(yè)在安排資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)時(shí)，應(yīng)盡量提高流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重，并通過控制生產(chǎn)經(jīng)營周期，提高資產(chǎn)營運(yùn)效率來進(jìn)一步提高總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率。2 加強(qiáng)存貨管理，提高存貨周轉(zhuǎn)率存貨主要有原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品組成，在企業(yè)流動資產(chǎn)中所占的比重最大，但存貨在流動資產(chǎn)中的流動性最差，其利用程度的好壞，直接影響資金運(yùn)動的速度。因此，只有加強(qiáng)存貨管理，減少存貨的資金占用，降低存貨成本，提高存貨的營運(yùn)效率，才能提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。加強(qiáng)存貨的管理，應(yīng)做好以下幾方面工作: 一是降低存貨的儲備成本。存貨的儲備成本包括采購成本、儲存成本和缺貨成本三部分，企業(yè)可以通過制定合理的采購計(jì)劃，確定合理的

12、進(jìn)貨批次來降低存貨的儲備成本。二是確定存貨資金占用額。企業(yè)存貨資金的數(shù)額，應(yīng)按生產(chǎn)過程的不同占用形態(tài)，即儲備資金、生產(chǎn)資金和成品資金分別確定，測算的基本方法主要有周轉(zhuǎn)期計(jì)算法、因素分析法和比例計(jì)算法等。三是控制產(chǎn)品生產(chǎn)周期。存貨的占用量與產(chǎn)品生產(chǎn)周期的長短密切相關(guān)，促進(jìn)各生產(chǎn)環(huán)節(jié)之間的銜接和平衡，縮短產(chǎn)品生產(chǎn)周期，可以有效地減少存貨的資金占用，提高存貨周轉(zhuǎn)率。具體措施包括: 在生產(chǎn)方式上可以組織成套性生產(chǎn)和同步化生產(chǎn)等方式;在管理形式上可以采用生產(chǎn)流動卡和實(shí)物周轉(zhuǎn)券等管理形式。四是加強(qiáng)存貨的庫存管理。存貨品種繁多，單價(jià)大小不等，企業(yè)可以采用 ABC 分類法對庫存材料進(jìn)行分類管理，便于分清主次，

13、突出重點(diǎn)，提高存貨管理的整體效果4。3 加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映營業(yè)收入與應(yīng)收賬款占用額的比例關(guān)系。企業(yè)通過提供商業(yè)信用，采取賒銷等方式，可以擴(kuò)大企業(yè)的產(chǎn)品銷售，增加企業(yè)的營業(yè)收入。但應(yīng)收賬款的增加也會占用企業(yè)的資金，同時(shí)還可能產(chǎn)生壞賬損失。因此，充分發(fā)揮應(yīng)收賬款的功能，擴(kuò)大企業(yè)的營業(yè)收入，降低應(yīng)收賬款的資金成本，是提高企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的又一重要途徑。提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，應(yīng)從以下幾方面著手: 一是降低應(yīng)收賬款的成本。應(yīng)收賬款的成本主要有機(jī)會成本、管理成本和壞賬成本三部分組成，企業(yè)可以通過減少維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金量，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的日常耗費(fèi)管理，以及建立壞賬準(zhǔn)備金

14、制度等措施來降低應(yīng)收賬款成本。二是建立健全信用管理制度。企業(yè)可以對客戶進(jìn)行信用調(diào)查、信用評估，通過制定切實(shí)可行的信用標(biāo)準(zhǔn)和采取合理的收賬政策，來減少企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。三是強(qiáng)化應(yīng)收賬款的日常管理。企業(yè)可以通過分析應(yīng)收賬款賬齡、組織應(yīng)收賬款回收、建立壞賬準(zhǔn)備等措施來提高應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)效率4。(三) 確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)權(quán)益乘數(shù)是表明總資產(chǎn)與所有者權(quán)益之間的比例關(guān)系，是反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)杠桿程度以及償債能力的重要指標(biāo)。權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率是同方向變動的，權(quán)益乘數(shù)越大，表示企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)中的負(fù)債比重越高，給企業(yè)帶來的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)也越大; 但同時(shí)也說明企業(yè)的償債能力越弱，帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)

15、險(xiǎn)也越大。因此，保持適當(dāng)?shù)臋?quán)益乘數(shù)，不僅可以保障企業(yè)債務(wù)安全，也能保障企業(yè)收益與風(fēng)險(xiǎn)的均衡。保持適當(dāng)?shù)臋?quán)益乘數(shù)，關(guān)鍵是要確定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。所謂最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，是指能夠使得企業(yè)的綜合資金成本最低，企業(yè)價(jià)值最大，資本適宜流動，富有彈性的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)在確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)時(shí)，要做好兩方面的工作:1 正確分析影響資本結(jié)構(gòu)的因素企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的決策是企業(yè)籌資管理的核心內(nèi)容，不同因素在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下對資本結(jié)構(gòu)的影響程度是不同的，進(jìn)行正確的資本結(jié)構(gòu)決策，必須要考慮以下幾方面因素: 一是企業(yè)所處的行業(yè)因素。一般情況下，資本密集型的制造業(yè)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)，長期負(fù)債比率可以高一些; 技術(shù)密集型的高科技企業(yè)，承擔(dān)

16、風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，長期負(fù)債比率可以低一些。二是股東的投資動機(jī)。擁有控股權(quán)的股東為防止稀釋控股權(quán)，可以更多地采用債券籌資; 不擁有控股權(quán)的股東一般更關(guān)心企業(yè)的市場價(jià)值，可以更多地采用有利于提升公司價(jià)值的籌資方式。三是企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和成長能力。企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，盈利能力越大，有較強(qiáng)的成長能力，可以通過負(fù)債籌資充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效用; 反之則可多采用權(quán)益籌資方式。四是稅收政策。企業(yè)利用負(fù)債籌資可以獲得減稅利益，當(dāng)所得稅率越高時(shí)，更多地利用負(fù)債籌資，可以更好地發(fā)揮減稅效應(yīng)，獲取更大的收益。2 選擇最佳確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法企業(yè)應(yīng)根據(jù)所確定財(cái)務(wù)管理的不同目標(biāo)，選擇不同的確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法。當(dāng)企業(yè)要求綜

17、合資金成本最低時(shí)，可選擇比較資金成本法; 當(dāng)企業(yè)要求實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化時(shí)，可選擇籌資無差別點(diǎn)分析法4。三、杜邦財(cái)務(wù)分析體系法在財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用實(shí)例杜邦財(cái)務(wù)分析體系不僅可以通過不同財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的相互關(guān)系來分析當(dāng)期權(quán)益收益率的變動情況，還可以利用因素分析法對不同時(shí)期權(quán)益收益率變動情況進(jìn)行比較分析，來進(jìn)一步分解各項(xiàng)指標(biāo)影響權(quán)益收益率變動的深層次原因。通過不同指標(biāo)在不同時(shí)期對權(quán)益收益率的影響分析，可以發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理中存在的問題，進(jìn)而找出解決問題的方法。下面以三一重工股份有限公司2010年和2011年的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)為例分析說明杜邦分析體系在財(cái)務(wù)管理中的實(shí)際作用，如表1所示。數(shù)據(jù)來源：三一重工2012年3月

18、28日年報(bào)根據(jù)上述三一重工有限公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，運(yùn)動杜邦分析體系對2011年的權(quán)益收益率做出如下分析：(一) 運(yùn)用杜邦分析體系分析理論可以看出，2011年三一重工權(quán)益大幅增長主要得益于營業(yè)凈利潤的增長2011年三一重工權(quán)益增加的主要途徑是增加營業(yè)收入。公司財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，2011年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入507.76億元，同比增長49.54%； 營業(yè)利潤 98.47億元，同比增長42.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤86.49億元，同比增長54.02%。截止2011年12月31日，公司總資產(chǎn)513.07億元，權(quán)益196.63億元，權(quán)益收益率為55.96%。從公司的董事會報(bào)告可以看出：三一重工泵送事業(yè)部成為

19、公司首個(gè)銷售額突破 300 億規(guī)模的事業(yè)部，進(jìn)一步鞏固了“世界最大混凝土機(jī)械制造商”的龍頭地位。挖掘機(jī)事業(yè)部成為公司又一個(gè)銷售額突破100億的事業(yè)部，與國內(nèi)外所有挖機(jī)品牌相比，市場占有率躍居國內(nèi)市場第一。市場龍頭老大地位，讓三一重工的營業(yè)收入有較大的增長。(二)而企業(yè)并未更恰當(dāng)?shù)乩脵?quán)益乘數(shù)來創(chuàng)造更多的財(cái)富2011年三一重工資產(chǎn)負(fù)債率為59.55%，權(quán)益乘數(shù)為1/(1-59.55%) = 2.47，而2010年三一重工資產(chǎn)負(fù)債率為62.11%，權(quán)益乘數(shù)為1/(1-62.11%)=2.63。可見三一重工在2011年權(quán)益乘數(shù)有所下降，這么一來，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)有所削弱。而2011年三一重工實(shí)現(xiàn)了

20、巨額盈利，如若企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿更高，可以為企業(yè)和股東創(chuàng)造更多的財(cái)富，這在一定程度上反應(yīng)了三一重工資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)存在問題。當(dāng)然，這也與三一重工經(jīng)營策略相關(guān)，企業(yè)可能采取的是更規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營策略。(三) 企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所下降，應(yīng)該加速企業(yè)資金周轉(zhuǎn)2011年度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.9896，而在2010年該指標(biāo)達(dá)到了1.0795。企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所下降，這種現(xiàn)象與2011年市場狀況有關(guān)：2011年國家實(shí)行緊縮貨幣政策，公司有較大的銷售壓力。此外，下游行業(yè)固定投資增速大幅放緩；鋼材等原材料及配套件價(jià)格大幅上漲、關(guān)鍵零部件供應(yīng)短缺；出口增速低于預(yù)期等因素同樣加大了企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)壓力。加強(qiáng)存貨管理，提高存貨周轉(zhuǎn)率是一個(gè)可行的解決方案。四、杜邦財(cái)務(wù)分析體系的局限性杜邦財(cái)務(wù)分析體系在指標(biāo)設(shè)計(jì)上也存在一定的局限性:(一)夸大財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)忽視了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從杜邦財(cái)務(wù)分析體系來看，在其他因素不變的情況下，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高，財(cái)務(wù)杠桿的效應(yīng)就越大，權(quán)益收益率也就越高。但杜邦財(cái)務(wù)分析體系并沒有考慮到，當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率越高，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越大時(shí)，企業(yè)面臨的償債能力就越弱，因而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。(二)忽視了現(xiàn)金流量的分析財(cái)務(wù)分析指標(biāo)主要來源于資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。其中，