20套試卷財(cái)務(wù)管理學(xué)習(xí)題計(jì)算題

1、財(cái)務(wù)管理學(xué) 習(xí)題第二章五、計(jì)算分析題 1、 某公司股票的系數(shù)為1.5，市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為12，那么該公司股票的報(bào)酬率為多少？2、某公司欲投資一個(gè)項(xiàng)目，需要投資100000元，項(xiàng)目期六年，估計(jì)投資后從第二年起開(kāi)始盈利，可連續(xù)5年每年年末獲得利潤(rùn)24000元，若資本成本為12，該項(xiàng)目是否合算？3、某公司擬發(fā)行一債券，債券面值為500元，5年到期，票面利率8，發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為5。（1）若到期一次還本付息，該債券價(jià)格應(yīng)為多少才值得購(gòu)買(mǎi)？（2）若該債券2007年發(fā)行，到期還本，每年付息一次，則2008年該債券價(jià)格應(yīng)為多少才值得購(gòu)買(mǎi)？4、某企業(yè)準(zhǔn)備投資購(gòu)買(mǎi)股票，現(xiàn)有A、B

2、公司股票可供選擇，A公司股票市價(jià)是每股12元，上年每股股利0.2元，預(yù)計(jì)以后以5%的增度率增長(zhǎng)。B公司股票市價(jià)每股8元，上年每股股利0.5元，將繼續(xù)堅(jiān)持固定股利政策。該企業(yè)經(jīng)分析認(rèn)為投資報(bào)酬率要達(dá)到10%（或該企業(yè)的資本成本為10%）才能購(gòu)買(mǎi)這兩種股票。分別計(jì)算A、B公司的股票價(jià)值并作出投資決策。5、某企業(yè)需用一間庫(kù)房，買(mǎi)價(jià)為40萬(wàn)元，可用20年。如果租用，有兩種付款方式：一、每年年初需付租金3萬(wàn)元；二、首付10萬(wàn)元，以后每年末付2萬(wàn)元。年利率5%，試比較該庫(kù)房應(yīng)采取哪種方式取得合算？6、某項(xiàng)投資的報(bào)酬率及其概率分布情況為：市場(chǎng)狀況發(fā)生的概率預(yù)計(jì)報(bào)酬（萬(wàn)元）良好0.340一般0.520較差0.

3、25假定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為10%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為3%，試計(jì)算該項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率及總報(bào)酬率。7、某公司持有A、B、C三種股票構(gòu)成的證券組合，三種股票所占比重分別為25%、35%和40%，其貝他系數(shù)分別為0.5、1和2，股票的市場(chǎng)收益率為12%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%。計(jì)算該證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和必要收益率8、某企業(yè)現(xiàn)有甲乙兩個(gè)投資項(xiàng)目，期望報(bào)酬率均為25；甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差為10，乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差為18，計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率，并比較其風(fēng)險(xiǎn)大小。9、某公司有一項(xiàng)付款業(yè)務(wù)，有甲乙丙三種付款方式可供選擇。甲方案：現(xiàn)在支付30萬(wàn)元，一次性結(jié)清；乙方案：分5年付款，各年初的付款為6萬(wàn)元，丙方案首付4萬(wàn)元，

4、以后每年末付款6萬(wàn)元，連付5年。年利率為10%。      要求：按現(xiàn)值計(jì)算，選擇最優(yōu)方案。第三章五、計(jì)算分析題1、某公司年末資產(chǎn)總計(jì)1500萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債300萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債300萬(wàn)元。年度銷(xiāo)售收入2000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)200萬(wàn)元。分別計(jì)算該公司的權(quán)益乘數(shù)和銷(xiāo)售利潤(rùn)率。2、某公司2008年有關(guān)資料如下：（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目年初數(shù)年末數(shù)資產(chǎn)400500負(fù)債225300所有者權(quán)益175200該公司2008年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)25萬(wàn)元。要求：（1）計(jì)算凈資產(chǎn)收益率；（2）計(jì)算總資產(chǎn)凈利率（凡涉及資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目數(shù)據(jù)的，均按平均數(shù)計(jì)算）；（3）分別計(jì)算年初、年末的資產(chǎn)負(fù)債率。

5、第四章五、計(jì)算分析題某公司上年優(yōu)先股股利為30萬(wàn)元，普通股股利90萬(wàn)元，該公司堅(jiān)持一貫的固定股利正策。預(yù)計(jì)計(jì)劃年度銷(xiāo)售收入增加30%。上年利潤(rùn)表單位：萬(wàn)元項(xiàng) 目金 額銷(xiāo)售收入2500減：銷(xiāo)售成本 1700 銷(xiāo)售費(fèi)用 144銷(xiāo)售利潤(rùn) 656減：管理費(fèi)用 292 財(cái)務(wù)費(fèi)用 36稅前利潤(rùn) 328減：所得稅 65.6凈利潤(rùn) 262.4運(yùn)用銷(xiāo)售百分比法編制計(jì)劃年度預(yù)計(jì)利潤(rùn)表并測(cè)算計(jì)劃年度留用利潤(rùn)額。第六章五、計(jì)算分析題1、某公司擬籌資10000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期借款1000萬(wàn)元，年利率為6；發(fā)行長(zhǎng)期債券10萬(wàn)張，每張面值150元，發(fā)行價(jià)200元，票面利率8，籌資費(fèi)用率2；發(fā)行優(yōu)先股2000萬(wàn)元，年股利率10

6、%，籌資費(fèi)用率3%；以每股25元的價(jià)格發(fā)行普通股股票200萬(wàn)股，預(yù)計(jì)第一年每股股利為1.8元，以后每年股利增長(zhǎng)6，每股支付發(fā)行費(fèi)0.8元。計(jì)算該公司的綜合資本成本率（所得稅稅率為25）。2、某公司擬籌資1000萬(wàn)元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選方案，有關(guān)資料如下：籌資方式甲方案乙方案籌資額（萬(wàn)元）資本成本籌資額（萬(wàn)元）資本成本長(zhǎng)期借款15092009債券3501020010普通股5001260012合計(jì)10001000要求：確定該公司的最佳資本結(jié)構(gòu)3、某公司擬追加籌資6000萬(wàn)元，現(xiàn)有A、B、C三個(gè)追加籌資方案可供選擇：有關(guān)資料如下表：（單位：萬(wàn)元）籌資方式追加籌資方案A追加籌資方案B追加籌資方案C籌資

7、額個(gè)別資本成本籌資額個(gè)別資本成本籌資額個(gè)別資本成本長(zhǎng)期借款60051800715006公司債券120081200815009優(yōu)先股120011120011150012普通股300015180015150015合計(jì)600060006000要求：分別測(cè)算該公司A、B、C三個(gè)追加籌資方案的加權(quán)平均資本成本，并比較選擇最優(yōu)追加籌資方案。4、某公司本年度打算投資8000萬(wàn)元于某項(xiàng)目，其資金來(lái)源如下：發(fā)行債券籌資2400萬(wàn)元，年利率10%，籌資費(fèi)用率3%；發(fā)行優(yōu)先股籌資1600萬(wàn)元，年股利率12%，籌資費(fèi)用率4%；發(fā)行普通股籌資3200萬(wàn)元，預(yù)期每股股利2元，每股市價(jià)20元，籌資費(fèi)用率4%，股利增長(zhǎng)率5%

8、；留存利潤(rùn)籌資800萬(wàn)元；。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可實(shí)現(xiàn)1600萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，。企業(yè)所得稅率25%。判斷該項(xiàng)投資是否可行。5、某公司擬籌集資本1000萬(wàn)元，現(xiàn)有甲、乙、丙三個(gè)備選方案。甲方案：按面值發(fā)行長(zhǎng)期債券500萬(wàn)元，票面利率10，籌資費(fèi)用率1；發(fā)行普通股500萬(wàn)元，籌資費(fèi)用率5，預(yù)計(jì)第一年股利率10，以后每年按4遞增。乙方案：發(fā)行優(yōu)先股800萬(wàn)元，股利率為15，籌資費(fèi)用率2；向銀行借款200萬(wàn)元，年利率5。丙方案：發(fā)行普通股400萬(wàn)元，籌資費(fèi)用率4，預(yù)計(jì)第一年股利率12，以后每年按5遞增；利用公司留存收益籌600萬(wàn)元，該公司所得稅稅率為25。要求：確定該公司的最佳資本結(jié)構(gòu)。6、某公司全年銷(xiāo)售凈額

9、560萬(wàn)元，固定成本64萬(wàn)元，變動(dòng)成本率40%，資本總額為500萬(wàn)元，債權(quán)資本比率45%，債務(wù)利率9%。計(jì)算該公司的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。7、某公司2007年銷(xiāo)售產(chǎn)品100萬(wàn)件，單價(jià)60元，單位變動(dòng)成本40元，固定成本總額為1000萬(wàn)元，公司資產(chǎn)總額1000萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率50%，負(fù)債平均年利息率為10，所得稅稅率為25。要求：（1）計(jì)算2007年?duì)I業(yè)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)（2）若2008年銷(xiāo)售收入提高30%，計(jì)算2008年每股利潤(rùn)增長(zhǎng)率。8、某公司全年銷(xiāo)售產(chǎn)品150萬(wàn)件，單價(jià)100元，單位變動(dòng)成本60元，固定成本總額4000萬(wàn)元。公司負(fù)債4000萬(wàn)元，年利息

10、率為10%，并須每年支付優(yōu)先股利200萬(wàn)元，所得稅率25%，計(jì)算該公司邊際貢獻(xiàn)、息稅前利潤(rùn)總額、復(fù)合杠桿系數(shù)9、某公司目前擁有資金10000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期借款2000萬(wàn)元，年利率6；普通股8000萬(wàn)元，上年支付的每股股利1.5元，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為6，發(fā)行價(jià)格10元，目前價(jià)格也是10元。該公司計(jì)劃籌集資金6000萬(wàn)元，企業(yè)所得稅稅率25。有兩種籌資方案：方案一：增加長(zhǎng)期借款6000萬(wàn)元，借款利率8，其他條件不變。方案二：增發(fā)普通股60萬(wàn)股，普通股每股市價(jià)為15元。要求：（1）計(jì)算該公司籌資前加權(quán)平均資本成本率；（2）用比較資本成本法確定該公司最佳的資本結(jié)構(gòu)。10、某公司現(xiàn)有資本總額500萬(wàn)元，全

11、作為普通股股本，流通在外的普通股股數(shù)為100萬(wàn)股。為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，公司擬籌資500萬(wàn)元，現(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇：一、以每股市價(jià)10元發(fā)行普通股股票；二、發(fā)行利率為6的公司債券。（1）計(jì)算兩方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)（假設(shè)所得稅稅率25）并作出決策；（2）計(jì)算無(wú)差別點(diǎn)的每股收益。11、 某公司現(xiàn)有普通股600萬(wàn)股，股本總額6000萬(wàn)元，公司債券3600萬(wàn)元。公司擬擴(kuò)大籌資規(guī)模，有兩備選方案：一是增發(fā)普通股300萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)格15元；一是平價(jià)發(fā)行公司債券4500萬(wàn)元。若公司債券年利率8%，所得稅率25%。要求：計(jì)算兩種籌資方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)。 如果該公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為1800萬(wàn)元，對(duì)兩個(gè)籌資方

12、案作出擇優(yōu)決策。12、某公司擬發(fā)行債券，債券面值為1000元，5年期，票面利率8，每年付息一次，到期還本。若預(yù)計(jì)發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為10，債券發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行額的5，該公司適用的所得稅稅率為30，則該債券的資本成本為多少？第八章五、計(jì)算分析題1、某企業(yè)投資100萬(wàn)元購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備。該設(shè)備預(yù)計(jì)殘值率為4%，可使用3年，折舊按直線法計(jì)算。設(shè)備投產(chǎn)后每年銷(xiāo)售收入增加額分別為：100萬(wàn)元、200萬(wàn)元、150萬(wàn)元，每年付現(xiàn)成本（除折舊外的費(fèi)用）增加額分別為40萬(wàn)元、120萬(wàn)元、50萬(wàn)元。企業(yè)適用的所得稅率為25，要求的最低投資報(bào)酬率為10。要求：（1）假設(shè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)無(wú)其他變化，預(yù)測(cè)未來(lái)3年企業(yè)每年的稅后利潤(rùn)。

13、（2）計(jì)算該投資方案的凈現(xiàn)值，并做出判斷。2、某公司一長(zhǎng)期投資項(xiàng)目各期凈現(xiàn)金流量為：NCF03000萬(wàn)元，NCF13000萬(wàn)元，NCF20萬(wàn)元，第311年的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量為1200萬(wàn)元，第十一年另還有回收額200萬(wàn)元。該公司的資本成本率為10。計(jì)算：原始投資額、終結(jié)現(xiàn)金流量、投資回收期、凈現(xiàn)值，并做出判斷。3、公司計(jì)劃購(gòu)入一設(shè)備，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案需投資100萬(wàn)，使用壽命為5年，直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無(wú)殘值，5年中每年銷(xiāo)售收入為50萬(wàn)元，每年付現(xiàn)成本為15萬(wàn)元。乙方案需投資120萬(wàn)元，另需墊支營(yíng)運(yùn)資金15萬(wàn)元，也采用直線法計(jì)提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值20萬(wàn)元，5

14、年中每年銷(xiāo)售收入60萬(wàn)元，付現(xiàn)成本第一年20萬(wàn)，以后隨設(shè)備陳舊逐年增加1萬(wàn)元。所得稅率為25%。要求：計(jì)算兩方案的現(xiàn)金流量，該公司資本成本率10%，用凈現(xiàn)值法作出投資決策。4、某項(xiàng)目需投資300萬(wàn)元，其壽命周期為5年，5年后殘值收入50萬(wàn)元。5年中每年凈利潤(rùn)80萬(wàn)元，采用直線法計(jì)提折舊，資本成本10%，計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值并評(píng)價(jià)項(xiàng)目可行性。5、某公司現(xiàn)有兩個(gè)方案，投資額均為600萬(wàn)元，每年的現(xiàn)金流量如下表，該公司的資本成本率為10。（單位：萬(wàn)元）年次A方案B方案現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量060006000125001600220001600315001600410001600510

15、001600合計(jì)8000600080006000要求：（1）計(jì)算A、B兩方案的凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)；（2）選擇最優(yōu)方案并說(shuō)明理由。6、某公司進(jìn)行一項(xiàng)投資，正常投資期為5年，每年投資400萬(wàn)元。第615年每年現(xiàn)金凈流量為450萬(wàn)元。如果把投資期縮短為3年，每年需投資700萬(wàn)元?？⒐ね懂a(chǎn)后的項(xiàng)目壽命和每年現(xiàn)金凈流量不變。資本成本為10，假設(shè)壽命終結(jié)時(shí)無(wú)殘值，無(wú)需墊支營(yíng)運(yùn)資金。判斷應(yīng)否縮短投資期。7、某企業(yè)擬建造一項(xiàng)生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計(jì)建設(shè)期為1年，所需原始投資1000萬(wàn)元于建設(shè)起點(diǎn)一次投入。該設(shè)備預(yù)計(jì)使用壽命為5年，使用期滿報(bào)廢清理時(shí)無(wú)殘值。該設(shè)備折舊方法采用平均年限法。該設(shè)備投產(chǎn)后每年增加凈利潤(rùn)300萬(wàn)元

16、。假定適用的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10。（10分）要求：（1）計(jì)算項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量。（2）計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值，并評(píng)價(jià)其財(cái)務(wù)可行性。8、某企業(yè)準(zhǔn)備進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量情況如下表：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元t012345合計(jì)凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-100-100-10050-954.71550？ 44.5？45 75.6501 9007925019537.35195-要求：(1)計(jì)算上表中用問(wèn)號(hào)表示的數(shù)值；(2)計(jì)算該項(xiàng)目的投資回收期；(3)計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)。第十一章五、計(jì)算分析題1、某企業(yè)預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金1000萬(wàn)元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次200元，有價(jià)證券

17、的利息率為10。則其最佳現(xiàn)金持有量、最低現(xiàn)金持有成本，證券的變現(xiàn)次數(shù)分別為多少？2、某企業(yè)某年需要耗用甲材料400公斤，材料單位采購(gòu)成本20元，單位儲(chǔ)存成本2元，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用16元。求該企業(yè)存貨經(jīng)濟(jì)批量、經(jīng)濟(jì)批量下的存貨相關(guān)總成本、經(jīng)濟(jì)批量下的平均存貨量及平均存貨資金占用額、最優(yōu)定貨批次。第十二章五、計(jì)算題某公司擬購(gòu)進(jìn)一批材料，合同規(guī)定的信用條件是“5/20、n/60”，如果放棄現(xiàn)金折扣,其資本成本為多少？第十三章四、計(jì)算分析題1、某企業(yè)本年固定成本1000萬(wàn)元，生產(chǎn)一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品單價(jià)100元，單位變動(dòng)成本60元，計(jì)劃銷(xiāo)售50萬(wàn)件。預(yù)測(cè)本年利潤(rùn)為多少。2、某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，單位變動(dòng)成本為

18、250元，固定成本總額為1600000元，每件售價(jià)400元。預(yù)測(cè)該產(chǎn)品的保本銷(xiāo)售量和保本銷(xiāo)售額。3、某企業(yè)生產(chǎn)某產(chǎn)品，目標(biāo)利潤(rùn)850000元，產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)為55元，單位變動(dòng)成本為25元，固定成本總額為200000元。預(yù)測(cè)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的目標(biāo)銷(xiāo)售量和目標(biāo)銷(xiāo)售額。財(cái)務(wù)管理學(xué) 習(xí)題計(jì)算題答案第二章五、計(jì)算分析題1、該公司股票的報(bào)酬率=5%+1.5（12%-5%）=15.5%2、各年利潤(rùn)的現(xiàn)值總和=24000*（PVIFA，12%，5）（PVIF，12%，1）【或=24000*（PVIFA,12%,6）-(PVIFA,12%,1)】=77262.32（元）<100000元，該項(xiàng)目不合算。3、（1）

19、（500+500*8%*5）*（PVIF，5%，5）=548.8（元） 債券價(jià)格應(yīng)低于548.8元才值得購(gòu)買(mǎi) （2）500（PVIF，5%，4）+500*8%（PVIFA，5%，4）=553.34（元） 債券價(jià)格應(yīng)低于553.34元才值得購(gòu)買(mǎi)4、A公司股票價(jià)值=4.2（元）<12元，不值得購(gòu)買(mǎi)； B公司股票價(jià)值=50（元）>8元，值得購(gòu)買(mǎi)。5、方式一的租金現(xiàn)值=3（1+5%）（PVIFA,5%,20）=39.26（萬(wàn)元） 方式二的租金現(xiàn)值=10+2（PVIFA,5%,19）(PVIF,5%,1)=33.01（萬(wàn)元）兩種租用方式的租金現(xiàn)值都低于買(mǎi)價(jià)，而方式二的租金現(xiàn)值更低，所以應(yīng)該采

20、用方式二租用。6、期望報(bào)酬=40*0.3+20*0.5+5*0.2=23（萬(wàn)元） 標(biāo)準(zhǔn)離差=24.94（萬(wàn)元） 標(biāo)準(zhǔn)離差率=24.94/23=108.43% 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=108.43%*10%=10.83% 投資報(bào)酬率=3%+10.83%=13.83%7、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=（12%-5%）*0.5*25%+（12%-5%）*1*35%+（12%-5%）*2*40%=8.925%證券組合的必要報(bào)酬率=5%+(12%-5%)*0.5*25%+5%+(12%-5%)*1*35%+5%+(12%-5%)*2*40%=13.925%(或=8.925%+5%=13.925%)8、V甲甲/K10

21、7;250.4V乙乙/K18÷250.72因此，乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)要大于甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。9、乙方案：6*PVIFA（10%，5）*（1+10%）=6*3.791*1.1=25.02 丙方案：4+6*PVIFA（10%，5）=26.75應(yīng)選擇乙方案第三章五、計(jì)算分析題1、（1）權(quán)益乘數(shù)1÷1（300300）÷1500=1.667（2）銷(xiāo)售利潤(rùn)率200÷2000×100102、凈資產(chǎn)收益率=25/(175+200)/2=13.33% 總資產(chǎn)凈利率=25/(400+500)/2=5.6% 年初資產(chǎn)負(fù)債率=225/400= 56.25% 年末資產(chǎn)負(fù)債率=300

22、/500=60%第四章五、計(jì)算分析題計(jì)劃年度利潤(rùn)表 單位：萬(wàn)元項(xiàng) 目金 額銷(xiāo)售收入2500*（1+30%）=3250減：銷(xiāo)售成本 3250*1700/2500=2210 銷(xiāo)售費(fèi)用 3250*144/2500= 187.2銷(xiāo)售利潤(rùn) 3250*656/2500= 852.8減：管理費(fèi)用 3250*292/2500= 379.6 財(cái)務(wù)費(fèi)用 3250*36/2500= 46.8稅前利潤(rùn) 3250*328/2500= 426.4減：所得稅 426.4*65.6/328= 85.28凈利潤(rùn) 426.4-85.28= 341.12計(jì)劃年度留用利潤(rùn)=341.12-（30+90）=221.12（萬(wàn)元）（題目中的

23、普通股和優(yōu)先股的股利改成30萬(wàn)，和90萬(wàn)第六章1、（1）長(zhǎng)期借款的資本成本率6×（125）4.5%（2）長(zhǎng)期債券的資本成本率4.59%（3）優(yōu)先股的資本成本率10.31（4）普通股的資本成本率613.44（5）公司的綜合資本成本率4.5%×10%4.59%×2010.31%×2013.44×5010.122、甲方案綜合資本成本9%×15%10×3512×5010.85乙方案綜合資本成本9%×20%10×2012×6011甲方案綜合資本成本10.85乙方案綜合資本成本11，故選擇甲方案。

24、3、方案A加權(quán)平均資本成本=5%*+8%*+11%*+15%*=11.8%方案B加權(quán)平均資本成本=7%*+8%*+11%*+15%*=10.4%方案C加權(quán)平均資本成本=6%*+9%*+12%*+15%*=10.5%因?yàn)榉桨窧的加權(quán)平均資本成本最低，所以是最優(yōu)追加籌資方案。4、長(zhǎng)期債券資本成本=7.73% 優(yōu)先股資本成本=12.5% 普通股資本成本=+5%=15.42% 留用利潤(rùn)資本成本=+5%=15% 加權(quán)平均資本成本=7.73%*+12.5%*+15.42%*+15%*=12.49%<投資報(bào)酬率20%（1600/8000）所以該項(xiàng)目可行。5、甲方案：長(zhǎng)期債券資本成本=7.56% 普通股

25、資本成本=+4%=14.53% Kw=7.56%*50%+14.53%*50%=11.05% 乙方案：優(yōu)先股資本成本=15.31% 長(zhǎng)期借款資本成本=5%（1-25%）=3.75% Kw=15.31%*80%+3.75%*20%=13% 丙方案：普通股資本成本=+5%=17.5% 留用利潤(rùn)資本成本= 12%+5%=17%Kw=17.5%*40%+17%*60%=17.2% 因?yàn)榧追桨傅募訖?quán)資本成本最低，所以是最佳資本結(jié)構(gòu)。6、營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)1.24財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.08聯(lián)合杠桿系數(shù)1.24*1.08=1.347、（1）營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)2財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.05聯(lián)合杠桿系數(shù)2*1.05=2.1 （2）每股利

26、潤(rùn)增長(zhǎng)率=2.1*30%=63%8、邊際貢獻(xiàn)=150*（100-60）=6000（萬(wàn)元） 息稅前利潤(rùn)=6000-4000=2000（萬(wàn)元） 聯(lián)合杠桿系數(shù)4.59、（1）籌資前資本結(jié)構(gòu)：長(zhǎng)期借款資本成本6%（1-25%）4.5普通股資本成本621.9加權(quán)平均資本成本4.5%×2021.9%×8018.42（2）采取方案一的資本結(jié)構(gòu)：新增借款資本成本8×（125）6加權(quán)平均資本成本4.5%×+6%×21.9%×13.76（3）采取方案二的資本結(jié)構(gòu)：普通股資本成本616.6綜合資本成本4.5%×16.6%×15.09因?yàn)?/p>

27、采取方案一的綜合資本成本最低，故方案一為最佳資本結(jié)構(gòu)。 10、（1）EBIT90（萬(wàn)元）當(dāng)EBIT>90，選擇債券籌資，反之則選擇股票籌資。 （2）無(wú)差別點(diǎn)的每股收益=90（1-25%）/150=0.45（元）11、（1）（EBIT-3600*8%）（1-25%）/（600+300） =（EBIT-3600*8%-4500*8%）（1-25%）/600 解得：EBIT=1368（萬(wàn)元）（2）因?yàn)轭A(yù)計(jì)EBIT1800萬(wàn)元>1368萬(wàn)元，所以應(yīng)選擇發(fā)行債券的方案12、債券發(fā)行價(jià)格1000×8×PVIFA10%,51000×PVIF10，5924.28元債券

28、的資本成本1000*8%*（1-30%）/924.28*（1-5%）=6.09第八章五、計(jì)算分析題1、（1）每年的折舊額：100（1-4%）÷332（萬(wàn)元）第一年增加稅后利潤(rùn)（1004032）×（125）21（萬(wàn)元）第二年增加稅后利潤(rùn)（20012032）×（125）36（萬(wàn)元）第三年增加稅后利潤(rùn)（1505032）×（125）51（萬(wàn)元）（2）第一年增加凈現(xiàn)金流量213253（萬(wàn)元）第二年增加凈現(xiàn)金流量363268（萬(wàn)元）第三年增加凈現(xiàn)金流量5132100*4%87（萬(wàn)元）增加凈現(xiàn)值53×PVIF（10%，1）68×PVIF（10%，2

29、）87×PVIF（10%，3）-100=69.68（萬(wàn)元）該項(xiàng)目增加凈現(xiàn)值大于零，故可行。2、原始投資額=3000+3000=6000（萬(wàn)元） 終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量=1200+200=1400（萬(wàn)元）投資回收期2+7（年）凈現(xiàn)值30003000×PVIF（10%，1）1200×PVIFA（10%，9）×PVIF（10%，2）200×PVIF（10%，11）51.32（萬(wàn)元）凈現(xiàn)值大于零，故該項(xiàng)目可行。3、甲方案：年折舊=20（萬(wàn)元） NCF0=-100萬(wàn)元 NCF1-5=（50-15-20）（1-25%）+20=31.25（萬(wàn)元） NPV=-100+

30、31.25* PVIFA（10%，5）=18.47（萬(wàn)元） 乙方案：年折舊=20（萬(wàn)元）NCF0=-（120+15）=-135（萬(wàn)元） NCF1=（60-20-20）（1-25%）+20=35（萬(wàn)元） NCF2=（60-21-20）（1-25%）+20=34.25（萬(wàn)元）NCF3=（60-22-20）（1-25%）+20=33.5（萬(wàn)元）NCF4=（60-23-20）（1-25%）+20=32.75（萬(wàn)元）NCF5=（60-24-20）（1-25%）+20+20+15=67（萬(wàn)元）NPV=-135+35×PVIF（10%，1）34.25×PVIF（10%，2）33.5

31、15;PVIF（10%，3）+32.75×PVIF（10%，4）67×PVIF（10%，5）=14.24（萬(wàn)元）因?yàn)榧追桨傅膬衄F(xiàn)值大于乙方案的凈現(xiàn)值，故應(yīng)選甲方案。4、年折舊=50（萬(wàn)元）NCF0=-300萬(wàn)元 NCF1-4=80+50=130（萬(wàn)元）NCF5=130+50=180（萬(wàn)元） NPV=-300+130* PVIFA（10%，5）+50* PVIF（10%，5）=223.88（萬(wàn)元）>0,故方案可行。5、NPVA=-6000+2500×PVIF（10%，1）2000×PVIF（10%，2）1500×PVIF（10%，3）+1000×PVIF（10%，4）1000×PVIF（10%，5）=335（萬(wàn)元）NPVB=-6000+1600×PVIFA（10%，5）=65.6（萬(wàn)元）PIA=2500×PVIF（10%，1）2000×PVIF（10%，2）1500×PVIF（10%，3）+1000×PVIF（10%，4）1000×PVIF（10%，5）/6000=1.06PIB=1600×PVIFA（10%，5）/6000=1.01因?yàn)镹PVA> NPVB ，P