財(cái)務(wù)管理學(xué)第五版課后答案(全)

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上第二章練習(xí)題1. 解：用先付年金現(xiàn)值計(jì)算公式計(jì)算8年租金的現(xiàn)值得：       V0 = A×PVIFAi，n×（1 + i）          = 1500×PVIFA8%，8×（1 + 8%）          = 1500×5.747×（1 + 8%） &#

2、160;        = 9310.14（元）   因?yàn)樵O(shè)備租金的現(xiàn)值大于設(shè)備的買(mǎi)價(jià)，所以企業(yè)應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)該設(shè)備。2. 解：（1）查PVIFA表得：PVIFA16%，8 = 4.344。由PVAn = A·PVIFAi，n得：  A = PVAnPVIFAi，n                = 1151.01（萬(wàn)元） 

3、          所以，每年應(yīng)該還1151.01萬(wàn)元。      （2）由PVAn = A·PVIFAi，n得：PVIFAi，n =PVAnA      則PVIFA16%，n = 3.333查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = 3.274，PVIFA16%，6 = 3.685，利用插值法：         

4、年數(shù)         年金現(xiàn)值系數(shù)        5               3.274                 n 

5、              3.333                 6               3.685    

6、0;      由以上計(jì)算，解得：n = 5.14（年）           所以，需要5.14年才能還清貸款。3. 解：（1）計(jì)算兩家公司的預(yù)期收益率：中原公司  = K1P1 + K2P2 + K3P3                   

7、60;   = 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20                       = 22%           南方公司  = K1P1 + K2P2 + K3P3 &#

8、160;                      = 60%×0.30 + 20%×0.50 +（-10%）×0.20                     

9、0;  = 26%（2）計(jì)算兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)差： 中原公司的標(biāo)準(zhǔn)差為： 南方公司的標(biāo)準(zhǔn)差為： （3）計(jì)算兩家公司的變異系數(shù)： 中原公司的變異系數(shù)為： CV =14220.64南方公司的變異系數(shù)為： CV =24.98260.96 由于中原公司的變異系數(shù)更小，因此投資者應(yīng)選擇中原公司的股票進(jìn)行投資。4. 解：股票A的預(yù)期收益率=0.14×0.2+0.08×0.5+0.06×0.3=8.6%股票B的預(yù)期收益率=0.18×0.2+0.08×0.5+0.01×0.3=7.9%股票C的預(yù)期收益率=0.20×0.2+0.12&#

10、215;0.5-0.08×0.3=7.6%眾信公司的預(yù)期收益= 萬(wàn)元5. 解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：，得到四種證券的必要收益率為： RA = 8% +1.5×（14%8%）= 17% RB = 8% +1.0×（14%8%）= 14% RC = 8% +0.4×（14%8%）= 10.4% RD = 8% +2.5×（14%8%）= 23%6. 解：（1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率 = KmRF = 13%5% = 8%（2）證券的必要收益率為： = 5% + 1.5×8% = 17%（3）該投資計(jì)劃的必要收益率為： = 5% + 0.8

11、5;8% = 11.64% 由于該投資的期望收益率11%低于必要收益率，所以不應(yīng)該進(jìn)行投資。（4）根據(jù)，得到：（12.25）80.97. 解：債券的價(jià)值為： = 1000×12%×PVIFA15%，5 + 1000×PVIF15%，8 = 120×3.352 + 1000×0.497 = 899.24（元） 所以，只有當(dāng)債券的價(jià)格低于899.24元時(shí)，該債券才值得投資。第六章二、練習(xí)題1、三通公司擬發(fā)行5年期、利率6%、面額1000元債券一批；預(yù)計(jì)發(fā)行總價(jià)格為550元，發(fā)行費(fèi)用率2%；公司所得稅率33%。要求：試測(cè)算三通公司該債券的資本成本率。

12、參考答案：可按下列公式測(cè)算： =1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46%2、四方公司擬發(fā)行優(yōu)先股50萬(wàn)股，發(fā)行總價(jià)150萬(wàn)元，預(yù)計(jì)年股利率8%，發(fā)行費(fèi)用6萬(wàn)元。要求：試測(cè)算四方公司該優(yōu)先股的資本成本率。參考答案：可按下列公式測(cè)算： 其中：=8%*150/50=0.24 =（150-6）/50=2.88=0.24/2.88=8.33%3、五虎公司普通股現(xiàn)行市價(jià)為每股20元，現(xiàn)準(zhǔn)備增發(fā)8萬(wàn)份新股，預(yù)計(jì)發(fā)行費(fèi)用率為5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增長(zhǎng)率為5%。要求：試測(cè)算五虎公司本次增發(fā)普通股的資本成本率。參考答案：可按下列公式測(cè)算：=1/19+5%=10.26%4、六

13、郎公司年度銷(xiāo)售凈額為28000萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)為8000萬(wàn)元，固定成本為3200萬(wàn)元，變動(dòng)成本為60%；資本總額為20000萬(wàn)元，其中債務(wù)資本比例占40%，平均年利率8%。要求：試分別計(jì)算該公司的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。參考答案：可按下列公式測(cè)算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09DCL=1.4*1.09=1.535、七奇公司在初創(chuàng)時(shí)準(zhǔn)備籌集長(zhǎng)期資本5000萬(wàn)元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選籌資方案，有關(guān)資料如下表：籌資方式籌資方案甲籌資方案乙籌資額（萬(wàn)元）個(gè)別資本成本率（%）籌資額（萬(wàn)元）個(gè)別資本

14、成本率（%）長(zhǎng)期借款公司債券普通股80012003000 7.0 8.5 14.011004003500 7.5 8.0 14.0合計(jì)5000 5000 要求：試分別測(cè)算該公司甲、乙兩個(gè)籌資方案的綜合資本成本率，并據(jù)以比較選擇籌資方案。參考答案：（1）計(jì)算籌資方案甲的綜合資本成本率：第一步，計(jì)算各種長(zhǎng)期資本的比例： 長(zhǎng)期借款資本比例=800/5000=0.16或16% 公司債券資本比例=1200/5000=0.24或24% 普通股資本比例 =3000/5000=0.6或60%第二步，測(cè)算綜合資本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）計(jì)算籌資方案乙的

15、綜合資本成本率：第一步，計(jì)算各種長(zhǎng)期資本的比例： 長(zhǎng)期借款資本比例=1100/5000=0.22或22% 公司債券資本比例=400/5000=0.08或8% 普通股資本比例 =3500/5000=0.7或70%第二步，測(cè)算綜合資本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上計(jì)算可知，甲、乙兩個(gè)籌資方案的綜合資本成本率分別為11.56%、12.09%，可知，甲的綜合資本成本率低于乙，因此選擇甲籌資方案。6、七奇公司在成長(zhǎng)過(guò)程中擬追加籌資4000萬(wàn)元，現(xiàn)有A、B、C三個(gè)追加籌資方案可供選擇，有關(guān)資料經(jīng)整理列示如下表：籌資方式籌資方案A籌資方案B籌資方案C籌資

16、額（萬(wàn)元）個(gè)別資本成本率（%）籌資額（萬(wàn)元）個(gè)別資本成本率（%）籌資額（萬(wàn)元）個(gè)別資本成本率（%）長(zhǎng)期借款公司債券優(yōu)先股普通股500150015005007912141500500500150088121410001000100010007.58.251214合計(jì) 4000 4000 4000 該公司原有資本結(jié)構(gòu)請(qǐng)參見(jiàn)前列第5題計(jì)算選擇的結(jié)果。要求：（1）試測(cè)算該公司A、B、C三個(gè)追加籌資方案的邊際資本成本率，并據(jù)以比較選擇最優(yōu)追加籌資方案；（2）試計(jì)算確定該公司追加籌資后的資本結(jié)構(gòu)，并計(jì)算其綜合資本成本率。參考答案：根據(jù)第5題的計(jì)算結(jié)果，七奇公司應(yīng)選擇籌資方案甲作為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。（1）按A

17、方案進(jìn)行籌資：長(zhǎng)期借款在追加籌資中所占比重=12.5%公司債券在追加籌資中所占比重=37.5%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=37.5%普通股在追加籌資中所占比重=12.5%則方案A的邊際資本成本率=12.5%×7%+37.5%×9%+37.5%×12%+12.5%×14%=10.5%按方案B進(jìn)行籌資：長(zhǎng)期借款在追加籌資中所占比重=37.5%公司債券在追加籌資中所占比重=12.5%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=12.5%普通股在追加籌資中所占比重=37.5%則方案B的邊際資本成本率=37.5%×8%+12.5%×8%+12.5%×

18、12%+37.5%×14%=10.75%按方案C進(jìn)行籌資：長(zhǎng)期借款在追加籌資中所占比重=25%公司債券在追加籌資中所占比重=25%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=25%普通股在追加籌資中所占比重=25%則方案C的邊際資本成本率=25%×7.5%+25%×8.25%+25%×12%+25%×14%=10.51%經(jīng)過(guò)計(jì)算可知按方案A進(jìn)行籌資其邊際成本最低，因此七奇公司應(yīng)選擇A方案做為最優(yōu)追加籌資方案。（2）在追加籌資后公司資本總額為：5000+4000=9000萬(wàn)元其中：長(zhǎng)期借款：800+500=1300萬(wàn)元 公司債券：1200+1500=2700萬(wàn)元

19、（其中個(gè)別資本成本為8.5%的1200萬(wàn)元，個(gè)別資本成本為9%的1500萬(wàn)元） 優(yōu) 先 股：1500萬(wàn)元 普 通 股：3000+500=3500萬(wàn)元各項(xiàng)資金在新的資本結(jié)構(gòu)中所占的比重為：長(zhǎng)期借款：=14.44%個(gè)別資本成本為8.5%的公司債券：=13.33%個(gè)別資本成本為9%的公司債券 ：=16.67%優(yōu)先股：=16.67%普通股：=38.89%七奇公司的綜合資本成本率為：14.44%×7%+13.33%×8.5%+16.67%×9%+16.67%×12%+38.89%×14%=11.09%7、八發(fā)公司2005年長(zhǎng)期資本總額為1億元，其中普通股

20、6000萬(wàn)元（240萬(wàn)股），長(zhǎng)期債務(wù)4000萬(wàn)元，利率10%。假定公司所得稅率為40%。2006年公司預(yù)定將長(zhǎng)期資本總額增至1.2億元，需要追加籌資2000萬(wàn)元。現(xiàn)有兩個(gè)追加籌資方案可供選擇：（1）發(fā)行公司債券，票面利率12%；（2）增發(fā)普通股8萬(wàn)份。預(yù)計(jì)2006年息稅前利潤(rùn)為2000萬(wàn)元。要求：試測(cè)算該公司：（1）兩個(gè)追加方案下無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)和無(wú)差別點(diǎn)的普通股每股收益；(2)兩個(gè)追加方案下2006年普通股每股收益，并據(jù)以作出選擇。參考答案：（1）設(shè)兩個(gè)方案下的無(wú)差別點(diǎn)利潤(rùn)為：發(fā)行公司債券情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：4000×10%+2000×12%=640萬(wàn)元增發(fā)

21、普通股情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：4000×10%=400萬(wàn)元=7840萬(wàn)元無(wú)差別點(diǎn)下的每股收益為：=18元/股（2）發(fā)行債券下公司的每股收益為：=3.4元/股 發(fā)行普通股下公司的每股收益為：=3.87元/股由于發(fā)行普通股條件下公司的每股收益較高，因此應(yīng)選擇發(fā)行普通股作為追加投資方案。8、九天公司的全部長(zhǎng)期資本為股票資本（），賬面價(jià)值為1億元。公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)極不合理，打算發(fā)行長(zhǎng)期債券并購(gòu)回部分股票予以調(diào)整。公司預(yù)計(jì)年度息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元，公司所得稅率假定為40%。經(jīng)初步測(cè)算，九天公司不同資本結(jié)構(gòu)（或不同債務(wù)資本規(guī)模）下的貝塔系數(shù)（）、長(zhǎng)期債券的年利率（）、股票的資本成

22、本率() 以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（）和市場(chǎng)平均報(bào)酬率（）如下表所示：（萬(wàn)元）（%）（%）（%）（%）0 1000 2000 3000 4000 50008101214161.21.41.61.82.02.2 10 10 10 10 10 10 15 15 15 15 15 15 16 17 18 19 20 21要求：試測(cè)算不同債券規(guī)模下的公司價(jià)值，并據(jù)以判斷選擇公司最佳資本結(jié)構(gòu)。參考答案：（1）當(dāng)B=0，息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元時(shí)，=16%此時(shí)S=11250萬(wàn)元V=0+11250=11250萬(wàn)元此時(shí)=16%（2）當(dāng)B=1000，息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元時(shí)，=17%此時(shí)S=10305.88萬(wàn)元V=1

23、000+10305.88=11305.88萬(wàn)元此時(shí)=8%×（）×（1-40%）+17%×（）=15.92%（3）當(dāng)B=2000，息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元時(shí)，=18%此時(shí)S=9333.33萬(wàn)元V=2000+9333.33=11333.33萬(wàn)元此時(shí)=10%×（）×（1-40%）+18%×（）=15.88%（4）當(dāng)B=3000，息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元時(shí)，=19%此時(shí)S=8336.84萬(wàn)元V=3000+8336.84=11336.84萬(wàn)元此時(shí)=12%×（）×（1-40%）+19%×（）=15.88%（5）當(dāng)B=

24、4000，息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元時(shí)，=20%此時(shí)S=7320萬(wàn)元V=4000+7320=11320萬(wàn)元此時(shí)=14%×（）×（1-40%）+20%×（）=15.90%（6）當(dāng)B=5000，息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元時(shí)，=21%此時(shí)S=6285.71萬(wàn)元V=5000+6285.71=11285.71萬(wàn)元此時(shí)=16%×（）×（1-40%）+21%×（）=15.95%將上述計(jì)算結(jié)果匯總得到下表： (萬(wàn)元) (萬(wàn)元) (萬(wàn)元) (%) (%) (%)0 11250.00 11250.00 16 16.00 1000 10305.88 11305

25、.88 8 17 15.92 2000 9333.33 11333.33 10 18 15.88 3000 8336.84 11336.84 12 19 15.88 4000 7320.00 11320.00 14 20 15.90 5000 6285.71 11285.71 16 21 15.95 經(jīng)過(guò)比較可知當(dāng)債務(wù)資本為3000萬(wàn)時(shí)為最佳的資本結(jié)構(gòu)。第八章練習(xí)題1解：（1） （2）2. 解：NPVA=-+80000×=-+80000×2.246=19680（元） NPVB=-+64000×=-+64000×3.685=25840（元）由于項(xiàng)目A、B的

26、使用壽命不同，需要采用最小公倍數(shù)法。6年內(nèi)項(xiàng)目A的凈現(xiàn)值 NPVA=19680+19680×=19680+19680×0.641=32294.9（元） NPVB=25840（元）NPVA >NPVB,所以應(yīng)該選擇項(xiàng)目A.3. 解： 表8-11 未來(lái)5年的現(xiàn)金流量 單位:元年份 0 1 2 3 4 5 投資成本 (1)-60000           舊設(shè)備變價(jià) (2)10000          營(yíng)業(yè)稅(3)=(2)×5%-500    

27、      賬面價(jià)值（4)20000          變價(jià)虧損節(jié)稅 （5)=(4)-(3)-(2) ×30%3150           增加的銷(xiāo)售收入(6)  3000030000 30000 30000 30000增加的付現(xiàn)成本(7)  100001000010000 1000010000  增加的折舊(8)   600060006000 60006000稅前利潤(rùn)增量 （9）=（6）-(7)-(8) 

28、 1400014000 140001400014000 所得稅增加(30%) （10）=（9）×30%  420042004200 42004200稅后利潤(rùn)增加 （11）=（10）-（11）  980098009800 98009800 增加營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 （12）=（11）+(8)  158001580015800 15800 15800 殘值變現(xiàn)收入(13)          10000營(yíng)業(yè)稅(14)=(13) ×5%          500凈殘值(15)=(13)-(14)      &#