劉力版公司財務課后習題答案

1、劉力版公司財務課后習題答案公司財務課后習題答案1第二章 資金的時間價值習題答案3第三章 債務及其估值6第四章 股票估值習題答案8第五章 資本投資與決策指標10第六章 資本預算分析習題答案12第七章 風險與收益與證券市場理論15第九章 資本成本17第十章 權(quán)益資本籌資習題答案19第十一章 債務與租賃融資20第十二章 資本結(jié)構(gòu)分析習題答案23第十三章 分配政策26第十四章 期權(quán)與公司財務習題答案29第十五章 營運資金管理30第十六章 企業(yè)的籌資組合與財務計劃習題答案32第十七章 企業(yè)并購、分立與重組34第二章 資金的時間價值習題答案計算題：1. 解答： （1） （2） （3）（4）2. 解答： （

2、1） （2） （3） （4）3. 解答： （1） （2） （3） （4）4. 解答： （1） （2） （3） （4）5. 解答： （1）方法一： 方法二： （2） （3）方法一： 方法二： （4） 方法一： 方法二：6. 解答： （1） （2） （3） （4）7. 解答： 第1年： 第2年： 第3年：8. 解答： A=FV/FVIFAr,n=15,000/FVIFA6%,15 9. 解答： 10. 解答：（1） A=FV/FVIFAr,n=100,000/FVIFA7%,15 =3,979.47 (元)（2） PV=FV/(1+r)n=100,000/(1+7%)14 = 38,781.72

3、(元) (年底存入，而非年初存入，因此第一年并未計息)（3）2萬元現(xiàn)金的終值FV=PV(1+r)n=20,000(1+7%)10=39,343 (元) A=(100,000-39,343)/FVIFA7%,15=2,413.82 (元)11. 解答： 查表得：r=19.87%第三章 債務及其估值1. P=i=1121000*8%（1+12%）i+1000(1+12%)12=752.232. P=i=1161000*9%*121+8%*12i+10001+8%*1216=1058.263. 900=i=1201000*8%*0.5（1+IRR/2）i+1000(1+IRR/2)20IRR=9.5

4、8%4. （1）市場利率為12%時，三種債券的價格等于票面價值，PA=PB=PC=1000A債券：DA=i=15i*277.41PA（1+12%）i=2.7745B 債券：DB=i=14i*120PB（1+12%）i=4.037C債券：DC=1762.34*5(1+12%)5PC=5（2）市場利率為20%時，同理：A債券：PA=i=15277.41（1+20%）i=829.63，DA=i=15i*277.41PA（1+20%）i=2.64B 債券：PB=i=151201+20%i+10001+20%5=760.75，DB=i=15i*120PB（1+20%）i=3.89C債券：PC=1762.

5、34(1+20%)5=760.75，DC=1762.34*5(1+12%)5PC=55. PA=i=1101001+ri+10001+r5，PB=1000+100(1+r)由上述公式計算可得，當市場利率分別為6%，7%，8%時，A、B債券的價格如下：6%7%8%債券A1294.391210.711134債券B1037.741028.041018.5當債券的票面利率和票面價值相同時，債券的到期期限越長，債券的久期越大，債券面臨的利率風險越大，因而債券的價格變動越大。6. 830=i=141000*9%（1+IRR）i+1000(1+IRR)4，IRR為15%1100=i=141000*9%（1+

6、IRR）i+1000(1+IRR)4，IRR為6%由于830元對應的內(nèi)部回報率為15%，高于市場利率12%，因此愿意支付830元。7. （1）考慮兩年之后債券的價格，市場利率降為8%：P=i=1161000*10%/21+8%/2i+10001+8%/216=1116.52（2）考慮兩年之后的價格，市場利率為12%：P=i=1161000*10%/21+12%/2i+10001+12%/216=898.94（3）在第3-10年，債券價格分別為1105.65、1093.85、1081.14、1067.33、1052.40、1036.3、1018.90、1000（不考慮利息），債券的價格逐步接近面

7、值。8. （1）最初按面值出售，則到期回報率等于票面利率5%（2）650=i=1171000*5%（1+YTM）i+1000(1+YTM)17，YTM=9%（3）債券的價格會逐步上升并逐漸接近面值，投資者因而會獲得資本利得。9. 市場利率為8%時，四種債券的市場價格分別為：10年期、票面利率為10%: P=i=110100（1+8%）i+1000(1+8%)10=1134.25年期零息債券：P=10001+8%5=680.510年期零息債券：P=10001+8%10=463年息10%的無限期債券：P=10008%=1250當市場利率升為9%時，同理可計算四種債券價格：10年期、票面利率為10%

8、: P=i=110100（1+9%）i+1000(1+9%)10=1064.185年期零息債券：P=10001+9%5=649.9310年期零息債券：P=10001+9%10=422.41年息10%的無限期債券：P=10009%=1111.11可見，當市場利率上升時，價格變化幅度最大的是無限期債券，其次是票面利率為10%的10年期債券，再次是10年期零息債券，最后是5年期零息債券。但是，價格變化率順序依次是無限期債券、10年期零息債券、票面利率為10%的10年期債券、5年期零息債券。10. PA=i=1T1001+9%i+10001+9%T債券A在第0、1、2、3年末的價格，分別對應T=3,2

9、,1,0時的價格，分別為1025.3、1017.59、1009.17、1000。PB=10001+9%T債券B在第0、1、2、3年末的價格，分別對應T=3,2,1,0時的價格，分別為772.2、841.6、917、1000第四章 股票估值習題答案計算題：1. 解答： （1）r=D1/P+g=2/22.5+10%=18.89% （2） 22.5 因為該股票的價格低于投資者的預期價值，所以該投資者會購買2. 解答：（1） r=rf+rm-rf=12%+1.6515.6%-12%=17.94%（2） P=8.5/(17.94%-5%)=65.693. 解答：P0=EPS/r=5/16%=31.25N

10、PV=565%+565%0.2/0.16=0.8125PVGO=0.8125/(16%-65%20%)=27.08P=P0+ PVGO=31.25+27.08=58.33利用股利增長模型驗證：P=535%/(16%-65%20%)=58.334. 解答：43=(48+2.84)/(1+r), 推出 r=18.23%5. 解答：（1） r=3.6/33=10.91%（2） P=3.6/10%=36（3） 因為該優(yōu)先股價值被低估了，所以投資者應該購買優(yōu)先股。6. 解答：50（1+15%）6=51.57. 解答：（1）P1（公司債）=10000.27+1305.216=270+678.08=948.

11、08948.08/1100=86%P2（優(yōu)先股）=13/15%=86.6786.67/90=96.3%P3（普通股）=2(1+7.18%)/(20%-7.18%)=2.1436/12.82%=16.7216.72/20=83.6% 其中股利增長率：3（1+g）10=6 得到g=7.18%（2）由于三種證券的價值均小于價格，所以均不應該購買（3）P1=100000.322+1305.65=322+734.5=1056.5 1056.5/1100=96%P2=13/14%=92.86 92.86/90=103%P3=2(1+7.18%)/(18%-7.18%)=2.1436/10.82%=19.8

12、1 19.81/20=99%此時只有第二種證券被低估，因此應該購買第二種證券8. 解答：（1）23.5=1.32(1+8%)/(r-8%)得到r=14%（2）P=1.32(1+8%)/(10.5%-8%)=57.02423.5（3）因為該股票價值被低估了，所以可以購買。9. 解答：（1） P1=EPS/r=6/20%=30（2） P2=DV1/(r-g)=670%/(20%-18%30%)=28.77（3） P3=DV1/(r-g)=640%/(20%-18%60%)=26.09（4） P4=DV1/(r-g)=60%/(20%-18%100%)=0以上表明如果資本在公司內(nèi)部的收益率低于股東自

13、己投資的收益率，不如把資本還給股東，表現(xiàn)在股票的價格上為，留存比越高，該股票的價格越低。10. 解答：DV1=2.5（1+5%）=2.625DV2=2.625（1+5%）=2.756DV3=2.756（1+5%）=2.894DV4=2.894（1+10%）=3.183DV5=3.183（1+10%）=3.50111. 解答： r=D1/P+g=1(1+10%)/20+10%=15.5% 一年以后公司股價P=20（1+15.5%）1.1= 2212. 解答：r=rf+rm-rf=6%+1.25%=12%P=2(1+10%)/(1+12%)+2(1+10%)2/(1+12%)2+2(1+10%)2

14、(1+7%)/(12%-7%)(1+12%)2=45.1813. 解答：80=4(1+g)/(14%-g) 得出g=8.57%14. 解答：r=rf+rm-rf=5.6%+0.96%=11%25=2(1+g)/(11%-g) 得出g=2.78%P=2(1+2.78%)4/(11%-2.78%)=27.1515. 解答：r1=D/P1=8/60=13.3%r2=D/P2=8/80=10%r3=D/P3=8/100=8%r4=D/P4=8/120=6.67%16. 解答：P=D(1+g)/(r-g)=5(1-5%)/(12%+5%)=27.9417. 解答：rA=rf+Arm-rf=9%+0.4(

15、13%-9%)=10.6%rB=rf+Brm-rf=9%-0.5(13%-9%)=7%PA=D(1+g)/(r-g)=1.5(1+4%)/(10.6%-4%)=23.64 現(xiàn)在A的股價被高估第五章 資本投資與決策指標1. (1) 凈現(xiàn)值：NPV = - 195+45 PVIFA(9%,6) = -195 + 45 4.4859 = 6.87現(xiàn)值系數(shù)：PI=45 PVIFA(9%,6)195=201.87195=1.04內(nèi)部收益率：由于 NPV(10%,6)=0.975萬元，NPV(11%,6)= -4.625萬元 用內(nèi)差法，(x%/1%)=0.975/(0.957-(-4.625) x/1=(

16、0.975/5.6) x=0.17% 所以IRR = 10%+0.17% = 10.17% (2)因為NPV0(或PI1,或IRR9%),所以該項目可行。2. (1) NPV=18000PVIFA(10%,10) 100000 = 180006.145 - 100000 = 10610(元) (2) NPV=18000PVIFA(15%,10) 100000 = 180005.019 - 100000 = -9662(元) (3) 由于 NPV(12%,10)=1700元，NPV(14%,10)= -6112元 用內(nèi)差法，(x%/2%)=1700/(1700-(-6112) x/2=(1700

17、/7812) x=0.44 所以IRR = 12% + 0.44% = 12.44% 如果用i=12% 和i=13% 進行內(nèi)差，IRR=12.42%。3. (1) PPA = 5000015625 = 3.2(年) PPB = 50000/100000 + 4 = 4.5(年) (2) NPVA = - 50000 + 15625 PVIFA(10%,5)= 9231.25 NPVB = - 50000 + 100000 PVIFB(10%,5)= 12092 (3) PVIFA(IRRA,5)= 3.2 IRRA=16%+2%(3.2743 - 3.2)(3.2743 - 3.1272)=1

18、6.99% PVIF(IRRB,5)= 0.5 IRRB=14%+(0.5194 - 0.5)(0.5194 - 0.4972)=14.87% (4) i=1515625*（1+10%）5-i（1+MIRRA）5=50000，MIRRA=13.79%100000（1+MIRR）5=50000，MIRRB=IRRB=14.87%4.NPV=-200+2351+11.5%+-651+11.5%2+300(1+11.5%)3=174.895. (1)NPVA=5100PVIFA(14%,5) 17100 = 408.71NPVA=7500PVIFA(14%,5) 22430 = 3318.11(2)

19、5100PVIFA(IRRA,5) = 17100,IRRA=15%7500PVIFA(IRRB,5) =22430,IRRB=20%(3)i=155100*（1+14%）5-i（1+MIRRA）5=17100，MIRRA=14.53%i=157500*（1+10%）5-i（1+MIRRB）5=22430，MIRRB=17.19%兩個項目均具有正的NPV,且內(nèi)部回報率高于資本成本，調(diào)整的內(nèi)部回報率也高于資本成本，因此接受項目。6. NPVS=-1000+9001.1+2501.12+101.13+101.14=39.14NPVI=-1000+2501.12+4001.13+8001.14=53

20、.55IRRS=13.5%, IRRL=11.8%考慮S-L項目，對應的現(xiàn)金流如下：年度01234現(xiàn)金流09000-390-790S-L項目的NPV為：NPVSL=9001.1+-3901.13+-7901.14=-14.4因此，L項目更好，對應的內(nèi)部回報率為11.8%7. 100=i=15CF1+10%i，可得每期的現(xiàn)金流流入為26.38萬元。i=1526.38*（1+8%）5-i（1+MIRR）5=100，MIRR=9.13%8. 兩年后公司開始投產(chǎn)。NPV=-900+i=15350（1+13.5%）i+1-1501+13.5%=39.35900=i=15350（1+IRR）i+1-150

21、1+IRR，IRR=14.68%假設每年賠償額為x，最大賠償額滿足：-900+i=15350-x（1+13.5%）i+1-1501+13.5%=0X=12.85因此每年賠償額不能超過12.85萬元。9. 考慮休閑樓減去寫字樓后的現(xiàn)金流：01234567休閑中心-300-387-193-100600600850-150寫字樓-405140140140140140140140休閑-寫字樓105-527-333-240460460710-290PV（休閑-寫字樓）105-479.09-275.21-180.32314.19285.62400.78-148.82因此，NPV(寫字樓)=276.58，N

22、PV(休閑中心)=298.74，NPV(休閑-寫字樓)=22.16所以在資本成本為10%時，選擇休閑中心。同理，在資本成本為15%時，NPV(寫字樓)=177.46，NPV(休閑中心)=104.23，NPV(休閑-寫字樓)=-73.22，此時應該選擇寫字樓。10. T=5：NPV=-22000+i=156500（1+10%）i=2640T=4：NPV=-22000+i=146500（1+10%）i+7000（1+10%）4=3385.2T=3：NPV=-22000+i=136500（1+10%）i+11000（1+10%）3=2429T=2：NPV=-22000+i=126500（1+10%）

23、i+14000（1+10%）2=851.2T=1：NPV=-22000+i=116500（1+10%）i+18000（1+10%）1=272.73因此，應該選擇在第四年末賣出。第六章 資本預算分析習題答案計算題：1 解答： 解法1:項目現(xiàn)金流量時間系數(shù)現(xiàn)值繼續(xù)使用舊設備：舊設備變現(xiàn)價值-10000 01-10000舊設備變現(xiàn)損失減稅(10000-15000)0.34=-170001-1700每年付現(xiàn)操作成本-20000(1 - 0.34)=-132001-53.3522-44249.64每年折舊抵稅30000.34=10201-53.3522 3419.24合計-52529.8更換新設備：設備

24、投資 -6000001-60000每年付現(xiàn)操作成本-80000.66=-52801-53.3522-17699.62每年折舊抵稅 120000.34=40801-53.3522 13676.98合計-64022.64NPV(新設備-舊設備)-11492.84 解法2: 初始投資 = 新設備支出 - 舊設備變現(xiàn) - 變現(xiàn)損失抵稅 = 60000 -10000 1700 = 48300 1-5年各年現(xiàn)金流量： 項目 舊設備 新設備 差值(新-舊) 付現(xiàn)成本 -20000 -8000 12000 折 舊 -3000 -12000 -9000 稅前利潤 -23000 -20000 3000 所 得 稅

25、 7820 6800 -1020 稅后利潤 -15180 -13200 1980 經(jīng)營現(xiàn)金流量 -12180- -1200 10980 NPV = -48300+10980NPVFA(15%,5) = -48300+109803.352 = -11495.04 由于更換設備的凈現(xiàn)值小于零，故應該繼續(xù)使用舊設備。2 解答：（1）PPA = 2000012590 = 1.59（年） PPB = 20000 6625 = 3.02（年） （2）NPVA = - 20000 + 12590 PVIFA(10%,3)=11311（元） NPVB = - 20000 + 6625 PVIFA(10%,9)

26、=18153（元） （3）PVIFA(IRRA,3)=1.5886 查表可知: IRRA = 40% PVIFB(IRRB,9)=3.0189 查表可知: IRRB = 30% （4）由于兩個項目的期限不同,因此不能直接比較. （5）計算等年值EAA = 11310.071 PVIFA(10%,3) = 4547.86（元） EAB = 18153.375 PVIFA(10%,9) = 3152.17（元） 因為EAAEAB,所以應選擇A項目。3 解答：初始投資 = 300000 - 60000 - 4000034% = 226400（元） 每年現(xiàn)金流量： 項目 舊設備 新設備 差值(新-舊)

27、 稅前現(xiàn)金流量 0 9000 9000 折舊 -20000 -60000 -40000 稅前利潤 -20000 30000 50000 所得稅 6800 -10200 -17000 稅后利潤 -13200 19800 33000 經(jīng)營現(xiàn)金流量 6800 79800 73000 第五年收回的凈殘值=50000(1 - 0.34)=33000（元） （1）PP = 22640073000 = 3.1（年） （2）NPV = - 226400+73000PVIFA(15%,5)+33000PVIF(15%,5)=34697 （3）PI = 261118.2226400 = 1.15 （4）當r=20

28、% 時,NPV = 5205 當r=24% 時,NPV = -14762 IRR=20%+4%5176.5(5176.5+14762)=21%4 解答：利用等年值方法比較（1）出售新設備，當期可獲得稅后收入：50000元(10.35)，同時要為繼續(xù)使用舊設備支出維修費20000元，隨后5年按照繼續(xù)使用舊設備發(fā)生凈現(xiàn)金流量，凈現(xiàn)值計算如下： 等年值EA1為：PV1EA1年金系數(shù)（5年） EA13.605 EA1PV13.6057314.823.6052029.08（元）（2）出售舊設備，當期可獲得稅后收入：25000元(10.35)，隨后10年按照繼續(xù)使用新設備發(fā)生凈現(xiàn)金流量20000元，凈現(xiàn)值

29、計算如下： 等年值EA2為：PV2EA2年金系數(shù)（10年） EA25.65 EA2PV25.651280005.65220.36（元） 相比之下，出售新設備的凈現(xiàn)值等年值更高，故應出售新設備。5 解答：利用線性規(guī)劃進行資本限量決策 項目 投資額（百萬） PI NPV（百萬）=投資額PI A 4 1.18 4.72 B 3 1.08 3.24 C 5 1.33 6.65 D 6 1.31 7.86 E 4 1.19 4.76 F 6 1.20 7.20 G 4 1.18 4.72 Max：NPV = 4.72XA+3.24XB+6.65XC+7.86XD+4.76XE+7.20XF+4.72XG

30、 s.t. 4 XA+3 XB+ 5XC+ 6XD+4 XE+ 6XF+4 XG= 12 Xi=0 或Xi=1（i=A，B，C，D，E，F(xiàn)，G） 解得應該投資D和F。6 解答：.由于A和B的使用年限不同，在購買決策時，應比較它們的等年值： EAA = -（10000+40000PVIFA（6%，3）= -24964.46 EAB = -（8000+ 50000PVIFA（6%，4）= -22429.60 因為EAA9.8%此投資項目的凈現(xiàn)值為負。（e）6. CAPM模型假設的是非系統(tǒng)性風險已經(jīng)被無成本的分散掉，但是對于個股來說，無風險資產(chǎn)不可能被分散掉，因此L公司的回報率高于20%7. 而資本

31、資產(chǎn)定價模型為 8. 不對。資本資產(chǎn)定價模型為 當一種證券的beta為負（由于，該證券的標準差肯定為正）時，其期望收益率低于無風險利率。第九章 資本成本1. （1）1125*(1-5%)=i=1101000*11%(1+Rd)i+1000(1+Rd)10Rd=9.89%,稅后債務成本為9.89%*（1-34%）=6.52%（2）PE1-fE=DIVRE-g , RE=DIVPE1-fE+g=1.8*（1+7%）27.5（1-5%）+7%=14.37%（3）Pp1-fp=DIVRp , Rp=DIVPp1-fp=150*9%175*(1-12%)=8.77%2. （1）300*(525450+2

32、25450+1)=800,可投資額為800,000總資本達到：525+225+450+800=2000k（2）700*(525450+225450+1)=1866.67，可投資額為1866.67k總資本達到：525+225+450+1866.67=3066.67k3. 優(yōu)先股成本為：2.532.5=7.69%4. 945=i=1151000*12%(1+Rd)i+1000(1+Rd)15， Rd=12.84%稅后債務成本為：12.84%*（1-34%）=8.48%5. Rp=DIVP=100*14%105=13.33%6. 過去五年的稅后利潤增速為：（8/5）(1/5)-1=9.86%(1)

33、PE=DIVRE-g , RE=DIVPE+g=4*（1+9.86%）58+9.86%=17.43%(2) PE1-fE=DIVRE-g , RE=DIVPE1-fE+g=4*（1+9.86%）58（1-8%）+9.86%=18.09%7. PE1-fE=DIVRE-g , RE=DIVPE1-fE+g=0.7*（1+15%）21.5（1-10%）+15%=19.16%8. (1)債務的成本：1035*(1-5%)=i=1161000*8%(1+Rd)i+1000(1+Rd)16Rd=8.19%,稅后債務成本為8.19%*（1-34%）=5.4%優(yōu)先股成本：Rp=DIVP=1.519-1=8.

34、33%普通股成本：RE=DIVPE+g=2.5*（1+6%）35+6%=13.57%（不需要發(fā)行新的普通股）在保持資本結(jié)構(gòu)不變的情況下，利用稅后利潤可籌措到的資金上限為500000/47%=1063,830,其中優(yōu)先股的籌資額上限為500,000*15%/47%=159574,債務籌資額上限為500,000*38%/47%=404255此時對應的WACC=38%*5.4%+8.33%*15%+13.57 %*47%=9.68%（2）發(fā)行新的普通股，則普通股成本：RE=DIVPE+g=2.5*（1+6%）35-1.21+6%=13.84%此時對應的WACC=38%*5.4%+8.33%*15%+

35、13.84%*47%=9.81%9. 普通股成本：RE=DIVPE+g=2.430+9%=17%10. （1）（2）如果對應的beta為0.9，則期望收益率為：，而考慮到公司無負債，項目的收益率15%高于資金的成本13.2%，因此應該接受。11. 920=i=1401000*10%/2(1+Rd/2)i+1000(1+Rd)40Rd=11%稅后成本為11%*（1-40%）=6.60%第十章 權(quán)益資本籌資習題答案計算題：1 解答： 初次融資資產(chǎn)負債表 單位：萬元資產(chǎn)權(quán)益資本現(xiàn)金200創(chuàng)業(yè)者300無形資產(chǎn)300A公司投資200總計500總計500二次融資資產(chǎn)負債表 單位：萬元資產(chǎn)權(quán)益資本現(xiàn)金100

36、0創(chuàng)業(yè)者600有形資產(chǎn)300A公司投資400無形資產(chǎn)700B公司投資1000總計2000總計20002 解答：折價成本=首日上市收益率=17/15-1=13.33% 全部成本=13.33%+5%=18.33%3 解答：P50+3010=40（50+10） 可以得出P=42元/股4 解答：（1）1200/60=20萬股；（2）每10股配售2股，配股價60元，需要10/25個配股權(quán)才能購買1股新股；（3）配股后的股票價格=（84100+1200）/(100+20)=80元 配股權(quán)價值=84-80=4元5 解答：（1）3500/35=100萬股；（2）每10股配售5股，配股價35元，需要10/52個

37、配股權(quán)才能購買1股新股；（3）配股后的股票價格=（50200+3500）/(200+100)=45元 配股權(quán)價值=50-45=5元6 解答：發(fā)行價為40元時，增發(fā)后的股票價格=（400000+405000）/(10000+5000)=40元發(fā)行價為20元時，增發(fā)后的股票價格=（400000+205000）/(10000+5000)=33.33元發(fā)行價為10元時，增發(fā)后的股票價格=（400000+105000）/(10000+5000)=30元7 解答：（1）增發(fā)除權(quán)后的股票價格=（2510+201）/(10+1)=27.55元（2）公司市場價值=2510+201=270萬元8 解答：（1）每1

38、0股配10/3股，配股后的價格=（4510+1010/3）/（10+10/3）=36.25（2）每個配股權(quán)價值=45-36.25=8.75元（3）股價下跌發(fā)生在除權(quán)日9 解答：（1）股份數(shù)=130000/2=65000（2）發(fā)行價格=（195000+130000）/65000=5元（3）每股凈資產(chǎn)=136500/65000=21元第十一章 債務與租賃融資 1、由題意知： i=16% PV=100,000 N=7 年本息支付額A7=100,000/PVIFA16%,7=100,000/4.039=24761.27年度利息支出本金支出全部支出本金余額0100,000116,000.008,761.

39、27 24,761.27 91,238.73 2 14,598.20 10,163.07 24,761.27 81,075.66 3 12,972.11 11,789.16 24,761.27 69,286.49 4 11,085.84 13,675.43 24,761.27 55,611.06 5 8,897.77 15,863.50 24,761.27 39,747.56 6 6,359.61 18,401.66 24,761.27 21,345.90 7 3,415.34 21,345.90 24,761.24 *0.00 總計100,000*此處因四舍五入造成一定的誤差。2. 如果選擇

40、貸款方式購買，公司的流動資產(chǎn)不變?nèi)詾?00萬元，固定資產(chǎn)700萬元，債務600萬元，權(quán)益400萬元，公司的賬面負債率會上升到60%。如果公司選擇融資租賃方式購買，由于資產(chǎn)不必計入公司的資產(chǎn)賬戶，公司的債務比例保持不變。3. 由題意知： PV=400,000 N=4 i=14%1) 銀行融資AT =400,000/PVIFA14%,4=400,000/2.914=137,2822) 分期付款 AT =140,106因為1）0所以，可以換債。6. 每年等額償還金額為：20000i=141(1+10%)i=6309.4 選擇借款買入：借款買入利息支出本金支出全部債務支出借款余額折舊可減稅支出成本節(jié)省

41、殘值收入稅金節(jié)約凈現(xiàn)金流出凈現(xiàn)金流出現(xiàn)值120004309.46309.415690.640006000.012000-30009309.48866.121569.14740.346309.410950.340005569.112000-3215.479524.878639.331095.05214.3746309.45735.940005095.012000-3452.499761.8878432.74573.65735.896309.5 0.040004573.6120004000-5713.2112022.689891.1NPV：35829.2選擇租賃設備：租賃租金支出現(xiàn)金成本節(jié)省經(jīng)營費用稅金節(jié)約凈現(xiàn)金流出凈現(xiàn)金流現(xiàn)值0600030003000300016000120001000-250095009047.6190482600