第四講四種能力及綜合能力分析串講

1、第四講四種能力及綜合能力分析串講一、償債能力分析1償債能力的概念：指企業(yè)對債務清償?shù)某惺苣芰虮ＷC程度，即企業(yè)償還全部到期債務的現(xiàn)金保證程度。2.債務償還方式：負債需要在未來期間動用企業(yè)的資產(chǎn)或者提供勞務來償付，由于勞務償債受很多因素影響，不是主要的方式，分析償債能力時可忽略不計。因此企業(yè)償債能力的強弱即為企業(yè)資產(chǎn)對負債的保障程度，一定負債規(guī)模下企業(yè)資產(chǎn)越多，對債務的保障程度越強。動用資產(chǎn)償還債務可以分為正常狀態(tài)下的償付與非正常狀態(tài)下的償付企業(yè)的償債能力還決定于企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，即企業(yè)各項資產(chǎn)轉化為現(xiàn)金的能力。資產(chǎn)轉換現(xiàn)金通常有兩種方式：資產(chǎn)清算轉換現(xiàn)金；資產(chǎn)用于開展經(jīng)營活動帶來新的現(xiàn)金。3

2、.償債能力分類：靜態(tài)償債能力和動態(tài)償債能力?！纠}·多選】正常狀態(tài)下的債務一般通過（）方式償付。A.留存的貨幣資金 B.借取新債 C.債轉股D.其他資產(chǎn)轉換的現(xiàn)金 E.修改債務條件答案：ABD【例題·判斷說明題】動態(tài)償債能力分析主要關注企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、結構與負債的規(guī)模和結構之間的關系（）答案：×動態(tài)償債能力分析是企業(yè)通過開展生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金流量對負債的保障程度，所以更關注企業(yè)盈利能力對償付債務的影響。4.償債能力分析的意義和作用：（1）企業(yè)償債能力有利于投資者進行正確的投資決策。投資者是企業(yè)剩余收益的享有者和剩余風險的承擔者。（剩余收益享有者身份來看：投資者從

3、企業(yè)中所獲得利益的次序在債權人之后，而企業(yè)借款利息費用金額一般情況下是固定的，且在稅前支付，因此債務的利息會給投資者帶來財務杠桿的作用，當企業(yè)資本利潤率高于利息成本時，投資者就能通過財務杠桿作用獲得杠桿收益，反之就要承擔更大的損失。剩余風險承擔者的身份來看：企業(yè)破產(chǎn)清算時，投資者獲得清償?shù)拇涡蛞苍趥鶛嗳酥?，所以投資者不僅關注其投入資產(chǎn)能否增值，更關注投入的資產(chǎn)能否保全。）（2）企業(yè)償債能力分析有利于企業(yè)經(jīng)營者進行正確的經(jīng)營決策。企業(yè)經(jīng)營者要保證企業(yè)經(jīng)營目標的實現(xiàn)，必須保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)的暢通和順利進行，而企業(yè)各環(huán)節(jié)暢通的關鍵在于企業(yè)的資金循環(huán)與周轉速度。企業(yè)償債能力好壞既是對企業(yè)資金循環(huán)

4、狀況的直接反映，又對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)的資金循環(huán)和周轉有著重要的影響。償債能力的分析對于企業(yè)經(jīng)營者及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營中存在的問題，并采取相應措施加以解決，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營順利進行有著十分重要的作用。（3）企業(yè)償債能力分析有利于債權人進行正確的借貸決策。企業(yè)償債能力的強弱直接決定著債權人信貸資金及其利息是否能收回，而及時收回本金并取得較高利息是債權人借貸要考慮的最基本因素。（4）企業(yè)償債能力分析有利于正確評價企業(yè)的財務狀況。企業(yè)償債能力狀況是企業(yè)經(jīng)營狀況和財務狀況的綜合反映，對償債能力的分析，可以說明企業(yè)的財務狀況及其變動情況。5.償債能力分析的內容：短期償債能力分析和長期償債能力分析。（短期償

5、債能力分析也稱為企業(yè)流動性分析，是指企業(yè)償還流動負債的能力，或者是指企業(yè)在短期債務到期時資產(chǎn)可以變現(xiàn)為現(xiàn)金用于償還流動負債的能力。長期償債能力分析是指企業(yè)償還長期負債的能力，是指長期債務到期時，企業(yè)盈利或資產(chǎn)可用于償還長期負債的能力。）6.短期償債能力分析的意義：（1）對企業(yè)的短期債權人而言，企業(yè)短期償債能力，直接威脅到其利息與本金安全性。注意：短期債權人對企業(yè)的流動性和短期償債能力的關注一定是最高的。（2）對企業(yè)的長期債權人。長期負債總會轉變?yōu)槎唐谪搨?，如果企業(yè)短期償債能力一貫很差，長期債權的安全性也不容樂觀。（3）對企業(yè)的股東，企業(yè)缺乏短期償債能力可能導致：企業(yè)信譽降低，增加后續(xù)融資成本；

6、企業(yè)需要變賣非流動資產(chǎn)來償債從而影響生產(chǎn)經(jīng)營水平，導致盈利能力降低；因為無法償付到期債務而被迫進行破產(chǎn)清算。（4）對供應商，企業(yè)缺乏短期償債能力，將直接影響他們的資金周轉甚至是貨款安全。當企業(yè)拖延貨款時，供應商將面臨兩難選擇：繼續(xù)供貨，可能帶來壞賬損失；停止供貨，將失去一個重要客戶，影響銷售規(guī)模。（5）對員工而言，企業(yè)缺乏短期償債能力，有可能會影響到勞動所得，嚴重可能失去工作。（6）對企業(yè)管理者而言，企業(yè)短期償債能力直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動、籌資活動和投資活動的正常進行：企業(yè)經(jīng)常拖欠供應商貨款、職工工資，會影響供應商態(tài)度和工人的工作情緒，影響企業(yè)供、產(chǎn)、銷的順暢；企業(yè)如果長期無力償還短期銀行

7、借款，會降低企業(yè)信譽，增加以后籌資難度；企業(yè)缺乏短期償債能力會導致錯失投資機會。7.短期償債能力的影響因素：進行企業(yè)短期償債能力的分析，首先必須明確影響短期償債能力的因素：（1）流動資產(chǎn)的規(guī)模與質量。流動資產(chǎn)是可以在1年內或超過1年的一個營業(yè)周期內變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn)。流動資產(chǎn)是償還流動負債的物質保證，流動資產(chǎn)的規(guī)模與質量從根本上決定了企業(yè)償還流動負債的能力。一般來說，流動資產(chǎn)越多，企業(yè)短期償債能力越強，但除了關注流動資產(chǎn)與流動負債的關系外，還應特別關注流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。反映資產(chǎn)變現(xiàn)能力強弱有兩個標志：資產(chǎn)轉換成現(xiàn)金的時間，時間越短，變現(xiàn)能力越強；資產(chǎn)預期價格與實際出售價格之間的差額，差額越小

8、，變現(xiàn)能力越強。流動資產(chǎn)不同構成項目的變現(xiàn)能力以及對整個流動資產(chǎn)變現(xiàn)速度的影響也不盡相同。在流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力由強到弱排列如下：貨幣資金短期投資應收票據(jù)應收賬款和其他應收款等應收款項預付賬款存貨。（2）流動負債的規(guī)模與質量。流動負債規(guī)模越大，企業(yè)短期需要償還的債務負擔就越重。流動負債質量也對短期償債能力有非常重要的影響，債務償還的強制程度和緊迫性被視為流動負債的質量。如：短期借款、應付票據(jù)、應交稅費等流動負債，都是有約定的到期日期，需要到期立即償還，而與企業(yè)長期合作關系的一些供應商的負債往往具有時間彈性，如應付賬款、預收賬款等。一般情況下，時間剛性強的債務會對企業(yè)造成實際的償債壓力，而時間剛性

9、弱的債務會減輕企業(yè)的償債壓力。（3）企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金是流動性最強的資產(chǎn)，大多數(shù)短期債務都需要通過現(xiàn)金來償還，因此，現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量就會直接影響企業(yè)的流動性和短期償債能力。經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金凈流量在各期之間相對比較穩(wěn)定，能夠比較穩(wěn)定地滿足企業(yè)的短期現(xiàn)金支付，因此經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與企業(yè)流動性和短期償債能力的關系最為密切。此外，企業(yè)的財務管理水平，母子企業(yè)之間的資金調撥以及企業(yè)外部因素也都影響企業(yè)短期償債能力。【例題·單選】短期償債能力的強弱往往表現(xiàn)為（）A.盈利的多少 B.資產(chǎn)的多少C.資產(chǎn)變現(xiàn)能力的強弱 D.資產(chǎn)周轉速度的快慢答案：C【多選題】短期償債能力的影響因素包括（）

10、A.流動資產(chǎn)的規(guī)模與質量B.流動負債的規(guī)模與質量C.企業(yè)的投資活動現(xiàn)金流量D.企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量E.企業(yè)財務管理水平【答案】ABDE【多選題】下列關于短期償債能力的影響因素表述正確的有（）A.流動資產(chǎn)越多，企業(yè)短期償債能力越強B.一般來說，流動資產(chǎn)轉換成現(xiàn)金的時間越短，變現(xiàn)能力越強，企業(yè)短期償債能力越強C.一般來說，資產(chǎn)預期價格與實際售價之間的差額越小，變現(xiàn)能力越強，企業(yè)短期償債能力越強D.一般來說，時間剛性強的債務會對企業(yè)造成實際的償債壓力，而時間剛性弱的債務會減輕企業(yè)的償債壓力E.宏觀經(jīng)濟形勢、證券市場的發(fā)育與完善程度等外部因素也影響企業(yè)短期償債能力答案：BCDE8.影響短期償債能力的

11、特別項目：（1）增加變現(xiàn)能力的因素：可動用的銀行貸款指標；準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)；償債能力的聲譽。（2）減少變現(xiàn)能力的因素：未作記錄的或有負債；擔保責任引起的負債。9.長期償債能力分析關注的重點：長期負債借入目的是通過借入資產(chǎn)的運營實現(xiàn)獲利和增值，來保障長期負債的償還，因此，長期負債除了關注企業(yè)資產(chǎn)和負債的規(guī)模和結構外，還需要關注企業(yè)盈利能力。10.影響企業(yè)長期償債能力的因素：（1）企業(yè)盈利能力。企業(yè)盈利能力是企業(yè)在一定時期獲得利潤的能力，企業(yè)長期償債能力與盈利能力密切相關。企業(yè)長期的盈利水平和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是償付債務本金和利息的最穩(wěn)定、最可靠的來源。企業(yè)盈利能力強，借入資金收益率超過固定支

12、付的利息率，即可獲得負債所帶來的杠桿收益，并保障債務到期時能夠足額償還。如果企業(yè)計入資金的收益率低于固定支付的利息率，企業(yè)要承擔更多的損失，相應將會導致企業(yè)在債務到期時可能無法足額償付債務本金和利息。所以企業(yè)長期盈利能力是決定企業(yè)長期償債能力的主要因素。（2）資本結構。資本結構指的是資金的來源，從財務報表角度看就是負債與所有者權益之間的比例關系。從債權人角度看：企業(yè)通過負債所籌集的資金所占比例越小，企業(yè)自有資金對債務的保障程度就越高，債務到期無法足額償付的比率就越小。從企業(yè)角度看：負債比重越高，財務風險越大，企業(yè)資本成本就越低，收益就越高；所有者權益比重越高，財務風險越低，企業(yè)資本成本就越高，

13、收益就越低。因此，安排最佳的資本結構，就要權衡負債與所有者權益的風險與成本，找到恰當?shù)木恻c。（3）長期資產(chǎn)的保值程度。如果企業(yè)大部分長期資產(chǎn)在面臨債務償還時變現(xiàn)能力過低，可能會導致企業(yè)即使擁有很多長期資產(chǎn)也無法足額償付債務。因此分析企業(yè)的長期償債能力，除了關注盈利能力和資本結構外，還要特別關注企業(yè)長期資產(chǎn)的保值程度?！径噙x】影響企業(yè)長期償債能力的因素包括（）。A.企業(yè)的盈利能力 B.負債與所有者權益之間的比例關系C.流動比率 D.長期資產(chǎn)的保值程度E.流動資產(chǎn)的周轉情況答案：ABD11.影響長期償債能力的特別項目：（1）長期資產(chǎn)與長期債務。長期資產(chǎn)的計價和攤銷方法對長期償債能力有較大影響，由

14、于對固定資產(chǎn)的反應存在很多主觀估計成分，所以長期資產(chǎn)的賬面價值與實際價值可能會存在一定差異，而真正對債務具備保障能力的是實際價值，因此以反應長期資產(chǎn)的賬面價值的報表數(shù)據(jù)為來源計算的財務比率可能無法準確反映企業(yè)實際的長期償債能力。此外在進行長期償債能力在不同企業(yè)間的比較以及與行業(yè)平均水平比較時，不同企業(yè)采取的不同會計方法也會對比較結果產(chǎn)生影響。因此在進行長期償債能力分析時，一方面要關注企業(yè)所擁有的長期資產(chǎn)的實際價值，另外在進行橫向比較的時候要關注企業(yè)所采取的會計政策的差異。長期負債的金額也受會計政策的影響。可轉換債券的影響（若在存續(xù)期內轉換成了股票，則不需償還了）；（2）融資租賃與經(jīng)營租賃。融資

15、租賃在分析長期償債能力時，已經(jīng)包括在相應的財務比率的計算中；但是經(jīng)營租賃未包括在資產(chǎn)負債表的長期負債中，當企業(yè)的經(jīng)營租賃量比較大、期限較長并且具備經(jīng)常性時，這種長期性的租賃實質上具有長期籌資的性質，必須按期支付，會使得賬面數(shù)據(jù)計算的財務比率無法準確反應企業(yè)的長期償債能力。（3）或有事項。分析時，需要對敘述的或有事項的附注仔細查閱，以發(fā)現(xiàn)在資產(chǎn)負債表中沒有揭示的可能重大的負債項目。（4）資產(chǎn)負債表日后事項。（5）稅收因素對償債能力的影響分析【多選】以下資產(chǎn)負債表日后事項可能會對企業(yè)的長期償債能力有影響的有（ ）A.已證實資產(chǎn)發(fā)生了減損B.銷售退回C.已確定獲得或支付的賠償D.董事會制定的利潤分配

16、方案E.正在商議的債務重組協(xié)議F.股票和債券的發(fā)行 答案：ABCDEF12.短期償債能力與長期償債能力的關系（1）區(qū)別：償還期不同：短期償債能力反映的時企業(yè)對償還期限在1年或超過1年的一個營業(yè)周期以內的短期債務的償付能力；長期償債能力反映企業(yè)保證未來到期債務（一般1年以上）有效償付的能力。債務償付支出性質不同：短期償債能力所涉及的債務償付一般是企業(yè)的流動性支出，具有較大的波動性；長期償債能力所涉及債務償付是企業(yè)的固定性支出，相對穩(wěn)定。債務償付手段不同：短期償債能力所涉及的債務償付一般動用企業(yè)目前所擁有的流動資產(chǎn)，因此主要關注流動資產(chǎn)對流動負債的保障程度，即著重進行靜態(tài)分析；長期償債能力所涉及的

17、債務償付一般為未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入，主要關注企業(yè)資產(chǎn)和負債的結構以及盈利能力。（期限波動靜與動）（2）聯(lián)系：二者都是保障企業(yè)債務及時有效償付的反映。長期負債在一定期限內將逐步轉化為短期負債，因此長期負債得以償還的前提是企業(yè)具有較強的短期償債能力，短期償債能力是長期償債能力的基礎。但從長期來看，企業(yè)的長期償債能力最終取決于企業(yè)的盈利能力。【例題·多選】下列關于短期償債能力和長期償債能力的表述正確的有（）A.短期償債能力著重進行靜態(tài)分析B.企業(yè)資產(chǎn)和負債結構以及盈利能力是長期償債能力的決定因素C.短期償債能力與長期償債能力越高越好D.短期償債能力是長期償債能力的基礎E.長期償債能力所涉及

18、的債務償付一般為流動性支出答案：ABD13.反映償債能力的各種財務指標的公式、經(jīng)濟意義和優(yōu)缺點財務指標計算公式經(jīng)濟意義優(yōu)缺點短期償債能力分析指標營運資本（也稱營運資金）營運資本流動資產(chǎn)流動負債哪些項目是流動資產(chǎn)？哪些項目是流動負債?注意：計算時各資產(chǎn)一定是賬面價值，即扣除準備折舊后的凈值。也稱為凈營運資本，意味著企業(yè)的流動資產(chǎn)在償還全部流動負債后還有多少剩余。實際上是反映流動資產(chǎn)可用于歸還和抵補流動負債后的余額，營運資本越多，說明企業(yè)可用于償還流動負債的資金越充足，企業(yè)的短期償債能力越強，債權人收回債權的安全性越高。營運資本指標多少為宜并沒有固定的標準。對短期債權人來說，希望營運資本越高越好。

19、對企業(yè)來說，并不一定要求營運資本越高越好。（1）優(yōu)點：能夠直接反映流動資產(chǎn)保障流動負債償還后能夠剩余的金額，是反映企業(yè)短期償債能力的絕對量指標（2）缺點：不便于進行企業(yè)之間的比較對營運資本指標的分析一般僅進行縱向比較，很少進行橫向比較流動比率流動比率判斷下面公式對嗎：流動比率1流動比率指標的意義在于揭示流動資產(chǎn)對流動負債的保障程度，考察短期債務償還的安全性。從債權人角度：流動比率越高越好，流動比率越高，債權越有保障，借出的資金越安全。從經(jīng)營者和所有者角度：并不一定要求流動比率越高越好。另外流動比率的高低也受到企業(yè)所處行業(yè)的性質與特點的影響較大，如房地產(chǎn)企業(yè)、商業(yè)企業(yè)的流動比率一般會較高，而制造

20、業(yè)及公用事業(yè)企業(yè)等行業(yè)的流動比率會較低。流動比率優(yōu)點：流動比率是相對數(shù)，與營運資本相比，流動比率更能反映出流動資產(chǎn)對流動負債的保障程度，并可以在不同企業(yè)之間相互比較。便于理解、計算簡單、數(shù)據(jù)容易獲取。流動比率缺點：（1）流動比率是靜態(tài)分析指標：流動比率是用本期期末這個靜態(tài)時點上的流動資產(chǎn)與流動負債的關系去揭示企業(yè)下一個會計期間的具有動態(tài)特征的短期償債能力。（2）流動比率沒有考慮流動資產(chǎn)的結構。流動比率高不一定代表短期償債能力肯定強，有可能是由于存活積壓、應收賬款增多且收款期延長所導致的。（3）流動比率沒有考慮流動負債結構。第一：沒有考慮到不同債務具有不同的強制程度和緊迫性。第二：流動負債從動態(tài)

21、角度來看是循環(huán)流動的，而且不同流動負債項目，循環(huán)的形式也不同。（4）流動比率易受人為控制。流動比率>1,如果某項業(yè)務導致流動資產(chǎn)與流動負債同時增加相等金額，則流動比率下降。如果某項業(yè)務導致流動資產(chǎn)與流動負債同時減少相等金額，則流動比率上升。流動比率<1，如果某項業(yè)務使流動資產(chǎn)與流動負債同時增加相等金額，則流動比率上升。如果某項業(yè)務使流動資產(chǎn)與流動負債同時減少相等金額，則流動比率下降。（大則小，小則大）（缺點：靜分子分母易操縱）速動比率速動比率速動資產(chǎn)流動資產(chǎn)（變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的預付賬款、存貨、待攤費用、其他流動資產(chǎn)等項目金額）。之所以要扣除這些是因為這些資產(chǎn)變現(xiàn)能力相對于其他流

22、動資產(chǎn)來說要更差一些。速動資產(chǎn)=貨幣資金+短期投資+應收票據(jù)+應收賬款其他應收款速動比率是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以即刻用于償付到期債務的能力，是流動比率分析的一個重要輔助指標，較之流動比率能夠更加準確，可靠的評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性及其償還短期負債的能力。一般來說速動比率越高，說明企業(yè)的流動性越強，流動負債的安全程度越高，短期債權人到期收回本息的可能性越大，但從企業(yè)的角度看，速動比率也不是越高越好。根據(jù)經(jīng)驗，通常認為速動比率等于1比較合理，但這個經(jīng)驗數(shù)據(jù)不是絕對的，不同的環(huán)境、不同時期、不同的行業(yè)情況不同。速動比率分析中應注意的問題：速動比率考慮了流動資產(chǎn)的結構，因而彌補了流動比率的某些不足，但分析

23、時應注意：（1）并不能認為速動比率較低企業(yè)的流動負債到期絕對不能償還。如果企業(yè)存貨流轉順暢、變現(xiàn)能力強，即便速動比率較低，只要流動比率較高，企業(yè)仍然可以還本付息；另外速動資產(chǎn)的各構成項目流動性也存在一定的差別，特別是應收款項并不能保證按期收回。因此在以速動比率衡量企業(yè)短期償債能力時還需要考慮應收款項的預計收回情況。（速動比率高，短期償債能力一定強。判斷：×）（2）速動比率以速動資產(chǎn)作為清償債務的保障，但速動資產(chǎn)并不完全等同于企業(yè)的現(xiàn)時支付能力，因為速動資產(chǎn)中也存在難以短期變現(xiàn)的因素，影響最大的因素是應收賬款。（3）速動比率與流動比率一樣易被粉飾（分析過程同流動比率）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是

24、指企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比值。其中現(xiàn)金類資產(chǎn)包括企業(yè)持有的所有貨幣資金和持有的易于變現(xiàn)的有價證券，如可隨之出售的短期有價證券、可貼現(xiàn)和轉讓的票據(jù)。現(xiàn)金比率= （現(xiàn)金+短期有價證券）/流動負債相對流動比率和速動比率而言，現(xiàn)金比率來衡量公司短期債務償還能力更為保險，特別是把應收賬款和存貨都抵押出去或已有跡象表明應收賬款與存貨的變現(xiàn)能力存在較大問題的情況下，計算現(xiàn)金比率更有現(xiàn)實意義。現(xiàn)金比率是評價公司短期償債能力強弱最可信的指標，主要作用在于評價公司最壞情況下的短期償債能力?，F(xiàn)金比率越高，公司短期償債能力越強。注意：現(xiàn)金比率不一定能夠準確反應企業(yè)償債能力。對短期債權人來說，現(xiàn)金比率越高越好，現(xiàn)金

25、類資產(chǎn)相對流動負債越多，對到期流動負債的償還越有切實的保障。對企業(yè)來說，現(xiàn)金比率的確定并不能僅僅考慮短期償債能力的提高，應將風險與收益兩方面的因素結合起來考慮。（即不是越高越好）現(xiàn)金比率在分析短期償債能力時通常僅僅是一個輔助指標，因為不可能要求企業(yè)目前持有的現(xiàn)金類資產(chǎn)來保障所有流動負債，企業(yè)也沒有必要保持足夠償還債務的現(xiàn)金類資產(chǎn)。長期償債能力分析指標長期償債能力靜態(tài)分析指標資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率反映了資產(chǎn)總額中有多大比例是通過負債籌資形成的。是最為常用的反映企業(yè)長期償債能力的財務指標。一般來說，資產(chǎn)負債率越高，說明資產(chǎn)對負債的保障程度越低，長期償債能力越弱，財務風險越大。資產(chǎn)負債率反映了企業(yè)資本

26、結構的問題。資產(chǎn)負債率越高，說明借入資金在全部資金中所占的比重越大，企業(yè)資金成本越低，不能償還負債的風險越高。但從企業(yè)的角度看，資產(chǎn)負債率不是越低越好。因此在評價資產(chǎn)負債率時，需要在收益與風險之間權衡利弊。對資產(chǎn)負債率還可以進行橫向和縱向的比較。資產(chǎn)負債率的缺陷：（缺點：靜分子分母）資產(chǎn)負債率是一個靜態(tài)指標資產(chǎn)負債率是考察企業(yè)破產(chǎn)清算時債權人利益的保障程度，即破產(chǎn)清算時債權人權益能夠得到多大程度的物質保障。然而，財務分析并不是建立在破產(chǎn)清算的基礎上，而在持續(xù)經(jīng)營情況下，長期資產(chǎn)一般不用于直接償付債務，并且長期負債具有期限較長的特點，而隨著時間的推移，企業(yè)長期資產(chǎn)的價值將隨著企業(yè)的運營而發(fā)生變化

27、。因此用資產(chǎn)負債率無法完全反應企業(yè)未來償付債務的能力。（即以破產(chǎn)清算狀態(tài)來分析持續(xù)經(jīng)營情況下的償債能力，顯然有缺陷的）資產(chǎn)負債率沒有考慮負債的償還期限資產(chǎn)負債率沒有考慮資產(chǎn)的結構股權比率股權比率越高，資產(chǎn)負債率越低，所有者投入的資金在全部資金中所占的比例越大，而債權人投入的資金所占比例越小。判斷下面公式對嗎：股權比率=1-資產(chǎn)負債率產(chǎn)權比率產(chǎn)權比率直接反應負債與所有者權益之間的關系，產(chǎn)權比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權人權益保障程度越高，承擔的風險越小。（又稱資本負債率）判斷下面公式對嗎：產(chǎn)權比率權益乘數(shù)權益乘數(shù)表明企業(yè)資產(chǎn)總額是所有者權益的倍數(shù)，該比率越大，表明所有者投入的資本在資

28、產(chǎn)總額中所占比重越小，對負債經(jīng)營利用得越充分，但反應企業(yè)的長期償債能力越弱。（又稱權益總資產(chǎn)率）判斷下面公式對嗎：權益乘數(shù)1產(chǎn)權比率 權益乘數(shù)有形資產(chǎn)債務比率有形資產(chǎn)債務比率和有形凈值債務比率是評價企業(yè)長期償債能力的更加謹慎、穩(wěn)健的一個財務比率，它將企業(yè)長期償債能力分析建立在更加切實可靠的物質保證基礎上，是資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權比率的補充指標。有形凈值債務比率長期償債能力動態(tài)分析指標利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是息稅前利潤與債務利息的比值，反應了公司獲利能力對債務所產(chǎn)生的利息的償付保證程度。利息保障倍數(shù)的分析：從長期來看，利息保障倍數(shù)至少應大于1，比值越高，說明企業(yè)支付利息的能力越強，長期償債能力一般也

29、就越強。利息保障倍數(shù)低于1，說明企業(yè)實現(xiàn)的經(jīng)營成果不足以支付當期利息費用，意味著企業(yè)的付息能力非常低，財務風險非常高，需要引起高度關注。對企業(yè)和所有者而言，利息保障倍數(shù)不是越高越好，如果一個高的利息保障倍數(shù)是由于利息費用低導致的，說明企業(yè)財務杠桿程度很低，未能充分利用舉債經(jīng)營的優(yōu)勢。利息保障倍數(shù)也可以進行橫向比較和縱向比較。注意：該指標反應企業(yè)所實現(xiàn)的經(jīng)營成果支付利息費用的能力，分子的經(jīng)營成果應是息稅前利潤。計算息稅前利潤應扣除非正常項目、中斷營業(yè)和特別項目以及會計原則變更的累計前期影響而產(chǎn)生的收支凈額，因為負債與資本支持的項目一般屬于正常業(yè)務經(jīng)營范圍。分母中的利息費用不僅包括財務費用中的利息

30、費用，還應包括已資本化的利息費用，但是外部分析人員很難獲得財務費用的具體構成，所以通常用財務費用代替利息費用?，F(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)該指標反應企業(yè)用當期經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金流量支付當期利息的能力。二、營運能力分析1企業(yè)營運能力的含義：資產(chǎn)的營運能力表現(xiàn)為企業(yè)資產(chǎn)所占用資金的周轉速度，反映企業(yè)資金利用的效率，表明企業(yè)管理人員經(jīng)營管理、運用資金的能力。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉的速度越快，表明企業(yè)資金利用效果越好，效率越高，企業(yè)管理人員的經(jīng)營能力越強。2.企業(yè)營運能力與償債能力和盈利能力的關系：（1）資產(chǎn)周轉的快慢直接影響著企業(yè)的流動性，周轉越快的資產(chǎn)，流動性越強。（2）資產(chǎn)只有在周轉運用中才能帶來收益，資

31、產(chǎn)周轉越快，同樣的時間內就能為企業(yè)帶來更多的收益。3.影響企業(yè)營運能力的因素：外部因素和內部因素。外部因素主要是指企業(yè)的行業(yè)特性與經(jīng)營背景。因此在分析企業(yè)營運能力時，必須考到行業(yè)之間所存在的差異。內部因素主要是企業(yè)的資產(chǎn)管理政策與方法。首先，企業(yè)資產(chǎn)結構的安排會影響到資產(chǎn)的營運能力；其次，對單個資產(chǎn)項目的管理政策也會影響到各項資產(chǎn)的周轉情況。4企業(yè)營運能力的分析目的：（1）企業(yè)管理當局的分析目的。第一是通過對資產(chǎn)結構的分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)結構問題，尋找優(yōu)化資產(chǎn)結構的途徑與方法；第二是發(fā)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)周轉過程中的問題，尋找加速資金周轉的途徑與方法。（2）企業(yè)所有者的分析目的。第一是企業(yè)的資產(chǎn)結構會影響到所有

32、者投入資本的保值情況；第二是企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)過周轉才能實現(xiàn)增值，而資產(chǎn)周轉速度越快，才能給企業(yè)帶來更多的收入，從而為所有者創(chuàng)造更多的價值。（3）企業(yè)債權人的分析目的。第一是營運能力本身反映企業(yè)的流動性，營運能力越強，資產(chǎn)周轉速度越快，資產(chǎn)轉換為現(xiàn)金的速度越快，企業(yè)的流動性越強，償債能力越強；第二是營運能力對盈利能力的影響也會間接影響企業(yè)長期償債能力，只有企業(yè)資產(chǎn)實現(xiàn)有效的運轉，才能實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，并保障債務的及時、足額償付。5.反映營運能力的各種財務指標的公式、經(jīng)濟意義反映資產(chǎn)周轉快慢的指標一般有周轉率和周轉天數(shù)兩種形式。（1）周轉率（周轉次數(shù)），代表一定時期內資產(chǎn)完成的循環(huán)次數(shù)。資產(chǎn)周轉率（次

33、數(shù)）=（2）周轉期（周轉天數(shù)），代表資產(chǎn)完成一次循環(huán)所需要的天數(shù)。資產(chǎn)周轉期（天數(shù)）=注意：財務分析中通常以1年為計算期，1年的天數(shù)通常按360天計算。在計算不同周轉率時，選用不同“計算期的資產(chǎn)周轉額”，一般情況下，計算總資產(chǎn)周轉率和分類資產(chǎn)周轉率時選用“銷售收入”作為“資產(chǎn)周轉額”；單項資產(chǎn)周轉率有兩種計算方法：一種是以銷售收入為周轉額，一種是以銷售成本為周轉額。財務指標計算公式經(jīng)濟意義應收賬款周轉率思考：已知周轉率，如何求周轉天數(shù)？賒銷收入凈額=賒銷收入-賒銷退回-賒銷折讓-賒銷折扣賒銷收入指的是沒有立即收到貨款的主營業(yè)務收入，當已知賒銷比例時，可以用全部銷售收入乘以賒銷比例來求出賒銷收入

34、。對于外部分析人員無法獲得企業(yè)賒銷收入的具體數(shù)據(jù)，所以用所有的主營業(yè)務收入凈額代替賒銷收入凈額。（考試時，注意題上是否有賒銷比例）分母中的應收賬款是指包括會計報表中的“應收賬款”“應收票據(jù)”等全部賒銷應收賬款，而且是扣壞賬準備后的凈額。分母中的應收賬款是全年占用應收賬款上的資金的平均數(shù)額，簡化方法是用期初應收賬款與期末應收賬款之和除以2。在企業(yè)經(jīng)營存在明顯季節(jié)性時，可以考慮計算每月應收賬款的平均余額。再將每個月的平均余額加總除以12，得到全年的平均余額。一般來說，應收賬款周轉率越高，應收賬款周轉天數(shù)越短，說明應收賬款收回得越快，應收賬款的流動性越強，同時應收賬款發(fā)生壞賬的可能性越小。反之亦然。

35、但是應收賬款周轉率過高，可能是由于企業(yè)的信用政策過于苛刻所致，這樣可能會限制企業(yè)銷售規(guī)模的擴大，影響企業(yè)長遠發(fā)展。對應收賬款周轉率和周轉天數(shù)進行分析，也可以進行橫向和縱向的比較。通過橫向比較可以洞悉企業(yè)的應收賬款周轉速度在整個行業(yè)中的水平，與競爭對手相比是快還是慢。通過縱向比較可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)自身應收賬款周轉速度的變動態(tài)勢。存貨周轉率主營業(yè)務成本近似反應了存貨全年的周轉額。存貨平均余額=（期初存貨+期末存貨）÷2如果企業(yè)的經(jīng)營存在明顯的季節(jié)性，可以考慮用每個月月初和月末存貨的算術平均數(shù)代表每個月存貨的平均余額，再將每個月的平均余額加總除以12，得到全年存貨的平均余額。一般來說，存貨周轉率

36、越高，存貨周轉天數(shù)越短，說明存貨周轉越快，存貨的流動性越強。反之存貨周轉率越低，存貨周轉天數(shù)越長，說明存貨周轉越不順暢，存貨的流動性越弱。注意存貨周轉率過高，也不能完全說明企業(yè)的存貨狀況很好，有可能是由于企業(yè)的存貨水平太低所致。存貨水平太低有可能是由于企業(yè)的采購批量太小，采購過于頻繁，可能會增加企業(yè)的采購成本，而且存貨水平太低可能會導致缺貨，影響企業(yè)正常生產(chǎn)。對于存貨周轉率和周轉天數(shù)進行分析時，可以進行橫向和縱向的比較營業(yè)周期=存貨周轉天數(shù)+應收賬款周轉天數(shù)一般來說，營業(yè)周期越短，說明企業(yè)完成一次營業(yè)活動所需要的時間越短，企業(yè)的存貨流動越順暢，賬款收取越迅速。但要注意營業(yè)周期也并非越短越好。營

37、業(yè)周期不僅可以用于分析和考察企業(yè)資產(chǎn)的使用效率和管理水平，而且可以用來補充說明和評價企業(yè)的流動性。營業(yè)周期的長短是決定企業(yè)流動資產(chǎn)需要水平的重要因素，營業(yè)周期越短的企業(yè)，流動資產(chǎn)的數(shù)量也往往比較少，其流動比率和速動比率往往保持在較低的水平，但由于流動資產(chǎn)的管理效率高，因而從動態(tài)的角度看該企業(yè)的流動性仍然很強，企業(yè)的短期償債能力仍然有保障。相反，如果一家企業(yè)的營業(yè)周期很長，很有可能是應收賬款或存貨占用資金過多，并且變現(xiàn)能力很差，雖然該企業(yè)的流動比率、速動比率都可能很高，但企業(yè)的流動性卻可能較差。營業(yè)周期同樣可以進行橫向和縱向的比較?，F(xiàn)金周期=營業(yè)周期-應付賬款周轉天數(shù)=應收賬款周轉天數(shù)+存貨周轉

38、天數(shù)-應付賬款周轉天數(shù)其中：應付賬款周轉率=應付賬款周轉天數(shù)賒購凈額是指一定期間企業(yè)的向外賒購凈額，該數(shù)據(jù)往往也很難通過公開信息披露資料獲得，只能以本期存貨增加凈額來替代。本期存貨增加凈額=銷貨成本+期末存貨-期初存貨營運資本周轉率營運資本周轉率表明企業(yè)營運資本的運用效率，反映每投入1元營運資本所能獲得的銷售收入，同時也反映1年內營運資本的周轉次數(shù)。一般而言，營運資本周轉率越高，說明每1元營運資本所帶來的銷售收入越多，企業(yè)營運資本的運用效率也就越高；反之營運資本周轉率越低，說明企業(yè)營運資本的運用效率越低。同時營運資本周轉率還是判斷企業(yè)短期償債能力的輔助指標。一般情況下，企業(yè)營運資本周轉率越高，

39、所需營運資本水平就越低，此時會觀測到企業(yè)的流動比率或速動比率等可能處于較低的水平，但由于營運資本周轉速度快，企業(yè)的短期償債能力仍然能夠保持較高水平，因此在判斷短期償債能力時也需要對營運資本的周轉情況進行分析。注意：不能根據(jù)營運資本周轉率的高低直接得出相關結論，而要進行具體分析。如，較低的營運資本周轉率可能是企業(yè)擁有的高額存貨或高額應收賬款所導致，也可能是大額現(xiàn)金余額所造成的。營運資本周轉率沒有通用的比較標準，分析過程中往往將這一指標與本企業(yè)歷史水平、同行業(yè)平均水平或同類企業(yè)進行比較。如果營運資本周轉速度過快則反映企業(yè)營運資本存在一定程度的不足情況，需要特別關注營運資本缺乏可能導致的企業(yè)償債風險

40、問題；如果營運資本周轉過緩，則說明營運資本利用效率不高，企業(yè)或是降低營業(yè)資本所占用資金額度，或是需要進一步挖掘潛力提高營運資本利用效果，達到銷售收入與營運資本的合理比例，使所投入的營運資本能夠最大限度的發(fā)揮作用。流動資產(chǎn)周轉率一般來說，流動資產(chǎn)周轉率越高，流動資產(chǎn)周轉天數(shù)越短，說明流動資產(chǎn)周轉越快，利用效果越好。但也需注意是否是由于流動資產(chǎn)管理不合理等不利原因造成的。而且對流動資產(chǎn)總體周轉情況的分析應結合存貨和應收賬款等具體流動資產(chǎn)的周轉情況進行，只有這樣才能真正分析透徹，找到根源。流動資產(chǎn)周轉率和周轉天數(shù)也可以進行橫向比較和縱向比較。固定資產(chǎn)周轉率注意：固定資產(chǎn)余額指的是固定資產(chǎn)凈值，即固定

41、資產(chǎn)原價扣減累計折舊、減值準備后的金額一般來說，固定資產(chǎn)周轉率高，固定資產(chǎn)周轉天數(shù)短，說明固定資產(chǎn)周轉快，利用充分；反之，亦然，如果固定資產(chǎn)周轉過快，需要結合企業(yè)具體情況分析原因，看是否生產(chǎn)能力飽和，是否需要增加或更新設備。企業(yè)要提高固定資產(chǎn)周轉率，就應加強對固定資產(chǎn)的管理，做到固定資產(chǎn)投資規(guī)模得當，結構合理。總資產(chǎn)周轉率流動資產(chǎn)周轉率和固定資產(chǎn)周轉率對總資產(chǎn)周轉率有直接影響：流動資產(chǎn)周轉率和固定資產(chǎn)周轉率越高，總資產(chǎn)周轉率就越高。所以對資產(chǎn)總體周轉情況的分析應結合流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)周轉情況分析，只有這樣才會分析透徹，找到根源。（總資產(chǎn)周轉率流動資產(chǎn)周轉率×流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)平均比重固

42、定資產(chǎn)周轉率×固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)平均比重）一般來說，總資產(chǎn)周轉率越高，總資產(chǎn)周轉天數(shù)越短，說明企業(yè)所有資產(chǎn)周轉越快，同樣的資產(chǎn)取得的收入越多，因而資產(chǎn)管理水平越高。三、盈利能力分析1企業(yè)盈利能力的含義：是指企業(yè)獲得盈利的能力，是決定企業(yè)最終盈利狀況的根本因素，受到企業(yè)管理者的高度關注，對于企業(yè)的投資人和潛在投資人、債權人以及政府來說，企業(yè)盈利能力的高低也是他們關注的焦點。2.盈利能力分析的目的:（1）從企業(yè)管理者角度：盈利能力影響企業(yè)管理人員的升遷、收入；也是管理者發(fā)現(xiàn)問題，改進管理方法的突破口，幫助其了解企業(yè)運營狀況，進而更好的經(jīng)營企業(yè)。（2）從投資人和潛在投資人的角度：他們的收益是

43、來自企業(yè)的股息、紅利和轉讓股票產(chǎn)生的資本利得。股利來自利潤，利潤越高，投資人所獲得的股息越高；而能否獲得資本利得取決于企業(yè)股票市場走勢，只有企業(yè)盈利狀況看好才能夠使股票價格上升，進而投資人獲得轉讓差價。（3）從企業(yè)債權人角度：定期的利息支付以及到期的還本都必須以企業(yè)經(jīng)營獲得利潤來保障。企業(yè)盈利能力決定了其償債能力，債權人關注盈利狀況就是為了保證自己能按時收到本金和利息的能力。（4）從政府的角度看：企業(yè)賺取利潤是其繳納稅款的基礎，利潤多則繳納的稅款多，利潤少則繳納的稅款少。而企業(yè)納稅是政府財政收入的重要來源，因此，政府十分關注企業(yè)的盈利能力。3.盈利能力的相對性:盈利能力是一個相對概念，不能僅僅

44、憑企業(yè)獲得利潤的多少來判斷其盈利能力的大小，因為企業(yè)利潤水平還受到企業(yè)規(guī)模、行業(yè)水平等要素的影響。所以應該用利潤率指標而非利潤的絕對數(shù)量來衡量盈利能力，這樣可摒除企業(yè)規(guī)模因素影響。計算出來的利潤率應該與行業(yè)平均水平相比較總的來說，利潤率越高，企業(yè)盈利能力越強；利潤率越低，企業(yè)盈利能力弱。4.在進行盈利能力分析時主要有三種方法（即教材所講的盈利能力分析的內容）：(1)盈利能力的比率分析。這是最主要的分析方法。這些比率可分為三類：與投資有關的盈利能力、與銷售有關的盈利能力、與股本有關的盈利能力。（2）盈利能力的趨勢分析。具體的比較方法有：絕對額分析、環(huán)比分析、定基分析。（3）盈利能力的結構分析。在

45、進行結構分析時應盡量摒除那些非經(jīng)營性項目及非正常的經(jīng)營活動。5.除了有關的財務比率外，影響盈利能力的其他項目有五個：（1）稅收政策對盈利能力的影響。符合國家稅收政策的企業(yè)能夠享受稅收優(yōu)惠，增強企業(yè)的盈利能力。（2）利潤結構對企業(yè)盈利能力的影響。如果企業(yè)的利潤主要來源于一些非經(jīng)常性項目，或者不是由企業(yè)主營業(yè)務活動創(chuàng)造的，那么這樣的利潤結構往往存在較大的風險，也不能反映出企業(yè)的真實盈利能力。（3）資本結構對企業(yè)盈利能力的影響。企業(yè)負債經(jīng)營程度的高低對企業(yè)的盈利能力有直接的影響。當企業(yè)的資產(chǎn)報酬率高于企業(yè)借款利息率時，企業(yè)負債經(jīng)營可以提高企業(yè)的獲利能力，否則企業(yè)負債經(jīng)營會降低企業(yè)的獲利能力。（4）資

46、產(chǎn)運轉效率對企業(yè)盈利能力的影響。通常情況下，資產(chǎn)的運轉效率越高，企業(yè)的營運能力就越好，而企業(yè)的盈利能力也越強，所以說企業(yè)盈利能力與資產(chǎn)運轉效率是相輔相成的。（5）企業(yè)盈利模式因素對企業(yè)盈利能力的影響。企業(yè)的盈利模式就是企業(yè)賺取利潤的途徑和方式，是指企業(yè)將內外部資源要素通過巧妙而有機的整合，為企業(yè)創(chuàng)造價值的經(jīng)營模式。顯然，企業(yè)的盈利模式并不是指從表面上看到企業(yè)的行業(yè)選擇或經(jīng)營范圍的選擇。因此，要想發(fā)現(xiàn)企業(yè)盈利的源泉，找到企業(yè)盈利的根本動力，財務人員就必須關注企業(yè)的盈利模式，要分析這家企業(yè)獲得盈利的深層機制是什么，而不是簡單地從其經(jīng)營領域或企業(yè)行業(yè)特征上進行判斷和分析。（利稅二資盈模式）6.反映盈

47、利能力的各種財務指標的公式、經(jīng)濟意義財務指標計算公式經(jīng)濟意義與投資有關的盈利能力指標【注意：投入資金的界定方法：一個企業(yè)投入資金通常包括：流動負債、長期負債、優(yōu)先股權益和普通股權益。究竟選擇哪些資金作為計量投資報酬的基數(shù)，要視分析主體和分析目的而定，常見的投入資金范疇包括：（1）全部資金（指企業(yè)資產(chǎn)負債表上的各種形式存在的資產(chǎn)總額，包括債權人和股東投資的全部資金，以此為基數(shù)，可以衡量企業(yè)整體業(yè)績。）（2）權益資金（指所有者權益，即企業(yè)股東所提供的資金。以凈資產(chǎn)為基數(shù)衡量盈利能力比較符合股東的利益。）（3）長期資金（包括所有者權益和長期負債，可以摒除流動負債因數(shù)量劇烈變動對指標結果的影響，各期數(shù)

48、據(jù)之間的可比性更強。）】總資產(chǎn)收益率（也稱為資產(chǎn)利潤率、資產(chǎn)收益率）總資產(chǎn)收益率凈利潤/總資產(chǎn)平均余額×100%注意：總資產(chǎn)收益率有四種表現(xiàn)形式：（1）以凈利潤作為收益。這種形式將所得稅和籌資方式的影響都考慮在內。（2）以稅前息后利潤作為收益?？傎Y產(chǎn)收益率（凈利潤所得稅）/總資產(chǎn)平均余額×100%。這種形式排除了所得稅率影響而不排除籌資方式的影響。（3）以稅后息前利潤作為收益?？傎Y產(chǎn)收益率（凈利潤利息）/總資產(chǎn)平均余額×100%。這種形式排除了籌資方式影響而包含所得稅稅率影響。（4）以企業(yè)的息稅前利潤為收益?？傎Y產(chǎn)收益率（凈利潤利息+所得稅）/總資產(chǎn)平均余額

49、15;100%。收益的計算排除了所得稅率和籌資方式的影響。（考試時題上無明確說明時，常用第一種公式）一般情況下，企業(yè)的經(jīng)營者可將資產(chǎn)收益率與借入資金成本率進行比較決定企業(yè)是否要負債經(jīng)營?？傎Y產(chǎn)收益率可用于橫向和縱向分析影響總資產(chǎn)收益率的因素主要是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉率。其中，銷售凈利率反映了企業(yè)控制成本費用的能力?？傎Y產(chǎn)周轉率反映企業(yè)運用資產(chǎn)獲取銷售收入的能力。從以上兩個因素對總資產(chǎn)收益率的作用過程看，總資產(chǎn)周轉率是基礎。因為一般情況下，企業(yè)應在現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模下創(chuàng)造盡可能多的收入，在所創(chuàng)造收入基礎上盡可能控制成本費用來提高總資產(chǎn)收益率。注意：企業(yè)處于不同時期和屬于不同行業(yè)，提高總資產(chǎn)收益率的突

50、破口也有不同：若企業(yè)產(chǎn)品處于市場競爭非常激烈的時期，可選擇通過提高總資產(chǎn)周轉率來提高總資產(chǎn)收益率。若企業(yè)處于擴大規(guī)模時期，可選擇通過降低成本費用提高銷售凈利率來達到提高總資產(chǎn)收益率的目的。固定資產(chǎn)比例較高的重工業(yè)，主要通過提高銷售凈利率來提高總資產(chǎn)收益率。固定資產(chǎn)比例較低的零售企業(yè)，主要通過加強總資產(chǎn)周轉率來提高總資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率（又稱為股東權益收益率、凈值收益率或所有者權益收益率）該指標的計算有兩種方法：（1）全面攤薄凈資產(chǎn)收益率凈利潤/期末凈資產(chǎn)×100%該指標強調年末狀況，是一個靜態(tài)指標，說明期末單位凈資產(chǎn)對經(jīng)營凈利潤的分享。（2）加權平均凈資產(chǎn)收益率凈利潤/凈資產(chǎn)平均

51、額×100%該指標強調經(jīng)營期間凈資產(chǎn)賺取利潤的結果，是一個動態(tài)的指標，說明經(jīng)營者在經(jīng)營期間利用企業(yè)凈資產(chǎn)為企業(yè)新創(chuàng)造利潤的多少，是一個說明企業(yè)利用單位凈資產(chǎn)創(chuàng)造利潤能力大小的一個平均指標，有助于企業(yè)相關利益人對公司未來的盈利能力作出正確的判斷。從經(jīng)營者使用會計信息的角度看，應使用加權平均凈資產(chǎn)收益率，該指標反映了過去一年的綜合管理水平，對于經(jīng)營者總結過去，制定經(jīng)營決策意義重大。從企業(yè)外部相關利益人所有者角度看，應使用全面攤薄凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率×權益乘數(shù)銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù) （即杜邦等式）凈資產(chǎn)收益率的缺陷（1）凈資產(chǎn)收益

52、率不便于進行橫向比較不同企業(yè)負債率是有所差別的，導致某些微利企業(yè)凈收益偏高，而某些效益不錯的企業(yè)凈資產(chǎn)收益率卻很低。凈資產(chǎn)收益率不一定能全面反映企業(yè)資金的利用效果，從凈資產(chǎn)收益率的分解看出，在總資產(chǎn)收益率不變的情況下，負債比重越高，權益乘數(shù)越大，凈資產(chǎn)收益率越高，這會導致很多企業(yè)提高負債比率來提高凈資產(chǎn)收益率。（2）凈資產(chǎn)收益率不利于進行縱向比較企業(yè)可通過諸如負債回購股權的方式來提高每股收益和凈資產(chǎn)收益率，而實際上，該企業(yè)經(jīng)濟效益和資金利用效果并未提高。長期資金收益率長期資金收益率息稅前利潤/平均長期資金×100%其中：平均長期資金（期初長期負債期初股東權益）（期末長期負債期末股東權

53、益）/2息稅前利潤利潤總額財務費用長期資金收益率越高，說明企業(yè)的長期資金獲取報酬的能力越強，對長期資金收益率進行橫向的比較，可以觀察到該企業(yè)的該指標在整個行業(yè)中的地位，分析出企業(yè)與其競爭對手相比的優(yōu)勢和劣勢。資本保值增值率資本保值增值率可以直觀地反映資本數(shù)量的變動，而總的來說，資本數(shù)量的變動是由企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生利潤引起的。因此，資本保值增值率也可以反映與投資有關的盈利能力。資產(chǎn)現(xiàn)金流量收益率流動資產(chǎn)收益率流動資產(chǎn)收益率反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中流動資產(chǎn)所實現(xiàn)的效益，即每百元流動資產(chǎn)在一定時期內實現(xiàn)的利潤額。固定資產(chǎn)收益率注意：固定資產(chǎn)平均額是固定資產(chǎn)的平均凈值，即固定資產(chǎn)原值減去累計折舊、減值準備后得到的

54、凈值。使用該值而非固定資產(chǎn)原值，一方面可以更好地反映固定資產(chǎn)的實際價值；另一方面企業(yè)的凈利潤中已經(jīng)對當期折舊作了扣除。與銷售有關的盈利能力指標銷售毛利率其中：銷售毛利=銷售收入凈額-銷售成本銷售收入凈額產(chǎn)品銷售收入銷售退回、銷售折扣與折讓銷售毛利率的值越大，說明在主營業(yè)務收入凈額中主營業(yè)務成本占的比重越小，企業(yè)通過銷售獲得利潤的能力更強。正是因為銷售毛利率的以上特點，它能夠更為直觀地反映企業(yè)主營業(yè)務對于利潤創(chuàng)造的貢獻。對銷售毛利率也可以進行橫向和縱向的比較。銷售凈利率該比率表示每1元銷售凈收入可實現(xiàn)的凈利潤是多少。銷售凈利率越高，說明企業(yè)通過擴大銷售獲取收益的能力越強。銷售凈利率越高，說明企業(yè)

55、在正常經(jīng)營的情況下由盈轉虧的可能性越小，并且通過擴大主營業(yè)務規(guī)模獲取利潤的能力越強。通過分析銷售凈利率的變化，不僅可以促使企業(yè)擴大銷售，還可以讓企業(yè)注意改善經(jīng)營管理，控制期間費用，提高盈利水平。同時，銷售凈利率的分子是企業(yè)的凈利潤，因此，用它與銷售收入相比，能夠從企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營最終目的的角度，看待銷售收入的貢獻。對銷售凈利率也可以進行橫向和縱向的比較。與股本有關的盈利能力每股收益（每股收益包括：基本每股收益和稀釋每股收益。基本每股收益只考慮當期實際發(fā)行在外的普通股股份。稀釋每股收益是假設企業(yè)所有發(fā)行在外的稀釋性普通股（如可轉換債券、認股權證）均已轉換為普通股，從而分別調整歸屬于普通股股東的當期凈

56、利潤以及發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù)計算而得的每股收益。）（一）基本每股收益基本每股收益=歸屬于普通股股東的當期凈利潤/發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù)注意：（1）發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù)計算發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù)=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當期新發(fā)行的普通股股數(shù)×已發(fā)行時間÷報告期時間-當期回購普通股股數(shù)×已回購時間÷報告期時間已發(fā)行時間、報告期時間和已回購時間一般按照天數(shù)計算；在不影響計算結果合理性的前提下，可以采用簡化的計算方法，即按月計算。新發(fā)行普通股股數(shù)，應當根據(jù)發(fā)行合同的具體條款，從應收對價之日（一般為股票的發(fā)行日）起計算確定。通常包括下列情況：

57、為收取現(xiàn)金而發(fā)行的普通股股數(shù)，從應收現(xiàn)金之日起計算。因債務轉資本而發(fā)行的普通股股數(shù)，從停計債務利息之日或結算日起計算。非同一控制下的企業(yè)合并，作為對價發(fā)行的普通股股數(shù)，從購買日起計算；同一控制下的企業(yè)合并，作為對價發(fā)行的普通股股數(shù)，應當計入各列報期間普通股的加權平均數(shù)。為收購非現(xiàn)金資產(chǎn)而發(fā)行的普通股股數(shù)，從確認收購之日起計算。例如：2007年期初發(fā)行在外的普通股10000股，3月1日新發(fā)行4500股，12月1日回購1500股，以備將來獎勵職工。則普通股加權平均數(shù)10000+4500×10/12-1500×1/12=13625股（2）企業(yè)發(fā)放股票股利（是一種股利的分配方式）、公積金轉增資本、拆股或并股等，會增加或減少其發(fā)行在外普通股或潛在普通股的數(shù)量，但不影響所有者權益的總額，也不改變企業(yè)的盈利能力。企業(yè)應當在相關報批手續(xù)全部完成后，按調整后的股數(shù)重新計算各列報期間的每股收益。上述變化發(fā)生于資產(chǎn)負債表日至財務報告批準報出日之間的，應當以調整后的股數(shù)重新計算每股收益?！纠?10】A上市公司2006年初在外發(fā)行普通股總數(shù)為1億股，2006年10月1日增發(fā)新股2000萬股；B上市公司2006年初在外發(fā)行的普通股總數(shù)為1億股，2006年7月1日按照10：3的比例派發(fā)股票股利，兩家上市公司2006年的凈利潤均為1億元，計算兩家上市公司的基