疫情沖擊PVC基本面不容樂觀

1、目錄一、PVC價格體系二、PVC供應端三、PVC需求及庫存情況 四、PVC產(chǎn)業(yè)鏈價格及利潤五、周度行情總結及展望32021年11月28日【國內現(xiàn)貨價格及價差：現(xiàn)貨面臨供應回升及需求難以改善的壓力】17000150001300011000900070005000華東:PVC主流價:電石法華東:PVC主流價:乙烯法250020001500100050002018201920202021-500國內現(xiàn)貨價格 （元/噸）乙烯法-電石法價差數(shù)據(jù)來源：同花順Ø 截止11月26日，華東地區(qū)5型主流報價在9300元/噸，周環(huán)比跌100元；乙 烯法價格在9900元/噸，周環(huán)比漲100元；乙烯-電石價差

2、在580元/噸附近， 價差略有擴大。Ø 上周前期的上漲仍是在房地產(chǎn)政策邊際放松帶動下的地產(chǎn)端品種螺紋、PVC上漲。但此次上漲屬于預期悲觀的修正，實際上PVC現(xiàn)貨供需基本面有轉弱趨勢，尤其是在供應端國內開工回升較快，而現(xiàn)實需求無明顯起色的情況下，現(xiàn)貨難以上漲。42021年11月28日【外盤現(xiàn)貨價格及價差：國際市場價格持續(xù)下挫，國內出口或將轉弱】PVC(懸浮):印度:到岸價PVC(懸浮):東南亞:到岸價2200 PVC(懸浮):中國:到岸價PVC(懸浮):美國海灣:離岸價20001800160014001200100080060040040035030025020015010050020

3、172018201920202021 國際現(xiàn)貨價格 （美元/噸）印度-中國價差數(shù)據(jù)來源：同花順Ø CFR中國繼續(xù)下跌40在1450美元/噸，CFR東南亞下跌30在1520美元/噸， CFR印度下跌70在1640美元/噸。Ø 在高海運費以及船運緊張的情況下，預計國內短期出口情況不容樂觀。Ø 海外疫情或對全球需求造成新一輪沖擊，國內出口將有所轉弱。52021年11月28日【基差及月差：現(xiàn)貨轉弱，基差難走強】200121012201200015001500 1801-18051901-19052001-20052101-21052201-2205100010005005

4、0000-500-50001基差1-5價差數(shù)據(jù)來源：同花順Ø 01合約在接近交割前將逐漸回歸現(xiàn)貨邏輯?？梢暂^為明顯的發(fā)現(xiàn)， 近期在01合約反彈的情況下，基差是逐漸收斂，現(xiàn)貨表現(xiàn)疲軟，在 國內供應回歸，需求表現(xiàn)較差，出口轉弱的情況下，PVC或逐漸累庫， 現(xiàn)貨有進一步走弱的趨向。62021年11月28日【供應端：裝置開工迅速回升】2017201820192020202190959085858080757570706560655560電石法開工乙烯法開工 國內PVC整體開工率電石、乙烯法開工率數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)Ø 截止11月25日，國內PVC整體裝置開工在78.94，其中電石法裝置開

5、工率為79.97。PVC供應恢復較快，預計11月產(chǎn)量大約在185萬噸左右，環(huán)比增加15萬噸。72021年11月28日【供應端：裝置具體檢修情況】區(qū)域生產(chǎn)企業(yè)工藝檢修產(chǎn)能檢修安排西南云南南磷電石法3319年4月1日停車，恢復時間暫無華北昔陽化工電石法1019年4月12日停車，恢復時間暫無華中衡陽建滔電石法228月30日停車，開車時間暫無華東泰汶鹽化電石法109月4日停車，計劃11月月底出料華東山東東岳電石法1210月30日停車，開車時間不定華東陽煤恒通乙烯法30計劃12月月初檢修一周華東寧波韓華乙烯法40計劃12月20日檢修15天左右數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)82021年11月28日【供應端：月產(chǎn)量將在四季

6、度明顯回升】210201920202021197.99194.23194.07191.04186.43187.85189.88185.95171.00159.212001901801701601501401301201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月國內PVC月產(chǎn)量數(shù)據(jù)來源：隆眾Ø 10月國內PVC產(chǎn)量在171萬噸，環(huán)比9月增加11.79萬噸，同比減少5.37萬噸。預計11月國內PVC月產(chǎn)將達185萬噸左右。92021年11月28日【供應端：外盤價格持續(xù)下跌，中國出口或將轉弱】2018202019202020212018302019202020211824.712

7、2.9321.6014.4613.5412.9511.1710.246.216.8925161420121015810645201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月國內PVC月進口PVC月出口數(shù)據(jù)來源：中國海關Ø 10月PVC粉料進口量為3.07萬噸，出口11.17萬噸。Ø 11月前期國內出口量表現(xiàn)不錯，但隨著海外價格持續(xù)下跌，國內出口后期難有改善。Ø 另外，需要注意如果海外疫情沖擊較為明顯，可能會重現(xiàn)2020年6月-8月的情況外盤供應大量涌入中國。102021年11月28日【PVC

8、需求端：下游開工環(huán)比無明顯變化，現(xiàn)貨成交轉弱】100.0090.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00數(shù)據(jù)來源：windØ 下游開工周度數(shù)據(jù)無變化，原料庫存處在低位，華南主要PVC貿易商周度平均銷售情況較上周明顯轉弱。112021年11月28日2019-05-062019-06-06開工率:PVC:華北下游2019-07-062019-08-062019-09-062019-10-062019-11-062019-12-062020-01-062020-02-062020-03-062020-04-06開工率:PVC:華南下游20

9、20-05-062020-06-062020-07-062020-08-062020-09-062020-10-062020-11-062020-12-062021-01-06開工率:PVC:華東下游2021-02-062021-03-062021-04-062021-05-062021-06-062021-07-062021-08-062021-09-062021-10-062021-11-06【PVC需求端：制品出口旺盛】201820192020202160555045403530252015101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PVC鋪地制品出口情況（萬噸）數(shù)據(jù)來源：

10、中國海關Ø 10月中國PVC鋪地制品出口55.762萬噸。整體來看，海外地產(chǎn)相關的需求仍維持較強韌性。122021年11月28日【終端需求情況：房地產(chǎn)竣工環(huán)比轉弱】房地產(chǎn)竣工面積:累計同比房地產(chǎn)新開工施工面積:累計同比80.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00-60.00房地產(chǎn)新開工及竣工情況數(shù)據(jù)來源：同花順Ø 10月國內房地產(chǎn)竣工面積累計同比16.3，新開工面積累計同比降7.7。Ø 房地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，主要是此輪房地產(chǎn)融資收緊的影響正在逐漸顯現(xiàn)。Ø 短期來看，近期相關政策有邊際放松跡象，但實際效果有一定時滯。132021年

11、11月28日【終端需求情況：房地產(chǎn)銷售同比表現(xiàn)較差，周度數(shù)據(jù)略有好轉】120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00-60.00房地產(chǎn)銷售面積:商品房:累計同比70060050040030020010002018201920202021房地產(chǎn)銷售情況30大中城市:商品房成交面積數(shù)據(jù)來源：同花順Ø 10月國內商品房銷售面積累計同比增加7.3。Ø 短期數(shù)據(jù)來看，11月下旬30大中城市商品房成交面積環(huán)比有所改善，反應房地產(chǎn)政策確有放松。142021年11月28日【終端需求情況：土地成交周度數(shù)據(jù)略有好轉】20182019202020

12、21800070006000500040003000200010000100大中城市:成交土地占地面積:當周值數(shù)據(jù)來源：同花順Ø 土地成交數(shù)據(jù)大幅低于往年，但環(huán)比有好轉跡象。152021年11月28日【社會庫存情況：需求難以改善，有累庫預期】2016201720182019202020216050403020100華東+華南社會庫存 （萬噸）數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)Ø 截至11月19日，華東庫存12.13萬噸；華南2.913萬噸；華東加華南15.043萬噸。Ø 近期下游成交明顯走弱，表明終端需求不強，在國內開工明顯回升的情況下，預計下游有一定累庫。162021年11月28日

13、【相關原料情況電石價格重回高位】電石:華北:主流均價電石:西北:主流均價900080007000600050004000300020003500300025002000150010005000電石利潤 電石現(xiàn)貨價格電石生產(chǎn)利潤數(shù)據(jù)來源：同花順Ø 近期電石價格觸底反彈，西北電石價格目前在5100元/噸附近。周環(huán)比上漲100元/噸。Ø 截止11月25日，電石開工73.43 ，較上周上調4.65。在能耗雙控情境下， 電石開工難以回到80-85高區(qū)間，電石價格或較往年有一定抬升，但缺電石導致PVC開工受限情況難以發(fā)生。172021年11月28日【相關原料情況液氯價格快速反彈】液氯:

14、山東:主流價50004000300020001000225017501250750市場價:燒堿(32%離子膜堿):江蘇地區(qū):主流價市場價:燒堿(32%離子膜堿):山東地區(qū):主流價0250液氯現(xiàn)貨價格燒堿現(xiàn)貨價格（元/噸）數(shù)據(jù)來源：同花順，東吳期貨研究所Ø 山東液氯價格反彈至1900元/噸。金嶺大王廠區(qū)檢修計劃取消，加之三岳陸續(xù)收貨，供應端恢復正常，下游采購積極性回暖，液氯開啟上揚。182021年11月28日【相關原料情況：DOP價格下行】2016201720182019202020211650080201620172018201920202021145007012500601050050850040650030450020出廠均價:DOP:華東地區(qū)（元/噸）開工率:DOP數(shù)據(jù)來源：同花順，東吳期貨研究所192021年11月28日【產(chǎn)業(yè)鏈利潤：電石價格上漲，外采電石制PVC利潤轉弱】300020