時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

1、.2.3.4.5.6.7時(shí)間價(jià)值是在生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的時(shí)間價(jià)值是在生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的在確定時(shí)間價(jià)值時(shí)，應(yīng)以社會平均資在確定時(shí)間價(jià)值時(shí)，應(yīng)以社會平均資金利潤率或平均投資報(bào)酬率為基礎(chǔ)金利潤率或平均投資報(bào)酬率為基礎(chǔ)時(shí)間價(jià)值用復(fù)利方法計(jì)算，呈幾何時(shí)間價(jià)值用復(fù)利方法計(jì)算，呈幾何級數(shù)增長級數(shù)增長.8絕對數(shù)：絕對數(shù)： 時(shí)間價(jià)值額時(shí)間價(jià)值額是資金在生產(chǎn)經(jīng)是資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來的真實(shí)增值額營過程中帶來的真實(shí)增值額。相對數(shù)：相對數(shù)： 時(shí)間價(jià)值率時(shí)間價(jià)值率是扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和是扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的真實(shí)報(bào)酬率通貨膨脹貼水后的真實(shí)報(bào)酬率。.9不僅本金要計(jì)算利息，利息不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息的一種計(jì)息方

2、法。也要計(jì)算利息的一種計(jì)息方法。.10 又稱復(fù)利終值，是指若又稱復(fù)利終值，是指若干干 期以后包括期以后包括本金本金和和利息利息在內(nèi)在內(nèi)的未來價(jià)值。的未來價(jià)值。nniPVFV)1( FVn：Future Value 復(fù)利終值復(fù)利終值 PV： Present Value 復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值i：Interest rate 利息率利息率n：Number 計(jì)息期數(shù)計(jì)息期數(shù)復(fù)復(fù) 利利 終終 值值.11nniPVFV)1( nFVIFi,nFVIFiPVFVn,nFVIFi,.12復(fù)復(fù) 利利 現(xiàn)現(xiàn) 值值nniFVPV)1(nniFV)1 (1nniPVFV)1 ( .13nniFVPV)1 (1niPVIF,

3、ninPVIFFVPV,niPVIF,.14u后付年金u先付年金u延期年金 u永續(xù)年金一定期限一定期限內(nèi)一系列內(nèi)一系列相等相等金額的收付款項(xiàng)。金額的收付款項(xiàng)。.15.16推廣到推廣到n n項(xiàng)：項(xiàng)：.)1 ()1 ()1 (210iAiAiAFVAn12)1()1(nniAiAnttiA11)1(每期期末等額每期期末等額復(fù)利終值復(fù)利終值.17每期期末等額每期期末等額復(fù)利終值復(fù)利終值.18nFVIFAiAFVAn, FVAn：Annuity future value 年金終值年金終值 A: Annuity 年金數(shù)額年金數(shù)額 i：Interest rate 利息率利息率 n：Number 計(jì)息期數(shù)計(jì)

4、息期數(shù)nFVIFAi ,可通過查年金終值系數(shù)表求得可通過查年金終值系數(shù)表求得.19 一定時(shí)期內(nèi)，一定時(shí)期內(nèi)，每期期末等額每期期末等額系系列收付款項(xiàng)的列收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值之和。之和。.20ninPVIFAAPVA, PVAn：Annuity present value 年金現(xiàn)值年金現(xiàn)值 可通過查年金值系數(shù)表求得可通過查年金值系數(shù)表求得nPVIFAi,.21 一定時(shí)期內(nèi)，每期一定時(shí)期內(nèi)，每期期初期初有有等額等額收付款項(xiàng)的年金。收付款項(xiàng)的年金。先付年金終值先付年金終值先付年金現(xiàn)值先付年金現(xiàn)值.22 n n期后付年金和期后付年金和n n期先付期先付 年金付款次數(shù)相同年金付款次數(shù)相同 付款時(shí)間不

5、同付款時(shí)間不同n n期先付年金終值比期先付年金終值比n n期后付年金期后付年金 終值多計(jì)算一期利息終值多計(jì)算一期利息.23)1 (,iFVIFAAVninAFVIFAAVnin1,)1(1,ninFVIFAAV.24 n n期后付年金和期后付年金和n n期先付期先付 年金付款次數(shù)相同年金付款次數(shù)相同 付款時(shí)間不同付款時(shí)間不同n n期期后付后付年金現(xiàn)值年金現(xiàn)值比比n n期期先付先付年金年金現(xiàn)值多計(jì)算一期利息現(xiàn)值多計(jì)算一期利息( (或多貼現(xiàn)一或多貼現(xiàn)一期）期）.25)1 (,0iPVIFAAVniAPVIFAAVni1,0) 1(1,0niPVIFAAV.26 在最初若干期在最初若干期(m)沒有沒

6、有收付款項(xiàng)的收付款項(xiàng)的情況下，后面若干期情況下，后面若干期(n)有等額有等額的系列收的系列收付款項(xiàng)。付款項(xiàng)。(deferred annuity) .27miniPVIFPVIFAAV,0minmiPVIFAPVIFAAV,0或者：或者：.28無限期支付的年金無限期支付的年金iAV10(perpetual annuity).29iiAPVIFAnni)1 (11,0)1(1nin時(shí)，當(dāng)iPVIFAi1,niPVIFAAV,0.302.年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值下的現(xiàn)值.313.計(jì)息期短于計(jì)息期短于1年時(shí)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算年時(shí)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算mir nmtr:期利率

7、期利率t:年利率年利率m:每年的計(jì)息次數(shù)每年的計(jì)息次數(shù)n:年數(shù)年數(shù)t:換算后的計(jì)息期數(shù)換算后的計(jì)息期數(shù).32.33.34公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)影響影響影響影響影響影響影響影響建立風(fēng)險(xiǎn)意識建立風(fēng)險(xiǎn)意識進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估付諸實(shí)際行動付諸實(shí)際行動進(jìn)行衡量和進(jìn)行衡量和報(bào)告報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)再評估風(fēng)險(xiǎn)再評估風(fēng)險(xiǎn)管理政策風(fēng)險(xiǎn)管理政策整體風(fēng)險(xiǎn)管理水平整體風(fēng)險(xiǎn)管理水平風(fēng)險(xiǎn)管理組織和人才風(fēng)險(xiǎn)管理組織和人才風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)影響影響公司價(jià)值增加公司價(jià)值增加合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn).35 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬有兩種表示方法：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

8、有兩種表示方法： 絕對數(shù)：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額絕對數(shù)：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額 相對數(shù)：相對數(shù)：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 .362 .計(jì)算期望報(bào)酬率計(jì)算期望報(bào)酬率 (expectation) 反映集中趨勢反映集中趨勢iniiPKK1.37 ntiiPKK12)( 反映離散程度反映離散程度.38.39%100KV 反映離散程度反映離散程度.405.計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率bVRR投資的總報(bào)酬率投資的總報(bào)酬率 bVRRRKFRF.41三、證券組合的投資風(fēng)險(xiǎn)三、證券組合的投資風(fēng)險(xiǎn) 單個(gè)證券單個(gè)證券 所有證券所有證券.42總風(fēng)險(xiǎn)總風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)組合中的證券數(shù)目組合中的證券數(shù)目組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差組合收益

9、的標(biāo)準(zhǔn)差投資組合的規(guī)模與組合的總風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系投資組合的規(guī)模與組合的總風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系.43不可分散風(fēng)險(xiǎn)的程度不可分散風(fēng)險(xiǎn)的程度，通常用，通常用系數(shù)來計(jì)量系數(shù)來計(jì)量: niiipx1.442.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬)(FmPPRKR.45)RK(RKFmiFi 3.風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率的關(guān)系 資本資產(chǎn)定價(jià)資本資產(chǎn)定價(jià)(CAPM)模型模型K i 第第 i 種股票或第種股票或第 i 種證券組合的必要報(bào)酬率種證券組合的必要報(bào)酬率 RF 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 i 第第i 種股票或第種股票或第 i 種證券組合的種證券組合的 系數(shù)系數(shù)Km 所有

10、股票的平均報(bào)酬率所有股票的平均報(bào)酬率 .46 值值2.01.00.50無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率酬率RF=6%證券報(bào)酬與證券報(bào)酬與 系數(shù)的關(guān)系系數(shù)的關(guān)系低風(fēng)險(xiǎn)股低風(fēng)險(xiǎn)股票的風(fēng)險(xiǎn)票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率報(bào)酬率2市場股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率市場股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率4高風(fēng)險(xiǎn)股票高風(fēng)險(xiǎn)股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率率8SML報(bào)酬率報(bào)酬率%681014資本資產(chǎn)定價(jià)模型，即證券市場線可用以下圖示說明：資本資產(chǎn)定價(jià)模型，即證券市場線可用以下圖示說明：(K,R)K i RF i（KmRF）.47 Q公司公司系數(shù)為系數(shù)為1.4，假設(shè)現(xiàn)行國庫券的，假設(shè)現(xiàn)行國庫券的收益率為收益率為6.5%，市場的平均必要報(bào)酬率為，市場的平均必要報(bào)酬率為8.5%。那么。那么Q公司的預(yù)期報(bào)酬率為：公司的預(yù)期報(bào)酬率為：.48)(FmiFiRKRK =6.5%+1.4(8.5%-6.5%) =