期貨基礎(chǔ)知識(shí)及現(xiàn)貨點(diǎn)價(jià)調(diào)期匯總

1、第一局部：期貨根底知識(shí)一、 什么是期貨 所謂期貨，就是規(guī)定未來(lái)一定時(shí)期交貨的商品，但實(shí)際上是一種可以反復(fù)轉(zhuǎn)讓、反復(fù)買(mǎi)賣(mài)的標(biāo)準(zhǔn)化合同。例如：上海交易所的電解銅合約 CU1312 每個(gè)符號(hào)代表的一個(gè)特定意思。 CU1312即為13年12月交割的電銅期貨合約LME市場(chǎng)：MCU3代表 3 month copper。為交易者提供一個(gè)可以躲避根本金屬價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)LME三項(xiàng)主要功能為全球有色金屬相關(guān)產(chǎn)業(yè)活動(dòng)提供參考價(jià)格指定交割倉(cāng)庫(kù)和交割注冊(cè)品牌計(jì)量單位：手 lotSHFE上海：一手銅期貨等于5噸其他有色品種：鋁鉛鋅一樣 LME倫敦: 1手銅等于25噸其他有色品種：鋁鉛鋅一樣 1手鎳等于6噸 1手錫等于5

2、噸二、 什么是期貨交易 期貨交易是在現(xiàn)貨交易根底上 開(kāi)展起來(lái)的、通過(guò)在期貨交易所內(nèi)成交標(biāo) 準(zhǔn)化期貨合約的一種交易方式。 期貨交易遵從“公開(kāi)、公平、公正的原那么。 買(mǎi)入期貨稱“買(mǎi)空或稱“多頭，亦即多頭交易。 賣(mài)出期貨稱“賣(mài)空或稱“空頭，亦即空頭交易。 頭寸：手中所持有的多頭或空頭都叫做頭寸。 開(kāi)場(chǎng)買(mǎi)入期貨合約或賣(mài)出期貨合約的交易行為稱為“開(kāi)倉(cāng)，交易者手中持有合約稱為“持倉(cāng)，交易者了解手中的合約進(jìn)展反向交易的行為稱“平倉(cāng)或“對(duì)沖。如果到了交割月份，交易者手中的合約仍未對(duì)沖，那么，持空頭合約者就要備好實(shí)貨準(zhǔn)備提出交割，持多頭合約者就要備好資金準(zhǔn)備承受實(shí)物。一般情況下，大多數(shù)合約都在到期前以對(duì)沖方式了

3、結(jié)，只有極少數(shù)要進(jìn)展實(shí)貨交割。 交割：也叫現(xiàn)貨履約。多頭：付出資金，收取實(shí)物。 空頭：交付貨物，收取資金。三、 期貨交易的經(jīng)濟(jì)功能 發(fā)現(xiàn)價(jià)格：現(xiàn)貨以期貨報(bào)價(jià)為基價(jià) +/- 升貼水構(gòu)成現(xiàn)貨本錢(qián)價(jià)。 現(xiàn)貨升水：在期貨基價(jià)之上所加的價(jià)格 現(xiàn)貨貼水：在期貨基價(jià)之上所減的價(jià)格 比方：CU1312 50000，現(xiàn)貨升水200 即構(gòu)成現(xiàn)貨價(jià)格為：50000+200=50200 加的200稱為升水200。 LME:現(xiàn)貨升水BACKWARDATION 簡(jiǎn)寫(xiě)：B 現(xiàn)貨貼水 CONTANGO: 簡(jiǎn)寫(xiě):C 貼水相反。回避風(fēng)險(xiǎn)：比方： 現(xiàn)貨 期貨 采購(gòu) 100噸*60000 保值 -100噸*60000(賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)) 銷

4、售 -100噸*59000 保值 100噸*59000買(mǎi)入平倉(cāng) 假設(shè)只有現(xiàn)貨沒(méi)有期貨保值的話期，現(xiàn)貨就虧損1000，因?yàn)橛辛似谪洷Ｖ?，所以現(xiàn)貨虧損的1000就被期貨賺取的1000抵消了。從而到達(dá)了躲避風(fēng)險(xiǎn)的目的。 其實(shí)期貨是一把雙刃劍，在相反情況下也減少了盈利。投資工具：建立的對(duì)市場(chǎng)分析的根底之上，以投機(jī)為目的：低買(mǎi)高賣(mài)，賺取買(mǎi)賣(mài)差價(jià)，獲取利潤(rùn)最大化。四、 期貨交易的目的 套期保值或投機(jī)獲利。 五、期貨價(jià)格的形成方式 口頭公開(kāi)叫價(jià)和計(jì)算機(jī)撮合兩種方式。 計(jì)算機(jī)撮合交易是根據(jù)口頭公開(kāi)叫價(jià)方式的原理設(shè)計(jì)而成的一種交易方式。這種交易方式相對(duì)口 頭公開(kāi)叫價(jià)來(lái)說(shuō)具有準(zhǔn)確、連續(xù)的特點(diǎn)。目前，國(guó)內(nèi)的期貨交易

5、都使用計(jì)算機(jī)撮合交易系統(tǒng)。倫敦及美國(guó)還保存有口頭公開(kāi)叫價(jià)的形式。六、SHFE期貨交易時(shí)間： 20：5520：59 集合競(jìng)價(jià)承受客戶委托，但不撮合 夜盤(pán) 20：5921：00 撮合成交 夜盤(pán) 交易到夜里1:00收盤(pán) 09：0010：15 正常交易 10：1510：30小節(jié)休息 10：3011：30 正常交易 13：3015：00 正常交易完畢 LME:電子盤(pán)交易：凌晨1點(diǎn)晚上8點(diǎn) 公開(kāi)叫價(jià)交易：上午兩節(jié) fist ring:11:45-12:30Second ring: 12:3013:05下午兩節(jié)fist ring:15:10-15:50Second ring: 16:0016:35 官方現(xiàn)貨

6、結(jié)算價(jià): Second ringoffice cash settlement price的最后一筆成交價(jià)格賣(mài)出價(jià)。北京時(shí)間晚上8:407:40七、套期保值 1. 套期保值的概念： 套期保值是指把期貨市場(chǎng)當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，利用期貨合約作為將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買(mǎi)進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)?lái)需要買(mǎi)進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)展保險(xiǎn)的交易活動(dòng)。 2. 套期保值的根本特征： 套期保值的根本作法是，在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)對(duì)同一種類的商品同時(shí)進(jìn)展數(shù)量相等但方向相反的買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)，即在買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出實(shí)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)同等數(shù)量的期貨，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)使現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)上出現(xiàn)的盈虧時(shí)，可由期

7、貨交易上的虧盈得到抵消或彌補(bǔ)。從而在“現(xiàn)與“期 之間、近期和遠(yuǎn)期之間建立一種對(duì)沖機(jī)制，以使價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度。 3. 套期保值的邏輯原理： 套期之所以能夠保值，是因?yàn)橥环N特定商品的期貨和現(xiàn)貨的主要差異在于交貨日期前后不一，而它們的價(jià)格，那么受一樣的經(jīng)濟(jì)因素和非經(jīng)濟(jì)因素影響和制約，而且期貨合約到期必須進(jìn)展實(shí)貨交割的特性，使現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格還具有趨合性，即當(dāng)期貨合約臨近到期日時(shí)，兩者價(jià)格的差異接近于零，否那么就有套利的時(shí)機(jī)，因而，在到期日前，期貨和現(xiàn)貨價(jià)格具有高度的相關(guān)性。在相關(guān)的兩個(gè)市場(chǎng)中，反向操作，必然有相互沖銷的效果。 套期保值的方法 1. 生產(chǎn)者的賣(mài)期保值： 不管是向市場(chǎng)提供農(nóng)副產(chǎn)

8、品的農(nóng)民，還是向市場(chǎng)提供銅、錫、鉛、石油等根底原材料的企業(yè)，作為社會(huì)商品的供給者，為了保證其已經(jīng)生產(chǎn)出來(lái)準(zhǔn)備提供給市場(chǎng)或尚在生產(chǎn)過(guò)程中將來(lái)要向市場(chǎng)出售商品的合理的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，以防止正式出售時(shí)價(jià)格的可能下跌而遭受損失，可采用賣(mài)期保值的交易方式來(lái)減小價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，即在期貨市場(chǎng)以賣(mài)主的身份售出數(shù)量相等的期貨作為保值手段。 2. 經(jīng)營(yíng)者賣(mài)期保值： 對(duì)于經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，他所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是商品收購(gòu)后尚未轉(zhuǎn)售出去時(shí)，商品價(jià)格下跌，這將會(huì)使他的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減少甚至發(fā)生虧損。為回避此類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)者可采用賣(mài)期保值方式來(lái)進(jìn)展價(jià)格保險(xiǎn)。 3. 加工者的綜合套期保值： 對(duì)于加工者來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自買(mǎi)和賣(mài)兩個(gè)方面。他既擔(dān)憂原材料

9、價(jià)格上漲，又擔(dān)憂成品價(jià)格下跌 ，更怕原材料上升、成品價(jià)格下跌局面的出現(xiàn)。只要該加工者所需的材料及加工后的成品都可進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)展交易，那么他就可以利用期貨市場(chǎng)進(jìn)展綜合套期保值，即對(duì)購(gòu)進(jìn)的原材料進(jìn)展買(mǎi)期保值，對(duì)其產(chǎn)品進(jìn)展賣(mài)期保值，就可解除他的后顧之憂，鎖牢其加工利潤(rùn)，從而專門(mén)進(jìn)展加工生產(chǎn)。 套期保值如何賺取利潤(rùn)比方以躲避風(fēng)險(xiǎn)為目的： 現(xiàn)貨 期貨 采購(gòu) 100mt*60000 保值 -100mt*60000 賣(mài)出 銷售 -100mt*59000 保值 100mt*59000 買(mǎi)平 虧:1000 /mt 盈:1000/mt效果：盈虧相抵為零， 到達(dá)躲避風(fēng)險(xiǎn)的目的。同樣例子以現(xiàn)貨升貼水賺取利潤(rùn)： 現(xiàn)貨

10、 期貨 采購(gòu) 100mt*60000 -200貼水 保值 -100mt*60000 賣(mài)出 實(shí)際采購(gòu)價(jià)=59800 銷售 -100mt*59000 +100升水 保值 100mt*59000 買(mǎi)平 實(shí)際銷售價(jià)=59100 虧：59100-59800=700/mt 盈：1000/mt 效果： 最終賺取利潤(rùn)：300/mt (利潤(rùn)點(diǎn)：現(xiàn)貨升貼水) 八，期貨市場(chǎng)術(shù)語(yǔ)熊市：處于價(jià)格下跌期間的市場(chǎng)。牛市：處于價(jià)格上漲期間的市場(chǎng)。投機(jī)：為獲取大量利潤(rùn)進(jìn)展風(fēng)險(xiǎn)性買(mǎi)賣(mài)，不是為了避險(xiǎn)或投資。套利：投機(jī)者或?qū)_者都可以使用的一種交易技術(shù)，即在某市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)現(xiàn)貨或期貨商品，同時(shí)在另一個(gè)市場(chǎng)賣(mài)出一樣或類似的商品，并希望兩個(gè)交

11、易會(huì)產(chǎn)生價(jià)差而獲利。買(mǎi)空：相信價(jià)格會(huì)漲并買(mǎi)入期貨合約稱買(mǎi)空或稱多頭，亦即多頭交易。賣(mài)空：看跌價(jià)格并賣(mài)出期貨合約稱賣(mài)空或空頭，亦即空頭交易。升水：1交易所條例所允許的，對(duì)高于期貨合約交割標(biāo)準(zhǔn)的商品所支付的額外費(fèi)用；2)指某一商品不同交割月份間的價(jià)格關(guān)系。當(dāng)某月價(jià)格高于另一月份價(jià)格時(shí)，我們稱較高價(jià)格月份對(duì)較低價(jià)格月份升水；3當(dāng)某一證券交易價(jià)格高于該證券面值時(shí)，亦稱為升水或溢價(jià)。開(kāi)倉(cāng)：開(kāi)場(chǎng)買(mǎi)入或賣(mài)出期貨合約的交易行為稱為開(kāi)倉(cāng)或建立交易部位。持倉(cāng)：交易者手中持有合約稱為持倉(cāng)。平倉(cāng)：交易者了結(jié)手中的合約進(jìn)展反向交易的行為稱平倉(cāng)或?qū)_。交割：期貨合約賣(mài)方與期貨合約買(mǎi)方之間進(jìn)展的現(xiàn)貨商品和資金的轉(zhuǎn)移。各交易

12、所對(duì)現(xiàn)貨商品的交割都規(guī)定有具體步驟。開(kāi)盤(pán)價(jià)：當(dāng)天某合約的第一筆成交價(jià)。收盤(pán)價(jià)：當(dāng)天某合約最后一筆成交價(jià)。最高價(jià)：當(dāng)天某合約最高成交價(jià)。最低價(jià)：當(dāng)天某合約最低成交價(jià)。最新價(jià)：當(dāng)天某合約當(dāng)前最新成交價(jià)。平均價(jià)：加權(quán)平均價(jià)。最終生成當(dāng)天的結(jié)算價(jià)。結(jié)算價(jià)：當(dāng)天某合約所有成交合約的加權(quán)平均價(jià)，交易所以此價(jià)格作為客戶的保證金盈虧的計(jì)算價(jià)格以及第二天的漲跌參照價(jià)格。買(mǎi)價(jià)：某合約當(dāng)前最高申報(bào)買(mǎi)入價(jià)。賣(mài)價(jià)：某合約當(dāng)前最低申報(bào)賣(mài)出價(jià)。漲跌幅：某合約當(dāng)日收盤(pán)價(jià)與昨日結(jié)算價(jià)之間的價(jià)差?？毡P(pán)量：當(dāng)前某合約未平倉(cāng)合約總量。交割月：期貨合約中規(guī)定的截止交易月份。到期日：期貨合約中規(guī)定的相應(yīng)交割月中合約的最后交易日。交割日：

13、在交割月尚未平倉(cāng)的期貨合約持有人必須安交易所規(guī)定履行合約的日期。正向市場(chǎng)：對(duì)于同種商品，其現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格存在著兩種根本關(guān)系。在正常情況下，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格或者近期月份合約價(jià)格低于遠(yuǎn)期合約價(jià)格，稱為正向市場(chǎng)。反向市場(chǎng)：在特殊市場(chǎng)情況下，現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格或者近期月份合約價(jià)格高于遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格，稱為反向市場(chǎng)?；睿夯钍悄骋惶囟ǖ攸c(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價(jià)格與同種商品的某一特定期貨合約價(jià)格之間的價(jià)差?；?現(xiàn)貨價(jià)格 - 期貨價(jià)格。基差的變化主要受制于持倉(cāng)費(fèi)用不考慮逼倉(cāng)因素。最終因現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的趨同性，理論上，基差在期貨合約的交割月下降為零。每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度：即對(duì)每筆交易當(dāng)天進(jìn)展清算。當(dāng)

14、保證金缺乏時(shí)，必須在規(guī)定時(shí)限內(nèi)及時(shí)追加保證金，或是對(duì)所持有的期貨合約進(jìn)展平倉(cāng)至滿足保證金規(guī)定要求為止。強(qiáng)制平倉(cāng)制度：當(dāng)出現(xiàn)保證金缺乏并未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，以及超出持倉(cāng)限額所規(guī)定數(shù)量等情況時(shí)，要實(shí)施對(duì)所持有的期貨合約進(jìn)展強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)控制制度。第二局部：現(xiàn)貨客戶如何點(diǎn)價(jià)，調(diào)期，結(jié)算。 SHFE上海交易所：根本上點(diǎn)當(dāng)月價(jià)格加減升貼水電解銅每個(gè)月15日為交割日 cu1312的交割日為12月15日從11月16日起至12月15日：CU1312屬于當(dāng)月合約?？蛻酎c(diǎn)價(jià)12月合約：rmb50200.市場(chǎng)升水：150現(xiàn)貨合同價(jià)：50200+150=rmb50350假設(shè)市場(chǎng)貼水：80現(xiàn)貨合同價(jià)：50200-80=

15、rmb50120 LME倫敦交易所： 點(diǎn)價(jià)PRICING: 1), 均價(jià)average price任意一段時(shí)間的加權(quán)平均價(jià)或均價(jià)。 M代表裝船月 +1 +2 +3 指裝船前1月2月3月的現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)均價(jià)，負(fù)號(hào)相反2，點(diǎn)3個(gè)月價(jià)調(diào)期到合同規(guī)定的交貨日(any unknown lme price ) 3，點(diǎn)現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)(office cash settlement price)調(diào)期到現(xiàn)貨合同規(guī)定的到期日 一般來(lái)說(shuō)合同會(huì)規(guī)定兩種到期日現(xiàn)貨交貨日方式：調(diào)期到每個(gè)月date日第三個(gè)星期三或月底，點(diǎn)價(jià)到期日為現(xiàn)貨交貨日前2日。 在現(xiàn)貨升水的市場(chǎng)backwardation: 1，客戶點(diǎn)3個(gè)月盤(pán)面價(jià)USD6900

16、，調(diào)期到2021年1月date15日: 市場(chǎng)報(bào)價(jià)：3個(gè)月到1月date: 12 back 1月date的合同價(jià)格：6900+12=6912 合同最終價(jià)：6912+premium185=USD7097 2，客戶點(diǎn)現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)：第二圈2nd ring 收盤(pán)價(jià)：6910，調(diào)期到2021年1月date. 市場(chǎng)報(bào)價(jià)：現(xiàn)貨cash到1月date: 3 back 1月date的合同價(jià)格：6910-3=6907 合同最終價(jià)：6907+premium185=7093 在貼水市場(chǎng)contango 1，客戶點(diǎn)3個(gè)月盤(pán)面價(jià)USD6900，調(diào)期到2021年1月date15日: 市場(chǎng)報(bào)價(jià)：3個(gè)月到1月date: 12 c

17、1月date的合同價(jià)格：6900-12=6888 合同最終價(jià)：6888+premium185=USD7073 2，客戶點(diǎn)現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)：第二圈2nd ring 收盤(pán)價(jià)：6910，調(diào)期到2021年1月date. 市場(chǎng)報(bào)價(jià)：現(xiàn)貨cash到1月date: 3 c 1月date的合同價(jià)格：6910+3=6913 合同最終價(jià)：6913+premium185=7098 點(diǎn)價(jià)確認(rèn)單：為了便于大家計(jì)算表中對(duì)加減和升貼水分別標(biāo)注：B,C代表升貼水，+ 或 - 號(hào)只代表在點(diǎn)價(jià)的根底上加或減。第三局部： 如何讀懂保值日?qǐng)?bào)表及結(jié)算賬單，以保值日?qǐng)?bào)表為例?，F(xiàn)金到期盈虧： 初始的現(xiàn)金以及已經(jīng)到期的頭寸所產(chǎn)生的盈虧未到期浮動(dòng)盈

18、虧：已經(jīng)平倉(cāng)或未平倉(cāng)但未到交割日prompt date的頭寸產(chǎn)生的盈虧持倉(cāng)保證金保證金占用：凈頭寸所占用的保證金權(quán)益：相當(dāng)于以目前的結(jié)算價(jià)將所有頭寸平倉(cāng)所產(chǎn)生的盈虧 現(xiàn)金+未到期盈虧MARGIN CALL(追加保證金)：保證金占用超出或遠(yuǎn)期出現(xiàn)虧損，現(xiàn)金缺乏以cover. 上海交易所銅：價(jià)格的813% 不等，越靠近交割保證金越大。 LME:銅：530/MT，每年不定期會(huì)有所調(diào)整。Cash call(現(xiàn)金call) ：現(xiàn)金缺乏。未到期的現(xiàn)金可以貼現(xiàn)相關(guān)擴(kuò)展知識(shí)：LME 期貨： Lending：你持有的多頭的到期日在前，要與到期日在后的空頭對(duì)沖。 或者你想把到期日在后面的空頭移到前面來(lái)。 Borr

19、ow：你持有的空頭的到期日在前，要與到期日在后的多頭對(duì)沖。 或者你想把到期日在后面的多頭移到前面來(lái)。 價(jià)差spread：不同交割日合約之間的差價(jià)?，F(xiàn)貨升水(backwardation)：現(xiàn)貨合約價(jià)格高于遠(yuǎn)期合約價(jià)格，簡(jiǎn)寫(xiě)b現(xiàn)貨貼水(contango)：現(xiàn)貨合約價(jià)格低于遠(yuǎn)期合約價(jià)格,簡(jiǎn)寫(xiě)：c價(jià)差spread交易： 當(dāng)現(xiàn)貨升貼水由貼水變?yōu)樯畷r(shí)，買(mǎi)近期拋遠(yuǎn)期 或 borrow, 隨著升水的變大，將近期的多頭一天一天或某一指定交割日往后延期lending賺取升水,直至升水消失或減少，再將該多頭與遠(yuǎn)期的空頭對(duì)沖掉。以此賺取backwardation 相反先做lending 然后做borrow，來(lái)賺取c

20、ontango期權(quán)option 期權(quán)概念：期權(quán)是一種能在未來(lái)特定時(shí)間以特定價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定數(shù)量的特定資產(chǎn)的權(quán)利 期權(quán)交易中的買(mǎi)賣(mài)雙方權(quán)利和義務(wù)不對(duì)等。買(mǎi)方支付權(quán)利金后，有執(zhí)行和不執(zhí)行的權(quán)利而非義務(wù)；賣(mài)方收到權(quán)利金，無(wú)論市場(chǎng)情況如何不利，一旦買(mǎi)方提出執(zhí)行，那么負(fù)有履行期權(quán)合約規(guī)定之義務(wù)而無(wú)權(quán)利權(quán)利金： 期權(quán)的價(jià)格叫作權(quán)利金。權(quán)利金是指期權(quán)買(mǎi)方為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)賣(mài)方支付的費(fèi)用,權(quán)利金由內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值組成。敲定價(jià)格 strike price 在行使期權(quán)時(shí)用以買(mǎi)賣(mài)資產(chǎn)的價(jià)格。 期權(quán)的方向 買(mǎi)入+ 看漲 +call 看跌put 賣(mài)出 看漲 +call 看跌put + + 得 + 多 - - 得 + 多 + - 得 - 空 買(mǎi)賣(mài)雙方都可以通過(guò)對(duì)沖的方式實(shí)施履約買(mǎi)方也可以將期權(quán)轉(zhuǎn)換為期貨合約的方式履約在期權(quán)合約規(guī)定的敲定價(jià)格水平獲得一個(gè)相應(yīng)的期貨部位任何期權(quán)到期不用，自動(dòng)失效。如果期權(quán)是虛值，期權(quán)買(mǎi)方就不會(huì)行使期權(quán)，直到到期任期權(quán)失效。這樣，期權(quán)買(mǎi)方最多損失所交的權(quán)利金 期權(quán)的種類實(shí)值期權(quán)：指具有內(nèi)在價(jià)值的期權(quán)。當(dāng)看漲期權(quán)的敲定價(jià)格低于相關(guān)期貨合約的當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，該看漲期權(quán)具有內(nèi)涵價(jià)值。當(dāng)看跌期權(quán)的敲定價(jià)格高于相關(guān)