如何計(jì)算企業(yè)現(xiàn)金流

1、計(jì)算企業(yè)現(xiàn)金流目錄前言11-現(xiàn)金流及其來源12-編制詳細(xì)的現(xiàn)金流量表52-1 營(yíng)業(yè)活動(dòng)凈現(xiàn)金流62-2 投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流92-3 資產(chǎn)凈現(xiàn)金流102-4 籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流102-5 現(xiàn)金流量表103 現(xiàn)金流量表的兩種變化形式113-1 限制的和可自由支配的現(xiàn)金流113-2 現(xiàn)金流量表134 常用現(xiàn)金流和營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流145 營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流的意義156 小結(jié)16附錄A 用資產(chǎn)負(fù)債表和損益表計(jì)算營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量17A.1 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量的計(jì)量17A.2 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流出量的計(jì)量18A.3 營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流20計(jì)算企業(yè)現(xiàn)金流前言如果一家公司的現(xiàn)金總是入不敷出，它就終將陷入困境。要維持企業(yè)的長(zhǎng)期生存，一個(gè)重要的因素

2、是要看經(jīng)理人員能否做出有效決策以生成足夠的現(xiàn)金。創(chuàng)造利潤(rùn)自然有利于生成現(xiàn)金，但值得注意的是，只有那些能迅速實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)才是真正有意義的。因?yàn)椴徽搩斶€銀行債務(wù)還是納稅，需要的都是現(xiàn)金而不是利潤(rùn)。管理者只有認(rèn)識(shí)到獲利企業(yè)也時(shí)刻存在破產(chǎn)危機(jī)，他才可能走上成功經(jīng)營(yíng)之路。發(fā)達(dá)國(guó)家的統(tǒng)計(jì)資料表明，將近4/5的破產(chǎn)企業(yè)是獲利企業(yè)，它們倒閉并不是因?yàn)樘潛p，而是現(xiàn)金不足。現(xiàn)金流量可分為兩類：現(xiàn)金流入量（cash in flows）和現(xiàn)金流出量（cash out flows）?，F(xiàn)金流入量是流入企業(yè)的現(xiàn)金數(shù)量，現(xiàn)金流出量是企業(yè)支付出去的現(xiàn)金數(shù)量。管理者必需對(duì)現(xiàn)金流量的計(jì)算、來源及管理有清楚認(rèn)識(shí)，才可能為公司創(chuàng)造價(jià)值。

3、本章，我們將給出一個(gè)用于分析現(xiàn)金流量及其與經(jīng)營(yíng)決策的關(guān)系的基本框架。首先，基于企業(yè)的營(yíng)業(yè)、投資、籌資三種基本活動(dòng)，構(gòu)建一個(gè)初步的現(xiàn)金流量表；然后，我們?cè)訇U述怎樣根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表計(jì)算三種基本活動(dòng)發(fā)生的現(xiàn)金流量，與此同時(shí)要把全部信息整理匯入一個(gè)詳細(xì)的現(xiàn)金流量表中；最后，我們提供幾種當(dāng)前企業(yè)常用的現(xiàn)金流量計(jì)算方法以供選擇使用。同第3章一樣，本章依舊運(yùn)用1995年、1996年和1997年OS公司的財(cái)務(wù)報(bào)表做圖示說明。學(xué)習(xí)過本章后，你應(yīng)該理解以下內(nèi)容：現(xiàn)金與現(xiàn)金流量的關(guān)系。利潤(rùn)與現(xiàn)金流量的關(guān)系。經(jīng)營(yíng)決策怎樣影響著現(xiàn)金流量。怎樣通過公司的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表計(jì)算出營(yíng)業(yè)、投資、籌資三種活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

4、。怎樣編制和解釋現(xiàn)金流量表。1-現(xiàn)金流及其來源我們可以從企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)一方找到現(xiàn)階段持有的現(xiàn)金總量。由表1的OS公司資產(chǎn)負(fù)債表可見，該公司1995年末擁有現(xiàn)金600萬美元，1996年末為1200萬美元，1997年末為800萬美元?？們衄F(xiàn)金流（total net cash flow）是一定階段內(nèi)現(xiàn)金收入總量（現(xiàn)金流入）和現(xiàn)金支出總量（現(xiàn)金流出）之差，由此很容易找出OS分銷公司在1996年和1997年的現(xiàn)金凈流量。顯然OS分銷公司每收入1美元，它的現(xiàn)金總量就會(huì)增加1美元；相反花費(fèi)1美元，現(xiàn)金總量就會(huì)減少1美元。從1995年12月31日到1996年12月31日，OS分銷公司的現(xiàn)金持有量從600

5、萬美元增至1200萬美元，可見在1996年內(nèi)，它的各項(xiàng)活動(dòng)總共創(chuàng)造了600萬美元的正向總凈現(xiàn)金流量，即1200萬美元與600萬美元之差。同理，1997年發(fā)生了400萬美元的負(fù)向總凈現(xiàn)金流量，因?yàn)楸灸陜?nèi)公司的現(xiàn)金持有額由1200萬美元減至800萬美元。綜上可得，總凈現(xiàn)金流量等于一定階段內(nèi)現(xiàn)金存量的變動(dòng)量。作為公司一定階段內(nèi)所有商務(wù)活動(dòng)的反映，總凈現(xiàn)金流量是一個(gè)綜合性指標(biāo)，但它卻不能有效地體現(xiàn)獲取現(xiàn)金盈余的能力。我們想了解的恰恰是在特定階段內(nèi)，哪些活動(dòng)有利于調(diào)節(jié)現(xiàn)金存量，又有哪些會(huì)惡化現(xiàn)金狀況。例如識(shí)別下列三種行為：從顧客那里取得現(xiàn)金（營(yíng)業(yè)活動(dòng)引發(fā)的現(xiàn)金流入）；購入新設(shè)備（投資活動(dòng)引發(fā)的現(xiàn)金流出）

6、；取得銀行借款（籌資決策引發(fā)的現(xiàn)金流入）。以上三種行為均可造成公司現(xiàn)金存量的變動(dòng)。表1：OS公司資產(chǎn)負(fù)債表（單位：百萬美元）1995年12月31日1996年12月31日1997年12月31日資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)104119137現(xiàn)金6128應(yīng)收賬款444856存貨525772預(yù)付費(fèi)用221非流動(dòng)資產(chǎn)565153金融資產(chǎn)和無形資產(chǎn)000土地廠房設(shè)備凈值565153原值909090累計(jì)折舊-34-39-40資產(chǎn)總值160170190負(fù)債及所有者權(quán)益流動(dòng)負(fù)債546675短期借款152223銀行借款71415年內(nèi)到期長(zhǎng)期借款888應(yīng)付賬款374048預(yù)提費(fèi)用244非流動(dòng)負(fù)債423438長(zhǎng)期借款423438所有

7、者權(quán)益647077總負(fù)債及所有者權(quán)益160170190注：包括手頭現(xiàn)金和銀行賬戶中的用于營(yíng)業(yè)活動(dòng)的現(xiàn)金。預(yù)付費(fèi)用是預(yù)先交付的租金（在利潤(rùn)表中確認(rèn)時(shí)，通常記入銷售或管理費(fèi)用）。1996年，沒有處置或購置固定資產(chǎn)。1997年，為擴(kuò)建倉庫花費(fèi)成本1200萬美元，并把原值900萬美元的固定資產(chǎn)以其凈值200萬美元賣出。預(yù)提費(fèi)用包括工資和應(yīng)交稅金。長(zhǎng)期借款以每年800萬美元的速度償還，1996年沒有新的長(zhǎng)期借款，1997年為擴(kuò)建倉庫籌資，從銀行取得抵押借款（見）。3年間沒有發(fā)行或購買新的股票。一般說來，以下三種決策結(jié)果將引發(fā)現(xiàn)金存量的變化： （1） 營(yíng)業(yè)活動(dòng)；（2） 投資活動(dòng)；（3） 籌資活動(dòng)。這些活動(dòng)

8、通常既可能產(chǎn)生現(xiàn)金流入又可能產(chǎn)生現(xiàn)金流出。圖1列出了一些典型商業(yè)事務(wù)，表的上半部分是現(xiàn)金流入項(xiàng)目，下半部分是現(xiàn)金流出項(xiàng)目。每種行為都會(huì)產(chǎn)生一種凈現(xiàn)金流，分別叫做營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流（net operating cash flow，NOCF）、投資凈現(xiàn)金流、籌資凈現(xiàn)金流。每種行為都與管理資產(chǎn)負(fù)債表中的特定區(qū)域有關(guān)。營(yíng)業(yè)行為及NOCF與公司的營(yíng)運(yùn)資本需求有關(guān)，營(yíng)運(yùn)資本需求即公司的營(yíng)業(yè)資產(chǎn)（應(yīng)收賬款、存貨、預(yù)付費(fèi)用）與營(yíng)業(yè)負(fù)債（應(yīng)付賬款、預(yù)提費(fèi)用）之差。投資行為與固定資產(chǎn)凈值1（net fixed assets）有關(guān)。籌資決策與管理資產(chǎn)負(fù)債表的右側(cè)整體占用資本有關(guān)。下面將介紹如何計(jì)算圖1中反映的現(xiàn)金流量。表

9、2：OS公司1997年基本現(xiàn)金流量表（單位：百萬美元）1997年1月1日現(xiàn)金 12營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流11.2投資凈現(xiàn)金流（10.0）籌資凈現(xiàn)金流（5.2）1997年總凈現(xiàn)金流（4）1997年12月31日現(xiàn)金8 1997年1月1日的現(xiàn)金等于1996年12月31日的現(xiàn)金。見表1的資產(chǎn)負(fù)債表。表2是利用圖1的信息制成的OS公司1997年基本現(xiàn)金流量表。報(bào)表中分別列出企業(yè)的營(yíng)業(yè)、投資、籌資活動(dòng)引起的現(xiàn)金存量的變化量。公司本年度開始持有1200萬美元現(xiàn)金（見表1）。如圖1所示，營(yíng)業(yè)活動(dòng)發(fā)生47200萬美元的現(xiàn)金流入和46080萬美元的現(xiàn)金流出。可見由營(yíng)業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流，即營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流為1120萬美元（47

10、200萬美元46080萬美元）。投資活動(dòng)使現(xiàn)金流出1000萬美元，籌資活動(dòng)使現(xiàn)金流出520萬美元。因此本年度OS公司現(xiàn)金存在400萬美元（1120萬美元1000萬美元520萬美元）的赤字。公司可從現(xiàn)金賬戶中提出400萬美元來彌補(bǔ)這個(gè)赤字，所以到1997年底公司的現(xiàn)金存量為800萬美元（見表2）。營(yíng)業(yè)活動(dòng) 銷售商品和提供勞務(wù)投資活動(dòng) 出售固定資產(chǎn) 出售長(zhǎng)期金融資產(chǎn) 利息及紅利收入 收回長(zhǎng)期外借款項(xiàng)籌資活動(dòng) 發(fā)行股票和債券 長(zhǎng)期借款 短期借款現(xiàn)金流入的來源現(xiàn)金營(yíng)業(yè)活動(dòng) 購貨 銷售及管理費(fèi)用 稅金投資活動(dòng) 資本性支出和并購 長(zhǎng)期金融投資籌資活動(dòng) 購買股票和債券 償還長(zhǎng)期借款 償還短期借款 支付利息和

11、紅利現(xiàn)金流出的去向現(xiàn)金凈流量圖1：現(xiàn)金流入的來源和現(xiàn)金流出的去向應(yīng)注意到，即便在同一年中，總凈現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)（稅后利潤(rùn)）也沒有明顯的依賴關(guān)系。例如，在1997年中， OS分銷公司“損失”了現(xiàn)金400萬美元而它卻創(chuàng)造了1020萬美元的凈利潤(rùn)（見表3的OS公司損益表）。表3：OS公司的損益表（單位：百萬美元）199519961997凈銷售收入390占銷售額的%420占銷售額的%480占銷售額的%銷售成本-328-353-400毛利潤(rùn)6215.90%6715.90%8016.70%銷售及管理費(fèi)用-39.8-44-48折舊-5-5-8營(yíng)業(yè)利潤(rùn)17.24.40%18.34.40%245.00%非常項(xiàng)目

12、000息稅前收益（EBIT）17.24.40%18.34.40%245.00%凈利息費(fèi)用-5.5-5-7稅前利潤(rùn)（EBT）11.73.00%13.33.20%173.50%所得稅-4.7-5.3-6.8稅后收益（EAT）71.80%81.90%10.22.10%股利223.2留存收益567公司沒有利息收入，故凈利息費(fèi)用等于利息支出費(fèi)用。2-編制詳細(xì)的現(xiàn)金流量表表4是OS公司1996年12月31日和1997年12月31日的詳細(xì)現(xiàn)金流量表。現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的來源和圖1解釋的相同，通過1995年、1996年和1997年度資產(chǎn)負(fù)債表和損益表可取得具體數(shù)據(jù)。下面將解釋如何計(jì)算現(xiàn)金流量。要制出一個(gè)年度的

13、現(xiàn)金流量表，需要該年度損益表以及年初、年末兩張資產(chǎn)負(fù)債表（年初資產(chǎn)負(fù)債表即上年度資產(chǎn)負(fù)債表）。這里沒有1995年初資產(chǎn)負(fù)債表，所以不能制出1995年的現(xiàn)金流量表。表4：OS公司的現(xiàn)金流量表（單位：百萬美元）1996年1997年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流（）銷售收入凈額420480（）銷售成本-353-400（）銷售及管理費(fèi)用-43.7-48（）稅金-5.3-6.8（）營(yíng)運(yùn)資本需求變動(dòng)-4-14A.營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流（NOCF）1411.2投資活動(dòng)的現(xiàn)金流（）出售固定資產(chǎn)02（）資本性支出及并購0-12B.投資凈現(xiàn)金流0-10籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流（）增加長(zhǎng)期借款012（）增加短期借款71（）償還長(zhǎng)期借款-8-8（）

14、支付利息-5-7（）支付股利-2-3.2C.籌資凈現(xiàn)金流-8-5.2D.總凈現(xiàn)金流（ABC）6-4E.期初現(xiàn)金612F.期末現(xiàn)金（ED）128不包括折舊費(fèi)用。2-1 營(yíng)業(yè)活動(dòng)凈現(xiàn)金流由營(yíng)業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量，即營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流（NOCF），是指一定時(shí)期由營(yíng)業(yè)活動(dòng)引發(fā)的凈現(xiàn)金的流量：營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流（NOCF）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流出營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流取源于損益表的營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)費(fèi)用，見表3。營(yíng)業(yè)收入指銷售收入凈額，營(yíng)業(yè)費(fèi)用指銷售成本、銷售及管理費(fèi)用、折舊以及稅金的總和。但是，并非所有的收入和費(fèi)用都生成或耗用現(xiàn)金。折舊是一個(gè)典例，它不是公司向外支付的費(fèi)用，通常計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流時(shí)不包括折舊。另外，盡管收入和費(fèi)用最

15、終表現(xiàn)為現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，但這個(gè)流動(dòng)量與損益表上反映的情況并不一致。收入一經(jīng)確認(rèn)即可填入損益表中，確認(rèn)時(shí)只向顧客開出發(fā)貨清單，不必等到對(duì)方付現(xiàn)。因此收入的增加不一定反映為相應(yīng)的現(xiàn)金流入。支付現(xiàn)金的時(shí)間也不是費(fèi)用的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，花費(fèi)要在產(chǎn)生效應(yīng)時(shí)才做記錄?？梢娰M(fèi)用的增加也不一定反映為相應(yīng)的現(xiàn)金流出。那么我們?cè)鯓佑?jì)量營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)費(fèi)用產(chǎn)生的現(xiàn)金流呢？首先考慮營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入，即銷售商品和提供勞務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流。每向顧客發(fā)貨一次，公司會(huì)計(jì)都會(huì)同時(shí)記入銷售凈收入和應(yīng)收賬款兩方。隨后，顧客付現(xiàn)時(shí)，再以現(xiàn)金增加和應(yīng)收賬款減少相應(yīng)金額加以反映?？梢姡鶕?jù)應(yīng)收賬款賬戶的情況就可以計(jì)量一定階段銷售現(xiàn)金流入量。從本期初開

16、始，銷售發(fā)生一次，應(yīng)收賬款就增加一次；相應(yīng)地，顧客每付款一次，應(yīng)收賬款額就減少一次。可以寫成：應(yīng)收賬款（期末）應(yīng)收賬款（期初）銷售收入銷售現(xiàn)金流入整理上述等式可得：銷售現(xiàn)金流入銷售收入應(yīng)收賬款（期末）應(yīng)收賬款（期初）上式可寫成：銷售現(xiàn)金流入銷售收入應(yīng)收賬款此處應(yīng)收賬款即該會(huì)計(jì)期間內(nèi)應(yīng)收賬款的變化量。因此可得出下面的結(jié)論：一定時(shí)期內(nèi)，若應(yīng)收賬款有所增加（應(yīng)收賬款為正），則銷售現(xiàn)金流入量小于銷售收入值。若應(yīng)收賬款減小了（應(yīng)收賬款為負(fù)），則銷售現(xiàn)金流入大于銷售收入?？梢娋鸵欢康匿N售收入而言，維持較高的現(xiàn)金流量之關(guān)鍵在于能否較快地收回賬款。計(jì)量銷售現(xiàn)金流入的步驟同樣適用于包含現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的各項(xiàng)營(yíng)業(yè)費(fèi)用。

17、如附錄A所示，可通過一定時(shí)期損益表與資產(chǎn)負(fù)債表上相應(yīng)內(nèi)容變動(dòng)的情況確定出該期的現(xiàn)金流出。這里使用的資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)容是僅與營(yíng)業(yè)循環(huán)有關(guān)的賬戶，這些科目組成了企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本需求。如附錄A所示，從資產(chǎn)負(fù)債表和損益表中得出營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流只是一個(gè)簡(jiǎn)單公式：NOCF銷售收入COGSSG&A稅金WCR （1）其中，NOCF即營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流；COGS為銷售成本；SG&A是銷售及管理費(fèi)用；WCR是營(yíng)運(yùn)資本需求變動(dòng)量。現(xiàn)在對(duì)公式（1）進(jìn)行直觀解釋。公司營(yíng)業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的收入和費(fèi)用被記錄在損益表中，即公式右邊前4個(gè)項(xiàng)目中。這些營(yíng)業(yè)活動(dòng)需要公司對(duì)其營(yíng)業(yè)循環(huán)進(jìn)行投資，這筆投資記錄在資產(chǎn)負(fù)債表中，并可用該期營(yíng)運(yùn)資本

18、需求的變動(dòng)量反映其值大小。顧客付款的變化，企業(yè)支付給供應(yīng)商的貨款額的變化，以及對(duì)銀行和其他債權(quán)人的債務(wù)額的變化均能引起企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本需求的變化。營(yíng)運(yùn)資本需求的增加額即企業(yè)在營(yíng)業(yè)周期內(nèi)增加投資所使用的現(xiàn)金額。因?yàn)槠髽I(yè)并沒有得到這筆現(xiàn)金，所以在計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流時(shí)應(yīng)減除該部分。運(yùn)用表5中給出的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)與管理資產(chǎn)負(fù)債表中數(shù)據(jù)相同，可按如下公式計(jì)算1996年和1997年OS分銷公司營(yíng)運(yùn)資本需求的變動(dòng)量（單位：百萬美元）：WCR1996WCR12/31/96WCR12/31/9563美元59美元4美元WCR1997WCR12/31/97WCR12/31/9677美元63美元14美元運(yùn)用公式 （1）及表3

19、給出的數(shù)據(jù)，我們可計(jì)算出公司在1996年及1997年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流（單位：百萬美元，以下同）：NOCF1996420美元353美元43.7美元5.3美元4美元14美元NOCF1997480美元400美元48美元6.8美元14美元11.2美元表4的上半部分給出了利用等式（1）計(jì)算而得的1996年和1997年OS公司營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流，并注明了其中營(yíng)運(yùn)資本需求變化的作用。1996年，WCR所增加的400萬美元僅占NOCF的不到30%；而1997年，卻達(dá)到多于120%的數(shù)額。換句話說，OS分銷公司在1997年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流相對(duì)1996年而言大幅度減少，這在很大程度上是由于公司為適應(yīng)銷售規(guī)模擴(kuò)大的需要而在營(yíng)業(yè)

20、周期內(nèi)增加投資造成的。營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流的計(jì)算還可應(yīng)用另一種方法。因?yàn)橄⒍惽笆找妫‥BIT）等于銷售收入減掉銷售成本（COGS）、銷售及管理費(fèi)用（SG&A）和折舊（見表1）后的值，所以可寫成：EBIT折舊銷售收入COGSSG&A （2）用“EBIT折舊”替換“銷售收入COGSSG&A”代入公式 （1）可得：NOCFEBIT折舊稅金WCR （3）對(duì)于OS公司，可得（單位：百萬美元）：1996年NOCF18.3美元5美元5.3美元4美元14美元1997年NOCF24美元8美元6.8美元14美元11.2美元在公式（2）中“EBIT折舊”一項(xiàng)，其值等于在利息、折舊、稅金和償還債務(wù)前發(fā)

21、生的收益，即EBITDA。用EBITDA替換“EBIT折舊”就可得公式（3）的一種緊湊形式：NOCFEBITDA稅金WCR （4）OS公司的EBITDA1996年為23.3（18.35）萬美元，1997年為32（248）萬美元。表5：OS公司的管理資產(chǎn)負(fù)債表（單位：百萬美元）1995年12月31日1996年12月31日1997年12月31日投入資本現(xiàn)金65%1210%86%營(yíng)運(yùn)資本需求（WCR）5949%6350%7756%固定資產(chǎn)凈值5646%5140%5338%總投資資本或凈資產(chǎn)121100%126100%138100%占用資本短期借款1512%2217%2317%長(zhǎng)期融資10688%10

22、483%11583%長(zhǎng)期借款423438所有者權(quán)益647077總運(yùn)用資本121100%126100%138100% WCR（應(yīng)收賬款存貨預(yù)付費(fèi)用）（應(yīng)付賬款預(yù)提費(fèi)用）。數(shù)據(jù)依據(jù)表1。2-2 投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流公司的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表并不直接反映該會(huì)計(jì)期間的投資情況，資產(chǎn)負(fù)債表反映的只是公司固定資產(chǎn)的賬面凈值，損益表反映的只是該會(huì)計(jì)期間的折舊費(fèi)用。但企業(yè)在其財(cái)務(wù)報(bào)表之后通常以注釋形式提供一些補(bǔ)充信息，利用這些信息可計(jì)量出該會(huì)計(jì)期間內(nèi)與投資活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金流量。例如，表1中OS分銷公司資產(chǎn)負(fù)債表的注釋，其內(nèi)容為：公司在1996年沒有出售或購置固定資產(chǎn)，但在1997年內(nèi)花費(fèi)1200萬美元成本擴(kuò)建倉庫，并

23、以200萬美元的賬面凈值處置了一批固定資產(chǎn)。因?yàn)镺S分銷公司沒有長(zhǎng)期金融資產(chǎn)，所以與投資活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金流只與購置和處置固定資產(chǎn)有關(guān)。表4的第二部分恰是反映了以上內(nèi)容。由此，公司的投資決策的最終效果為1996年凈現(xiàn)金流為0，1997年凈現(xiàn)金流為1000萬美元。我們可以依據(jù)這些信息核對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中的固定資產(chǎn)凈值。應(yīng)注意，一定時(shí)期內(nèi)，當(dāng)公司購置固定資產(chǎn)時(shí)，該賬戶值增加；當(dāng)計(jì)提折舊和出售固定資產(chǎn)時(shí)，該賬戶值減小。由此可得：固定資產(chǎn)凈值（期末）固定資產(chǎn)凈值（期初）購置固定資產(chǎn)折舊處置固定資產(chǎn)（5）1996年中，OS公司沒有購入或處置固定資產(chǎn)。而1996年損益表中顯示當(dāng)期折舊500萬美元，且1995年資產(chǎn)

24、負(fù)債表中可見當(dāng)期末固定資產(chǎn)凈值為5600萬美元。因此可得：1996年末固定資產(chǎn)凈值（百萬美元）56美元0美元5美元51美元這與1996年末資產(chǎn)負(fù)債表中顯示的固定資產(chǎn)凈值相等。1997年OS公司取得了價(jià)值1200萬美元的新固定資產(chǎn)，并且以200萬美元價(jià)格處置了一批舊固定資產(chǎn)，另外折舊800萬美元。又已知1996年底固定資產(chǎn)凈值5100萬美元?？傻茫?997年末固定資產(chǎn)凈值（百萬美元）51美元12美元8美元2美元53萬美元（在表4中可見，出售資產(chǎn)的價(jià)值是其賬面價(jià)值凈額。如果出售價(jià)格與其凈值有出入，則這一差額或是營(yíng)業(yè)外收入（出售價(jià)格高于賬面凈值），或是營(yíng)業(yè)外損失（資產(chǎn)的出售價(jià)格低于賬面凈值）。這些收

25、入和損失均反映在利潤(rùn)表中，并且影響著稅后凈利。）2-3 資產(chǎn)凈現(xiàn)金流由企業(yè)的營(yíng)業(yè)和投資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量總和所計(jì)量的是由企業(yè)的投入資本創(chuàng)造的凈現(xiàn)金流。這些就是在表5的上半部分報(bào)告的資產(chǎn)。表4顯示出OS分銷公司的資產(chǎn)凈現(xiàn)金流在1996年為1400萬美元（1400萬美元0美元），1997年為1200萬美元（1120萬美元1000萬美元）。這樣計(jì)量的現(xiàn)金流常稱作自由現(xiàn)金流（free cash flow），但自由現(xiàn)金流也有多種定義方式。這里我們把由企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)引發(fā)的凈現(xiàn)金流量之和定義為資產(chǎn)凈現(xiàn)金流。在一個(gè)公司的總凈現(xiàn)金流中，資產(chǎn)凈現(xiàn)金流是由投入資本產(chǎn)生的現(xiàn)金流，其他部分來自籌資現(xiàn)金流，它相當(dāng)

26、于管理資產(chǎn)負(fù)債表中的占用資本。2-4 籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流一家企業(yè)可能會(huì)開展大量的籌資交易。這些交易中有些會(huì)給公司增加現(xiàn)金而有些會(huì)耗用現(xiàn)金。在圖1中已經(jīng)給出了最常發(fā)生的交易，這些活動(dòng)在表4的OS分銷公司現(xiàn)金流量表的第3部分也詳細(xì)地列出。我們可運(yùn)用表1OS分銷公司資產(chǎn)負(fù)債表和表3利潤(rùn)表中的數(shù)據(jù)分別計(jì)算出1996年和1997年與籌資決策相關(guān)的現(xiàn)金流。1996年，因其短期銀行借款由700萬美元增至1400萬美元，所以公司的短期借款增加了700萬美元。同期，償還長(zhǎng)期借款800萬美元。1996年公司利潤(rùn)表顯示該年度支付利息500萬美元，股利200萬美元。1997年短期借款從1400萬美元增至1500萬美元，

27、增加了100萬美元。公司為籌資擴(kuò)建倉庫增加長(zhǎng)期借款800萬美元，繼續(xù)償還長(zhǎng)期借款800萬美元。支付利息700萬美元，支付股利總額320萬美元（支付利息和股利與利潤(rùn)表上數(shù)據(jù)相同，因?yàn)镺 S分銷公司不存在預(yù)提應(yīng)付紅利的情況。在兩年末（ 1996年和1997年），公司支付該年度的利息費(fèi)用和股利）?？傆?jì)，1996年從籌資活動(dòng)中產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為800萬美元，1997年為520萬美元。如表4所示。2-5 現(xiàn)金流量表公司的總凈現(xiàn)金流是將一定時(shí)期內(nèi)營(yíng)業(yè)、投資和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流相加計(jì)算的結(jié)果。這個(gè)凈現(xiàn)金流量必然與同期公司的現(xiàn)金存量的變動(dòng)量相等?，F(xiàn)在我們就可把1996年和1997年OS分銷公司的現(xiàn)金流量與各年

28、度現(xiàn)金存量的變化量加以比較。公司在1996年初現(xiàn)金存量為600萬美元，如表4E行所示。這等同于表1中的現(xiàn)金額。1996年期間，營(yíng)業(yè)活動(dòng)創(chuàng)造了營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流為1400萬美元（A行）。當(dāng)年沒有投資活動(dòng)（B行），籌資活動(dòng)耗用了800萬美元現(xiàn)金（C行）。因此，總凈現(xiàn)金流為600萬美元，即1400萬美元與800萬美元（D行）之差。由于年初現(xiàn)金存量為600萬美元，所以年末現(xiàn)金存量為1200萬美元，即初始值600萬美元加上本年度創(chuàng)造的增加值600萬美元（F行）。這個(gè)數(shù)值與公司當(dāng)日資產(chǎn)負(fù)債表中顯示的數(shù)值相同。1997年，公司發(fā)生總凈現(xiàn)金流出400萬美元（營(yíng)業(yè)活動(dòng)創(chuàng)收1120萬美元，投資活動(dòng)耗用1000萬美元，籌

29、資活動(dòng)耗用520萬美元）。OS公司年初持有現(xiàn)金1200萬美元，所以年末持有額為800萬美元，即初始值1200萬美元減去當(dāng)年消耗的400萬美元。如果僅要了解1996年增加現(xiàn)金600萬美元和1997年減少現(xiàn)金400萬美元這一點(diǎn)，那并不需要現(xiàn)金流量表，因?yàn)閺谋?給出的資產(chǎn)負(fù)債表中就可以得到這個(gè)信息。OS公司持有的現(xiàn)金存量在1995年末為600萬美元，1996年末為1200萬美元，1997年末為800萬美元。因此，總凈現(xiàn)金流在1996年為600萬美元（1200萬美元600萬美元），在1997年為400萬美元（800萬美元1200萬美元）。既然如此，那現(xiàn)金流量表的用處何在呢?現(xiàn)金流量表的作用在于它顯示了

30、一定階段現(xiàn)金存量變化的原因以及變化的方式。從中我們可獲知公司的決策中哪些可增加現(xiàn)金又有哪些減少了現(xiàn)金。聯(lián)系以往的現(xiàn)金流量表就可知道怎樣籌劃公司的現(xiàn)金運(yùn)作，進(jìn)而了解公司目前是處于合理的財(cái)務(wù)處境還是正在步入困境。3 現(xiàn)金流量表的兩種變化形式為了內(nèi)部經(jīng)營(yíng)需要，有些公司把表 4列出的投資和籌資現(xiàn)金流劃分為可控現(xiàn)金流和不可控現(xiàn)金流。甚至有時(shí)管理當(dāng)局要求企業(yè)依據(jù)不同的分類提供一種現(xiàn)金流量表（statement of cash flows）。本節(jié)將介紹兩種現(xiàn)金流量表的形式。3-1 限制的和可自由支配的現(xiàn)金流如果一家公司希望僅靠?jī)?nèi)部創(chuàng)收的現(xiàn)金去購置新資產(chǎn)，換句話說，公司不想增加外部資金（借款或發(fā)行股票）或出賣

31、現(xiàn)有資產(chǎn)，也不想減少現(xiàn)金存量，那情況會(huì)是怎樣？公司的營(yíng)業(yè)活動(dòng)創(chuàng)造的稅后現(xiàn)金流，即營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流可以全部用于購置資產(chǎn)嗎？答案是否定的。因?yàn)楣具€有一些義務(wù)需要現(xiàn)金，如支付利息，或償還外部合同借款。這種由法律規(guī)定必須承擔(dān)的現(xiàn)金流出稱作限制現(xiàn)金流（nondiscretionary cash flows）。因此，公司可用于購置資產(chǎn)的資金是營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流減除了限制現(xiàn)金流之后的余額，該現(xiàn)金流稱作可自由支配現(xiàn)金流（discretionary cash flows） 。這種現(xiàn)金流是在企業(yè)履行了財(cái)務(wù)義務(wù)以后，可用于戰(zhàn)略投資決策（例如，資本性支出和并購）和戰(zhàn)略籌資決策（如支付股利，回購股票）的那部分現(xiàn)金流。表6給出

32、了一張O S分銷公司現(xiàn)金流量表，其中分別列示了限制現(xiàn)金流和可自由支配現(xiàn)金流。我們考慮一下1997年需要1200萬美元成本擴(kuò)建倉庫時(shí)的情況。當(dāng)時(shí)公司的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流為1120萬美元，但必須支付700萬美元的利息并償還800萬美元借款。另外，公司沒有利息收入和出借款項(xiàng)歸還。所以可用于擴(kuò)建倉庫的現(xiàn)金為380萬美元（1120萬美元700萬美元800萬美元）。因此OS分銷公司要實(shí)現(xiàn)計(jì)劃就必須增加新的借款，或者出賣現(xiàn)有資產(chǎn)或降低現(xiàn)金存量。表6： OS分銷公司現(xiàn)金流量表：限制現(xiàn)金流和可支配現(xiàn)金流（單位：百萬美元）1996年1997年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流（）銷售收入凈額420480（）銷售成本-353-400（）銷

33、售及管理費(fèi)用-43.7-48（）稅金-5.3-6.8（）營(yíng)運(yùn)資本需求變動(dòng)-4-14A.營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流（NOCF）1411.2限制現(xiàn)金流（）歸還長(zhǎng)期借款-8-8（）支付利息-5-7B.限制凈現(xiàn)金流-13-15C.用于戰(zhàn)略決策的現(xiàn)金流（AB）1-3.8可自由支配現(xiàn)金流（）增加長(zhǎng)期借款012（）增加短期借款71（）出售固定資產(chǎn)00（）資本性支出與并購0-12（）支付股利-2-3.2D.可自由支配凈現(xiàn)金流-5-0.2E.總凈現(xiàn)金流（CD）6-4F.期初現(xiàn)金612G.期末現(xiàn)金（EF）128實(shí)際上OS分銷公司是怎樣做的呢？它借款1300萬美元（其中長(zhǎng)期借款1200萬美元，短期借款100萬美元）并出售了價(jià)值2

34、00萬美元的現(xiàn)有資產(chǎn)，使現(xiàn)金增加了1500萬美元。公司花費(fèi)1200萬美元擴(kuò)建倉庫（資本性支出），利用320萬美元支付股利，這樣OS分銷公司最終的總凈現(xiàn)金流出為400萬美元，與表4的結(jié)果相同。這筆現(xiàn)金空缺通過減少400萬美元的現(xiàn)金存量加以抵補(bǔ)。3-2 現(xiàn)金流量表財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）是美國(guó)負(fù)責(zé)提高會(huì)計(jì)水平的一個(gè)專業(yè)組織，1987年11月它頒布了題為“現(xiàn)金流量表”的95號(hào)標(biāo)準(zhǔn)。與上節(jié)提到的現(xiàn)金流量表類似，這種表中有目的地給出了營(yíng)業(yè)、投資、籌資各類活動(dòng)現(xiàn)金流的信息，但現(xiàn)金流的計(jì)算和歸屬都發(fā)生了一些變化。比較表7和表4的現(xiàn)金流量表就可理解其區(qū)別所在。表7：OS分銷公司現(xiàn)金流量表（財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委

35、員會(huì)95號(hào)）（單位：百萬美元）1996年1997年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流（）稅后利潤(rùn)810.2（）折舊58（）營(yíng)運(yùn)資本需求變動(dòng)-4-14A.營(yíng)業(yè)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量94.2投資活動(dòng)的現(xiàn)金流（）出售固定資產(chǎn)02（）資本性支出及并購0-12B.投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量0-10籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流（）增加長(zhǎng)期借款012（）增加短期借款71（）償還長(zhǎng)期借款-8-8（）支付股利-2-3.2C.籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量-31.8D.總凈現(xiàn)金流量（ABC）6-4E.期初現(xiàn)金612F.期末現(xiàn)金（ED）1281. 營(yíng)業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量本節(jié)的現(xiàn)金流量表中計(jì)量的營(yíng)業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量與表4中所示的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流（NOCF）有兩點(diǎn)區(qū)別。首先，

36、這種凈現(xiàn)金流是用間接法計(jì)算出來的。間接法從稅后凈利潤(rùn)入手，再對(duì)其中與公司營(yíng)業(yè)活動(dòng)無關(guān)的非現(xiàn)金科目進(jìn)行調(diào)整而得出凈現(xiàn)金流量。其次，該表中公司的營(yíng)業(yè)活動(dòng)中包括利息費(fèi)用，而以往的方法是把利息費(fèi)用算在籌資活動(dòng)中。OS公司在1997年稅后利潤(rùn)為1020萬美元（見表3），因?yàn)檎叟f與現(xiàn)金無關(guān)，所以加上其值800萬美元。結(jié)果1820萬美元再以營(yíng)運(yùn)資本需求的變化量1400萬美元來調(diào)整，如表4所示，則營(yíng)業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為420萬美元（1820萬美元1400萬美元）。該值與表4中的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流相差了700萬美元（1120萬美元420萬美元），不難看出，這個(gè)差值正是公司在1997年的凈利息費(fèi)用。2. 由投資和籌資

37、活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在本節(jié)的現(xiàn)金流量表中有關(guān)投資、籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量表示方法與以前基本相同，但存在兩點(diǎn)差異：（1）籌資活動(dòng)中不包括利息費(fèi)用；（2）投資活動(dòng)中不包括金融投資取得的利息和紅利收入。因以上這些科目均已記入稅后利潤(rùn)賬戶，即被歸到營(yíng)業(yè)活動(dòng)部分中了。關(guān)于這兩種現(xiàn)金流量表的區(qū)別，可通過比較表7、表6和表4來加深理解。4 常用現(xiàn)金流和營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流常用現(xiàn)金流（bankerscash flow）是一種最常用的現(xiàn)金計(jì)量方式，也可叫作現(xiàn)金收益。通常表示為稅后利潤(rùn)（EAT）與折舊（及其他非現(xiàn)金科目）之和：常用現(xiàn)金流稅后收益（EAT）折舊 （6）可以從利潤(rùn)表中直接得到常用現(xiàn)金流而省略了資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)項(xiàng)目的

38、調(diào)整。但利潤(rùn)表中常常存在與現(xiàn)金項(xiàng)目無關(guān)的科目。可見，常用現(xiàn)金流并非真正的現(xiàn)金流。那它與營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流有怎樣的關(guān)系呢?從表3可知：稅后利潤(rùn)（EAT）銷售收入銷售成本銷售及管理費(fèi)用折舊凈利息費(fèi)用稅金利用公式（6），替換EAT并消去折舊可得：常用現(xiàn)金流銷售收入銷售成本銷售及管理費(fèi)用凈利息費(fèi)用稅金 （7）比較式（7）和式（1）可得：營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流常用現(xiàn)金流凈利息費(fèi)用WCR （8）其中WCR是公司營(yíng)運(yùn)資本需求的變化量?？梢娭挥性谝韵聝蓷l件同時(shí)滿足時(shí)，常用現(xiàn)金流才與營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流相等：（1）公司營(yíng)運(yùn)資本需求沒有變化（WCR0）；（）凈利息費(fèi)用為0。但這種情況一般不會(huì)出現(xiàn)?，F(xiàn)在討論OS公司的情況。它在1996年的

39、營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流為1400萬美元，1997年為1120萬美元（見表4）。那它的常用現(xiàn)金流是多少呢？利用等式6及OS公司利潤(rùn)表（見表3）中的數(shù)據(jù)可得：1996年常用現(xiàn)金流800萬美元500萬美元1300萬美元1997年常用現(xiàn)金流1020萬美元800萬美元1820萬美元1996年到1997年間，公司的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流減少了20%（從1400萬美元減少到1120萬美元），而同期常用現(xiàn)金流卻增加了40%。營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流所計(jì)量的是真正的現(xiàn)金流量，它在賬面上真實(shí)反映了公司在1997年必須增加1400萬美元投資（WCR1400萬美元）的情況。而常用現(xiàn)金流忽略了營(yíng)運(yùn)資本需求變化情況，其形式更像是計(jì)量利潤(rùn)。如果一家公司正

40、處于快速發(fā)展階段，那它的利潤(rùn)通常會(huì)持續(xù)上升。由式（6）可知此時(shí)公司的常用現(xiàn)金流是呈增加趨勢(shì)的。但由于銷售量也是上升的，所以造成其營(yíng)運(yùn)資本需求量有所增加，結(jié)果導(dǎo)致現(xiàn)金持有額下降，這就解釋了一家公司可能同時(shí)具有較高的常用現(xiàn)金流量和很少的現(xiàn)金存量的情況。如果管理者以常用現(xiàn)金流量作為衡量其現(xiàn)金存量變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)，那他一定要慎重。同樣在快速成長(zhǎng)時(shí)期，與營(yíng)業(yè)資本相關(guān)的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流（見式（1）就會(huì)下降，原因是這樣的：銷售量增加導(dǎo)致營(yíng)運(yùn)資本需求增加，而反過來又給公司的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流造成一定壓力。最后看一下式（8）提供的另外一種計(jì)算營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流的方法：從常用現(xiàn)金流入手，加上公司凈利息費(fèi)用，減去該年度營(yíng)運(yùn)資本需求的變化量

41、。OS分銷公司在1997年，常用現(xiàn)金流為1820萬美元，利息費(fèi)用700萬美元，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金需求變化量為1400萬美元。因此，其營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流為1120萬美元（1820萬美元700萬美元1400萬美元）。5 營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流的意義如式（1）所示，營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流可表示成盈余與投資之差：營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流盈余部分投資部分（9）其中盈余部分是銷售收入銷售成本銷售及管理費(fèi)用稅金。投資部分是公司營(yíng)運(yùn)資本需求的變化量。表8列出了1996年和1997年OS分銷公司凈營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流的這兩部分。97年相對(duì)于96年銷售收入增加了14.3%，盈余增加40%。如果單憑對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)評(píng)價(jià)管理者業(yè)績(jī)，那他們1997年的工作成績(jī)是相當(dāng)可觀的。然而，

42、為了創(chuàng)造如此高的盈利，必須在營(yíng)業(yè)循環(huán)中增加投資（營(yíng)運(yùn)資本需求）使其從400萬美元升至1400萬美元。這樣做的最終結(jié)果并沒有使?fàn)I業(yè)凈現(xiàn)金流增加。因?yàn)橥顿Y耗用的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其盈利，所以，公司的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流實(shí)際上是減少了20%。這個(gè)含義非常明了：如果只顧追求高額盈利，而不考慮其對(duì)公司在營(yíng)業(yè)循環(huán)中投資的影響，那結(jié)果將會(huì)使其營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流惡化。由式（9）可見，公司實(shí)施和監(jiān)控其營(yíng)業(yè)活動(dòng)的依據(jù)應(yīng)是營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流而不是盈利。以管理者對(duì)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流的貢獻(xiàn)為依據(jù)評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)就能激勵(lì)管理者，使他們?cè)诳刂茽I(yíng)業(yè)投資（營(yíng)運(yùn)資本需求）不過度的前提下盡量增加盈利，同時(shí)也能用超額的利潤(rùn)去補(bǔ)償營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流。這樣就會(huì)給公司帶來一個(gè)更

43、高額的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流。表8：OS公司營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流的盈余和投資部分（單位：百萬美元）1996年1997年變化率（%）銷售收入42048014.3減：銷售成本-353-400銷售及管理費(fèi)用-43.7-48稅金-5.3-6.8盈余部分1825.240年初營(yíng)運(yùn)資本需求5963減：年末營(yíng)運(yùn)資本需求6377投資部分-4-14250NOCF盈余投資1411.2-206 小結(jié)一家公司可看成是一臺(tái)“現(xiàn)金機(jī)器”。它必須制定有效的投資和籌資戰(zhàn)略來獲得盡可能多的現(xiàn)金盈余。戰(zhàn)略性投資決策包括有關(guān)建設(shè)廠房、購買設(shè)備和收購其他企業(yè)的決策。戰(zhàn)略性籌資決策是有關(guān)長(zhǎng)期借款和發(fā)行股票的決策。本章介紹的一系列現(xiàn)金流量表列示了這些決策賺取

44、和花費(fèi)的現(xiàn)金情況，從而為有效制定決策提供了信息支持。盡管戰(zhàn)略性決策是企業(yè)維持長(zhǎng)期創(chuàng)造價(jià)值能力的關(guān)鍵，但它并不能保證這臺(tái)“機(jī)器”能永久產(chǎn)生現(xiàn)金盈余。只有好的營(yíng)業(yè)決策，即公司營(yíng)業(yè)循環(huán)（機(jī)器的“發(fā)動(dòng)機(jī)”）中有效的日常管理，才能有助于增加現(xiàn)金流入，減少現(xiàn)金流出。我們所計(jì)量的由營(yíng)業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流就是凈營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流，它由企業(yè)的正常營(yíng)業(yè)產(chǎn)生，與出售資產(chǎn)或取得銀行借款無關(guān)。本章給出了幾種計(jì)算企業(yè)凈營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流的方法。第一種是式（1）表示的方法，在式（1）中，凈營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流等于銷售收入減去營(yíng)業(yè)費(fèi)用（不包括折舊這一與現(xiàn)金無關(guān)的項(xiàng)目）、稅金及營(yíng)運(yùn)資本需求變動(dòng)量后的余額。第二種方法是式（3）給出的，這里，凈營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流等于

45、息稅前收益加上折舊，再減去稅金和營(yíng)運(yùn)資本需求變動(dòng)量后的余額。若一家企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本需求呈上升狀態(tài)（即為正向），則其營(yíng)運(yùn)資本需求的變化值就是公司用于增加營(yíng)業(yè)環(huán)節(jié)凈投資的現(xiàn)金值。被營(yíng)業(yè)環(huán)節(jié)占用的現(xiàn)金（如存貨和應(yīng)收賬款）越多，企業(yè)的凈營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流就會(huì)越少。因此，就衡量企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力而言，使用凈營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流要比常用現(xiàn)金流有效，因?yàn)槌Ｓ矛F(xiàn)金流忽略了企業(yè)中營(yíng)運(yùn)資本需求的變化而只用凈利潤(rùn)與折舊之和表示現(xiàn)金流。另外還可以用盈余部分與投資部分的差額表示凈營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流。其中盈余部分是企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（即銷售收入減去經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，不包括折舊）；投資部分是企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本需求的變化量。我們提供了3種類型的現(xiàn)金流量表供企業(yè)內(nèi)部選擇使

46、用。第一種是為了辨析由營(yíng)業(yè)、投資和籌資等活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流的不同。第二種為了區(qū)別限制現(xiàn)金流和可自由支配現(xiàn)金流。最后一種是由財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)委員會(huì)頒布的現(xiàn)金流量表。附錄A 用資產(chǎn)負(fù)債表和損益表計(jì)算營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量可表示為企業(yè)在營(yíng)業(yè)活動(dòng)中發(fā)生的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出之差。在本文附錄中，我們利用OS分銷公司的凈營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流為例，說明如何通過資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表來計(jì)算這些現(xiàn)金流量。A.1 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量的計(jì)量如前所述，可以通過一定時(shí)期內(nèi)應(yīng)收賬款的變動(dòng)情況，從銷售收入中計(jì)算出現(xiàn)金流入。這時(shí)，現(xiàn)金流入等于銷售收入減去該期應(yīng)收賬款的變動(dòng)量：銷售現(xiàn)金流入銷售收入應(yīng)收賬款 （A-1）其中應(yīng)收賬款是當(dāng)期應(yīng)收賬款的變動(dòng)量

47、。因此，我們可利用一定時(shí)期的利潤(rùn)表和期初、期末的資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算出銷售產(chǎn)生的現(xiàn)金流入。舉例來說，OS分銷公司1997年由銷售產(chǎn)生的現(xiàn)金流入是多少？表1中顯示應(yīng)收賬款額在1996年末是4800萬美元，在1997年末是5600萬美元。因此：1997年應(yīng)收賬款5600萬美元4800萬美元800萬美元如表4的1997年利潤(rùn)表所示，1997年的銷售收入為48000萬美元。利用公式（A-1）可得：1997年銷售現(xiàn)金流入48000萬美元800萬美元47200萬美元此值與圖1中所示相符。A.2 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流出量的計(jì)量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出包括：采購貨物成本；銷售及管理費(fèi)用（SG&A）中的現(xiàn)金支出，其中不包括與現(xiàn)金無

48、關(guān)的折舊支出?？蓪懗桑籂I(yíng)業(yè)現(xiàn)金流出采購現(xiàn)金支出SG&A和稅金現(xiàn)金支出A.2.1 采購現(xiàn)金支出我們采用與計(jì)算從顧客那兒取得現(xiàn)金收入相同的辦法來計(jì)算向供應(yīng)商支付的現(xiàn)金額。這次關(guān)注的不再是應(yīng)收賬款，而是應(yīng)付賬款的變動(dòng)情況。企業(yè)每次收到供應(yīng)商的發(fā)貨清單，就在應(yīng)付賬款賬戶中增加相應(yīng)金額，當(dāng)支付貨款時(shí)就減少相應(yīng)金額。由此可得：應(yīng)付賬款（期末）應(yīng)付賬款（期初）采購成本采購現(xiàn)金支出整理可得：采購現(xiàn)金支出采購成本（應(yīng)付賬款期末應(yīng)付賬款期初）也可寫成：采購現(xiàn)金支出采購成本應(yīng)付賬款 （A-2）其中，應(yīng)付賬款即該期內(nèi)應(yīng)付賬款的變動(dòng)額。然而和銷售不同的是，利潤(rùn)表中并沒給出采購成本。需要用利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表間接地計(jì)算出來。對(duì)于一個(gè)分銷公司而言，存貨量會(huì)隨著當(dāng)期采購成本的增加而增加，而當(dāng)賣出商品時(shí)，其存貨量下降而銷售成本上升。因此：存貨（期初）采購成本存貨（期末）銷售成本（COGS）整理等式得：采購成本銷售成本存貨 （A-3）其中存貨為當(dāng)期存貨變化量。我們可以直接得到式（A-3）。因?yàn)椋瑢?duì)于一個(gè)分銷商而