世界經(jīng)濟形勢的回顧和展望

1、    世界經(jīng)濟形勢的回顧和展望         艱難穿行于2008年時光隧道的全球經(jīng)濟承載了太多的痛苦與無奈。在一場史無前例的金融海嘯猛烈沖擊下，發(fā)達國家哀鴻遍野，新興市場國家遍體鱗傷，整個世界的經(jīng)濟地圖中難以找到一塊可以獨善其身的地方，并且正是這一異常厚重陰影的籠罩，人們很少聽到對于未來一年經(jīng)濟走向的樂觀預(yù)測與研判。回放一：經(jīng)濟板塊集體淪陷美國：作為金融危機的發(fā)源地，美國經(jīng)濟所受到的創(chuàng)傷和打擊無疑格外沉重。雖然2008年的前兩個季度美國借助于消費和弱勢美元的力量拿到了GD

2、P增長 2.8%的不錯收成，然而，當美國人還沒有來得及打開香檳彈冠相慶時，其經(jīng)濟基本面隨即卻發(fā)生了閃電式的"倒V"反轉(zhuǎn)。資料表明，截止到2008年11月份，美國工業(yè)產(chǎn)值已經(jīng)由年初的正增長轉(zhuǎn)變?yōu)樨撛鲩L，企業(yè)開工率降至75.4%，大大低于1972-2007年間81.0%的平均值。由于衰退加劇，美國企業(yè)裁員速度創(chuàng)30余年之最。據(jù)美國勞工部的最新公布資料，2008年11月份美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下降53.3萬人，失業(yè)率上升至6.7%，創(chuàng)下了1993年10月以來的最高水平。伴隨著失業(yè)形勢的惡化，作為美國經(jīng)濟發(fā)動機的消費也江河日下。統(tǒng)計顯示，2008年11月份，美國商品零售額下降1.8%,為

3、連續(xù)第五個月下降,也是政府開始跟蹤商品零售數(shù)據(jù)以來連續(xù)下降時間最長的一次?；谝陨辖?jīng)濟因素劣變的判斷，世界銀行在2009年全球經(jīng)濟展望報告中預(yù)測，2008年美國經(jīng)濟增長速度僅為1.4%，大大低于2007年2.0%的水平。歐洲：由于經(jīng)濟上與美國一衣帶水的緊密關(guān)系，在美國經(jīng)濟發(fā)生快速下滑的同時，歐洲地區(qū)經(jīng)濟也在2008年第二季度出現(xiàn)了令人瞠目的零增長，并且隨后一路下滑。最新資料表明，至2008年12月份，代表經(jīng)濟景氣狀況的歐元區(qū)服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)向下修正至34.5，為該調(diào)查10年歷史以來的最低點；與此同時，英國PMI降至40.1，為1996年有記錄以來的最低水平。需要特別強調(diào)的是，破天

4、荒的經(jīng)濟衰退記錄并非出現(xiàn)在美國，而是出現(xiàn)在受金融危機深度挫傷的冰島。據(jù)英國經(jīng)濟學(xué)家雜志統(tǒng)計，2008年前11個月，冰島的GDP負增長率高達9.7%，列全球諸國之首。綜合分析歐洲各國的經(jīng)濟狀況之后，世界銀行預(yù)測，2008年歐盟地區(qū)經(jīng)濟增長速度為1.1%，明顯低于2007年2.6%的水平。覆蓋25個國家的歐盟經(jīng)濟體出現(xiàn)了二戰(zhàn)以來最嚴重的一次經(jīng)濟放緩。日本：經(jīng)濟動力上嚴重依賴于美國的日本在這場金融危機中所遭受的打擊當然并不輕松。研究表明，只要美國經(jīng)濟減速1個百分點，日本國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長就會下降0.27個百分點。事實也正是如此。據(jù)日本央行公布的企業(yè)狀況調(diào)查顯示，受美國進口市場急劇萎縮的影響，至200

5、8年12月份，日本大型制造業(yè)景氣指數(shù)大幅降至-24，錄得了34年來最大季度降幅；與此同時，大型非制造業(yè)景氣判斷指數(shù)跌至-9，為32年來最大跌幅。整個2008年財年，日本大、小型企業(yè)的稅前利潤將分別下降24.2%和26.4%。受工業(yè)尤其是制造業(yè)的強大掣肘，世界銀行分析報告指出，2008年日本經(jīng)濟增速僅為0.5%，顯著低于2007年2.1%的記錄。新興市場國家：相比發(fā)達經(jīng)濟體而言，盡管新興市場國家在2008年仍保持了經(jīng)濟的快速增長，但金融危機對其所形成的傷害依然非常顯著，其中尤以"金磚四國"最為代表性。統(tǒng)計資料表明，截止到2008年11月份，俄羅斯工業(yè)產(chǎn)值較2007年同期下降8

6、.7%，增幅為1.9%，僅是2007年同期的三分之一。無獨有偶，印度工業(yè)同比負增長0.5%，為1993年以來該國工業(yè)的最大負增長。而據(jù)中國國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，至2008年11月份，中國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長5.4%，比上年同期回落11.9個百分點，增速創(chuàng)2002年3月以來新低。出于對整個宏觀經(jīng)濟基本面的分析，亞洲銀行預(yù)測，2008年新興市場經(jīng)濟增長將由2007年的8.5%放緩至6.3%?？傮w衡量，由于包括美國、歐盟、日本和新興市場國家在內(nèi)的經(jīng)濟體占據(jù)了全球經(jīng)濟總量的80%，因此，在這些地區(qū)的經(jīng)濟出現(xiàn)整齊劃一收縮與下挫的背景下，世界經(jīng)濟呈現(xiàn)總體衰弱趨勢已不可避免。據(jù)世界銀行發(fā)表的2009年全

7、球經(jīng)濟展望報告預(yù)測，2008年全球GDP增長率為2.5%，顯著低于2007年3.7%的增速。回放二：主要產(chǎn)業(yè)次遞跳水房地產(chǎn)業(yè)：通過資產(chǎn)證券化手段力推房地產(chǎn)的擴張與繁榮是美國政府最近幾年的拿手好戲。然而，在將房地產(chǎn)打造成經(jīng)濟成長新動力的同時，行業(yè)泡沫所積累的危機也遲早必然爆發(fā)。作為這次危機的始作俑者，美國房地產(chǎn)無疑嘗足了刀口舔血之苦，而且全球房地產(chǎn)也由此進入到了一個長長的休眠期。在這場危機中，作為美國兩大住房抵押貸款的融資機構(gòu)-房利美和房地美無力自保而最終被政府接管以求茍延殘喘。而由于受房價持續(xù)大幅回落的影響，美國住房市場在2008年將發(fā)生超過2萬億美元的市值蒸發(fā)損失。同樣遭遇市場鞭打之苦的還有

8、其他國家的房地產(chǎn)。統(tǒng)計顯示，截止到2008年11月份，日本主要城市房屋價格僅相當于1991年高點的23.3%，投資人損失達69%；英國房價達到1990年以來的冰點，行業(yè)投資損失高達73%。另外，中國的房產(chǎn)市場價格在已經(jīng)出現(xiàn)明顯下降的基礎(chǔ)上，房地產(chǎn)行業(yè)的庫存還高達3.32億平方米。銀行業(yè)：作為一個硬幣的兩面，銀行等金融機構(gòu)是次貸危機沖擊的重災(zāi)區(qū)。據(jù)摩根士丹利公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國銀行業(yè)自次貸以來的資本減記和信貸損失總額已經(jīng)達到了6780億美元，而歐洲各大銀行則達到了3000億美元，再加上其他地區(qū)金融機構(gòu)的損失，總額已經(jīng)超過了1萬億美元。特別是在2008年9月次貸風(fēng)暴演變成金融海嘯之后，從華爾街

9、到倫敦金融城，銀行等金融機構(gòu)的破產(chǎn)和倒閉事件更是鱗次櫛比。其中最具代表性的是雷曼兄弟公司的轟然倒下和美林證券被無情收購，以致華爾街五大投行中僅存下來的高盛和大摩也被迫進行商業(yè)化轉(zhuǎn)型，持續(xù)近一個世紀的華爾街投行神話趨于終結(jié)。值得指出的是，在銀行等金融機構(gòu)的破產(chǎn)重組中，各國政府實際扮演了主要角色，其中最為典型的是美國政府對貝爾斯登和美國國際保險集團的巨額收購，英國政府對諾森羅克、阿比國民銀行的接管等。汽車業(yè)：在整個2008年金融危機的蔓延過程中，全球汽車業(yè)特別是本已式微的美國汽車業(yè)嘗盡了市場的收縮之痛。在美國，通用汽車11月的銷售量比同比下降了11.3%，福特劇降了18%，戴姆勒-克萊斯勒下降了7

10、%，并且當月創(chuàng)造了美國汽車銷售26年多來的最差紀錄。與此同時，美國汽車商存在著嚴重的資金鏈條斷裂的危機。目前，通用現(xiàn)金儲備只剩下162億美元，福特只剩余189億美元。與美國一樣，日本的汽車業(yè)也跌入寒冬。資料表明，2008年全年的日本汽車銷量僅能維持在320萬輛的水平，約為1990年最高紀錄的一半，成為日本汽車業(yè)遭遇第一次石油危機后1974年以來的最低值。在歐洲，根據(jù)歐洲汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2008年中的汽車銷量已經(jīng)連續(xù)發(fā)生七個月下降，其中英國汽車銷售創(chuàng)下了三十年來的最大跌幅。機械與鋼鐵業(yè)：由于受到信貸緊縮和相關(guān)行業(yè)不景氣的影響，機械和鋼鐵業(yè)也在2008年發(fā)生了明顯的逆轉(zhuǎn)。據(jù)英國金融時報披露的資

11、料，2008年，全球工作機械訂貨額同比下降了16%，尤其是第四季度降幅高達20%，為歷史所罕見。同樣，由于汽車業(yè)減產(chǎn)導(dǎo)致鋼鐵需求下降，維持了近2年之久的全球鋼材旺銷狀況在2008年8月份開始反轉(zhuǎn)，估計全年全球普通鋼材的訂貨同比將急劇減少17%。證券市場：作為宏觀經(jīng)濟和行業(yè)經(jīng)濟的"晴雨表"，全球證券市場已經(jīng)對經(jīng)濟生態(tài)作出了提前或及時的反應(yīng)。自2008年年初至12月初，美國紐約股市三大股指跌幅均超過34%，英國倫敦、法國巴黎和德國法蘭克福股市主要股指跌幅均超過35%，日本東京股市主要股指跌幅超過46%，中國A股跌幅超過60%。平均計算，全球股指在2008年中的下跌幅度超過了51

12、%，持續(xù)時間長達14個月，成為繼1929年和1937年之后的第三次大熊市。股市大跌不僅嚴重影響了投資者的信心，還極大扼制了企業(yè)的融資空間與擴張能力。展望一：谷底中徘徊美國-觸底反彈。美國經(jīng)濟短期內(nèi)持續(xù)惡化已經(jīng)成為不可爭辯的事實，基于此，世界銀行認為，2009年美國將出現(xiàn)0.5%的負增長。盡管如此，2009下半年之后美國經(jīng)濟率先出現(xiàn)反彈的希望仍清晰可見。這種樂觀判斷的主要依據(jù)是：盡管發(fā)生金融危機，但美國的整個金融體系架構(gòu)依然比較健康，在各項貨幣政策的刺激下，金融機構(gòu)的放貸意愿有望逐漸恢復(fù)，財政刺激作用將得到放大。另外，根據(jù)美國房地產(chǎn)的發(fā)展周期，美國樓市在2009年底或2010年會最終企穩(wěn)；不僅如

13、此，美國擁有深度和廣度極大的資本市場，對全球投資者仍具有很強的吸引力，美國完全可以獲得自己所需要的充足流動性。歐洲-溫和衰退。與對美國經(jīng)濟的預(yù)測一樣，國際權(quán)威機構(gòu)對歐洲地區(qū)未來的經(jīng)濟狀況的看法都不甚樂觀。世界銀行認為，2009年歐元區(qū)的經(jīng)濟增長率為-0.6%。德國、英國、法國、意大利等主要歐盟國家的經(jīng)濟均會出現(xiàn)程度不等的負增長。大部分經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測，德國、法國、意大利、英國等歐盟主要國家的經(jīng)濟衰退將持續(xù)到2009年底。不過，盡管2009年歐盟經(jīng)濟走向衰退不可避免，但相對美國的金融動蕩與經(jīng)濟衰退將更為溫和，持續(xù)時間也不會太長。主要依據(jù)是：歐盟經(jīng)濟因過去幾年的結(jié)構(gòu)改革而增強了對危機的反應(yīng)和抵抗能力；

14、歐洲的居民儲蓄、貸款與房價比、以及居民平衡表等，比美國要健康得多；歐盟的投資會有所下滑，但企業(yè)盈利能力仍保持在較高的水平上；歐盟與美國不同，沒有面臨房地產(chǎn)市場大幅調(diào)整的壓力；歐盟的金融衍生工具及其交易歷來受到比較嚴格的管制。日本-緩慢恢復(fù)。由于經(jīng)濟處于復(fù)蘇過程中，日本經(jīng)濟在遭遇到金融危機的襲擊之后試圖短期內(nèi)再恢復(fù)元氣似乎要付出更大的努力。日本央行的研究報告指出，日本經(jīng)濟在截至2010年3月的09財年中可能出現(xiàn)負增長，而世界銀行將其增長比例定位為-0.1%。新興市場-結(jié)構(gòu)性盤升。應(yīng)當承認，2008年新興市場國家的經(jīng)濟保持繼續(xù)增長對于延緩全球經(jīng)濟衰退發(fā)揮了重要作用，而且這種作用至2009年還會延續(xù)

15、。據(jù)世界銀行分析報告，2009年，中國經(jīng)濟將實現(xiàn)7.5%的增長，印度經(jīng)濟將取得6.5%的增速，俄羅斯將產(chǎn)生3%的經(jīng)濟增長績效，巴西的經(jīng)濟增長率為2.8%。"金磚四國"未來經(jīng)濟持續(xù)增長主要得益于固定資產(chǎn)投資的快速擴張和國內(nèi)消費能力的增強。不過，由于域內(nèi)金融機構(gòu)抗風(fēng)險的脆弱性，加之出口的萎縮，包括東歐、亞太區(qū)的香港、臺灣、馬來西亞等都將在2009年陷入衰退，經(jīng)濟增長率可能接近零甚至成為負增長。正是如此，IMF指出，新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增速將在2009年明顯放慢至5.1%左右。展望二：新的不穩(wěn)定因素2009年的全球經(jīng)濟腳步不僅受到了既往力量的掣肘，而且還會遇到許多不確定因素的羈絆，而且

16、這些因素的干擾程度也直接決定著經(jīng)濟增長的程度。-通貨緊縮。2008年上半年全球經(jīng)濟籠罩在通貨膨脹的陰影之中，但由于石油等大宗商品價格的巨幅回落，通脹烏云頃刻間化為烏有。隨之而來的是人們對通縮卷土重來的擔憂。據(jù)美國勞工部的最新報告,美國批發(fā)物價11月份下降2.2%,為連續(xù)第四個月下降，其中能源價格降幅為11.2%,汽油價格降幅25.7%，均創(chuàng)歷史記錄。無獨有偶，中國國家統(tǒng)計局公布，11月份中國消費價格指數(shù)(CPI)增幅降至2.4%，連續(xù)七個月出現(xiàn)回落；工業(yè)品出廠價格(PPI)同比上漲2.0%，漲幅比上月回落4.6個百分點，創(chuàng)近31個月新低。值得注意的是，中美兩國的物價走勢在歐洲、日本等國家同樣大

17、面積存在，而且可能還會繼續(xù)加重。這種情況加大了通貨緊縮對經(jīng)濟基本面的壓力。當然，石油等大宗商品價格的走勢將影響和決定著物價的趨勢，但據(jù)國際能源機構(gòu)發(fā)布的最新報告預(yù)測，2008年全球日均原油需求量約為8580萬桶，比2007年減少20萬桶，為1983年以來的首次下降。與此同時，美國能源部稱，2008年全球原油日消費需求將下滑5萬桶，2009年將下滑45萬桶。盡管數(shù)據(jù)有所出入，但原油需求的減少卻不可避免。而在需求受到抑制的情況下，石油價格未來出現(xiàn)大幅上漲并不具備可能性，而且并不排除油價繼續(xù)下降的可能。我們認為，只要全球經(jīng)濟得不到正常的恢復(fù)，石油等能源品價格只能在低位緩慢徘徊，其對未來整體物價的驅(qū)動

18、力十分有限。宏觀經(jīng)濟政策防止通縮的方向性應(yīng)當予以明確。-貿(mào)易保護。據(jù)世界銀行的報告分析，2009年全球貿(mào)易額將下降2.1%，為1982年以來首次出現(xiàn)下降。出現(xiàn)這種結(jié)果的原因在于，全球經(jīng)濟的減速導(dǎo)致需求大幅減少，特別是全球信貸緊縮直接抑制了私人投資，而私人投資又是GDP中最具周期性、在全球范圍內(nèi)交易最廣的組成部分；不僅如此，信貸緊縮還限制了出口融資。世界銀行分析報告指出，2009年全球商業(yè)銀行的進出口信貸將出現(xiàn)萎縮，如果出口企業(yè)的信用額度越來越受限，它們必將減少出運。更加重要的因素在于，受金融危機與經(jīng)濟衰退的影響，不少國家會對進口貿(mào)易采取更為嚴格的限制，而且這種限制多數(shù)將采取非關(guān)稅貿(mào)易壁壘的方式，如綠色壁壘、社會壁壘、反傾銷、反補貼等。盡管這種做法可以明哲保身，但對世界貿(mào)易的發(fā)展必然產(chǎn)生負面的影響。-金融異動。首先是美元貶值。為了燙平貿(mào)易逆差，美國政府多年執(zhí)行著美元貶值策略，而且在未來提升經(jīng)濟增長的國內(nèi)資源和力量十分有限的情況下，美國還將推動美元繼續(xù)貶值的這場"貨幣戰(zhàn)爭"。美元的貶值盡管可以降低美國國內(nèi)的通縮風(fēng)險，并讓美國獲得所需要的流動性，但這種以鄰為壑的做法必將削弱其他國家產(chǎn)品的出口能力，從而拉低經(jīng)濟全球