金融工程原理考試重點(diǎn)

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上一：名詞解釋：1 絕對(duì)定價(jià)法就是根據(jù)證券未來現(xiàn)金流的特征，運(yùn)用恰當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率將這些現(xiàn)金流貼現(xiàn)加總為現(xiàn)值，該現(xiàn)值就是此證券的合理價(jià)格。2 風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)模型在對(duì)衍生證券進(jìn)行定價(jià)時(shí)，我們可以作出一個(gè)有助于大大簡化工作的簡單假設(shè)：所有投資者對(duì)于標(biāo)的資產(chǎn)所蘊(yùn)涵的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度都是中性的，既不偏好也不厭惡。3 最小方差優(yōu)套期保值比率指套期保值的目標(biāo)是使得整個(gè)套期保值組合收益的波動(dòng)最小化的套期保值比率，具體體現(xiàn)為套期保值收益的方差最小化。4 利率互換利率互換是指雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的相同名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)事先選定的某一浮動(dòng)利率計(jì)算，而另一方的現(xiàn)

2、金流則根據(jù)固定利率計(jì)算。5 期權(quán)的時(shí)間價(jià)值指在期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)為期權(quán)持有者帶來收益的可能性所隱含的價(jià)值。二：簡答題1 金融工程的內(nèi)涵特征及知識(shí)技術(shù)體系;（1） 金融工程概念的內(nèi)涵為：創(chuàng)新型金融產(chǎn)品或工具的設(shè)計(jì)、制造與開發(fā)，以及對(duì)企業(yè)金融問題給予的創(chuàng)造性解決方案，“創(chuàng)新型”、“創(chuàng)造性”的含義：1.新的思想的產(chǎn)生與飛躍；2.對(duì)已有產(chǎn)品的重新理解與利用；3.現(xiàn)有工具式產(chǎn)品的重新組合。（2） 知識(shí)技術(shù)種類：1） 無套利分析方法；2）工程化分解方法；3）分解、組合、整合技術(shù)。2. 無套利定價(jià)的主要特征是什么？其一，無套利定價(jià)原理首先要求套利活動(dòng)在無風(fēng)險(xiǎn)的狀態(tài)下進(jìn)行；其二，無套利定價(jià)的關(guān)鍵技術(shù)

3、是所謂“復(fù)制”技術(shù)，即用一組證券來復(fù)制另外一組證券其三，無風(fēng)險(xiǎn)的套利活動(dòng)從即時(shí)現(xiàn)金流看是零，即開始時(shí)不需要任何資金的投入，在投資期間也沒有任何的維持成本。3. 金融期貨合約和金融期權(quán)合約之間的區(qū)別與聯(lián)系；（1）不同 期貨可以是各種 但不能是；但是的可以是期貨（2）投資者權(quán)利與義務(wù)的對(duì)稱性不同 期貨買賣雙方的權(quán)利義務(wù)是對(duì)等的；但買方有權(quán)利沒有義務(wù) 賣方有義務(wù)無權(quán)利（3）履約保證不同 期貨雙方都交保證金 期權(quán)賣方繳納保證金 (4）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同 （5）盈虧的特點(diǎn)不同 期貨盈虧無限 期權(quán)損失有限的 盈利可以有限也可以無限（6）的作用與效果不同4 金融期貨交易的主要特征是什么？第一，交易的標(biāo)的物是金融商

4、品。這種交易對(duì)象大多是無形的、虛擬化了的證券，它不包括實(shí)際存在的實(shí)物商品；第二，金融期貨是標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。作為交易對(duì)象的金融商品，其收益率和數(shù)量都具有同質(zhì)性、不交性和標(biāo)準(zhǔn)性，如貨市幣別、交易金額、清算日期、交易時(shí)間等都作了標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定，唯一不確定是成交價(jià)格；第三，金融期貨交易采取公開競(jìng)價(jià)方式?jīng)Q定買賣價(jià)格。它不僅可以形成高效率的交易市場(chǎng)，而且透明度、可信度高；第四，金融期貨交易實(shí)行會(huì)員制度。非會(huì)員要參與金融期貨的交易必須通過會(huì)員代理，由于直接交易限于會(huì)員之同，而會(huì)員同時(shí)又是結(jié)算會(huì)員，交納保征金，因而交易的信用風(fēng)險(xiǎn)較小，安全保障程度較高；第五，交割期限的規(guī)格化。金融期貨合約的交割期限大多是三個(gè)月，

5、六個(gè)月，九個(gè)月或十二個(gè)月，最長的是二年，交割期限內(nèi)的交割時(shí)間隨交易對(duì)象而定；5 支付已知紅利現(xiàn)值為1時(shí)金融遠(yuǎn)期合約的價(jià)格計(jì)算公式及理論證明；P5354.6 金融互換的功能是什么？1、通過金融互換可在全球各市場(chǎng)之間進(jìn)行，從而一方面降低籌資者的或提高投資者的資產(chǎn)收益，另一方面促進(jìn)全球金融市場(chǎng)的一體化。2、利用金融互換，可以管理資產(chǎn)負(fù)債組合中的風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)。3、金融互換為，可以逃避、及稅收限制。7 基于不支付紅利股票的歐式看漲期權(quán)價(jià)格下限的確定公式及其理論證明；P1838 期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別是什么？1. 買賣雙方權(quán)利義務(wù)不同。在期貨交易中，買賣雙方均有相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)。而期權(quán)的買方有權(quán)在其認(rèn)為合

6、適的時(shí)候行使權(quán)利，但不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。而期權(quán)的賣方卻沒有任何權(quán)利，他只有義務(wù)滿足期權(quán)的買方要求履約時(shí)買入或賣出一定數(shù)量的期貨合約。2. 交易內(nèi)容不同。期貨交易是在未來支付一定數(shù)量和等級(jí)的實(shí)物商品或有價(jià)證券；而期權(quán)交易的是權(quán)利。3 .交割價(jià)格不同。期貨交割價(jià)格在到期前是一個(gè)變量；而期權(quán)的交割價(jià)格是執(zhí)行價(jià)格。4 .交割方式不同。期貨交易除非在到期日前對(duì)沖，否則到期必須交割；而期權(quán)交易在到期日可以不交割，致使期權(quán)合約作廢。5. 保證金規(guī)定不同。期貨交易的買賣雙方均需要交納一定數(shù)額的保證金；而期權(quán)交易的買方不需交納保證金，而賣方必須交納一筆保證金。6. 價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不同。期貨交易的買賣雙方所承擔(dān)

7、的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)都是巨大的；而期權(quán)交易的買方虧損是有限的，不會(huì)超過權(quán)利金。賣方的虧損則是巨大的，而盈利則是有限的僅為權(quán)利金。7. 獲利機(jī)會(huì)不同。在期貨交易中作套期保值就意味著投資者放棄了當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)有利變動(dòng)時(shí)獲利的機(jī)會(huì)，作投機(jī)則可獲厚利又可損失慘重；在期權(quán)交易中，買方盈利機(jī)會(huì)則較大。8. 合約種類數(shù)不同。期貨價(jià)格由市場(chǎng)決定，在任一時(shí)間僅能有一種期貨價(jià)格；而期權(quán)交易中，在任一時(shí)間，可能有多種不同執(zhí)行價(jià)格的合約存在，在搭配不同的合約月份，就可產(chǎn)生數(shù)倍于期貨合約種類數(shù)的期權(quán)合約9 歐式看跌股票期權(quán)價(jià)格的主要影響因素及其影響效果；P18110簡述風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理。在對(duì)衍生證券進(jìn)行定價(jià)時(shí)，我們可以作出一個(gè)有

8、助于大大簡化工作的簡單假設(shè)：所有投資者對(duì)于標(biāo)的資產(chǎn)所蘊(yùn)涵的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度都是中性的，既不偏好也不厭惡。在此條件下，所有與標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相同的證券的預(yù)期收益率都等于無風(fēng)險(xiǎn)利率，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)中性的投資者并不需要額外的收益來吸引他們承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。同樣，在風(fēng)險(xiǎn)中性條件下，所有與標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相同的現(xiàn)金流都應(yīng)該使用無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行貼現(xiàn)求得現(xiàn)值。這就是風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理。風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)在本質(zhì)上與無套利具有內(nèi)在一致性。另外，應(yīng)該注意的是，風(fēng)險(xiǎn)中性假定僅僅是一個(gè)純技術(shù)假定，但通過這種假定獲得的結(jié)論不僅適用于投資者風(fēng)險(xiǎn)中性情況，也適用于投資者厭惡風(fēng)險(xiǎn)的所有情況。三：計(jì)算分析題1.考慮一個(gè)期限為20個(gè)月的股票期權(quán)合約，股票現(xiàn)在價(jià)格

9、為50元，假設(shè)對(duì)所有到期日無風(fēng)險(xiǎn)利率（連續(xù)復(fù)利）都是年利率9%。 (1) 如果股票不支付紅利，試計(jì)算該期貨合約的價(jià)格；(2) 如果股票分別在3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、12個(gè)月、15、18等6個(gè)時(shí)點(diǎn)支付紅利，紅利收益為3元/股，試計(jì)算該期貨合約的價(jià)格；(3) 如果股票支付紅利率已知喂3%，試計(jì)算該期貨合約的價(jià)格。2.某股票預(yù)計(jì)在2個(gè)月和5個(gè)月后每股分別派發(fā)1元股息，該股票目前市價(jià)等于30，所有期限的無風(fēng)險(xiǎn)連續(xù)復(fù)利年利率均為6%，某投資者剛?cè)〉迷摴善?個(gè)月期的遠(yuǎn)期合約空頭，試問：(1) 該遠(yuǎn)期價(jià)格等于多少？若交割價(jià)格等于遠(yuǎn)期價(jià)格，則遠(yuǎn)期合約的初始值等于多少？(2) 3個(gè)月后，該股票價(jià)格漲到35元，無

10、風(fēng)險(xiǎn)利率仍為6%，此時(shí)遠(yuǎn)期價(jià)格和該合約空頭價(jià)值等于多少？3.A公司和B公司如果要在金融市場(chǎng)上借入5年期本金為2000萬元美金的貸款，需支付的年利率分別為：固定利率浮動(dòng)利率A公司12.0%LIBOR+0.1%B公司13.4%LIBOR+0.6%A公司需要的是浮動(dòng)利率貸款，B公司需要的是固定利率貸款。請(qǐng)?jiān)O(shè)計(jì)一個(gè)利率互換，其中銀行作為中介獲得的報(bào)酬是0.1%的利差，而且要求互換雙方具有相同的吸引力。解：A公司在固定利率貸款市場(chǎng)上有明顯的比較優(yōu)勢(shì)，但A公司想借的是浮動(dòng)利率貸款。而B公司在浮動(dòng)利率貸款市場(chǎng)上有明顯的比較優(yōu)勢(shì)，但B公司想借的是固定利率貸款。這為互換交易發(fā)揮作用提供了基礎(chǔ)，兩個(gè)公司在固定利率

11、貸款上的年利差事1.4%，在浮動(dòng)利率貸款上的年利差是0.5%，如果雙方合作，互12.3%12.4%LIBORLIBOR12% A 金融中介 B LIBOR+0.6%4.假設(shè)你是一家負(fù)債率很高的公司的唯一股東，該公司的所有債務(wù)在1年后到期。如果到時(shí)公司的價(jià)值高于債務(wù)，你將償還債務(wù)。否則的話，你將宣布破產(chǎn)并讓債權(quán)人接管公司。(1) 請(qǐng)將你的股權(quán)表示為公司價(jià)值的期權(quán)；(2) 請(qǐng)將債權(quán)人的債券表示為公司價(jià)值的期權(quán)；(3) 你有什么辦法來提高股權(quán)的價(jià)值？5假設(shè)在美國和日本LIBOR利率的期限結(jié)構(gòu)是平的，在日本是4%而在美國是9%（都是連續(xù)復(fù)利），某一金融機(jī)構(gòu)在一筆貨幣互換中每年收入日元，利率為5%，同時(shí)

12、付出美元，利率為8%。兩種貨幣的本金分別為1000萬美元和萬日元。這筆互換還有3年的期限，即期匯率為1美元=110日元。如果以美元為本幣，試求該互換的價(jià)值。 6.假設(shè)從現(xiàn)在開始1年后到期的零息票債券的價(jià)格為96元；從1年后開始，在2年后到期的零息票債券的價(jià)格恰好也為97元，假設(shè)上述2個(gè)零息票債券的面值均為100元，并且不考慮交易成本和違約情況，試解決以下問題：(1) 從現(xiàn)在開始2年后到期的零息票債券價(jià)格為多少？(2) 如果從現(xiàn)在開始2年后到期的零息票債券價(jià)格為95元，問是否存在套利？如果存在，如何進(jìn)行？(3) 如果從現(xiàn)在開始2年后到期的零息票債券價(jià)格為90元，問是否存在套利？如果存在，如何進(jìn)行

13、？答：(1) Z0X2最終獲得100元面值收入，相當(dāng)于在1年末持有Z1X2也即在持有0.97份Z0X1，則Z0X2的價(jià)格即為Z0X1=0.97*96=93.12元 （5分）(2) 存在套利機(jī)會(huì)套利策略為：賣空Z0X2，買進(jìn)0.97份Z0X1t=0時(shí)候，現(xiàn)金流凈值為：95-93.12=1.88元；t=1年，0.97份Z0X1得到97元現(xiàn)金，同時(shí)買進(jìn)一份Z1X2，其現(xiàn)金流凈值為0；t=2年，1份Z1X2得到100現(xiàn)金，歸還時(shí)借入一筆Z0X2，其現(xiàn)金流凈值為0；所以經(jīng)套利策略得到在t=0時(shí)，得到1.88元無風(fēng)險(xiǎn)利潤。(3) 存在套利機(jī)會(huì)套利策略為：賣空0.97份Z0X1，買進(jìn)1份Z0X2t=0時(shí)候，

14、現(xiàn)金流凈值為：93.12-90=3.12元；t=1年，賣空1份Z1X2得到97元現(xiàn)金，歸還時(shí)借入0.97份Z0X1，其現(xiàn)金流凈值為0；t=2年，1份Z0X2得到100現(xiàn)金，歸還時(shí)借入一份Z1X2，其現(xiàn)金流凈值為0；所以經(jīng)套利策略得到在t=0時(shí)，得到3.12元無風(fēng)險(xiǎn)利潤。7.假設(shè)A、B公司都想借入10年期的5000萬美元的借款，A想借入與6個(gè)月期相關(guān)的浮動(dòng)利率借款，B想借入固定利率借款。市場(chǎng)向它們提供的利率如下：固定利率浮動(dòng)利率A公司8.0%6個(gè)月期LIBOR+30基點(diǎn)B公司9.5%6個(gè)月期LIBOR+90基點(diǎn)試解決以下問題：(1) 根據(jù)比較優(yōu)勢(shì)原則，公司A、B應(yīng)該怎樣選擇各自的優(yōu)勢(shì)借貸市場(chǎng)；(2) 如果公司A想獲得浮動(dòng)利率貸款，公司B想獲得固定理利率貸款