2008同仁堂綜合能力分析

1、2008、09、10年度綜合分析同仁堂所謂綜合分析，就是將各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為一個(gè)整體，系統(tǒng)、全面、綜合地對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行剖析、解釋和評(píng)價(jià)，從而說明企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況的好壞，這是財(cái)務(wù)分析的最終目的。綜合分析，需要將企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、盈利能力及發(fā)展趨勢(shì)等諸多方面的分析納入一個(gè)有機(jī)的整體之中，全方位地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況，從而對(duì)企業(yè)的效益做出準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)與判斷。一、綜合能力指標(biāo)。同仁堂綜合能力歷史指標(biāo)表表11綜合能力指標(biāo)2010年2009年2008年現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比0.38800.62190.4848債務(wù)保障率0.38800.62190.4848每

2、元銷售現(xiàn)金凈流入0.12870.19310.1439每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量-0.22340.48461.9207全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率0.08960.12750.0929現(xiàn)金流量適合比率0.40520.64400.5021現(xiàn)金再投資比率0.09710.13350.0977現(xiàn)金股利保障倍數(shù)2.56603.98254.1198銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率16.300110.58748.6923資本積累率0.07880.06390.0881三年資本平均增長(zhǎng)率0.04700.05000.1533三年銷售平均增長(zhǎng)率0.09170.06340.0704二、綜合能力同業(yè)比較。1、2010年度綜合能力比較。表21同仁堂2010年

3、度綜合能力指標(biāo)表指 標(biāo)同仁堂排名行業(yè)均值行業(yè)高值行業(yè)低值現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比0.3880750.59984.886-0.4412債務(wù)保障率0.3880750.59984.886-0.4412每元銷售現(xiàn)金凈流入0.1287520.11163.0260.0017每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量-0.2234980.38211.8501-0.3432全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率0.0896620.09120.48920.0089現(xiàn)金流量適合比率0.4052660.39980.91130.0512現(xiàn)金再投資比率0.0971340.07650.19040.0182現(xiàn)金股利保障倍數(shù)2.5660432.33126.0820.9812

4、銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率16.30011510.082430.55432.3821資本積累率0.0788420.07011.2131-0.4002三年資本平均增長(zhǎng)率0.0470790.10880.71230.0544三年銷售平均增長(zhǎng)率0.0917380.08060.21020.01232、2009年度綜合能力比較。表22同仁堂2009年度綜合能力指標(biāo)表指 標(biāo)同仁堂排名行業(yè)均值行業(yè)高值行業(yè)低值現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比0.6219570.70486.0823-0.5561債務(wù)保障率0.6219570.70486.0823-0.5561每元銷售現(xiàn)金凈流入0.1931210.16843.8260.0289每股經(jīng)

5、營(yíng)現(xiàn)金流量0.4846430.33861.82610.0076全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率0.1275260.10110.78960.0406現(xiàn)金流量適合比率0.6440360.47240.99780.0912現(xiàn)金再投資比率0.1335170.09940.20880.0221現(xiàn)金股利保障倍數(shù)3.9825342.71166.0120.9893銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率10.5874269.774128.88311.8024資本積累率0.0639600.06971.1745-0.4326三年資本平均增長(zhǎng)率0.0500750.11210.79980.0613三年銷售平均增長(zhǎng)率0.0634580.07120.14430

6、.00193、2008年度綜合能力比較。表23同仁堂2008年度綜合能力指標(biāo)表指 標(biāo)同仁堂排名行業(yè)均值行業(yè)高值行業(yè)低值現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比0.4848620.66325.0123-0.3321債務(wù)保障率0.4848620.66325.0123-0.3321每元銷售現(xiàn)金凈流入0.1439330.12243.2410.0029每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量1.9207100.43201.99890.0567全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率0.0929510.09880.5210.0241現(xiàn)金流量適合比率0.5021420.46660.98120.0891現(xiàn)金再投資比率0.0977310.08080.19210.0103現(xiàn)金股

7、利保障倍數(shù)4.1198283.02816.8911.011銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率8.6923569.023125.31121.231資本積累率0.0881340.07121.286-0.3889三年資本平均增長(zhǎng)率0.1533480.14740.82010.0891三年銷售平均增長(zhǎng)率0.0704520.07890.15020.0028三、綜合能力歷史分析。1、現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)比。現(xiàn)金流量分析，現(xiàn)金凈流量是指現(xiàn)金流入和與現(xiàn)金流出的差額?，F(xiàn)金凈流量可能是正數(shù)，也可能是負(fù)數(shù)。如果是正數(shù)，則為凈流入；如果是負(fù)數(shù)，則為凈流出。 表31項(xiàng) 目2010年2009年2008年排名755762同仁堂0.38800.

8、62190.4848行業(yè)均值0.59980.70480.6632行業(yè)高值4.8866.08235.0123行業(yè)低值-0.4412-0.5561-0.3321 圖31現(xiàn)金凈流量反映了企業(yè)各類活動(dòng)形成的現(xiàn)金流量的最終結(jié)果，即：企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)，現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，還是現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入。現(xiàn)金凈流量是現(xiàn)金流量表要反映的一個(gè)重要指標(biāo)。從以上圖表中可以看出，2008年-2019年數(shù)據(jù)呈現(xiàn)波浪狀態(tài)，2010年為最低點(diǎn)，2009年比2008年提高了0.1371，2009年最高，2010年相比2009年又下降了0.2339。通過三年的數(shù)據(jù)分析，同仁堂這三年的現(xiàn)金流入均大于現(xiàn)金流出，2009年比2008年上

9、升是由于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的上升、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度變快了、成本有效控制等因素導(dǎo)致的，而2010年的下降說明企業(yè)已經(jīng)對(duì)應(yīng)收賬款放松了管理和控制，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)速度比2009年的慢，同時(shí)對(duì)成本控制的管理效率比2009年的下降了，從而影響了2010年的現(xiàn)金凈流量的下降。企業(yè)的現(xiàn)金凈流量都低于行業(yè)的平均水平，與同行業(yè)先進(jìn)水平相比差距較大，說明同仁堂未能很好地注重現(xiàn)金的控制，應(yīng)收賬款的占用相對(duì)于銷售收入而言太高了，應(yīng)進(jìn)一步分析企業(yè)采用的信用政策和應(yīng)收賬款的賬嶺，同時(shí)加強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的合理控制。2、債務(wù)保障率。債務(wù)保障率是以年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與全部債務(wù)總額相比較，表明企業(yè)現(xiàn)金流量對(duì)其全部債務(wù)償還

10、的滿足程度。 表32項(xiàng) 目2010年2009年2008年排名755762同仁堂0.38800.62190.4848行業(yè)均值0.59980.70480.6632行業(yè)高值4.8866.08235.0123行業(yè)低值-0.4412-0.5561-0.3321 圖32在2008-2010年期間，債務(wù)保障率指標(biāo)分別為0.4848，0.6219和0.3880，數(shù)據(jù)顯示2010年為最低，大致還是呈下降趨勢(shì)。債務(wù)保障率的數(shù)值是越高越好，它同樣也是債權(quán)人所關(guān)心的一種現(xiàn)金流量分析指標(biāo)。債務(wù)保障率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)的平均水平，說明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量相對(duì)于企業(yè)的負(fù)債總額而言顯得過多，企業(yè)的變現(xiàn)能力以及資金使用的效率大大受到了

11、影響。通過與同行業(yè)指標(biāo)對(duì)比進(jìn)行分析，得出結(jié)論是，同仁堂還存在較大的努力空間，雖然在2009年公司調(diào)整策略、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)取得了一些成績(jī)，但差距仍然較大還應(yīng)繼續(xù)努力，加強(qiáng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理化，提高債務(wù)保障率，增強(qiáng)管理資產(chǎn)力度。3、每元銷售現(xiàn)金凈流入。每元銷售凈現(xiàn)金流入，是指應(yīng)用凈現(xiàn)金流入與主營(yíng)業(yè)務(wù)銷售流入的比值，它反映企業(yè)通過銷售獲取現(xiàn)金的能力。 表33項(xiàng) 目2010年2009年2008年排名522133同仁堂0.12870.19310.1439行業(yè)均值0.11160.16840.1224行業(yè)高值3.0263.8263.241行業(yè)低值0.00170.02890.0029圖33在2008-2010年期間

12、，每元銷售凈現(xiàn)金流入指標(biāo)分別為0.1439，0.1931和0.1287，數(shù)據(jù)顯示2010年同樣為最低。通過分析同仁堂的每元銷售凈現(xiàn)金流入指標(biāo)，可以看出同仁堂近三年的每元銷售凈現(xiàn)金流入指標(biāo)處于波浪走勢(shì)，2009年比2008年上升了0.0492，,2010年比2009年又下降了0.0644了，而且下降的幅度很大，比2008年的指標(biāo)下降了0.0152，這表明同仁堂在近三年的每元銷售凈現(xiàn)金流入指標(biāo)浮動(dòng)很大，特別是2010年，每元銷售凈現(xiàn)金流入指標(biāo)的數(shù)值是越高越好。企業(yè)在2009年注重了現(xiàn)金的流入速度，故2009年是這三年來(lái)該指標(biāo)最高的年份，而在2010年企業(yè)又放松了對(duì)流動(dòng)現(xiàn)金的合理控制，從而導(dǎo)致該年的

13、每元銷售凈現(xiàn)金流入指標(biāo)大幅下降。雖然同仁堂的每元銷售凈現(xiàn)金流入指標(biāo)達(dá)到行業(yè)的平均水平，可是對(duì)于同行業(yè)先進(jìn)水平的企業(yè)來(lái)說同仁堂所能自由控制的流動(dòng)資金與業(yè)績(jī)創(chuàng)造還有很大的差距，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力較差。4、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量。每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量反應(yīng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與流通在外普通股數(shù)量的比值，是反映每股發(fā)行在外的普通股票所平均占有的現(xiàn)金流量，或者說是反映公司為每一普通股獲取的現(xiàn)金流入量的指標(biāo)。 表34項(xiàng) 目2010年2009年2008年排名984310同仁堂-0.22340.48461.9207行業(yè)均值0.38210.33860.4320行業(yè)高值1.85011.82611.9989行業(yè)低值-0.34320

14、.00760.0567圖34在2008-2010年期間，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量分別為1.9207，0.4846和-0.2234，數(shù)據(jù)顯示2010年同樣為最低。通過分析同仁堂的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量指標(biāo)，可以看出同仁堂近三年的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量指標(biāo)處于遞減趨勢(shì)，2009年比2008年下降了1.4361，2010年比2009年又下降了0.708，而且下降的幅度很大，這表明同仁堂在近三年的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量指標(biāo)浮動(dòng)很大，特別是2010年。該指標(biāo)所表達(dá)的實(shí)質(zhì)上是作為每股盈利的支付保障的現(xiàn)金流量，因而每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量指標(biāo)越高越為股東們所樂意接受。而近三年來(lái)企業(yè)的每股經(jīng)營(yíng)流量的大幅下降時(shí)股東們都不愿意看到的情況，從而可能

15、導(dǎo)致股東對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展?fàn)顩r產(chǎn)生質(zhì)疑。通?，F(xiàn)金流量的計(jì)算不涉及權(quán)責(zé)發(fā)生制，會(huì)計(jì)假設(shè)就是幾乎造不了假，若硬要造假也容易被發(fā)現(xiàn)。比如虛假的合同能簽出利潤(rùn)，但簽不出現(xiàn)金流量。有些上市公司在以關(guān)聯(lián)交易操作利潤(rùn)時(shí)，往往也會(huì)在現(xiàn)金流量方面暴露有利潤(rùn)而沒有現(xiàn)金流入的情況，所以利用每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~去分析公司的獲利能力。同時(shí)同仁堂的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量指標(biāo)近三年來(lái)均為達(dá)到行業(yè)的平均水平，而且對(duì)于同行業(yè)先進(jìn)水平的企業(yè)來(lái)說同仁堂實(shí)際所能自由控制和分配的流動(dòng)資金也有很大的差距。5、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與全部資產(chǎn)的比率。該指標(biāo)旨在考評(píng)企業(yè)全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，該比值越大越好。 表

16、35項(xiàng) 目2010年2009年2008年排名622651同仁堂0.08960.12750.0929行業(yè)均值0.09120.10110.0988行業(yè)高值0.48920.78960.521行業(yè)低值0.00890.04060.0241圖35從以上圖表中可以看出，2008年-2019年數(shù)據(jù)呈現(xiàn)略有起伏的狀態(tài)，2010年為最低點(diǎn)，2009年比2008年提高了0.0346，2010年比2009年又下降了0.0379。比值越大說明資產(chǎn)利用效果越好，利用資產(chǎn)創(chuàng)造的現(xiàn)金流入越多，整個(gè)企業(yè)獲取現(xiàn)金能力越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)管理水平越高。反之，則經(jīng)營(yíng)管理水平越低，經(jīng)營(yíng)者有待提高管理水平，進(jìn)而提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收

17、率雖然都于行業(yè)的平均水平相近，但與同行業(yè)先進(jìn)水平相比差距較大，說明同仁堂未能很好地注重資產(chǎn)利用效果，全部資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力有所下降，資產(chǎn)的利用率過低，結(jié)合總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以看出同仁堂資產(chǎn)閑置增加，應(yīng)進(jìn)一步提高資產(chǎn)的使用效率，加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高各項(xiàng)資產(chǎn)的利用程度，避免閑置而導(dǎo)致的資產(chǎn)回收的不合理的浪費(fèi)。6、現(xiàn)金流量適合比率?，F(xiàn)金流量適合比率，是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入與項(xiàng)資本支出、存貨購(gòu)置及發(fā)放現(xiàn)金股利的比值，它反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金滿足主要現(xiàn)金需求的程度。 表36項(xiàng) 目2010年2009年2008年排名663642同仁堂0.40520.64400.5021行業(yè)均值0.39980.47240.4666行業(yè)高

18、值0.91130.99780.9812行業(yè)低值0.05120.09120.0891圖36通過對(duì)同仁堂現(xiàn)金流量適合比率指標(biāo)計(jì)算表與趨勢(shì)圖可以看出，同仁堂的現(xiàn)金流量適合比率2009年時(shí)最高達(dá)到64.40%，2010年的最低，從2008-2010年處于小幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)。由2008年的50.21%上升到2009年的64.40%, 到2010年又下降到40.52%，主要是由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量于2009年比2008年上升，2010年比2009年下降而造成的。若企業(yè)連續(xù)幾年的現(xiàn)金流量適合比率均為1，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所形成的現(xiàn)金流量恰好能夠滿足企業(yè)日常基本需要，若該比率計(jì)算結(jié)果小于1，說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入不

19、能滿足需要，應(yīng)采取籌資措施；若計(jì)算結(jié)果大于1，意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所形成的現(xiàn)金流入大于日常需要，企業(yè)可以考慮償還債務(wù)以減輕利息負(fù)擔(dān)，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蛟黾娱L(zhǎng)期投資。通過計(jì)算分析，該指標(biāo)2008年至2010年均低于1，這就意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所形成的現(xiàn)金流入不能滿足企業(yè)的日常需要，企業(yè)應(yīng)該考慮籌措資金，應(yīng)該引起企業(yè)的適當(dāng)注意。根據(jù)同行業(yè)資料，同仁堂2008年至2010年的現(xiàn)金流量適合比率都高于行業(yè)均值，可看出同仁堂在醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)的現(xiàn)金流量適合比率的排名比較靠前，但與其他高端企業(yè)來(lái)比較還相差一段距離，企業(yè)若是采取合理的籌資措施可以使企業(yè)的現(xiàn)金能更好的滿足企業(yè)的日常需要。7、現(xiàn)金再投資比率?，F(xiàn)金再投資比率

20、，是指經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量減去股利和利息支出后的余額，與企業(yè)總投資之間的比率?？偼顿Y是指固定資產(chǎn)總額、對(duì)外投資、其他長(zhǎng)期資產(chǎn)和營(yíng)運(yùn)資金之和。這個(gè)比率反映有多少現(xiàn)金留下來(lái)，并投入公司用于資產(chǎn)更新和企業(yè)發(fā)展。 表37項(xiàng) 目2010年2009年2008年排名341731同仁堂0.09710.13350.0977行業(yè)均值0.07650.09940.0808行業(yè)高值0.19040.20880.1921行業(yè)低值0.01820.02210.0103圖37在2008-2010年期間，現(xiàn)金再投資比率指標(biāo)分別為0.0977，,0.1335和0.0971，數(shù)據(jù)顯示2010年為最低，大致呈起伏趨勢(shì)。通過對(duì)同仁堂現(xiàn)金再投資比

21、率指標(biāo)與現(xiàn)金再投資比率分析可以看出，同仁堂的現(xiàn)金再投資比率呈起伏趨勢(shì)主要是由于現(xiàn)金流量適合比率呈起伏趨勢(shì)，同時(shí)也由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量2009年大于2008年，2010年又小于2009年的緣故。該比率越高，表明企業(yè)可用于再投資在各項(xiàng)資產(chǎn)的現(xiàn)金越多，企業(yè)再投資能力強(qiáng)；反之，則表示企業(yè)再投資能力弱。一般而言，凡現(xiàn)金再投資比率達(dá)到8%和10%的，即被認(rèn)為是一項(xiàng)理想的比率?，F(xiàn)金再投資比率的行業(yè)比較有重要意義。通常，它應(yīng)當(dāng)在7-11%之間，各行業(yè)有區(qū)別。同一企業(yè)的不同年份有區(qū)別，高速擴(kuò)張的年份低一些，穩(wěn)定發(fā)展的年份高一些。從同仁堂的數(shù)據(jù)分析來(lái)看2008年和2010年的現(xiàn)金再投資比率分析都處于理想的比率，說

22、明企業(yè)的再投資能力比較強(qiáng)。通過與同行業(yè)指標(biāo)對(duì)比進(jìn)行分析，得出結(jié)論是，同仁堂還存在較大的努力空間，雖然近三年來(lái)的比率均高于行業(yè)均值，但差距仍然較大還應(yīng)繼續(xù)努力，加強(qiáng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理化。8、現(xiàn)金股利保障倍數(shù)。現(xiàn)金股利保障倍數(shù)，是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與現(xiàn)金股利支付額之比。 表38項(xiàng) 目2010年2009年2008年排名433428同仁堂2.56603.98254.1198行業(yè)均值2.33122.71163.0281行業(yè)高值6.0826.0126.891行業(yè)低值0.98120.98931.011 圖38通過對(duì)同仁堂現(xiàn)金股利保障倍數(shù)指標(biāo)（圖表一）與現(xiàn)金股利保障倍數(shù)分析（趨勢(shì)圖）可以看出，同仁堂的現(xiàn)金股利保

23、障倍數(shù)明顯高于醫(yī)藥行業(yè)平均水平。同仁堂2008年到2010年的現(xiàn)金股利保障倍數(shù)有逐年遞減的趨勢(shì)。該指標(biāo)屬于財(cái)務(wù)彈性分析比率，表明企業(yè)用年度正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量來(lái)支付股利的能力，比率越大，表明企業(yè)支付股利的現(xiàn)金越充足，企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力也就越強(qiáng)。從同仁堂的數(shù)據(jù)分析說明，表明企業(yè)用年度正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量來(lái)支付股利的能力逐年遞減，企業(yè)支付股利的現(xiàn)金越來(lái)越少，支付能力逐年下降，這主要是由于企業(yè)資金回籠的速度變慢，應(yīng)收賬款催討不及時(shí)，資產(chǎn)運(yùn)用效率下降等原因而導(dǎo)致企業(yè)的現(xiàn)金股利保障倍數(shù)指標(biāo)的下降。該指標(biāo)還體現(xiàn)支付股利的現(xiàn)金來(lái)源及其可靠程度，是對(duì)傳統(tǒng)的股利支付率的修正和補(bǔ)充。由于股

24、利發(fā)放與管理當(dāng)局的股利政策有關(guān)，因此，該指標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)分析只起參考作用。由于我國(guó)很多公司（尤其是ST公司）根本不支付現(xiàn)金股利，導(dǎo)致這一指標(biāo)的分母為零。根據(jù)同行業(yè)資料，同仁堂2008年至2010年的現(xiàn)金股利保障倍數(shù)指標(biāo)都高于行業(yè)均值，可看出同仁堂在醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)的現(xiàn)金股利保障倍數(shù)指標(biāo)的排名比較靠前，但與其他高端企業(yè)來(lái)比較還相差一段距離，但是該指標(biāo)逐年下降的態(tài)勢(shì)應(yīng)該引起企業(yè)的重視。9、銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率。銷售增長(zhǎng)率是指企業(yè)本年銷售增長(zhǎng)額與上年銷售額之間的比率，反映銷售的增減變動(dòng)情況，是評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。 表39項(xiàng) 目2010年2009年2008年排名152656同仁堂16.300110

25、.58748.6923行業(yè)均值10.08249.77419.0231行業(yè)高值30.554328.883125.3112行業(yè)低值2.38211.80241.231圖39在2008-2010年期間，銷售增長(zhǎng)率指標(biāo)分別為8.6923，10.5874和16.3001，數(shù)據(jù)顯示2008年為最低，整體呈上升趨勢(shì)，說明企業(yè)在2008年至2010年間銷售增長(zhǎng)率指標(biāo)不斷上升，表明企業(yè)在該三年中 銷售增長(zhǎng)速度加快了，同整個(gè)市場(chǎng)發(fā)展的前景有關(guān)。銷售增長(zhǎng)率是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)占有能力、預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展趨勢(shì)的重要指標(biāo)，也是企業(yè)擴(kuò)張?jiān)隽抠Y本和存量資本的重要前提。該指標(biāo)越大，表明其增長(zhǎng)速度越快，企業(yè)市場(chǎng)前景越好。銷

26、售增長(zhǎng)率指標(biāo)除了2008年低于行業(yè)的平均水平外，2009和2010年均高于行業(yè)均值，說明企業(yè)在09年、10年不斷提高銷售增長(zhǎng)率，不斷縮短企業(yè)與同行業(yè)先進(jìn)企業(yè)之間的差距。通過與同行業(yè)指標(biāo)對(duì)比進(jìn)行分析，得出結(jié)論是，同仁堂還存在較大的努力空間，雖然在2010年公司由于調(diào)整市場(chǎng)策略、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)取得了一些成績(jī)，但仍然有著較大的發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展空間。10、資本積累率。資本積累率即股東權(quán)益增長(zhǎng)率，是指企業(yè)本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額同年初所有者權(quán)益的比率。資本積累率表示企業(yè)當(dāng)年資本的積累能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?biāo)。 表310項(xiàng) 目2010年2009年2008年排名426034同仁堂0.07880.06390

27、.0881行業(yè)均值0.07010.06970.0712行業(yè)高值1.21311.17451.286行業(yè)低值-0.4002-0.4326-0.3889圖310資本積累率是企業(yè)當(dāng)年所有者權(quán)益總的增長(zhǎng)率，反映了企業(yè)所有者權(quán)益在當(dāng)年的變動(dòng)水平。資本積累率體現(xiàn)了企業(yè)資本的積累情況，是企業(yè)發(fā)展強(qiáng)盛的標(biāo)志，也是企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的源泉，展示了企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?。資本積累率反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長(zhǎng)性，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資本積累越多，企業(yè)資本保全性越強(qiáng)，應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)發(fā)展的能力越大。該指標(biāo)如為負(fù)值，表明企業(yè)資本受到侵蝕，所有者利益受到損害，應(yīng)予充分重視。從以上圖表中可以看出，2008年-2019年數(shù)據(jù)呈

28、現(xiàn)波浪狀態(tài)，2009年為最低點(diǎn)，2009年比2008年下降了0.0242，2010年相比2009年又上升了0.0149。通過三年的數(shù)據(jù)分析，同仁堂這三年的資本積累處于相對(duì)平穩(wěn)的狀態(tài)，由于現(xiàn)金股利保障倍數(shù)的下降，從而影響了企業(yè)的所有者權(quán)益的增長(zhǎng)，致使資本積累未得到發(fā)展。表明企業(yè)近三年來(lái)的發(fā)展速度平緩，企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的潛力不大，從而導(dǎo)致企業(yè)資本積累的減少，資本保全性下降，應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)發(fā)展的能力變?nèi)?。從同行業(yè)分析同仁堂的資本積累率與同期的行業(yè)的平均水平基本持平，說明同仁堂的該項(xiàng)指標(biāo)水平在同行業(yè)中是處于中檔水平，表明近三年來(lái)企業(yè)的資本未能得到很好的發(fā)展，企業(yè)的所有者權(quán)益也隨之受到影響，對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)

29、展有著重要的影響，企業(yè)應(yīng)當(dāng)引起重視。11、三年資本平均增長(zhǎng)率。三年資本平均增長(zhǎng)率表示企業(yè)資本連續(xù)三年的積累情況，在一定程度上反映了企業(yè)的持續(xù)發(fā)展水平和發(fā)展趨勢(shì)。 表311項(xiàng) 目2010年2009年2008年排名797548同仁堂0.04700.05000.1533行業(yè)均值0.10880.11210.1474行業(yè)高值0.71230.79980.8201行業(yè)低值0.05440.06130.0891圖311由于一般增長(zhǎng)率指標(biāo)在分析時(shí)具有“滯后”性，僅反映當(dāng)期情況，而利用該指標(biāo)，能夠反映企業(yè)資本積累或資本擴(kuò)張的歷史發(fā)展?fàn)顩r，以及企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展的趨勢(shì)。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)所有者權(quán)益得到的保障程度越大，企業(yè)

30、可以長(zhǎng)期使用的資金越充足，抗風(fēng)險(xiǎn)和持續(xù)發(fā)展的能力越強(qiáng)。從以上圖表中可以看出，2008年-2019年數(shù)據(jù)呈現(xiàn)遞減狀態(tài)，2008年為最高點(diǎn)，2009年和2010年都是逐年下降。通過三年的數(shù)據(jù)分析，同仁堂近三年的資本增長(zhǎng)情況不容樂觀，每元銷售現(xiàn)金流入、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量和銷售增長(zhǎng)率指標(biāo)所分析的數(shù)據(jù)所反映的企業(yè)狀況都不好，表明企業(yè)的資金不充足，企業(yè)并未處于穩(wěn)步發(fā)展的狀態(tài)而是處于止步不前并有后退趨勢(shì)的態(tài)勢(shì)，使企業(yè)持續(xù)發(fā)展的能力受到影響。從同行業(yè)分析同仁堂的資三年資本平均增長(zhǎng)率指標(biāo)均低于同行業(yè)的平均水平水平，說明同仁堂的該項(xiàng)指標(biāo)水平在同行業(yè)中是處于較低的水平，表明近三年來(lái)同行業(yè)的企業(yè)在不斷發(fā)展，而同仁堂去止

31、步不前，嚴(yán)重影響企業(yè)的信譽(yù)度，是企業(yè)的所有者權(quán)益受到損失，企業(yè)應(yīng)當(dāng)引起重視。12、三年銷售平均增長(zhǎng)率。表明企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)連續(xù)三年的增長(zhǎng)情況，體現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展態(tài)勢(shì)和市場(chǎng)擴(kuò)張能力，尤其能夠衡量上市公司持續(xù)性盈利能力。 表311項(xiàng) 目2010年2009年2008年排名385852同仁堂0.09170.06340.0704行業(yè)均值0.08060.07120.0789行業(yè)高值0.21020.14430.1502行業(yè)低值0.01230.00190.0028圖310利用三年銷售平均增長(zhǎng)率指標(biāo)，能夠反映企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)趨勢(shì)和穩(wěn)定程度，體現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r和發(fā)展能力，避免因少數(shù)年份業(yè)務(wù)波動(dòng)而對(duì)企業(yè)發(fā)展?jié)?/p>

32、力的錯(cuò)誤判斷。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭越好，市場(chǎng)擴(kuò)張能力越強(qiáng)。從以上圖表中可以看出，2008年-2019年數(shù)據(jù)呈現(xiàn)略有起伏的狀態(tài)，2010年為最高點(diǎn)。企業(yè)作為從事中成藥科研、生產(chǎn)、銷售的專業(yè)公司，近年來(lái)一直致力于實(shí)施營(yíng)銷改革，2010年處于行業(yè)改革和自身改革雙重影響下，政策環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境的變化都使經(jīng)營(yíng)困難增加，業(yè)績(jī)也沒有明顯上升。三年銷售平均增長(zhǎng)率指標(biāo)基本于行業(yè)的平均水平相近，但與同行業(yè)先進(jìn)水平相比差距較大，說明同仁堂應(yīng)該進(jìn)一步深化改革、加強(qiáng)管理，在營(yíng)銷模式、品種研發(fā)、機(jī)構(gòu)設(shè)置、壓縮成本費(fèi)用等方面應(yīng)進(jìn)行探索和嘗試，努力提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量，采取適當(dāng)措施提高各項(xiàng)權(quán)益資本的利用程度，使資產(chǎn)結(jié)構(gòu)最優(yōu)化。四、同仁堂綜合分析首先，通過短期償債能力分析，得出同仁堂的短期償債能力還是可以的。同仁堂的償債能力總體上還算可行，但是比上年有所下降，在同行業(yè)中也屬于償債能力較強(qiáng)的企業(yè)。企業(yè)的短期償債能力中的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率比上年若有下降，可與同行業(yè)相比償債能力仍然保持也較強(qiáng)。 其次，同仁堂的長(zhǎng)期償債能力的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率與上年相比都有所上升，說明企業(yè)現(xiàn)在沒有足夠的利潤(rùn)支付利息費(fèi)用，雖然利息償付倍數(shù)有大幅度上升，說明企業(yè)正在盡可能的充分利用財(cái)務(wù)杠桿，但利用的還不夠。同仁堂的主要問題是公司采用