財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)

1、第二章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)考情分析本章屬于重點(diǎn)章節(jié)，容較多，難度較大，是中級(jí)財(cái)管學(xué)習(xí)中的第一個(gè)攔路虎。主要介紹了貨幣時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)及成本性態(tài)等三部分；本章容是學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)，和后面諸多章節(jié)都有很強(qiáng)的聯(lián)系，故要求在理解的基礎(chǔ)上熟練運(yùn)用。從歷年的考試情況來看，本章主要考查客觀題，估計(jì)本章 2018 年考分在 5 分左右，屬于分值不多，但異常重要的章節(jié)。第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值【知識(shí)點(diǎn)一】貨幣時(shí)間價(jià)值的概念一、貨幣時(shí)間價(jià)值的含義貨幣時(shí)間價(jià)值是指在 沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹 的情況下，貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。（“元”或“ %” ）二、現(xiàn)值與終值的概念三、利息計(jì)算的兩種思路單利計(jì)息利不生利復(fù)利計(jì)息利

2、生利、利滾利【例題】假如以單利方式借入1000 元，年利率8%，四年末償還，則各年利息和本利和，如表所示。使用期年初款額年末利息年末本利和年末償還110001000 × 8% 8010800210808011600311608012400412408013201320【結(jié)論 1 】在以單利計(jì)息的情況下，總利息與本金，利率以及計(jì)息周期數(shù)成正比關(guān)系。It P× i 單 ×n【例題】假如以復(fù)利方式借入 1000 元，年利率 8%，四年末償還，則各年利息與本利和，如表所示。使用期年初款額年末利息年末本利和年末償還110001000 × 8% 8010800210

3、801080 × 8% 86.41166.4031166.41166.4 × 8%93.3121259.712041259.7121259.712 ×8% 100.7771360.4891360.489【結(jié)論 2 】本金越大，利率越高，計(jì)息周期越多時(shí)，兩者差距就越大。四、現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量圖要點(diǎn)：時(shí)間軸；現(xiàn)金流的方向和大??；現(xiàn)金流發(fā)生時(shí)點(diǎn)【知識(shí)點(diǎn)二】一次支付的終值和現(xiàn)值一、單利模式下的終值和現(xiàn)值1.單利終值【例題】某人將100 元存入銀行，年利率2%，假設(shè)單利計(jì)息，求5 年后的終值?！窘獯稹?F P×（ 1 n ×i ） 100 ×（

4、 1 5 × 2%） 110 （元）2.單利現(xiàn)值【例題】某人為了 5 年后能從銀行取出 500 元，在年利率 2%的情況下，目前應(yīng)存入銀行的金額是多少？假設(shè)銀行按單利計(jì)息?！窘獯稹?P F/ （ 1 n ×i） 500/ （ 1 5× 2%） 454.55 （元）二、復(fù)利模式下的終值和現(xiàn)值1.復(fù)利終值（利生利、利滾利）（F/P ， i，n ）【例題】某人將100 萬元存入銀行，年利率為10%，計(jì)算一年、兩年后的本利和?！窘獯稹恳荒旰蟮谋纠停篎1 100+100 × 10% 100 ×（ 1 10% ） 110 （萬元）兩年后的本利和：F2 1

5、00 ×（ 110% ） ×（ 1 10% ） 100 ×（ 1 10% ）2 121 （萬元）【例題】某人將100 萬元存入銀行，年利率4%，半年計(jì)息一次，按照復(fù)利計(jì)算，求5 年后的本利和。【解答】本例中，一個(gè)計(jì)息期為半年，一年有兩個(gè)計(jì)息期，所以，計(jì)息期利率4%/2 2%，即 i 2%；由于 5 年共計(jì)有10 個(gè)計(jì)息期， 故 n 10 。所以： 5 年后的本利和F P×（ F/P ，2%，10 ）100 ×（ F/P ， 2%，10 ） 121.90 （萬元）2.復(fù)利現(xiàn)值（利生利、利滾利）（P/F ， i，n ）【例題】某人擬在5 年后獲得本

6、利和100 萬元。假設(shè)存款年利率為4%，按照復(fù)利計(jì)息，他現(xiàn)在應(yīng)存入多少元？【解答】 P F×（ P/F ， 4%， 5） 100 ×（ P/F， 4%， 5 ） 100 × 0.8219 82.19 （萬元）總結(jié)復(fù)利終值： FP（1 i） n復(fù)利現(xiàn)值： P F/ （1 i） n【結(jié)論】復(fù)利終值復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；復(fù)利終值系數(shù)（1 i） n 和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)1/ （ 1 i）n 互為倒數(shù)。如果其他條件不變，當(dāng)期數(shù)為1 時(shí)，復(fù)利終值和單利終值是相同的。在財(cái)務(wù)管理中，如果不加注明，一般均按照復(fù)利計(jì)算?！纠}·判斷題】隨著折現(xiàn)率的提高，未來某一款

7、項(xiàng)的現(xiàn)值將逐漸增加。（）正確答案×答案解析 在折現(xiàn)期間不變的情況下，折現(xiàn)率越高，折現(xiàn)系數(shù)則越小，因此，未來某一款項(xiàng)的現(xiàn)值越小 ?！局R(shí)點(diǎn)三】年金的分類年金：間隔期相等的系列等額收付款項(xiàng)。普通年金：從第一期開始每期期末收款、付款的年金。即付年金：從第一期開始每期期初收款、付款的年金。遞延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。永續(xù)年金：無限期的普通年金?！居洃洝磕杲鸱诸惡荜P(guān)鍵，四種年金很典型；普通年金是標(biāo)桿，零點(diǎn)第一差一期；即付年金預(yù)先到，零點(diǎn)第一毫不差；遞延年金姍姍來，第一站在一期后；永續(xù)年金無絕期，永永遠(yuǎn)遠(yuǎn)一個(gè)樣。【例題·單選題】2011 年 1 月 1 日， A 公司租用

8、一層寫字樓作為辦公場(chǎng)所，租賃期限為3 年，每年 1 月 1 日支付租金20 萬元，共支付 3 年。該租金支付形式屬于（）。A. 普通年金B(yǎng).預(yù)付年金C. 遞延年金D. 永續(xù)年金正確答案B答案解析年初等額支付，屬于預(yù)付年金。【知識(shí)點(diǎn)四】年金的終值和現(xiàn)值一、年金現(xiàn)值（一）普通年金現(xiàn)值被稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作（P/A ， i， n ）。【例題·單選題】某投資項(xiàng)目于2012 年年初動(dòng)工，假設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起每年年末可得收益 40000 元。按年折現(xiàn)率6%計(jì)算（復(fù)利計(jì)息），則10 年收益的現(xiàn)值為（）元。A.294404B.400000C.527231D.666666正確答案A答案解析P

9、40000 × 40000 ×（ P/A ，6%， 10 ） 40000 × 7.3601 294404 （元）（二）預(yù)付年金現(xiàn)值基本思路：先求普通年金現(xiàn)值，然后再調(diào)整P A （ P/A ， i， n ）（ 1 i）【例題】甲公司購買一臺(tái)設(shè)備，付款方式為現(xiàn)在付10 萬元，以后每隔一年付10 萬元，共計(jì)付款 6 次。假設(shè)利率為5%，如果打算現(xiàn)在一次性付款應(yīng)該付多少？正確答案由于付款6 次，所以， n 6，因此：P 10 ×（ P/A ， 5%， 6）×（ 1 5%） 10 ×5.0757即如果打算現(xiàn)在一次性付款應(yīng)該付53.29 萬元。&

10、#215; 1.05 53.29（萬元）【例題·單選題】已知（P/A ， 8%， 5 ） 3.9927 ，（ P/A ， 8%， 6） 4.62297） 5.2064 ，則 6 年期、折現(xiàn)率為8%的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是（）。，（ P/A ， 8%，正確答案C答案解析 6 年期、折現(xiàn)率為8%的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A ，8%，6）×（ 1+8% ） 4.9927 。（三）遞延年金現(xiàn)值基本思路：先求普通年金現(xiàn)值，然后折現(xiàn)【例題】 某遞延年金為從第4 期開始， 每期期末支付10 萬元， 共計(jì)支付6 次，假設(shè)利率為4%，相當(dāng)于現(xiàn)在一次性支付的金額是多少？正確答案本例中，由于第一次支付

11、發(fā)生在第4 期期末，即m 1 4，所以，遞延期m 3；由于連續(xù)支付6 次，因此， n 6。所以：P 10 ×（ P/A ， 4%， 6）×（ P/F ， 4%， 3） 10 × 5.2421 × 0.8890 46.60 （萬元）即相當(dāng)于現(xiàn)在一次性支付的金額是46.60 萬元?！纠}】 某遞延年金為從第4 期開始， 每期期初支付10 萬元， 共計(jì)支付相當(dāng)于現(xiàn)在一次性支付的金額是多少？正確答案 本例中， 由于第一次支付發(fā)生在第4 期期初， 第 4 期期初與第所以 m 1 3，遞延期m 2。6 次，假設(shè)利率為4%，3 期期末是同一時(shí)點(diǎn)，P 10 ×

12、（ P/A ， 4%， 6）×（ P/F ， 4%， 2） 10 × 5.2421 × 0.9246 48.47 （萬元）【例題】 A 公司 2017 年 12 月 10 日欲購置一批電腦，銷售方提出三種付款方案，具體如下：方案1： 2017 年 12月 10日付款 10 萬元，從2019 年開始，每年12 月 10 日付款28 萬元，連續(xù)支付5 次；方案2： 2017 年 12月 10日付款 5 萬元，從2018 年開始，每年12 月 10 日付款 25 萬元，連續(xù)支付 6 次；方案3：2017 年 12月 10日付款 10 萬元，從2018 年開始， 6 月

13、10 日和 12 月 10日付款，每次支付 15萬元，連續(xù)支付8 次。假設(shè) A 公司的投資收益率為10% ， DL 應(yīng)該選擇哪個(gè)方案？正確答案方案1：方案 1 的付款現(xiàn)值 10 28 ×（ P/A ， 10% ，5 ）×（ P/F ， 10%， 1 ） 106.49 （萬元）方案 2：方案 2 的付款現(xiàn)值5 25 ×（ P/A ， 10 ， 6 ） 113.88 （萬元）方案 3：方案 3 的付款現(xiàn)值【結(jié)論】由于方案1（四）永續(xù)年金現(xiàn)值10 15 ×（ P/A ， 5， 8 ） 106.95 的付款現(xiàn)值最小，所以應(yīng)該選擇方案（萬元）1?，F(xiàn)有 1000P

14、A/i萬，銀行利率3%，每年提取30 萬，請(qǐng)判斷年金形式？【例題】擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)入多少錢？正確答案P 10000/5% 200000 （萬元）10000元獎(jiǎng)金。若利率為5%，現(xiàn)在應(yīng)存【例題】某年金的收付形式為從第1 期期初開始，每期支付80 元，一直到永遠(yuǎn)。假設(shè)利率為5%，其現(xiàn)值為多少？正確答案本例中第一次支付發(fā)生在第1 期期初，所以，不是永續(xù)年金。從第2 期期初開始的永續(xù)支付是永續(xù)年金。所以現(xiàn)值 80 80/5% 1680 （元），或者現(xiàn)值 80/5% ×（ 1 5%） 1680 （元）。二、年金終值（一）普通年金終值被稱為年金終值系數(shù)，用符號(hào)（F/A ，

15、i， n ）表示。【例題】 A 礦業(yè)公司決定將其一處礦產(chǎn)10 年開采權(quán)公開拍賣，因此它向世界各國(guó)煤炭企業(yè)招標(biāo)開礦。已知甲公司和乙公司的投標(biāo)書最具有競(jìng)爭(zhēng)力，甲公司的投標(biāo)書顯示，如果該公司取得開采權(quán)，從獲得開采權(quán)的第1 年開始， 每年年末向A 公司交納10 億美元的開采費(fèi)，直到 10 年后開采結(jié)束。乙公司的投標(biāo)書表示，該公司在取得開采權(quán)時(shí)，直接付給A 公司 40 億美元，在第8 年末再付給 60 億美元。如A 公司要求的年投資回報(bào)率達(dá)到15%，問應(yīng)接受哪個(gè)公司的投標(biāo)？末向【分析】甲公司的投標(biāo)書顯示，如果該公司取得開采權(quán)，從獲得開采權(quán)的第A 公司交納10 億美元的開采費(fèi)，直到10 年后開采結(jié)束。1

16、年開始，每年年給F A ×（ F/A ， i， n ） 10×（ F/A ， 15% ， 10 ） 10× 20.304 203.04 （億美元）乙公司的投標(biāo)書顯示，該公司在取得開采權(quán)時(shí)，直接付給60 億美元。A 公司40億美元，在第8 年末再付第 1 筆收款（ 40 億美元）的終值 40×（ F/P ， 15%， 10 ） 40× 4.0456 161.824 （億美元）第 2 筆收款（ 60 億美元）的終值 60×（ F/P ， 15%， 2 ） 60 ×1.3225 79.35 （億美元）終值合計(jì) 161.824 79

17、.35 241.174 （億美元）甲公司付出的款項(xiàng)終值小于乙公司付出的款項(xiàng)的終值，因此，（二）即付年金終值基本思路：先求普通年金終值，再調(diào)整A 公司應(yīng)接受乙公司的投標(biāo)F A （ F/A ， i， n）（ 1i ）【例題】某公司打算購買一臺(tái)設(shè)備，有兩種付款方式：一是一次性支付500 萬元，二是每年初支付 200 萬元， 3 年付訖。由于資金不充裕，公司計(jì)劃向銀行借款用于支付設(shè)備款。假設(shè)銀行借款年利率為5%，復(fù)利計(jì)息。請(qǐng)問公司應(yīng)采用哪種付款方式？正確答案如果分次支付，則其3 年的終值為： 200 × 3.1525 ×1.05 662.025 （萬元）如果一次支付，則其 3 年的

18、終值為：500 ×（ F/P， 5%， 3） 500 × 1.1576 578.8 （萬元）公司應(yīng)采用第一種支付方式（三）遞延年金終值計(jì)算遞延年金終值和計(jì)算普通年金終值基本一樣，只是注意扣除遞延期即可。F A （ F/A ， i， n）三、年償債基金F A ×（ F/A ， i， n ）A F/ （ F/A ， i， n ）1/ （ F/A ， i，n ）稱為“償債基金系數(shù)”，記作（A/F ，i， n ）?！纠}】某家長(zhǎng)計(jì)劃10 年后一次性取出50 萬元，作為孩子的出國(guó)費(fèi)用。假設(shè)銀行存款年利率為 5%，復(fù)利計(jì)息， 該家長(zhǎng)計(jì)劃 1 年后開始存款， 每年存一次， 每次

19、存款數(shù)額相同， 共計(jì)存款 10 次。假設(shè)每次存款的數(shù)額為 A 萬元，則有：A ×（ F/A ，5%， 10 ） 50；A × 12.578 50 ；A 3.98 （萬元）四、年資本回收額P A ×（ P/A ， i， n ）A P/ （ P/A ， i， n ）1/ （ P/A ，i， n ），稱為資本回收系數(shù)，記作（A/P ， i， n）。【例題】某人于2018 年 1 月 25 日按揭貸款買房，貸款金額為100 萬元，年限為10 年，年利率為 6%，月利率為0.5% ，從 2018 年 2 月 25 日開始還款，每月還一次，共計(jì)還款120 次，每次還款的金額相

20、同。假設(shè)每次還款額金額為A 萬元，則有：100 A ×（ P/A ， 0.5% ， 120 ）其中（ P/A ， 0.5% ， 120 ）的數(shù)值無法在教材后面的附表中查到，可以根據(jù)（P/A ，i， n ）的數(shù)學(xué)表達(dá)式用計(jì)算器或計(jì)算機(jī)計(jì)算。計(jì)算結(jié)果（P/A ，0.5% ， 120 ） 90.08 ，所以：A 100 ÷ 90.08 1.11 （萬元）即每月的還款額為1.11 萬元?！纠}·單選題】甲希望在10 年后獲得100000 元，已知銀行存款利率為2%，那么為了達(dá)到這個(gè)目標(biāo)， 甲從現(xiàn)在開始，共計(jì)存10 次，每年末應(yīng)該等額存入（）元。（ F/A ，2%，10 ）

21、 10.95正確答案D答案解析計(jì)算償債基金。A 100000/ （ F/A ， 2%，10 ） 100000/10.95 9132.42 （元）?？偨Y(jié)普通年金：F A ×（ F/A ， i， n ）P A ×（ P/A ， i， n ）即付年金：F A ×（ F/A ， i， n ）（ 1+i ）P A ×（ P/A ， i， n ）（ 1+i ）遞延年金：F A （ F/A ， i， n）P A ×（ P/A ， i， n ）×（ P/F ， i，m ）永續(xù)年金：P A/i【 2017 考題·單選題】（考生回憶）下列各項(xiàng)中

22、，與普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)的是（）。A. 預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)C. 償債基金系數(shù)D. 資本回收系數(shù)正確答案C答案解析與普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)的是償債基金系數(shù)?！局R(shí)點(diǎn)五】利率的計(jì)算一、復(fù)利計(jì)息方式下的利率計(jì)算思路：已知現(xiàn)值（或終值）系數(shù)，可通過插法計(jì)算對(duì)應(yīng)的利率【例題】先生下崗獲得50000 元現(xiàn)金補(bǔ)助，他決定趁現(xiàn)在還有勞動(dòng)能力，先找工作糊口，將款項(xiàng)存起來。 先生預(yù)計(jì)，如果20 年后這筆款項(xiàng)連本帶利達(dá)到250000 元，那就可以解決自己的養(yǎng)老問題。問銀行存款的年利率（復(fù)利計(jì)息）為多少，先生的預(yù)計(jì)才能變成現(xiàn)實(shí)？正確答案1.列式求出系數(shù)對(duì)應(yīng)的數(shù)值：50000 ×（ F/P ， i， 20

23、 ） 250000即（ F/P ，i， 20 ） 5附表一復(fù)利終值系數(shù)表期數(shù)1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%161.17261.37281.60471.87302.18292.54042.95223.42593.97034.5950171.18431.40021.65281.94792.29202.69283.15883.70004.32765.0545181.19611.42821.70242.02582.40662.85433.37993.99604.71715.5599191.20811.45681.75352.10682.52703.02563.61654.31575.141

24、76.1159201.22021.48591.80612.19112.65333.20713.86974.66105.60446.72752.查表找利率：查閱“復(fù)利終值系數(shù)表”可知：（ F/P ， 8%， 20 ） 4.6610 ，（ F/P ，9%， 20） 5.60443.列計(jì)算式：8%4.66109%5.6044？54.求出結(jié)果：i=8.36%值為【例題】已知（P/A ， i， 5 ） 4.20 ，求 i 的數(shù)值。查閱年金現(xiàn)值系數(shù)表可知，在期數(shù)為5 的情況下，無法查到4.20 這個(gè)數(shù)值，與4.2124 和 4.1002 ，對(duì)應(yīng)的利率為6%和 7%，因此有：4.20 相鄰的數(shù)（ 7% i）

25、 / （ 7% 6%）（ 4.1002 4.20 ） / （ 4.1002 4.2124 ）解得： i6.11%【總結(jié)】插法的基本步驟如下：1.求出系數(shù)對(duì)應(yīng)的數(shù)值；2.查表得出與待求系數(shù)值最近的“一大一小”兩個(gè)數(shù)值；3.列式計(jì)算，務(wù)必注意比例關(guān)系的對(duì)應(yīng)；4.解出結(jié)果。【例題】已知5×（ P/A ， i，10 ） 100 ×（ P/F ， i， 10 ） 104 ，求 i 的數(shù)值。正確答案經(jīng)過測(cè)試可知：i 5%時(shí)， 5×（ P/A ， i， 10 ） 100 ×（ P/F ，i， 10 ） 5× 7.7217 100 × 0.6139

26、100i 4%時(shí)， 5×（ P/A ， i， 10 ） 100 ×（ P/F ，i， 10 ） 5× 8.1109 100 × 0.6756 108.11（ i 4%） / （ 5%4%）（ 104 108.11 ） / （ 100 108.11 ）解得： i 4.51%二、名義利率與實(shí)際利率（一）一年多次計(jì)息時(shí)的名義利率與實(shí)際利率名義利率：如果以“年”作為基本計(jì)息期，每年計(jì)算一次復(fù)利，此時(shí)的年利率既是名義利率，也是實(shí)際利率，兩者相等；實(shí)際利率：如果按照短于 1 年的計(jì)息期計(jì)算復(fù)利，并將全年利息額除以年初的本金，此時(shí)得到的利率為實(shí)際利率（ i）?！纠}】

27、假設(shè)本金為100 元，年利率為10% ，一年計(jì)息2 次，即一年復(fù)利2 次。（ 1）計(jì)算第一年年末的本利和；（ 2）計(jì)算第一年應(yīng)該承擔(dān)的利息；（ 3）計(jì)算年實(shí)際利率。正確答案每次復(fù)利的利率10%/2 5%，一年后的本利和（復(fù)利終值）100 ×（ 1 5%）2 ，2222m 5%） 1/100 （ 1 5%） 1 ，用公式表示如下：i（ 1 r/m ） 1【例題】年利率為12% ，按季復(fù)利計(jì)息，試際利率。正確答案由于按季復(fù)利計(jì)息，因此，一年復(fù)利計(jì)息實(shí)際利率i（ 1 r/m ） m 1（ 1 12%/4 ） 4 14 次。由于名義利率為12% ，所以： 1.1255 12.55%1【 20

28、17 考題·單選題】 （考生回憶）某企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)借款，年名義利率為則年實(shí)際利率為（ ）。8%，按季度計(jì)息，正確答案B答案解析年實(shí)際利率（1 8%/4 ） 4 -1 8.24%【例題·單選題】某債券的票面利率為 12% ，期限為 10 年，下列計(jì)息方式中對(duì)于債務(wù)人最有利的是（ ）。A. 每年計(jì)息一次C. 每季度計(jì)息一次，復(fù)利計(jì)息D. 每月計(jì)息一次，復(fù)利計(jì)息正確答案 A答案解析在名義利率相同的情況下，每年復(fù)利次數(shù)越多，實(shí)際利率越高，對(duì)于債務(wù)人越不利?！纠}·單選題】有兩只債券，一次，如果想讓 B 債券在經(jīng)濟(jì)上與A 債券每半年付息一次、名義利率為A 債券等效，則B 債

29、券的名義利率應(yīng)為（10%， B 債券每季度付息）。A.10%正確答案B答案解析 兩種債券在經(jīng)濟(jì)上等效意味著年實(shí)際利率相等，2A 債券的年實(shí)際利率（1 10%/2 ） 1 10.25% ，設(shè)因?yàn)?A 債券每半年付息一次，所以，4B 債券的名義利率為r，則（ 1 r/4 ） 1 10.25% ，解得： r 9.88% 。（二）通貨膨脹情況下的名義利率與實(shí)際利率通貨膨脹情況下的名義利率，包括補(bǔ)償通貨膨脹（包括通貨緊縮）風(fēng)險(xiǎn)的利率。實(shí)際利率指剔除通貨膨脹率后儲(chǔ)戶或投資者得到利息回報(bào)的真實(shí)利率。假設(shè)本金為100 元，實(shí)際利率為5%，通貨膨脹率為2%，則：如果不考慮通貨膨脹因素，一年后的本利和 100 &

30、#215;（ 1 5%） 105 （元）如果考慮通貨膨脹因素，由于通貨膨脹導(dǎo)致貨幣貶值，所以，一年后的本利和 105 ×（ 1 2%）年利息 105 ×（ 1 2%） 100 100 ×（ 1 5%）×（ 12%） 100 100 × （ 1 5%）×（ 1 2%） 1即名義利率（1 5%）×（ 1 2%） 11名義利率（1 5%）×（ 1 2%）用公式表示名義利率與實(shí)際利率之間的關(guān)系為：名義利率與實(shí)際利率之間的關(guān)系為：1名義利率（1 實(shí)際利率）×（1 通貨膨脹率）所以：【例題】 2012 年我國(guó)商業(yè)銀行

31、一年期存款年利率為3%，假設(shè)通貨膨脹率為2%，則實(shí)際利率為多少？正確答案如果上例貨膨脹率為4% ，【例題·判斷題】當(dāng)通貨膨脹率大于名義利率時(shí)，實(shí)際利率為負(fù)值（）。正確答案答案解析實(shí)際利率（1名義利率）/ （1 通貨膨脹率）1 。因此當(dāng)通貨膨脹率大于名義利率時(shí)，實(shí)際利率為負(fù)值。課后作業(yè) 2018 應(yīng)試指南精選例題：第34 頁【例題 1 】，第 36 頁【例題 4】，第 38 頁【例題7】、【例題9 】，第 39頁【例題10】。同步拓展訓(xùn)練：第51 頁單選題 1-4 、 6 、 7，第 52 頁多選題1，第 53 頁判斷題 1 、 4-6 ，第 53頁計(jì)算分析題1 、 2。第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與收

32、益【知識(shí)點(diǎn)一】資產(chǎn)的收益與收益率一、資產(chǎn)收益的含義收益類型體現(xiàn)形式衡量指標(biāo)資產(chǎn)現(xiàn)金凈收入利息、紅利或股息等利（股）息的收益率資本利得期末期初資產(chǎn)價(jià)值（市場(chǎng)價(jià)格）差資本利得的收益率二、資產(chǎn)收益率的類型【例題·多選題】如果市場(chǎng)上短期國(guó)庫券的利率為6%，通貨膨脹率為2%，風(fēng)險(xiǎn)收益率為3%，則下列說法中不正確的有（）。A. 可以近似地認(rèn)為無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%B.如果無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，則必要收益率為11%C. 如果無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，則資金時(shí)間價(jià)值為1%D. 如果無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，則純粹利率為 4%正確答案BC答案解析無風(fēng)險(xiǎn)收益率是指無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率，由于短期國(guó)庫券的風(fēng)險(xiǎn)很小，因此，一般情

33、況下，為了方便起見，通常用短期國(guó)庫券的利率近似地代替無風(fēng)險(xiǎn)收益率，即選項(xiàng)A 的說確；必要收益率也稱最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率，表示投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率，必要收益率無風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)收益率，因此，本題中，必要收益率6% 3% 9%，即選項(xiàng) B 的說法不正確；資金時(shí)間價(jià)值是沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下的平均利潤(rùn)率，所以，資金時(shí)間價(jià)值無風(fēng)險(xiǎn)利率通貨膨脹率短期國(guó)庫券利率通貨膨脹率6% 2% 4%，即選項(xiàng) C 的說法不正確；無風(fēng)險(xiǎn)收益率的大小由純粹利率（資金時(shí)間價(jià)值）和通貨膨脹補(bǔ)貼兩部分組成，由此可知，純粹利率資金時(shí)間價(jià)值4%，即選項(xiàng)D 的說確。三、預(yù)期收益率的確認(rèn)預(yù)期收益率也稱為“期望收

34、益率”、“收益率的期望值”，是指在不確定的條件下，預(yù)測(cè)的某資產(chǎn)未來可能實(shí)現(xiàn)的收益率。加權(quán)平均法【知識(shí)點(diǎn)二】資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量一、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的含義資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是 資產(chǎn)收益率的不確定性 ，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來衡量，離散程度是指資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預(yù)期收益率的偏差。二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量（一）概率分布一般隨機(jī)事件的概率介于0與 1之間；所有可能結(jié)果出現(xiàn)的概率之和必定為1 。（二）期望值概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值 。代表著投資者的合理預(yù)期。【例題】某企業(yè)有 A 、 B 兩個(gè)投資項(xiàng)目，兩個(gè)投資項(xiàng)目的收益率及其概率分布情況如表所示，試計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的期望收益率。項(xiàng)

35、目實(shí)施情況該種情況出現(xiàn)的概率投資收益率項(xiàng)目 A項(xiàng)目 B項(xiàng)目 A項(xiàng)目 B好0.200.3015%20%一般0.600.4010%15%差0.200.300 10%正確答案項(xiàng)目A 的期望投資收益率 0.20 × 15% 0.60 × 10% 0.20 ×0 9%項(xiàng)目 B 的期望投資收益率 0.30 × 20% 0.40 × 15% 0.30 ×（ 10% ） 9%從計(jì)算結(jié)果可以看出， 兩個(gè)項(xiàng)目的期望投資收益率都是 9%。但是否可以就此認(rèn)為兩個(gè)項(xiàng)目是等同的呢？我們還需要了解概率分布的離散情況，即計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。（三）離散程度【提示

36、【提示【 2016A. 方差1 】標(biāo)準(zhǔn)差反應(yīng)資產(chǎn)收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度。2 】標(biāo)準(zhǔn)離差率是資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比。考題·多選題】下列指標(biāo)中，能夠反映資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的有（）。B.標(biāo)準(zhǔn)差C. 期望值D. 標(biāo)準(zhǔn)離差率正確答案ABD答案解析離散程度是用以衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，反映隨機(jī)變量離散程度的指標(biāo)包括平均差、方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率和全距等。期望值指的是加權(quán)平均的中心值，不能反映離散程度?！纠}】某企業(yè)有 A 、 B 兩個(gè)投資項(xiàng)目，兩個(gè)投資項(xiàng)目的收益率及其概率分布情況如表所示，試計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的期望收益率；收益率的方差，標(biāo)準(zhǔn)差及標(biāo)準(zhǔn)離差率。A 項(xiàng)目和 B 項(xiàng)目投資收

37、益率的概率分布項(xiàng)目實(shí)施情況該種情況出現(xiàn)的概率投資收益率項(xiàng)目 A項(xiàng)目 B項(xiàng)目 A項(xiàng)目 B好0.200.3015%20%一般0.600.4010%15%差0.200.300 10%正確答案項(xiàng)目A 的期望投資收益率 0.20 × 15% 0.60 × 10% 0.20 ×0 9%項(xiàng)目 B 的期望投資收益率 0.30 × 20% 0.40 × 15% 0.30 ×（ 10% ） 9%項(xiàng)目 A 的方差 0.20 ×（ 15% 9%） 2 0.60 ×（ 10% 9%） 2 0.20 ×（ 0 9%） 2 0.002

38、4項(xiàng)目 A 的標(biāo)準(zhǔn)離差4.90%項(xiàng)目 B 的方差 0.30 ×（ 20% 9%） 2 0.40 ×（ 15% 9%） 2 0.30 ×（ 10% 9%）2 0.0159項(xiàng)目 B 的標(biāo)準(zhǔn)離差12.61%項(xiàng)目 A 的標(biāo)準(zhǔn)離差率V A 4.90%/9% 54.4%項(xiàng)目 B 的標(biāo)準(zhǔn)離差率V B 12.61%/9% 140%【提示 1 】標(biāo)準(zhǔn)差和方差不適用于比較具有不同預(yù)期收益率的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。【提示 2 】標(biāo)準(zhǔn)離差率可以用來比較預(yù)期收益率不同的資產(chǎn)之間的風(fēng)險(xiǎn)大小。【結(jié)論】由于預(yù)期收益率是相等的，所以可以直接用標(biāo)準(zhǔn)離差來判斷風(fēng)險(xiǎn)；也可以用標(biāo)準(zhǔn)離差率來判斷風(fēng)險(xiǎn)?！纠}】 假設(shè)項(xiàng)

39、目A 和項(xiàng)目 B 的期望投資收益率分別為10% 和 12% ，投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)差分別為 6%和 7%，比較項(xiàng)目A 和項(xiàng)目 B 的風(fēng)險(xiǎn)大小。正確答案由于項(xiàng)目A 和項(xiàng)目 B 投資收益率的期望值不相同，所以，不能根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差比較風(fēng)險(xiǎn)大小，應(yīng)該計(jì)算各自的標(biāo)準(zhǔn)差率，然后得出結(jié)論。項(xiàng)目 A 投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)差率6%/10% × 100% 60%項(xiàng)目 B 投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)差率7%/12% × 100% 58.33%計(jì)算結(jié)果表明項(xiàng)目A 的風(fēng)險(xiǎn)高于項(xiàng)目B。【例題·單選題】如果已知甲資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大于乙資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，則可以推出的結(jié)論是（）。A. 甲資產(chǎn)的預(yù)期收益率大于乙資產(chǎn)的預(yù)期收益率C.

40、甲資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差大于乙資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差D. 甲資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于乙資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)離差率正確答案 D答案解析方差、標(biāo)準(zhǔn)差指標(biāo)都是在資產(chǎn)期望值相同的前提下才可以進(jìn)行比較，標(biāo)準(zhǔn)離差率則無論期望值是否相同，只要風(fēng)險(xiǎn)越大則標(biāo)準(zhǔn)離差率也就越大。【例題·判斷題】某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)目投資，有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。已知甲方案收益的期望值為1000 萬元，標(biāo)準(zhǔn)差為300 萬元；乙方案收益的期望值為1200萬元，標(biāo)準(zhǔn)差為330 萬元。由此可知，乙方案的風(fēng)險(xiǎn)大于甲方案。（）。正確答案×答案解析 兩方案期望值不同，應(yīng)該比較標(biāo)準(zhǔn)離差率。甲方案標(biāo)準(zhǔn)離差率300/1000 0.3 ，乙方案

41、標(biāo)準(zhǔn)離差率330/1200 27.5% ，甲方案標(biāo)準(zhǔn)離差率更大，因此甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案。三、風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策（一）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該項(xiàng)目可能獲得的收益予以抵消時(shí)，應(yīng)當(dāng)放棄該資產(chǎn)，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。比如：拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目。（二）減少風(fēng)險(xiǎn)一是控制風(fēng)險(xiǎn)因素，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；二是控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度。比如：進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)；對(duì)決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和替代；及時(shí)與政府部門溝通獲取政策信息；在開發(fā)新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研；采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的經(jīng)營(yíng)或投資以分散風(fēng)險(xiǎn)。（三）轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)對(duì)可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的資產(chǎn)，企業(yè)應(yīng)以一定代價(jià)

42、，采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。比如：向保險(xiǎn)公司投保；采取合資、聯(lián)營(yíng)、聯(lián)合開發(fā)等措施實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)外包等實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。（四）接受風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)自保，是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)行，有計(jì)劃地計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等；風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，是指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用，或沖減利潤(rùn)。【例題·單選題】華光汽運(yùn)公司是一家專門從事貨物運(yùn)輸?shù)墓?，鑒于貨物運(yùn)輸中經(jīng)常出現(xiàn)貨物散落、交通事故等風(fēng)險(xiǎn)，公司決定為每一批貨物都向太平洋保險(xiǎn)公司投保。華光汽運(yùn)公司的措施屬于（ ）。A. 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)B.減少風(fēng)險(xiǎn)C. 轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)D. 接受風(fēng)險(xiǎn)正確答案C答案解析轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)以一定代價(jià)，采取某種方

43、式（如參加保險(xiǎn)、信用擔(dān)保、租賃經(jīng)營(yíng)、套期交易、票據(jù)貼現(xiàn)等），將風(fēng)險(xiǎn)損失轉(zhuǎn)嫁給他人承擔(dān)，以避免可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失。【例題·多選題】下列有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的說法中，不正確的有（）。A. 拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來屬于減少風(fēng)險(xiǎn)C. 采取合資、聯(lián)營(yíng)、聯(lián)合開發(fā)等措施屬于接受風(fēng)險(xiǎn)D. 有計(jì)劃地計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備屬于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)正確答案 ABCD答案解析 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)指的是當(dāng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該項(xiàng)目可能獲得的利潤(rùn)予以抵銷時(shí)，放棄該項(xiàng)目。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的核心意思是“放棄”，因此，拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來屬于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，即選項(xiàng) A 的說法不正確。減少風(fēng)險(xiǎn)主要有兩方面意思：一是控制風(fēng)險(xiǎn)因素，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；

44、二是控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度。減少風(fēng)險(xiǎn)的核心意思是“減少”，采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的投資可以分散風(fēng)險(xiǎn)，即降低風(fēng)險(xiǎn)，所以，屬于減少風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng) B 的說法不正確。轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)以一定代價(jià)，采取某種方式，將風(fēng)險(xiǎn)損失轉(zhuǎn)嫁給他人承擔(dān)。轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的核心意思是“轉(zhuǎn)嫁”，采取合資、聯(lián)營(yíng)、聯(lián)合開發(fā)等措施可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，因此，屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng) C 的說法不正確。接受風(fēng)險(xiǎn)指的是風(fēng)險(xiǎn)由企業(yè)自己承受，有計(jì)劃地計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，意味著企業(yè)承認(rèn)并接受壞賬風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)壞賬風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的處置，所以，屬于接受風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng) D 的說法不正確?！局R(shí)點(diǎn)三】資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)與收益兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合。資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價(jià)證券，該資產(chǎn)組合稱為證券組合。一、資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率E（ Rp ）【例題】某投資公司的一項(xiàng)投資組合中包含 A 、B 和 C 三種股票， 權(quán)重分別為 30% 、40%和 30% ，三種股票的預(yù)期收益率分別為 15% 、 12% 、10% 。要求計(jì)算該投資組合的預(yù)期收益率。正確答案該投資組合的預(yù)期收益率E（ RP ） 30%× 15% 40% × 12% 30% × 10% 12.3%【結(jié)論】資產(chǎn)組合預(yù)期收益率的影響因素有兩個(gè)：投資比例、