上市公司盈利能力問題探析

1、摘 要 盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。盈利能力越強，股東獲得的回報越高，企業(yè)投資價值越大。盈利能力是反映上市公司價值的一個重要方面，通過分析一個企業(yè)的盈利能力，可以反映出本企業(yè)的市場競爭力、發(fā)展?jié)摿屯顿Y者決定其投入資金的去向。所以不論是投資人、債權(quán)人還是企業(yè)經(jīng)營管理人員、都日益重視企業(yè)盈利能力的分析。盈利能力指標主要包括營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率六項。實際應用中，由于上市公司自身的特點所決定，其盈利能力除了可以通過一般企業(yè)盈利能力的指標分析外，還應

2、該進行一些特殊指標的分析，如每股收益、普通股權(quán)益報酬率、股利發(fā)放率、價格與收益比率、以及每股經(jīng)營現(xiàn)金流量等指標的分析。 在現(xiàn)實生活中，人們往往只注重企業(yè)當前的收益和利潤，而忽視了企業(yè)的持久經(jīng)營能力和發(fā)展?jié)摿?。事實上，企業(yè)盈利能力不能以當前所獲得的利益來衡量。企業(yè)的當前利益只能說明在這一經(jīng)營期間內(nèi)企業(yè)的盈利能力。所以，對企業(yè)盈利能力的分析要綜合各種指標和因素，把握企業(yè)盈利能力的持久性和穩(wěn)定性。本文通過綜合指標分析的方法，對上市公司盈利能力進行全面綜合的探析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理中的重大問題，進而采取措施解決問題，提高企業(yè)的收益水平。關鍵字：盈利能力，分析指標，企業(yè)利潤，經(jīng)營管理，發(fā)展?jié)摿?ABS

3、TRACTProfitability is to show enterprise profit ability, Also known as enterprise funds or capital appreciation ability. Usually appears as a certain period the business income amount of how many and its level of high and low. Profitability is stronger, Shareholders the rewards the higher the enterp

4、rise investment value. Profitability is a reflection of the listed company value is an important aspect, through the analysis of a enterprise's profit ability. Can reflect the market competition ability of the enterprise. The development potential, and investors decide to the cost goes. So wheth

5、er investors, creditors or enterprise operation and management personnel, pay more attention to the enterprise profitability analysis. Profitability index mainly includes business profitability, cost and expense profit margins, surplus cash security multiple, total assets of the rate of return on eq

6、uity, return on capital and six. Actually, the listed company by the features of the decision itself, its profitability in addition to through the general enterprise profitability index analysis outside, still should make some special index analysis, such as earnings per share, common stock rights,

7、dividend return rate FaFangLv , price/earnings ratios, and every management cash flow index analysis.In real life, people tend to focus on enterprises present revenues and profits, and ignore the enterprise's lasting management ability and development potential. In fact, the enterprise profitabi

8、lity can not to benefit from the measure. Enterprise current interest only shows that in this operation period of the enterprise profitability. So, to the enterprise profitability analysis to various indexes and comprehensive factors, and grasp the enterprise profitability durability and stability.

9、In this article, through comprehensive index analysis method, the listed company profitability of a comprehensive analysis, we can find the major issues in the enterprise management, and take measures to solve the problem, enhances the enterprise the income level.KEY WORDS: Profitability，Analysis in

10、dicators，Corporate profits， Development potential，Business and business目錄1.前言11.1寫作目的及主要觀點11.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀11.2.1 國內(nèi)研究現(xiàn)狀和主要成果21.2.2 國外研究現(xiàn)狀和主要成果21.3本文所采取的研究方法和所要解決的問題32.企業(yè)盈利能力分析目的及意義42.1對上市公司盈利能力分析的目的和意義42.1.1 從企業(yè)的角度分析4從債權(quán)人的角度分析42.1.3 從投資者的角度分析52.2上市公司盈利能力的影響因素5上市公司的經(jīng)營能力5公司管理者對企業(yè)經(jīng)營管理的決策52.2.3 財務狀況53.我國上市公司

11、存在的問題及對策63.1我國上市公司存在的問題63.2 提高我國上市公司質(zhì)量的建議64.盈利能力分析方法及內(nèi)容84.1盈利能力分析的內(nèi)容84.1.1 資本經(jīng)營能力分析指標84.1.2 資產(chǎn)經(jīng)營能力指標分析84.2 指標分析125.研究結(jié)果165.1 本文的主要研究工作165.2 本文的研究結(jié)果16致謝19參考文獻21附錄123附錄227附錄3291.前言1.1寫作目的及主要觀點 我國股票市場的形成于20世紀90年代初，隨著我國經(jīng)濟體制改革的不斷深入和國民經(jīng)濟快速發(fā)展。股票市場也取得了很大發(fā)展，上市公司數(shù)量和規(guī)模不斷擴大。市場經(jīng)濟千變?nèi)f化，日新月異，上市公司要面對每天的市場變化和隨時道來的危機。

12、企業(yè)進行經(jīng)營活動的主要目的是獲取利潤，利潤也是企業(yè)能夠持續(xù)經(jīng)營的主要支撐點。盈利能力是反映上市公司價值的一個重要方面，對上市公司而言，是指企業(yè)獲取利潤的能力。盈利能力越強，股東獲得的回報將越高，對該上市公司的投資價值就越大。由于我國的市場經(jīng)濟體質(zhì)并不健全。針對這種情況，只有通過深入分析上市公司的盈利能力，才能對上市公司的經(jīng)營業(yè)績做出客觀的評價和指導，引導企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。影響上市公司盈利能力的因素，一方面來源于企業(yè)的結(jié)構(gòu)，內(nèi)部管理水平，企業(yè)所處的環(huán)境等。一方面取決于我國內(nèi)部信息紕漏沒有一個完整有效的控制體系，信息紕漏方面還很欠缺。一家有投資價值的上市公司，不僅要有良好的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展前景，還必須

13、具有完整、合理、有效的內(nèi)部控制系統(tǒng)。公司所披露的內(nèi)部控制信息的質(zhì)量，不僅反映自身是否已經(jīng)建立完善的內(nèi)部控制系統(tǒng)和對信息披露責任的認識，更影響投資者、債權(quán)人以及監(jiān)管者的判斷和決策。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀目前，我國的上市公司發(fā)展迅速，日新月異，但是我國證券市場并不成熟。在金融危機蔓延、競爭日益激烈的環(huán)境下，股市市場很不穩(wěn)定。所以，良好的盈利能力對企業(yè)的持續(xù)發(fā)展和穩(wěn)健經(jīng)營至關重要。對于上市公司而言，如何科學、公平、公正地評價上市公司的盈利能力是財務分析的重點內(nèi)容，也是利益相關者做出正確財務決策的根本依據(jù)。在國外，從20 世紀初開始，就有學者對公司盈利能力進行研究，早在1928年，美國學者Alexand

14、erWole在財務報表比率分析中提出了資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、凈值報酬率、應收賬款周轉(zhuǎn)比率和存貨周轉(zhuǎn)率等五個指標評價企業(yè)的盈利能力。Melnnes（1971）分析了美國30 家跨國公司，發(fā)現(xiàn)最常用的盈利能力指標是投資報酬率。O'Glove(1978)明確提出不僅要注重企業(yè)盈利的數(shù)量，而且要關注盈利的質(zhì)量。 國內(nèi)研究現(xiàn)狀和主要成果在我國對于企業(yè)盈利能力的研究起步較晚，發(fā)展體系并不健全和完整。目前很多人在分析包括一些財經(jīng)網(wǎng)站在對上市公司的盈利能力進行分析時，往往只通過對上市公司當前的資產(chǎn)與利潤、銷售與利潤的關系進行簡單比較，直接來評析上市公司的盈利能力。或者利用幾個財務指標衡量上市公司的盈

15、利能力和未來價值。其實這樣的評價是非常片面的，僅僅能夠在有些方面分析和評價。但是卻很片面也不夠長遠，忽視了上市公司資產(chǎn)運轉(zhuǎn)效率對盈利能力的影響，忽視了盈利質(zhì)量對提升上市公司盈利能力的重要性。這將不利于上市公司通過加強內(nèi)部管理，提高資產(chǎn)管理效率進而推動盈利能力，股東也會因為不客觀、真實的盈利能力分析，影響經(jīng)投資決策。還有一些財務人員只是關注公司的幾個盈利指標。但由于上市公司盈利分析的局限性，以這些分析結(jié)果為基礎的評價結(jié)論難以反映上市公司真實的財務狀況。但今年來也取得了不少的成果，一些研究學者借鑒了經(jīng)濟增加值(EVA)評價方法中“資本增值”的核心理念，提出了以“超額利潤增長率”指標作為核心的績效評

16、價體系。“超額利潤增長率”指標計算方法簡便，操作性強。它不需要以會計數(shù)據(jù)為基礎進行調(diào)整；計算過程簡單，可操作性強。會計利潤數(shù)據(jù)可直接使用相應的報表數(shù)據(jù)，資本成本可以行業(yè)平均利潤率或銀行貸款利率為參考。另一方面，超額利潤是絕對指標，超額利潤增長率是相對指標，兩者結(jié)合便于企業(yè)自身縱向比較和同業(yè)之間橫向比較，具有較強的可比性。 國外研究現(xiàn)狀和主要成果 在國外，羅伯特·普蘭和大衛(wèi)· 諾頓于提出了平衡計分卡(BSC)理論。BSC（Balance Score Card,平衡計分卡）是一種績效管理和績效考核的工具。1990年代初， 美國諾頓研究所主持并完成的“未來組織績效衡量方法”研究計

17、劃。該計劃最初的動機是認為現(xiàn)有的以財務會計計量為基礎的績效計量方法變得越來越模糊，目的在于找出超越傳統(tǒng)以財務計量為主的績效衡量模式，以使組織的“戰(zhàn)略”能夠轉(zhuǎn)變?yōu)椤靶袆印?。該研究包括制造業(yè)、服務業(yè)、重工業(yè)和技術行業(yè)的公司。通過研究到實踐，平衡計分卡終于成為一個戰(zhàn)略實施的工具，將公司的戰(zhàn)略落實到可操作的目標、衡量指標和目標值上。BSC將財務指標和非財務指標相結(jié)合的企業(yè)績效分析思路，提供了盈利能力分析的新方法，這樣企業(yè)既具有反映“硬件”的財務指標，又具備能在競爭中取勝的“軟件”指標。但BSC方法在理論和現(xiàn)實上還有一些不契合之處。因此我們有必要對上市公司的盈利情況進行合理、科學的評價。1.3本文所采取

18、的研究方法和所要解決的問題本文采用實證分析和理論研究相結(jié)合的研究方法。理論研究：主要運用文獻檢索、閱讀的方法，對研究問題涉及到的相關文獻進行系統(tǒng)閱讀和分析，尋找影響上市公司盈利能力的內(nèi)外因素，以及上市公司盈利能力所反映和存在的問題。實證研究，主要通過對影響上市公司盈利能力的幾項指標的計算得出實證性的數(shù)據(jù)，為理論研究奠定基礎，提供基礎，并為實證結(jié)果的解釋提供方向。本文選取了能夠反映盈利能力數(shù)量和質(zhì)量特征的關鍵財務指標。通過計算分析，來得出結(jié)論。盈利能力指標 公式 1凈資產(chǎn)收益率=×100%2總資產(chǎn)報酬率=×100%34基本每股收益=5股利發(fā)放率=×100%6價格與收

19、益比率=7現(xiàn)金分配率=8每股經(jīng)營凈現(xiàn)金流量= 2.企業(yè)盈利能力分析目的及意義2.1對上市公司盈利能力分析的目的和意義 隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體制的建立、完善和發(fā)展，我國的企業(yè)管理體制正在由傳統(tǒng)的管理體制向現(xiàn)代企業(yè)管理體制轉(zhuǎn)變。在這種經(jīng)濟體制的特點下，企業(yè)股份之改造日益繁榮。隨著股份制改造的增多和資本市場的完善，上市公司也越來越多。上市公司的股份制結(jié)構(gòu)也決定了上市公司的盈利結(jié)構(gòu)，并不單純的以當前收益為主。上市公司持久和穩(wěn)定的盈利能力成了股東、債權(quán)人、和企業(yè)經(jīng)營管理者最重視的方面。盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。盈利能力的大小是一個相對的概念，即利潤與一定資源投入或一定的收入相比

20、而獲得的一個相對的概念。利潤率越高，盈利能力越強；利潤率越低，盈利能力越差。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。無論是企業(yè)的經(jīng)理人員、債權(quán)人、還是股東（投資人），都非常關心企業(yè)的盈利能力，并重視對利潤率及其變動趨勢的分析和預測。 從企業(yè)的角度分析從企業(yè)的角度看，企業(yè)從事生產(chǎn)活動，最大的目的就是賺取利潤并維持企業(yè)長期有效的發(fā)展。持續(xù)經(jīng)營是發(fā)展和獲取利潤的基礎，最大限度的賺取利潤又是企業(yè)發(fā)展的目標。盈利能力強的企業(yè)要比盈利能力弱的企業(yè)具有更大的活力和更好的發(fā)展前景。盈利能力是企業(yè)最重要的衡量標準，也是發(fā)現(xiàn)問題、解決問題、引導企業(yè)突破發(fā)展的重要指標。從債權(quán)人的角度分析 對債權(quán)人來講，利

21、潤是企業(yè)償債的來源，盈利能力的強弱直接關系到企業(yè)的償債能力。特別是對長期債務而言。盈利能力的強弱直接影響上市公司的償債能力。上市公司舉債時，債權(quán)人勢必審查上市公司的償債能力，而償債能力的強弱最終取決于上市公司則盈利能力。因此，分析上市公司的盈利能力對債權(quán)人也是非常重要的。 從投資者的角度分析對于投資者而言，企業(yè)盈利能力的強弱是至關重要的。一般情況下，投資者往往會根據(jù)企業(yè)的盈利能力來判定他的投資意向。一個企業(yè)的盈利能力要比當前的財務狀況更加顯得重要。股東的目的就是獲取更多的投資利潤，幾個相同經(jīng)營類型的企業(yè)，人們總是將投資轉(zhuǎn)向盈利能力較強的企業(yè)，因為股息與企業(yè)的盈利能力是緊密相關的。 2.2上市公

22、司盈利能力的影響因素上市公司的經(jīng)營能力企業(yè)經(jīng)營能力（Enterprises Operating Ability/Operating Ability of Enterprise）是企業(yè)對包括內(nèi)部條件及其發(fā)展?jié)摿υ趦?nèi)的經(jīng)營戰(zhàn)略與計劃的決策能力，以及企業(yè)上下各種生產(chǎn)經(jīng)營活動的管理能力的總和。由企業(yè)素質(zhì)確定的企業(yè)經(jīng)營成果的大小，實際上也就是企業(yè)經(jīng)營力的大小。經(jīng)營能力決定著企業(yè)的盈利能力，是衡量一個企業(yè)是否具備良好的競爭力和生產(chǎn)力的最重要的因素。企業(yè)的經(jīng)營能力越強，那這個企業(yè)在一定時期內(nèi)獲取的利潤就越多，周轉(zhuǎn)能力越強。企業(yè)的經(jīng)營能力很大程度上決定著企業(yè)的生存和發(fā)展，所以必須高度重視企業(yè)經(jīng)營能力的培養(yǎng)。公

23、司管理者對企業(yè)經(jīng)營管理的決策一個企業(yè)管理層的決策對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動是否合理起著至關重要的作用。決策的成功代表企業(yè)會盈利，決策的失敗代表企業(yè)會失利。所以，決策在對企業(yè)盈利能力的影響有重要作用。 財務狀況 企業(yè)的財務狀況是否穩(wěn)定，資金周轉(zhuǎn)是否順利對企業(yè)的盈利能力有至關重要的作用。投資者通過對企業(yè)財務狀況的了解來決定其投資意向。財務狀況的穩(wěn)定性決定了資本結(jié)構(gòu)，資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)盈利能力有重要的影響。合理的資本結(jié)構(gòu)能降低企業(yè)的融資成本，充分發(fā)揮財務杠桿的作用，給企業(yè)帶來更好的效益。3.我國上市公司存在的問題及對策3.1我國上市公司存在的問題 我國上市公司的總體規(guī)模和質(zhì)量有了明顯提高，但也存在一些不容忽視的

24、問題，主要表現(xiàn)在： 1）整體經(jīng)營業(yè)績不高，盈利能力較低。 2)上市公司償還債務的能力較弱。 從速動比率、流動比率等衡量償債能力的指標可以看出，2010年我國上市公司償還債務的能力較低，與2008年相比，償還債務的能力明顯呈下降趨勢。 3)上市公司的負債總額偏高，負債結(jié)構(gòu)不合理。 與發(fā)達國家相比，我國上市公司資產(chǎn)負債率偏高，負債結(jié)構(gòu)也不合理，流動負債比重大，加大了上市公司短期內(nèi)償還債務的壓力。 4）上市公司負債籌資小比例小，資本結(jié)構(gòu)不合理。 在我國，申請發(fā)行債券的上市公司寥寥無幾。其主要原因在于：由于有關法律法規(guī)沒有明確地規(guī)定，上市公司普遍不注重或不給予對股東的股利分配，致使股票籌資成本低，甚至

25、低于負債籌資成本，加之我國普通股東對上市公司不分派股利行為的容忍，因而上市公司更傾向于通過發(fā)行股票來籌措資金。3.2 提高我國上市公司質(zhì)量的建議 針對我國上市公司目前存在的問題，我認為要著重在以下幾個方面加強調(diào)控和管理： 1）注意調(diào)控上市公司的區(qū)域分布。目前，經(jīng)濟較發(fā)達的華北、華東和華南地區(qū)的上市公司較多，在上市公司審批上，應向中西部地區(qū)傾斜，加快這些地區(qū)上市公司的速度，鼓勵優(yōu)秀的企業(yè)上市，以促進區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展。 2）大力發(fā)展資本市場，為上市公司創(chuàng)造條件。 實踐證明，上市公司通過證券市場募集了大量資金，壯大了實力，同時也極大地帶動當?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展。因此，有關部門應不斷發(fā)展和完善資本市場，簡化程

26、序，促使更多符合條件的股份有限公司上市。 3）大力發(fā)展企業(yè)債券市場，改善上市公司的資本結(jié)構(gòu)。利用貸款利率杠桿調(diào)節(jié)負債融資的利息，有效解決資本結(jié)構(gòu)不合理的狀態(tài)。同時，為保障債權(quán)投資人的利益，政府還應該建立強有力的償債保障機制。改革現(xiàn)行的企業(yè)債券發(fā)行管理辦法，逐步取消額度管理；完善企業(yè)債券市場的結(jié)構(gòu)體系，建立健全多層次的企業(yè)債券市場。 4）加強市場管理，提高上市公司的整體經(jīng)營業(yè)績。 提高我國上市公司的整體經(jīng)營績效可以通過以下途徑：一是加大審批盈利能力強的區(qū)域、行業(yè)公司的上市力度，尤其要加大高新技術產(chǎn)業(yè)的上市速度，把這些行業(yè)內(nèi)的真正有代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)推薦上市；二是提高上市公司的經(jīng)營規(guī)模，增強其競爭能

27、力和盈利能力；三是進一步完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，不斷提高經(jīng)營管理水平；四是認真貫徹上市公司的退市制度，堅決淘汰經(jīng)營管理說平落后的上市公司。 4.盈利能力分析方法及內(nèi)容4.1盈利能力分析的內(nèi)容 盈利能力的分析是企業(yè)財務分析的重點，財務結(jié)構(gòu)分析、償債能力分析等，其根本目的是通過分析及時發(fā)現(xiàn)問題，改善企業(yè)財務結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)償債能力、經(jīng)營能力，促進企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展。對企業(yè)盈利能力的分析從資本經(jīng)營、資產(chǎn)經(jīng)營的角度分析，同時對相應的上市公司盈利能力的指標進行分析。 資本經(jīng)營能力分析指標 資本經(jīng)營能力分析主要對凈資產(chǎn)收益率指標進行分析。主要有總資產(chǎn)報酬率、負債利息率、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)所得稅。 資產(chǎn)經(jīng)營能力指標

28、分析 資產(chǎn)經(jīng)營能力分析主要對總資產(chǎn)報酬率指標進行分析。主要有資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售稅前利潤率。對企業(yè)盈利能力的分析主要指對利潤率的分析。實際中，由于上市公司自身的特點所決定，其盈利能力除了可以通過一般企業(yè)盈利能力的指標分析外，還應該進行一些特殊指標的分析，如每股收益、普通股權(quán)益報酬率、股利發(fā)放率、價格與收益比率、以及每股經(jīng)營現(xiàn)金流量等指標的分析。盡管利潤額的分析可以說明企業(yè)財務成果的增減變動狀況及其原因，為改善企業(yè)經(jīng)營管理指明了方向，但是，由于利潤額受企業(yè)規(guī)模或投入總量的影響較大，方面使不同規(guī)模的企業(yè)之間不便于對比;另一方面它也不能準確地反映企業(yè)的盈利能力和盈利水平。因此還要對一些相關的指標進行分析

29、。 反映企業(yè)盈利能力的指標很多，通常使用的主要有基本每股收益、每股現(xiàn)金流量比率、凈利潤現(xiàn)金比率、主營業(yè)務鮮明率、銷售增長率、主營業(yè)務利潤增長率、銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈值報酬率等。本文通過用定性分析法，對上市公司各種指標的分析，來判定上市公司盈利能力和影響因素。以下部分通過對西安格力地產(chǎn)股份有限公司2008年-2010年三年間的資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表和企業(yè)利潤表的相關數(shù)據(jù)，對影響上市公司盈利能力的指標計算分析。最后總結(jié)上市公司盈利能力的影響因素、發(fā)展前景等相關內(nèi)容。1）資本經(jīng)營盈利能力能力是指企業(yè)的所有者通過投入資本經(jīng)營而獲取利潤的能力。反映資本經(jīng)營能力的基本指標是凈資產(chǎn)收益率，

30、即企業(yè)本期凈利潤與凈資產(chǎn)的比率。凈資產(chǎn)收益率=×100%凈資產(chǎn)收益率分析。凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報酬率，有很強的綜合性。該指標值越大，說明投資人投入資本的投資收益能力越強，企業(yè)的盈利能力越好，該指標以凈資產(chǎn)收益率為主，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，反映企業(yè)獲利能力、資產(chǎn)投資收益能力等。2008年該公司凈資產(chǎn)收益率為=114.09%2009年該公司凈資產(chǎn)收益率為=×100%=14.17%2010年該公司凈資產(chǎn)收益率為=×100%=8.08%凈資產(chǎn)收益率是反映能力能力的核心指標，企業(yè)的根本目的是所有者權(quán)益或股東價值最大化，凈資產(chǎn)收益率即可直接反映企業(yè)的增

31、值能力，又影響企業(yè)股東價值的大小。該指標越高，反映企業(yè)盈利能力越好。上式2008年-2010年該公司凈資產(chǎn)收益的計算中顯示。2008年該公司凈資產(chǎn)收益率為114.09%，是相比其他兩年最低的，說明該企業(yè)在2008年企業(yè)盈利能力最低，發(fā)展最慢。2009年收益率指標達到了14.17%。是三年之中最高的，說明該企業(yè)在2009年盈利能力最高，企業(yè)有較大的發(fā)展。影響凈資產(chǎn)收益率的因素主要有總資產(chǎn)報酬率、負債利息率、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和所得稅等。用公式來反映他們之間的關系如下：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)報酬率（總資產(chǎn)報酬率負債利息率）××（1所得稅率）2） 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力是指企業(yè)運營資產(chǎn)而產(chǎn)生利

32、潤的能力。反映資產(chǎn)經(jīng)營能力的指標是總資產(chǎn)報酬率，即稅前利潤與平均總資產(chǎn)之間的比率。運用資產(chǎn)負債表和損益表的資料，可計算總資產(chǎn)報酬率。總資產(chǎn)報酬率的計算公式為： 總資產(chǎn)報酬率=×100% 平均總資產(chǎn)=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2 以格力地產(chǎn)2008-2010年資料為例，計算相關數(shù)據(jù)：單位（元）項目200820092010利潤總額280179000303170000205267000利息支出-期初資產(chǎn)總額11538900008031300006962020000期末資產(chǎn)總額83119800053928700009629640000總資產(chǎn)報酬率=×100% 平均總資產(chǎn)=（期

33、初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/22008年平均總資產(chǎn)=（1153890000+831198000）÷2=10425440002008年總資產(chǎn)報酬率=×100%=26.87%2009年平均總資產(chǎn)=（803130000+5392870000）÷2=3098000000 2009年總資產(chǎn)報酬率=（303170000/3098000000）×100%=9.79%2010年平均總資產(chǎn)=（6962020000+9629640000）÷2=83958300002010年總資產(chǎn)報酬率=（205267000/8395830000）×100%=2.44%

34、總資產(chǎn)報酬率是一個綜合性的指標，報酬率越高，說明該企業(yè)的運用效率越好，盈利能力越強，所以，總資產(chǎn)報酬率越高越好。從上述計算中得出2008年該企業(yè)總資產(chǎn)報酬率為負數(shù)，利潤總額為負數(shù)，說明該企業(yè)在2008年是出于虧損經(jīng)營，資不抵債的經(jīng)營狀態(tài)。所以該企業(yè)2008年盈利能力最低。相比較2008年和2010年，2009年該企業(yè)總資產(chǎn)報酬率最高為9.79%，證明該企業(yè)在2009年盈利狀態(tài)最好，盈利能力最高。總資產(chǎn)報酬率=××100% =總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售息稅前利潤率×100%根據(jù)公式得出，影響總資產(chǎn)報酬率的因素主要有兩個，一是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，這一指標說明企業(yè)資產(chǎn)的運作

35、效率，是企業(yè)經(jīng)營成果如何的直接體現(xiàn)。二是銷售息稅前利潤率，該指標反映了企業(yè)商品生產(chǎn)經(jīng)營的盈利能力，產(chǎn)品盈利能力越強，銷售利潤率越高。3）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率是指經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量與平均總資產(chǎn)之間的比率。比值越大說明資產(chǎn)利用效果越好，利用資產(chǎn)創(chuàng)造的現(xiàn)金流入越多，整個企業(yè)獲取現(xiàn)金能力越強，經(jīng)營管理水平越高，企業(yè)的盈利能力越強。 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/平均資產(chǎn)總額×100% 其中平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2 以格力地產(chǎn)2008-2010年資料為例，計算相關數(shù)據(jù)：單位（元）項目200820092010經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量1081250009148120

36、00200503000平均總資產(chǎn)1042544000309800000083958300002008年全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=（108125000÷1042544000）×100%=10.37%2009年全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=（914812000÷3098000000）×100%=25.92%2010年全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=(200503000÷8395830000)×100%=2.39%三年的全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率相比，2009年的指標是三年中最高的。這說明該公司在2009年盈利能力增長保持比較穩(wěn)定的同時，盈利質(zhì)量有較大的改善。4）銷售獲現(xiàn)比率

37、反映企業(yè)通過銷售獲取現(xiàn)金的能力。銷售獲現(xiàn)比率是銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入之比。 其計算公式為： 銷售獲現(xiàn)比率=以格力地產(chǎn)2008-2010年資料為例，計算相關數(shù)據(jù)：單位（元）項目200820092010銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金4301730008769110002050250000營業(yè)收入41487500051295600011574800002008年銷售獲現(xiàn)比率=430173000/414875000=1.0368732008年銷售獲現(xiàn)比率=876911000/512956000=17.09524792008年銷售獲現(xiàn)比率=2050250000/1157480000=1.7

38、7130490從上述計算中可見，2009年銷售獲現(xiàn)比率是最高的，表明公司通過銷售獲現(xiàn)的能力最強。可以初步判斷該企業(yè)產(chǎn)品銷售形勢好，信用政策合理，企業(yè)盈利能力較強。反之，2008年高企業(yè)銷售獲現(xiàn)比率最低，可以初步判斷該企業(yè)產(chǎn)品銷售形勢較差，企業(yè)盈利能力較差。4.2 指標分析以上指標，對企業(yè)盈利能力的分析按照前文所劃分的資本經(jīng)營、資產(chǎn)經(jīng)營與商品經(jīng)營的角度，分別從這幾方面進行分析。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體制的簡歷、完善和發(fā)展，我國的企業(yè)管理體制正在由傳統(tǒng)的管理體制想現(xiàn)代企業(yè)體制轉(zhuǎn)變。在這種經(jīng)濟體制的特點下，隨著股份制企業(yè)的增多和資本市場的完善，我國上市公司也越來越多。由于上市公司自身特點所決定，其

39、盈利能力除了可以通過一般企業(yè)的盈利能力指標分析外，還要進行一些特殊指標的分析。特別是一些與企業(yè)或股票價格相關的指標分析。 每股收益的分析 每股收益的基本含義是指每股發(fā)行在外的普通股所能分攤到的凈收益額。這一指標與普通股東的利益關系相關性強，投資者一般會根據(jù)每股收益來進行決策分析。每股收益又分為基本每股收益與稀釋每股收益。 1）基本每股收益是指歸屬于普通股股東的當期凈利潤與發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)之比。公式如下： 基本每股收益= 發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)=期初發(fā)行在外的普通股股數(shù)+當期新發(fā)行普通股股數(shù)× 當期回購普通股股數(shù)× 2）稀釋每股收益指當前企業(yè)存在稀釋性潛在股票時

40、，應該分別調(diào)整歸屬于普通股東的當期凈利潤和發(fā)行再外的普通的普通股加權(quán)平均數(shù)。以此來計算稀釋每股收益。 以格力地產(chǎn)2008-2010年資料為例，計算相關數(shù)據(jù)：單位（元） 2010年數(shù)據(jù)：報告日期2008-12-312008-09-302008-06-30基本每股收益0.250.260.18稀釋每股收益0.250.260.18 2009年數(shù)據(jù)： 報表日期2009-12-312009-09-302009-06-30基本每股收益0.440.290.12稀釋每股收益0.440.290.122008年數(shù)據(jù)：報表日期2008-12-312008-09-302008-06-30基本每股收益0.830.210.

41、13稀釋每股收益0.830.210.13 從附表中數(shù)據(jù)可見：2010年年末基本每股收益為：0.25 稀釋每股收益為：0.25 2009年年末基本每股收益為：0.44稀釋每股收益為：0.442008年年末基本每股收益為：0.83稀釋每股收益為：0.83由此信息可見，2009年公司的每股收益比2008年和2010年度是最高的。表明企業(yè)的盈利能力高于2008年和2010年。 3）普通股權(quán)益報酬率是指凈利潤扣除應發(fā)放的優(yōu)先股股息的余額與普通股權(quán)益之比。如果公司未發(fā)行優(yōu)先股，那么普通股權(quán)益報酬率就等于股東權(quán)益報酬率或自有資本報酬率。 其公式如下： 普通股權(quán)益報酬率=該指標從普通股東的角度反映企業(yè)的盈利能

42、力，指標值越高，說明盈利能力越強，普通股東可得收益也越多，或者用于擴大再生產(chǎn)的潛力越大。從上述公式可知，普通股權(quán)益報酬率的變化受凈利潤、優(yōu)先股股息和普通股權(quán)益平均額三個因素的影響。一般而言，優(yōu)先股股息相對比較穩(wěn)定，所以分析重點在其他兩個因素上。4）股利發(fā)放率是指普通股股利與每股收益的比值，反映普通股股東從每股的全部獲利中分到的比值。其計算公式如下： 股利發(fā)放率=×100% =價格與收益比率×股利報酬率每股股利是指實際發(fā)放給普通股股東的股利總額與流通股數(shù)的比值。股利發(fā)放率反映了企業(yè)的鼓勵政策，其高低要根據(jù)企業(yè)對資金需要倆那個的具體情況而定。從公式可以看出，股利發(fā)放率主要取決于

43、價格與收益比率和股利報償率，一般情況下，長期投資者比較注重價格與收益比率，而短期投資者比較注重股利報償率。股利報償率是指企業(yè)發(fā)放每股股利與股票市場的價格之比，在價格和收益比率一定的情況下，股利報償率越高，則股利發(fā)放率越高，股利報償率越低，則股利發(fā)放率越低。5） 價格和收益率 是反映普通股的市場價格與當期每股收益之間的關系，可用來判斷企業(yè)股票與其他企業(yè)股票相比較潛在的價值。其計算公式如下： 價格與收益比率=這一指標在一個企業(yè)內(nèi)的數(shù)值能表明一個企業(yè)盈利能力的穩(wěn)定性，在一定程度上反映企業(yè)管理部門的盈利能力和企業(yè)盈利能力潛在的成長力和發(fā)展力。該指標也反映此股票市場是否具有吸引力。該指標分析得出，發(fā)展前

44、景較好的企業(yè)通常都有較高的價格和收益比率，發(fā)展前景欠佳的企業(yè)收益比率較低。當企業(yè)發(fā)生虧損時，每股收益又可能為零或者負數(shù)，因此價格與收益比率很高。所以，僅用這一指標分析企業(yè)的盈利能力是片面的，還必須結(jié)合其他指標的對比分析。6） 現(xiàn)金分配率指標 是指現(xiàn)金股利與經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量之間的比率。反映經(jīng)營活動取得的現(xiàn)金有多大的比重用于現(xiàn)金股利的分析。其計算公式如下： 現(xiàn)金分配率=以格力地產(chǎn)2008-2010年資料為例，計算相關數(shù)據(jù)：單位（元）7）每股經(jīng)營現(xiàn)金流量指標每股經(jīng)營現(xiàn)金流量是指經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比率。反映每股發(fā)行在外的普通股所平均占有的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量。其計算公式如下：每股經(jīng)

45、營凈現(xiàn)金流量=這個指標越大說明企業(yè)進行資本支出和支付股利的能力越強。5.研究結(jié)果5.1 本文的主要研究工作本文選取了基本每股收益、每股現(xiàn)金流量比率、凈利潤現(xiàn)金比率、主營業(yè)務鮮明率、銷售增長率、主營業(yè)務利潤增長率、銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈值報酬率等幾項反映上市公司盈利能力的財務指標，計算分析法了上市公司盈利能力的各項指標對上市公司盈利能力的反應成果。我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)的盈利能力并不單純由企業(yè)的當期效益來決定。而是綜合企業(yè)的內(nèi)部控制信息披露，企業(yè)的控股能力，資本經(jīng)營能力，管理者的決策和市場競爭力等一系列的因素。 上市公司盈利能力分析，由于上市公司因為股權(quán)流通、股票價格公開等因素，而具有一些

46、特殊的指標，因而通過對這些特殊因素的分析企業(yè)財務分析的重點，財務結(jié)構(gòu)分析、償債能力分析等，其根本目的是通過分析及時發(fā)現(xiàn)問題，改善企業(yè)財務結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)償債能力、經(jīng)營能力，促進企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展。5.2 本文的研究結(jié)果 盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)利用各種經(jīng)濟資源在給定的情況下持續(xù)賺取利潤、維持企業(yè)在市場競爭中長遠生存和發(fā)展的能力，它是企業(yè)營銷能力、獲現(xiàn)能力、降低成本能力及規(guī)避風險能力等的綜合體現(xiàn)，也是企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營結(jié)果的具體表現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營的好壞都會通過盈利能力表現(xiàn)出來。企業(yè)盈利能力的評價是為了實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標，運用特定的指標和標準，采用科學的評價方法，對企業(yè)盈利狀況以及未來的盈利潛力做出的

47、一種判斷。 目前而言，不論是國內(nèi)還是國外對上市公司盈利能力的研究都是比較多的，從各個研究角度方面都取得了令人矚目的成就。本文通過實證與理論相結(jié)合的方法，從計算，對比分析出以下結(jié)論。一方面，評價指標的選取不能單純的由財務指標來評價企業(yè)盈利能力。由于上市公司的特殊情況，其所分析的指標也有特殊之處，單純的財務指標并不能全面正確的反應上市公司盈利能力的影響因素。其次，企業(yè)的內(nèi)部控制和內(nèi)部紕漏也影響著上市公司的長久發(fā)展。另外，研究多采用傳統(tǒng)的分析方法僅對財務指標進行簡單的分析和比較，沒有有效的解決會計信息的模糊性，缺乏對實踐的指導意義。本文在結(jié)合國內(nèi)外學者的研究背景下，適當?shù)膶⒁攵控攧罩笜耍⒕哂?/p>

48、全面性的多層次的盈利能力評價體系。然后運用層次分析法確定指標權(quán)重，結(jié)合模糊數(shù)學知識將盈利能力中模糊性問題轉(zhuǎn)化成具體的客觀數(shù)據(jù)，從而建立上市公司盈利能力模糊綜合評價模型。本文通過閱讀大量的文獻資料和實際調(diào)研，認為上市公司盈利能力評價指標體系可由如下五個方面組成：盈利能力利潤指標、盈利現(xiàn)金保障指標、盈利的成長性指標、會計信息質(zhì)量指標、特殊盈利能力指標，在圍繞這五個核心因素細化相關指標時，結(jié)合專家討論、個案調(diào)查修正子指標。綜上所述，本文通過定性分析與定量研究相結(jié)合的方法建立了具有可擴展性、可修改性的多層次上市公司盈利能力評價指標體系結(jié)構(gòu)所示。致謝在我的本科學業(yè)即將結(jié)束之際，我向所有給予關心和幫助過我

49、的老師、同學和朋友們表示衷心的感謝!我首先要感謝我的導師李明軒老師。在對論文的選題、設計和撰寫上給予我悉心指導和幫助，可以說，我論文的每一字句無不傾注著李老師的心血。李老師嚴謹?shù)闹螌W態(tài)度、淵博的學識和一絲不茍的敬業(yè)精神使我受益匪淺，為我今后的學習和工作樹立了人生楷模。在此，特向李老師致以崇高的敬意和誠摯的感謝!此外，本文最終得以順利完成，也是與文學院其他老師的幫助分不開的，雖然他們沒有直接參與我的論文指導，但在開題時也給我提供了不少的意見，提出了一系列可行性的建議，他們是劉濤老師，賈凱老師，楊芳老師等，在此向他們表示深深的感謝！ 、最后要感謝的是我的父母，他們不僅培養(yǎng)了我對中國傳統(tǒng)文化的濃厚的

50、興趣，讓我在漫長的人生旅途中使心靈有了虔敬的歸依，而且也為我能夠順利的完成畢業(yè)論文提供了巨大的支持與幫助。在未來的日子里，我會更加努力的學習和工作，不辜負父母對我的殷殷期望！我一定會好好孝敬和報答他們！參考文獻1莫生紅 李明偉上市公司盈利能力綜合評價模型的構(gòu)建J財會通訊·學術版，2007.2張慶昌 傅再育中國上市公司盈利能力模型分析川貴州財經(jīng)學院學報，2006.3宋獻中 高志文資產(chǎn)質(zhì)量反映盈利能力的實證分析J中國工業(yè)經(jīng)濟，2001.4馮根福 馬亞軍上市公司高管人員自利對資本結(jié)構(gòu)影響的實證分析J財貿(mào)經(jīng)濟，2004.5李寶仁 王振榮我國上市公司盈利能力與資本結(jié)構(gòu)的實證分析J數(shù)量經(jīng)濟技術經(jīng)

51、濟研究，2003.6李艷 神玉飛上市公司盈利能力與自愿性信息披露研究J開發(fā)研究，2006.7劉捷 王世宏資本規(guī)模對于上市公司盈利能力的影響研究J資本市場，2006.8李天橋 曾慧芳盈利能力評價指標改進與完善之我見叨財會通訊，2006.9張俊瑞上市公司盈利能力的因子分析J當代經(jīng)濟科學，2004.10張先治,陳友邦.財務分析J. 東北財經(jīng)大學出版社，2010.11 黃建 周德群.企業(yè)盈利能力綜合衡量分析J.財會通訊，2005.12O' Glove T.L. Quality of EarningsM.The Free Pr. New York:1978.102213Mudos J. Mark

52、rt structure And Performance in Spanish Banking Using a Direct Measure of Efficiency. Applied Financial Econinmics.199814David Bernotas . Ownership structure and firm profitability in the Japanese keietsu J.Journal of AsianEconomicis.2005,(16):533-55415趙榮榮.上市公司盈利能力分析J.經(jīng)濟師,2009.附錄1格力地產(chǎn)股份有限公司2008年-201

53、0年所用數(shù)據(jù)、格力地產(chǎn)(600185) 資產(chǎn)負債表 單位：元報表日期200812-31200912-31201012-31流動資產(chǎn)貨幣資金29,689,600.001,110,230,000.002,247,280,000.00結(jié)算備付金-拆除資金-交易性金融資產(chǎn)131,931,00-衍生金融資產(chǎn)-應收票據(jù)-應收賬款80,976,100.0064,554.701,764,270.00預付款項113,125,000.0076,065,800.0076,136,700.00應收保費-應收分保賬款-應收分包合同準備金-應收利息-應收股利-其他應收款70,795,000.00134,131,000.0057,449,200.00存貨206,262,000.003,360,330,000.00