韶能股份生物質(zhì)發(fā)電是最大亮點(diǎn)

1、韶能股份:生物質(zhì)發(fā)電是最大亮點(diǎn)    區(qū)域振興接二連三，低碳政策此起彼伏，從而成就了當(dāng)前市場(chǎng)最熱門的兩大板塊：區(qū)域概念和新能源題材。韶能股份主營電力和水泥，雄踞粵北，將受益于珠三角五大一體化規(guī)劃的出臺(tái)。日前公司高調(diào)進(jìn)軍生物質(zhì)發(fā)電領(lǐng)域，從而又具備了新能源題材。水電業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長公司水電資產(chǎn)主要分布于韶關(guān)的烏江、湞江、楊溪水和北江流域、湖南省南部的耒水流域和西部沅水流域(大洑潭水電站)。公司水電站以中小電站為主，小水電受惠于國家政策鼓勵(lì)，增值稅按6征收，小水電銷售電價(jià)未來有望得到更一步的提高。公司小水電業(yè)務(wù)一直以來具有較強(qiáng)的盈利能力，也是公司最主要的利潤來源，

2、在來水正常的情況下，基本上能保持65左右的毛利率。公司的大湫潭、溢洲和上堡水電站在聯(lián)合國氣候變化框架公約(UNFCCC)執(zhí)行理事會(huì)(EB)成功注冊(cè)，公司可獲取收益約為3000萬元。預(yù)計(jì)CDM項(xiàng)目收入將于2010年開始實(shí)現(xiàn)，持續(xù)至2012年。2010年上半年，廣東省韶關(guān)市轄區(qū)內(nèi)水電站所屬地區(qū)降雨量和來水量有較大幅度的增長，且較為均勻。因此，2010年上半年公司發(fā)電量和售電量出現(xiàn)了較大幅度增長，且毛利率高達(dá)63.61，同比提高2.49個(gè)百分點(diǎn)。水泥業(yè)務(wù)依舊亮麗公司水泥資產(chǎn)主要有控股75的韶關(guān)昌山水泥建材有限公司和控股88.23韶關(guān)市三江水泥廠有限公司，兩公司合計(jì)產(chǎn)能180萬噸，每年水泥銷量在90-

3、110萬噸之間，每年水泥利潤在3000萬元左右。韶關(guān)市擁有豐富的生產(chǎn)水泥所需的石灰石，公司的水泥業(yè)務(wù)具備原材料價(jià)格低，運(yùn)輸成本地等低成本經(jīng)營優(yōu)勢(shì)。并且公司水泥生產(chǎn)利用煤矸石、粉煤灰、冶煉廢渣等廢棄物固體工業(yè)廢渣生產(chǎn)水泥產(chǎn)品，符合廣東省、國家稅務(wù)局等四部門頒布的減免稅政策，還可享受享有免征增值稅的稅收優(yōu)惠政策。另外，公司昌山水泥已經(jīng)建設(shè)余熱發(fā)電項(xiàng)目，充分利用水泥生產(chǎn)過程中的低余熱發(fā)電。該項(xiàng)目建成后，年產(chǎn)值1500萬元，可實(shí)現(xiàn)利潤600多萬元。由于水泥銷售的輻射帶效應(yīng)和運(yùn)輸成本限制，公司水泥業(yè)務(wù)集中于韶關(guān)地區(qū)。作為華南地區(qū)重要的交通樞紐，韶關(guān)市未來2-3年內(nèi)，基建工程以及交通建設(shè)的水泥需求依舊旺盛

4、。在當(dāng)?shù)厮喈a(chǎn)能未大幅擴(kuò)張的情況下，我們認(rèn)為公司水泥業(yè)務(wù)在未來2-3年內(nèi)依舊能保持良好的態(tài)勢(shì)。廣東日前公布珠三角五大一體化規(guī)劃，基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)布局、基本公共服務(wù)、城鄉(xiāng)規(guī)劃和環(huán)境保護(hù)總投資1.98萬億，其中2009至2012年計(jì)劃投資9387億元，這將增加廣東尤其是珠三角水泥需求，從而對(duì)公司的水泥業(yè)務(wù)產(chǎn)生利好。強(qiáng)勢(shì)進(jìn)軍生物質(zhì)發(fā)電領(lǐng)域公司此前公布增發(fā)預(yù)案，擬向不超過10名的特定對(duì)象非公開發(fā)行不超過1.55億股A股，發(fā)行價(jià)格不低于4.05元股，此次非公開發(fā)行的股票全部以現(xiàn)金認(rèn)購，募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后預(yù)計(jì)不超過約6.28億元。募投項(xiàng)目包括廣東省韶關(guān)市2×30MW生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目和償還銀行貸

5、款。其中，生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目擬投入募集資金約5.5億元，建設(shè)期限為18個(gè)月。項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(所得稅后)8.74，項(xiàng)目投資回收期(所得稅后)10.71年，總投資收益率7.59。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后，將可以貢獻(xiàn)稅后利潤為4800萬元。韶關(guān)市屬粵北山區(qū)，是我國重點(diǎn)林區(qū)，農(nóng)業(yè)和林業(yè)資源非常豐富。而公司作為韶關(guān)市唯一一家電力上市公司，未來在生物質(zhì)發(fā)電方面具備廣闊的發(fā)展空間。2007年8月國家發(fā)改委發(fā)布的可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃指出，力爭(zhēng)到2010年使可再生能源消費(fèi)量達(dá)到能源消費(fèi)總量的10，到2020年達(dá)到15。到20iO年，生物質(zhì)發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到550萬千瓦；到2020年，生物質(zhì)發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到3000萬

6、千瓦。在大中型農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)、部分林區(qū)和灌木集中分布區(qū)、木材加工廠建設(shè)以稻殼、灌木林和木材加工剩余物為原料的生物質(zhì)發(fā)電廠，作為生物質(zhì)發(fā)電的建設(shè)重點(diǎn)。目前，國內(nèi)發(fā)展生物質(zhì)發(fā)電的公司主要有凱迪電力和龍基電力。2010年6月，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委否決了凱迪電力非公開發(fā)行發(fā)展生物質(zhì)發(fā)電的預(yù)案。據(jù)投行人士表示，生物質(zhì)發(fā)電盈利前景尚不明朗是一個(gè)重要的因素，其原因是生物質(zhì)發(fā)電所需的稻殼、秸稈、樹皮等燃料來源不穩(wěn)定，成本不穩(wěn)定，體積大而不易運(yùn)輸，而且盈利過分依賴于政府補(bǔ)貼。但是對(duì)于韶能股份的發(fā)展生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目，我們認(rèn)為具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)。首先，韶關(guān)市生物質(zhì)資源十分豐富，可以為建立生物質(zhì)發(fā)電廠提供充足的原料來源。韶關(guān)市

7、林業(yè)用地有2132萬畝，其中商品林1459.85萬畝，林木總蓄積7215萬立方。擁有國有林場(chǎng)46個(gè)，非公有制林場(chǎng)247個(gè)，分布較為集中的木材加工企業(yè)有200多家。韶關(guān)市現(xiàn)有宜草林山地面積2127萬畝，林山野生有大芒草、低矮灌木等林下草灌植物，林下草灌植物干物質(zhì)保有量約638萬噸。另外，韶關(guān)市境內(nèi)主要的農(nóng)作物有水稻、花生、薯類(番薯、馬鈴薯)、大豆、茶葉等，其中水稻種植面積184.93萬畝，水稻秸稈產(chǎn)量76.56萬噸，花生種植面積48.76萬畝，花生秸稈產(chǎn)量11.82萬噸，大豆種植面積14.5萬畝，大豆秸稈產(chǎn)量3.09萬噸，薯類種植面積18.65萬畝，薯類秸稈產(chǎn)量2.61萬噸。其次，項(xiàng)目選址充分

8、考慮了利用當(dāng)?shù)氐牧謽I(yè)采伐和木材加工廢棄物、林下草灌植物和秸稈等生物質(zhì)資源的因素。生物質(zhì)發(fā)電廠年燃用生物質(zhì)燃料30.66萬噸，按廠址50公里收集半徑計(jì)算，主要生物質(zhì)燃料可供量每年可以達(dá)到73.59萬噸，燃料保障倍數(shù)為2.4倍，當(dāng)?shù)氐纳镔|(zhì)資源可以充足保證本項(xiàng)目對(duì)燃料的需求。公司已經(jīng)與12家林場(chǎng)、5家木材加工廠及一些經(jīng)紀(jì)人等簽訂了生物質(zhì)燃料供購合作意向書，年供應(yīng)量達(dá)51萬噸，燃料的持續(xù)、穩(wěn)定供應(yīng)得到了充分保障。資源的稀缺以及國家產(chǎn)業(yè)政策限制導(dǎo)致公司在傳統(tǒng)電力業(yè)務(wù)上增長能力受限，而此次進(jìn)入生物質(zhì)發(fā)電領(lǐng)域?qū)⑹枪尽岸蝿?chuàng)業(yè)”的新起點(diǎn)。投資建議    相關(guān)論文    · 開發(fā)生物質(zhì)發(fā)電技術(shù)實(shí)現(xiàn)熱電持續(xù)發(fā)展· 理