國際金融計(jì)算題復(fù)習(xí)

1、計(jì)算：第四章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理-匯率的種類：案例：某銀行匯率報(bào)價如下，若詢價者買入美元，匯率如何？若詢價者買入被報(bào)價幣，匯率如何？若詢價者買入報(bào)價幣，匯率又如何？USD/SF 1.2730/40GBP/USD 1.6435/45AUD/USD 0.6480/90USD/CAD 1.4040/50【解題思路（1）判斷被報(bào)價幣和報(bào)價幣；（2）判斷買賣價?！坑梢陨弦阎傻迷谙铝星樾蜗碌你y行報(bào)價：解答：（1）USD/SF1.2730/40，美元是被報(bào)價貨幣，瑞郎是報(bào)價貨幣，詢價者買入1美元，需要1.2740瑞郎，買入1瑞郎，需要花1÷1.2730=0.785546美元；（2）GBP/U

2、SD1.6435/45，英鎊是被報(bào)價貨幣，美元是報(bào)價貨幣，詢價者買入1美元，需要1÷1.6435=0.6084576英鎊，買入1英鎊，需要花1.6445美元。（3）AUD/USD0.6480/90，澳元是被報(bào)價貨幣，美元是報(bào)價貨幣，詢價者買入1美元，需要花1.540832澳元；買入1澳元，需要花0.6490美元；（4）USD/CAD1.4040/50，美元是被報(bào)價貨幣，加拿大是報(bào)價貨幣，詢價者買入1美元，需要花1.4050加拿大元，而買入1加拿大元，則需要花0.71225美元；第二節(jié) 外匯市場業(yè)務(wù)1.即期外匯交易：含義：又稱現(xiàn)匯交易或現(xiàn)貨交易，即買賣雙方按照外匯市場上的即時價格成交后

3、，在兩個交易日內(nèi)辦理交割的交易。即期匯率的套算：l 如果兩個即期匯率都是以美元作為基礎(chǔ)貨幣，計(jì)算非美元貨幣之間的即期匯率應(yīng)通過交叉相除計(jì)算出來；標(biāo)價貨幣匯率除以基礎(chǔ)貨幣匯率。例1：USD/CHF=1.3200/10USD/JPY =113.50/60 求：CHF1=JPY?解：CHF1=JPY(113.50÷1.3210)/(113.60÷1.3200)=JPY 85.92/06l 如果兩個即期匯率都是以美元作為報(bào)價貨幣，計(jì)算非美元貨幣之間的即期匯率應(yīng)通過交叉相除計(jì)算出來；基礎(chǔ)貨幣匯率除以標(biāo)價貨幣匯率。例2：GBP/USD=1.8240/50EUR/USD=0.8710/2

4、0 求：GBP1=EUR?解：GBP1=EUR(1.8240÷0.8720)/(1.8250÷0.8710)=EUR 2.0917/53l 如果兩個即期匯率中，一個是以美元作為基礎(chǔ)貨幣，另一個是以美元作為報(bào)價貨幣，計(jì)算非美元貨幣之間的即期匯率應(yīng)通過同邊相乘計(jì)算出來。例3：USD/CHF 1.3200/10GBP/USD 1.8240/50 求：GBP1=CHF?解：GBP1=CHF(1.8240×1.3200)/(1.8250×1.3210)=CHF 2.4077/08例：USD1=CHF 1.6610/31 USD1=JPY 121.22/88。問：某

5、進(jìn)出口公司要以瑞士法郎購買日元怎樣計(jì)算？課堂練習(xí)：2.遠(yuǎn)期外匯交易：含義：指外匯買賣成交后，按簽訂的遠(yuǎn)期合同，在未來（成交日起3個營業(yè)日之后）的約定日期辦理交割的外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易報(bào)價方法：1.直接報(bào)價法現(xiàn)匯匯率：GBP1=USD2.4210-20一個月期匯率：GBP1=USD2.4180-00三個月期匯率：GBP1=USD2.4150-802.只報(bào)出遠(yuǎn)期匯率升水或貼水的點(diǎn)數(shù)現(xiàn)匯匯率：GBP1=USD2.4210-20一個月期匯率： 30-20三個月期匯率： 6040在直接標(biāo)價法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水（貼水）例如：某日新加坡外匯市場英鎊即期匯率：GBP1=SGD2.3012/28，如

6、果三個月英鎊遠(yuǎn)期差價為升水87/91，則3個月英鎊遠(yuǎn)期匯率為GBP1=SGD2.3099/19，如三個月英鎊遠(yuǎn)期差價為貼水78/76，則3個月英鎊遠(yuǎn)期匯率為GBP1=SGD2.2934/52。在間接標(biāo)價法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率升水（+貼水）例如：某日紐約外匯市場美元即期匯率為：USD1=CHF1.5930/1.5943，一個月瑞士法郎升水64/56，則一個月期的美元匯率為。如果一個月瑞士法郎貼水55/70，則一個月期美元匯率為：USD1=CHF1.5985/1.6013。但在實(shí)際中，一般不報(bào)出外匯升水或是貼水，如下：某日，蘇黎世外匯市場即期匯率 USD/CHF 2.0000/2.0035，3個

7、月匯水?dāng)?shù) 130/115 （USD1=CHF1.9870/1.9920）前大后小，往下減；前小后大，往上加題1.：某日倫敦外匯市場上，即期匯率為GBP1=USD1.6955/65，3個月遠(yuǎn)期貼水50/60，求3個月遠(yuǎn)期匯率。答：GBP1=USD1.7005/25。題2.：如果外匯市場行情如下：即期匯率 USD/JPY 133.30/40，3個月匯水?dāng)?shù)為42/39，如某公司要購買3個月遠(yuǎn)期日元，匯率是多少？答：三個月遠(yuǎn)期匯率USD1=JPY132.88/01，購買日元的匯率USD1=JPY132.88。遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用：l 1.出口商外匯收入保值：例題1：德國出口公司3月1日與美國進(jìn)口公司簽訂

8、了貿(mào)易合同，出口價值150萬歐元的商品，美元計(jì)價付款，合同期限3個月，6月1日付款提貨。德出口商預(yù)計(jì)美元貶值，該出口商如何利用遠(yuǎn)期外匯交易避險(xiǎn)？外匯行情如下：即期匯率 EUR1=USD0.84203個月遠(yuǎn)期 EUR1=USD0.8500答：美元計(jì)價付款150×0.8420=126.3（萬美元）用遠(yuǎn)期外匯交易套期保值3月1日，賣出遠(yuǎn)期美元，交割日為6月1日獲得：126.3÷0.85=148.59（萬歐元）雖少收入1.41萬歐元，但固定了本幣收入，無需承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)。例題2：日本一出口商向美國進(jìn)口商輸出價值10萬美元的商品，其商品成本為1100萬日元，按合同規(guī)定60天付款，假定當(dāng)

9、時外匯市場行情如下： 即期匯率 USD1=JPY120/120.52個月遠(yuǎn)期 2.0/1.9問：日本出口商預(yù)測美元貶值，（1）可用什么交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)；（2）該如何交易，出口利潤是多少？答：（1）可用遠(yuǎn)期外匯交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)；（2）簽訂貿(mào)易合同時，賣出2個月期遠(yuǎn)期美元10萬。2個月遠(yuǎn)期匯率：USD1=JPY118.00/118.6， 收入日元：10×118=1180（萬日元），利潤：1180-1100=80（萬日元）l 2.進(jìn)口商進(jìn)口付匯保值：例題1：香港進(jìn)口商向美國買進(jìn)10萬美元的商品，約定3個月付款，當(dāng)時外匯行情如下：即期匯率： USD1=HKD7.7350/603個月遠(yuǎn)期匯率：

10、USD1=HKD7.7430/40分析：進(jìn)口商的風(fēng)險(xiǎn)：美元升值。買入遠(yuǎn)期美元，固定進(jìn)口支付成本：10×7.744=77.44萬港元例題2：某港商從美國進(jìn)口了一批設(shè)備，需在2個月后支付500萬美元。為避免2個月后美元匯率上升而增加進(jìn)口成本，港商決定買進(jìn)2個月期的500萬美元。假設(shè)簽約時，美元/港元的即期匯率為7.7750/60,2個月的遠(yuǎn)期差價為15/25。如果付匯日市場即期匯率為7.7880/90，那么港商不做遠(yuǎn)期交易會受到什么影響？（不考慮交易費(fèi)用）答：2個月遠(yuǎn)期匯率 USD/HKD 7.7765/85做遠(yuǎn)期外匯交易：按照遠(yuǎn)期匯率買入500萬美元，支付港元：7.7785×

11、500=3889.25（萬港元）不做遠(yuǎn)期外匯交易：按照付匯日即期匯率買入美元，支付港元：7.7890×500=3894.5（萬港元）0.0105×500=5.25（萬港元），不做遠(yuǎn)期交易要多支付港元5.25萬?？傊侯A(yù)期有未來外匯收入(出口商，債權(quán)人)，賣出遠(yuǎn)期；預(yù)期有未來外匯支付(進(jìn)口商，債務(wù)人)，買入遠(yuǎn)期。l 3.回避外幣借款風(fēng)險(xiǎn)：例題1：美國某公司以3.5%的年息借CHF1000萬，期限6個月，當(dāng)時外匯行情如下：即期匯率： USD1=CHF1.5990/006個月遠(yuǎn)期匯率：USD1=CHF1.5900/50分析：借款者的風(fēng)險(xiǎn)：瑞士法郎升值。套期保值后還款的美元數(shù)：10

12、00×（1+3.5% × 6/12）÷1.5900=637.93萬美元若不套期保值，6個月后匯率低于1.5900，還款額就大于637.93例題2：美國某公司以3.5%的年息借CHF1000萬，期限6個月，當(dāng)時外匯行情如下：即期匯率： USD1=CHF1.6000/106個月遠(yuǎn)期匯率：USD1=CHF1.5900/50分析：套期保值后實(shí)際利息：637.93-625=12.93萬美元，借款的實(shí)際年利率為：（利息/本金）×（360/天數(shù)）×100%=12.93 ÷625 ×360 ÷180 ×100%=4.1%

13、l 4.外幣投資的套期保值：例題1：美國年利率6%，瑞士為14.04%，美國一投資者有1000萬美元，投資期限60天，當(dāng)時外匯行情如下：即期匯率： USD1=CHF1.5000/1060天遠(yuǎn)期匯率：USD1=CHF1.5030/50分析：投資者的風(fēng)險(xiǎn)：瑞士法郎貶值。套期保值后獲利：1000×1.5×（1+14.04% ×60/360）=1535.1萬CHF，遠(yuǎn)期賣出可得1535.1 ÷1.5050=1020萬美元，利息收入1020-1000=20萬美元實(shí)際年收益率=利息÷本金×360 ÷天數(shù)×100%=20 

14、47;1000 ×360 ÷60×100%=12%，保值收益：12%-6%=6%例題2：美國年利率6%，瑞士為14.04%，美國一投資者有1000萬美元，投資期限60天，當(dāng)時外匯行情如下：即期匯率： USD1=CHF1.5000/1060天遠(yuǎn)期匯率：USD1=CHF1.5030/50分析：CHF的貼水為1.5050-1.5000=0.005，貼水率的折年率為：0.005 ÷1.5 ×360 ÷60×100%=2%，因此若瑞士的年利率為8%，則此時投資收益被貼水所抵消，兩國投資收益相等。美國：1000 ×（1+6%

15、× 60 ÷ 360）=1010 瑞士：1000 ×1.5 ×（1+8% × 60 ÷ 360） ÷1.5050=1010題1：英國倫敦市場3個月期英鎊存款的年利率為9%，美國紐約市場3個月期美元存款的年利率為7%，倫敦市場即期匯率GBP/USD=1.6000，計(jì)算3個月的遠(yuǎn)期匯率。題2：蘇黎世市場6個月期瑞士法郎存款的年利率為8%，美國紐約市場6個月期美元存款的年利率為12%，市場即期匯率USD/CHF=1.5020，計(jì)算 6個月的遠(yuǎn)期匯率。l 5.銀行的遠(yuǎn)期外匯交易：為設(shè)法平衡遠(yuǎn)期外匯頭寸，避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，銀行可與其它銀行

16、進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易：當(dāng)存在外匯多頭（超買）時，可以出售遠(yuǎn)期外匯；當(dāng)存在外匯空頭（超賣）時，可以買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯。例1：法國某銀行9個月期英鎊超賣100萬，上午沒有馬上補(bǔ)進(jìn)，等到收市時才成交。該日上午的即期匯率為：GBP1=FRF10.3000，9個月期的英鎊升水0.1；下午收盤時的即期匯率為：GBP1=FRF10.5000。該公司因補(bǔ)進(jìn)超賣的延期英鎊遲了半天，損失多少FRF？ 如何避免這種損失？解：100萬×（10.6-10.4）= 20萬法國法郎（凈損失），結(jié)果，該銀行因補(bǔ)進(jìn)時間的延誤損失20萬法國法郎。為了避免這類損失，銀行應(yīng)及時平盤。若一時無法平盤，就應(yīng)先購買100萬英鎊的現(xiàn)匯，即用

17、1030萬法郎現(xiàn)匯購買100萬英鎊現(xiàn)匯，等買到遠(yuǎn)期100萬英鎊后，再拋出100萬英鎊現(xiàn)匯，得1050萬法郎 ，現(xiàn)匯交易盈利20萬（1050萬-1030萬）法郎，補(bǔ)償了拋補(bǔ)遠(yuǎn)期英鎊時所遭受的損失。 l 6.投機(jī)獲利：l 買空（多頭）：預(yù)期某貨幣升值，根據(jù)賤買貴賣原則，現(xiàn)在按較低的價格買入遠(yuǎn)期該種貨幣，交割遠(yuǎn)期交易后，將買入的該種貨幣在即期市場上按較高的價格賣出，從中賺取利潤。例題：投機(jī)者預(yù)期美元會大幅升值，外匯市場行情如下:即期匯率 GBP1=USD1.5870/783月遠(yuǎn)期差價 25/15投機(jī)商進(jìn)行投機(jī)，買入遠(yuǎn)期美元158.45萬，分析未來即期匯率為GBP1=USD1.4885/03 GBP1

18、=USD1.5845/63 GBP1=USD1.6885/03情況下，他的盈虧情況。分析：預(yù)期美元會大幅升值，所以買入美元遠(yuǎn)期3個月遠(yuǎn)期匯率：GBP1=USD1.5845/63GBP1=USD1.4885/03預(yù)期正確，美元大幅升值買入遠(yuǎn)期美元158.45萬，支付英鎊 158.45÷1.5845=100萬在即期市場上賣出美元158.45萬，獲得158.45÷1.4903=106.32萬英鎊。 獲利：106.32-100=6.32萬英鎊GBP1=USD1.5845/63 美元變動與遠(yuǎn)期差價相符，該投機(jī)商不盈不虧GBP1=USD1.6885/03 預(yù)期錯誤,美元沒升反降賣出15

19、8.45萬美元，獲得158.45÷1.6903=93.74萬英鎊 損失：100-93.74=6.26萬英鎊l 賣空（空頭）：預(yù)期某種貨幣將要下跌，根據(jù)賤買貴賣的原則，現(xiàn)在按較高的價格賣出遠(yuǎn)期該種貨幣，將來在即期市場上按較低的價格買入該種貨幣，用以交割遠(yuǎn)期交易，從中賺取利潤。例題：一投機(jī)商預(yù)期瑞士法郎大幅貶值，外匯市場行情如下：即期匯率 USD/CHF 1.7230/403個月遠(yuǎn)期 20/25 對投機(jī)商進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，并進(jìn)行盈虧分析。（1）遠(yuǎn)期運(yùn)作：預(yù)期CHF會大幅貶值 ，所以賣出CHF遠(yuǎn)期。3個月遠(yuǎn)期匯率：USD1=CHF1.7250/65假定賣出172.65萬CHF，則3個月交割需C

20、HF172.65萬,并收入100萬美元（2）風(fēng)險(xiǎn)及盈虧分析：USD1=CHF1.8250/65，預(yù)期正確CHF大幅貶值。在即期市場買入交割所需172.65萬瑞士法郎，支付：172.65÷1.8250=94.60萬美元獲利：100-94.60=5.40萬美元USD1=CHF1.7250/65，CHF與遠(yuǎn)期差價相符，投機(jī)商不盈不虧USD1=CHF1.6250/65，預(yù)期錯誤,CHF沒降反升。在即期市場買入交割所需172.65萬瑞士法郎：支付 172.65÷1.6250=106.25萬美元，交割后收入美元100萬損失 106.25-100=6.25萬美元l 擇期外匯交易：銀行總會

21、選擇從擇期開始到結(jié)束期間中對自己最為有利、對客戶最為不利的匯率作為擇期交易的匯率。例題：美國進(jìn)口商選擇擇期遠(yuǎn)期交易，擇期在第一至第三個月，購買一定數(shù)量英鎊：即期匯率： GBP1=USD1.8240一個月遠(yuǎn)期匯率：GBP1=USD1.8250二個月遠(yuǎn)期匯率：GBP1=USD1.8260三個月遠(yuǎn)期匯率：GBP1=USD1.8280分析：如果按第一天或最后一天來說，則：客戶買進(jìn)升水的貨幣，采用最后一天的遠(yuǎn)期匯率客戶賣出升水的貨幣，采用第一天的遠(yuǎn)期匯率；客戶買進(jìn)貼水的貨幣，采用第一天的遠(yuǎn)期匯率；客戶賣出貼水的貨幣，采用最后一天的遠(yuǎn)期匯率。3.掉期交易：含義：指交易者在買進(jìn)或賣出一種貨幣的同時，賣出或買

22、進(jìn)交割期不同的、相同金額的同一種貨幣的交易。不改變交易者持有的外匯數(shù)額，只改變交易者持有的貨幣期限，即為“掉期”。目的：調(diào)整外匯資金頭寸，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，以達(dá)到保值的目的。類型：一日掉期、即期對遠(yuǎn)期掉期、遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期掉期。即期對遠(yuǎn)期掉期匯率的計(jì)算：指在買進(jìn)一筆即期外匯的同時，賣出同一筆遠(yuǎn)期外匯；或是在賣出即期外匯的同時，買進(jìn)同一筆遠(yuǎn)期外匯。是同時進(jìn)行同種外匯的即期和遠(yuǎn)期交易，數(shù)額相同，但方向相反。它主要用于避免外匯資產(chǎn)到期時即期匯率下跌的風(fēng)險(xiǎn)，或外幣負(fù)債到期時即期匯率上升的風(fēng)險(xiǎn)，也可用于貨幣的轉(zhuǎn)換、外匯資金的調(diào)整等。注意：在掉期交易中，通過即期匯率和遠(yuǎn)期差價（掉期差價）求遠(yuǎn)期匯率時，也是使用前小后

23、大往上加、前大后小往下減的方法，但是用交叉相加或相減的方法。例1中，掉期交易的遠(yuǎn)期買入價是即期賣出價加或減第一個遠(yuǎn)期差價，遠(yuǎn)期賣出價是即期買入價加或減第二個遠(yuǎn)期差價。例2：某客戶向銀行詢問英鎊對美元的掉期報(bào)價，銀行的報(bào)價為：即期匯率： 1.5520/303個月： 40/603個月的掉期匯率GBP/USD：1.5570/80分析：如果客戶買入即期/賣出3個月的遠(yuǎn)期英鎊100萬（即銀行賣出即期/買入3個月遠(yuǎn)期英鎊），其匯率計(jì)算是：銀行賣出即期英鎊匯率為1.5530，銀行買入3個月遠(yuǎn)期英鎊匯率為1.5570。在這筆掉期交易中，銀行要向客戶支付100萬×0.0040=4000美元，這是銀行的

24、掉期成本。如果客戶賣出即期/買入3個月的遠(yuǎn)期英鎊100萬（即銀行買入即期/賣出3個月遠(yuǎn)期英鎊），其匯率計(jì)算是：銀行買入即期英鎊匯率為1.5520，銀行賣出3個月遠(yuǎn)期英鎊匯率為1.5580。在這筆掉期交易中，客戶要向銀行支付100萬×0.0060=6000美元，這是銀行的掉期收益?！緩你y行報(bào)價40/60可以看出，英鎊遠(yuǎn)期升水，客戶應(yīng)買入即期/賣出3個月遠(yuǎn)期英鎊100萬，應(yīng)選擇第一個點(diǎn)數(shù)40，客戶在這筆交易中的收益是：100萬×0.0040 = 4000美元。銀行在這筆掉期交易中的成本是4000美元，但不是銀行真正的損失，銀行在提前得到高息貨幣的利息收益上得到了補(bǔ)償?！繌睦?可

25、以總結(jié)出以下規(guī)律：1.掉期交易中銀行報(bào)出的兩個掉期差價，數(shù)值較小的是銀行付給客戶的點(diǎn)數(shù)(客戶收益），數(shù)值較大的是客戶給銀行的點(diǎn)數(shù)（客戶虧損）；2.客戶買入即期/賣出遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣時，應(yīng)選擇第一個點(diǎn)數(shù)。如果基準(zhǔn)貨幣是升水，客戶獲利；如果基準(zhǔn)貨幣是貼水，客戶向銀行支付；3.客戶賣出即期/買入遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣時，應(yīng)選擇第二個點(diǎn)數(shù)。如果基準(zhǔn)貨幣是升水，客戶向銀行支付；如果基準(zhǔn)貨幣是貼水，客戶獲利。遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期掉期差價的計(jì)算：指在買進(jìn)一筆交割期限較短的遠(yuǎn)期外匯的同時，賣出同一筆交割期限較長的遠(yuǎn)期外匯，即“買近賣遠(yuǎn)”；或是在賣出一筆交割期限較短的遠(yuǎn)期外匯的同時，買進(jìn)同一筆交割期限較長的遠(yuǎn)期外匯，即“賣近買遠(yuǎn)”。是

26、同時進(jìn)行貨幣相同、數(shù)額相等而交割期限不同的兩筆遠(yuǎn)期外匯交易。它主要用于套期保值，也可用于投機(jī)。目前這種形式正被越來越多的銀行所采用。左圖中：如果該公司“買近賣遠(yuǎn)”，應(yīng)是:180-40 = 140點(diǎn)，并且基準(zhǔn)貨幣貼水，客戶向銀行支付140點(diǎn)；如果該公司“賣近買遠(yuǎn)”，應(yīng)是:160-50 = 110點(diǎn)，并且基準(zhǔn)貨幣貼水，銀行向客戶支付110點(diǎn)。遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期掉期差價的一般規(guī)律如下：1.當(dāng)客戶“買近賣遠(yuǎn)”時，掉期差價是期限較遠(yuǎn)的第一個點(diǎn)數(shù)與期限較近的第二個點(diǎn)數(shù)之間的差額。如果基準(zhǔn)貨幣升水，銀行向客戶支付（客戶收益）；如果基準(zhǔn)貨幣貼水，客戶向銀行支付（客戶虧損）；2.當(dāng)客戶“賣近買遠(yuǎn)”時，掉期差價是期限較遠(yuǎn)

27、的第二個點(diǎn)數(shù)與期限較近的第一個點(diǎn)數(shù)之間的差額。如果基準(zhǔn)貨幣升水，客戶向銀行支付（客戶虧損）；如果基準(zhǔn)貨幣貼水，銀行向客戶支付（客戶收益）?？蛻舻羝诮灰椎倪\(yùn)用：例1：已知新加坡某進(jìn)口商根據(jù)合同進(jìn)口一批貨物，1個月后需支付10萬美元貨款，他將把這批貨物轉(zhuǎn)口外銷，預(yù)計(jì)3個月后收回美元貨款。新加坡外匯市場行情如下：1個月期美元匯率： USD1 = SGD 1.8213/1.82433個月期美元匯率： USD1 = SGD 1.8123/1.8163 為了避免美元匯率波動的風(fēng)險(xiǎn)，該商人做如下掉期交易：第一步：買進(jìn)1個月期遠(yuǎn)期美元10萬，應(yīng)支付18.243萬（10萬×1.8243）新加坡元；第二

28、步：賣出3個月期美元10萬，收取18.123萬（10萬×1.8123）新加坡元。則該進(jìn)口商的掉期交易成本為：18.243萬-18.123萬 = 0.12萬新加坡元。此后無論美元如何波動，該進(jìn)口商均不再面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)。銀行掉期交易的運(yùn)用：a.利用掉期交易調(diào)整銀行外匯頭寸：例：某銀行經(jīng)過近一天的交易，在臨近收盤時發(fā)現(xiàn)只有英鎊和港元的頭寸還沒有平盤：3個月遠(yuǎn)期英鎊空頭200萬，6個月遠(yuǎn)期英鎊多頭200萬；同時，3個月遠(yuǎn)期港元多頭2400萬，6個月遠(yuǎn)期港元空頭2390萬。如果該銀行對多頭和空頭分別進(jìn)行拋補(bǔ)，需要安排多筆交易，付出較高的成本，采用遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期，只需一筆交易和較低成本就能達(dá)到調(diào)

29、整遠(yuǎn)期外匯頭寸的目的。掉期交易如下：買入3個月遠(yuǎn)期英鎊200萬（賣出3個月遠(yuǎn)期港元約2400萬），賣出6個月遠(yuǎn)期英鎊200萬（買入6個月遠(yuǎn)期港元約2390萬）。通過這一筆掉期交易，英鎊和港元的頭寸達(dá)到基本平衡，剩下的是損益的計(jì)算。b.利用掉期交易調(diào)整幣種結(jié)構(gòu)：例：假設(shè)某銀行的客戶要求取得歐元貸款，但該銀行吸收的歐元存款并不多，難以直接提供歐元貸款。該銀行用美元在外匯市場上買入即期歐元，同時，賣出遠(yuǎn)期歐元。這樣，銀行通過即期對遠(yuǎn)期的掉期交易，使自己原來的美元頭寸變成了歐元頭寸。由于歐元此時是軟貨幣，在買進(jìn)歐元的同時，將其遠(yuǎn)期賣出，從而既改變了銀行持有的外匯幣種，又達(dá)到了保值的目的。練習(xí)題：1、某

30、公司2個月后將收到100萬英鎊的應(yīng)收賬款，同時4個月后應(yīng)向外支付100萬英鎊的材料欠款。該公司為了固定成本，避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，并利用有利的機(jī)會套期圖利，進(jìn)行了一筆掉期業(yè)務(wù)。假定市場匯率行市如下：2個月期 GBP1 = USD 1.6500/1.65504個月期 GBP1 = USD 1.6000/1.6050 問：該公司在這筆掉期交易中是否獲利？結(jié)果如何？答：做一個“買長賣短”的掉漆業(yè)務(wù)：買入4個月遠(yuǎn)期英鎊100萬，支付160.5萬美元；賣出2個月遠(yuǎn)期英鎊100萬，獲得165萬美元，盈利4.5萬美元。通過掉期業(yè)務(wù)，該公司避免了英鎊的匯率風(fēng)險(xiǎn)，又可盈利4.5萬美元。2、某銀行在一天營業(yè)快結(jié)束時，外匯

31、頭寸出現(xiàn)如下情況：即期美元多頭300萬，3個月遠(yuǎn)期美元空頭300萬；即期日元空頭12010萬，3個月遠(yuǎn)期日元多頭12020萬；即期新加坡元空頭328萬，3個月遠(yuǎn)期新加坡元多頭329萬。當(dāng)時市場上的匯率如下：USD/JPY USD/SGD即期匯率 120.10/20 1.6400/103個月遠(yuǎn)期匯率 30/20 10/20 問：該銀行應(yīng)如何進(jìn)行掉期交易操作？該銀行在掉期交易中的損益情況如何？答：銀行做兩筆即期對遠(yuǎn)期的掉期交易。賣出即期美元100萬，買入日元12010萬；買入遠(yuǎn)期美元100萬，賣出日元11990萬；銀行收益20萬日元。賣出即期美元200萬，買入新加坡元328萬；買入遠(yuǎn)期美元200萬

32、，賣出新加坡元328.4萬；銀行損失0.4萬新加坡元。這樣，美元、日元、新加坡元三種貨幣的頭寸都得到平衡。4.套匯交易：含義：套匯是利用不同市場的匯率差異，在匯率低的市場大量買入，同時在匯率高的市場賣出，利用賤買貴賣，套取投機(jī)利潤的外匯業(yè)務(wù)。直接套匯：又稱兩角套匯。例：在某一時點(diǎn)：倫敦：GBP/USD 1.5815/25紐約：GBP/USD 1.5845/55 若用2000萬美元套匯,可獲多少利潤?答：2000÷1.5825×1.5845-2000=2.53(萬美元)例：同一時間，兩地外匯行情如下：香港： USD/HKD 7.7804/14紐約： USD/HKD 7.782

33、4/34 若用1000萬港元套匯，可獲利多少？答：1000 ÷7.7814 ×7.7824-1000=0.1285（萬港元）間接套匯：又稱三角套匯。指利用同一種貨幣在同一時間內(nèi)在三個或以上市場出現(xiàn)匯率差異時，進(jìn)行賤買貴賣，從中賺取差額利益。例題：倫敦：GBP/USD 1.6000/20 蘇黎世：GBP/CHF 2.6001/151 紐約：USD/CHF 1.5000/20 問有無套匯機(jī)會?方法一：連乘法【將已知匯價變成同一標(biāo)價法連乘，等于1或幾乎等于1，說明三地外匯市場的匯率平衡，無套匯機(jī)會；若不等于1，則說明有匯率差，有套匯的機(jī)會。】1.6×0.3842

34、5;1.5=0.9221 有套匯機(jī)會方法二：套算比較法【相同標(biāo)價法，交叉相除，不同標(biāo)價法，對應(yīng)相乘】倫敦和蘇黎世外匯市場：2.6000÷1.6020/2.6030÷1.6000得： USD/CHF 1.6230/69紐約: USD/CHF 1.5000/20 有套匯機(jī)會例題：紐約： $1 = J￥ 95.9696.36倫敦：100 = $ 138.92142.72東京：1 = J￥ 118.71122.31 如果投資者持有100萬英鎊，試問其有套匯機(jī)會嗎？如果有，應(yīng)如何進(jìn)行操作？解：第一種方法：（轉(zhuǎn)換成間接標(biāo)價法）紐約： $1 = J￥ 95.9696.36 （買J￥，賣

35、$）倫敦：1 = $ 1.38921.4272 （買 $ ，賣）東京：J￥1= 0.00820.0084 （買，賣J￥）95.96 ×1.3892 ×0.0082= 1.0931 1 存在三角套匯機(jī)會。100萬×1.3892 × 95.96 ×0.0082 = 109.31萬（英鎊）第二種方法：（轉(zhuǎn)換成直接標(biāo)價法）紐約：J￥1 = $ 0.010380.01042 （買J￥，賣 $）倫敦：$ 1 = 0.70070.7198 （買 $ ，賣）東京：1 = J￥118.71122.31 （買，賣J￥）0.01042 × 0.7198 &

36、#215; 122.31 = 0.9174 1 存在三角套匯機(jī)會。100萬÷0.7198÷0.01042÷122.31=109萬（英鎊）例題：假如某一時間外匯市場行情如下：香港： USD1=HKD7.7804/14紐約： GBP1=USD1.4205/15倫敦： GBP1=HKD11.072/82（1）有沒有套匯機(jī)會？（2）分別用HKD100萬、USD100萬、GBP100萬進(jìn)行套匯，各獲利多少？答：(1)GBP1=HKD7.7804×1.4205/7.7814×1.4215=HKD11.052/61 有套匯機(jī)會(2)HKD100萬 100&#

37、247;7.7814÷1.4215×11.072-100=0.0971萬港元USD100萬 100÷1.4215×11.072÷7.7814-100=0.0971萬美元GBP100萬 100×11.072÷7.7814÷1.4215-100=0.0971萬英鎊5.外匯期貨業(yè)務(wù)：含義：指交易雙方在期貨交易所內(nèi)，通過公開叫價的方式，買賣在未來某一標(biāo)準(zhǔn)清算日交割一定數(shù)量外匯的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的外匯交易。6.外匯期權(quán)業(yè)務(wù)：含義：指期權(quán)買方以一定保險(xiǎn)金為代價，獲得是否在一定時間按照協(xié)定匯率買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的外匯資產(chǎn)的選擇權(quán)。

38、當(dāng)行市有利時，他有權(quán)買進(jìn)或賣出該種外匯資產(chǎn)，如果行市不利，他也可不行使期權(quán)，放棄買賣該種外匯資產(chǎn)。而期權(quán)賣方則有義務(wù)在買方要求履約時賣出或買進(jìn)期權(quán)買方進(jìn)或賣出的該種外匯資產(chǎn)。都針對買方而言：l 看漲期權(quán)（買方期權(quán)）：買入3個月以后以£1=$1.3000的價格買入£100萬的權(quán)利，期權(quán)費(fèi)1=$0.013個月后，即期1=$1.4000。3個月后，即期1=$1.2000。市場價期權(quán)價，行使權(quán)力；市場價期權(quán)價，放棄權(quán)力l 看跌期權(quán)（賣方期權(quán)）：買入3個月以后以£1=$1.3000的價格賣出£100萬的權(quán)利，期權(quán)費(fèi)1=$0.013個月后，即期1=$1.2000。3

39、個月后，即期1=$1.4000。第五章 國際金融市場1.遠(yuǎn)期利率結(jié)算差價的一般公式：L=(S-A)×N×d/3601+S×d/360L：交割日支付的結(jié)算金；S：市場參考利率；A：協(xié)定利率；N：合同本金額；d：FRA期限例如：某化工公司在3個月后需要一筆資金，金額500萬元，為期6個月，公司財(cái)務(wù)經(jīng)歷預(yù)測屆時利率將上漲，因此為鎖定資金成本，公司向銀行支付“3*9FRA”固定利率，協(xié)議利率為5.50。3個月后，當(dāng)市場利率上漲，6個月期市場利率為5.65，則公司在清算日交割的金額為：答：L=(5.65%-5.50%)×500萬×180/3601+5.6

40、5×180/3603646.97遠(yuǎn)期利率協(xié)定練習(xí)題：例題：某公司出售了一份“3對6”的FRAs(遠(yuǎn)期利率協(xié)定)，金額為USD2,000,000，期限3個月。從目前起算，3個月后FRAs協(xié)議開始，6個月后結(jié)束。協(xié)議利率為9.0%，F(xiàn)RAs的確切期限為90天。從目前起算，3個月后FRAs協(xié)議開始時，市場利率為8.0%。1)從目前起算，3個月后FRAs協(xié)議開始時，該公司將從買方那里得到金額還是對買方付出金額？ 2)結(jié)算金額為多少？答：1）得到2）2000000×(9.0%-8.0%)*90/3601+8.0%*90/360=4901.96USD2.金融互換利率互換：作用：互換雙方

41、可以進(jìn)入對方優(yōu)惠市場，從而降低籌資成本；改變債務(wù)的利率結(jié)構(gòu)，降低利率風(fēng)險(xiǎn)。例題：假定A、B公司都想借入5年期的1000萬美元的借款，A想借入與6個月期相關(guān)的浮動利率借款，B想借入固定利率借款。但兩家公司信用等級不同市場向它們提供的利率也不同，如下表所示：雙方的比較優(yōu)勢：市場提供給A、B兩公司的借款利率固定利率 浮動利率A公司 10.00% 6個月期LIBOR+0.30% B公司 11.20% 6個月期LIBOR+1.00%分析：A較B在固定利率和浮動利率方面均有絕對優(yōu)勢；A在固定利率借款方面有比較優(yōu)勢，B在浮動利率方面有比較優(yōu)勢；A以年利率10的固定利率借入5年的1000萬美元，B以6個月LIBOR1.00借入1000萬美元。固定