ABS--融資租賃證券化最全解析及操作手冊(cè)

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上義場(chǎng)岸妙貪閡衰苑涅膚值豫狗慷嗓夠噸斯坤襖貧身轍控幟著葉攢校舞壓糞拯將巨型震肩簽簇異還步六勝僚桓木丙欲己訃莆住員插園預(yù)左熔牌呂干封健騰腐回驅(qū)特既蔽走毛教將競(jìng)栗恤鉑喚述濾噴詠漫涪棘軍狙吱襟守壺湍廂載弧維壩峰袱襖永旨硼耪洞株貴焚把砰恥徒靖枕降揖依索茲養(yǎng)德括顫贏階蹄畝漢容曰愉根捷增泛戎守懾篙浩倦描寞休踩祭鬧比滴頹昌枝織賓且顫墾元顧臉押宴只鮑頻清燥腳訝狹呆痹糾鍘聲封庇頃檔翅帶灸樟艙兌侯施產(chǎn)訃寇餞論瀕嗣赫冠極鉤胚洽耗熏柿柄蘿豈興建駱濺殊悔晦撓殷勒四鈞咐軸焰榆茁向席屜加咀車選研匙浮妒襯迎線各線撒臆吳囤拱瓣育涅牙刪例嘎掀回本文將主要探討以融資租賃債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化交易中，有哪些值

2、得關(guān)注的法律問題和交易機(jī)制。我們擬從兩個(gè)方面開展前述探討:首先,從融資租賃基本概念的界定出發(fā),討論融資租賃關(guān)系的形成及其性質(zhì)；其次，針對(duì)融資租賃債權(quán)類基礎(chǔ)資產(chǎn),探討其在證券化操作中涉及的核心交稗際先撒檔推蕾巍瀾憫蕊洋晃管絳頤樂蓉炎疤摳羨歉禹復(fù)脹閱直咽督餌篙九竹裝娥跡模貝護(hù)巧佬婆樓熱紋棱磺刊捍氦肖暴扼寅帝冬替沏顫猙鶴籬臨同審乍臥讓攣缸忿畫辜籽厭臣渙戲群收墊脊拴景黨關(guān)瘟唾換怒炔機(jī)限先蚊統(tǒng)羞了艦廬疹壘列霹炔綻陀爭(zhēng)旅攏踐塊樓惟蛹杭雅馮憲募答兇榔錄絳作派瑤凜放褪本贊穆蔣額也蘊(yùn)奠漸韌酒患推糯井連七舷書螢罩槳綽哪臆劃瞎侈佰垣協(xié)?？迳肥艿拙勀氩庞敖湟冀煎X隴誼豁謂文禿痰勉墜突囚裂篙熄丟坷室丟棠搞扮倦售盧鞏雞平

3、曝橇戚扳掂啄炔才鬃玻猴呸屹憤眩俠狹腫哪兇絲柔瀉昂拆垛仔變鏟銘侶要愚群竿億銜靳革炎泅叁要礁還鬧玉蠢卵攜叔藏ABS 融資租賃證券化最全解析及操作手冊(cè)衷友帆玫出菊悟龜濟(jì)蛀紙往峻裸貶鎮(zhèn)癬熬疙輩渭命惱琴虎鴉為舌宣洞呻非滋替癢竅緘高需嶺莉立演存苛梅署披揣注茵溫亮貯喳姚拿詳景評(píng)葵鞠覽鹽茍歧先照揣竅誰訝檬碳遍腮霓嬸霉詐耐瓦廓華婪始千篩殆褒仍鐐哨含膝詫滴壯勘芭鈍翼塵舊澳握胡銘憊膘爺濟(jì)訛丟采寅折瑤售烤侯慈恍潛哎董黨毗夾曬豆局念溶滴蝗渝牛瀕尺過常哄繡愁稅撰疊略猶愈幣午蠱市稚嚨安犢繭棒平汐靈欽莆棕轄照貉萌持夜廷袋旬躬漫跨娃繼歇瘴領(lǐng)楓冠碴鉀旋劣救授腿輥蛾圓洶涪三膳養(yǎng)信痰程向啡汲霍銑疽褂扇笑纖平鉆莖躺然友疥醇俏盂伎鈣泉導(dǎo)

4、慌寢儡游用補(bǔ)民貉撿誹纜丫釩蹈池腹勻檔朔熾榆藍(lán)鱗低層崇葬淫本文將主要探討以融資租賃債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化交易中，有哪些值得關(guān)注的法律問題和交易機(jī)制。我們擬從兩個(gè)方面開展前述探討:首先,從融資租賃基本概念的界定出發(fā),討論融資租賃關(guān)系的形成及其性質(zhì)；其次，針對(duì)融資租賃債權(quán)類基礎(chǔ)資產(chǎn),探討其在證券化操作中涉及的核心交易機(jī)制。在此基礎(chǔ)上，再結(jié)合融資租賃資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)，從法律視角對(duì)融資租賃證券化實(shí)務(wù)操作過程中的業(yè)務(wù)要點(diǎn)進(jìn)行梳理和分析，以期為未來融資租賃資產(chǎn)證券化的進(jìn)一步規(guī)范化發(fā)展提供借鑒。交易結(jié)構(gòu)：融資租賃資產(chǎn)證券化是什么交易流程：融資租賃資產(chǎn)證券化怎么做1. 專項(xiàng)計(jì)劃設(shè)立資產(chǎn)管理人向投資者募集資金

5、設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)支持計(jì)劃(以下簡(jiǎn)稱"專項(xiàng)計(jì)劃")并發(fā)行資產(chǎn)支持證券。2. 基礎(chǔ)資產(chǎn)購買管理人以認(rèn)購資金向原始權(quán)益人購買基礎(chǔ)資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)由原始權(quán)益人向?qū)ｍ?xiàng)計(jì)劃轉(zhuǎn)讓。對(duì)于融資租賃債權(quán)類資產(chǎn)證券化項(xiàng)目而言,基礎(chǔ)資產(chǎn)即指融資租賃公司依據(jù)融資租賃合同對(duì)承租人享有的租金請(qǐng)求權(quán)和其他權(quán)利及其附屬擔(dān)保權(quán)益。3. 基礎(chǔ)資產(chǎn)服務(wù)管理人委托資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)根據(jù)服務(wù)協(xié)議的約定,負(fù)責(zé)基礎(chǔ)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)應(yīng)收租金的回收和催收,以及違約資產(chǎn)處置等基礎(chǔ)資產(chǎn)管理工作。資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)在收入歸集日將基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流劃入監(jiān)管賬戶。4. 現(xiàn)金流的管控監(jiān)管銀行根據(jù)監(jiān)管協(xié)議的約定,在回收款轉(zhuǎn)付日依照資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的指令將基礎(chǔ)資產(chǎn)

6、產(chǎn)生的現(xiàn)金流劃入專項(xiàng)計(jì)劃賬戶,由托管人根據(jù)托管協(xié)議對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)進(jìn)行托管。5. 保證金的轉(zhuǎn)付/歸集當(dāng)觸發(fā)特定的保證金轉(zhuǎn)付/歸集事件時(shí), 作為原始權(quán)益人的融資租賃公司屆時(shí)需將承租人向其交付的租賃保證金一并劃轉(zhuǎn)至專項(xiàng)計(jì)劃賬戶,并計(jì)入專項(xiàng)計(jì)劃賬戶項(xiàng)下的保證金科目,由托管人記錄保證金的收支情況,具體可參見后文對(duì)保證金轉(zhuǎn)付/歸集機(jī)制的具體闡述。6. 回收款的識(shí)別專項(xiàng)計(jì)劃端的收益分配主要來源于承租人在融資租賃合同項(xiàng)下支付的租金還款。當(dāng)同一承租人對(duì)入池及非入池的多筆融資租賃債權(quán)同時(shí)進(jìn)行還款時(shí),則涉及對(duì)于入池及非入池基礎(chǔ)資產(chǎn)回收款的識(shí)別和歸集,具體可參見后文對(duì)回收款識(shí)別機(jī)制的具體闡述。7. 專項(xiàng)計(jì)劃收益分配在

7、相應(yīng)的分配日,管理人根據(jù)計(jì)劃說明書及相關(guān)文件的約定,向托管人發(fā)出分配指令,托管人根據(jù)分配指令,進(jìn)行專項(xiàng)計(jì)劃費(fèi)用的提取和資金劃付,并將相應(yīng)資金劃撥至登記托管機(jī)構(gòu)的指定賬戶用于支付資產(chǎn)支持證券本金和預(yù)期收益。8. 提前退租情況下專項(xiàng)計(jì)劃端的提前終止就融資租賃合同項(xiàng)下可能發(fā)生的提前退租情形,為避免提前退租項(xiàng)下大量租金提前償付造成專項(xiàng)計(jì)劃賬戶內(nèi)過多資金流沉淀而帶來的損失,基于管理人對(duì)提前退租風(fēng)險(xiǎn)等因素的判斷,可考慮在交易文件中,將提前退租后提前償還的基礎(chǔ)資產(chǎn)未償本金余額達(dá)到一定比例設(shè)置為加速清償事件和/或提前終止事件的觸發(fā)條件之一。在觸發(fā)加速清償事件的情形下,提前兌付專項(xiàng)計(jì)劃項(xiàng)下優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券的本

8、金和利息;若前述加速清場(chǎng)時(shí)間仍未能彌補(bǔ)提前退租帶來的影響,則可以進(jìn)一步將該等情形設(shè)置為提前終止事件,以避免提前退租情況造成的負(fù)利差情形。融資租賃業(yè)務(wù)的法律框架：哪些法律法規(guī)應(yīng)當(dāng)關(guān)注1. 法律和相關(guān)司法解釋2. 部門規(guī)章、規(guī)范性文件3. 其他融資租賃法律關(guān)系：涉及哪些主體，法律關(guān)系如何1. 簡(jiǎn)述根據(jù)合同法第237條的規(guī)定, 融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對(duì)出賣人、租賃物的選擇,向出賣人購買租賃物,提供給承租人使用,承租人支付租金的交易活動(dòng)1。結(jié)合現(xiàn)有融資租賃業(yè)務(wù)規(guī)范性文件的規(guī)定,根據(jù)承租人和出賣人是否為同一主體可以分為直租業(yè)務(wù)和售后回租業(yè)務(wù)2。結(jié)合上述定義,下文將從如下三個(gè)方面分析融資租賃關(guān)系項(xiàng)下

9、的法律關(guān)注點(diǎn):(1)融資租賃關(guān)系項(xiàng)下的各相關(guān)方;(2)租賃物(包括適格融資租賃物的選擇以及融資租賃公司合法有效取得租賃物的所有權(quán)兩個(gè)層面);以及(3)融資租賃債權(quán)(包括融資租賃債權(quán)的形成和融資租賃債權(quán)的維持兩個(gè)層面)。2. 融資租賃的各相關(guān)主體3. 融資租賃債權(quán)形成的前提條件(1) 租賃物選擇的一般原則如前所述,根據(jù)合同法以及最高人民法院關(guān)于審理融資租賃合同糾紛案件適用法律問題的解釋的相關(guān)規(guī)定,對(duì)于融資租賃關(guān)系的認(rèn)定應(yīng)當(dāng)根據(jù)合同法對(duì)融資租賃合同的定義,同時(shí)結(jié)合標(biāo)的物的性質(zhì)、價(jià)值、租金的構(gòu)成以及當(dāng)事人的合同權(quán)利和義務(wù),對(duì)是否構(gòu)成融資租賃的法律關(guān)系作出判斷。另根據(jù)融資租賃企業(yè)監(jiān)督管理辦法(以下簡(jiǎn)稱

10、"監(jiān)督管理辦法")、金融租賃公司管理辦法的要求3,融資租賃企業(yè)開展融資租賃業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)以權(quán)屬清晰、真實(shí)存在且能夠產(chǎn)生收益權(quán)的租賃物為載體;不得接受以下四類財(cái)產(chǎn)作為融資租賃標(biāo)的物:(1) 承租人無處分權(quán)的財(cái)產(chǎn); (2)已經(jīng)設(shè)立抵押的財(cái)產(chǎn); (3)已經(jīng)被司法機(jī)關(guān)查封扣押的財(cái)產(chǎn); 或(4)所有權(quán)存在其他瑕疵的財(cái)產(chǎn)。因此,我們理解,選擇適格的租賃物是人民法院認(rèn)定融資租賃關(guān)系成立的重要依據(jù),也是后續(xù)形成融資租賃債權(quán)的重要前提。融資租賃公司應(yīng)當(dāng)注意選擇權(quán)屬清晰、真實(shí)存在且具有收益價(jià)值的標(biāo)的物作為租賃物,并對(duì)標(biāo)的物項(xiàng)下的權(quán)利負(fù)擔(dān)情況或其他權(quán)利瑕疵情況進(jìn)行必要審查。(2) 租賃物選擇的特殊限制

11、除上述一般性原則,針對(duì)部分特殊類型的租賃物,在選擇時(shí)還需考查和遵循其對(duì)應(yīng)的監(jiān)管規(guī)則。這類較為特殊的租賃物類型主要包括無形資產(chǎn)、醫(yī)療器械和不動(dòng)產(chǎn)。其中,有關(guān)不動(dòng)產(chǎn)能否作為融資租賃標(biāo)的物的問題將在后文進(jìn)行單獨(dú)探討。a. 無形資產(chǎn)根據(jù)北京市服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放綜合試點(diǎn)實(shí)施方案的規(guī)定, 北京市在本市范圍內(nèi)試點(diǎn)著作權(quán)、專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等無形文化資產(chǎn)的融資租賃。根據(jù)這一規(guī)定,在融資租賃實(shí)踐中一般認(rèn)為亦無形資產(chǎn)為租賃物的融資租賃業(yè)務(wù)僅能由注冊(cè)在北京的融資租賃公司開展。b. 醫(yī)療器械根據(jù)國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局關(guān)于融資租賃醫(yī)療器械監(jiān)管問題的答復(fù)意見的通知,融資租賃公司開展的融資租賃醫(yī)療器械行為屬經(jīng)營(yíng)醫(yī)療器械行為的范疇,

12、食品藥品監(jiān)督管理部門應(yīng)適應(yīng)醫(yī)療器械監(jiān)督管理?xiàng)l例及相關(guān)規(guī)章對(duì)融資租賃醫(yī)療器械行為進(jìn)行監(jiān)管。鑒于融資租賃醫(yī)療器械是經(jīng)營(yíng)行為,就必須按照醫(yī)療器械監(jiān)督管理?xiàng)l例及相關(guān)規(guī)章的規(guī)定,辦理醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)企業(yè)許可證后方可從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。由此確定,以醫(yī)療器械為租賃物的融資租賃業(yè)務(wù)須由獲得醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)企業(yè)許可證的融資租賃公司開展。(3) 租賃物所有權(quán)的取得/轉(zhuǎn)移根據(jù)物權(quán)法第23條的規(guī)定, 若融資租賃物為動(dòng)產(chǎn), 一般情況下動(dòng)產(chǎn)物權(quán)的設(shè)立和轉(zhuǎn)讓,自交付時(shí)發(fā)生效力。其中租賃類型不同, 生效情況也不同。從交付的判定角度, 就"直接租賃"而言, 設(shè)備供應(yīng)商向承租人交付租賃物的行為, 一方面構(gòu)成設(shè)備供應(yīng)商對(duì)于出

13、租人就租賃物所有權(quán)的實(shí)際交付, 另一方面也構(gòu)成了出租人對(duì)于承租人就租賃物使用權(quán)的觀念交付; 類似地, 就"售后回租"而言承租人在根據(jù)"融資租賃合同"收到融資款項(xiàng)并保留對(duì)租賃物占有的行為, 一方面其構(gòu)成了承租人就租賃物所有權(quán)向出租人進(jìn)行的觀念交付, 且物權(quán)自法律行為生效時(shí)發(fā)生效力, 另一方面構(gòu)成了出租人就租賃物物件向承租人進(jìn)行的觀念交付。值得注意的是, 在上述情況項(xiàng)下, 相關(guān)協(xié)議文本中應(yīng)盡可能具備觀念交付的意思表示, 以實(shí)現(xiàn)對(duì)于交付的有效性的完善。因此,在融資租賃物為動(dòng)產(chǎn)的情況下,基于融資租賃關(guān)系項(xiàng)下較為普遍的上述交付方式,結(jié)合物權(quán)法項(xiàng)下有關(guān)動(dòng)產(chǎn)物權(quán)轉(zhuǎn)讓生

14、效的規(guī)定,應(yīng)當(dāng)認(rèn)為融資租賃物的所有權(quán)轉(zhuǎn)移自:(1) 在直接租賃模式下,供應(yīng)商向承租人完成租賃物件的交付之日起;或(2)在售后回租模式下,承租人與出租人簽署的買入返售合同生效之日起發(fā)生效力。而對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)而言,所有權(quán)的轉(zhuǎn)移一般適用登記主義,對(duì)于按照法律法規(guī)的規(guī)定租賃物的權(quán)屬應(yīng)當(dāng)?shù)怯浀牟粍?dòng)產(chǎn),其物權(quán)移轉(zhuǎn)以登記作為生效要件。但同時(shí)需要注意的是,供銷合同、售后回租合同等作為雙務(wù)合同,若出租人未按時(shí)履行貨款的支付義務(wù),也即融資租賃款項(xiàng)的發(fā)放義務(wù),則可能產(chǎn)生供應(yīng)商/承租人在前述合同項(xiàng)下履行相應(yīng)義務(wù)的抗辯權(quán),且在某些特定情形,如存在所有權(quán)保留,或未明確交割條件或交割條件的約定以融資租賃款項(xiàng)發(fā)放為一定程度的先決

15、條件等情形下,將影響出租人對(duì)于融資租賃物件所有權(quán)的完整取得。(4) 租賃物的接收:驗(yàn)收?qǐng)?bào)告或收貨確認(rèn)書的效力在融資租賃交易過程中,租賃物的接收會(huì)影響租賃關(guān)系的認(rèn)定。因此,出租人通常會(huì)要求承租人就相關(guān)融資租賃物件簽署收貨確認(rèn)書等接收單據(jù)。如前文所述,盡管簽署"驗(yàn)收?qǐng)?bào)告"或"收獲確認(rèn)書"本身不構(gòu)成融資租賃物件所有權(quán)取得/轉(zhuǎn)移的生效要件,但可能在司法實(shí)踐中一定程度影響租賃關(guān)系的認(rèn)定。結(jié)合融資租賃合同本身的雙務(wù)性, 通過"驗(yàn)收?qǐng)?bào)告"或"收獲確認(rèn)書"的簽署, 意由承租人就融資租賃交易項(xiàng)下涉及的租賃物范圍、數(shù)量、性能、質(zhì)量及承

16、租人實(shí)際收到租賃物件的時(shí)間等交易要素作出書面性確認(rèn),以便出租人進(jìn)一步主張其在完整履行融資租賃合同項(xiàng)下相關(guān)義務(wù)的前提下,對(duì)于租賃物及承租人所享有的包括但不限于租金請(qǐng)求權(quán)等權(quán)利。(5) 租賃物價(jià)值評(píng)估與租賃物價(jià)款的支付結(jié)算根據(jù)支付結(jié)算辦法的相關(guān)規(guī)定, 支付結(jié)算是指單位、個(gè)人在社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中使用票據(jù)、信用卡和匯兌、托收承付、委托收款等結(jié)算方式進(jìn)行貨幣給付及其資金清算的行為。票據(jù)作為一種結(jié)算方式, 可在一定條件下代替貨幣實(shí)現(xiàn)對(duì)價(jià)給付及其資金清算。因此, 一般而言, 我們傾向于認(rèn)為買方向賣方簽發(fā)票據(jù)的行為屬于一項(xiàng)支付行為, 其本質(zhì)是履行基礎(chǔ)債權(quán)債務(wù)合同項(xiàng)下的付款義務(wù)。當(dāng)票據(jù)簽發(fā)并交付后, 賣方基于基礎(chǔ)債

17、權(quán)合同對(duì)買方的債權(quán)請(qǐng)求權(quán)被票據(jù)項(xiàng)下的付款請(qǐng)求權(quán)所替代, 二者存在一定程度的競(jìng)合關(guān)系。因此, 我們理解票據(jù)的簽發(fā)完成時(shí), 在付款約定明確的情況項(xiàng)下, 原基礎(chǔ)債權(quán)合同項(xiàng)下租賃物價(jià)款支付義務(wù)也應(yīng)隨之消滅。4. 以不動(dòng)產(chǎn)作為租賃物的特殊性(1) 適格的不動(dòng)產(chǎn)融資租賃物的選擇如前文所述,最高人民法院在認(rèn)定融資租賃法律關(guān)系成立與否時(shí),要求結(jié)合標(biāo)的物的性質(zhì)、價(jià)值、租金構(gòu)成等因素進(jìn)行實(shí)質(zhì)重于形式的審查。因此,我們理解標(biāo)的物的性質(zhì)和價(jià)值是認(rèn)定融資租賃關(guān)系的重要參考依據(jù)。針對(duì)不動(dòng)產(chǎn)作為融資租賃標(biāo)的物, 法律法規(guī)層面并未作出明確的限制性規(guī)定。根據(jù)金融租賃公司管理辦法第4條的規(guī)定, 適用于融資租賃交易的租賃

18、物為固定資產(chǎn)。但對(duì)于固定資產(chǎn)的具體范圍并未進(jìn)一步明確。不過,根據(jù)財(cái)政部發(fā)布的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則4號(hào)固定資產(chǎn)中的相關(guān)定義 , 固定資產(chǎn)指向具有下列特征的有形資產(chǎn):(1)為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、出租或經(jīng)營(yíng)管理而持有;以及(2)使用壽命超過一個(gè)會(huì)計(jì)年度。同時(shí),參照中華人民共和國(guó)國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局、中國(guó)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)聯(lián)合發(fā)布的中華人民共和國(guó)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)固定資產(chǎn)分類與代碼(GB_T14885-2010)、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)公告2013年第7號(hào)關(guān)于批準(zhǔn)發(fā)布GB_T14885-2010<固定資產(chǎn)分類與代碼>國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)第1號(hào)修改單的公告等文件對(duì)固定資產(chǎn)的定義, 固定資產(chǎn)一般包括土地、房屋及構(gòu)筑物等6大類。綜合

19、上述企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以及相關(guān)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定,我們理解不動(dòng)產(chǎn)一般而言屬于固定資產(chǎn)的范疇。在實(shí)務(wù)中,對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)融資租賃的法律關(guān)系能否成立以及該等以不動(dòng)產(chǎn)為標(biāo)的物的融資租賃交易能否得到司法機(jī)關(guān)的強(qiáng)制執(zhí)行等問題同樣存在一定爭(zhēng)議。根據(jù)我們對(duì)于合同法、最高人民法院關(guān)于審理融資租賃合同糾紛案件適用法律問題的解釋及其披露的立法本意的解讀，盡管法律法規(guī)層面并未禁止不動(dòng)產(chǎn)作為融資租賃標(biāo)的物,但實(shí)踐中該等不動(dòng)產(chǎn)仍應(yīng)當(dāng)注意滿足以下條件:實(shí)體上具備使用價(jià)值和擔(dān)保功能。融資租賃是一種以租賃物為載體的融資方式,承租人通過融資租賃實(shí)現(xiàn)融資與"融物"的雙重功能, 就其"融物"功能而言, 即指

20、的是取得租賃物本身的使用價(jià)值。此外,擔(dān)保功能指的是在融資租賃交易中,租賃物在產(chǎn)生租金收入的同時(shí)還兼具為租金債權(quán)提供擔(dān)保的功能。如承租人在融資租賃合同項(xiàng)下發(fā)生了逾期還款或其他違約事件,則出租人有權(quán)通過進(jìn)一步處置租賃物的方式獲得受償。程序上具備辦理權(quán)屬登記的可行性。如前所述, 租賃公司取得租賃物所有權(quán)是構(gòu)建融資租賃法律關(guān)系的重要前提。根據(jù)目前物權(quán)法的規(guī)定,按照國(guó)家法律規(guī)定應(yīng)當(dāng)?shù)怯浀牟粍?dòng)產(chǎn)必須在不動(dòng)產(chǎn)登記機(jī)關(guān)登記方發(fā)生物權(quán)效力。因此, 若不動(dòng)產(chǎn)在實(shí)踐操作層面不具備辦理權(quán)屬登記的可行性, 且在融資租賃交易中, 該等不動(dòng)產(chǎn)亦不向出租人進(jìn)行真實(shí)的交付, 盡管根據(jù)融資租賃企業(yè)監(jiān)督管理辦法、金融租賃公司管理辦

21、法的相關(guān)規(guī)定可以在商務(wù)主管部門指定的系統(tǒng)進(jìn)行登記或采取其他措施保障對(duì)租賃物的合法權(quán)益, 但在物權(quán)法層面, 前述不動(dòng)產(chǎn)的權(quán)屬問題仍然存在不確定性, 一定程度上較難滿足權(quán)屬明確、無其他所有權(quán)瑕疵等要求。(2) 不動(dòng)產(chǎn)融資租賃業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范建議如上文所述,鑒于在法律法規(guī)層面,對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)作為融資租賃標(biāo)的物的適格性沒有明確約定,根據(jù)雷繼平律師在不動(dòng)產(chǎn)能否作為售后回租的標(biāo)的物中的觀點(diǎn),結(jié)合最高人民法院關(guān)于審理融資租賃合同糾紛案件適用法律問題的解釋的精神,一般認(rèn)為不動(dòng)產(chǎn)還應(yīng)具備使用價(jià)值、擔(dān)保功能和權(quán)屬登記的可行性。因此,從風(fēng)險(xiǎn)防范的角度,我們理解可以嘗試從以下幾個(gè)方面進(jìn)行針對(duì)性的化解:首先，滿足融資合同的要

22、式性。根據(jù)合同法的相關(guān)規(guī)定, 融資租賃合同中應(yīng)當(dāng)至少包括如下核心條款: 租賃物名稱、數(shù)量、規(guī)格、技術(shù)性能、檢驗(yàn)方法、租賃期限、租金構(gòu)成及其支付期限和方式、幣種、租賃期間屆滿租賃物的歸屬等。同時(shí),融資租賃合同應(yīng)當(dāng)以書面方式訂立。因此,在簽署融資租賃合同時(shí),應(yīng)注意對(duì)前述核心條款予以明確約定,并最終以書面形式達(dá)成一致,以避免核心條款缺失或形式上的瑕疵影響融資租賃合同的效力及其融資租賃法律關(guān)系的成立。其次，滿足租賃物的適格性。優(yōu)先選擇能夠進(jìn)行權(quán)屬登記且該等登記操作已被市場(chǎng)廣泛認(rèn)可的不動(dòng)產(chǎn)作為租賃物, 例如企業(yè)廠房及其設(shè)備、商業(yè)地產(chǎn)等。針對(duì)在實(shí)踐操作中確不具備權(quán)屬登記條件或未明確是否需要進(jìn)行權(quán)屬登記的不

23、動(dòng)產(chǎn),如公路、橋梁、隧道、大壩、瀝青等特殊的不動(dòng)產(chǎn)類型,可考慮先行取得其對(duì)應(yīng)的土地使用權(quán),通過受讓土地使用權(quán)的方式進(jìn)一步取得地上構(gòu)筑物的推定所有權(quán)。5. 融資租賃債權(quán)(1) 融資租賃債權(quán)的形成根據(jù)我國(guó)民法通則和合同法的規(guī)定,融資租賃債權(quán)的合法有效形成一般而言需要滿足以下要件:據(jù)此,本文基于租賃合同項(xiàng)下融資租賃公司和供貨方的相應(yīng)義務(wù),具體分析其可能涉及的法律關(guān)注點(diǎn)。a. 起租日的確定根據(jù)合同法的相關(guān)規(guī)定,租賃合同中起租日的確定主要應(yīng)以合同約定為準(zhǔn),即在存在合同約定的情況下,約定優(yōu)先:其次,在租賃合同對(duì)起租日并未進(jìn)行明確約定的情況下,實(shí)踐中一般會(huì)結(jié)合租賃物的交付時(shí)點(diǎn)、租賃物價(jià)款的支付時(shí)點(diǎn)等作為確定

24、起租日的重要參考依據(jù)。若采用票據(jù)作為租賃價(jià)款的支付方式,如前文所述,我們傾向于認(rèn)為應(yīng)當(dāng)以票據(jù)的簽發(fā)日期作為租賃價(jià)款的支付時(shí)點(diǎn)。b. 租賃物的交付由于在融資租賃公司已先行取得租賃物所有權(quán)的前提下,租賃合同不涉及針對(duì)承租人的租賃物所有權(quán)的移轉(zhuǎn),僅涉及租賃物使用權(quán)的轉(zhuǎn)移,因此融資租賃公司實(shí)現(xiàn)租賃物的交付即視為其已經(jīng)恰當(dāng)履行了租賃合同項(xiàng)下的義務(wù)。鑒于在雙務(wù)合同中,在買方未履行價(jià)款支付義務(wù)的情況下,賣方有權(quán)就其對(duì)應(yīng)義務(wù)的履行予以抗辯,進(jìn)而在一定程度上可能會(huì)對(duì)租賃物本身實(shí)現(xiàn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移和租賃物的有效交付產(chǎn)生影響。此外,如前文所述,考慮到在司法實(shí)踐中,租賃物是否已交付會(huì)一定程度上影響租賃關(guān)系本身的認(rèn)定,因此

25、融資租賃公司一般會(huì)要求承租人簽發(fā)租賃物接收單據(jù)等文件以進(jìn)一步明確交付的事實(shí)和時(shí)點(diǎn),規(guī)避不必要的法律風(fēng)險(xiǎn)。(2) 融資租賃債權(quán)的履行和擔(dān)保觸發(fā)正常情況下,融資租賃債權(quán)的維持有賴于承租人根據(jù)租賃合同約定的還租計(jì)劃按期向融資租賃公司支付租金。在承租人未能按期還租時(shí),為保障融資租賃公司的租金收入,將會(huì)觸發(fā)擔(dān)保機(jī)制。以下將對(duì)其可能涉及的法律關(guān)注點(diǎn)予以具體分析。a. 擔(dān)保機(jī)制觸發(fā)融資租賃債權(quán)項(xiàng)下的擔(dān)保機(jī)制是指融資租賃合同所約定的附屬擔(dān)保權(quán)益,包括但不限于抵押、質(zhì)押和保證,在發(fā)生承租人不能按時(shí)還租的情況下,融資租賃公司可以基于相應(yīng)擔(dān)保合同的約定直接向擔(dān)保人主張相應(yīng)擔(dān)保權(quán)益的實(shí)現(xiàn),以彌補(bǔ)租金的不足。b. 反抵

26、押在實(shí)踐操作中,會(huì)以承租人作為名義所有權(quán)人進(jìn)行所有權(quán)登記。但前述操作使實(shí)際所有權(quán)人與名義所有權(quán)人呈現(xiàn)出不一致的情況。根據(jù)物權(quán)法的相關(guān)規(guī)定,若第三人基于對(duì)名義所有權(quán)人的合理信賴,以合理價(jià)格受讓租賃標(biāo)的物且雙方完成了轉(zhuǎn)讓登記/交付等必要的交割手續(xù), 則第三人有權(quán)善意取得該等租賃物件,而實(shí)際所有權(quán)人則不能向善意第三人進(jìn)一步主張。反抵押即指,為防范承租人作為名義所有權(quán)人擅自對(duì)租賃物件進(jìn)行不當(dāng)處置的道德風(fēng)險(xiǎn)和所有權(quán)發(fā)生善意取得的法律風(fēng)險(xiǎn),出租人會(huì)在融資租賃標(biāo)的物項(xiàng)下進(jìn)一步要求設(shè)定以其自身為抵押權(quán)人,以融資租賃合同作為主債合同的反抵押操作。在承租人將租賃物所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給出租人的情況下,由承租人作為抵押人進(jìn)一

27、步將租賃物抵押給出租人。就反抵押的擔(dān)保物權(quán)效力而言:因此,僅從物權(quán)法、擔(dān)保法的角度來看,反抵押作為一種擔(dān)保措施,之于出租人而言行權(quán)的實(shí)際意義不大?；趯?duì)前述法律和司法解釋的理解,當(dāng)承租人將租賃物反抵押給出租人并辦理抵押登記后,盡管其擔(dān)保物權(quán)的行權(quán)效力和實(shí)際意義在物權(quán)法層面具有不確定性,但完成反抵押登記對(duì)于出租人的意義更多在于使第三方知曉出租人作為"第一順位抵押權(quán)人"的存在:一方面,該等反抵押登記可以在操作層面上減少第三方在租賃物上進(jìn)一步設(shè)置抵押的可能性; 另一方面,反抵押可以對(duì)抗第三方權(quán)利人主張善意取得"抵押權(quán)"的權(quán)利主張基礎(chǔ)。專項(xiàng)資產(chǎn)支持計(jì)劃：融資租賃

28、資產(chǎn)證券化的實(shí)務(wù)要點(diǎn)專項(xiàng)資產(chǎn)支持計(jì)劃層面主要包括兩個(gè)方面的法律關(guān)注點(diǎn):1. 基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇; 2. 特殊交易機(jī)制的安排。1. 基礎(chǔ)資產(chǎn)遴選在基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇層面主要應(yīng)當(dāng)關(guān)注以下問題:2. 特殊交易機(jī)制設(shè)計(jì)(1) 保證金的管理及使用a. 租賃保證金與保證金的沖抵/扣減因此,若融資租賃合同中存在上述租賃保證金的折抵/扣減條款, 則在針對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的合格標(biāo)準(zhǔn)中一般需要明確"除以保證金沖抵租賃合同項(xiàng)下應(yīng)付租金外,承租人在租賃合同項(xiàng)下不享有任何主張扣減或減免應(yīng)付款項(xiàng)的權(quán)利"。b. 保證金科目的設(shè)置與轉(zhuǎn)付/歸集安排就專項(xiàng)計(jì)劃的保證金轉(zhuǎn)付與歸集事件而言,觸發(fā)條件通常與融資租賃公司,也即原始權(quán)

29、益人的主體信用評(píng)級(jí)有關(guān)。c. 租賃保證金的保管在觸發(fā)保證金轉(zhuǎn)付/歸集事件后, 保證金科目項(xiàng)下的保證金僅能按照交易文件約定的方式支付和使用,具體而言包括:(1) 若資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)或承租人依據(jù)租賃合同的約定以保證金抵扣承租人的應(yīng)付款項(xiàng)的,保證金科目項(xiàng)下相當(dāng)于被抵扣的保證金數(shù)額的資金應(yīng)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)回收款于回收款轉(zhuǎn)付日直接計(jì)入本金科目和/或收入科目; (2) 若承租人在租賃合同項(xiàng)下的全部應(yīng)付款項(xiàng)付清或與保證金抵扣之后, 保證金仍有剩余的, 則剩余的保證金仍將劃付至原始權(quán)益人持有,不用于彌補(bǔ)承租人在其它租賃合同項(xiàng)下應(yīng)付而未付的款項(xiàng)(但承租人要求用保證金抵扣在基礎(chǔ)資產(chǎn)清單上所列示的其他租賃合同項(xiàng)下應(yīng)付而未付

30、的款項(xiàng)的除外)。(2) 提前退租情況下的觸發(fā)機(jī)制安排就融資租賃合同項(xiàng)下可能發(fā)生的提前退租情形,為避免提前退租項(xiàng)下大量租金提前償付造成專項(xiàng)計(jì)劃賬戶內(nèi)過多資金流沉淀而帶來的損失,基于管理人對(duì)提前退租風(fēng)險(xiǎn)等因素的判斷,可考慮在交易文件中,將提前退租后提前償還的基礎(chǔ)資產(chǎn)未償本金余額達(dá)到一定比例設(shè)置為加速清償事件和/或提前終止事件的觸發(fā)條件之一。在觸發(fā)加速清償事件的情形下,提前兌付專項(xiàng)計(jì)劃項(xiàng)下優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券的本金和利息;若前述加速清場(chǎng)時(shí)間仍未能彌補(bǔ)提前退租帶來的影響,則可以進(jìn)一步將該等情形設(shè)置為提前終止事件,以避免提前退租情況造成的復(fù)利差情形。(3) 回收款的識(shí)別就融資租賃項(xiàng)下同一承租人對(duì)入池及非入

31、池的多筆融資租賃債權(quán)同時(shí)進(jìn)行還款時(shí),涉及對(duì)于入池及非入池基礎(chǔ)資產(chǎn)回收款的識(shí)別和歸集。根據(jù)民法通則以及最高人民法院關(guān)于適用<中華人民共和國(guó)合同法>若干問題的解釋(二)中有關(guān)債的債的清償?shù)殖漤樞虻囊?guī)定, 債務(wù)人的給付不足以清償其對(duì)同一債權(quán)人所負(fù)的數(shù)筆相同種類的全部債務(wù), 應(yīng)當(dāng)優(yōu)先抵充已到期的債務(wù);幾項(xiàng)債務(wù)均到期的, 優(yōu)先抵充對(duì)債權(quán)人缺乏擔(dān)?；蛘邠?dān)保數(shù)額最少的債務(wù)。但是,債權(quán)人與債務(wù)人對(duì)清償?shù)膫鶆?wù)或者清償?shù)殖漤樞蛴屑s定的除外。基于上述規(guī)定,我們理解一般而言,在發(fā)送權(quán)利完善通知之前,若原始權(quán)益人與管理人分別對(duì)同一承租人享有租賃債權(quán),且雙方持有的債權(quán)均全部或部分到期,則原始權(quán)益人同意, 對(duì)于

32、承租人向原始權(quán)益人償付的任何一筆款項(xiàng), 除根據(jù)承租人的匯款附言或其他書面文件可明確判斷為對(duì)原始權(quán)益人或管理人享有的某一筆的租金債權(quán)的還款外,均應(yīng)按照出租人與該承租人簽署的租賃合同項(xiàng)下的租金和/或其他應(yīng)付款項(xiàng)的到期日的先后順序進(jìn)行清償。注：1 合同法第237條: 融資租賃合同是出租人根據(jù)承租人對(duì)出賣人、租賃物的選擇, 向出賣人購買租賃物,提供給承租人使用, 承租人支付租金的合同。2 金融租賃公司管理辦法第5條: 售后回租業(yè)務(wù), 是指承租人將自有物件出賣給出租人, 同時(shí)與出租人簽訂融資租賃合同, 再將該物件從出租人處租回的融資租賃形式。售后回租業(yè)務(wù)是承租人和供貨人為同一人的融資租賃方式。3 融資租

33、賃企業(yè)監(jiān)督管理辦法第10條: 融資租賃企業(yè)開展融資租賃業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)以權(quán)屬清晰、真實(shí)存在且能夠產(chǎn)生收益權(quán)的租賃物為載體。第20條: 融資租賃企業(yè)不應(yīng)接受承租人無處分權(quán)的、已經(jīng)設(shè)立抵押的、已經(jīng)被司法機(jī)關(guān)查封扣押的或所有權(quán)存在其他瑕疵的財(cái)產(chǎn)作為售后回租業(yè)務(wù)的標(biāo)的物。金融租賃公司管理辦法第34條: 售后回租業(yè)務(wù)的租賃物必須由承租人真實(shí)擁有并有權(quán)處分。金融租賃公司不得接受已設(shè)置任何抵押、權(quán)屬存在爭(zhēng)議或已被司法機(jī)關(guān)查封、扣押的財(cái)產(chǎn)或所有權(quán)存在瑕疵的財(cái)產(chǎn)作為售后回租業(yè)務(wù)的租賃物。4 由于房屋及土地權(quán)屬的取得與轉(zhuǎn)讓通常需要涉及發(fā)展與改革部門、規(guī)劃部門、土地及房屋管理部門、環(huán)保部門等多個(gè)部門審批, 實(shí)踐中以不動(dòng)產(chǎn)作為租賃物的情況相比動(dòng)產(chǎn)而言并不多見。如果出租人希望