伊利股份股利分配政策的綜合分析論文

1、伊利股份股利分配政策的綜合分析論文摘要： 文章對(duì)伊利股份在xxxx 年的股利分配政策及其特點(diǎn)進(jìn)行分析 , 并在此基礎(chǔ)上 , 利用杜邦財(cái)務(wù)分析體系分析了影響其股利分配的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力等財(cái)務(wù)因素。關(guān)鍵詞：伊利股份; 股利分配政策; 杜邦分析 ;一、伊利股份于 xxxx 年的股利分配概述內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司 （ 即伊利股份） 首次向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股的時(shí)間為 1996年 1 月, 該 1715萬(wàn)股的股票在1996 年 3 月于上海證券交易所掛牌交易 , “ 600887” 為其股票代碼。伊利股份是中國(guó)乳制品行業(yè)中的一家龍頭企業(yè), 也獲選為國(guó)家520家重點(diǎn)企業(yè)和國(guó)家八部委

2、首批確定的全國(guó) 151 家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)之一。1. 股利分配形式較單一, 主要分配現(xiàn)金股利 , 派現(xiàn)政策連續(xù)性高。伊利股份的股利分配形式主要有兩種 : 現(xiàn)金股利和混和股利 ,其中混和股利采用了“派現(xiàn)+轉(zhuǎn)增股本”這種方式。從xxxx 年年報(bào)披露 , 伊利股份股利分配情況如下 :xx 年每 10股派現(xiàn) 2.8 元 （ 含稅） ;xx 年每 10股轉(zhuǎn)增 5 股并派現(xiàn) 8元 （ 含稅 ） ;xx 年每 10股轉(zhuǎn)增10股并派現(xiàn) 8元 （ 含稅 ） ;xx 年每 10股派現(xiàn) 4.5 元 （ 含稅 ） ;xx 年每 10 股派現(xiàn) 6 元 （ 含稅 ） 。從中可以看出 , 現(xiàn)金股利是伊利股份股利分配中最主

3、要的方式, 從 xxxx 年伊利股份連續(xù)5 年采用現(xiàn)金分紅,而沒(méi)有分配股票股利。另外也只在xx 和 201 4 年實(shí)施過(guò)轉(zhuǎn)增股的政策。2. 現(xiàn)金股利支付率呈增長(zhǎng)趨勢(shì), 近年來(lái)已逐漸到達(dá)高現(xiàn)金股利支付水平。盈利能力是股利分配的前提, 從 xxxx 年 , 伊利股份一直都在盈利 , 而且每股收益相對(duì)而言比較高。 另外 , 在 xxxx 年和 xxxx 年的兩個(gè)階段中 , 現(xiàn)金股利支付率基本隨著公司盈利狀況的改善而水漲船高 , 二者之間呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。除了 xx 年的30.51%外, 伊利股份的現(xiàn)金股利支付率從xx 年起就已超過(guò)50%（xx 年、 xx 年、 xx 年和xx 年都超過(guò) 50%, 分別

4、51.28%、 59.15%、 58.92%和 64.42%） 。這與西方國(guó)家60%以上的高現(xiàn)金股利支付水平基本持平。3. 股利收益率穩(wěn)定性較高。伊利股份從xxxx 年歷年的股利收益率分別為0.98%、 3.60%、3.71%、 3.00%、 3.39%, 除了 xx 年股價(jià)出現(xiàn)下跌外, 股利收益都較穩(wěn)定 , 保持在3%附近上下波動(dòng)。在xx 年 , 股利收益率達(dá)到近年來(lái)最高值 3.71%。二、伊利股份股利分配政策的綜合分析杜邦分析上市公司的盈利能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)、現(xiàn)金創(chuàng)造能力和現(xiàn)金需求水平會(huì)反映企業(yè)股利分配的能力。 股利分配前須有盈利能力作為分配的前提; 股利分配的支付率、可

5、能性會(huì)受到運(yùn)營(yíng)能力 * ; 現(xiàn)金股利的發(fā)放將會(huì)影響企業(yè)的現(xiàn)金凈流量 , 進(jìn)而可能減弱企業(yè)的償債能力。1. 初步評(píng)價(jià)。伊利股份自 xxxx 年的凈資產(chǎn)收益率分別為 23.41%、 19.77%、22.24%、 23.18%、 24.53%, 從中可以看出伊利股份在xx-xx 年的凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)良好, 顯示出上升趨勢(shì), 而 xxxx 年的凈資產(chǎn)收益率雖略有下降, 但仍保持在19%以上 , 由此可判斷伊利股份擁有較強(qiáng)的總體盈利能力。 而與凈資產(chǎn)收益率相關(guān)的淺層盈利能力指標(biāo)銷售凈利率在xxxx 年間持續(xù)上升, 分別為4.09%、6.67%、7.61%、7.67%、9.34%, 由此初步判斷伊利股份在

6、近5 年通過(guò)銷售獲取利潤(rùn)的能力增強(qiáng) , 可對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行有效支撐。 在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面, 伊利股份在 xxxx 年出現(xiàn)較大幅度的變動(dòng) , 從 2.11 次降至 1.49 次, 且從xx 年起 , 該指標(biāo)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng), 雖從 xx 年開(kāi)始有所回升, 但回升幅度很小 , 保持在 1.5 左右。由此可知伊利股份基本保持穩(wěn)定的營(yíng)運(yùn)能力。伊利股份的權(quán)益乘數(shù)在 xxxx 年呈下降態(tài)勢(shì), 經(jīng)歷了 2.63 、 2.02 、1.10、 1.97、 1.69 的變化 , 5 年中只在 xx 年經(jīng)歷少量的回升, 根據(jù)此指標(biāo)可初步判斷伊利股份有較輕的債務(wù)負(fù)擔(dān)、 較小的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn), 而其償債能力也較強(qiáng)。2. 探究?jī)?/p>

7、資產(chǎn)收益率下降的深層方面。接下來(lái)分析導(dǎo)致伊利股份的凈資產(chǎn)收益率在xx 年下降的兩項(xiàng)主要因素銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。從表 1 可以看出, 在xxxx 年中 , 銷售凈利率的年度變動(dòng)額為 2.58%, 在影響伊利股份銷售凈利率的因素中 , 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率的年度變動(dòng)額為1.24%、考慮利息負(fù)擔(dān)的年度變動(dòng)額為 3.55%, 表明這三個(gè)因素對(duì)銷售凈利率* 較小 ; 而考慮稅負(fù)因素的年度變動(dòng)額為 21.41%, 表明這個(gè)因素對(duì)銷售凈利率產(chǎn)生了較大影響。xxxx 年伊利股份的銷售費(fèi)用、研發(fā)支出、營(yíng)業(yè)成本分別增加了 9.88%、 39.44%、 15.52%, 而當(dāng)期的管理費(fèi)用下降了14.87%。通過(guò)對(duì)伊利股份

8、xx 年年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn): 公司營(yíng)業(yè)成本增加主要是本期原材料價(jià)格上漲以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整所致 ; 管理費(fèi)用減少主要是公司持續(xù)進(jìn)行 “提高費(fèi)用使用效率 , 提升公司盈利能力” 的“雙提活動(dòng)” ,嚴(yán)格控制相對(duì)固定性的費(fèi)用支出所致 ; 銷售費(fèi)用增加主要是本期廣告 費(fèi)用增加所致 ; 研發(fā)支出增加主要是本期公司進(jìn)一步完善風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、營(yíng)養(yǎng)研究、工藝開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品包裝、感官評(píng)價(jià)等方面的技術(shù)創(chuàng)新使得試驗(yàn)費(fèi)增加 , 同時(shí)持續(xù)增加創(chuàng)新中心運(yùn)行投入使得折舊費(fèi)以及職工薪酬增加所致。 由此可見(jiàn) , 伊利股份應(yīng)將控制液體乳產(chǎn)品的成本構(gòu)成與研發(fā)費(fèi)用等作為關(guān)注的重點(diǎn)。與此同時(shí) , 收入指標(biāo)和資產(chǎn)指標(biāo)會(huì)影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動(dòng) , 其中

9、 xx 年伊利股份的 2042829.82 萬(wàn)元資產(chǎn)增量是造成其平均總資產(chǎn)出現(xiàn)較大變動(dòng)的主要原因 , 而該公司沒(méi)有相應(yīng)的提高其資產(chǎn)管理能力 ,xx 年的資產(chǎn)項(xiàng)目中增加較多的是貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、其他流動(dòng)資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用等。由此可判斷伊利股份需要提高流動(dòng)資產(chǎn)管理能力、 加強(qiáng)應(yīng)收款項(xiàng)催收、 同時(shí)合理利用固定資產(chǎn)。另外 , 伊利股份的 EBIT （ 息稅前利潤(rùn) ） 、利潤(rùn)總額的年度變動(dòng)額為886886423.67元、 97361.56 萬(wàn)元 , 年度變動(dòng)率分別為0.415%、0.467%結(jié)合本文中對(duì)負(fù)債因素、 利息負(fù)擔(dān)影響的分析, 可知對(duì)伊利股份的凈利潤(rùn)有較大影響的因素除營(yíng)業(yè)總收入外 , 還有負(fù)債因素與稅收因素。3. 總體評(píng)價(jià)。綜合上文的分析可知, 伊利股份擁有較強(qiáng)的盈利能力和償債能力 ; 其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖有下滑, 但貨幣資金的增加有利于公司分配較高的現(xiàn)金股利。 同時(shí) , 扎實(shí)的資金基礎(chǔ)強(qiáng)有力的維持了伊