商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)與管理

1、股票市場(chǎng)的功能有利于證券價(jià)格的統(tǒng)一和定價(jià)的合理是資源合理配置的有效場(chǎng)所是籌措資金的重要渠道是一國(guó)中央銀行宏觀調(diào)控的場(chǎng)所提供風(fēng)險(xiǎn)管理的途徑和方式影響股票市場(chǎng)功能的因素發(fā)行上市時(shí)，虛假行為，導(dǎo)致投資者利益嚴(yán)重受害市場(chǎng)制度建設(shè)上存在明顯缺陷對(duì)上市公司信息報(bào)告缺乏有效的動(dòng)態(tài)監(jiān)管市場(chǎng)存在嚴(yán)重的欺詐行為產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向缺乏缺乏“三公”盡職的市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)問題：股市是能預(yù)測(cè)的嗎？答案是：不能！薩繆爾森 股市唯一的確定性，就是它的不確定性。法瑪 股票價(jià)格收益率序列在統(tǒng)計(jì)上不具有“記憶性”，所以投資者無法根據(jù)歷史的價(jià)格來預(yù)測(cè)其未來的走勢(shì)。隨機(jī)漫步理論 1964年奧斯本提出了“隨機(jī)漫步理論”，他認(rèn)為股票價(jià)格的變化類似于

2、化學(xué)中的分子“布朗運(yùn)動(dòng)”(懸浮在液體或氣體中的微粒所做的永不休止的、無秩序的運(yùn)動(dòng))，具有“隨機(jī)漫步”的特點(diǎn)，也就是說，它變動(dòng)的路徑是不可預(yù)期的。 隨機(jī)漫步理論證明：股票價(jià)格的短期波動(dòng)無法預(yù)測(cè)，因而投資咨詢服務(wù)、公司盈利預(yù)測(cè)、復(fù)雜的圖表形態(tài)分析全無用處。 案例1：上世紀(jì)60年代中期，美國(guó)國(guó)會(huì)討論基金立法的時(shí)候，有一天參議院議員湯瑪斯麥因泰帶一塊上面貼滿股票名字的飛鏢靶走進(jìn)會(huì)場(chǎng)，然后他開始立定投鏢，再將投中的股票名字抄下來，結(jié)果被他“亂鏢”投中的股票組合，比基金公司的專家精選股的成績(jī)更好。麥因泰因此證明“隨機(jī)漫步派”理論的正確性。 案例2：芝加哥太陽(yáng)時(shí)報(bào)(Chicago Sun-Times)200

3、3年開始，找了一只名叫亞當(dāng)芒克(Adam Monk)的寵物猴選股：在電視鏡頭前，工作人員攤開股市行情板，讓芒克猴用筆隨意點(diǎn)出它看到的股票，結(jié)果成績(jī)輝煌，該組合2003年漲37%、2004年漲36%、2005年升漲3%、2006年漲36%，不但跑贏了指數(shù)，還超過不少華爾街投資經(jīng)理的成績(jī)。 股票市場(chǎng)分析是不是就無用呢？索羅斯走在曲線前面！巴菲特 只有在退潮的時(shí)候，你才知道誰(shuí)一直在光著身子游泳！ 成功的投資在本質(zhì)上是內(nèi)在的獨(dú)立自主的結(jié)果。 永遠(yuǎn)不要問理發(fā)師你是否需要理發(fā)！股票市場(chǎng)分析是不是就無用呢？答案：不是股市投資，歷來的規(guī)律皆是先知先覺者吃肉，后知后覺者喝湯，不知不覺者買單。先知先覺者屬于挖掘者

4、，后知后覺者屬于跟隨者，而不知不覺著則屬于哄搶買單者。20142014年年7 7月牛市啟動(dòng)：政策市月牛市啟動(dòng)：政策市20082008年以來我國(guó)股市走勢(shì)：年以來我國(guó)股市走勢(shì)：2014.072014.07以來我國(guó)股市走勢(shì)。以來我國(guó)股市走勢(shì)。（20152015：上半年大牛市，下半年大暴跌）：上半年大牛市，下半年大暴跌）l從從20142014年中期開始年中期開始，政府的經(jīng)濟(jì)政策思路發(fā)生了較大變化，政府的經(jīng)濟(jì)政策思路發(fā)生了較大變化，已經(jīng)認(rèn)識(shí)到已經(jīng)認(rèn)識(shí)到“房地產(chǎn)化房地產(chǎn)化”經(jīng)濟(jì)不可再向前走了。只能另辟蹊經(jīng)濟(jì)不可再向前走了。只能另辟蹊徑，如美國(guó)那樣發(fā)展繁榮股市來救經(jīng)濟(jì)。徑，如美國(guó)那樣發(fā)展繁榮股市來救經(jīng)濟(jì)。中

5、國(guó)得進(jìn)行一場(chǎng)大中國(guó)得進(jìn)行一場(chǎng)大規(guī)模的股市試驗(yàn)。規(guī)模的股市試驗(yàn)。l此輪牛市行情從此輪牛市行情從7 7月啟動(dòng)月啟動(dòng)，歸功于上半年，歸功于上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期預(yù)期。三季度開始。三季度開始部分機(jī)構(gòu)投資者開始進(jìn)入市場(chǎng)部分機(jī)構(gòu)投資者開始進(jìn)入市場(chǎng)，尤其是將，尤其是將資金投向已估值低估許久的藍(lán)籌股，在資金推動(dòng)下資金投向已估值低估許久的藍(lán)籌股，在資金推動(dòng)下藍(lán)籌板塊藍(lán)籌板塊開始復(fù)蘇。開始復(fù)蘇。l20142014年年1111月月1717日滬港通試點(diǎn)開始。滬港通開通以后明確了國(guó)日滬港通試點(diǎn)開始。滬港通開通以后明確了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)雙向開放的方向，引入了港股市場(chǎng)資金，促進(jìn)了內(nèi)資本市場(chǎng)雙向開放的方向，引

6、入了港股市場(chǎng)資金，促進(jìn)了海外資金回流。海外資金回流。l1111月月2121日，出乎絕大多數(shù)觀察家的預(yù)料，日，出乎絕大多數(shù)觀察家的預(yù)料，央行突然宣布降央行突然宣布降息，行情飆升息，行情飆升，短短半個(gè)月時(shí)間，漲幅達(dá)，短短半個(gè)月時(shí)間，漲幅達(dá)20%20%。l在市場(chǎng)的感染下，在市場(chǎng)的感染下，羊群效應(yīng)顯現(xiàn)，開戶數(shù)激增羊群效應(yīng)顯現(xiàn)，開戶數(shù)激增、散戶活躍、散戶活躍度增加。度增加。l1111月月4 4日，中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組研究絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和日，中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組研究絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和2121世紀(jì)世紀(jì)海上絲綢之路規(guī)劃，發(fā)起建立亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行和設(shè)海上絲綢之路規(guī)劃，發(fā)起建立亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行和設(shè)立絲路基金，立絲路

7、基金，推進(jìn)推進(jìn)“一帶一路一帶一路”建設(shè)思路。建設(shè)思路。l除此之外，這一年，除此之外，這一年，“新國(guó)九條新國(guó)九條”出爐、出爐、新股發(fā)行、退市新股發(fā)行、退市改革、并購(gòu)重組、新三板改革等一系列政策改革、并購(gòu)重組、新三板改革等一系列政策法規(guī)的推出也法規(guī)的推出也逐步完善中國(guó)資本市場(chǎng)，使得投資者逐步完善中國(guó)資本市場(chǎng)，使得投資者對(duì)市場(chǎng)信心也大為提對(duì)市場(chǎng)信心也大為提振。振。20152015年年3-53-5月：瘋牛行情月：瘋牛行情l滬指數(shù)闖關(guān)斬將，連過滬指數(shù)闖關(guān)斬將，連過47004700、48004800、49004900大關(guān)，逼近大關(guān)，逼近50005000點(diǎn)。點(diǎn)。滬深股市的日成交額連續(xù)突破滬深股市的日成交額連

8、續(xù)突破2 2萬億。萬億。l對(duì)于當(dāng)前中國(guó)股市，對(duì)于當(dāng)前中國(guó)股市，用任何理論模式來分析及預(yù)測(cè)，用任何用任何理論模式來分析及預(yù)測(cè)，用任何傳統(tǒng)的估值方式來衡量都沒有用。傳統(tǒng)的估值方式來衡量都沒有用。l5 5月月2828日，上海綜合指數(shù)沖關(guān)日，上海綜合指數(shù)沖關(guān)50005000點(diǎn)失敗后點(diǎn)失敗后，當(dāng)日收市，當(dāng)日收市暴跌暴跌6.5%6.5%，全日的波幅超過，全日的波幅超過7%7%，當(dāng)日成交額也創(chuàng)出，當(dāng)日成交額也創(chuàng)出2.42.4萬億元萬億元的歷的歷史記錄。史記錄。l當(dāng)前股市很多投資者都采取高杠桿的方式進(jìn)入當(dāng)前股市很多投資者都采取高杠桿的方式進(jìn)入，即使是機(jī)構(gòu)，即使是機(jī)構(gòu)投資者也不例外。投資者也不例外。l股市的瘋狂

9、，使投資者面對(duì)股市的瘋狂，使投資者面對(duì)如此大的賺錢效應(yīng)如此大的賺錢效應(yīng)，對(duì)于當(dāng)前國(guó)，對(duì)于當(dāng)前國(guó)內(nèi)居民來說，要想內(nèi)居民來說，要想讓他們放棄這種機(jī)會(huì)是不可能。讓他們放棄這種機(jī)會(huì)是不可能。l因?yàn)?，在投資者來說，當(dāng)前因?yàn)?，在投資者來說，當(dāng)前股市上漲到底在什么時(shí)候結(jié)束不股市上漲到底在什么時(shí)候結(jié)束不知道。知道。如果股市一直在上漲，如果股市一直在上漲，放棄這種機(jī)會(huì)，也許這輩子不放棄這種機(jī)會(huì)，也許這輩子不會(huì)再來這種機(jī)會(huì)了。會(huì)再來這種機(jī)會(huì)了。這種理解是無可厚非的。這種理解是無可厚非的。20152015年年6 6月：沖高震蕩月：沖高震蕩l6 6月月1 1日，上海綜合指數(shù)暴漲日，上海綜合指數(shù)暴漲4.7%4.7%。l

10、6 6月月4 4日，上海綜合指數(shù)再次日，上海綜合指數(shù)再次沖沖50005000點(diǎn)大關(guān)失敗，指數(shù)曾點(diǎn)大關(guān)失敗，指數(shù)曾一度暴跌一度暴跌5.3%5.3%，但但收市前股市指數(shù)出現(xiàn)驚天大逆轉(zhuǎn)，收市前股市指數(shù)出現(xiàn)驚天大逆轉(zhuǎn)，收收市倒升市倒升0.8%0.8%，全日波幅達(dá)，全日波幅達(dá)6%6%以上，而創(chuàng)業(yè)板波幅則達(dá)以上，而創(chuàng)業(yè)板波幅則達(dá)8%8%以上。以上。l經(jīng)過這樣幾天來的激烈爭(zhēng)奪，經(jīng)過這樣幾天來的激烈爭(zhēng)奪，6 6月月5 5日上海綜合指數(shù)終于日上海綜合指數(shù)終于收?qǐng)?bào)到收?qǐng)?bào)到50235023點(diǎn)，點(diǎn)，為為7 7年半來首度重新站上年半來首度重新站上50005000點(diǎn)點(diǎn)，成交量，成交量大增到大增到2.32.3萬億元。萬億元

11、。l股市短短幾個(gè)交易日內(nèi)股市短短幾個(gè)交易日內(nèi)如此暴漲暴跌，不僅反映了股市如此暴漲暴跌，不僅反映了股市博弈加劇，也反映了國(guó)內(nèi)投資者的情緒化越加嚴(yán)重。博弈加劇，也反映了國(guó)內(nèi)投資者的情緒化越加嚴(yán)重。l當(dāng)上海綜合指數(shù)重新站在當(dāng)上海綜合指數(shù)重新站在50005000點(diǎn)之上，市場(chǎng)多空看法更點(diǎn)之上，市場(chǎng)多空看法更加分歧，加分歧，因?yàn)?，?dāng)前因?yàn)?，?dāng)前股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展偏離度在增加股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展偏離度在增加。l如果股市的上市公司如果股市的上市公司股票價(jià)格僅是靠投機(jī)炒作而上行，股票價(jià)格僅是靠投機(jī)炒作而上行，沒有實(shí)際業(yè)績(jī)來支撐，那么股市炒起的泡沫最終一定會(huì)沒有實(shí)際業(yè)績(jī)來支撐，那么股市炒起的泡沫最終一定會(huì)破滅。破滅

12、。天量的資金從何而來？天量的資金從何而來？l兩融業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。兩融業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。l居民的存款搬家：居民的存款搬家：4 4、5 5月居民存款減少了月居民存款減少了1.491.49萬億元，萬億元，而非金融機(jī)構(gòu)存款則增加而非金融機(jī)構(gòu)存款則增加1.91.9萬億元。萬億元。l偏股型理財(cái)產(chǎn)品或基金偏股型理財(cái)產(chǎn)品或基金都在參與股市，成了資金流入股都在參與股市，成了資金流入股市的重要途徑。市的重要途徑。l場(chǎng)外配資。場(chǎng)外配資。在這一輪股市暴漲中，涌現(xiàn)出不少場(chǎng)外配資在這一輪股市暴漲中，涌現(xiàn)出不少場(chǎng)外配資公司。這些公司利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)或不同融資工具，從民公司。這些公司利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)或不同融資工具，從民間籌集資金，提供

13、年息間籌集資金，提供年息10%10%以上回報(bào)，然后在網(wǎng)上提供平以上回報(bào)，然后在網(wǎng)上提供平臺(tái)讓股市投資者融資，一般這類平臺(tái)杠桿比例可達(dá)臺(tái)讓股市投資者融資，一般這類平臺(tái)杠桿比例可達(dá)5 5倍。倍。l銀行信貸資金變相的流入股市。銀行信貸資金變相的流入股市。近幾個(gè)月來，一向受銀近幾個(gè)月來，一向受銀行冷落的消費(fèi)信貸又開始興起，銀行資金通過消費(fèi)信貸行冷落的消費(fèi)信貸又開始興起，銀行資金通過消費(fèi)信貸流入股市。流入股市。問題反思：?jiǎn)栴}反思：l政府一直在千方百計(jì)降低融資政府一直在千方百計(jì)降低融資，希望以此來支持實(shí)體，希望以此來支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但實(shí)際這些降低了成本的經(jīng)濟(jì)，但實(shí)際這些降低了成本的資金并沒有流入實(shí)體資金并沒

14、有流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是流入股市。經(jīng)濟(jì)，而是流入股市。l中國(guó)股市的當(dāng)時(shí)中國(guó)股市的當(dāng)時(shí)融資交易金額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（融資交易金額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDPGDP）達(dá)達(dá)3.5%3.5%，遠(yuǎn)超過美國(guó)的水平。過度交易的股市必然導(dǎo)，遠(yuǎn)超過美國(guó)的水平。過度交易的股市必然導(dǎo)致股市暴漲暴跌。致股市暴漲暴跌。l股市的泡沫不到最后破滅，是沒有人能夠估計(jì)股市泡股市的泡沫不到最后破滅，是沒有人能夠估計(jì)股市泡沫到底能吹多大的沫到底能吹多大的l投資者投資者心態(tài)：與其預(yù)測(cè)股市泡沫的破滅，還不如學(xué)會(huì)心態(tài)：與其預(yù)測(cè)股市泡沫的破滅，還不如學(xué)會(huì)分享股市泡沫的賺錢效應(yīng)。分享股市泡沫的賺錢效應(yīng)。巴菲特：股票并不知道誰(shuí)是持有人，在股價(jià)上下巴菲特：

15、股票并不知道誰(shuí)是持有人，在股價(jià)上下波動(dòng)是你會(huì)有各種想法，但是，股票沒有任何波動(dòng)是你會(huì)有各種想法，但是，股票沒有任何感情。感情。索羅斯：股市通常是不可信賴的，因而，如果在索羅斯：股市通常是不可信賴的，因而，如果在華爾街地區(qū)你跟著別人趕時(shí)髦，那么，你的股華爾街地區(qū)你跟著別人趕時(shí)髦，那么，你的股票經(jīng)營(yíng)注定是十分慘淡的。票經(jīng)營(yíng)注定是十分慘淡的。l6.136.13日：壓破泡沫的最后一根稻草日：壓破泡沫的最后一根稻草u監(jiān)管層推出了監(jiān)管層推出了規(guī)范兩融資金入市的新辦法規(guī)范兩融資金入市的新辦法，把融資入市，把融資入市的門檻全面提高。的門檻全面提高。u規(guī)范外部資金流入股市規(guī)范外部資金流入股市。重申未經(jīng)批準(zhǔn)的券商

16、不得為客。重申未經(jīng)批準(zhǔn)的券商不得為客戶與客戶、或客戶與他人的融資活動(dòng)提供便利和服務(wù)。戶與客戶、或客戶與他人的融資活動(dòng)提供便利和服務(wù)。u限制來自限制來自A A股場(chǎng)外資金流入（場(chǎng)外配資）股場(chǎng)外資金流入（場(chǎng)外配資）。l中國(guó)中國(guó)A A股作為一種完全是由資金推動(dòng)的市場(chǎng)，只要對(duì)流入資股作為一種完全是由資金推動(dòng)的市場(chǎng)，只要對(duì)流入資金進(jìn)行規(guī)范，流入股市的資金會(huì)立即減少。金進(jìn)行規(guī)范，流入股市的資金會(huì)立即減少。l6.15-196.15-19：A A股普遍暴跌股普遍暴跌13%13%以上以上，這可能是，這可能是20082008年年6 6月月以來最為嚴(yán)重的一場(chǎng)股災(zāi)。跌去了股市以來最為嚴(yán)重的一場(chǎng)股災(zāi)。跌去了股市9 9萬億

17、的市值。萬億的市值。l6 6月月2626日，滬深共有日，滬深共有20002000多只股票跌停。而上海綜合指多只股票跌停。而上海綜合指數(shù)暴跌數(shù)暴跌7.4%7.4%。 救市救市l(wèi)面對(duì)這種形勢(shì)，如果政府再不救市，一場(chǎng)中國(guó)股市危機(jī)即面對(duì)這種形勢(shì)，如果政府再不救市，一場(chǎng)中國(guó)股市危機(jī)即將引發(fā)。將引發(fā)。l本次股市危機(jī)，與以前任何一次都不同本次股市危機(jī)，與以前任何一次都不同: :這一波牛市完全這一波牛市完全是是由融資高杠桿為動(dòng)力而推動(dòng)由融資高杠桿為動(dòng)力而推動(dòng)。股市若出現(xiàn)。股市若出現(xiàn)危機(jī)很快就會(huì)危機(jī)很快就會(huì)傳染到銀行體系及中國(guó)金融市場(chǎng)傳染到銀行體系及中國(guó)金融市場(chǎng)，央行不得不出來救市，央行不得不出來救市l(wèi)6 6月

18、月2727日（周五）下午近日（周五）下午近5 5點(diǎn)點(diǎn), ,央行終于現(xiàn)身，宣布央行終于現(xiàn)身，宣布降準(zhǔn)降降準(zhǔn)降息息，既突然也倉(cāng)促。，既突然也倉(cāng)促。l央行降準(zhǔn)降息之后，央行降準(zhǔn)降息之后，6 6月月2929日（周一）的股市不僅沒有企日（周一）的股市不僅沒有企穩(wěn)，反而繼續(xù)下跌。穩(wěn)，反而繼續(xù)下跌。l盡管央行降準(zhǔn)降息的刺激政策十分給力，但盡管央行降準(zhǔn)降息的刺激政策十分給力，但對(duì)高杠桿的融對(duì)高杠桿的融資盤強(qiáng)制平倉(cāng)起到的作用是十分有限的。資盤強(qiáng)制平倉(cāng)起到的作用是十分有限的。l面對(duì)股市繼續(xù)大跌，面對(duì)股市繼續(xù)大跌，7.17.1日監(jiān)管部門緊急部署三日監(jiān)管部門緊急部署三招救市政策：招救市政策：u滬深交易所下調(diào)滬深交易所

19、下調(diào)A A股交易經(jīng)手費(fèi)和交易過戶費(fèi)。股交易經(jīng)手費(fèi)和交易過戶費(fèi)。u兩融管理新規(guī)出臺(tái)兩融管理新規(guī)出臺(tái) 券商可自主確定強(qiáng)平線。券商可自主確定強(qiáng)平線。u證監(jiān)會(huì)擴(kuò)大證券公司融資渠道：允許券商發(fā)債及把證監(jiān)會(huì)擴(kuò)大證券公司融資渠道：允許券商發(fā)債及把“融資融券收益權(quán)融資融券收益權(quán)”資產(chǎn)證券化，以融資渠道。資產(chǎn)證券化，以融資渠道。l政府的救市之招一浪接一浪，但是政府的救市之招一浪接一浪，但是并沒有阻止市并沒有阻止市場(chǎng)一直下跌。場(chǎng)一直下跌。l中國(guó)中國(guó)A A股出現(xiàn)股出現(xiàn)持續(xù)多日千股跌停的現(xiàn)象。持續(xù)多日千股跌停的現(xiàn)象。l至至7 7月月7 7日，中國(guó)股市出現(xiàn)史上最大的上市公司停牌潮日，中國(guó)股市出現(xiàn)史上最大的上市公司停牌潮

20、，停牌，停牌的股票數(shù)目達(dá)的股票數(shù)目達(dá)12411241只，占全市只，占全市28082808家上市公司家上市公司超過超過44%44%。l7.77.7日日創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板38%38%股份停牌，其余沒停牌的股票股份停牌，其余沒停牌的股票95%95%跌停。跌停。l政府一直過于高估了自己的強(qiáng)勢(shì)力量政府一直過于高估了自己的強(qiáng)勢(shì)力量。l中國(guó)政府中國(guó)政府嚴(yán)重高估了中國(guó)股市投資者成熟度，嚴(yán)重高估了中國(guó)股市投資者成熟度，以為中國(guó)投資以為中國(guó)投資者在投資過程中會(huì)理性，者在投資過程中會(huì)理性，沒想到中國(guó)股市的投資者在股市瘋沒想到中國(guó)股市的投資者在股市瘋狂時(shí)更為貪婪，在股市下跌時(shí)更為恐懼。狂時(shí)更為貪婪，在股市下跌時(shí)更為恐懼。l

21、7 7月月9 9日中國(guó)政府全方位的救市之后，中國(guó)股市才得以企日中國(guó)政府全方位的救市之后，中國(guó)股市才得以企穩(wěn)穩(wěn)，上海綜合指數(shù)也逐漸由，上海綜合指數(shù)也逐漸由33733373點(diǎn)上升到點(diǎn)上升到41784178點(diǎn)，升幅點(diǎn)，升幅達(dá)達(dá)24%24%。l7 7月月2727日，日，A A股再次出現(xiàn)了恐慌性拋盤股再次出現(xiàn)了恐慌性拋盤，上海綜合指數(shù)，上海綜合指數(shù)大大跌跌350350點(diǎn)或點(diǎn)或8.48%8.48%，收?qǐng)?bào)，收?qǐng)?bào)37253725點(diǎn)，創(chuàng)近點(diǎn)，創(chuàng)近8 8年來最大單日跌幅。年來最大單日跌幅。l這反映股市投資者這反映股市投資者對(duì)對(duì)A A股的信心相當(dāng)?shù)?，股的信心相?dāng)?shù)停J(rèn)為股市經(jīng)過一認(rèn)為股市經(jīng)過一個(gè)多星期的反彈，個(gè)多星

22、期的反彈，已經(jīng)再無望上升，因此趕快走為上策。已經(jīng)再無望上升，因此趕快走為上策。 暴跌階段暴跌階段哀鴻遍野：哀鴻遍野：全部全部A股中僅有股中僅有102只個(gè)股上漲，多達(dá)只個(gè)股上漲，多達(dá)2498只股下跌。只股下跌。其中其中1541只個(gè)股跌幅超過只個(gè)股跌幅超過50%。年內(nèi)年內(nèi)A股市場(chǎng)驚現(xiàn)股市場(chǎng)驚現(xiàn)17次次(準(zhǔn)準(zhǔn))千股跌停。千股跌停。反思之一：政府人為造市，政策市格局長(zhǎng)期未變反思之一：政府人為造市，政策市格局長(zhǎng)期未變l從從20142014年中期開始，政府認(rèn)識(shí)到年中期開始，政府認(rèn)識(shí)到“房地產(chǎn)化房地產(chǎn)化”經(jīng)濟(jì)不經(jīng)濟(jì)不可再向前走了。只能另辟蹊徑，如美國(guó)那樣發(fā)展繁榮可再向前走了。只能另辟蹊徑，如美國(guó)那樣發(fā)展繁榮

23、股市來救經(jīng)濟(jì)。股市來救經(jīng)濟(jì)。l但是但是中國(guó)股市與美國(guó)股市完全不同中國(guó)股市與美國(guó)股市完全不同。這不僅在于中國(guó)。這不僅在于中國(guó)股市的不成熟，而且在于中國(guó)上市公司質(zhì)量、股市發(fā)股市的不成熟，而且在于中國(guó)上市公司質(zhì)量、股市發(fā)行制度、投資者結(jié)構(gòu)及理念、市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則、政府監(jiān)行制度、投資者結(jié)構(gòu)及理念、市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則、政府監(jiān)管制度等都與美國(guó)股市有很大不同。管制度等都與美國(guó)股市有很大不同。l因此，因此，中國(guó)政府在希望打造股市的繁榮來救經(jīng)濟(jì)，是中國(guó)政府在希望打造股市的繁榮來救經(jīng)濟(jì)，是否成功是相當(dāng)不確定的。否成功是相當(dāng)不確定的。l國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)投資者及企業(yè)利用政府這個(gè)股市發(fā)展思路投資者及企業(yè)利用政府這個(gè)股市發(fā)展思路，預(yù)期，預(yù)

24、期股市會(huì)單邊上漲，這就是當(dāng)前國(guó)內(nèi)股市會(huì)單邊上漲，這就是當(dāng)前國(guó)內(nèi)股市近一年來一直股市近一年來一直狂奔的關(guān)鍵所在?？癖嫉年P(guān)鍵所在。l如何駕馭股市如何駕馭股市，成了中國(guó)決策層的大難題。，成了中國(guó)決策層的大難題。l政府頻繁地對(duì)股市干預(yù)，甚至違背了市場(chǎng)法則，政府頻繁地對(duì)股市干預(yù)，甚至違背了市場(chǎng)法則，那么那么股市暴漲也就預(yù)示著股市暴跌了。股市暴漲也就預(yù)示著股市暴跌了。l所以，這一輪的股市所以，這一輪的股市暴漲暴跌暴漲暴跌很大程度上很大程度上就是政府政就是政府政策過度干預(yù)的的結(jié)果。策過度干預(yù)的的結(jié)果。因?yàn)檫@種股市的暴漲既不是上因?yàn)檫@種股市的暴漲既不是上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，也不是整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)轉(zhuǎn)向。市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，

25、也不是整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)轉(zhuǎn)向。反思之二：大道至簡(jiǎn)，人性復(fù)雜反思之二：大道至簡(jiǎn)，人性復(fù)雜l巴菲特著名的投資理念，巴菲特著名的投資理念，“在別人貪婪的時(shí)候在別人貪婪的時(shí)候恐懼，在別人恐懼的時(shí)候貪婪恐懼，在別人恐懼的時(shí)候貪婪”l股市浮沉，其實(shí)就是人性的表現(xiàn)。股市浮沉，其實(shí)就是人性的表現(xiàn)。l人有多貪婪，股市就有多瘋狂。人有多貪婪，股市就有多瘋狂。只有只有跌慘了，跌慘了，摔怕了，人的瘋狂情緒才會(huì)有所收斂。摔怕了，人的瘋狂情緒才會(huì)有所收斂。 l“明知山有虎，偏向虎山行明知山有虎，偏向虎山行”配資炒股配資炒股三、除權(quán)與除息p股息紅利作為股東的投資收益，是以股份為單位計(jì)算的貨幣金額，如每股多少元。p配股是上市公司向

26、原股東發(fā)行新股、籌集資金的行為，公司配股時(shí)新股的認(rèn)購(gòu)權(quán)按照原有股權(quán)比例在原股東之間分配，即原股東擁有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)。p送股：股票股利，也叫紅股，是指股份公司對(duì)原有股東采取無償派發(fā)股票的行為。其實(shí)送股可以看成是一種特殊的配股，只是配股價(jià)為零。 當(dāng)上市公司宣布上年度分紅派息方案并獲董事會(huì)及證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后，即可確定股權(quán)登記日。在股權(quán)登記日交易(包括股權(quán)登記日)后手中仍持有這種股票的投資者均有享受分紅派息的權(quán)力。上市證券發(fā)生分化派息、配股的情況時(shí)，交易所會(huì)在股權(quán)登記日次一交易日對(duì)該證券做除權(quán)除息處理。 如果是分紅利現(xiàn)金，稱做除息，大盤顯示XD；如果是送紅股或者配股，稱為除權(quán)，大盤顯示XR；如果是即分紅利又配

27、股，稱為除權(quán)除息，大盤則顯示DR。 這時(shí)，大盤顯示的前收盤價(jià)不是前一天的實(shí)際收盤價(jià)，而是根據(jù)股權(quán)登記日收盤價(jià)與分紅現(xiàn)金的數(shù)量、送配股的數(shù)量和配股價(jià)的高低等結(jié)合起來算出來的價(jià)格。如果是4月2號(hào)是股權(quán)登記日,請(qǐng)問我在4月2號(hào)當(dāng)天才買入的股票能分紅嗎?股權(quán)登記日之前持有的股票，就能得到贈(zèng)送的分紅。股權(quán)登記日收盤后，假如第二天賣掉了，也能得到贈(zèng)送的分紅。總之，只要你在股權(quán)登記日收盤的時(shí)刻擁有該公司的股票，你就能被券商系統(tǒng)登記，在次日就可以得到分紅。u除息參考價(jià)=股權(quán)登記日收盤價(jià)派息率u送股除權(quán)參考價(jià)=股權(quán)登記日收盤價(jià)/（1+送股率）u配股除權(quán)參考價(jià)=（股權(quán)登記日收盤價(jià)+配股價(jià)配股率）/（1+配股率）u

28、除權(quán)除息參考價(jià)=（股權(quán)登記日收盤價(jià)+配股價(jià)配股率派息率）/（1+送股率+配股率）計(jì)算除息價(jià) 除息價(jià)=股息登記日的收盤價(jià)每股所分紅利現(xiàn)金額例如:某股票股息登記日的收盤價(jià)是4.17元，每股送紅利現(xiàn)金0.03元，則其次日股價(jià)為 4.170.03=4.14(元)計(jì)算除權(quán)價(jià) 送紅股后的除權(quán)價(jià)=股權(quán)登記日的收盤價(jià)(1+每股送紅股數(shù))例如: 某股票股權(quán)登記日的收盤價(jià)是24.75元，每10股送3股，即每股送紅股數(shù)為0.3，則次日股價(jià)為 24.75(1+0.3)=19.04(元)配股后的除權(quán)價(jià)=(股權(quán)登記日的收盤價(jià)+配股價(jià)每股配股數(shù))(1+每股配股數(shù)) 例如: 某股票股權(quán)登記日的收盤價(jià)為18.00元，10股配3

29、股，即每股配股數(shù)為0.3，配股價(jià)為每股6.00元，則次日股價(jià)為 (18.00+6.000.3)(1+0.3)=15.23(元)計(jì)算除權(quán)除息價(jià) 除權(quán)除息價(jià)=(股權(quán)登記日的收盤價(jià)每股所分紅利現(xiàn)金額+配股價(jià)每股配股數(shù))(1+每股送紅股數(shù)+每股配股數(shù)) 例如: 某股票股權(quán)登記日的收盤價(jià)為20.35元，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.00元，送1股，配2股，配股價(jià)為5.50元/股，即每股分紅0.4元，送0.1股，配0.2股，則次日除權(quán)除息價(jià)為 (20.350.4+5.500.2)(1+0.1+0.2)=16.19(元)。轉(zhuǎn)增股與送股u 相同點(diǎn)送股是上市公司將本年的利潤(rùn)留在公司里，發(fā)放股票作為紅利，從而將利潤(rùn)轉(zhuǎn)化

30、為股本。送股后，公司的資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益的總額結(jié)構(gòu)并沒有發(fā)生改變，但總股本增大了，同時(shí)每股凈資產(chǎn)降低了。而轉(zhuǎn)增股本則是指公司將資本公積轉(zhuǎn)化為股本，轉(zhuǎn)增股本并沒有改變股東的權(quán)益，但卻增加了股本的規(guī)模，因而客觀結(jié)果與送股相似；除權(quán)（除息）日，紅股或轉(zhuǎn)增股的股價(jià)自然地發(fā)生變動(dòng)。u不同點(diǎn)轉(zhuǎn)增股是指用公司的資本公積金按權(quán)益折成股份轉(zhuǎn)增，而送股是用公司的未分配利潤(rùn)以股利形式送股；紅股來自公司的年度稅后利潤(rùn)，只有在公司有盈余的情況下，才能向股東送紅股，而轉(zhuǎn)增股本卻來自于資本公積，它可以不受公司本年度可分配利潤(rùn)的多少及時(shí)間的限制。四、什么是融資融券交易什么是融資融券交易什么是融資融券交易? ?融資融券交易，

31、又稱信用交易，是指投資者向具有上海證券交易所會(huì)員資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入本所上市證券或借入本所上市證券并賣出的行為。融資買入（看漲時(shí)）：向證券公司借錢買入股票。融券賣入（看跌時(shí)）：向證券公司借股票賣出。買入融券賣出的股票，了結(jié)融券債務(wù)，賣出融資買入的股票，歸還向證券公司借的錢，了結(jié)融資債務(wù)。與現(xiàn)有證券現(xiàn)貨交易模式相比較，投資者可以通過向證券公司融資融券，增加可用于交易的資金和證券，具有一定的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。為了控制信用風(fēng)險(xiǎn)，證券公司向投資者融資、融券前，應(yīng)當(dāng)事先向投資者收取一定比例的保證金。保證金可以是現(xiàn)金，也可以以證券充抵。投資者提交的保證金以及投資者融資買入的全部證券和融券賣出

32、所得的全部?jī)r(jià)款，整體作為投資者對(duì)證券公司融資融券所生債務(wù)的擔(dān)保物。融資融券交易與普通證券交易區(qū)別保證金要求不同。投資者從事普通證券交易須提交 100%的保證金，而從事融資融券交易則不同，投資者只需交納一定的保證金，即可進(jìn)行保證金一定倍數(shù)的買賣。法律關(guān)系不同。投資者從事普通證券交易時(shí)，其與證券公司之間只存在委托買賣的關(guān)系；而從事融資融券交易時(shí)，其與證券公司之間不僅存在委托買賣的關(guān)系，還存在資金或證券的借貸、信托、擔(dān)保等較為復(fù)雜的法律關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和交易權(quán)利不同。投資者從事普通證券交易時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)完全由其自行承擔(dān)，所以幾乎可以買賣所有在證券交易所上市交易的證券品種；而從事融資融券交易時(shí)，如不能按時(shí)、足

33、額償還資金或證券，還會(huì)給證券公司帶來風(fēng)險(xiǎn)，所以投資者只能在證券公司確定的融資融券標(biāo)的證券范圍內(nèi)買賣證券，而證券公司確定的融資融券標(biāo)的證券均在證券交易所規(guī)定的標(biāo)的證券范圍之內(nèi)。融資融券作用融資融券為投資者提供了新的贏利模式。融資融券作為中國(guó)資本市場(chǎng)的一種創(chuàng)新交易方式，它的推出為投資者提供了新的贏利模式。對(duì)于資金不足或長(zhǎng)線持有藍(lán)籌股的投資者而言，在股票上升趨勢(shì)明朗的情況下，可用手頭的證券作為抵押，通過融資交易來借錢購(gòu)買證券。 同樣，在股票處于單邊下跌的時(shí)候，將為投資者帶來選擇高估股票作空的機(jī)會(huì)，在股票下跌中獲得賺錢的機(jī)會(huì)。融資融券的杠桿效應(yīng)帶來了放大的收益與虧損。投資者在進(jìn)行普通證券交易時(shí)必須支付

34、全額資金或證券，但參與融資融券交易只需交納一定的保證金，也就是說投資者通過向證券公司融資融券，可以擴(kuò)大交易籌碼，即利用較少資本來獲取較大的利潤(rùn)，這就是融資融券交易的杠桿效應(yīng)。在放大了收益的同時(shí)，必然也放大了風(fēng)險(xiǎn)。融資融券有助于證券內(nèi)在價(jià)格的發(fā)現(xiàn)，維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定。融資融券交易有助于投資者表達(dá)自己對(duì)某種股票實(shí)際投資價(jià)值的預(yù)期，引導(dǎo)股價(jià)趨于體現(xiàn)其內(nèi)在價(jià)值，并在一定程度上減緩了證券價(jià)格的波動(dòng)，維護(hù)了證券市場(chǎng)的穩(wěn)定。五、融資融券保證金比例u目的是保證投資者在他們的投資貶值時(shí)可以彌補(bǔ)他們的頭寸。這樣股票價(jià)格的波動(dòng)可以少一些造成經(jīng)紀(jì)人貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)金融系統(tǒng)產(chǎn)生較少的沖擊。u融資融券保證金比例用于

35、控制每筆融資融券交易中融資金額或融券數(shù)量與客戶所交付保證金的放大倍數(shù)，其中：u會(huì)員向客戶融資供其買入證券時(shí)，比例不得低于50%。（一）初始保證金要求 融資融券保證金比例u會(huì)員向客戶融券供其賣出時(shí)，比例不得低于50%。u滬深交易所認(rèn)為必要時(shí)，可以調(diào)整融券保證金比例標(biāo)準(zhǔn)，并向市場(chǎng)公布。u會(huì)員向其客戶公布的融券保證金比例，不得低于滬深交易所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)。（一）初始保證金要求 融資融券保證金比例u會(huì)員向客戶融券供其賣出時(shí)，融券保證金比例不得低于50%。u滬深交易所認(rèn)為必要時(shí)，可以調(diào)整融券保證金比例標(biāo)準(zhǔn)，并向市場(chǎng)公布。u會(huì)員向其客戶公布的融券保證金比例，不得低于滬深交易所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)。融資保證金比例和融券保

36、證金比例滬深交易所規(guī)定，融資保證金比例和融券保證金比例均不得低于50%。u其中，融資保證金比例是指，投資者融資買入時(shí)交付的保證金與融資交易金額的比例；u計(jì)算公式為：融資保證金比例保證金/(融資買入證券數(shù)量買入價(jià)格)100%。u融券保證金比例是指，投資者融券賣出時(shí)交付的保證金與融券交易金額的比例；u 計(jì)算公式為：融券保證金比例保證金/(融券賣出證券數(shù)量賣出價(jià)格)100%。（二）維持擔(dān)保比例p維持擔(dān)保比例是指客戶擔(dān)保物價(jià)值與其融資融券債務(wù)之間的比例。p會(huì)員向客戶收取的保證金以及客戶融資買入的全部證券和融券賣出所得的全部?jī)r(jià)款，全部作為客戶對(duì)會(huì)員融資融券所生債務(wù)的擔(dān)保物。p會(huì)員應(yīng)當(dāng)對(duì)客戶提交的擔(dān)保物進(jìn)

37、行整體實(shí)時(shí)監(jiān)控，計(jì)算其維持擔(dān)保比例。p客戶維持擔(dān)保比例不得低于130%。當(dāng)客戶維持擔(dān)保比例低于130%時(shí)，會(huì)員應(yīng)當(dāng)通知客戶在2個(gè)交易日的期限內(nèi)追加擔(dān)保物，且客戶追加擔(dān)保物后的維持擔(dān)保比例不得低于150%。（二）維持擔(dān)保比例投資者交給券商的保證金，以及融資買入的證券和融券賣出所得的價(jià)款，都要交給券商，作為對(duì)融資融券的擔(dān)保物。券商會(huì)逐日計(jì)算投資者交存的擔(dān)保物的價(jià)值與其融資融券債務(wù)之間的比例，當(dāng)該比例低于最低維持擔(dān)保比例時(shí)，會(huì)通知投資者在一定的期限內(nèi)補(bǔ)交差額。 維持擔(dān)保比例=(現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值)/(融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量市價(jià)利息及費(fèi)用)。按照交易所的規(guī)定，最低維持擔(dān)保比例為130

38、%。當(dāng)?shù)陀诖酥禃r(shí)，投資者必須在兩個(gè)交易日內(nèi)追加擔(dān)保物。如果不能及時(shí)追加擔(dān)保物，或者到期不能償還債務(wù)，券商將按照約定強(qiáng)制平倉(cāng)。（二）維持擔(dān)保比例p某投資者信用賬戶中有現(xiàn)金50萬元作為保證金，經(jīng)分析判斷后，選定證券A進(jìn)行融資買入，假設(shè)證券A的折算率為0.7，融資保證金比例為50%。p客戶先用自有資金以10元/股的價(jià)格買入了5萬股，這時(shí)客戶信用賬戶中的自有資金余額為0，然后客戶用融資買入的方式買入證券A；p此時(shí)客戶可融資買入的最大金額為70萬元（500.750%=70萬元），如果買入價(jià)格仍為10元/股，則客戶可融資買入的最大數(shù)量為7萬股。p至此客戶與證券公司建立了債權(quán)債務(wù)關(guān)系，其融資負(fù)債為融資買入證

39、券A的金額70萬元，資產(chǎn)為12萬股證券A的市值。p如果證券A的價(jià)格為9.5元/股，則客戶信用賬戶的資產(chǎn)為114萬元，維持擔(dān)保比例約為163%（資產(chǎn)114萬元負(fù)債70萬元=163%）。p(5+7) P/70=130%pP=?如果隨后兩個(gè)交易日證券A價(jià)格連續(xù)下跌，第三天收盤價(jià)7.8元/股，則小李信用賬戶的維持擔(dān)保比例降為134%（資產(chǎn)93.6萬元負(fù)債70萬元=134%）。已經(jīng)接近交易所規(guī)定的最低維持擔(dān)保比例130%。 如果第四天小李以8元/股的價(jià)格將信用賬戶內(nèi)的12萬股證券A全部賣出，所得96萬元中的70萬元用于歸還融資負(fù)債，信用賬戶資產(chǎn)為現(xiàn)金26萬元。（二）維持擔(dān)保比例p維持擔(dān)保比例超過300%

40、時(shí)，會(huì)員可以允許客戶提取保證金可用余額中的現(xiàn)金或充抵保證金的證券。p除滬深交易所另有規(guī)定以外，客戶提取保證金可用余額部分后，其維持擔(dān)保比例不得低于300%。p客戶已了結(jié)全部融資融券關(guān)系的，會(huì)員應(yīng)當(dāng)允許客戶提取其信用賬戶中的所有資金和證券。p滬深交易所認(rèn)為必要時(shí)，可以調(diào)整維持擔(dān)保比例的最低標(biāo)準(zhǔn)。p會(huì)員可以根據(jù)自身業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況、市場(chǎng)狀況以及客戶資信等因素，針對(duì)不同客戶自行確定不同的維持擔(dān)保比例最低標(biāo)準(zhǔn)，但會(huì)員向其客戶公布的維持擔(dān)保比例最低標(biāo)準(zhǔn)，不得低于交易所所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)。（二）維持擔(dān)保比例兩大比例的實(shí)際操作(以融券為例)：王先生有50萬元現(xiàn)金作為保證金，他選定證券A進(jìn)行融券賣出，融券保證金比例為5

41、0%。在不考慮傭金和其他交易費(fèi)用的情況下，王先生可融券賣出的最大金額 為100萬元(50萬元50%=100萬元)。證券A的最近成交價(jià)為10元/股，以此價(jià)格發(fā)出融券交易委托，可融券賣出的最大數(shù)量為10萬股(100萬 元10元/股=10萬股)。上述委托成交后，王先生賬戶內(nèi)保證金已全部占用，不能再進(jìn)行新的融資或融券交易。當(dāng)日結(jié)算時(shí)證券公司墊付10萬股證券A以完成交收，所得資金100萬元?jiǎng)?入王先生信用資金賬戶，該筆資金被凍結(jié)，除買券還券外不得他用。至此王先生與證券公司建立了債權(quán)債務(wù)關(guān)系，其融券負(fù)債將以數(shù)量記載，負(fù)債金額以每日收盤價(jià)逐日計(jì)算。若該證券當(dāng)日的收盤價(jià)為10元/股，維持擔(dān)保比例為150%(資

42、產(chǎn)150萬元負(fù)債100萬元=150%)。（三）保證金可用余額如第二天證券A價(jià)格上漲，收盤價(jià)11元/股，資產(chǎn)仍為150萬元，負(fù)債則為110萬元(10萬股11元/股=110萬元)，維持擔(dān)保比例約為136%，已接近維持擔(dān)保比例130%。如第三天證券A價(jià)格繼續(xù)上漲，收盤價(jià)到12元/股，資產(chǎn)仍為150萬元，負(fù)債則為120萬元(10萬股12元/股=120萬元)，維持擔(dān)保比例約為 125%，低于130%，此時(shí)王先生應(yīng)該采取增加保證金、融券債務(wù)償還等方式來提高維持擔(dān)保比例，否則證券公司為了控制風(fēng)險(xiǎn)，可以根據(jù)合同進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)， 了結(jié)債權(quán)債務(wù)關(guān)系。買入證券時(shí)先使用融券凍結(jié)資金100萬元，再使用信用賬戶內(nèi)自有現(xiàn)金2

43、0萬元。買券還券成交后，小王的信用賬戶內(nèi)融券負(fù)債清償完畢，資產(chǎn)為現(xiàn)金30萬元。一、單項(xiàng)選擇1.股東基于股票的持有而享有股東權(quán)，是一種綜合權(quán)利，其中首要的權(quán)利是( )。 a.以股東身份參與股份公司的重大事項(xiàng)決策 b.公司資產(chǎn)收益權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán) c.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)或配股權(quán) d.股東持有的股份可依法轉(zhuǎn)讓2.下列關(guān)于優(yōu)先股的說法中，不正確的是( )。 a.優(yōu)先股票兼有債券的若干特點(diǎn)，在發(fā)行時(shí)事先確定固定的股息率 b.發(fā)行優(yōu)先股可以籌集長(zhǎng)期穩(wěn)定的公司股本 c.優(yōu)先股票股東也有表決權(quán) d.在財(cái)產(chǎn)清償時(shí)先于普通股股東，風(fēng)險(xiǎn)較小1.股東基于股票的持有而享有股東權(quán)，是一種綜合權(quán)利，其中首要的權(quán)利是( a)。 a

44、.以股東身份參與股份公司的重大事項(xiàng)決策 b.公司資產(chǎn)收益權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán) c.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)或配股權(quán) d.股東持有的股份可依法轉(zhuǎn)讓2.下列關(guān)于優(yōu)先股的說法中，不正確的是( c)。 a.優(yōu)先股票兼有債券的若干特點(diǎn)，在發(fā)行時(shí)事先確定固定的股息率 b.發(fā)行優(yōu)先股可以籌集長(zhǎng)期穩(wěn)定的公司股本 c.優(yōu)先股票股東也有表決權(quán) d.在財(cái)產(chǎn)清償時(shí)先于普通股股東，風(fēng)險(xiǎn)較小3.股票按股東享有權(quán)利的不同，可以分為( )。 a.普通股票和優(yōu)先股票 b.記名股票和無記名股票 c.有面額股票和無面額股票 d.份額股票和比例股票 4.公司法規(guī)定，股份公司向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票應(yīng)當(dāng)是( )。 a.不記名股票

45、b.國(guó)有股 c.普通股 d.記名股票5.決定股票市場(chǎng)價(jià)格的是股票的( )。 a.票面價(jià)值 b.賬面價(jià)值 c.清算價(jià)值 d.內(nèi)在價(jià)值 3.股票按股東享有權(quán)利的不同，可以分為(a)。 a.普通股票和優(yōu)先股票 b.記名股票和無記名股票 c.有面額股票和無面額股票 d.份額股票和比例股票 4.公司法規(guī)定，股份公司向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票應(yīng)當(dāng)是(d)。 a.不記名股票 b.國(guó)有股 c.普通股 d.記名股票5.決定股票市場(chǎng)價(jià)格的是股票的( d)。 a.票面價(jià)值 b.賬面價(jià)值 c.清算價(jià)值 d.內(nèi)在價(jià)值 6.關(guān)于股票包銷的說法下面哪項(xiàng)是錯(cuò)誤的？（） a.包銷是指承包銷售股票的方式 b.證

46、券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)作為承包人 c.股票發(fā)行結(jié)束后，未售出去的股票要由承銷人全部認(rèn)購(gòu)下來 d.股票發(fā)行結(jié)束后，未售出去的股票可全部退還 給股票發(fā)行人7.英國(guó)最具權(quán)威性的股價(jià)指數(shù)是()。 a.道一瓊斯股價(jià)指數(shù) b.金融時(shí)報(bào)指數(shù) c.日經(jīng)225股價(jià)指數(shù) d.恒生指數(shù)6.關(guān)于股票包銷的說法下面哪項(xiàng)是錯(cuò)誤的？（d） a.包銷是指承包銷售股票的方式 b.證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)作為承包人 c.股票發(fā)行結(jié)束后，未售出去的股票要由承銷人全部認(rèn)購(gòu)下來 d.股票發(fā)行結(jié)束后，未售出去的股票可全部退還 給股票發(fā)行人7.英國(guó)最具權(quán)威性的股價(jià)指數(shù)是( b)。 a.道一瓊斯股價(jià)指數(shù) b.金融時(shí)報(bào)指數(shù) c.日經(jīng)225股價(jià)指數(shù) d.恒生指數(shù)8.股票市場(chǎng)價(jià)格的最直接影響因素是( )，并且其他因素都是通過作用于該