第六章國(guó)際金融市場(chǎng)修改

1、第六章第六章國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)本章學(xué)習(xí)目標(biāo)專業(yè)學(xué)習(xí)目標(biāo)：掌握國(guó)際金融市場(chǎng)的概念與類型，了解國(guó)際金融市場(chǎng)的形成條件及其發(fā)展歷程，理解并掌握國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展的一些新趨勢(shì)；理解并掌握國(guó)際貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成及其主要交易工具，理解并掌握國(guó)際資本市場(chǎng)的構(gòu)成及其主要交易工具；掌握歐洲貨幣市場(chǎng)的概念與特點(diǎn)，理解歐洲貨幣市場(chǎng)形成發(fā)展的主要原因，了解歐洲貨幣市場(chǎng)的主要類型以及主要的離岸金融中心，理解歐洲貨幣市場(chǎng)的影響及其監(jiān)控。課程思政目標(biāo)： 了解全球金融中心的變遷歷史，體會(huì)其中蘊(yùn)含的邏輯線索，培養(yǎng)金融歷史觀；了解我國(guó)金融市場(chǎng)的建設(shè)和開(kāi)放情況（國(guó)情教育）。本章本章知識(shí)結(jié)構(gòu)導(dǎo)圖知識(shí)結(jié)構(gòu)導(dǎo)圖國(guó)際金融市場(chǎng)概述國(guó)際金融市

2、場(chǎng)的構(gòu)成132歐洲貨幣市場(chǎng)與其他境外貨幣市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)概述廣義國(guó)際金融市場(chǎng)廣義國(guó)際金融市場(chǎng)，是指進(jìn)行各種國(guó)際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所。這些業(yè)務(wù)活動(dòng)分別形成，是指進(jìn)行各種國(guó)際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所。這些業(yè)務(wù)活動(dòng)分別形成了貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)。了貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)。狹義國(guó)際金融市場(chǎng)狹義國(guó)際金融市場(chǎng)，是指在國(guó)際間經(jīng)營(yíng)借貸資本，即進(jìn)行國(guó)際借貸活動(dòng)的市場(chǎng)，又稱，是指在國(guó)際間經(jīng)營(yíng)借貸資本，即進(jìn)行國(guó)際借貸活動(dòng)的市場(chǎng)，又稱國(guó)際資金市場(chǎng)（國(guó)際資金市場(chǎng)（International Capital Market）。）。 1 2 3一戰(zhàn)之前的倫一戰(zhàn)之前的倫敦城獨(dú)霸天下敦城獨(dú)霸天下紐約國(guó)際

3、金融紐約國(guó)際金融市場(chǎng)的興起市場(chǎng)的興起歐洲貨幣市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)的形成與發(fā)展的形成與發(fā)展穩(wěn)定的政局穩(wěn)定的政局自由開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)自由開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)體制體制健全的金融制度健全的金融制度和發(fā)達(dá)的金融機(jī)和發(fā)達(dá)的金融機(jī)構(gòu)構(gòu)現(xiàn)代化的通信設(shè)現(xiàn)代化的通信設(shè)施與獨(dú)特互補(bǔ)的施與獨(dú)特互補(bǔ)的時(shí)區(qū)位置時(shí)區(qū)位置訓(xùn)練有素的國(guó)際訓(xùn)練有素的國(guó)際金融人才金融人才按照借貸貨幣的不同，劃分為傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)按照借貸貨幣的不同，劃分為傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)和新興的離岸金融市場(chǎng)即歐洲貨幣市場(chǎng)和新興的離岸金融市場(chǎng)即歐洲貨幣市場(chǎng)B按照功能的不同，劃分為外匯市場(chǎng)，貨幣市場(chǎng)、資按照功能的不同，劃分為外匯市場(chǎng)，貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)本市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)C按照

4、交易工具的不同可以分為金融原生工具市場(chǎng)和按照交易工具的不同可以分為金融原生工具市場(chǎng)和金融衍生工具市場(chǎng)金融衍生工具市場(chǎng)A調(diào)節(jié)調(diào)節(jié)國(guó)際國(guó)際收支收支推動(dòng)推動(dòng)了世了世界經(jīng)界經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)一濟(jì)一體化體化的發(fā)的發(fā)展展 促進(jìn)促進(jìn)了世了世界經(jīng)界經(jīng)濟(jì)的濟(jì)的發(fā)展發(fā)展01020403國(guó)際金融市場(chǎng)的一體化趨勢(shì)金融創(chuàng)新趨勢(shì)國(guó)際金融市場(chǎng)的證券化趨勢(shì)金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)日益增加的趨勢(shì)p全球性的資金調(diào)撥和資金融通在幾秒鐘之類就可以實(shí)現(xiàn)。p金融資產(chǎn)交易的全球化p金融資產(chǎn)價(jià)格的全球傳遞與影響p金融中心向世界各地拓展，形成了一個(gè)全時(shí)區(qū)一天24小時(shí)可交易的國(guó)際金融市場(chǎng)p國(guó)際證券取代國(guó)際銀行貸款成為國(guó)際融資的主要渠道：融資證券化國(guó)際證券取代

5、國(guó)際銀行貸款成為國(guó)際融資的主要渠道：融資證券化p過(guò)去不能進(jìn)行交易的資產(chǎn)變?yōu)榭山灰椎馁Y產(chǎn)：資產(chǎn)證券化過(guò)去不能進(jìn)行交易的資產(chǎn)變?yōu)榭山灰椎馁Y產(chǎn)：資產(chǎn)證券化p資產(chǎn)證券化是指將能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可交易債券的這樣一個(gè)過(guò)程。資產(chǎn)證券化最具有代表性的產(chǎn)物就是資產(chǎn)支持證券（ABS）。p資產(chǎn)證券化的本意是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給那些承擔(dān)得起風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者，但被轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)在杠桿的作用下將風(fēng)險(xiǎn)成倍放大，破壞了金融體系的穩(wěn)定。種類由消費(fèi)貸款（汽車、信用卡等）支持發(fā)行的證券是ABS（Asset-Backed Security）由抵押貸款支持發(fā)行的證券為MBS(Mortgage-Backed Security)債務(wù)憑證

6、（債券和貸款等）支持發(fā)行的證券稱為CDO（Collateralized Debt Obligation）借款人借款人貸貸款款資資產(chǎn)產(chǎn)池池承銷商承銷商特別目的載體（特別目的載體（SPV）受托人受托人高級(jí)層高級(jí)層初級(jí)層初級(jí)層MBS夾夾層層池池高級(jí)層高級(jí)層初級(jí)層初級(jí)層MBSMBS CDO本息現(xiàn)金p CDS是一種針對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)提供保險(xiǎn)的工具。企業(yè)發(fā)行的債券、銀行提供的貸款隨時(shí)都可能出現(xiàn)違約，CDS的出現(xiàn)等于為這些可能發(fā)生的違約事件上了保險(xiǎn)。p 早期的CDS購(gòu)買者都是以對(duì)沖為主，隨著市場(chǎng)的逐漸成熟，CDS的交易中，對(duì)沖的目的相對(duì)減少，更多的是被投機(jī)代替。p 影子銀行在做空大宗商品、利率、匯率后，又發(fā)現(xiàn)了一

7、個(gè)新的領(lǐng)域做空信用市場(chǎng)。（例如，雷曼倒閉前債務(wù)為1550億美元，但針對(duì)雷曼債務(wù)的CDS合約的名義價(jià)值高到4000多億美元。）n 摩根斯坦利向哈薩克斯坦BTA銀行提供了大量的貸款。全球金融危機(jī)爆發(fā)后，BTA銀行經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難。就在這生死攸關(guān)的時(shí)刻，摩根斯坦利和另外一家機(jī)構(gòu)向該行發(fā)出通知，要求提前償還5.5億美元的貸款。緊急還款的要求使BTA銀行陷入流動(dòng)性危機(jī)。n 針對(duì)哈薩克斯坦國(guó)家主權(quán)所做的CDS名義價(jià)值高達(dá)7000億美元，相當(dāng)于該國(guó)GDP的5倍。摩根斯坦利與哈薩克斯坦BTA銀行的愛(ài)恨情仇RMBS池RMBS池混合貸款池高級(jí)層夾層股本層高級(jí)層夾層股本層高級(jí)層夾層股本層高級(jí)層夾層股本層高級(jí)層夾層股本層

8、CLO池CMO池CDOCDO平方p影子銀行是指那些有銀行之實(shí)卻無(wú)銀行之名、游離于央行監(jiān)管體系之外的各種非銀行金融機(jī)構(gòu)。p金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）給出的定義是，影子銀行體系是指游離于傳統(tǒng)銀行體系之外的信用中介實(shí)體與信用中介活動(dòng)。監(jiān)測(cè)對(duì)象包括直接充當(dāng)信用中介、作為信用中介鏈一部分，或者推動(dòng)信用交易的所有機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動(dòng)。p影子銀行的運(yùn)營(yíng)資金主要來(lái)源于批發(fā)融資，即通過(guò)在貨幣市場(chǎng)發(fā)行如商業(yè)票據(jù)、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)、回購(gòu)協(xié)議等貨幣市場(chǎng)金融工具或者在中長(zhǎng)期資金市場(chǎng)上發(fā)行中期票據(jù)和其他債券取得融資。p批發(fā)融資的一個(gè)重要特點(diǎn)是對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的資金存在高度依賴性。p影子銀行體系的資金運(yùn)用通常與資產(chǎn)證券化緊密相連。影子

9、銀行機(jī)構(gòu)在運(yùn)作過(guò)程中通過(guò)購(gòu)買（也有少數(shù)影子銀行機(jī)構(gòu)直接從事貸款活動(dòng)）將各種貸款（包括次級(jí)抵押貸款）組合成不同的資產(chǎn)池，進(jìn)行信用增級(jí)和證券化處理，然后將結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品推向市場(chǎng)，以迎合不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)和收益組合需求。貸款發(fā)起貸款貯藏發(fā)行資產(chǎn)抵押證券貯藏資產(chǎn)抵押證券發(fā)行以資產(chǎn)抵押證券為基礎(chǔ)的抵押債務(wù)工具資產(chǎn)支持證券中介活動(dòng)批發(fā)融資p 在運(yùn)作模式上，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)并不是一個(gè)獨(dú)立有形的部門，它是縱貫銀行內(nèi)部諸多子部門的一條產(chǎn)品線。p 經(jīng)過(guò)一系列復(fù)雜流程開(kāi)發(fā)出來(lái)的銀行理財(cái)產(chǎn)品，最終用于從客戶那里直接吸收資金，轉(zhuǎn)手運(yùn)用于投資項(xiàng)目，銀行提供通道和服務(wù)，銀行的資產(chǎn)負(fù)債表并沒(méi)有擴(kuò)張，是一個(gè)典型的資產(chǎn)負(fù)債表外化過(guò)程?？蛻?/p>

10、的儲(chǔ)蓄資金客戶的投資項(xiàng)目通道和服務(wù)國(guó)際金融市場(chǎng)的構(gòu)成國(guó)際金融市場(chǎng)的構(gòu)成（一）銀行短期信貸市場(chǎng)（一）銀行短期信貸市場(chǎng)p銀行短期信貸市場(chǎng)包括銀行對(duì)外國(guó)工商企業(yè)的短期貸款外國(guó)工商企業(yè)的短期貸款和國(guó)際銀行同業(yè)間的拆放國(guó)際銀行同業(yè)間的拆放市場(chǎng)市場(chǎng)。p倫敦銀行同業(yè)拆放市場(chǎng)倫敦銀行同業(yè)拆放市場(chǎng)是典型的同業(yè)拆放市場(chǎng)，倫敦銀行同業(yè)拆放利率（London Inter Bank Offer Rate，LIBOR）已經(jīng)成為制定國(guó)際貸款利率的基準(zhǔn)。（二）短期票據(jù)市場(chǎng)（二）短期票據(jù)市場(chǎng)p1、國(guó)庫(kù)券（Treasury Bills）p2、 商業(yè)票據(jù) （Commercial bills）p3、銀行承兌匯票 （Bank Acce

11、ptance Bills）p4、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（Certificate of Deposit, C.D）（三）貼現(xiàn)市場(chǎng)（三）貼現(xiàn)市場(chǎng)（一）銀行中長(zhǎng)期貸款市場(chǎng)（1）獨(dú)家銀行貸款（2）銀團(tuán)貸款亦稱集團(tuán)貸款或辛迪加貸款（二）中長(zhǎng)期證券市場(chǎng)（二）中長(zhǎng)期證券市場(chǎng) p1、國(guó)際債券市場(chǎng)l歐洲債券是指以可自由兌換貨幣為面值貨幣，并在面值貨幣國(guó)家境外發(fā)行的債券。l外國(guó)債券是指甲國(guó)的發(fā)行人通過(guò)乙國(guó)金融機(jī)構(gòu)在乙國(guó)市場(chǎng)發(fā)行的、以乙國(guó)貨幣為面值的債券。如，揚(yáng)基債券揚(yáng)基債券（Yankee Bond），武士債武士債券券（Samurai Bond）市場(chǎng)、猛犬債券猛犬債券（Bulldog Bond）市場(chǎng)等。p2、國(guó)際股票市

12、場(chǎng)資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)美國(guó)紐約，美元美國(guó)紐約，美元揚(yáng)基債券揚(yáng)基債券Yankee bond加拿大多倫多，加元加拿大多倫多，加元楓樹(shù)債券楓樹(shù)債券Maple bond日本東京，日元日本東京，日元武士債券武士債券Samurai bond韓國(guó)首爾，韓元韓國(guó)首爾，韓元阿里郎債券，阿里郎債券，Arirang bond澳大利亞悉尼，澳元澳大利亞悉尼，澳元袋鼠債券，袋鼠債券，Kangaroo bond新西蘭惠靈頓，新西蘭元新西蘭惠靈頓，新西蘭元貝殼杉債券，貝殼杉債券，Kauri bond西班牙馬德里，歐元西班牙馬德里，歐元斗牛士債券，斗牛士債券，Matador bond瑞士蘇黎世，瑞士法郎瑞士蘇黎世，瑞士法郎阿爾比

13、斯債券，阿爾比斯債券，Alpine bond英國(guó)倫敦，英鎊英國(guó)倫敦，英鎊猛犬債券，猛犬債券，Bulldog bond歐洲貨幣市場(chǎng)與其他境外貨幣市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)與其他境外貨幣市場(chǎng)是在貨幣發(fā)行國(guó)境外被儲(chǔ)蓄和借貸的各種貨幣的總稱，一般可以理解為境外貨幣歐洲貨歐洲貨幣幣是經(jīng)營(yíng)歐洲貨幣業(yè)務(wù)的市場(chǎng)，是在一國(guó)境外進(jìn)行該國(guó)貨幣存款、放款、投資、債券發(fā)行和買賣業(yè)務(wù)的市場(chǎng)歐洲貨歐洲貨幣市場(chǎng)幣市場(chǎng)英鎊危機(jī)生產(chǎn)與資本的國(guó)際化兩次石油提價(jià)西歐一些國(guó)家實(shí)行倒收利息的政策美國(guó)的跨國(guó)銀行與跨國(guó)公司為逃避金融管制美國(guó)政府的放縱態(tài)度1、歐洲貨幣市場(chǎng)是高度自由的超國(guó)家資金市場(chǎng)、歐洲貨幣市場(chǎng)是高度自由的超國(guó)家資金市場(chǎng)2、歐洲貨幣市場(chǎng)

14、是一個(gè)批發(fā)市場(chǎng)、歐洲貨幣市場(chǎng)是一個(gè)批發(fā)市場(chǎng)3、歐洲貨幣市場(chǎng)主要是一個(gè)銀行同業(yè)市場(chǎng)、歐洲貨幣市場(chǎng)主要是一個(gè)銀行同業(yè)市場(chǎng)4、歐洲貨幣市場(chǎng)的存貸利差小、歐洲貨幣市場(chǎng)的存貸利差小5、交易品種繁多，金融創(chuàng)新極其活躍、交易品種繁多，金融創(chuàng)新極其活躍利率美國(guó)實(shí)際貸款利率美國(guó)實(shí)際存款利率歐洲美元市場(chǎng)實(shí)際貸款利率歐洲美元市場(chǎng)實(shí)際存款利率一體型一體型簿記型簿記型分離型分離型倫敦和香港美國(guó)、日本、新加坡、中國(guó)開(kāi)曼、巴哈馬、拿騷、百慕大境內(nèi)外機(jī)構(gòu)在中國(guó)境外發(fā)行的離岸人民境內(nèi)外機(jī)構(gòu)在中國(guó)境外發(fā)行的離岸人民幣債券（中國(guó)香港俗稱幣債券（中國(guó)香港俗稱“點(diǎn)心債券點(diǎn)心債券”， Dim Sum BondDim Sum Bond） ：歐洲債券：歐洲