姜波克《國(guó)際金融新編》(第四版)第四章_內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)

1、第四章內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)本章主要內(nèi)容 本章旨在介紹內(nèi)部均衡和外部均衡的概念、內(nèi)外均衡的沖突以及同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的調(diào)節(jié)理論要求掌握的內(nèi)容內(nèi)部均衡、外部均衡以及相互沖突內(nèi)部均衡、外部均衡相互沖突的調(diào)節(jié)原則支出轉(zhuǎn)換型政策與支出增減型政策的搭配財(cái)政政策與貨幣政策的搭配蒙代爾弗萊明模型n2第一節(jié) 從國(guó)際收支平衡到 內(nèi)部均衡和外部均衡國(guó)際收支均衡（BOP Equilibrium）指國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于均衡狀態(tài)下的自主性國(guó)際收支平衡，即國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定下的自主性國(guó)際收支平衡。n3 國(guó)際收支調(diào)節(jié)的目的：追求國(guó)際收支的平衡；追求國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于均衡狀態(tài)下的國(guó)際收支平衡國(guó)際收支均衡。n4一、內(nèi)部均衡和

2、外部均衡的概念 1、內(nèi)部均衡的概念 斯旺定義內(nèi)部均衡內(nèi)部均衡反映的是國(guó)內(nèi)總供給與國(guó)內(nèi)總需求相等的狀態(tài)?？傂枨笫强勺兊模偣┙o在短期內(nèi)是不變的。內(nèi)部均衡在時(shí)間跨度上可細(xì)分為短期、中期和長(zhǎng)期三個(gè)階段：不同時(shí)間跨度的主要變量設(shè)定與特征比較不同時(shí)間跨度的主要變量設(shè)定與特征比較時(shí)間跨度總 需 求總 供 給潛在產(chǎn)出*生產(chǎn)力水平短 期可 變不 變不 變不 變中 期可 變可 變不 變不 變長(zhǎng) 期可 變可 變可 變可 變n5一、內(nèi)部均衡和外部均衡的概念 2、外部均衡的概念外部平衡就是國(guó)際收支平衡，主要指單純的國(guó)際收支賬戶(hù)在一定口徑上的數(shù)量平衡。外部均衡是在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展，內(nèi)部均衡實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)上的國(guó)際收支平衡。在本

3、教程中：外部平衡經(jīng)常賬戶(hù)與長(zhǎng)期資本賬戶(hù)之和的國(guó)際收支平衡，即基本賬戶(hù)的平衡。外部均衡內(nèi)部均衡基礎(chǔ)上的基本賬戶(hù)平衡。n6一、內(nèi)部均衡和外部均衡的概念 3、即期均衡和跨時(shí)均衡國(guó)際收支的即期均衡在當(dāng)期內(nèi)部均衡的前提下，一國(guó)的國(guó)際收入等于支出。國(guó)際收支的跨期均衡以一定時(shí)期內(nèi)居民福利的最大化為目標(biāo)，將資源在國(guó)內(nèi)和國(guó)外、當(dāng)前和未來(lái)之間進(jìn)行配置，使得每期的國(guó)際收支差額都具有可維持性，并在長(zhǎng)期內(nèi)達(dá)到經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)和福利最大化。在某些情況下，實(shí)現(xiàn)跨期均衡的措施可能會(huì)造成即期的收支不平衡。n7二、內(nèi)部均衡與外部平衡的相互沖突沖突的背景 經(jīng)濟(jì)的開(kāi)放為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了有力的條件，也對(duì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展造成了很大的沖擊。封

4、閉經(jīng)濟(jì)下的經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、價(jià)格穩(wěn)定，即維持內(nèi)部總供給和總需求的平衡；開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)：國(guó)際收支成為宏觀調(diào)控的焦點(diǎn)變量，即要盡可能維持國(guó)際收支平衡。前述兩個(gè)目標(biāo)之間的沖突，即某一個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)可能會(huì)導(dǎo)致另一個(gè)目標(biāo)的惡化，成為經(jīng)濟(jì)面臨的一大問(wèn)題。一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的不同，內(nèi)部均衡和外部均衡可能會(huì)產(chǎn)生沖突。n8二、內(nèi)部均衡與外部平衡的相互沖突米德沖突內(nèi)外均衡矛盾的經(jīng)典論述 觀點(diǎn)的提出英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯米德（J.Meade）于1951年在其名著國(guó)際收支中最早提出了固定匯率制下的內(nèi)外均衡沖突問(wèn)題。 米德對(duì)內(nèi)外均衡沖突的分析在固定匯率制下，政府運(yùn)用影響社會(huì)總需求的政策以期達(dá)到同時(shí)

5、調(diào)節(jié)內(nèi)部均衡與外部平衡，會(huì)在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特定區(qū)間導(dǎo)致內(nèi)部均衡和外部平衡難以同時(shí)實(shí)現(xiàn)的情形出現(xiàn)。 例見(jiàn)P114n9詹姆斯米德（James Meade） 詹姆斯米德，1907年6月23日出生于英格蘭南部的斯萬(wàn)納解鎮(zhèn)，19261930年就讀于牛津大學(xué)，19301931年在劍橋三一學(xué)院受教于但尼斯羅伯遜。在此期間，他成為“凱恩斯周?chē)w的成員”并且是最早將凱恩斯理論寫(xiě)進(jìn)教科書(shū)的人之一。這是他“一生學(xué)術(shù)上最緊要的一年”。1936年他的經(jīng)濟(jì)分析與政策導(dǎo)論（牛津出版社，1936年）出版，僅比凱恩斯的通論晚幾個(gè)月。1946年，米德與同事理查斯通編制了第一部凱恩斯式的英國(guó)國(guó)民收入賬戶(hù)，這促成了他們的成果國(guó)民收與

6、支出國(guó)民收與支出一書(shū)的出版，該書(shū)被視為研究國(guó)民收入核算的開(kāi)創(chuàng)性著作。19471957年是他學(xué)術(shù)生涯中最重要一段，在此期間他完成了國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策理論國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策理論，該書(shū)為他贏得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。米德被視為西方國(guó)際經(jīng)濟(jì)宏觀理論和國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策領(lǐng)域的開(kāi)拓者。 n10 對(duì)米德沖突的評(píng)價(jià)主要缺陷：針對(duì)的是在固定匯率制度下的情況，同時(shí)也沒(méi)有考慮資金流動(dòng)對(duì)內(nèi)外均衡問(wèn)題的影響。米德沖突狹義的內(nèi)外均衡沖突n11內(nèi)外均衡矛盾的產(chǎn)生 造成內(nèi)外均衡沖突的根源在于經(jīng)濟(jì)的開(kāi)放性。 在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，政府的政策目標(biāo)發(fā)生改變：增加了國(guó)際收支這一宏觀調(diào)控變量、原目標(biāo)與國(guó)際收支這一新目標(biāo)之間的沖突成為經(jīng)濟(jì)面臨的突出問(wèn)題。 造成內(nèi)外沖突

7、的具體原因（在固定匯率制下）：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的變化；國(guó)際間經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的傳遞；與基本經(jīng)濟(jì)因素?zé)o關(guān)的國(guó)際資金的投機(jī)性沖擊。n12開(kāi)放經(jīng)濟(jì)之間沖擊傳遞的機(jī)制 1、收入機(jī)制:外國(guó)國(guó)民收入變動(dòng)外國(guó)進(jìn)口變動(dòng)影響本國(guó)外部均衡本國(guó)國(guó)民收入變動(dòng) 2、利率機(jī)制：利率變動(dòng)外國(guó)資金的流入流出影響本國(guó)外部平衡本國(guó)利率、價(jià)格變動(dòng)影響內(nèi)部均衡 3、相對(duì)價(jià)格機(jī)制：外國(guó)價(jià)格變動(dòng)實(shí)際匯率變動(dòng)影響本國(guó)國(guó)際收支影響國(guó)內(nèi)均衡n13第二節(jié) 內(nèi)部均衡和外部均衡 相互沖突的調(diào)節(jié)原則背景：開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，單純運(yùn)用控制社會(huì)總需求的政策，會(huì)在很多情況下造成內(nèi)外均衡之間的沖突。措施：政策調(diào)控需要?jiǎng)?chuàng)新n14第二節(jié) 內(nèi)部均衡和外部均衡 相互沖突的調(diào)節(jié)原則一

8、、數(shù)量匹配原則 （關(guān)于政策協(xié)調(diào)的“丁伯根原則” ）由荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁伯根（J.Tinbergen）提出。主張：開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下，要把政策調(diào)控目標(biāo)和工具聯(lián)系在一起。丁伯根原則：要實(shí)現(xiàn)N個(gè)獨(dú)立的政策目標(biāo)，至少需要相互獨(dú)立的N個(gè)有效的政策工具。n15第二節(jié) 內(nèi)部均衡和外部均衡 相互沖突的調(diào)節(jié)原則一、數(shù)量匹配原則丁伯根原則的政策含義：只運(yùn)用財(cái)政政策工具是不夠的，必須尋找新的政策工具進(jìn)行合理搭配。單一政策不能同時(shí)解決內(nèi)部均衡和外部平衡這兩個(gè)問(wèn)題。丁伯根原則的意義：經(jīng)濟(jì)政策影響深遠(yuǎn)丁伯根原則的缺陷：未明確指出哪種工具實(shí)現(xiàn)哪個(gè)目標(biāo)n16丁伯根小傳 簡(jiǎn)-丁伯根(Jan Tinbergen)1903年生于海牙。主要從事

9、于把統(tǒng)計(jì)應(yīng)用于動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)理論,1969年與拉格納-弗里希共同獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，是第一個(gè)獲得諾貝爾獎(jiǎng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。 1903年生于海牙。1929年，萊頓大學(xué)物理學(xué)博士。1929年1945年，中央統(tǒng)計(jì)局商業(yè)循環(huán)研究的統(tǒng)計(jì)學(xué)家。1936年1938年，作為專(zhuān)家臨時(shí)在國(guó)聯(lián)秘書(shū)處工作。1945年1955年，荷蘭政府中央計(jì)劃局長(zhǎng)。1933年以來(lái)。任荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授，教各種課程，1956年以后，專(zhuān)任教授，講授發(fā)展規(guī)劃。 n17 二、最優(yōu)指派原則由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾（R.Mundell）提出。出發(fā)點(diǎn)：在許多情況下，不同的政策工具實(shí)際上掌握在不同的決策者手中。如果決策者不能緊密協(xié)調(diào)，而是獨(dú)立地進(jìn)行決策，就不能實(shí)現(xiàn)最

10、佳的目標(biāo)。結(jié)論：如果每一工具被合理的指派個(gè)一個(gè)目標(biāo)，并且在該目標(biāo)偏離其最佳水平是按規(guī)則進(jìn)行調(diào)控，那么在分散決策的情況下仍有可能實(shí)現(xiàn)調(diào)控目標(biāo)。n18 二、最優(yōu)指派原則含義：每一目標(biāo)應(yīng)指派給對(duì)這一目標(biāo)有相對(duì)最大影響力，因而在影響政策目標(biāo)上有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的工具。如果在指派問(wèn)題上出現(xiàn)錯(cuò)誤，則經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生不穩(wěn)定并且距均衡點(diǎn)越來(lái)越遠(yuǎn)。意義：提出了特定的工具實(shí)現(xiàn)特定的目標(biāo)的指派方案，豐富了開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的政策調(diào)控理論，與丁伯根原則一起確定了開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下政策調(diào)控的基本思想針對(duì)內(nèi)外均衡目標(biāo)，確定不同政策工具的指派對(duì)象，并且盡可能地進(jìn)行協(xié)調(diào)以同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。n19三、合理搭配原則三、合理搭配原則 可互為替代的國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策

11、搭配：支出增減型與支出轉(zhuǎn)換型政策支出型政策與融資政策支出增減型與供給型政策 選擇政策的著眼點(diǎn)：最小的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)代價(jià)。 1 支出增減型 需求和支出增減2支出轉(zhuǎn)換型 需求和支出方向轉(zhuǎn)移3供給型 供給增減4融資型 中性n20采用什么樣的政策來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支？采用什么樣的政策來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支？ 國(guó)際收支失衡的性質(zhì)； 國(guó)際收支失衡時(shí)國(guó)內(nèi)社會(huì)化宏觀經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)與狀況； 內(nèi)部均衡和外部平衡之間的相互關(guān)系； 是否有利于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)講。n21由預(yù)算赤字和貨幣寬松引起的貨幣性收支失衡，可用下述幾種方法調(diào)整 方法一（支出增減型）方法二（支出增減型與融資型）方法三（支出增減型與支出轉(zhuǎn)換型）減少預(yù)算赤字

12、和收縮貨幣供應(yīng)量1.減少預(yù)算赤字和收縮貨幣供應(yīng)量2.資金融通1.減少預(yù)算赤字和收縮貨幣供應(yīng)量2.貨幣貶值結(jié)果：糾正國(guó)際收支失衡的同時(shí)，可能引起失業(yè)增加、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)活力降低、社會(huì)動(dòng)蕩結(jié)果：糾正國(guó)際收支失衡的同時(shí)，可能引發(fā)的失業(yè)和社會(huì)動(dòng)蕩程度較輕、但導(dǎo)致官方儲(chǔ)備流失或債務(wù)增加結(jié)果：糾正國(guó)際收支失衡的同時(shí)，失業(yè)和社會(huì)動(dòng)蕩程度較輕、但貨幣貶值可能引起外匯市場(chǎng)混亂和未來(lái)的通貨膨脹n22四、順勢(shì)而為原則 順勢(shì)而為原則是指在調(diào)控過(guò)程中要正確認(rèn)識(shí)、判斷市場(chǎng)力量并加以巧妙利用。 由于預(yù)期、時(shí)滯和超調(diào)以及短期效果與長(zhǎng)期效果不一致等現(xiàn)象的存在，在選擇政策調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡的過(guò)程中，需要綜合考慮政策的長(zhǎng)期效果和短期作用，要盡

13、量利用好市場(chǎng)的力量，促成政策的效果達(dá)到最佳。 一切調(diào)節(jié)方法都要以經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)為總原則。n23 20世紀(jì)50年代以來(lái)，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家在不同的分析框架下，提出了不同的政策搭配方法。 兩種比較有影響的搭配方法：美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾（Robert Mundell）的方法財(cái)政政策與貨幣政策搭配蒙代爾模型澳大利亞經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺（Trever Swan）的方法支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策搭配斯旺模型。第三節(jié) 內(nèi)部均衡和外部平衡 短期調(diào)節(jié)的經(jīng)典理論n24“最優(yōu)貨幣區(qū)域”理論之父蒙代爾羅伯特蒙代爾教授一直擔(dān)任美國(guó)哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授。被譽(yù)為“最優(yōu)貨幣區(qū)域”理論之父；他構(gòu)筑了國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)的標(biāo)準(zhǔn)模式；他是貨幣與財(cái)政

14、政策混合理論的倡導(dǎo)者；他重新解釋了通漲和利息理論；他發(fā)展了貿(mào)易支付平衡的貨幣理論；他是供應(yīng)學(xué)派的代表人。他的著作涵蓋了整個(gè)國(guó)際貨幣體系的歷史，并對(duì)歐元的誕生起到了決定性的作用。 n25一、一、斯旺的支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策的搭配斯旺的支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策的搭配假定沒(méi)有國(guó)際資本流動(dòng)假定沒(méi)有國(guó)際資本流動(dòng)（ep*/p）EBIBEo(4) 膨脹/順差(1)膨脹/逆差(2)失業(yè)/逆差(3)失業(yè)/順差e00YY0橫軸政府的支出增減型政策可以明顯影響國(guó)內(nèi)支出總水平縱軸本國(guó)貨幣的實(shí)際匯率。本幣貶值，本國(guó)商品競(jìng)爭(zhēng)力增加；本幣升值，本國(guó)商品競(jìng)爭(zhēng)力下降。n26 支出增減型政策與支出轉(zhuǎn)換型政策的搭配支出增減型

15、政策與支出轉(zhuǎn)換型政策的搭配區(qū)間開(kāi)放宏觀經(jīng)濟(jì)情況實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡的政策實(shí)現(xiàn)外部均衡的政策（1）通貨膨脹/逆差緊縮貶值（2）經(jīng)濟(jì)衰退/逆差擴(kuò)張貶值（3）經(jīng)濟(jì)衰退/順差擴(kuò)張升值（4）通貨膨脹/順差緊縮升值n27二、蒙代爾的財(cái)政政策與貨幣政策的搭配二、蒙代爾的財(cái)政政策與貨幣政策的搭配0貨幣擴(kuò)張貨幣擴(kuò)張IBEB.順差順差/衰退衰退.順差順差/膨脹膨脹.逆差逆差/衰退衰退.逆差逆差/膨脹膨脹預(yù)算增加預(yù)算增加On28 財(cái)政政策與貨幣政策的搭配區(qū)間內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀況國(guó)際收支狀況財(cái)政政策貨幣政策I失業(yè)/衰退逆差擴(kuò)張緊縮II通貨膨脹逆差緊縮緊縮III通貨膨脹順差緊縮擴(kuò)張IV失業(yè)/衰退順差擴(kuò)張擴(kuò)張n29三、蒙代爾弗萊明模型

16、蒙代爾 (R. Mundell）和弗萊明（J. M. Fleming） 在ISLM模型基礎(chǔ)上，加入了外部均衡的分析而形成的，繼續(xù)研究斯旺曲線(xiàn)模型提出的政策性難題。 主要貢獻(xiàn)是分析了財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部和外部均衡的不同作用，并且著重探討了國(guó)際資本流動(dòng)的影響 蒙代爾弗萊明模型。n301、蒙代爾弗萊明模型的基本框架 蒙代爾弗萊明模型的基本假定 商品價(jià)格不變 產(chǎn)出完全由總需求決定 這兩個(gè)假定表明蒙代爾弗萊明模型的分析和結(jié)論都具有短期特征。n31 （1）商品市場(chǎng)均衡）商品市場(chǎng)均衡IS 曲線(xiàn)曲線(xiàn) 商品市場(chǎng)的均衡指國(guó)內(nèi)總供給等于總需求，即： 上式，左邊Y表示總供給，右邊表示總需求，總需求由國(guó)內(nèi)吸

17、收和凈出口組成。()(), 0, 0, 01YAbicetYbct n32 在短期內(nèi)，產(chǎn)出由總需求決定，所以式前面的式子可以改寫(xiě)成：(1)(44)A cet Ybi上式表明，在一定的匯率水平上，利率i下降，則產(chǎn)出Y增加；本幣貶值（e），則在一定的利率水平上產(chǎn)出增加。從而，在iY平面內(nèi)，IS曲線(xiàn)斜率為負(fù)，并隨著本幣貶值而右移。n33 （2 2）貨幣市場(chǎng)均衡）貨幣市場(chǎng)均衡LMLM曲線(xiàn)曲線(xiàn) 貨幣市場(chǎng)的均衡指居民對(duì)貨幣的需求等于貨幣供給，即：(),0,0sMp kYhikh 上式，左邊是由貨幣當(dāng)局決定的貨幣供給，右邊是名義貨幣需求，p為物價(jià)水平，k、h分別是產(chǎn)出和利率對(duì)貨幣需求影響的系數(shù)。n34 貨幣

18、市場(chǎng)達(dá)到均衡的調(diào)整過(guò)程，就是在一定的收入水平下，通過(guò)利率的變化使居民的貨幣需求等于外生的貨幣供給。因?yàn)樯唐穬r(jià)格不變，改寫(xiě)前式得到：skYMih上式式表明：隨著產(chǎn)出增加，利率上升；隨著本國(guó)貨幣供給增加，利率下降。反映在i-Y平面內(nèi)，LM曲線(xiàn)斜率為正，且隨著貨幣供給增加而右移。n35 （3 3）國(guó)際收支平衡）國(guó)際收支平衡BPBP曲線(xiàn)曲線(xiàn) 國(guó)際收支平衡表示為經(jīng)常賬戶(hù)和資本賬戶(hù)之和的平衡。 BP曲線(xiàn)可以表示為：*()()0cetYii 式中，由資本流動(dòng)程度決定。當(dāng)資本完全不流動(dòng)時(shí)， =0，在i-Y平面內(nèi)，BP曲線(xiàn)是一條垂直線(xiàn)，并隨著本國(guó)貨幣的貶值而右移，含義是：國(guó)際收支等同于貿(mào)易平衡，隨著本幣的貶值，

19、出口會(huì)增加，國(guó)際收支可以在更高的產(chǎn)出水平下得到平衡。n36 當(dāng)資本完全流動(dòng)時(shí)，+，在i-Y平面內(nèi)，BP 曲線(xiàn)是一條水平線(xiàn)，含義是：國(guó)際收支與匯率和國(guó)民收入無(wú)關(guān)，當(dāng)且僅當(dāng)國(guó)內(nèi)利率等于國(guó)外利率時(shí)國(guó)際收支才能平衡。 當(dāng)資本不完全流動(dòng)時(shí)，0，在i-Y平面內(nèi)，BP曲線(xiàn)是一條斜率為正的直線(xiàn)，隨著本幣貶值（e上升），BP 直線(xiàn)向右移動(dòng)，其含義是：隨著本國(guó)產(chǎn)出提高，需要提高利率以吸收資本流入，抵消進(jìn)口的增加。n372、蒙代爾弗萊明模型分析舉例n38iYLMBPIS0（1 1）資本完全不流動(dòng)，固定匯率）資本完全不流動(dòng)，固定匯率制下的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)制下的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié) Y1 Y0LMAAi1i0n39iYBPLMIS

20、0（2 2）資本不完全流動(dòng)，浮動(dòng)匯率）資本不完全流動(dòng)，浮動(dòng)匯率制下的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)制下的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié) Y0 Y1BPi0ISi1AAn40iYLMBPIS0(3)資本完全流動(dòng)，浮動(dòng)匯率制下的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)資本完全流動(dòng)，浮動(dòng)匯率制下的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié) Y0 Y1IS i0 i1AAn41 （4 4）內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)過(guò)程中的曲線(xiàn)移動(dòng)）內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)過(guò)程中的曲線(xiàn)移動(dòng) 在蒙代爾弗萊明模型中，內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)的關(guān)鍵在于國(guó)際收支不平衡時(shí)，不同匯率制度和不同的資本流動(dòng)自由程度下匯率和貨幣供給的變動(dòng)。在固定匯率制下，匯率e不變，在浮動(dòng)匯率制下，貨幣供給Ms不變。n42不同條件下，國(guó)際收支失衡引發(fā)的曲線(xiàn)移動(dòng)不同條件下，國(guó)際收支失

21、衡引發(fā)的曲線(xiàn)移動(dòng)資本流動(dòng)狀況資本流動(dòng)狀況匯率制度匯率制度ISIS曲線(xiàn)曲線(xiàn)LMLM曲線(xiàn)曲線(xiàn)BP BP 曲線(xiàn)曲線(xiàn)完全不流動(dòng)完全不流動(dòng)固定固定浮動(dòng)浮動(dòng)不完全流動(dòng)不完全流動(dòng)固定固定浮動(dòng)浮動(dòng)完全流動(dòng)完全流動(dòng)固定固定浮動(dòng)浮動(dòng)n43四、西方經(jīng)典內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)理論的不足四、西方經(jīng)典內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)理論的不足 1、西方經(jīng)典的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)理論是基于成熟經(jīng)濟(jì)體而提出的，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于穩(wěn)定階段的發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家的內(nèi)外均衡問(wèn)題，不能直接用來(lái)研究經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)且勞動(dòng)要素豐富國(guó)家的內(nèi)外均衡問(wèn)題 2、西方經(jīng)典的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)理論對(duì)匯率的作用認(rèn)識(shí)不足。n44第四節(jié)第四節(jié) 內(nèi)部均衡和外部平衡短期理論的新探索內(nèi)部均衡和外部平衡短期理論的新探索

22、 以中國(guó)國(guó)情為基礎(chǔ)，以匯率為核心： 1、討論內(nèi)部均衡和外部平衡調(diào)節(jié)框架的基本原則 2、從靜態(tài)（短期）角度建立基本模型n45一、內(nèi)外均衡理論新探索的基本原則 構(gòu)建以國(guó)情為基礎(chǔ)，以匯率為核心的調(diào)節(jié)框架時(shí)應(yīng)該遵守的基本原則： 1.在內(nèi)涵上基于國(guó)情來(lái)確定內(nèi)外均衡的目標(biāo)我國(guó)內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)的最終目標(biāo)應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；我國(guó)內(nèi)外均衡實(shí)現(xiàn)的過(guò)程應(yīng)該是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的數(shù)量和質(zhì)量進(jìn)行權(quán)衡（trade off）的過(guò)程。n46一、內(nèi)外均衡理論新探索的基本原則 構(gòu)建以國(guó)情為基礎(chǔ)，以匯率為核心的調(diào)節(jié)框架時(shí)應(yīng)該遵守的基本原則： 2.在視角上綜合考慮匯率的比價(jià)屬性和杠桿屬性從比價(jià)角度看，匯率與多個(gè)經(jīng)濟(jì)變量決定內(nèi)外均衡，只調(diào)節(jié)匯率可能會(huì)

23、導(dǎo)致其他變量或經(jīng)濟(jì)關(guān)系的失衡從杠桿角度看，匯率可以成為調(diào)節(jié)其他變量、實(shí)現(xiàn)主要政府目標(biāo)的工具，但是，要以放棄某個(gè)次要目標(biāo)為前提。短期利益與長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的權(quán)衡取舍，需要綜合考慮。n47一、內(nèi)外均衡理論新探索的基本原則 構(gòu)建以國(guó)情為基礎(chǔ)，以匯率為核心的調(diào)節(jié)框架時(shí)應(yīng)該遵守的基本原則： 3.在方法上以相對(duì)價(jià)格調(diào)節(jié)為切入點(diǎn)，以匯率為核心價(jià)格是經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行資源配置的重要信號(hào)。匯率水平反映的是國(guó)內(nèi)和國(guó)外的相對(duì)價(jià)格。價(jià)格因素與內(nèi)外均衡的實(shí)現(xiàn)具有相關(guān)性：適當(dāng)?shù)膰?guó)內(nèi)物價(jià)水平是內(nèi)部均衡實(shí)現(xiàn)的必要條件；適當(dāng)?shù)膮R率水平是外部平衡實(shí)現(xiàn)的必要條件。價(jià)格因素具有一定的可控性：貨幣政策與財(cái)政政策搭配可調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平；貨幣政策與外匯

24、管理手段搭配可以調(diào)節(jié)匯率水平。n48一、內(nèi)外均衡理論新探索的基本原則 構(gòu)建以國(guó)情為基礎(chǔ)，以匯率為核心的調(diào)節(jié)框架時(shí)應(yīng)該遵守的基本原則： 4.在內(nèi)容上注意經(jīng)典理論的利用和傳承西方經(jīng)典理論中雖然存在不足或局限性，但仍然有許多內(nèi)容具有參考價(jià)值。在構(gòu)建內(nèi)部均衡和外部平衡框架時(shí)，既要從實(shí)際出發(fā)，又要充分利用西方經(jīng)典理論的研究成果。n49二、坐標(biāo)系的選取 由于選用相對(duì)價(jià)格為切入點(diǎn)，匯率為核心 采用國(guó)內(nèi)物價(jià)水平（P）和名義匯率水平(e)作為坐標(biāo)系的兩個(gè)變量 當(dāng)內(nèi)外均衡同時(shí)達(dá)到時(shí)，所對(duì)應(yīng)的國(guó)內(nèi)物價(jià)水平和名義匯率水平具有直接操作意義。n50三、內(nèi)部均衡曲線(xiàn)和外部平衡曲線(xiàn) 幾點(diǎn)假設(shè)幾點(diǎn)假設(shè)： 馬歇爾勒納條件成立（進(jìn)

25、出口商品的需求價(jià)格彈性之和大于1，并且閑置資源存在，從而，本幣貶值能夠改善國(guó)際收支，并帶來(lái)國(guó)民收入的增加。） 國(guó)內(nèi)吸收傾向小于1（即隨著國(guó)民收入的增加，本國(guó)的消費(fèi)、投資等需求也會(huì)增加，但是增加的數(shù)量小于國(guó)民收入增加的數(shù)量，其差額會(huì)轉(zhuǎn)化為凈出口。） 短期分析中假設(shè)社會(huì)總供給不變，總需求的變動(dòng)只會(huì)造成價(jià)格的改變，而不會(huì)帶來(lái)產(chǎn)出的變動(dòng)。n511、內(nèi)部均衡曲線(xiàn)的推導(dǎo)和分析 在匯率和物價(jià)構(gòu)成的二維平面中，內(nèi)部均衡曲線(xiàn)（IB）的斜率為正。IB曲線(xiàn)的含義：本幣貶值后，出口商品的國(guó)外價(jià)格下降，進(jìn)口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格上升，從而凈出口需求上升，在總供給不變的情況下，只有國(guó)內(nèi)價(jià)格上升以減少?lài)?guó)內(nèi)吸收，才能使總需求等于總供

26、給，達(dá)到內(nèi)部均衡。n52IB曲線(xiàn)是能使總需求等于總供給的匯率水平與物價(jià)水平的組合所形成的軌跡。在IB線(xiàn)上，內(nèi)部均衡能夠?qū)崿F(xiàn)。ePIBB2B0B1需求過(guò)度需求不足內(nèi)部均衡曲線(xiàn)及其分析n532、外部平衡曲線(xiàn)的推導(dǎo)和分析 用經(jīng)常賬戶(hù)經(jīng)常賬戶(hù)平衡定義外部平衡時(shí)，外部平衡曲線(xiàn)（EB）的斜率為正，在匯率和物價(jià)構(gòu)成的平面內(nèi)，自左向右朝上傾斜。EB曲線(xiàn)的含義：本幣貶值（匯率上升）會(huì)使本國(guó)商品相對(duì)便宜，外國(guó)商品相對(duì)昂貴，從而出口增加，進(jìn)口減少，出現(xiàn)經(jīng)常賬戶(hù)順差，對(duì)此，需要本國(guó)物價(jià)水平上升，以使本國(guó)和外國(guó)的相對(duì)價(jià)格回到原來(lái)的水平，消除經(jīng)常賬戶(hù)順差，恢復(fù)經(jīng)常賬戶(hù)平衡。n54 在以基本賬戶(hù)基本賬戶(hù)平衡來(lái)定義外部平衡時(shí)

27、，外部平衡曲線(xiàn)的斜率依然為正，其意義與經(jīng)常賬戶(hù)下外部平衡曲線(xiàn)的意義類(lèi)似，即隨著本幣的貶值，出口和資本流入都會(huì)增加，從而需要本國(guó)物價(jià)水平的上升來(lái)使國(guó)內(nèi)外相對(duì)價(jià)格恢復(fù)到原來(lái)的水平。n55 EB曲線(xiàn)是由維持國(guó)際收支平衡的匯率水平與物價(jià)水平的組合所形成的軌跡。在EB線(xiàn)上，外部平衡能夠?qū)崿F(xiàn)。ePEBA2A0A1對(duì)外順差對(duì)外逆差外部平衡曲線(xiàn)及其分析n56 ePEBP0O內(nèi)部均衡和外部平衡的基本框架內(nèi)部均衡和外部平衡的基本框架IBe0四、均衡匯率分析的基本框架四、均衡匯率分析的基本框架n5757五、內(nèi)部均衡和外部平衡調(diào)節(jié)的短期分析 1. 內(nèi)部均衡和外部平衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)（）需求過(guò)度需求過(guò)度對(duì)外順差對(duì)外順差（）需

28、求過(guò)度需求過(guò)度對(duì)外逆差對(duì)外逆差（）需求不足需求不足對(duì)外逆差對(duì)外逆差（）需求不足需求不足對(duì)外順差對(duì)外順差ePEBP0O均衡匯率與均衡物價(jià)的偏離和調(diào)節(jié)均衡匯率與均衡物價(jià)的偏離和調(diào)節(jié)IBe0n58五、內(nèi)部均衡和外部平衡調(diào)節(jié)的短期分析 2. 內(nèi)部均衡和外部平衡的政策調(diào)節(jié)ePEBP0O均衡匯率與均衡物價(jià)的偏離和調(diào)節(jié)均衡匯率與均衡物價(jià)的偏離和調(diào)節(jié)IBe0（）需求過(guò)度需求過(guò)度對(duì)外順差對(duì)外順差（）需求過(guò)度需求過(guò)度對(duì)外逆差對(duì)外逆差（）需求不足需求不足對(duì)外逆差對(duì)外逆差（）需求不足需求不足對(duì)外順差對(duì)外順差P1P2P3n59結(jié)論： 在經(jīng)濟(jì)失衡后，經(jīng)由市場(chǎng)力量自發(fā)進(jìn)行的調(diào)整雖然能夠使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)內(nèi)外均衡狀態(tài)，但大多數(shù)情況下

29、，這種自發(fā)調(diào)整效率并不高，調(diào)整過(guò)程往往會(huì)出現(xiàn)超調(diào)現(xiàn)象，給人們的生產(chǎn)、交易決策造成困難，并帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)?；谏鲜鍪聦?shí)，一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)失衡，政府應(yīng)有針對(duì)性地進(jìn)行物價(jià)和匯率的干預(yù)，促使經(jīng)濟(jì)迅速恢復(fù)內(nèi)外均衡狀態(tài)。n60五、內(nèi)部均衡和外部平衡調(diào)節(jié)的短期分析第五節(jié) 增長(zhǎng)條件下內(nèi)部均衡和外部平衡的中期調(diào)節(jié) 中期分析中，內(nèi)部均衡仍然意味著總供給等于總需求，其次還意味著總供給會(huì)受總需求的影響而相應(yīng)發(fā)生變動(dòng)，但是，總供給的變動(dòng)受到潛在產(chǎn)出水平的約束。n61一、內(nèi)部均衡曲線(xiàn)的移動(dòng)ePIB1IB2內(nèi)部均衡曲線(xiàn)的移動(dòng)n當(dāng)需求上升：當(dāng)需求上升：n若匯率不變，在本國(guó)物價(jià)上升，而本國(guó)物價(jià)上升，才會(huì)導(dǎo)致總供給增加；n若物價(jià)不變

30、，只有本國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際價(jià)格上升，才會(huì)刺激總供給的增加，即P/e必須上升，也就是說(shuō)e值必須下降。n這樣，當(dāng)需求上升，供給也相應(yīng)上升，從而需求和供給相等的內(nèi)部均衡曲線(xiàn)IB就會(huì)從IB1移動(dòng)到IB2。n62二、外部平衡曲線(xiàn)的移動(dòng)EB2ePEB1外部平衡曲線(xiàn)的移動(dòng)n從外部平衡的角度講，國(guó)內(nèi)需求的上升國(guó)內(nèi)需求的上升，部分反映為對(duì)進(jìn)口商品需求的上升，這帶來(lái)進(jìn)口增加和國(guó)際收支進(jìn)口增加和國(guó)際收支余額下降余額下降。因此，需求增加后，本幣需要本幣需要貶值貶值，這樣才能使本國(guó)商品相對(duì)于外國(guó)商品更便宜，從而出口增加，實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡。這樣外部平衡曲線(xiàn)EB便從EB1移動(dòng)到EB2。n63三、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前提下的匯率和物價(jià)變動(dòng)eP

31、EB1內(nèi)外均衡曲線(xiàn)的同時(shí)移動(dòng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)IB4P3P4P2P1e4e3e2e1A1A4A3A2EB2EB4EB3IB3IB2IB1n64需求上升物價(jià)上升本幣貶值生產(chǎn)要素投入增加供給增加需求上升引發(fā)的物價(jià)和匯率變動(dòng)示意圖n65 結(jié)論結(jié)論： 在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中，勞動(dòng)生產(chǎn)率不變條件下，內(nèi)部均衡和外部平衡平衡同時(shí)實(shí)現(xiàn)所對(duì)應(yīng)的均衡物價(jià)和均衡匯率（e）水平是不斷上升上升到； 從政策角度講，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的幅度不同，P和e的位置也不同，在任何一段特定的時(shí)間內(nèi)有多種可能的位置，它取決于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度，還取決于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不同來(lái)源之間比例的變化，均衡匯率可以是多重的，或者說(shuō)，它是由一個(gè)區(qū)間來(lái)表示的。n66四、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的來(lái)源分

32、析 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有兩個(gè)來(lái)源： 一個(gè)是國(guó)內(nèi)來(lái)源，表示為IB 曲線(xiàn)的右移； 一個(gè)是國(guó)際來(lái)源，表示為EB曲線(xiàn)的上移。n67IBIB曲線(xiàn)的移動(dòng)大于曲線(xiàn)的移動(dòng)大于EBEB曲線(xiàn)的移動(dòng)曲線(xiàn)的移動(dòng)ePEB1內(nèi)部均衡曲線(xiàn)移動(dòng)較快情況下的匯率失衡P2P1e2e1A1A2EB2EB3IB3IB2IB1A3n68IBIB曲線(xiàn)的移動(dòng)小于曲線(xiàn)的移動(dòng)小于EBEB曲線(xiàn)的移動(dòng)曲線(xiàn)的移動(dòng)ePEB1外部平衡曲線(xiàn)移動(dòng)較快情況下的匯率失衡IB2P2P1e2e1A1A2IB3IB1EB2EB3n69 不同來(lái)源的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)、匯率的關(guān)系內(nèi)外增長(zhǎng)關(guān)系 物價(jià)匯率關(guān)系匯率水平1IB EBPe正常2IB EBPe低估3IB EBPe正常4IB EBPe高估n70 啟示啟示： 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不同來(lái)源的分析告訴我