私募GPS3月版提前防御凈值微跌私募謹(jǐn)慎近守遠(yuǎn)攻

1、2012年4月5日好買基金研究中心私募基金專題提前防御凈值微跌 私募謹(jǐn)慎近守遠(yuǎn)攻-私募GPS（2012年3月版）本月市場(chǎng)未能延續(xù)前兩個(gè)月的上揚(yáng)行情，在2600點(diǎn)以上徘徊近兩周左右的時(shí)間后，于下半月開始調(diào)頭向下，一路走低至2450點(diǎn)左右。隨著兩會(huì)的結(jié)束，雖然政策底隱現(xiàn)，但是實(shí)質(zhì)放松政策的推出時(shí)點(diǎn)還不確定，投資者的寬松預(yù)期未能獲得很好滿足，加上月中油價(jià)大幅提升和國(guó)家嚴(yán)控“三公”消費(fèi)的決心，都對(duì)股指產(chǎn)生了消極影響。截至3月30日，滬深300指數(shù)跌落至2454.90點(diǎn)，較前一月跌幅為6.80%。不過(guò)基金業(yè)由于倉(cāng)位水平控制的較為成功，整體上還是跑贏了指數(shù)。公募股票型基金單月下跌了5.20%，與大盤指數(shù)相

2、比獲得了1.60個(gè)百分點(diǎn)的超額收益；而私募基金對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的控制顯然更加有效，平均月跌幅僅為0.95%。(僅取2012年3月15日3月30日公布凈值的876只私募)。公募、私募和滬深300指數(shù)整體表現(xiàn)數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日：2012-4-5為了深度探詢私募基金投資業(yè)績(jī)的來(lái)源，及時(shí)跟蹤行業(yè)動(dòng)向，幫助投資者對(duì)未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)做出更好的預(yù)判，好買基金研究中心對(duì)中國(guó)主流私募基金公司進(jìn)行了問(wèn)卷調(diào)查，內(nèi)容涉及公司的基本情況、市場(chǎng)觀點(diǎn)、配置情況等。從私募基金的倉(cāng)位情況來(lái)看，3月份私募的平均持倉(cāng)比例再次回落，較前一月下跌了10.12個(gè)百分點(diǎn)，降至55.95%。其中，持股倉(cāng)位在7成以上和30%70%的私

3、募基金占比都有一定的減少，分別降為38%和48%，；而在調(diào)查范圍中倉(cāng)位在30%以下的低倉(cāng)位基金占比則走高至14%?？梢婋m然3月份市場(chǎng)疲軟，不過(guò)私募公司倉(cāng)位并不是很高，從而避免了較大幅的損失。私募基金倉(cāng)位分布數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日：2012-4-5在私募基金的產(chǎn)品和持股數(shù)方面，2012年3月，平均每家私募基金公司管理產(chǎn)品8.93只，平均管理總規(guī)模5.66億。在剔除統(tǒng)計(jì)樣本變化帶來(lái)的影響后，可以發(fā)現(xiàn)這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)與2月份時(shí)相比都有一定的縮水。同時(shí)通過(guò)下圖不難發(fā)現(xiàn)，本月私募基金的持股集中度較上月則有所提升，持有10支以內(nèi)股票的私募基金占比回雖然小幅下降為62%，但是在調(diào)查范圍中已經(jīng)沒(méi)有私

4、募基金持股在20只以上，而持有1020只股票的私募機(jī)構(gòu)占比則明顯增加為38%?？梢娒鎸?duì)本輪市場(chǎng)普遍下挫的行情，私募公司更傾向于以精選個(gè)股的策略來(lái)進(jìn)行應(yīng)對(duì)。私募基金持股數(shù)量分布數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日：2012-4-5根據(jù)調(diào)查，好買基金還統(tǒng)計(jì)了陽(yáng)光私募倉(cāng)位配置的行業(yè)分布，從行業(yè)配置中也可以看出“防御性”和“價(jià)值投資”又成為了私募投資的重點(diǎn)，其中食品飲料、金融服務(wù)、建筑建材、電子元器件和交通運(yùn)輸成為私募持股倉(cāng)位最重的五個(gè)行業(yè)，占比分別為9.03%、7.79%、6.93%、6.93%和3.58%。前一段時(shí)間排名靠前的周期性行業(yè)占比迅速下降，而食品飲料作為傳統(tǒng)的防御性行業(yè)，其又回到了重倉(cāng)

5、行業(yè)的首位，這也與公募基金股票倉(cāng)位行業(yè)配置的變化方向相一致。私募基金當(dāng)前重倉(cāng)行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日：2012-4-5從公司的人員構(gòu)成上看，接受好買基金調(diào)查的私募基金公司平均人員總數(shù)為16.0人，比上期略有減少，單家私募基金人員總數(shù)從7位到50位不等。私募基金公司平均投研人員總數(shù)為8.7人，也略少于2月份數(shù)據(jù)，單家私募基金投研人員總數(shù)從5位到18位不等。從每?jī)|元資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的投研人數(shù)看，均值為4.2人/億元，較上月下跌1.2人/億元，不同私募基金公司間該數(shù)值的差異化依舊非常顯著，最低和最高值分別為0.5人/億元和18人/億元。此外，對(duì)私募基金投研人員變化的調(diào)查結(jié)果顯示，本月有8.

6、33%的私募基金于本月增加了其投研人員數(shù)量，每家私募公司平均增加了0.083名投研人員。私募人員狀況均值最大值最小值總?cè)藬?shù)16.0507投資經(jīng)理人數(shù)2.251研究員數(shù)6.5153投研人員總數(shù)8.7185投研人員月增加人數(shù)0.8310投研人員占比59.9%90.9%36.0%億元資產(chǎn)的投研人數(shù)4.218.0 0.5 數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日：2012-4-5除了上述的基本情況之外，我們?nèi)匀唤y(tǒng)計(jì)了私募基金對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)以及當(dāng)下市場(chǎng)的一些熱點(diǎn)問(wèn)題的看法。首先在宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的問(wèn)題上，私募基金對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的態(tài)度又開始趨于謹(jǐn)慎。與前一月相比，對(duì)經(jīng)濟(jì)持增強(qiáng)預(yù)期的私募機(jī)構(gòu)占比有所下降，而認(rèn)為經(jīng)濟(jì)

7、將減弱的觀點(diǎn)占比則開始上升。從短期情形來(lái)看，相信未來(lái)1個(gè)月內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)將增強(qiáng)觀點(diǎn)的占比驟降到4.76%，而持減弱和維持觀點(diǎn)機(jī)構(gòu)的占比分別走高為57.14%h和38.10%。從中期情況來(lái)看，中性觀點(diǎn)的占比回落到五成左右，而認(rèn)為未來(lái)6個(gè)月內(nèi)經(jīng)濟(jì)會(huì)減弱的私募基金占比小幅上升為19.05%。此外，對(duì)經(jīng)濟(jì)的遠(yuǎn)景，私募投資者還是充滿信心的，認(rèn)為在未來(lái)1年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將增強(qiáng)的比例雖較上期有所減少，但仍占到了57.14%，而認(rèn)為經(jīng)濟(jì)在1年內(nèi)仍會(huì)減弱的看法僅占14.29%。對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日：2012-4-5宏觀判斷（1個(gè)月）歷史走勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日：2012-

8、4-5宏觀判斷（6個(gè)月）歷史走勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日：2012-4-5宏觀判斷（1年）歷史走勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日：2012-4-52月份的CPI數(shù)據(jù)出現(xiàn)了大幅回撤，但是在考慮到今年春節(jié)因素移至1月給2月物價(jià)水平帶來(lái)的影響后，私募機(jī)構(gòu)對(duì)于未來(lái)國(guó)內(nèi)物價(jià)走勢(shì)的判斷相對(duì)謹(jǐn)慎，好買基金就未來(lái)3個(gè)月的物價(jià)走向詢問(wèn)了各家私募基金的看法。目前市場(chǎng)上的主流觀點(diǎn)已由前段時(shí)間的下降調(diào)整為維持，其占比達(dá)到47.62%；認(rèn)為物價(jià)水平會(huì)繼續(xù)下降觀點(diǎn)也占到38.10%；而與上月統(tǒng)計(jì)結(jié)構(gòu)相同，表示通脹水平會(huì)反彈的私募公司占仍為14.29%。對(duì)未來(lái)3個(gè)月物價(jià)水平的看法數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金研究

9、中心，數(shù)據(jù)截止日：2012-4-53月份市場(chǎng)政策面與2月相比變化并不明顯，雖然政府依舊表態(tài)要在穩(wěn)定中求增長(zhǎng)，但是有跡象表明政策底可能會(huì)確定在2300點(diǎn)左右，因此私募管理人的預(yù)期總體上還是比較樂(lè)觀的，沒(méi)有私募機(jī)構(gòu)對(duì)政策持收緊預(yù)期。其中有66.67%的私募基金認(rèn)為在為未來(lái)半年內(nèi)將會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的政策放松；而有33.33%的私募公司表示在未來(lái)半年內(nèi)政策面還將以維持為主。未來(lái)半年內(nèi)政策變化數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日：2012-4-5關(guān)于A股市場(chǎng)的估值水平和資金面，認(rèn)為目前股市估值偏低的私募基金占比與上期基本持平，約為65.00%；而認(rèn)為股市估值水平合適的私募基金占比下降到25.00%，還有1

10、0.00%的私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為目前股市股指水平較高。而資金面，由于3月份沒(méi)有政策和措施對(duì)市場(chǎng)上的資金量產(chǎn)生顯著影響，資金面狀況與2月大體相當(dāng)，因此各家私募的觀點(diǎn)也沒(méi)有出現(xiàn)大幅變化。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，認(rèn)為資金量將增加和維持的看法分別占55.00%和40.00%，而認(rèn)為資金面可能趨緊的觀點(diǎn)僅占5.00%。當(dāng)前股市估值水平數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日：2012-4-5未來(lái)6個(gè)月股市資金供給水平數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日：2012-4-53月份，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明私募基金對(duì)于未來(lái)大盤走勢(shì)的看法出現(xiàn)了比較大的分歧，這可能與A股上升的勢(shì)頭遭到遏制，不僅未能實(shí)現(xiàn)三連陽(yáng)，反而將2月初以來(lái)的漲幅蠶食殆盡有

11、關(guān)。雖然指數(shù)在本月下跌較多，但看多后市的私募機(jī)構(gòu)占比沒(méi)有大幅回落，僅下跌3.57個(gè)百分點(diǎn)至25.00%；而認(rèn)為股市將維持現(xiàn)狀的私募基金占比則減少較多，僅占55.00%；還有20.00%的私募在本次調(diào)查中開始看空后市，占比上升12.86%。未來(lái)1個(gè)月股指走勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日：2012-4-5對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)上的一些熱點(diǎn)話題，好買基金繼續(xù)給予關(guān)注，其中主要包括對(duì)未來(lái)新產(chǎn)品的發(fā)行計(jì)劃、對(duì)養(yǎng)老金入市的看法、以及對(duì)今年房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷。目前股市震蕩劇烈，波動(dòng)較大，未來(lái)還存在較多的不確定性，因此大部分私募機(jī)構(gòu)在發(fā)行新產(chǎn)品的問(wèn)題上還是持觀望態(tài)度：60.00%的私募基金表示目前還不能確定

12、是否會(huì)發(fā)行新產(chǎn)品，30.00%的私募則明確說(shuō)明目前沒(méi)有新產(chǎn)品發(fā)行計(jì)劃，而近期明確有發(fā)行新產(chǎn)品意圖和計(jì)劃的機(jī)構(gòu)僅占10.00%。 新產(chǎn)品發(fā)行計(jì)劃數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日：2012-4-5在1月份的問(wèn)卷中，我們就養(yǎng)老金入市問(wèn)題征求了各家私募公司的看法，但當(dāng)時(shí)由于該消息僅為傳聞，很多細(xì)節(jié)不夠清晰，加上后來(lái)有關(guān)方面做出了澄清，因此當(dāng)時(shí)大家的看法已不確定為主。但是在3月份，廣東的千億養(yǎng)老金計(jì)劃得到落實(shí)，但是投資比例可能要小于前期各方面的預(yù)期，因此在本期調(diào)查中，可以看出此次大部分私募都明確了觀點(diǎn)，認(rèn)為養(yǎng)老金入市的影響將不會(huì)很大，該觀點(diǎn)占比達(dá)到47.62%；此外，認(rèn)為影響還不能確定的機(jī)構(gòu)也占到

13、了38.10%。養(yǎng)老金入市影響數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日：2012-4-5在房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)的問(wèn)題上，雖然國(guó)家調(diào)控的決心仍然非常堅(jiān)決，但本次調(diào)查中大多數(shù)私募公司仍看好未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)的表現(xiàn)，相信房地產(chǎn)業(yè)會(huì)觸底反彈的機(jī)構(gòu)占比超過(guò)57%。而認(rèn)為會(huì)持續(xù)下跌和企穩(wěn)盤整的觀點(diǎn)分別占19.05%和23.81%。房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截止日：2012-4-5私募機(jī)構(gòu)在對(duì)下月市場(chǎng)的展望基本都以謹(jǐn)慎為主，并表示4月份會(huì)有大量經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，將會(huì)成為影響市場(chǎng)的關(guān)鍵指標(biāo)。從短期來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于CPI反彈還存在一定的擔(dān)憂，加上地產(chǎn)調(diào)控的效果逐步顯現(xiàn)，以及投資需求放緩，市場(chǎng)的機(jī)會(huì)不大。不過(guò)私募公司也表示，在流動(dòng)性改善的大背景之下，也沒(méi)有必要過(guò)度的悲觀，在經(jīng)濟(jì)見底、企業(yè)盈利見底、以及預(yù)期中政策利好逐步落實(shí)的過(guò)程中，股市觸底反彈將會(huì)是大概率事件。免責(zé)條款：本報(bào)告中的信息均來(lái)源于公開可獲得資料，好買基金研究中心力求可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，獲得報(bào)告的人士據(jù)此做出投資決策，應(yīng)自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。本報(bào)告不對(duì)特定基金產(chǎn)品的價(jià)值和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷和保證