森馬財(cái)務(wù)報(bào)告分析

1、浙江森馬服飾股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析專業(yè)：財(cái)務(wù)管理學(xué)號(hào)：姓名："公司簡(jiǎn)介.1.1 基本情況31?2主營(yíng)業(yè)務(wù)31.3 品牌簡(jiǎn)介41.4 股本結(jié)構(gòu)52?企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表62.1 資產(chǎn)負(fù)債表62.1.1 總資產(chǎn)變化分析62.1.2 流動(dòng)資產(chǎn)變化分析72.1.3 固定資產(chǎn)變化分析72.1.4 負(fù)債總額變化分析72.1.5 所有者權(quán)益總額變化分析82.2 禾U潤(rùn)表82.2.1 營(yíng)業(yè)收入變化分析8222成本費(fèi)用變化分析92.2.3 利潤(rùn)額變化分析93?企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表103.1償債能力103 .1.1短期償債能力分析104 .1.2長(zhǎng)期償債能力分析113.2 營(yíng)運(yùn)能力分析133.3 盈利能力分析14

2、3.4 發(fā)展能力分析153.5 小結(jié)164?公司綜合能力分析174.1杜邦分析185?總結(jié)與建議201 .公司簡(jiǎn)介1.1 基本情況浙江森馬服飾股份有限公司系在原溫州市森馬童裝有限公司改制基礎(chǔ)上整體變更設(shè)立的股份有限公司，由森馬集團(tuán)有限公司、浙江森馬投資有限公司、丘5堅(jiān)強(qiáng)作為發(fā)起人，股本總額為5,900萬(wàn)股（每股人民幣1元）。公司于2007年7月2日在浙江省工商行政管理局登記注冊(cè)，公司注冊(cè)資本為5,900萬(wàn)元。根據(jù)公司2008年10月13S臨時(shí)股東大會(huì)決議，公司增加注冊(cè)資本12,900萬(wàn)元，由森馬集團(tuán)有限公司、浙江森馬投資有限公司、邱光和、周平凡、邱艷芳、戴智約于2008年10月16H之前一次繳

3、足，增資后的注冊(cè)資本為18,800萬(wàn)元，業(yè)經(jīng)立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司審驗(yàn)，并出具信會(huì)師報(bào)字（2008）第23814號(hào)驗(yàn)資報(bào)告。公司于2008年10月22日在溫州市工商行政管理局辦理變更登記手續(xù)。公司于2009年12月30日在溫州市工商行政管理局辦理變更登記手續(xù)。經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)許可2011）254號(hào)文核準(zhǔn)，向社會(huì)公開發(fā)行人民幣普通股7,000萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為67,000萬(wàn)股，并于2011年3月在深圳證券交易所掛牌上市。森馬自創(chuàng)立以來(lái)，大膽采用虛擬經(jīng)營(yíng)模式，巧妙地采用“借雞生蛋”的虛擬生產(chǎn)策略，在珠三角、長(zhǎng)三角兩大區(qū)域以及山東、湖北等地整合了160多家生產(chǎn)能力強(qiáng)大、技術(shù)力M雄厚、

4、產(chǎn)品質(zhì)M過(guò)硬的專業(yè)生產(chǎn)廠家，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，實(shí)行訂單化生產(chǎn)，通過(guò)服裝產(chǎn)業(yè)鏈的垂宜整合，建立了一套快速反應(yīng)的供應(yīng)鏈體系，構(gòu)建成“大物流、大管理”的發(fā)展格局。1.2 主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍包括一般經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目：服裝、鞋帽、針織品、皮革制品、羽絨制品、箱包、玩具、眼鏡、工藝美術(shù)品（除金銀）、紙制品、文具（不含危險(xiǎn)品）、筆、教學(xué)用模型及教具的制造與銷售等。表12016年度主營(yíng)業(yè)務(wù)比例圖2016年度業(yè)務(wù)比例圖服裝行業(yè)100%按產(chǎn)品分類按地域分類內(nèi)銷100%你閑服飾兒童服飾發(fā)行業(yè)分類主營(yíng)收入（萬(wàn)元）收入比例主營(yíng)成本（萬(wàn)元）成本比例利潤(rùn)比例毛利率發(fā)產(chǎn)品分類休閑服飾204,254.0552.65%133,047.3655.5

5、2%48.03%34.86兒童服飾179,789.4146.35%103,023.3742.99%51.77%42.7服裝行業(yè)99%98.5%99.8%384,043.4438.53236,070.73按地域分類內(nèi)銷99%98.5%99.8%384,043.44236,070.7338.531.3 品牌簡(jiǎn)介森馬以生產(chǎn)休閑鞋為主，也是國(guó)內(nèi)較早從事休閑鞋生產(chǎn)的企業(yè)之一。而產(chǎn)品以簡(jiǎn)約、大方、休閑、輕便、耐穿、易搭配、顯個(gè)性、價(jià)格實(shí)惠等特點(diǎn)深受人們的喜愛。無(wú)論是逛街、出游還是運(yùn)動(dòng)，穿一雙活潑、色彩艷麗亦左是富有獨(dú)特個(gè)性的森馬休閑鞋都是最佳選擇。森馬緊隨這一潮流動(dòng)向，設(shè)計(jì)和研發(fā)了一系列或復(fù)古、或運(yùn)動(dòng)、或

6、華麗的休閑鞋，款式豐富、個(gè)性、時(shí)尚，深受廣大消費(fèi)者的喜愛。森馬品牌消費(fèi)群體定位：14-26歲，年輕、時(shí)尚、運(yùn)動(dòng)、個(gè)性的年輕群體。崇尚個(gè)性，追求時(shí)尚是我們的標(biāo)志。2009年森馬休閑鞋更是推出全新形象標(biāo)識(shí)，進(jìn)行統(tǒng)一形象設(shè)計(jì)；統(tǒng)一形象宣傳及產(chǎn)品包裝。經(jīng)過(guò)不斷的醞釀與發(fā)展，森馬必將成為中國(guó)休閑鞋行業(yè)的領(lǐng)跑者。1.4 股本結(jié)構(gòu)表2浙江森馬服飾股份有限公司股本結(jié)構(gòu)表股東名次股東名稱持有數(shù)量（股）持有比例（%1邱光和46440000017.23002邱堅(jiān)強(qiáng)36004255213.36003森馬集團(tuán)有限公司33600000012.47004丘B(yǎng)艷芳30400000011.28005周平凡30400000011

7、.28006戴智約2479574489.20007鄭秋蘭1200000004.45008邱光平635586002.36009中國(guó)銀行股份有限公司？富國(guó)改革動(dòng)力混合型證券投資基僉269368631.000010。品>2淄為二233733000.8700持有數(shù)量（股）-1邱光和2邱堅(jiān)強(qiáng) 3森馬集團(tuán)有限公司4邱艷芳5周平凡? 6戴智約? 7鄭秋蘭-8邱光平? 9中國(guó)銀行股份有限公司?富國(guó)改蘋動(dòng)力混合型證券投資基金10潘秀蘭圖1浙江森馬服飾股份有限公司股本結(jié)構(gòu)圖2 .企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表15-12-3114-12-3113-12-3112-12-3111-12-31資產(chǎn)：貨幣資金（兀）25.

8、4 億40.5 億50.2 億48.3 億49.9 億應(yīng)收賬款（元）15.3億10.8 億646億6.56 億7.36 億其它應(yīng)收款（元）5009 萬(wàn)9778 萬(wàn)9962 萬(wàn)5837 萬(wàn)9774 萬(wàn)存貨（元）16.0億10.3 億9.22 億10.8 億11.0 億流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)（兀）82.0 億76.7 億70.4 億68.0 億75.7 億表3浙江森馬服飾股份有限公司2011-2015年度資產(chǎn)負(fù)債表8048 萬(wàn)2.1 資產(chǎn)負(fù)債表累計(jì)折舊（兀）1.07億1.01億9426萬(wàn)8245萬(wàn)5593萬(wàn)固定資產(chǎn)（兀）14.3=15.1億17.3C14.3億11.0億視所（兀）1.96億1.52e1.58

9、彳乙1.64億9720萬(wàn)資產(chǎn)總計(jì)（兀）"7億104億97.1億92.7億91.0億負(fù)債：應(yīng)付賬款（元）8.268.18億7.10億5.73億6.39億預(yù)收賬款（元）億7454萬(wàn)3637萬(wàn)5313萬(wàn)2856萬(wàn)1673萬(wàn)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備（元）2.44億1.52億1.08億流動(dòng)負(fù)債合計(jì)（元）18.0億15.8億14.4億13.0億12.7億長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)（元）5.96億2.92億1.93億1.23億7656萬(wàn)負(fù)債合計(jì)（元）權(quán)益：實(shí)收資本（或股本）（元）23.9億26.9億25.6億7.40億18.7億6.70億16.3億6.70億14.2億6.70億13.4億6.70億資本公積金（元）44.7億

10、44.7億44.7億44.7C盈余公積金（元）&18億4.79億3.87億3.08億股東權(quán)益合計(jì)（元）92.6億85.1億80.8億78.5億77.6億長(zhǎng)期股權(quán)投資（元）對(duì)浙江森馬股份有限公司2010-2015年度的資產(chǎn)負(fù)債表可進(jìn)行以下分析2.1.1 總資產(chǎn)變化分析2012年總資產(chǎn)92.7億，比20”年增力口了1.7億，增加了1.9%;2013年總資產(chǎn)為97.1億，比2012年增長(zhǎng)了4.4億，增加了4.7%;2014年資產(chǎn)總額為104億，比上一年增加了6.9億，增長(zhǎng)了7.1%;2015年的總資產(chǎn)為笛7億，比2014年增加了13億，增長(zhǎng)了12.5%o2.1.2 流動(dòng)資產(chǎn)變化分析2012年

11、流動(dòng)資產(chǎn)為68億，比20"年減少了7.7億，增K-10.2%;2013年流動(dòng)資產(chǎn)為70.4億，與2012年相比增加了2.4億，增長(zhǎng)3.5%;2014年流動(dòng)資產(chǎn)為76.7億，比2013年增加了6.3億，增長(zhǎng)8.9%;2015年流動(dòng)資產(chǎn)為82億，比2014年增加了5.3億，增長(zhǎng)6.9%；2.1.3 固定資產(chǎn)變化分析2012年固定資產(chǎn)為14.3億，比20"年增加了3.3億，增長(zhǎng)30%2013年固定資產(chǎn)為17.3億，與2012年相比增加了3億，增長(zhǎng)21.0%；2014年固定資產(chǎn)為15.1億，比2013年減少了2.2 億，增長(zhǎng)-12.7%；2015年固定資產(chǎn)為14.3億，比2014年

12、減少了0.8億，增長(zhǎng)53%°由以上分析可以看出，浙江森馬服飾股份有限公司2011-2015年間總資產(chǎn)呈上升趨勢(shì)，且增加速度逐年加快；流動(dòng)資產(chǎn)在2012年驟減之后，呈現(xiàn)出較快增長(zhǎng)趨勢(shì)；固定資產(chǎn)變化起伏比較大，但變化率在逐年縮小。2.1.4負(fù)債總額變化分析2012年負(fù)債總額為14.2億，比20"年增加了1.8億，增長(zhǎng)了13.4%,其中流動(dòng)負(fù)債增加了2.4%,非流動(dòng)負(fù)債增加60.7%,可見非流動(dòng)負(fù)債增加是負(fù)債增加的主要原因；2013年負(fù)債總額為16.3億，比2012年增加了2,1億，增長(zhǎng)了14.8%,流動(dòng)負(fù)債增加了10.8%,非流動(dòng)負(fù)債增加60.0%,可見，非流動(dòng)負(fù)債的增加依然是

13、負(fù)債增加的主要原因；2014年負(fù)債總額為18.7億，比上一年增加了2.4億，增加了14.7%,流動(dòng)負(fù)債增加了9.7%,非流動(dòng)負(fù)債增加了51.3%,雖然較前兩年非流動(dòng)負(fù)債增加比率有所減小，但仍是負(fù)債增加的主要原因；2015年總負(fù)債為23.9億，比2014年增加了5.7億，增長(zhǎng)了27.8%,流動(dòng)負(fù)債增加了13.9%,為18.0億，非流動(dòng)負(fù)債增加104%為5.96億。由此可見，五年間公司非流動(dòng)動(dòng)負(fù)債均以較大比例增加，且在負(fù)債總額中占得比重逐年增加，不可否認(rèn)的是，盡管非流動(dòng)負(fù)債增加比例較大，但在總負(fù)債中占較大比例的依然是流動(dòng)負(fù)債。2.1.5所有者權(quán)益總額變化分析2012年股東權(quán)益為78.5億，比20&

14、quot;年增加了0.9億，增長(zhǎng)1.1%;2013年股東權(quán)益為了4.3億，增長(zhǎng)5.3%;2015年股東權(quán)益為92.6億，比2014年增加了7.5億，增長(zhǎng)8.8%o由此可見，安泰集團(tuán)的股東權(quán)益呈上升趨勢(shì)，且增長(zhǎng)率逐年加快，說(shuō)明近幾年森馬股份有限公司財(cái)務(wù)狀況良好。2.2利潤(rùn)表表4浙江森馬服飾股份有限公司2011-2015年度利潤(rùn)表利潤(rùn)表15-12-3114-12-3113-12-3112-12-3111-12-31營(yíng)業(yè)收入（元）宮業(yè)成本（元）94.5億81.5億729億52.1億47.2億70.6億77.6億48.6億58.9億46.8億銷售費(fèi)用（元）11.2億9.19億9.21億10.6億9.0

15、1億財(cái)務(wù)費(fèi)用（元）管理費(fèi)用（元）-1.47億-1.36億476億3.42彳乙2.61彳乙?1.26億?5560萬(wàn)2.21億3.87億2.27億資產(chǎn)減值損失（兀）4.05億3.65億2.82億1.83億1.62億投資收益（元）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（元）6432萬(wàn)6016萬(wàn)1049萬(wàn)14.7億12.4億1I?333萬(wàn)46.2億18.0億9.89億利潤(rùn)總額（元）18.1億15.0億12.7C10.6億46.2億所得稅（元）4.66億4.15彳乙3.69彳乙2.96億3.94億歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)（兀）13.5億10.9億9.02億7.61億12.2億對(duì)浙江森馬服飾股份有限公司2011-2015年度的比較利潤(rùn)表

16、可進(jìn)行以下分析：2.2.1營(yíng)業(yè)收入變化分析營(yíng)業(yè)收入2012年為70.6億，比20"年減少了7億，增長(zhǎng)-9.0%;2013年為72.9億，比2012年增加了2.3億，增長(zhǎng)3.3%;2014年為81.5億，比2013年增加了8.6億，增長(zhǎng)11.8%;2015年為94.5億，比2014年增加了13億，增長(zhǎng)16.0%。222成本費(fèi)用變化分析營(yíng)業(yè)成本2012年為46.8億，比20"年減少了1.8億，增長(zhǎng)？3.7%;2013年為47.2億,比2012年增加了0.4億，增長(zhǎng)0.9%;2014年為52.1億，比2013年增加了4.9億，增長(zhǎng)10.4%;2015年為58.9億，比2014年增

17、加了 6.8億，增 長(zhǎng)13.1%0銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用2012年三項(xiàng)費(fèi)用之和為11.61億，比2011年增加了0.946億，增長(zhǎng)8.9%；2013年三項(xiàng)費(fèi)用之和為10.06億，比2012年減少了1.55億，增長(zhǎng)13.4%；2014年三項(xiàng)費(fèi)用之和為10.95億,比2013年增加了0.89億，增長(zhǎng)8.8%；2015年三項(xiàng)費(fèi)用之和為13.6億，比2014年增加了2.65億，增長(zhǎng)24.2%o2.2.3利潤(rùn)額變化分析2012年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為9.89億，比20"年減少了6.31億,增長(zhǎng)了-38,95%；2013年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為42.4億,比2012年增加了2.51億,增加了25.38%；2014

18、年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為14.7億，增加了2.3億，增長(zhǎng)了18.55%；2015年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為18.0億，比2014年增加了3.3億，增長(zhǎng)了22.45%O2012年利潤(rùn)總額為10.6億，比2011減少了5.6億，增長(zhǎng)了-34.57%；2013年利潤(rùn)總額為12.7億，比2012年增加了2.1億,增長(zhǎng)了19.81%；2014年利潤(rùn)總額為15.0億，比2013年增加了2.3億,增長(zhǎng)了18.11%；2015年利潤(rùn)總額為18.1億，比2014年增加了3.1億，增長(zhǎng)了20.67%。2012年凈利潤(rùn)額為7.61億，比20"年減少了4.59億，增長(zhǎng)了?37.62%;2013年凈利潤(rùn)為9.02億,比2012年增加了

19、1.41億,增長(zhǎng)了18.53%；2014年凈利潤(rùn)額為40.9億,比2013年增加了1.88億，增長(zhǎng)了20.84%；2015年凈利潤(rùn)為13.4億，比2014年增加了2.5億，增長(zhǎng)了22.94%o由以上變化可見，浙江森馬服飾在2012年?duì)I業(yè)收入下和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)降比較多，經(jīng)查閱資料得知2012年森馬服飾在進(jìn)行去庫(kù)存，導(dǎo)致這幾項(xiàng)結(jié)果不樂觀；2013年開始庫(kù)存恢復(fù)正常，且14年15年實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的高幅增長(zhǎng)。其次，浙江森馬服飾這幾年的營(yíng)業(yè)成本占比重比較大，這對(duì)企業(yè)以后的發(fā)展也會(huì)有較大影響，所以公司應(yīng)該在這一方面多下功夫，在保證營(yíng)業(yè)收入的前提下，盡量縮減期間費(fèi)用的支出。3.企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表3.短期償債能力

20、分析短期償債能力指標(biāo)2011/12/312012/12/312013/12/312014/12/312015/12/31流動(dòng)比率5.985.244.894.854.56速動(dòng)比率5.124.44.254.213.67表5浙江森馬服飾股份有限公司2011-2015年度短期償債能力指標(biāo)表短期償債能力指標(biāo)7圖2浙江森馬服飾股份有限公司2011-1015年度短期償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)變化趨勢(shì)圖由表5和圖2可以看出，自2011年至2015年來(lái)浙江森馬股份有限公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都呈下降趨勢(shì)，一般認(rèn)為，是公司短期償債能力下降，但根據(jù)西方的經(jīng)驗(yàn)，流動(dòng)比率一般在2左右比較正常，速動(dòng)比率一般在1左右的正常范圍，由于該

21、公司這兩種比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)圖于止常范圍，可以認(rèn)為該公司有大M的閑置資產(chǎn)和滯留資金，所以公司應(yīng)該加速處理閑置資產(chǎn)，這種下降趨勢(shì)應(yīng)該認(rèn)為是一種好的現(xiàn)象?？偟膩?lái)說(shuō)，雖然該公司短期償債能力非常強(qiáng)，但其閑置資產(chǎn)和滯留資金較多，應(yīng)該及時(shí)處理。3.1.2長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)2011/12/312012/12/312013/12/312014/12/312015/12/31資產(chǎn)負(fù)債率（）14.7315.3216.7917.9820.43股東權(quán)益比率（）85.2784.6883.2181.8379.15權(quán)益乘數(shù)1.171.181.21.221.26產(chǎn)權(quán)比率（）17.2718.0920.1721.9725.8

22、1表6浙江森馬服飾股份有限公司2011-2015年度長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)表資產(chǎn)負(fù)債率（）2012/12/312013/12/312014/12/312011-2015年度資產(chǎn)負(fù)債率變化圖2015/12/3102011/12/31圖3浙江森馬服飾股份有限公司90807060504030201002011/1/12O12/V12013/1/12014/1/12015/1/1?股東權(quán)益比率（%）權(quán)益乘數(shù)?產(chǎn)權(quán)比率（%）圖4浙江森馬服飾股份有限公司2011-2015年度長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)變化圖由表6和圖3可以得到，浙江森馬服飾股份有限公司股東權(quán)益比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于資產(chǎn)負(fù)債率,在其資本結(jié)構(gòu)中，股權(quán)資本占絕大多數(shù)，債

23、務(wù)資本僅僅是一小部分，公司股東控股能力較強(qiáng),從變化趨勢(shì)來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債率在逐年上升，股東權(quán)益比率在逐年下降，但變化程度不是很大。權(quán)益乘數(shù)在緩慢上升，其變化程度基本上可以忽略。產(chǎn)權(quán)比率是上升速度最快的指標(biāo)，說(shuō)明該公司的負(fù)債相對(duì)于所有者權(quán)益所占的比例在逐年上升，這一方面對(duì)股東來(lái)說(shuō)是好現(xiàn)象，但是債權(quán)人不想看到的，指數(shù)越大說(shuō)明債權(quán)人承擔(dān)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)就越大，另一方面?zhèn)鶛?quán)人貸款的安全性在降低，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸增大。但總的來(lái)說(shuō)，公司長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況良好，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低綜合看來(lái)，浙江森馬服飾公司的償債能力很強(qiáng)，但閑置資產(chǎn)較多，公司應(yīng)盡快改善資金基礎(chǔ)上為公司滯留情況，適當(dāng)增加其債務(wù)資本以達(dá)到與股權(quán)資本的平衡，在保證償

24、債能力的的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展打下基礎(chǔ)。營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)2011/12/312012/12/312013/12/312014/12/312015/12/31總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.230.770.770.810.86應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）16.9110.1511.479.637.25圖5浙江森馬服飾股份有限公司表7浙江森馬服飾股份有限公司2011-2015年度營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)變化圖2011-2015年度營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)表3.2營(yíng)運(yùn)能力分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）腹收賬款周轉(zhuǎn)率（次）運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)1816141210存貨周轉(zhuǎn)率（次）4.564.294.75.334.48由表7和圖4可以看出，浙江森馬股份有限公司綜合資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率201

25、1年高出許多，經(jīng)查閱資料得知，該服裝品牌在瘋狂擴(kuò)張后，產(chǎn)能過(guò)?，F(xiàn)象逐步顯現(xiàn)，公司在"年對(duì)營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行了有效調(diào)節(jié)，使"年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯增大，2012年之后雖然基本實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，但還是偏低，說(shuō)明企業(yè)利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率較差，企業(yè)應(yīng)該采取提高銷售收入或者處置資產(chǎn)來(lái)提高總資產(chǎn)利用率。存貨周轉(zhuǎn)率整體上變化不大，這說(shuō)明公司的營(yíng)運(yùn)能力在這幾年間逐漸下降，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢(shì)，會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款占用資金數(shù)M過(guò)多，影響企業(yè)資金利用率和資金的正常周轉(zhuǎn)，企業(yè)回收應(yīng)收賬款的效率低，或者信用政策過(guò)于寬松，會(huì)增加壞賬損失，降低資產(chǎn)的流動(dòng)性，企業(yè)的短期償債能力也會(huì)被限制。2011/12/3120

26、12/12/312013/12/312014/12/312015/12/31存貨周轉(zhuǎn)率（次3.3盈利能力分析盈利能力指標(biāo)2011/12/312012/12/312013/12/312014/12/312015/12/31資產(chǎn)凈利率（%13.418.219.2910.4811.45銷售凈利率（%15.7210.7812.3713.3714.18成本費(fèi)用凈利率（）19.1812.3114.6416.0717.22股東權(quán)益報(bào)酬率（）9.7511.3213.1315.08表8浙江森馬服飾股份有限公司2011-2015年度盈利能力指標(biāo)表盈利能力指標(biāo)252015102011/12/312012/12/31

27、2013/12/342014/12/31資產(chǎn)凈利率（銷害凈利率（2015/12/31?成本費(fèi)用凈利率（%股東權(quán)益報(bào)酬率（衿圖6浙江森馬服飾股份有限公司2011-2015年度盈利能力指標(biāo)變化圖由表8和圖6可以看出，除2011年外，四項(xiàng)盈利能力指標(biāo)統(tǒng)一呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明浙江森馬服飾經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力在四年間都是逐漸增強(qiáng)的。但圖中很明顯看出，2011年盈利能力指標(biāo)異常突出且明顯高于以后幾年的指標(biāo)，經(jīng)查閱資料，原因是2011年產(chǎn)品的價(jià)格提升，且公司增加加盟商信用額度使得應(yīng)收賬款明顯增加，從而銷售收入大幅增加。但公司2012年由于經(jīng)理壓力大庫(kù)存積壓，于是致力于清理庫(kù)存，銷售收入減少和營(yíng)業(yè)成本增加，導(dǎo)致凈利

28、潤(rùn)也同樣減少。雖然在2013年有所好轉(zhuǎn)，但公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，發(fā)展?jié)摿Γ芰σ廊皇艿搅溯^大的影響。3.4發(fā)展能力分析發(fā)展能力指標(biāo)2011/12/312012/12/312013/12/312014/12/312015/12/31銷售增長(zhǎng)率（%23.76-9.023.3511.8216.01資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%1.571.884.786.7712.35股權(quán)資本增1長(zhǎng)率（%16.413.005.218.87凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（17.3837.8118.56|21.0923.52表9浙江森馬服飾股份有限公司2011-2015年度發(fā)展能力指標(biāo)表發(fā)展能力指標(biāo)302010-.0/一- 10_/4- 20.、*一&#

29、39;一二“2011/1/12013/1/12014/1/12015/1/1- 30- 40/- 50/:T銷俗增長(zhǎng)率（）-資產(chǎn)增長(zhǎng)率（）-股權(quán)資本增長(zhǎng)率（）T凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（）圖7浙江森馬服飾股份有限公司2011-2015年度發(fā)展能力指標(biāo)變化圖由表7和圖7可以看出，在2011年，銷售增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均處于較高水平，但在2012年指標(biāo)出現(xiàn)大幅度下降，其原因是森馬服飾在2012年服裝市場(chǎng)受電商與國(guó)外品牌競(jìng)爭(zhēng)影響日益明顯，森馬服飾的產(chǎn)品銷M下降，營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。之后的幾年逐步走向正軌，由原來(lái)的負(fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，是因?yàn)橥b品牌銷售收入增多。對(duì)于資產(chǎn)增長(zhǎng)率整體呈上升趨勢(shì)，2012年增幅不大，2

30、013年開始大幅增加，說(shuō)明了2013年企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張速度很快，企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力很強(qiáng)。股權(quán)資本在2012年主要因?yàn)?011年經(jīng)營(yíng)情況很樂觀得到明顯增加，而2013年又因?yàn)?012年企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況出現(xiàn)問(wèn)題驟減，好在2013年開始出現(xiàn)上升趨勢(shì)，但股本的減少還是在一定程度上加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3.5小結(jié)以上是對(duì)浙江森馬服飾股份有限公司各項(xiàng)基本能力的分析，雖然不能因此確定一個(gè)公司準(zhǔn)確的發(fā)展方向和具體方法，但能從中找出企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在的問(wèn)題，總結(jié)其中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，促進(jìn)企業(yè)改進(jìn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，提高管理水平。償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力，它可以揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從上述分析分析我們可以知道，森馬公

31、司的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力都非常強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之降低，這對(duì)公司的發(fā)展也是會(huì)有很大幫助；營(yíng)運(yùn)能力反映了資金周轉(zhuǎn)狀況，對(duì)此進(jìn)行分析，可以了解企業(yè)的營(yíng)業(yè)狀況及經(jīng)營(yíng)管理水平，通過(guò)上述分析可以得到，森馬公司的營(yíng)運(yùn)能力在逐漸下降，且利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率較差，企業(yè)應(yīng)該采取提高銷售收入或者處置資產(chǎn)來(lái)提高總資產(chǎn)利用率。盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，它是企業(yè)的重要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，是企業(yè)生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，我們可以從以上分析中看出森馬公司盈利能力在2012年由于競(jìng)爭(zhēng)受挫，存貨積壓處理庫(kù)存驟減，2013年開始步入正軌穩(wěn)步增長(zhǎng)。但其資產(chǎn)報(bào)酬率偏低，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率較低，應(yīng)該調(diào)整經(jīng)營(yíng)方針，提高資產(chǎn)的利用效率。發(fā)

32、展能力是指企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中所表現(xiàn)出的增長(zhǎng)能力，從上述分析我們可以得到，森馬公司雖然在2012年服裝市場(chǎng)受電商與國(guó)外品牌競(jìng)爭(zhēng)影響日益明顯，森馬服飾的產(chǎn)品銷量下降，營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。但好在2013年后恢復(fù)正常，從后來(lái)幾年來(lái)看，整體發(fā)展能力良好。所以建議公司時(shí)刻保持清醒，勇敢的面對(duì)挑戰(zhàn)，抓住機(jī)遇，避免錯(cuò)誤決策引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)的大起大落。4?公司綜合能力分析凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入95.4億4.1杜邦分析總資產(chǎn)凈利率股東權(quán)益報(bào)酬率15.43%b權(quán)益乘數(shù)15.43%二資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=15.43%1/G?資產(chǎn)負(fù)債=1/（仁負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）*100%銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二主營(yíng)業(yè)務(wù)收/平均資產(chǎn)總額142

33、Q%二主營(yíng)業(yè)務(wù)收/（期末總資產(chǎn)期初總費(fèi)？產(chǎn)）營(yíng)業(yè)收入94.5億營(yíng)業(yè)收入94.5億全部成本投資收益平均資產(chǎn)總額117伍所得稅其他82.0億6432萬(wàn)466億營(yíng)業(yè)成本58.9億銷售費(fèi)用11.2億QJr一管理費(fèi)用3.87億Z/財(cái)務(wù)費(fèi)用杜邦分析是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行的綜合分析，它通過(guò)幾種主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)?1.47億之間的關(guān)系，宜觀、明了地反映了出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。(1)從杜邦系統(tǒng)圖可以看出，股東權(quán)益報(bào)酬率是一個(gè)綜合性極強(qiáng)、最有代表性的財(cái)務(wù)比率，它是杜邦系統(tǒng)的核心。股東權(quán)益報(bào)酬率反映了股東投入資金的盈利能力，反映了企業(yè)籌資、投資和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等各方面經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率。股東權(quán)益報(bào)酬率取決于企業(yè)資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)。資

34、產(chǎn)凈利率主要反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率，權(quán)益乘數(shù)則主要反映企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿情況。(2)資產(chǎn)凈利率是反映企業(yè)盈利能力的一個(gè)重要比率，它揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率，綜合性也極強(qiáng)。企業(yè)的銷售收入、成本費(fèi)用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以及資金占用M等各種因素都能宜接影響到資產(chǎn)凈利率的高低。資產(chǎn)凈利率是銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，因此可以從企業(yè)的銷售活動(dòng)與資產(chǎn)管理兩個(gè)方面來(lái)進(jìn)行分析。(3)從企業(yè)的銷售方面來(lái)看，銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤(rùn)與銷售收入之間的關(guān)系，要想提高銷售凈利率必須一方面提高銷售收入，另一方面降低各種成本費(fèi)用，這樣才能使凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)高于銷售收入的增長(zhǎng)。從杜邦分析圖數(shù)據(jù)來(lái)看浙江森

35、馬服飾公司銷售凈利率并不是很高，依然有很大的發(fā)展空間，這時(shí)候企業(yè)一方面應(yīng)該從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益出發(fā)，努力開發(fā)新品牌，擴(kuò)大市場(chǎng)，同時(shí)保證產(chǎn)品質(zhì)加強(qiáng)營(yíng)銷手段，努力提高市場(chǎng)占有率，另一方面應(yīng)該加強(qiáng)成本費(fèi)用控制，降低耗費(fèi)，增加利潤(rùn)，企業(yè)要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，不僅要在營(yíng)銷與產(chǎn)品質(zhì)M上下功夫，還要盡可能的降低產(chǎn)品的成本，從之前的分析我們也可以知道，浙江森馬服飾公司管理費(fèi)用一宜居高不下，是造成利潤(rùn)低的一個(gè)重要原因，企業(yè)應(yīng)該提高管理水平，減輕管理負(fù)擔(dān)，追求更大利潤(rùn)。(4)從企業(yè)資產(chǎn)方面看，一是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，森馬公司流動(dòng)資產(chǎn)尤其是貨幣資金持有量非常大，雖然能在一定程度上提高企業(yè)的償債能力，但過(guò)多的現(xiàn)金會(huì)影響

36、企業(yè)的盈利能力，企業(yè)應(yīng)該適當(dāng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)理念和方針，加大其他投資項(xiàng)目，提高資產(chǎn)的利用效率；二是資金周轉(zhuǎn)情況，資金周轉(zhuǎn)速度將直接影響到企業(yè)的盈利能力，從數(shù)據(jù)上看，森馬公司雖存貨，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率不高，這在一定程度上限制了利潤(rùn)的增長(zhǎng)，企業(yè)應(yīng)該奉行比較嚴(yán)格的信用政策，提高銷售量，建立良好的信譽(yù)以促進(jìn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。總之，從杜邦分析系統(tǒng)可以看出，企業(yè)的盈利能力實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的方方面面，股東權(quán)益報(bào)酬率與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、銷售規(guī)模、成本水平、資產(chǎn)管理等因素密切相關(guān)，這些因素構(gòu)成一個(gè)完整的系統(tǒng)，系統(tǒng)內(nèi)部各因素相互作用，只有協(xié)調(diào)好系統(tǒng)內(nèi)部各個(gè)因素之間的關(guān)系，才能使股東權(quán)益報(bào)酬率得到提高，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)股東財(cái)富最大化的目標(biāo)。5?總結(jié)與建議通過(guò)以上各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，我們可以大概看出森馬服飾的償