華策影視2015年度財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、浙江華策影視股份有限公司浙江華策影視股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析李少華李少華2016-05-25目錄目錄1公司概況公司概況2縱向分析縱向分析3橫向分析橫向分析4總結(jié)總結(jié)問題問題措施措施公司概況浙江華策影視股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱華策影視）于2005年10月25日登記注冊(cè)成立，總部位于浙江杭州。華策影視屬影視行業(yè)，經(jīng)營(yíng)范圍包括：制作、復(fù)制、發(fā)行專題、專欄、綜藝、動(dòng)畫片、廣播劇、電視劇，設(shè)計(jì)、制作、代理國(guó)內(nèi)廣告，經(jīng)濟(jì)信息咨詢（除證券、期貨），承辦會(huì)務(wù)、禮儀服務(wù)，經(jīng)營(yíng)進(jìn)出口業(yè)務(wù)。公司主要從事影視劇制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)。華策影視注冊(cè)資本109,164.10萬(wàn)元，股份總數(shù)109,164.10萬(wàn)股（

2、每股面值1元）,其中，有限售條件的流通股份A股39,126.68萬(wàn)股；無(wú)限售條件的流通股份A股70,037.42萬(wàn)股。公司股票已于2010年10月26日在深圳證券交易所掛牌交易。償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)（包括本息）的能力，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的標(biāo)志，有助于考察企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力。1. 短期償債能力短期償債能力 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 *大于經(jīng)驗(yàn)比率大于經(jīng)驗(yàn)比率2：1較好較好 速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債 *大于經(jīng)驗(yàn)比率大于經(jīng)驗(yàn)比率1：1較好較好 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收賬款余額 *越高越好越高越好縱向分析償債能力分析20112011201220122013201

3、32014201420152015流動(dòng)比率流動(dòng)比率10.7710.776.546.548.018.011.881.882.922.92速動(dòng)比率速動(dòng)比率9.789.785.395.395.155.151.411.412.642.64應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率4.444.442.882.881.731.732.172.171.231.23應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)8181125125208208166166292292 華策影視2011-2015年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率基本符合經(jīng)驗(yàn)比率，且近年來在保證安全的償債能力的前提下，閑置資金的利用率逐漸提高。但近年來存在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降低的情況，主要

4、由于應(yīng)收賬款逐年增加所致?？傮w而言，企業(yè)短期償債能力較好。2. 長(zhǎng)期償債能力長(zhǎng)期償債能力 已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用 =（凈利潤(rùn)+所得稅+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用*表示表示所借債務(wù)中獲得的收益為所需支付的債務(wù)利息的倍所借債務(wù)中獲得的收益為所需支付的債務(wù)利息的倍數(shù)數(shù) 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額100% *比率越高償債能力越差比率越高償債能力越差 資本負(fù)債率（產(chǎn)權(quán)比率）=負(fù)債總額/權(quán)益總額100% *反映公司自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，反映公司自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，越低越好越低越好 固定資產(chǎn)對(duì)股東權(quán)益比率=固定資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額100%*比率比率100%時(shí)，說明企業(yè)將全部自有

5、資本用于固定資產(chǎn)投資外，還有部分時(shí)，說明企業(yè)將全部自有資本用于固定資產(chǎn)投資外，還有部分用于流動(dòng)資產(chǎn)投資，用于流動(dòng)資產(chǎn)投資，2/3為理想比率為理想比率 縱向分析償債能力分析20112012201320142015已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)（財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)）（財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)）11.562.32資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率7.44%11.38%9.30%19.67%20.99%資本負(fù)債率資本負(fù)債率8.04%12.84%10.85%24.48%26.57%固定資產(chǎn)對(duì)股東權(quán)益比率固定資產(chǎn)對(duì)股東權(quán)益比率0.45%0.59%0.91%0.33%0.19% 華策影視已獲利息倍數(shù)逐年降低，資產(chǎn)負(fù)債率和資本負(fù)債率逐漸增加，固定

6、資產(chǎn)對(duì)股東權(quán)益比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于理想比率，因此長(zhǎng)期償債能力較差。獲利能力就是公司賺取利潤(rùn)的能力。 銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入100% 銷售凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/銷售收入100% 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)100% *反映上市公司盈利能力的重要指標(biāo)反映上市公司盈利能力的重要指標(biāo) 成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額100%縱向分析獲利能力分析20112012201320142015銷售毛利率銷售毛利率59.95%58.17%47.12%29.55%16.23%銷售凈利潤(rùn)率銷售凈利潤(rùn)率40.59%27.93%19.92%19.21%2.03%凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率7.84%6.9

7、4%4.15%4.08%0.21%成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率90.12%54.41%31.18%19.55%4.21% 華策影視獲利能力指標(biāo)均逐年降低，這主要由于利潤(rùn)總額的降低導(dǎo)致。其中，2011-2013年成本費(fèi)用利潤(rùn)率偏高是由于財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)，在計(jì)算成本費(fèi)用總額時(shí)未被包括。作為反映上市公司盈利能力的重要指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率，呈逐年降低的趨勢(shì)，這主要是由于近年來企業(yè)凈利潤(rùn)降低，且隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，所有者權(quán)益增長(zhǎng)所致。總體而言，近年來企業(yè)獲利能力較差。經(jīng)營(yíng)效率是用來衡量企業(yè)在資產(chǎn)管理方面效率的財(cái)務(wù)比率。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)平均余額 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均固定資產(chǎn)凈值 流動(dòng)資產(chǎn)

8、周轉(zhuǎn)率=銷售收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨縱向分析經(jīng)營(yíng)效率分析2011201120122012201320132014201420152015總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.180.180.220.220.190.190.220.220.080.08固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率50.6250.6247.5147.5128.4528.4541.9441.9442.9142.91流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.210.210.290.290.260.260.420.420.170.17存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率1.111.110.910.910.520.520.980.980.090

9、.09 華策影視各經(jīng)營(yíng)效率衡量指標(biāo)波動(dòng)較大。對(duì)其中變現(xiàn)較為靈活的流動(dòng)資產(chǎn)和存貨進(jìn)行折線圖分析，發(fā)現(xiàn)2015年存貨周轉(zhuǎn)率下降尤其劇烈。公司的存貨主要包括原材料、在拍影視劇、完成拍攝影視劇、外購(gòu)影視劇、庫(kù)存商品、低值易耗品等，因此，根據(jù)其年報(bào)分析存貨周轉(zhuǎn)率劇烈下降的可能原因是2015年華策影視的主營(yíng)業(yè)務(wù)正在由電視劇向綜藝、電影轉(zhuǎn)型，因此電視劇存貨增多。企業(yè)發(fā)展能力是指企業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)與發(fā)展速度，包括企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，利潤(rùn)和所有者權(quán)益的增加。 銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率= 本年銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)額/上年銷售（營(yíng)業(yè)）收入總額*100% 資本積累率=本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額/年初所有者權(quán)益*100%縱向分析發(fā)展能力分析

10、2011201120122012201320132014201420152015銷售增長(zhǎng)率銷售增長(zhǎng)率-8.62%-8.62%34.36%34.36%-11.12%-11.12%59.85%59.85%-10.16%-10.16%資本積累率資本積累率2.22%2.22%6.59%6.59%5.75%5.75%105.13%105.13%73.94%73.94% 華策影視銷售增長(zhǎng)率波動(dòng)較大，資本積累率呈波動(dòng)上升趨勢(shì)。總體而言，企業(yè)發(fā)展能力較好。 每股收益=（凈利潤(rùn)/總股本）100%*綜合反映上市公司獲利能力的重要指標(biāo)綜合反映上市公司獲利能力的重要指標(biāo) 市盈率=每股市價(jià)/每股收益（去年）*市盈率越高

11、，表明市場(chǎng)對(duì)公司未來越看好，國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)為市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司未來越看好，國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)為25倍左右倍左右 每股凈資產(chǎn)=年末凈資產(chǎn)/總股本*每股凈資產(chǎn)越高，則公司發(fā)展?jié)摿εc其股票的投資價(jià)值越大，投資每股凈資產(chǎn)越高，則公司發(fā)展?jié)摿εc其股票的投資價(jià)值越大，投資者所承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)越小者所承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)越小 市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)*反映市場(chǎng)對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)，市凈率越高，公司資產(chǎn)質(zhì)量越好反映市場(chǎng)對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)，市凈率越高，公司資產(chǎn)質(zhì)量越好縱向分析投資收益分析20112012201320142015每股收益每股收益48.77%22.55%9.46%13.09%0.74%市盈率市盈率41.883

12、0.0070.8940.4562.06每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)6.293.352.344.324.45市凈率市凈率5.054.3510.534.845.50 每股收益具有預(yù)測(cè)價(jià)值和決策有用性，一般視其為公司能否成功地達(dá)到其利潤(rùn)目標(biāo)的計(jì)量標(biāo)志，也可以認(rèn)為它是一家公司管理效率、盈利能力和股利分配來源的顯示器。華策影視每股收益的驟減，是由于股本的大量增加所致。在公司性質(zhì)相同、股票市價(jià)相近的條件下，某一公司股票的每股凈資產(chǎn)越高，則公司發(fā)展?jié)摿εc其股票的投資價(jià)值越大，投資者所承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)越小。華策影視的每股凈資產(chǎn)高于行業(yè)均值，因此適宜投資。市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司未來越看好，市凈率越高，公司資產(chǎn)質(zhì)量越好

13、，華策影視的市盈率和市凈率反映了公司具有良好的市場(chǎng)潛力和資產(chǎn)質(zhì)量。* 償債能力比率：償債能力比率： 現(xiàn)金比率=現(xiàn)金余額/流動(dòng)負(fù)債 經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金比率（短期債務(wù)）=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流量/流動(dòng)負(fù)債 經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金比率（長(zhǎng)期債務(wù)）=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流量/總負(fù)債 每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/總股本 *比率越大，證明企業(yè)支付股利和資本支出的能力越強(qiáng)比率越大，證明企業(yè)支付股利和資本支出的能力越強(qiáng) 縱向分析現(xiàn)金流量分析2011201120122012201320132014201420152015現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率6.916.912.782.781.751.750.270.271.451.45經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金比率（短期

14、債務(wù)）經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金比率（短期債務(wù)）-0.71-0.71-0.38-0.38-0.82-0.820.170.17-0.47-0.47經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金比率（長(zhǎng)期債務(wù)）經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金比率（長(zhǎng)期債務(wù)）-0.71-0.71-0.38-0.38-0.75-0.750.140.14-0.45-0.45每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量-0.36-0.36-0.17-0.17-0.18-0.180.150.15-0.54-0.54 由于華策影視在五年中有四年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為負(fù)值，所以企業(yè)現(xiàn)金流入對(duì)當(dāng)期債務(wù)清償?shù)谋Ｕ?、支付股利和資本支出的能力都較差，企業(yè)的總體流動(dòng)性較差。橫向分析華誼兄弟vs.華策影視vs

15、.唐德影視華誼兄弟華誼兄弟華策影視華策影視唐德影視唐德影視 短期償債能力短期償債能力流動(dòng)比率流動(dòng)比率1.151.152.922.922.652.65速動(dòng)比率速動(dòng)比率1.101.102.642.641.881.88應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.181.181.231.231.301.30長(zhǎng)期償債能力長(zhǎng)期償債能力已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)6.266.262.322.3211.2711.27資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率33.91%33.91%20.99%20.99%36.53%36.53%資本負(fù)債率資本負(fù)債率51.31%51.31%26.57%26.57%57.54%57.54%固定資產(chǎn)對(duì)股東權(quán)益比率固定資

16、產(chǎn)對(duì)股東權(quán)益比率0.24%0.24%0.19%0.19%0.12%0.12%獲利能力獲利能力銷售毛利率銷售毛利率57.86%57.86%16.23%16.23%42.01%42.01%銷售凈利潤(rùn)率銷售凈利潤(rùn)率63.22%63.22%2.03%2.03%25.32%25.32%凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率7.03%7.03%0.21%0.21%17.16%17.16%成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率70.79%70.79%4.21%4.21%47.84%47.84%經(jīng)營(yíng)效率經(jīng)營(yíng)效率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.070.070.080.080.370.37固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率34.2534.2542

17、.9142.91503.09503.09流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.200.200.170.170.390.39存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率1.761.760.090.090.710.71發(fā)展能力發(fā)展能力銷售增長(zhǎng)率銷售增長(zhǎng)率35.27%35.27%-10.16%-10.16%-0.37%-0.37%資本積累率資本積累率97.62%97.62%73.94%73.94%168.39%168.39%投資收益投資收益每股收益每股收益6.81%6.81%0.74%0.74%59.12%59.12%市盈率市盈率54.5854.5862.0662.06112.33112.33每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)6.716.71

18、4.454.455.025.02市凈率市凈率5.815.815.505.509.459.45現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率0.520.521.451.450.370.37經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金比率（短期債務(wù)）經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金比率（短期債務(wù)）0.150.15-0.47-0.47-0.65-0.65經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金比率（長(zhǎng)期債務(wù)）經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金比率（長(zhǎng)期債務(wù)）0.120.12-0.45-0.45-0.65-0.65每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量0.430.43-0.54-0.54-1.89-1.89 華策影視短期償債能力優(yōu)于華誼兄弟和唐德影視； 長(zhǎng)期償債能力差于另外兩家影視公司； 獲利能力遠(yuǎn)低于另外兩家影視公司； 經(jīng)營(yíng)效率居中，但受其2015年發(fā)展戰(zhàn)略較大的變動(dòng)影響，存貨周轉(zhuǎn)率顯著低于另外兩家影視公司； 發(fā)展能力差于另外兩家影視公司； 投資收益和現(xiàn)金流量居中。 總結(jié)問題措施 2015年度，影視娛樂行業(yè)保持了強(qiáng)勁發(fā)展的勢(shì)頭，電影、游戲、動(dòng)漫等子行業(yè)呈現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)。在內(nèi)容供給上，過剩與短缺并存，對(duì)優(yōu)