匯率風(fēng)險(xiǎn)參考答案

1、第八章匯率風(fēng)險(xiǎn)6.凈外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口(凈暴露) =(外幣資產(chǎn)-外幣負(fù)債)+ (外幣購入-外幣售出)=凈外幣資產(chǎn)+凈外匯購入外幣資產(chǎn)外幣負(fù)債外幣購入外幣售出凈外幣資產(chǎn)凈外匯購入凈裸露英鎊1500002200001000015000-70000-5000-75000日元2750003000003200020000-2500012000-13000瑞士法郎12500050000120000800007500040000115000本幣計(jì)價(jià)的某種外幣的虧損或盈利=以本幣計(jì)價(jià)的凈外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口刈匚率變動(dòng)值凈裸星容預(yù)期損益1%-1%2%英鎊-75000-750750-1500日元-13000-130130-26

2、0瑞士法郎1150001150-115023007.(1)美元收入不變：1000*(1+10%)=1100 (萬美元)美元成本：當(dāng)年底即期利率=1.58 SF / $時(shí)，由于美元貶值，需要償還的本金增加為：1000*1.6*(1+8%)/1.58=1093.67 (萬美元)當(dāng)年底即期利率=1.85 SF/$時(shí)，由于美元升值，需要償還的本金減少為： 1000*1.6*(1+8%)/1.85=934.05 (萬美元)所以，當(dāng)年底即期利率 =1.58 SF / $時(shí)，利息凈收益=1100-1093.67=6.33 (萬美元)當(dāng)年底即期利率=1.85 SF / $時(shí)，利息凈收益 =1100-934.0

3、5=165.95 (萬美元)(2)設(shè)年底即期匯率 X SF / $1000*(1 + 10%) < 1000*1.6*(1+8%)/XX<1.6*(1+8%)/ (1 + 10%)=1.571所以，當(dāng)年底即期利率貶值為1.57 SF / $時(shí)，就會(huì)給銀行的該筆交易帶來損失。(3)當(dāng)年底即期匯率不變時(shí)，利息凈收入=1000* (10%-8%) =20 (萬美元)本金=1000*(1+8%)*1.6/1.6=1080 (萬美元)所以，當(dāng)年底即期利率 =1.58 SF / $時(shí)，利息凈收益減少20-6.33=13.67 (萬美元)本金增加1093.67-1080=13.67 (萬美元)當(dāng)

4、年底即期利率=1.85 SF / $時(shí)，利息凈收益增加165.95-20=145.95 (萬美元)本金減少1080-934.05=145.95 (萬美元)8.(1)現(xiàn)在賣出做空瑞典克郎6個(gè)月遠(yuǎn)期將收入鎖定為 $0.1810/SK1 ,償還美元貸款額會(huì)低于$0.18/SK1折算的期初投資額。所以，凈利差=(100/0.18)*(1+7.5%)*0.181 -100*(1+6.5%)=1.5972 (萬美元)(2)利差為 1%的遠(yuǎn)期匯率是 X,即(X/0.18)(1+7.5%) - (1+6.5%)=1% ,那么 X=0.18(3)從利差結(jié)果可知，當(dāng)遠(yuǎn)期匯率增大( SK升值)和即期匯率減小(SK貶

5、值)時(shí)利差擴(kuò) 大。(4)利率平價(jià)理論：1,1 ruDt - (1 rukt) FtSt利率平價(jià)理論的一個(gè)前提條件是市場要充分有效，而且市場參與者大多都是理性投資者，這樣才能通過套利抹平兩地市場利率差距和匯率偏差的投機(jī)可能性。實(shí)際操中存在：(1)市場不是充分有效，其參與者也非理性投資者；(2)存款貸款金額、 期限無法完全匹配等客觀問題。9.某金融機(jī)構(gòu)擁有10萬美元的英鎊(£)凈頭寸和-3萬美元的瑞士法郎(SF)凈頭寸。匯率變化導(dǎo)致的凈頭寸標(biāo)準(zhǔn)差為：瑞士法郎1%,英鎊1.3%。英鎊和瑞士法郎匯率變化的相關(guān)系數(shù)為0.8,只考慮匯率波動(dòng)的1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。(1)英鎊對(duì)美元匯率波動(dòng)給金融機(jī)構(gòu)帶來的風(fēng)

6、險(xiǎn)裸露有多大？(2)瑞士法郎對(duì)美元匯率波動(dòng)給金融機(jī)構(gòu)帶來的風(fēng)險(xiǎn)裸露有多大？(3)英鎊和瑞士法郎頭寸共同帶來的風(fēng)險(xiǎn)裸露有多大？答：(1) 1.65*0.01=1.65%英鎊對(duì)美元風(fēng)險(xiǎn)裸露 =10*1.65%=0.165 (萬美元)(2) 1.65*0.013=2.145%瑞士法郎對(duì)美元風(fēng)險(xiǎn)裸露 =-3*2.145%=-0.06435 (萬美元)(3) cov=(1%) 2+(1.3%) 2+2*0.8*(1%*1.3%)=4.77=(2.184%) 21.65*2.184%=3.604%英鎊和瑞士法郎頭寸共同風(fēng)險(xiǎn)裸露=(10-3)* 3.604%=0.2523 (萬美元)10 .美元與瑞士法郎匯

7、率報(bào)價(jià)為：1.2704/1.2709, 一個(gè)月的掉期率為 18/12,計(jì)算一個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率。倫敦市場上年利率 12%,紐約市場上年利率 9%,即期匯率為 GBP1=USD1.6200 , 則6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是多少？答：(1)遠(yuǎn)期匯率：買入價(jià)/賣出價(jià)1.2704-0.0018/1.2709 -0.0012=1.2686/1.2697(2)貝占水額=(12%-9%) *6/12*1.6200=0.0243 (美元)6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率=1.6200-0.0243=1.5957,所以6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是 GBP1=USD1.595711 . 已知倫敦外匯市場英鎊兌美元即期匯率為：GBP/USD=1.6640/50 ，一年期遠(yuǎn)期匯率升水200/190，兩地金融市場利率分別為倫敦5%，紐約3%，求有無套利機(jī)會(huì)，有的話，如何套利？答：英鎊貼水率=0.02/1.6650=1.2%< （ 5%-3%） =2%，故存在套利機(jī)會(huì)。假設(shè)投資者持有1 美元，首先在倫敦外匯市場兌換成英鎊=1/1.6650=0.6（英鎊） ，同時(shí)簽訂一年期遠(yuǎn)期協(xié)議。然后在倫敦存一年，一年后的本利和=0.6