固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)投資決策

1、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)投資決策第一節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策 一、現(xiàn)金流量概念一、現(xiàn)金流量概念 P189 1、現(xiàn)金含義 2、現(xiàn)金流量按其動態(tài)的變化狀況可分為現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金凈流量。 3、按照投資經(jīng)營全過程，現(xiàn)金流量可分為： （1）購建期現(xiàn)金流量，通常表現(xiàn)為現(xiàn)金流出量； （2）經(jīng)營期現(xiàn)金流量，既有現(xiàn)金流入量，也有現(xiàn)金流出量，通?，F(xiàn)金流入量大于流出量； （3）終結期現(xiàn)金流量，通常表現(xiàn)為現(xiàn)金流入量。 *與現(xiàn)金流量表與現(xiàn)金流量表“現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量”異同異同 第一節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策二、現(xiàn)金流量具體含義二、現(xiàn)金流量具體含義P190 （一）現(xiàn)金流出量 現(xiàn)金流出量主要是表現(xiàn)為貨幣資金減少。 (二)現(xiàn)金流入

2、量 現(xiàn)金流入量主要表現(xiàn)為貨幣資金增加。 (三)現(xiàn)金凈流量（NCF） 現(xiàn)金凈流量是一定時期與固定資產(chǎn)投資有聯(lián)系的貨幣資金增加與貨幣資金減少的差額，即現(xiàn)金流入量與流出量的差額 初始現(xiàn)金流量具體內容初始現(xiàn)金流量具體內容（1）固定資產(chǎn)建設投資（含更新改造投資）。指在建設期內按一定生產(chǎn)規(guī)模和建設內容進行的固定資產(chǎn)投資，含基建投資和更改投資。 建設期的固定資產(chǎn)投資可能不等于固定資產(chǎn)原值，為什么？（2）墊支流動資金。指項目投產(chǎn)前后分次或一次投放于流動資產(chǎn)項目的投資增加額。（3）其他投資費用（4）原有固定資產(chǎn)的變價收入營業(yè)現(xiàn)金流量內容營業(yè)現(xiàn)金流量內容（1）營業(yè)收入。指項目投產(chǎn)后每年實現(xiàn)的全部銷售收入或業(yè)務收入

3、。一般指不含增值稅、不包括折扣和折讓的凈額。 （2）經(jīng)營成本。又稱為付現(xiàn)營運成本或付現(xiàn)成本。它等于當年的總成本費用扣除該年的折舊額、攤銷額等項目后的差額。 （3）所得稅。 （4）其他現(xiàn)金流出。如營業(yè)外支出。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量計算經(jīng)營現(xiàn)金凈流量計算P190 方法一方法一，根據(jù)現(xiàn)金凈流量的定義計算： 營業(yè)現(xiàn)金凈流量營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅 方法二方法二，根據(jù)凈利潤倒算： 營業(yè)現(xiàn)金凈流量凈利折舊 方法三方法三，根據(jù)稅后收入、稅后成本及折舊抵稅 額計算： 營業(yè)現(xiàn)金凈流量稅后收入稅后成本折舊抵稅 收入（1所得稅率）付現(xiàn)成本（1 所得稅率）折舊稅率終結點現(xiàn)金流量終結點現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值收入或變價收入墊支的流動

4、資金回收停止使用的土地的變價收入 *回收固定資產(chǎn)余值和回收流動資金統(tǒng)稱為回收額，一般均假設在終結點一次性收回?，F(xiàn)金流量計算實例 P190 例1 某企業(yè)建造固定資產(chǎn)有A、B兩個方案，其資料如表9-1所示。 表表9-1 A、B方案投入產(chǎn)出狀況方案投入產(chǎn)出狀況 單位：元 假定B方案在投資時另需要墊付營運資金25000元，固定資產(chǎn)維護費每年遞增1000元，所得稅率為33%，企業(yè)資本成本為10%，試計算兩種方案的現(xiàn)金流量。 指指 標標投資額投資額使用壽命使用壽命殘值殘值每年營業(yè)每年營業(yè)收入收入每年付現(xiàn)成每年付現(xiàn)成本本 A180000 4（年）（年） 0 110000 40000 B108000 4（年）

5、（年） 36000 70000 20000（第一年）（第一年） 首先，計算兩個方案的營業(yè)現(xiàn)金流量，計算過程見表首先，計算兩個方案的營業(yè)現(xiàn)金流量，計算過程見表9-2A和表和表9-2B。 表表9-2A A方案營業(yè)現(xiàn)金流量計算表方案營業(yè)現(xiàn)金流量計算表 單位：元年年 數(shù)數(shù) 1234營業(yè)收入營業(yè)收入110000110000110000110000付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本40000400004000040000折舊折舊45000450004500045000稅前利潤稅前利潤=- 25000 25000 25000 25000所得稅所得稅=33%8250 8250 8250 8250 凈利潤凈利潤=- 167501

6、67501675016750現(xiàn)金流凈量現(xiàn)金流凈量=-=+61750 61750 61750 61750 表表9-2B B方案營業(yè)現(xiàn)金流量計算表方案營業(yè)現(xiàn)金流量計算表 單位：元年年 數(shù)數(shù) 1234營業(yè)收入營業(yè)收入70000700007000070000付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本20000210002200023000折舊折舊18000180001800018000稅前利潤稅前利潤=- 32000 31000 30000 29000所得稅所得稅=33%1056010230 9900 9570 凈利潤凈利潤=- 21440207702010019430現(xiàn)金流凈量現(xiàn)金流凈量=-=+39440 38770 381

7、00 37430 再計算全部期間投資項目現(xiàn)金凈流量，計算過程見表再計算全部期間投資項目現(xiàn)金凈流量，計算過程見表9-3A和表和表9-3B。表表9-3A A方案營業(yè)現(xiàn)金流量計算表方案營業(yè)現(xiàn)金流量計算表 單位：元年年 數(shù)數(shù) 01234固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)投資投資 -180000 營業(yè)現(xiàn)金營業(yè)現(xiàn)金凈流量凈流量 61750 61750 61750 61750 現(xiàn)金凈流現(xiàn)金凈流量合計量合計 -180000 61750 61750 61750 61750 表表9-3B B方案營業(yè)現(xiàn)金流量計算表方案營業(yè)現(xiàn)金流量計算表 單位：元年年 數(shù)數(shù) 01234固定資產(chǎn)投固定資產(chǎn)投資資 -108000 營業(yè)現(xiàn)金凈營業(yè)現(xiàn)金凈流量

8、流量 -25000 39440 38770 38100 37430 固定資產(chǎn)殘固定資產(chǎn)殘值值 36000 墊付資金回墊付資金回收收 25000 現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量合計合計 38770 38100 98430 現(xiàn)金流量計算實例（補充）現(xiàn)金流量計算實例（補充）例2、某公司準備搞一項新投資，有關資料：1、在第一年初和第二年初為固定資產(chǎn)投資500萬元，預計第二年末建成，投產(chǎn)前再墊支流動資產(chǎn)100萬元。2、固定資產(chǎn)估計壽命為6年，殘值15萬元，按直線法計算折舊。投產(chǎn)后，預計前三年銷售收入為600萬元，相關成本160萬元，后三年收入為300萬元，成本為80萬元。3、設所得稅率為

9、30%，資本成本為10%。計算該項目的現(xiàn)金流量。第一節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策1、固定資產(chǎn)價值 =500（1+10%）（F/A、10%、2） =1155萬元2、固定資產(chǎn)折舊=（1155-15）/6 =190萬元營業(yè)現(xiàn)金流量計算表營業(yè)現(xiàn)金流量計算表 項目項目第一年第一年 第二年第二年 第三年第三年 第四年第四年 第五年第五年 第六年第六年 銷售收入銷售收入減：付現(xiàn)成本減：付現(xiàn)成本減：折舊減：折舊600160190600160190600160190300 80190300 80190300 80190 稅前凈利稅前凈利減：所得稅減：所得稅250 75250 75250 75 30 9 30 9 30

10、9 稅后凈利稅后凈利加：折舊加：折舊175190175190175190 21190 21190 21190營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量365365365211211211現(xiàn)金流量計算表 項目項目0 01 12 23 34 45 56 6固定資產(chǎn)投入固定資產(chǎn)投入流動資本投入流動資本投入營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)凈殘值固定資產(chǎn)凈殘值流動資本回收流動資本回收-1155-1155 -100 -100365365365365365365211211211211211211 15 15100100現(xiàn)金流量合計現(xiàn)金流量合計-1255-12553653653653653653652112112112113

11、26326現(xiàn)金流量與利潤現(xiàn)金流量與利潤 利潤用以衡量企業(yè)在一段時期內的業(yè)績； 現(xiàn)金流量用以衡量投資方案的可行性。 二者區(qū)別： （1）利潤以權責發(fā)生制為基礎確認； 現(xiàn)金流量以收付實現(xiàn)制為基礎計算。（2）利潤受折舊、攤銷不同方法等人為因素的影響； 現(xiàn)金流量不受影響。（3）在投資項目分析中，現(xiàn)金流量比利潤更重要。第一節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策方法投資評價基本方法（一）貼現(xiàn)的分析評價方法 1、凈現(xiàn)值法 2、現(xiàn)值指數(shù)法 3、內含報酬率法（二）非貼現(xiàn)的分析方法 1、回收期法 2、投資報酬率法第一節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策方法（一）投資回收期法（一）投資回收期法（PPPP）P191P191 1 1、定義、定義：投資回收

12、期是指由于投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等所需要的時間，一般以年為單位，這是使用較早的一種固定資產(chǎn)投資決策方法。2、計算方法、計算方法 （1）每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量相等時 PP=原始投資額/每年NCF （2）每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量不相等累 計現(xiàn)金凈流量法投資回收期法（續(xù)）3、投資回收期方法的決策評價決策評價： 回收期越短，投資風險越小，投資方案越有利； 反之，投資回收期越長，風險越大，投資方案越不利。4、計算實例、計算實例P192投資回收期法（續(xù)）以表9-3A和表9-3B中數(shù)據(jù)為例：A方案投資回收期年B方案投資回收期年比較A、B兩方案，A方案的投資回收期短于B方案，因此，A方案為最優(yōu)方案。補充例

13、某公司準備購入一設備以擴充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案需投資10000元，使用壽命5年，直線法折舊，期滿無殘值；5年中每年銷售收入6000元，每年付現(xiàn)成本2000元。乙方案需投資12000元，使用壽命5年，直線法折舊，預計殘值2000元；5年中每年銷售收入8000元，付現(xiàn)成本第一年為3000元，以后隨著設備陳舊，逐年增加修理費400元，另需墊支營運資金3000元。假設所得稅率40,貼現(xiàn)率10%?，F(xiàn)金流量計算甲方案： 年折舊=10000/5=2000 NCF0=-10000 NCF1=NCF2=NCF3=NCF4=NCF5 =(6000-2000-2000)(1-40%)+200

14、0 =3200 -10000 3200 3200 3200 3200 3200 0 1 2 3 4 5乙方案現(xiàn)金流量年折舊年折舊=(12000-2000)/5=2000NCF0=-(12000+3000)=-15000NCF1=(8000-3000-2000)(1-40%)+2000 =3800NCF2=(8000-3400-2000)(1-40%)+2000 =3560NCF3=(8000-3800-2000)(1-40%)+2000 =3320NCF4=(8000-4200-2000)(1-40%)+2000 =3080NCF5=(8000-4600-2000)(1-40%)+2000+5

15、000=7840 -15000 3800 3560 3320 3080 7840 0 1 2 3 4 5補充例 甲方案回收期按公式計算： 10000/3200（年） 乙方案回收期累計現(xiàn)金凈流量法 年份012345NCF-1500038003560332030807840NCF-15000-11200-7640-4320-12406600（年）（年）投資回收期法（續(xù)）回收期法優(yōu)缺點： 非貼現(xiàn)的投資回收期法簡單易行。 不足之處是，忽視了資金時間價值和回收期以后的收益情況。 不做為方案取舍的主要標準，只做為輔助標準，主要用來測定項目流動性而非盈利性。 投資回收期法（續(xù)）為了考慮資金時間價值，可以采用

16、貼現(xiàn)或折現(xiàn)的方式來計算投資回收期。其公式的形式與非貼現(xiàn)的第二種公式的形式基本相同。不同的是，其公式中的指標為貼現(xiàn)后的現(xiàn)值指標。實例P193 A A種方案的現(xiàn)值計算如表種方案的現(xiàn)值計算如表9-4A9-4A所示。所示。表表9-4A A方案營業(yè)現(xiàn)金流量計算表方案營業(yè)現(xiàn)金流量計算表 單位：元 時間現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值0-1800001-1800001617500.909561312617500.826510063617500.751463744617500.68342175A A種方案的投資回收期種方案的投資回收期=3+ (180000- 56131-51006-46374=3+ (180000-

17、56131-51006-46374）/ 42175=3.63(/ 42175=3.63(年年) )B B種方案的現(xiàn)值計算如表種方案的現(xiàn)值計算如表9-4B9-4B所示。所示。表表9-4B B9-4B B方案營業(yè)現(xiàn)金流量計算表方案營業(yè)現(xiàn)金流量計算表 單位：元單位：元 時間現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值0-1330001-1330001394400.90935851 2387700.826320243381000.751286134984300.68367228B B種方案的投資回收期種方案的投資回收期=3+ (133000-35851-32024-28613 =3+ (133000-35851-32024

18、-28613 ）/ 67228/ 67228 =3.54( =3.54(年年) )從上述計算貼現(xiàn)的回收期來看，從上述計算貼現(xiàn)的回收期來看，A A、B B兩種方案的期限接近經(jīng)營年限，兩種方案的期限接近經(jīng)營年限，但相比之下，但相比之下，B B方案較優(yōu)。方案較優(yōu)。 （二）投資回報率法P192 1、定義：投資回報率是指由于投資引起的平均現(xiàn)金凈流量與投資額形成的比率。 2、計算公式： 投資回報率 =年平均現(xiàn)金凈流量/投資額 100% 3、該法的決策規(guī)則是： 投資回報率越大，收益性越高，投資方案越有利； 反之，收益性越低，投資方案越不利。 4、實例P193 第一節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策投資回報率實例以表9-3

19、A和表9-3B中數(shù)據(jù)為例：A方案投資回報率 =61750/180000 100% =34.31%B方案投資回報率=（39440+38770+38100+98430）4 /133000 100% =40.36%比較A、B兩方案，B方案的投資回報率高于A方案。因此，B方案為最優(yōu)方案。 為了考慮資金時間價值，也可以采用貼現(xiàn)的方式來計算投資回報率。 以表9-4A和表9-4B中數(shù)據(jù)為例：A方案投資回報率= （56131+51006+46374+42175）4 /180000 100%=27.18%B方案投資回報率=（35851+32024+28613+67228）4 /133000 100% =30.7

20、7%從上述計算的貼現(xiàn)的投資回報率來看，B方案的投資回報率高于A方案，B種方案為最優(yōu)方案。 投資回報率（續(xù)）（三）凈現(xiàn)值法（三）凈現(xiàn)值法（NPV）1、含義、含義：凈現(xiàn)值是投資項目經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的折現(xiàn)值與原始投資折現(xiàn)值之差額；或投資項目現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值之差額；或投資項目所有現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。2、計算：、計算： 一般公式為： 凈現(xiàn)值經(jīng)營現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值原始投資現(xiàn)值 或現(xiàn)金流入量現(xiàn)值現(xiàn)金流出量現(xiàn)值 或現(xiàn)金流量現(xiàn)值（三）凈現(xiàn)值法（三）凈現(xiàn)值法（NPV）建設期為一年以內時P193：初始投資額初始投資額年的現(xiàn)金流入量年的現(xiàn)金流入量第第 CtNCFCiNCFNPVtnttt1)1(（三）凈現(xiàn)值

21、法（三）凈現(xiàn)值法（NPV） 計算經(jīng)營現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值時有兩種情形： 1）每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量相等時，采用年金現(xiàn)值系數(shù)將經(jīng)營現(xiàn)金凈流量折算為現(xiàn)值（投資起點的價值）； 2）每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量不等時，每年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量分別按復利現(xiàn)值系數(shù)折算為現(xiàn)值，再求出它們之和。若原始投資為在建設起點一次性投入，則即為原始投資現(xiàn)值；若分次投入，則也應折算為建設起點時的現(xiàn)值。（三）凈現(xiàn)值法（三）凈現(xiàn)值法（NPV）3、決策規(guī)則、決策規(guī)則： 一般來說，如果計算出的凈現(xiàn)值為正值，表明投資回報率高于資金成本，該項投資方案是可行的。 如果計算出來的凈現(xiàn)值為零或負值，表明投資回報率等于或低于資金成本，表明該投資方案不可行。4、實例

22、、實例 P193 根據(jù)例1中的數(shù)據(jù)，計算A、B方案的凈現(xiàn)值如下： A方案凈現(xiàn)值（元） B方案凈現(xiàn)值=（394400.909+387700.826+38100 0.751+984300.683)-133000 =30715.77(元) 結論： 上述計算結果表明：A和B方案均為可行性方案。 若選擇其中一種方案，由于B方案的凈現(xiàn)值大于A方案，故應選擇B方案。 （三）凈現(xiàn)值法（三）凈現(xiàn)值法（NPV）（四）現(xiàn)值指數(shù)法（四）現(xiàn)值指數(shù)法 P194CiNCFnttt 1)1 (現(xiàn)現(xiàn)值值指指數(shù)數(shù) 1、含義：現(xiàn)值指數(shù)（PI）是指按照一定的資金成本折現(xiàn)的經(jīng)營期和終結期的現(xiàn)金凈流量與購建期的現(xiàn)金凈流量的比值。 2、公

23、式：3、計算實例P194（四）現(xiàn)值指數(shù)法（四）現(xiàn)值指數(shù)法 根據(jù)例1中的數(shù)據(jù)，計算A，B方案的現(xiàn)值指數(shù)如下： A方案現(xiàn)值指數(shù) B方案現(xiàn)值指數(shù) 4、決策規(guī)則：、決策規(guī)則： 大等于1，是可行方案；PI小于1，是不可行方案。 2.如果按PI排序，選擇PI大的方案。但互斥方案的選擇應以凈現(xiàn)值做為選擇標準，不以PI為選擇標準。（五）內含報酬率法（五）內含報酬率法P194P1941 1、含義、含義：內含報酬率是指能使投資方案的全部現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。2 2、計算、計算3 3、判斷規(guī)則：、判斷規(guī)則： 內含報酬率資本成本（基準收益率），方案可行。 內含報酬率資本成本（基準收益率），方案不可行。（五）內

24、含報酬率法（五）內含報酬率法計算步驟（兩種情形）：（1）當原始投資在建設起點一次性投入，無建設期，且每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量相等時： 先根據(jù)原始投資額和每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量計算出年金現(xiàn)值系數(shù)： 根據(jù)內涵報酬率的含義，令NPV0，即 NCF年金現(xiàn)值系數(shù)C0 所以，年金現(xiàn)值系數(shù)CNCF（五）內含報酬率法（五）內含報酬率法 再用年金現(xiàn)值系數(shù)表查出對應的折現(xiàn)率； 若無正好對應的折現(xiàn)率，應找出與該年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的兩個系數(shù)對應的兩個折現(xiàn)率，通過插值法求出該系數(shù)對應折現(xiàn)率，即內含報酬率。 P195實例：A方案（五）內含報酬率法（五）內含報酬率法（ 2）當每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量不相等時）當每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量不相等時逐次

25、測試法：逐次測試法： 首先估計一個貼現(xiàn)率，用它來計算方案的凈現(xiàn)值；若凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明方案本省的報酬率大于估計的報酬率，應提高貼現(xiàn)率進一步測試；若凈現(xiàn)值為負數(shù)，說明方案本身的報酬率低于估計的貼現(xiàn)率，則降低貼現(xiàn)率繼續(xù)測試。經(jīng)過多次測試，找出使方案凈現(xiàn)值等于零或接近于零的貼現(xiàn)率，即方案本身的內含報酬率。 如果對測試結果的精確度不滿意，可以用插值法來修正。即尋找到兩個相鄰但一個使得凈現(xiàn)值大于零另一個使得凈現(xiàn)值小于零的貼現(xiàn)率，采用插值法計算出使凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，即方案的內含報酬率。 實例實例P195：B方案方案內含報酬率法補充例內含報酬率法補充例例題：某企業(yè)引進一套設備，一次性投資需120000元，

26、使用期為10年，每年可提供稅后利潤和折舊為22000元，設資金成本為13.5%，確定是否投資？ 解：年金現(xiàn)值系數(shù)解：年金現(xiàn)值系數(shù) = 120000/22000 （P/A，12%，10） （P/A，14%，10）方案可行方案可行 %5 .13%9 .12650. 5216. 5650. 5454. 5%12%14%12xx內含報酬率法補充例內含報酬率法補充例 結合前面B方案的內部回報率的逐步測算過程見表9-6。 年數(shù)年數(shù)現(xiàn)金凈現(xiàn)金凈流量流量預估預估24%預估預估20% 預估預估18%現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)系數(shù)現(xiàn)值現(xiàn)值現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)系數(shù)現(xiàn)值現(xiàn)值現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)系數(shù)現(xiàn)值現(xiàn)值0-1330001-1330001-133

27、0001-1330001394400. .806 31788.640.83332853.520.84533405.682387700.65025200.500.69426906.380.71227836.863381000.52419964. 40.57922059.90.60923202.94984300.42341635.890.48247443.260.51650789.88凈現(xiàn)凈現(xiàn)值值-14410.57 -3736.942235.32第二節(jié) 固定資產(chǎn)日?？刂?P196 一、實行固定資產(chǎn)的日常控制責任制 歸口分級管理二、固定資產(chǎn)實物的日常控制 (一)做好固定資產(chǎn)管理的各項基礎工作 (二)

28、加強固定資產(chǎn)的動態(tài)管理 1增加的固定資產(chǎn)管理。 2減少的固定資產(chǎn)管理。 (三)加強固定資產(chǎn)的使用和維修的管理第二節(jié) 固定資產(chǎn)日?？刂迫?、提高固定資產(chǎn)的利用效果三、提高固定資產(chǎn)的利用效果P197P197（一）提高固定資產(chǎn)利用效果的途徑（一）提高固定資產(chǎn)利用效果的途徑 總產(chǎn)量設備數(shù)量總產(chǎn)量設備數(shù)量單臺設備工作時間單臺設備工作時間單位時間生產(chǎn)量單位時間生產(chǎn)量 1.1.改善固定資產(chǎn)結構，增加在用固定資產(chǎn)數(shù)量。改善固定資產(chǎn)結構，增加在用固定資產(chǎn)數(shù)量。 2 2增加生產(chǎn)設備的有效工作時間。增加生產(chǎn)設備的有效工作時間。 3 3提高設備生產(chǎn)效率。提高設備生產(chǎn)效率。第二節(jié) 固定資產(chǎn)日?？刂疲ǘ┛己斯潭ㄙY產(chǎn)利用效

29、果的指標P198 1.固定資產(chǎn)產(chǎn)出率(總產(chǎn)出率) =總產(chǎn)值/固定資產(chǎn)平均總值100% 固定資產(chǎn)產(chǎn)出率(凈產(chǎn)出率) =凈產(chǎn)出/固定資產(chǎn)平均總值100% 2.固定資產(chǎn)利潤率 =利潤總額或產(chǎn)品銷售利潤/固定資產(chǎn)平均總值100%第三節(jié) 無形資產(chǎn)投資管理決策 一、無形資產(chǎn)投資的涵義及特點一、無形資產(chǎn)投資的涵義及特點P199P199 （一）無形資產(chǎn)投資的涵義 無形資產(chǎn)是指企業(yè)長期使用，且沒有實物形態(tài)的資產(chǎn)，一般是指沒有實物形態(tài)的可辨認的非貨幣性資產(chǎn)。 無形資產(chǎn)主要包括專利權、土地使用權、非專利技術等。第三節(jié) 無形資產(chǎn)投資管理決策( (二二) )無形資產(chǎn)投資的特點無形資產(chǎn)投資的特點P200P200 投資的無

30、形資產(chǎn)不具有實物形態(tài)，屬于“精神資產(chǎn)”，這是區(qū)別于有形資產(chǎn)的主要特點。 無形資產(chǎn)投資能在較長時期發(fā)揮效用，為企業(yè)帶來超額收益。 無形資產(chǎn)投資在計價評估上不明晰。 無形資產(chǎn)投資所形成的收益具有不確定性。 無形資產(chǎn)投資具有一定的壟斷性和排他性。 第三節(jié) 無形資產(chǎn)投資管理決策二、無形資產(chǎn)投資管理 P200無形資產(chǎn)投資管理包括投資前和投資后兩個環(huán)節(jié)的管理。 投資前應著重研究以下幾方面的問題： （）正確選擇投資項目（二）適當選定投資期限 投資后無形資產(chǎn)管理固定資產(chǎn)投資決策補充（一）更新改造決策 更新決策的幾種情況（一）新舊設備的尚可使用年限相同 1、新舊設備有收入、成本資料：例1 可以比較凈現(xiàn)值，或采用

31、差量分析法 2、新舊設備只有成本資料，沒有收入資料：例2 可以比較新舊設備的總成本，也可以將節(jié)約的成本當作現(xiàn)金流入量，采用差量凈現(xiàn)值法。（二）新舊設備的尚可使用年限不同 1、新舊設備有收入、成本資料 最小公倍壽命法 年均凈現(xiàn)值法 2、新舊設備只有成本資料，沒有收入資料 比較新舊設備的年平均成本 例1 某公司擬用一臺效率更高的新設備來替代舊設備。假設該企業(yè)要求的最低報酬率為10%，所得稅40%，直線法折舊。 舊設備 新設備 原值 40000 60000 預計使用年限 10年 5年 已使用年限 5年 0年 尚可使用年限 5年 5年 最終殘值 0 10000 變現(xiàn)價值 20000 60000 年銷售

32、收入 50000 80000 年運行成本 30000 40000例1（續(xù)） 1、計算初始投資差量C ： C600002000040000 2、計算折舊的差量D： D1000040006000 3、計算各年差量營業(yè)現(xiàn)金流量： NCF(80000-50000)-(40000-30000)-6000(1-40%)+6000 =14400 4、終結點現(xiàn)金流量為：10000 5、 NPV14400（P/A,10%,5）10000（P/F,10%,5）40000 20800 結論：結論： NPV0,應該更新。應該更新。例2 某公司正考慮重置包裝機。目前正在使用的包裝機每臺賬面凈值為￥1百萬，并在今后的5年

33、中繼續(xù)以直線法折舊直到賬面凈值為0。 公司的工程師估計老機器尚可使用10年。新機器每臺的購置價格為￥5百萬，在10年內以直線法折舊直到其賬面價值為￥500，000。每臺新機器比舊機器每年可節(jié)約￥百萬的稅前經(jīng)營成本。該公司估計，每臺舊包裝機能以￥250，000的價格賣出， 除了購置成本外，每臺新機器還將發(fā)生￥600，000的安裝成本，其中￥500，000要和購置成本一樣資本化，剩下的￥100，000可立即費用化。因為新機器運行的比老機器快得多，所以企業(yè)要為每臺新機器平均增加￥30，000的原材料庫存，同時因為商業(yè)信用，應付賬款將增加￥10，000。最后，管理人員相信盡管10年后新機器的賬面凈值為

34、￥500，000，但可能只能以￥300，000轉讓出去，屆時還要發(fā)生￥40，000的搬運和清理費。假設該公司的所得稅率為40%。 請問：（1）與每臺新機器相關的稅后凈增期望未來現(xiàn)金流量是多少？ （2）請運用凈現(xiàn)值法作出重置與否的決策?！窘狻砍跏純衄F(xiàn)金支出 -5 500 000-20 000-0.6100 000+0.6 250 000+0.41 000 000+0 -￥5 030 000CFAT(15)=(1-0.4) 0-(-1500000)+ 0.4 300000 1 02 000 CFAT(610)=(1-0.4) 0- (1500000)+ 0.4500000 =￥1 100 000 凈殘值0.6300000+0.4500