方正中期2014年天膠半VIP

1、目錄1. 2014 年上半年膠價(jià)行情回顧和綜述32. 國(guó)內(nèi)橡膠庫(kù)存先增后減 融資膠行為可能收斂42.1. 青島保稅區(qū)庫(kù)存沖高回落42.2. 國(guó)內(nèi)新膠上市緩慢53. 全球橡膠仍處增產(chǎn)周期 過(guò)剩幅度逐年減少63.1. 全球橡膠產(chǎn)量繼續(xù)增加63.2. 中越關(guān)系出現(xiàn)摩擦 越膠出口可能受影響7打算拋儲(chǔ) 國(guó)內(nèi)外一致73.3.4.國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)量保持較快增長(zhǎng) 出口輪胎可能美國(guó)“”.84.1.我國(guó) 15 月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)雙雙近千萬(wàn)輛84.2.我國(guó)輪胎生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定 美國(guó)可能展開(kāi)“”.95. 對(duì)于 2014 年下半年膠價(jià)的看法和投資策略106. 對(duì)于 2014 年橡膠市場(chǎng)的價(jià)差分析116.1. 期現(xiàn)價(jià)差分析116.2.

2、 滬膠主要合約間的價(jià)差分析121知識(shí)創(chuàng)造專(zhuān)業(yè)鑄就品牌投資咨詢(xún)從業(yè)資格編號(hào)：Z0002619 Tel：:zhangxiangjunbjcifco netRubber FuturesAnnual Report天膠：探底走勢(shì)有望完成 可能進(jìn)入寬幅震蕩期張向軍摘要：1國(guó)內(nèi)橡膠庫(kù)存先增后減 融資膠行為可能收斂：今年一季度青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存持續(xù)增加，特別是天然橡膠庫(kù)存創(chuàng)創(chuàng)出歷史新高，融資行為可能是造成進(jìn)口增長(zhǎng)的重要因素。截至5 月30 日，青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存年內(nèi)首次下滑，已跌破 35 萬(wàn)噸至 34.4 萬(wàn)噸，各主要膠種全線(xiàn)下跌。6 月初，個(gè)別企業(yè)利用大宗商品進(jìn)口騙貸的行為，有關(guān)方面展開(kāi)對(duì)青島港銅、鋁庫(kù)存

3、的。青島保稅區(qū)則出臺(tái)新的貨轉(zhuǎn)通知，以規(guī)范貿(mào)易融資行為。此舉使得部分庫(kù)存短期內(nèi)外流以規(guī)避政策限制。2. 全球橡膠仍處增產(chǎn)周期 過(guò)剩幅度逐年減少：近年來(lái)，盡管?chē)?guó)際橡膠價(jià)格持續(xù)下跌，但全球橡膠產(chǎn)量卻在一直增加，增產(chǎn)周期還沒(méi)有結(jié)束的跡象。行業(yè)咨詢(xún)公司表示，因和在內(nèi)產(chǎn)量料減少，今年全球橡膠供應(yīng)過(guò)剩數(shù)量從 3 月預(yù)估的 65.2 萬(wàn)噸下51.4 萬(wàn)噸。該公司在一份報(bào)告中稱(chēng)，2014 年產(chǎn)量將較上年增加 0.3%，至 1207.5 萬(wàn)噸，消費(fèi)量同比增長(zhǎng) 1.4%至 1156.1 萬(wàn)噸。該公司曾在今年 3 月份預(yù)計(jì)，2014 年產(chǎn)量為 1217 萬(wàn)噸，消費(fèi)量為 1151.9 萬(wàn)噸。由于需求放緩，加上高庫(kù)存以及

4、可能出現(xiàn)的天氣問(wèn)題，全球今年產(chǎn)量預(yù)計(jì)僅小幅增長(zhǎng)。2013 年全球天膠供應(yīng)過(guò)剩64.4 萬(wàn)噸，2015 年過(guò)剩量預(yù)計(jì)為 32.8 萬(wàn)噸。2016 年將供應(yīng)過(guò)剩20.2 萬(wàn)噸。3.國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)量保持較快增長(zhǎng) 出口輪胎可能美國(guó)“”： 15 月我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為992.80 萬(wàn)輛和 983.81 萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng) 9.37%和 8.97%?？傮w產(chǎn)銷(xiāo)形勢(shì)平穩(wěn)。國(guó)內(nèi)輪胎生產(chǎn)形勢(shì)比較正常，但近期美國(guó)鋼鐵工人會(huì)代表美國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)向美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)和美國(guó)正式提交申請(qǐng)，要求出口到美國(guó)的轎車(chē)及輕型卡車(chē)輪胎展開(kāi)反傾銷(xiāo)和反補(bǔ)貼，并采取“”措施。如果美國(guó)正式調(diào)查，對(duì)于中國(guó)輪胎出口可能造成不利影響。4.對(duì)于 2014

5、年下半年膠價(jià)的看法和投資策略：近年全球橡膠繼續(xù)處于增產(chǎn)周期，供應(yīng)增長(zhǎng)的局面短期不會(huì)改變，下游消費(fèi)能否以更大增幅增長(zhǎng)是決定膠價(jià)是否結(jié)束長(zhǎng)期下跌轉(zhuǎn)為走穩(wěn)或是反彈的關(guān)鍵。但是，后期新增利空因素可能很少，并且低膠價(jià)對(duì)于生產(chǎn)的抑制作用已經(jīng)顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)橡膠庫(kù)存減少趨勢(shì)比較明顯，如果去庫(kù)存行為能夠持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，2014 年下半年膠價(jià)可能止跌回升，上升高度視供需形勢(shì)而定。對(duì)遠(yuǎn)期合約而言，技2知識(shí)創(chuàng)造專(zhuān)業(yè)鑄就品牌術(shù)上看17000底部確立，在 1800020000 元存在較大阻力，15000是重要支持位。逢低買(mǎi)入是主要的操作策略。1. 2014 年上半年膠價(jià)行情回顧和綜述2014 年 16 月期間國(guó)內(nèi)天膠價(jià)格走勢(shì)以

6、下跌尋底為主，其中 12 月份單邊下跌，36 月震蕩整理。盡管年初國(guó)內(nèi)外天膠生產(chǎn)普遍進(jìn)入停割期，且傳聞因天氣及政治今年可能減產(chǎn)，但有關(guān)機(jī)構(gòu)全球天然橡膠的產(chǎn)量可能繼續(xù)增加，及越南豐產(chǎn)將彌補(bǔ)減產(chǎn)的缺口。橡膠仍處于增產(chǎn)周期而消費(fèi)增幅可能非常有限。所以去庫(kù)存化還是橡膠市場(chǎng)所的主要問(wèn)題，既然需求形勢(shì)短期難有實(shí)質(zhì)性，膠價(jià)只能以空間換時(shí)間，只有出現(xiàn)超跌才能完成探底任務(wù)。技術(shù)上,春節(jié)后滬膠反彈失敗驗(yàn)證了以往重要支撐線(xiàn) 16700演變?yōu)閴毫?，市?chǎng)出現(xiàn)殺跌情緒。從以往走勢(shì)來(lái)看，當(dāng)時(shí)下跌的底部可能要在 1400012000 元之間去尋找。4 月滬膠跌破整理形態(tài)創(chuàng)年內(nèi)新低，主力 1409 合約最低下探 13755 元

7、，后在 14000 元附近進(jìn)行盤(pán)整，月底出現(xiàn)反彈走勢(shì)。供需面繼續(xù)偏空，宏觀面也缺乏利好消息，但在當(dāng)前膠價(jià)水平上現(xiàn)貨商有惜售情緒，滬膠也存在超跌反彈的預(yù)期。盡管?chē)?guó)內(nèi)外新膠陸續(xù)上市，但數(shù)量有同比減少的跡象，遠(yuǎn)期看可能出現(xiàn)不利天氣影響產(chǎn)膠進(jìn)度。如果利空題材大體出盡，滬膠可能出現(xiàn)重要底部。5、6 月大部分時(shí)間里滬膠繼續(xù)震蕩整理，供需形勢(shì)沒(méi)有明顯，零星題材炒作難以有效提振市場(chǎng)人氣。盡管后期存在厄爾尼諾題材的預(yù)期，但現(xiàn)實(shí)的供應(yīng)仍然有待消化。到 6 月末，滬膠價(jià)格突然出現(xiàn)反彈，新膠上市遲緩、青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存下降、國(guó)內(nèi)增速提升等因素對(duì)膠價(jià)利好，但是下游需求依然較為，美國(guó)可能中國(guó)輪胎出口，這些題材對(duì)膠價(jià)有影響

8、。不過(guò)，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期下跌和反復(fù)測(cè)試之后，滬膠已基本確立底部支撐，膠價(jià)向上很可能是新一輪上漲行情的開(kāi)始。圖 1：滬膠 2014 年上半年走勢(shì)3知識(shí)創(chuàng)造專(zhuān)業(yè)鑄就品牌資料來(lái)源：財(cái)經(jīng);期2.國(guó)內(nèi)橡膠庫(kù)存先增后減 融資膠行為可能收斂2.1.青島保稅區(qū)庫(kù)存沖高回落近年來(lái)膠價(jià)持續(xù)下跌，根本在于供應(yīng)相對(duì)過(guò)剩，而庫(kù)存增加正是這種局面的直觀反映。國(guó)內(nèi)橡膠供應(yīng)中進(jìn)口膠占約八成，青島保稅區(qū)又是重要的進(jìn)口橡膠集散地，所以其庫(kù)存的變化對(duì)于分析國(guó)內(nèi)橡膠供應(yīng)形勢(shì)十分重要。今年一季度青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存持續(xù)增加，特別是天然橡膠庫(kù)存創(chuàng)創(chuàng)出歷史新高，融資行為可能是造成進(jìn)口增長(zhǎng)的重要因素。截至 5 月 30 日，青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存年內(nèi)首

9、次下滑，已跌破 35 萬(wàn)噸至 34.4 萬(wàn)噸，各主要膠種全線(xiàn)下跌。其中，復(fù)合膠、膠持續(xù)下降，天然橡膠也出現(xiàn)下滑才是庫(kù)存見(jiàn)頂?shù)年P(guān)鍵。截止 6 月13 日，青島保稅區(qū)庫(kù)存延續(xù)大幅下滑，由 5 月底的 34.38 萬(wàn)噸下降至 33 萬(wàn)噸左右，橡膠各品種庫(kù)存量均有回落。具體來(lái)看，復(fù)合膠引領(lǐng)降幅，天膠庫(kù)存較上期變動(dòng)不大，依然減少 4000 多噸。據(jù)資訊，青島保稅區(qū)大中型倉(cāng)庫(kù)出庫(kù)數(shù)量多數(shù)大于入庫(kù)，整體庫(kù)存仍有望繼續(xù)下降。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年 15 月橡膠進(jìn)口數(shù)量同比繼續(xù)增加，前 5總共進(jìn)口 146 萬(wàn)噸，較上年增加 42 萬(wàn)噸，增幅達(dá) 40%。顯然，總庫(kù)存下降并非是進(jìn)口減少所導(dǎo)致，階段性出庫(kù)增加才是主因。近

10、年來(lái)國(guó)內(nèi)通過(guò)大宗商品進(jìn)口融資的行為非?；钴S，主要涉及銅、鐵礦石、棕櫚油等品種，橡膠融資也不罕見(jiàn)。6 月初，個(gè)別企業(yè)利用大宗商品進(jìn)口騙貸的行為，有關(guān)方面展開(kāi)對(duì)青島港銅、鋁庫(kù)存的。青島保稅區(qū)則出臺(tái)新的貨轉(zhuǎn)通知，以規(guī)范貿(mào)易融資行為。此舉使得部分庫(kù)存短期內(nèi)外流以規(guī)避政策限制，7 月 1 日起新入庫(kù)的貨物按新政策以備案形式完成區(qū)內(nèi)轉(zhuǎn)區(qū)內(nèi)的貨轉(zhuǎn)。估計(jì)后期融資膠行為會(huì)有所減少，但出庫(kù)數(shù)量可能也會(huì)恢復(fù)常態(tài)。未來(lái)保稅區(qū)庫(kù)存的變化主要受進(jìn)口規(guī)模和下游企業(yè)采購(gòu)的速度所決定。4知識(shí)創(chuàng)造專(zhuān)業(yè)鑄就品牌圖 2：近年橡膠進(jìn)口形勢(shì)資料來(lái)源：資訊、期圖 3：青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存變化資料來(lái)源：Wind 資訊、期2.2.國(guó)內(nèi)新膠上市緩

11、慢由于上半年膠價(jià)處于近年來(lái)的地位，膠農(nóng)割膠意愿不強(qiáng)，廠生產(chǎn)熱情也不高。據(jù)資訊，按照往年規(guī)律，目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)已經(jīng)處于正常割膠季節(jié)，但是今年產(chǎn)區(qū)原料產(chǎn)出明顯偏低，干膠的量也出現(xiàn)較往年明顯偏低的狀況。對(duì)部分膠廠當(dāng)前干膠運(yùn)行狀況了解，膠廠產(chǎn)量基本同比都有 30-70%下滑。表 1、國(guó)內(nèi)部分橡膠企業(yè)生產(chǎn)狀況5知識(shí)創(chuàng)造專(zhuān)業(yè)鑄就品牌當(dāng)前日產(chǎn)量同比3.全球橡膠仍處增產(chǎn)周期過(guò)剩幅度逐年減少3.1.全球橡膠產(chǎn)量繼續(xù)增加近年來(lái)，盡管?chē)?guó)際橡膠價(jià)格持續(xù)下跌，但全球橡膠產(chǎn)量卻在一直增加，增產(chǎn)周期還沒(méi)有結(jié)束的跡象。盡管天氣和政治形勢(shì)的影響，但由于橡膠種植面積擴(kuò)大，預(yù)計(jì) 2014 年橡膠總產(chǎn)量可能增加 4.3%至 403 萬(wàn)噸

12、。據(jù) The Rubber Economist.發(fā)布的報(bào)告稱(chēng)，2014 年全球橡膠產(chǎn)量將攀升 3.3%至 1196.5 萬(wàn)噸，高于之前預(yù)期的 3%。全球橡膠消費(fèi)規(guī)?；驍U(kuò)大 3.1%至 1159.9 萬(wàn)噸，低于 2013 年 9 月份預(yù)估的 4.1%。橡膠需求預(yù)期下調(diào)是基于許多橡膠消費(fèi)國(guó)的復(fù)蘇狀況都低于預(yù)期。這樣，由于天然橡膠的產(chǎn)量增幅可能高于下游消費(fèi)的增幅，2014 年全球橡膠過(guò)剩的規(guī)?；蛴?2013 年的 33.6 萬(wàn)噸攀升至 36.6 萬(wàn)噸。行業(yè)咨詢(xún)公司表示，因和在內(nèi)產(chǎn)量料減少，今年全球橡膠供應(yīng)過(guò)剩數(shù)量從 3 月預(yù)估的 65.2萬(wàn)噸下51.4 萬(wàn)噸。該公司在一份報(bào)告中稱(chēng)，2014 年產(chǎn)量將

13、較上年增加 0.3%，至 1207.5 萬(wàn)噸，消費(fèi)量同比增長(zhǎng) 1.4%至 1156.1 萬(wàn)噸。該公司曾在今年 3 月份預(yù)計(jì)，2014 年產(chǎn)量為 1217 萬(wàn)噸，消費(fèi)量為 1151.9 萬(wàn)噸。由于需求放緩，加上高庫(kù)存以及可能出現(xiàn)的天氣問(wèn)題，全球今年產(chǎn)量預(yù)計(jì)僅小幅增長(zhǎng)。2013 年全球天膠供應(yīng)過(guò)剩64.4 萬(wàn)噸，2015 年過(guò)剩量預(yù)計(jì)為 32.8 萬(wàn)噸。2016 年將供應(yīng)過(guò)剩 20.2 萬(wàn)噸。根據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國(guó)（ANRPC）的數(shù)據(jù)，今年 16 月份東南亞四大主產(chǎn)國(guó)、越南和馬來(lái)西亞產(chǎn)量多小幅下滑，出口量同比普遍下降。表 2 2014 年主產(chǎn)國(guó) 1-6 月產(chǎn)量6知識(shí)創(chuàng)造專(zhuān)業(yè)鑄就品牌2014 年 1-6

14、 月2013 年 1-6 月2013 年 1-6 月同比2014 年 1-6 月同比177.5 萬(wàn)噸179.2 萬(wàn)噸-0.5%-0.9%162.5 萬(wàn)噸160.9 萬(wàn)噸5.2%1%越南35 萬(wàn)噸35.3 萬(wàn)噸17.3%-0.8%37.4 萬(wàn)噸39.6 萬(wàn)噸-13.5%-5.5%中國(guó)29 萬(wàn)噸26.2 萬(wàn)噸10.1%10.7%橡膠80-90 噸-50%中景實(shí)業(yè)15-20 噸-50%云南橡膠100 噸左右-30%英華橡膠20 多噸-70%表 3 2014 年主要出口國(guó) 1-6 月出口量3.2.中越關(guān)系出現(xiàn)摩擦 越膠出口可能受影響5 月起越南不斷爆發(fā)的，中國(guó)方面宣布暫停部分雙邊交流活動(dòng)，并提升中國(guó)公

15、民赴越南旅游的安全提示級(jí)別，市場(chǎng)猜測(cè)可能將影響越南的橡膠出口。由于每年有大量的橡膠從邊貿(mào)市場(chǎng)進(jìn)口至中國(guó)。越南橡膠出口遭遇破壞或?qū)?guó)內(nèi)膠價(jià)。根據(jù)公布的今年 1-3 月天然橡膠進(jìn)口量為 80.4636 萬(wàn)噸，此間，中國(guó)對(duì)越南橡膠的進(jìn)口量為 4.7854 萬(wàn)噸。以往看，越南橡膠每年出口到中國(guó)的約有 6070 萬(wàn)噸，國(guó)橡膠總進(jìn)口量的 20%左右。不過(guò)，由于近年來(lái)全球橡膠產(chǎn)量增加，膠價(jià)，即使中國(guó)不再進(jìn)口越南橡膠，也很容易從其他彌補(bǔ)這部分需求，難以從整體上推高國(guó)際膠價(jià)。所以，中越摩擦的題材僅短暫刺激膠價(jià)回升，未能成為持續(xù)的因素。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2014 年 1-5 月，越南橡膠產(chǎn)量和出口量雙雙下滑。201

16、4 年 1-5 月，越南橡膠出口量為23.9 萬(wàn)噸，較去年同期下滑 20.2%。截至 6 月 13 日，越南橡膠共出口橡膠 4.2 萬(wàn)噸，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出售橡膠3.98 萬(wàn)噸，數(shù)據(jù)下滑的主要在于全球以及供應(yīng)充際市場(chǎng)上的需求不旺導(dǎo)致庫(kù)存以及價(jià)格偏低。3.3.打算拋儲(chǔ) 國(guó)內(nèi)外一致2013 年為提振國(guó)內(nèi)橡膠價(jià)格而大量收儲(chǔ)，但膠價(jià)未能如期回升，到 2014 年反而創(chuàng)出新低。新膠即將上市，為避免收儲(chǔ)橡膠繼續(xù)貶值，曾表示打算出售 20 萬(wàn)噸庫(kù)存橡膠。農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)表示，庫(kù)存了太長(zhǎng)時(shí)間，已經(jīng)開(kāi)始變質(zhì)。儲(chǔ)存得越久，損失就越大。把它們繼續(xù)儲(chǔ)存下去沒(méi)有意義。此舉受到國(guó)內(nèi)膠農(nóng)及其他主要產(chǎn)膠國(guó)的一致，因擔(dān)憂(yōu)天然橡膠價(jià)格會(huì)因此進(jìn)

17、一步下跌。7知識(shí)創(chuàng)造專(zhuān)業(yè)鑄就品牌2014 年 6 月2013 年 1-6 月2013 年 1-6 月同比2014 年 1-6 月同比162.1 萬(wàn)噸163.1 萬(wàn)噸2.6%-0.6%133.2 萬(wàn)噸135.4 萬(wàn)噸7.1%-1.6%越南31.85 萬(wàn)噸38.51 萬(wàn)噸-4.5%-17.3%64.64 萬(wàn)噸66.2 萬(wàn)噸1.7%-2.4%37.8 萬(wàn)噸36.65 萬(wàn)噸-7.1%3.1%后來(lái)，由于發(fā)生變化，有關(guān)方面表示銷(xiāo)售橡膠庫(kù)存的計(jì)劃暫時(shí)實(shí)施。6 月份，國(guó)際橡膠(IRCo)首席執(zhí)行官 Yium Tavarolit 先生，出席了 2014 年 6 月 11 日在曼谷舉行的關(guān)于宏觀以及公共財(cái)政的委員

18、會(huì)會(huì)議。Yium 稱(chēng)，為了與“維持和平秩序委員會(huì)”（簡(jiǎn)稱(chēng)為“維和委”）出售 21 萬(wàn)噸收儲(chǔ)天然橡膠的決議保持一致，委員會(huì)會(huì)議通過(guò)討論并提出措施以及策略，將這部分收儲(chǔ)橡膠庫(kù)存用于國(guó)內(nèi)道路建設(shè)、人行道、五人制足球場(chǎng)和體育設(shè)施、水庫(kù)及洪水的防護(hù)小水壩設(shè)施以及公路和水運(yùn)的安全防護(hù)設(shè)施等。該提議將會(huì)被立即批準(zhǔn)通過(guò)。4.國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)量保持較快增長(zhǎng)出口輪胎可能美國(guó)“”4.1.我國(guó) 1-5 月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)雙雙近千萬(wàn)輛根據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)公布的數(shù)據(jù)，15 月我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為 992.80 萬(wàn)輛和 983.81 萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng) 9.37%和 8.97%?？傮w產(chǎn)銷(xiāo)形勢(shì)平穩(wěn)。今年前五乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成 810.95

19、萬(wàn)輛和 807.01 萬(wàn)輛，比上年同期均增長(zhǎng) 11.1%。乘用車(chē)分車(chē)型產(chǎn)銷(xiāo)情況看，SUV 和 MPV 增長(zhǎng)明顯，均超過(guò) 30%，是乘用車(chē)增長(zhǎng)的主要拉動(dòng)力量;轎車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速較低，分別為 5%和 5.4%；交叉型乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)降幅均超過(guò) 10%，較前四有所收窄。15 月車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成 181.85 萬(wàn)輛和 176.80 萬(wàn)輛，比上年同期分別增長(zhǎng) 2.4%和 0.1%，增幅比前四有所回落。圖 4：中國(guó)汽車(chē)月度產(chǎn)量資料來(lái)源：Wind 資訊、期8知識(shí)創(chuàng)造專(zhuān)業(yè)鑄就品牌不過(guò)，中國(guó)汽車(chē)流通發(fā)布 2014 年 6 月汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存指數(shù)為 58.9%，比上月上升了 9.6 個(gè)百分點(diǎn)，與 5 月相比，6 月市場(chǎng)需求明顯減

20、少，庫(kù)存加大。由于 6 月份天氣逐漸炎熱，大部分地區(qū)市場(chǎng)活動(dòng)難以推進(jìn)，在一定程度上影響了銷(xiāo)量；另外，6 月份屬于第二季度的末月，部分廠家為實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量目標(biāo)，依然會(huì)出現(xiàn)壓庫(kù)現(xiàn)象，導(dǎo)致經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存加大。圖 5：中國(guó)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存指數(shù)資料來(lái)源：如果庫(kù)存消化緩慢，有可能影響下半年汽車(chē)銷(xiāo)售形勢(shì)，最終對(duì)汽車(chē)生產(chǎn)增幅也會(huì)產(chǎn)生影響。4.2.我國(guó)輪胎生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定美國(guó)可能開(kāi)展“”2014 年國(guó)內(nèi)橡膠輪胎生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定，單月產(chǎn)量在 9000 萬(wàn)條左右，同比增幅繼續(xù)保持在 5%左右。圖 6：滬膠 2014 年上半年走勢(shì)9知識(shí)創(chuàng)造專(zhuān)業(yè)鑄就品牌資料來(lái)源：Wind 資訊、期不過(guò)，近期美國(guó)鋼鐵工人會(huì)代表美國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)向美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員

21、會(huì)和美國(guó)正式提交申請(qǐng)，要求出口到美國(guó)的轎車(chē)及輕型卡車(chē)輪胎展開(kāi)反傾銷(xiāo)和反補(bǔ)貼，并采取“”措施。盡管美國(guó)還未正式，但根據(jù)以往規(guī)律此次“”申請(qǐng)很可能被通過(guò)。據(jù)業(yè)內(nèi)評(píng)論，我國(guó)乘用車(chē)及輕卡輪胎對(duì)美國(guó)市場(chǎng)依賴(lài)度非常高，約占我國(guó)輪胎出口總量的 50%以上。美國(guó)如實(shí)施“”，對(duì)我國(guó)輪胎后市將產(chǎn)生巨大影響。5.對(duì)于 2014 年下半年膠價(jià)的看法和投資策略近年全球橡膠繼續(xù)處于增產(chǎn)周期，供應(yīng)增長(zhǎng)的局面短期改變，下游消費(fèi)能否以更大增幅增長(zhǎng)是決定膠價(jià)是否結(jié)束長(zhǎng)期下跌轉(zhuǎn)為走穩(wěn)或是反彈的關(guān)鍵。作為世界最大的橡膠消費(fèi)國(guó)，中國(guó)目前形勢(shì)較年初已經(jīng)好轉(zhuǎn)，制造業(yè)指數(shù)等重要指標(biāo)顯示增速前景比較樂(lè)觀。國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)量繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，而汽

22、車(chē)輪胎的生產(chǎn)相對(duì)平穩(wěn)，增幅有限。近期美國(guó)中國(guó)出口輪胎可能會(huì)，如果再度出口設(shè)限則會(huì)影響到國(guó)內(nèi)的輪胎生產(chǎn)，最終對(duì)于橡膠的需求也會(huì)產(chǎn)生不利影響。所以，近期更需要關(guān)注可能對(duì)輪胎生產(chǎn)造成影響的因素。不過(guò)，與上半年相比，膠市利空因素有望減少。青島保稅區(qū)庫(kù)存減少，如果融資膠行為收斂，進(jìn)口膠數(shù)量也有望回落。此外，由于膠價(jià)偏低，國(guó)內(nèi)新膠上市速度緩慢。還有，、越南因國(guó)治可能對(duì)橡膠生產(chǎn)和出口造成影響。圖 7：天膠 1501 合約走勢(shì)分析10知識(shí)創(chuàng)造專(zhuān)業(yè)鑄就品牌資料來(lái)源：財(cái)經(jīng)、期綜上所述，2014 年下半年膠價(jià)可能止跌回升，上升高度視供需形勢(shì)而定。對(duì)遠(yuǎn)期合約而言，技術(shù)上看17000底部確立，在 1800020000 元存在較大阻力，15000是重要支持位。逢低買(mǎi)入是主要的操作策略。6.對(duì)于 2014 年橡膠市場(chǎng)的價(jià)差分析6.1.期現(xiàn)價(jià)差分析圖 8：天膠期現(xiàn)價(jià)差走勢(shì)11知識(shí)創(chuàng)造專(zhuān)業(yè)鑄就品牌資料來(lái)源：資訊、期今年 16 月大部分時(shí)間內(nèi)天膠期貨價(jià)格處于升水狀態(tài)