財(cái)經(jīng)類試卷注冊會計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理企業(yè)價(jià)值評估模擬試卷7及答案與解析

1、注冊會計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理（企業(yè)價(jià)值評估）模擬試卷7及答案與解析一、五、綜合題要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。0 F公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)業(yè)務(wù)，該公司2008年實(shí)際和2009年預(yù)計(jì)的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：其他資料如下：(1)F公司的全部資產(chǎn)均為經(jīng)營性資產(chǎn)，流動負(fù)債均為經(jīng)營性負(fù)債，長期負(fù)債均為金融性負(fù)債，財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息費(fèi)用。估計(jì)債務(wù)價(jià)值時(shí)采用賬面價(jià)值法。(2)F公司預(yù)計(jì)從2010年開始實(shí)體現(xiàn)金流量會以6的年增長率穩(wěn)定增長。(3)加權(quán)平均資本成本為12。(4)F公司適用的企業(yè)所得稅

2、稅率為20。要求：1 計(jì)算F公司2009年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量、購置固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流出和實(shí)體現(xiàn)金流量。2 使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法估計(jì)F公司2008年年底的公司實(shí)體價(jià)值和股權(quán)價(jià)值。3 假設(shè)其他因素不變，為使2008年年底的股權(quán)價(jià)值提高到700億元，F(xiàn)公司2009年的實(shí)體現(xiàn)金流量應(yīng)是多少?二、一、單項(xiàng)選擇題每題只有一個(gè)正確答案，請從每題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。4 甲公司2012年每股收益08元。每股分配現(xiàn)金股利04元。如果公司每股收益增長率預(yù)計(jì)為6，股權(quán)資本成本為10。股利支付率不變，公司的預(yù)期市盈率是( )。（A）83

3、3（B）1179（C）1250（D）13255 下列關(guān)于相對價(jià)值估值模型適用性的說法中，錯誤的是( )。（A）市盈率估值模型不適用于虧損的企業(yè)（B）市凈率估值模型不適用于資不抵債的企業(yè)（C）市凈率估值模型不適用于固定資產(chǎn)較少的企業(yè)（D）市銷率估值模型不適用于銷售成本率較低的企業(yè)6 市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素是( )。（A）增長潛力（B）銷售凈利率（C）權(quán)益凈利率（D）股利支付率7 在對企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評估時(shí)，下列說法中不正確的是( )。（A）實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量之和（B）實(shí)體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出（C）實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷-經(jīng)營性營運(yùn)資本增加

4、-資本支出（D）實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+稅后利息支出8 經(jīng)濟(jì)價(jià)值是經(jīng)濟(jì)學(xué)家所持的價(jià)值觀念，下列有關(guān)表述不正確的是( )。（A）經(jīng)濟(jì)價(jià)值是指一項(xiàng)資產(chǎn)的公平市場價(jià)值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來計(jì)量（B）現(xiàn)時(shí)市場價(jià)格表現(xiàn)了價(jià)格被市場所接受，因此與公平市場價(jià)值基本一致（C）會計(jì)價(jià)值是指資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的賬面價(jià)值（D）會計(jì)價(jià)值與市場價(jià)值通常不一致9 如果企業(yè)停止運(yùn)營，此時(shí)企業(yè)的清算價(jià)值是( )。（A）財(cái)產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值（B）財(cái)產(chǎn)的賬面價(jià)值（C）財(cái)產(chǎn)的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（D）財(cái)產(chǎn)的相對價(jià)值10 企業(yè)凈債務(wù)價(jià)值等于預(yù)期債權(quán)人未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，計(jì)算現(xiàn)值的折現(xiàn)率是( )。（A）加權(quán)平均資本

5、成本（B）股權(quán)資本成本（C）市場平均報(bào)酬率（D）等風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)資本成本11 利用市凈率模型估計(jì)企業(yè)價(jià)值，在考慮可比企業(yè)時(shí)，應(yīng)考慮的因素要比市盈率模型多一個(gè)，即( )。（A）企業(yè)的增長潛力（B）股利支付率（C）風(fēng)險(xiǎn)（D）權(quán)益凈利率12 利用可比企業(yè)的市凈率估計(jì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值應(yīng)該滿足的條件為( )。（A）適合連續(xù)盈利，并且值接近于1的企業(yè)（B）適合市凈率大于1，凈資產(chǎn)與凈利潤變動比率趨于一致的企業(yè)（C）適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)（D）適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)13 某公司本年的股東權(quán)益為500萬元，凈利潤為100萬元，利潤留存率為40，預(yù)計(jì)下年的

6、股東權(quán)益、凈利潤和股利的增長率均為4。該公司的為2，國庫券利率為4，市場平均股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為5，則該公司的內(nèi)在市凈率為( )。（A）125（B）12（C）104（D）14三、二、多項(xiàng)選擇題每題均有多個(gè)正確答案，請從每題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。14 下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評估的表述中，正確的有( )。（A）現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時(shí)間價(jià)值原則（B）實(shí)體自由現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量之和（C）在穩(wěn)定狀態(tài)下實(shí)體現(xiàn)金流量增長率一般不等

7、于銷售收入增長率（D）在穩(wěn)定狀態(tài)下股權(quán)現(xiàn)金流量增長率一般不等于銷售收入增長率15 關(guān)于企業(yè)公平市場價(jià)值的以下表述中，正確的有( )。（A）公平市場價(jià)值就是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（B）公平市場價(jià)值就是股票的市場價(jià)格（C）公平市場價(jià)值應(yīng)該是股權(quán)的公平市場價(jià)值與凈債務(wù)的公平市場價(jià)值之和（D）公平市場價(jià)值應(yīng)該是持續(xù)經(jīng)營價(jià)值與清算價(jià)值中的較高者16 價(jià)值評估的一般對象是企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，下列有關(guān)企業(yè)整體價(jià)值表述中不正確的有( )。（A）企業(yè)整體能夠具有價(jià)值，在于它可以為投資人帶來現(xiàn)金流量，這些現(xiàn)金流量可以視同為資產(chǎn)分別出售所獲得的現(xiàn)金流量（B）企業(yè)整體價(jià)值指按現(xiàn)行市場價(jià)格計(jì)量的資產(chǎn)價(jià)值（C）以購買股份的形

8、式進(jìn)行企業(yè)并購時(shí)，被收購企業(yè)的整體價(jià)值等于收購股份所發(fā)生的股權(quán)成本（D）一個(gè)企業(yè)的公平市場價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是續(xù)營價(jià)值與清算價(jià)值中較高的一個(gè)17 下列關(guān)于企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量的表述中正確的有( )。（A）它是營業(yè)活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，不反映資本支出或經(jīng)營營運(yùn)資本增加等變動（B）指營業(yè)現(xiàn)金毛流量扣除必要的資本支出和經(jīng)營營運(yùn)資本增加后，能夠支付給所有的求償權(quán)者(債權(quán)人和股東)的現(xiàn)金流量（C）實(shí)體現(xiàn)金流量是營業(yè)現(xiàn)金凈流量扣除資本支出后的剩余部分（D）實(shí)體現(xiàn)金流量是稅后經(jīng)營凈利潤扣除凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資后的剩余部分18 市銷率估值模型的特點(diǎn)有( )。（A）對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計(jì)算出一個(gè)有意義的價(jià)值乘數(shù)

9、（B）可以反映價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化的后果（C）可以反映成本的變化（D）只適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)19 下列有關(guān)市凈率的修正方法表述不正確的有( )。（A）用增長率修正實(shí)際的市凈率，把增長率不同的同業(yè)企業(yè)納入可比范圍（B）用股東權(quán)益凈利率修正實(shí)際的市凈率，把股東權(quán)益凈利率不同的同業(yè)企業(yè)納入可比范圍（C）用銷售凈利率修正實(shí)際的市凈率，把銷售凈利率不同的同業(yè)企業(yè)納入可比范圍（D）用股權(quán)成本修正實(shí)際的市凈率，把股權(quán)資本成本不同的同業(yè)企業(yè)納入可比范圍四、四、計(jì)算分析題要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答在試

10、題卷上無效。19 甲公司是一家尚未上市的高科技企業(yè)，固定資產(chǎn)較少，人工成本占銷售成本的比重較大。為了進(jìn)行以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理，公司擬采用相對價(jià)值評估模型對股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評估，有關(guān)資料如下：(1)甲公司2013年度實(shí)現(xiàn)凈利潤3000萬元，年初股東權(quán)益總額為20000萬元，年末股東權(quán)益總額為21800萬元，2013年股東權(quán)益的增加全部源于利潤留存。公司沒有優(yōu)先股，2013年年末普通股股數(shù)為10000萬股，公司當(dāng)年沒有增發(fā)新股，也沒有回購股票。預(yù)計(jì)甲公司2014年及以后年度的利潤增長率為9，權(quán)益凈利率保持不變。(2)甲公司選擇了同行業(yè)的3家上市公司作為可比公司，并收集了以下相關(guān)數(shù)據(jù)：要求：20 使用市盈

11、率模型下的股價(jià)平均法計(jì)算甲公司的每股股權(quán)價(jià)值。21 使用市凈率模型下的股價(jià)平均法計(jì)算甲公司的每股股權(quán)價(jià)值。22 判斷甲公司更適合使用市盈率模型和市凈率模型中的哪種模型進(jìn)行估值，并說明原因。22 甲公司有關(guān)資料如下：(1)甲公司的利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下表所示。其中，2008年為實(shí)際值，2009年至2011年為預(yù)測值(其中資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目為期末值)。(2)甲公司2009年和2010年為高速成長時(shí)期，年增長率在67之間；2011年銷售市場將發(fā)生變化，甲公司調(diào)整經(jīng)營政策和財(cái)務(wù)政策，銷售增長率下降為5；2012年進(jìn)入均衡增長期，其增長率為5(假設(shè)可以無限期持續(xù))。(3)甲公司的加權(quán)平均資本成本為1

12、0，甲公司的所得稅稅率為40。要求：23 根據(jù)給出的利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測數(shù)據(jù)，計(jì)算并填列給定的“甲公司預(yù)計(jì)實(shí)體現(xiàn)金流量表”的相關(guān)項(xiàng)目金額，必須填寫“稅前經(jīng)營凈利潤”、“經(jīng)營營運(yùn)資本增加”、“資本支出”和“實(shí)體現(xiàn)金流量”等項(xiàng)目。24 假設(shè)債務(wù)的賬面成本與市場價(jià)值相同，根據(jù)加權(quán)平均資本成本和實(shí)體現(xiàn)金流量評估2008年年末甲公司的企業(yè)實(shí)體價(jià)值和股權(quán)價(jià)值(均指持續(xù)經(jīng)營價(jià)值，下同)，結(jié)果填入給定的“甲公司企業(yè)估值計(jì)算表”中。必須填列“預(yù)測期期末價(jià)值的現(xiàn)值”、“公司實(shí)體價(jià)值”、“債務(wù)價(jià)值”和“股權(quán)價(jià)值”等項(xiàng)目。24 C公司的每股收益是1元，其預(yù)期增長率是12。為了評估該公司股票是否被低估，收集了以下3個(gè)

13、可比公司的有關(guān)數(shù)據(jù)：要求：25 采用修正平均市盈率法，對C公司股價(jià)進(jìn)行評估。26 采用股價(jià)平均法，對C公司股價(jià)進(jìn)行評估。27 B公司是一個(gè)高新技術(shù)公司，具有領(lǐng)先同業(yè)的優(yōu)勢。20×0年每股營業(yè)收入10元，每股經(jīng)營營運(yùn)資本3元，每股凈利潤4元，每股資本支出2元，每股折舊攤銷1元。目前無風(fēng)險(xiǎn)的年報(bào)酬率為3，市場組合的期望報(bào)酬率為8，該企業(yè)預(yù)計(jì)凈投資資本中始終維持凈負(fù)債占40的比率，假設(shè)該公司的資本支出、經(jīng)營營運(yùn)資本、折舊與攤銷、凈利潤與營業(yè)收入始終保持同比例增長。其未來銷售增長率及預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)如下：要求：以20×1年到20×3年為預(yù)測期，填寫下表。(要求中間步驟保留4位

14、小數(shù)，計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù))27 ABC公司目前處于穩(wěn)定增長階段，本年度的凈利潤為2000萬元，假設(shè)沒有非經(jīng)營性收益，發(fā)行在外的普通股股數(shù)為1000萬股，資本支出1000萬元，折舊和攤銷900萬元；本年度比上年度經(jīng)營營運(yùn)資本增加400萬元。按照經(jīng)濟(jì)預(yù)期，長期增長率為5。該公司的負(fù)債比率目前為20，預(yù)計(jì)將來繼續(xù)保持這一比率。經(jīng)估計(jì)該公司的股權(quán)資本成本為10。要求：28 計(jì)算該公司當(dāng)前的每股股權(quán)價(jià)值；29 若考慮到今后想保持6的增長率，且要股權(quán)價(jià)值與增長率為5時(shí)的股權(quán)價(jià)值相等，則股權(quán)凈投資應(yīng)增加到多少?注冊會計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理（企業(yè)價(jià)值評估）模擬試卷7答案與解析一、五、綜合題要求列出計(jì)算步驟，除非有

15、特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。 【知識模塊】 企業(yè)價(jià)值評估1 【正確答案】 2009年稅后經(jīng)營凈利潤=616+23×(1-20)=80(億元)2009年經(jīng)營營運(yùn)資本增加=(293-222)-(267-210)=14(億元)2009年購置固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流出=資本支出=凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加額+本期折舊與攤銷=(281-265)+30=46(億元)2009年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=80+30-14=96(億元)2009年實(shí)體現(xiàn)金流量=96-46=50(億元)。 【知識模塊】 企業(yè)價(jià)值評估2 【正確答案】 實(shí)體價(jià)值

16、=83333(億元)或：×(1+12)-1=83333(億元)股權(quán)價(jià)值=83333-164=66933(億元)。 【知識模塊】 企業(yè)價(jià)值評估3 【正確答案】 實(shí)體價(jià)值=700+164=864(億元)864=2009年實(shí)體現(xiàn)金流量(12-6)2009年實(shí)體現(xiàn)金流量=864×(12-6)=5184(億元)。 【知識模塊】 企業(yè)價(jià)值評估二、一、單項(xiàng)選擇題每題只有一個(gè)正確答案，請從每題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。4 【正確答案】 C 【試題解析】 股利支付率=0408=50，預(yù)期市盈率=股利支付率(股

17、權(quán)資本成本-增長率)=(0408)(10-6)=125。 【知識模塊】 企業(yè)價(jià)值評估5 【正確答案】 D 【試題解析】 市凈率估值模型適用于需要擁有大量資產(chǎn)，凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)，資不抵債說明所有者權(quán)益為負(fù)值，選項(xiàng)B、C表述正確；市銷率模型適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，選項(xiàng)D表述錯誤；市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且貝塔值接近1的企業(yè)，選項(xiàng)A表述正確。 【知識模塊】 企業(yè)價(jià)值評估6 【正確答案】 C 【試題解析】 本題的主要考核點(diǎn)是市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素。市凈率的驅(qū)動因素有股利支付率、增長率、風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)益凈利率，但關(guān)鍵驅(qū)動因素是權(quán)益凈利率。 【知識模塊】 企業(yè)價(jià)

18、值評估7 【正確答案】 D 【試題解析】 實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+稅后利息支出-凈負(fù)債增加，所以選項(xiàng)D錯誤。 【知識模塊】 企業(yè)價(jià)值評估8 【正確答案】 B 【試題解析】 經(jīng)濟(jì)價(jià)值是經(jīng)濟(jì)學(xué)家所持的價(jià)值觀念，它是指一項(xiàng)資產(chǎn)的公平市場價(jià)值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計(jì)量。所謂“公平的市場價(jià)值”是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~。資產(chǎn)被定義為未來的經(jīng)濟(jì)利益。所謂“經(jīng)濟(jì)利益”其實(shí)就是現(xiàn)金流入。資產(chǎn)的公平市場價(jià)值就是未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。而現(xiàn)時(shí)市場價(jià)格可能是公平的，也可能是不公平的。 【知識模塊】 企業(yè)價(jià)值評估9 【正確答案】

19、A 【試題解析】 如果企業(yè)停止運(yùn)營，不再具有整體價(jià)值，它就只剩下一堆機(jī)器、存貨和廠房，此時(shí)企業(yè)的價(jià)值是這些財(cái)產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值，稱之為清算價(jià)值。 【知識模塊】 企業(yè)價(jià)值評估10 【正確答案】 D 【試題解析】 企業(yè)的實(shí)體價(jià)值是預(yù)期企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，計(jì)算現(xiàn)值的折現(xiàn)率是企業(yè)的加權(quán)平均資本成本；企業(yè)凈債務(wù)價(jià)值等于預(yù)期債權(quán)人未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，計(jì)算現(xiàn)值的折現(xiàn)率，要能反映其現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)是等風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)資本成本。 【知識模塊】 企業(yè)價(jià)值評估11 【正確答案】 D 【試題解析】 市盈率模型的驅(qū)動因素是企業(yè)的增長潛力、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)(股權(quán)資本成本的高低與其風(fēng)險(xiǎn)有關(guān))，這三個(gè)因素類似的企業(yè)，才會具有類似的市

20、盈率；驅(qū)動市凈率的因素有權(quán)益凈利率、股利支付率、增長率和風(fēng)險(xiǎn)，這四個(gè)比率類似的企業(yè)，會有類似的市凈率，所以多考慮了權(quán)益凈利率。 【知識模塊】 企業(yè)價(jià)值評估12 【正確答案】 D 【試題解析】 市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且p值接近于1的企業(yè)；市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)；市銷率模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。 【知識模塊】 企業(yè)價(jià)值評估13 【正確答案】 B【試題解析】 內(nèi)在市凈率=權(quán)益凈利率1×股利支付率(股權(quán)成本-增長率) 預(yù)期股東權(quán)益凈利率=100×(1+4)500×(1+4)=20 股

21、利支付率=1-利潤留存率=1-40=60，股權(quán)成本=4+2×5=14，則有： 內(nèi)在市凈率=(20×60)(14-4)=12。 【知識模塊】 企業(yè)價(jià)值評估三、二、多項(xiàng)選擇題每題均有多個(gè)正確答案，請從每題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。14 【正確答案】 A,B 【試題解析】 在穩(wěn)定狀態(tài)下實(shí)體現(xiàn)金流量增長率、股權(quán)現(xiàn)金流量增長率等于銷售收入增長率。 【知識模塊】 企業(yè)價(jià)值評估15 【正確答案】 A,C,D 【試題解析】 選項(xiàng)B不正確，因?yàn)楝F(xiàn)時(shí)市場價(jià)格可能是

22、公平的，也可能是不公平的。首先，作為交易對象的企業(yè)，通常沒有完善的市場，也就沒有現(xiàn)成的市場價(jià)格；其次，以企業(yè)為對象的交易雙方，存在比較嚴(yán)重的信息不對稱。人們對于企業(yè)的預(yù)期會有很大差距，成交的價(jià)格不一定是公平的；再有，股票價(jià)格是經(jīng)常變動的，人們不知道哪一個(gè)是公平的。 【知識模塊】 企業(yè)價(jià)值評估16 【正確答案】 A,B,C 【試題解析】 企業(yè)整體能夠具有價(jià)值，在于它可以為投資人帶來現(xiàn)金流量。這些現(xiàn)金流量是所有資產(chǎn)聯(lián)合起來運(yùn)用的結(jié)果，而不是資產(chǎn)分別出售獲得的現(xiàn)金流量，選項(xiàng)A錯誤；企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值是指企業(yè)作為一個(gè)整體的公平市場價(jià)值。按現(xiàn)行市場價(jià)格計(jì)量的資產(chǎn)價(jià)值，它可能是公平的，也可能是不公平的，所

23、以選項(xiàng)B錯誤；以購買股份的形式進(jìn)行企業(yè)并購時(shí)，雖然評估的最終目標(biāo)和雙方談判的焦點(diǎn)是賣方的股權(quán)價(jià)值，但是，買方的實(shí)際收購成本等于股權(quán)成本加上所承接的債務(wù)，所以選項(xiàng)C錯誤。 【知識模塊】 企業(yè)價(jià)值評估17 【正確答案】 B,C,D 【試題解析】 實(shí)體現(xiàn)金流量是營業(yè)現(xiàn)金凈流量扣除資本支出后的剩余部分。它是企業(yè)在滿足經(jīng)營活動所需投資后，可以支付給債權(quán)人和股東的現(xiàn)金流量；而營業(yè)現(xiàn)金凈流量是指營業(yè)現(xiàn)金毛流量扣除經(jīng)營營運(yùn)資本增加后的剩余現(xiàn)金流量，所以選項(xiàng)B、C均正確；而選項(xiàng)A是營業(yè)現(xiàn)金毛流量的概念，而不是實(shí)體現(xiàn)金流量的含義，所以錯誤；實(shí)體現(xiàn)金流量等于稅后經(jīng)營凈利潤減去凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資，選項(xiàng)D正確。 【知識模

24、塊】 企業(yè)價(jià)值評估18 【正確答案】 A,B 【試題解析】 因?yàn)殇N售收入不會出現(xiàn)負(fù)值，所以選項(xiàng)A正確；市銷率對價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，所以選項(xiàng)B正確；市銷率：每股市價(jià)每股銷售收入，從公式可以看出，市銷率不反映成本的變化，所以選項(xiàng)C不正確；市銷率估價(jià)模型適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，也適用于銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，所以選項(xiàng)D不正確。 【知識模塊】 企業(yè)價(jià)值評估19 【正確答案】 A,C,D 【試題解析】 市凈率修正方法的關(guān)鍵因素是權(quán)益凈利率。因此，可以用權(quán)益凈利率修正可比企業(yè)的市凈率，把權(quán)益凈利率不同的同業(yè)企業(yè)納入可比范圍。 【知識模塊】 企業(yè)價(jià)值評估四、四、計(jì)算分析題要求列出計(jì)

25、算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。 【知識模塊】 企業(yè)價(jià)值評估20 【正確答案】 甲公司每股收益=300010000=03(元)甲公司每股股權(quán)價(jià)值=可比公司修正市盈率×甲公司預(yù)期增長率×100×甲公司每股收益按A公司計(jì)算甲公司每股股權(quán)價(jià)值=(804)(8×100)×9×100×03=675(元股)按B公司計(jì)算甲公司每股股權(quán)價(jià)值=(8105)(6×100)×9×100×03=729(元股)按C

26、公司計(jì)算甲公司每股股權(quán)價(jià)值=(1105)(10×100)×9×100×03=594(元股)甲公司每股股權(quán)價(jià)值=(675+729+594)3=666(元)。 【知識模塊】 企業(yè)價(jià)值評估21 【正確答案】 甲公司每股凈資產(chǎn)=2180010000=218(元)甲公司權(quán)益凈利率=3000(20000+21800)2=1435甲公司每股股權(quán)價(jià)值=可比公司修正市凈率×甲公司預(yù)期權(quán)益凈利率×100×甲公司每股凈資產(chǎn)按A公司計(jì)算甲公司每股股權(quán)價(jià)值=(82)(212×100)×1435×100×218=

27、590(元股)按B公司計(jì)算甲公司每股股權(quán)價(jià)值=(813)(175×100)×1435×100×218=483(元股)按C公司計(jì)算甲公司每股股權(quán)價(jià)值=(1122)(243×100)×1435×100×218=644(元股)甲公司每股股權(quán)價(jià)值=(590+483+644)3=572(元股)。 【知識模塊】 企業(yè)價(jià)值評估22 【正確答案】 甲公司的固定資產(chǎn)較少，凈資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值關(guān)系不大，市凈率法不適用；市盈率法把價(jià)格和收益聯(lián)系起來，可以直觀地反映收入和產(chǎn)出的關(guān)系。用市盈率法對甲公司估值更合適。 【知識模塊】 企業(yè)價(jià)值評估

28、【知識模塊】 企業(yè)價(jià)值評估23 【正確答案】 【知識模塊】 企業(yè)價(jià)值評估24 【正確答案】 預(yù)測期期末價(jià)值的現(xiàn)值=×07513=14168(萬元)凈債務(wù)價(jià)值=2008年凈債務(wù)的賬面價(jià)值=2008年短期借款+2008年長期借款=11820+50=16820(萬元)。 【知識模塊】 企業(yè)價(jià)值評估 【知識模塊】 企業(yè)價(jià)值評估25 【正確答案】 修正平均市盈率法：可比企業(yè)平均市盈率=(8+25+27)÷3=20平均預(yù)期增長率=(5+10+18)÷3=11修正平均市盈率=可比企業(yè)平均市盈率÷(平均預(yù)期增長率×100)=20÷11=182C公司每股價(jià)值=修正平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益=182×12×100×1=2184(元)。 【知識模塊】 企業(yè)價(jià)值評估26 【正確答案】 股價(jià)平均法：根據(jù)D公司修正市盈率計(jì)算C公司每股價(jià)值=修正市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長率×100×