中信建投-財務報表分析

1、 財務報表分析 中信建投證券研究發(fā)展部2課程目的熟悉財務報表和附注的主要內容熟悉財務報表和附注的主要內容如何熟練計算各種財務分析指標如何熟練計算各種財務分析指標運用各種分析方法進行報表分析運用各種分析方法進行報表分析如何通過分析發(fā)現(xiàn)上市公司問題如何通過分析發(fā)現(xiàn)上市公司問題 3主要內容財務報表分析的標的財務報表分析的標的財務報表分析的基本步驟財務報表分析的基本步驟財務報表分析的主要方法財務報表分析的主要方法財務報表分析小結財務報表分析小結 4u 1、 財務報表分析的標的；財務報表分析的標的；u 2、 財務報表分析的基本步驟；財務報表分析的基本步驟；u 3、 財務報表分析的主要方法；財務報表分析的

2、主要方法；u 4、 財務報表分析小結；財務報表分析小結；5資產負債表資產負債表資產負債表反映公司某一個特定日期的資產、負債、所有者權益資產負債表反映公司某一個特定日期的資產、負債、所有者權益的情況。的情況。資產資產= =負債負債+ +所有者權益所有者權益6關注資產質量關注資產質量1、按照賬面價值金額實現(xiàn)的資產：貨幣資金2、按照低于賬面價值實現(xiàn)的資產：應收賬款、部分交易性金融資產、部分存貨、部分固定資產、長期待攤費用；3、按照高于賬面價值實現(xiàn)的資產：部分存貨、對外投資、表外資產。7溫馨提示溫馨提示1、分析貨幣資金規(guī)模是否恰當2、分析交易性金融資產的規(guī)模3、分析應收帳款的賬齡、債務人的情況4、關注

3、存貨質量、時效性5、關注其他應收款6、長期待攤費用7、關注所有者權益及其構成8分析資產負債表步驟分析資產負債表步驟1、了解表外信息2、關注資產總規(guī)模及其變化3、揭示盈利模式信息4、關注可能存在不良資產區(qū)域91、了解表外信息 企業(yè)所在行業(yè)、企業(yè)的基本發(fā)展沿革、企業(yè)股權結構等重要方面；2、關注資產總規(guī)模及其變化 掌握資產總額在年度內的變化情況103、揭示盈利模式信息 分析經營資產占總資產的份額 （1）經營主導型企業(yè) （2）投資主導型企業(yè)4、關注可能存在不良資產區(qū)域 其他應收款、周轉緩慢的存貨、因巨額虧損而嚴重貶值的投資、利用率不高的固定資產。11利潤表利潤表營業(yè)利潤營業(yè)收入營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加銷

4、售費用營業(yè)利潤營業(yè)收入營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加銷售費用- -管理費用管理費用- -財務費用資產減值損失公允價值變動收益投財務費用資產減值損失公允價值變動收益投資收益資收益利潤總額營業(yè)利潤營業(yè)外收入營業(yè)外支出利潤總額營業(yè)利潤營業(yè)外收入營業(yè)外支出凈利潤營業(yè)利潤所得稅凈利潤營業(yè)利潤所得稅利潤表反映公司在一段時期內，通常是一年、半年、一季度或一利潤表反映公司在一段時期內，通常是一年、半年、一季度或一個月期間內，使用資產從事經營活動所產生的凈利潤或凈虧損。個月期間內，使用資產從事經營活動所產生的凈利潤或凈虧損。利潤表有單步式和多步式，國內基本上采用多步式結構，即通過利潤表有單步式和多步式，國內基本上采用多

5、步式結構，即通過對當期的收入、費用、指出項目按照性質加以歸類，按利潤形成對當期的收入、費用、指出項目按照性質加以歸類，按利潤形成的主要環(huán)節(jié)列示一些中間性利潤指標，分布計算當期凈損益。的主要環(huán)節(jié)列示一些中間性利潤指標，分布計算當期凈損益。12關注利潤表關注利潤表1、營業(yè)收入、營業(yè)成本的品類構成和區(qū)域構成2、銷售費用、管理費用、財務費用的變化趨勢3、投資凈收益13營業(yè)收入與營業(yè)成本的構成營業(yè)收入與營業(yè)成本的構成14投資凈收益投資凈收益指企業(yè)投資收益減投資損失的凈額。新準則規(guī)定了投資收益包括了長期股權投資收益和金融資產投資收益。（1）如果屬于子公司，或者投資單位持有被投資單位很少的股份而且沒有影響，

6、且這些股權沒有市場價格的，按照成本法核算。即當收到股利時，投資企業(yè)按照份額確認投資收益；（2）如果屬于聯(lián)營和合營企業(yè)，采用權益法核算。當投資者實現(xiàn)凈利潤或者發(fā)生虧損時，按照投資比例確認當前投資收益。15對利潤表存在操作的幾種手段：對利潤表存在操作的幾種手段：1.調節(jié)資產轉化為費用 1.1 推遲或提前確認資產減值準備 1.2 推遲將完工的固定資產由在建工程轉為固定資產,從而推出折舊的時間 1.3選擇較長的固定資產折舊期，延緩固定資產賬面價值減少的速度；2. 通過關聯(lián)交易，用高于市場的價格將產成品售于關聯(lián)方，以低于市場的價格從關聯(lián)方購入所需要的生產要素。3.對應計費用推遲入賬4.對收入的入賬時間進

7、行人為操縱16現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是指反映企業(yè)在一定會計期間現(xiàn)金和現(xiàn)現(xiàn)金流量表是指反映企業(yè)在一定會計期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出情況的報表。金等價物流入和流出情況的報表。從編制原則上看，現(xiàn)金流量表按照收付實現(xiàn)制原則從編制原則上看，現(xiàn)金流量表按照收付實現(xiàn)制原則編制，將權責發(fā)生制下的盈利信息調整為收付實現(xiàn)編制，將權責發(fā)生制下的盈利信息調整為收付實現(xiàn)制下的現(xiàn)金流量信息，便于信息使用者了解企業(yè)凈制下的現(xiàn)金流量信息，便于信息使用者了解企業(yè)凈利潤的質量。利潤的質量?，F(xiàn)金流量表的結構分為三部分，經營活動產生的現(xiàn)現(xiàn)金流量表的結構分為三部分，經營活動產生的現(xiàn)金流量、投資活動產生的現(xiàn)金流量和籌資活動所

8、產金流量、投資活動產生的現(xiàn)金流量和籌資活動所產生的現(xiàn)金流量。生的現(xiàn)金流量。17經營活動產生的現(xiàn)金流量：所有能影響利潤表變化的營業(yè)活動，如產品銷售、支付薪酬、購買原材料；投資活動產生的現(xiàn)金流量：取得或處分長期資產的活動，如購買土地使用權、建廠房、買設備；籌資活動產生的現(xiàn)金流量：如上市公司的借款、還款、支付現(xiàn)金股利等活動。18報表附注報表附注一、公司基本情況一、公司基本情況二、遵循企業(yè)的會計準則的聲明二、遵循企業(yè)的會計準則的聲明三、財務報表的編制基礎三、財務報表的編制基礎四、公司采用的主要會計政策四、公司采用的主要會計政策五、稅項五、稅項六、企業(yè)合并及合并財務報表六、企業(yè)合并及合并財務報表七、合并

9、財務報表主要項目注釋七、合并財務報表主要項目注釋八、母公司財務報表主要項目注釋八、母公司財務報表主要項目注釋九、關聯(lián)方關系及其交易九、關聯(lián)方關系及其交易十、資產證券化業(yè)務的會計處理十、資產證券化業(yè)務的會計處理十一、股份支付十一、股份支付十二、或有事項十二、或有事項十三、承諾事項十三、承諾事項十四、資產負債表日后事項十四、資產負債表日后事項十五、其他重要事項說明十五、其他重要事項說明19財務報表分析的標之間的關系財務報表分析的標之間的關系資產負債表資產負債表利潤表及權益變動表利潤表及權益變動表現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 股東權益變動表股東權益變動表中的未分配利潤的金中的未分配利潤的金額與資產負債表中所

10、額與資產負債表中所有者權益中的未分配有者權益中的未分配利潤一致利潤一致資產負債表上期資產負債表上期初期末的初期末的貨幣資貨幣資金金差異恒等于現(xiàn)差異恒等于現(xiàn)金流量表中的凈金流量表中的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量 收入增加，通常意味著當期現(xiàn)金流量的增加或者未來現(xiàn)金流量的可能增加，收入增加，通常意味著當期現(xiàn)金流量的增加或者未來現(xiàn)金流量的可能增加，同時它必然引起資產的增加和負債的減少。同時它必然引起資產的增加和負債的減少。費用增加，通常意味著當期現(xiàn)金流量的減少或者未來現(xiàn)金流量的可能減少，費用增加，通常意味著當期現(xiàn)金流量的減少或者未來現(xiàn)金流量的可能減少，同時他必然引起負債的增加和資產的減少。同時他必然引起負債的增

11、加和資產的減少。20三張報表的聯(lián)系三張報表的聯(lián)系1、賒銷商品、賒銷商品借：應收賬款資產負債表 資產項目 貸：主營業(yè)務收入利潤表 應交稅費2、賒銷款收回、賒銷款收回借：銀行存款資產負債表 貸：應收賬款 資產負債表3、存貨發(fā)生減值損失、存貨發(fā)生減值損失借：資產減值損失利潤表 貸：存貨跌價準備資產負債表“存貨”的備抵項目21u 1、 財務報表分析的標的；財務報表分析的標的；u 2、 財務報表分析的基本步驟；財務報表分析的基本步驟；u 3、 財務報表分析的主要方法；財務報表分析的主要方法；u 4、 財務報表分析小結；財務報表分析小結；22財務報表分析的基本步驟財務報表分析的基本步驟（1）、在財務報告基

12、礎上，對財務報表數(shù)據(jù)進行進一步）、在財務報告基礎上，對財務報表數(shù)據(jù)進行進一步加工、整理、比較、分析；加工、整理、比較、分析；（2）、解釋和評價企業(yè)財務狀況是否健全，經營成果是）、解釋和評價企業(yè)財務狀況是否健全，經營成果是否優(yōu)良等；否優(yōu)良等；（3）、發(fā)現(xiàn)企業(yè)管理中存在的問題和經營面臨的困難；）、發(fā)現(xiàn)企業(yè)管理中存在的問題和經營面臨的困難；（4）、為財務預測、決策和計劃提供有用信息）、為財務預測、決策和計劃提供有用信息 ；23u 1、 財務報表分析的標的；財務報表分析的標的；u 2、 財務報表分析的基本步驟；財務報表分析的基本步驟；u 3、 財務報表分析的主要方法；財務報表分析的主要方法；u 4、

13、財務報表分析小結；財務報表分析小結；24主要是針對會計報表附注的分析：了解企主要是針對會計報表附注的分析：了解企業(yè)執(zhí)行的會計政策和選用的會計估計等定業(yè)執(zhí)行的會計政策和選用的會計估計等定性方面的東西；性方面的東西；定性分析法定性分析法定量分析法定量分析法主要是針對會計報表的分析：如比率分主要是針對會計報表的分析：如比率分析法、比較分析法、因素分析法等；析法、比較分析法、因素分析法等；25財務分析中經常用到的比率主要有四種：財務分析中經常用到的比率主要有四種：償債能力比率、資產營運能力比率、盈利償債能力比率、資產營運能力比率、盈利能力比率和成長能力比率；能力比率和成長能力比率；1、比率分析、比率分

14、析財務報表中有大量的數(shù)據(jù)，可以組成很財務報表中有大量的數(shù)據(jù)，可以組成很多有意義的比率，這些比率涉及到企業(yè)多有意義的比率，這些比率涉及到企業(yè)經營管理的各個方面；經營管理的各個方面；26償債能力指標償債能力指標短期償債能力短期償債能力利息費用息稅前利潤倍數(shù)利息保障流動負債經營活動現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流量比率流動負債現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物現(xiàn)金比率流動負債存貨流動資產流動負債速動資產速動比率流動負債流動資產流動比率-反映企業(yè)償還到期債務的能力273、財務報表分析的主要方法：比率分析償債能力指標償債能力指標長期償債能力長期償債能力所有者權益資產總額權益乘數(shù)資產總額所有者權益總額所有者權益比率資產總額負債總額資產負債

15、率償債能力指標償債能力指標長期償債能力長期償債能力所有者權益資產總額權益乘數(shù)資產總額所有者權益總額所有者權益比率資產總額負債總額資產負債率283、財務報表分析的主要方法：比率分析例子（連線）例子（連線）行業(yè)行業(yè)白酒白酒茅臺茅臺電器連鎖電器連鎖蘇寧蘇寧房地產房地產萬科萬科航空運輸航空運輸南航南航啤酒啤酒青島啤酒青島啤酒資產負債率資產負債率固定資產占比固定資產占比74.69%74.69%4.69%4.69%72.83%72.83%85.74%85.74%57.08%57.08%21.48%21.48%45.32%45.32%44.34%44.34%27.51%27.51%20.66%20.66%2

16、9資產負債率資產負債率固定資產占比固定資產占比74.69%74.69%4.69%4.69%72.83%72.83%85.74%85.74%57.08%57.08%21.48%21.48%45.32%45.32%44.34%44.34%27.51%27.51%20.66%20.66%303、財務報表分析的主要方法：比率分析營運能力指標營運能力指標應收賬款周轉率銷售收入應收賬款周轉率銷售收入/應收賬款平均余額；應收賬款平均余額；應收賬款周轉天數(shù)應收賬款周轉天數(shù)365/應收賬款周轉率；應收賬款周轉率；存貨周轉率銷售成本存貨周轉率銷售成本/存貨平均余額；存貨平均余額；存貨周轉天數(shù)存貨周轉天數(shù)365/存

17、貨周轉率；存貨周轉率；流動資產周轉率銷售收入流動資產周轉率銷售收入/流動資產平均余額；流動資產平均余額；總資產周轉率銷售收入總資產周轉率銷售收入/總資產平均余額；總資產平均余額；反映企業(yè)總資產及其各組成要素的運營能力31溫馨小提示：應收賬款可能并不能反映真實情溫馨小提示：應收賬款可能并不能反映真實情況況案例1：甲乙兩個企業(yè)均在2010年3月10日賒銷一批商品800萬元，甲企業(yè)于5月10日收回600萬元，乙企業(yè)于12月10日收回600萬元，甲乙兩個企業(yè)的應收賬款周轉率=800/（0+200）*2=8結論：結論：甲的收款效果比乙收款效果好很多，因此不能簡單依靠周轉率結果對公司進行簡單平均。32案例

18、2：某企業(yè)2010年初應收賬款余額為1000萬元，1月5日賒銷8000萬元，12月5日收回貨款8000萬元。應收賬款周轉率=8000/（1000+1000）*2=8次應收賬款周轉天數(shù)=365/8=45.6天實際：實際：8000萬元近1年才（11月）才收回，還有1000萬元仍然沒有收回。33經營性流動資產周轉率=營業(yè)收入/經營性流動資產平均余額（經營性流動資產=流動資產-交易性金融資產）經營性資產周轉率=營業(yè)收入/經營性資產平均余額（經營性資產=總資產-交易性金融資產-可供出售金融資產-持有致到期投資-長期股權投資）34三一重工（三一重工（600031600031）2008-12-312008-

19、12-312009-12-312009-12-312010-12-312010-12-31流動資產周轉率流動資產周轉率1.49 1.49 1.59 1.59 2.18 2.18 總資產周轉率總資產周轉率1.09 1.09 1.11 1.11 1.44 1.44 經營性流動資產周轉率經營性流動資產周轉率1.13 1.13 1.13 1.13 1.47 1.47 經營性資產周轉率經營性資產周轉率0.75 0.75 0.94 0.94 0.71 0.71 353、財務報表分析的主要方法：比率分析盈利能力指標盈利能力指標毛利率（銷售收入銷售成本）毛利率（銷售收入銷售成本）/銷售收入；銷售收入；凈利率凈

20、利潤凈利率凈利潤/銷售收入；銷售收入；凈資產收益率凈利潤凈資產收益率凈利潤/凈資產；凈資產； 銷售凈利率銷售凈利率x總資產周轉率總資產周轉率x權益乘數(shù)；權益乘數(shù)；每股收益凈利潤每股收益凈利潤/發(fā)行在外普通股股數(shù)；發(fā)行在外普通股股數(shù)；36關于每股收益關于每股收益基本每股收益基本每股收益= =當前歸屬母公司所有者的凈利潤當前歸屬母公司所有者的凈利潤/ /發(fā)行在外的普通股加權平均數(shù)發(fā)行在外的普通股加權平均數(shù)稀釋每股收益稀釋每股收益：基本每股收益為基礎，假定企業(yè)所有發(fā)行在外的稀釋性潛在普通股均已轉化：基本每股收益為基礎，假定企業(yè)所有發(fā)行在外的稀釋性潛在普通股均已轉化為普通股，從而調整凈利潤和股本數(shù)。為

21、普通股，從而調整凈利潤和股本數(shù)。 稀釋每股收益稀釋每股收益= =當前歸屬母公司所有者的凈利潤當前歸屬母公司所有者的凈利潤+ +可轉債利息收入可轉債利息收入/ /發(fā)行在外普通股發(fā)行在外普通股+ +潛在轉化潛在轉化股股攤薄每股收益攤薄每股收益= =當前歸屬母公司所有者的凈利潤當前歸屬母公司所有者的凈利潤/ /最新總股本最新總股本373、財務報表分析的主要方法：比率分析成長能力指標成長能力指標收入增長率（本期銷售收入上期銷售收入）收入增長率（本期銷售收入上期銷售收入）/上上期銷售收入期銷售收入x100；凈利潤增長率（本期凈利潤上期凈利潤）凈利潤增長率（本期凈利潤上期凈利潤）/上期上期凈利潤凈利潤x1

22、00； 383、財務報表分析的主要方法：比率分析關注公式變化關注公式變化資產營運能力指標：資產營運能力指標：應收帳款周轉率：老準則（平均數(shù)）、新準則（年底數(shù)）；應收帳款周轉率：老準則（平均數(shù)）、新準則（年底數(shù)）；存貨周轉率、流動資產周轉率、總資產周轉率都一樣；存貨周轉率、流動資產周轉率、總資產周轉率都一樣； 存貨周轉率：銷售成本（老準則）、收入成本都可以（新準則）；存貨周轉率：銷售成本（老準則）、收入成本都可以（新準則）； 每股收益指標：每股收益指標： 基本每股收益：發(fā)行新股加權平均；基本每股收益：發(fā)行新股加權平均； 稀釋每股收益：根據(jù)可轉換公司債、股票期權等調整分子、分母；稀釋每股收益：根據(jù)

23、可轉換公司債、股票期權等調整分子、分母；不在乎絕對額的大小，關注趨勢變化；選用同一指標即可；不在乎絕對額的大小，關注趨勢變化；選用同一指標即可；39案例：公司深度財務分析例題例題數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部 403、財務報表分析的主要方法：比率分析例題例題2009：流動比率流動比率100950/688711.46;速動比率（速動比率（10095010095076118）/68871688710.36;資產負債率資產負債率78871/10095051.76;2010：流動比率流動比率190572/965001.97;速動比率（速動比率（19

24、0572190572104839）/96500965000.88;資產負債率資產負債率114897/243653.9147.16;償債能力指標：償債能力指標：41償債能力分析結合資產結構分析償債能力分析結合資產結構分析42償債能力分析結合流動資產結構分析償債能力分析結合流動資產結構分析433、財務報表分析的主要方法：比率分析例題例題2009：應收賬款周轉率應收賬款周轉率123739.79/（1219810054）211.12;存貨周轉率存貨周轉率82881/（6771376118）21.15;總資產周轉率總資產周轉率 123739.79123739.79 /（144118152393）20.8

25、3;營運能力指標：營運能力指標：2010：應收賬款周轉率應收賬款周轉率178075/（1219817589）211.96;存貨周轉率存貨周轉率120877/（76118104839）21.34;總資產周轉率總資產周轉率 178075178075 /（152394243654）20.90;443、財務報表分析的主要方法：比率分析例題例題2009：毛利率毛利率182881/12373933.02;凈利率凈利率7006/1237395.7;凈資產收益率凈資產收益率7006/(71480+67092)*210.11;每股收益每股收益7006/249310.28；盈利能力指標：盈利能力指標：2010：毛

26、利率毛利率1120877/17807532.12;凈利率凈利率9399/1780755.28;凈資產收益率凈資產收益率9399/(71480+126600)*29.49;每股收益每股收益9399/280550.38；45案例：行業(yè)之間的比較案例：行業(yè)之間的比較ABCDEF462、比較分析、比較分析3、財務報表分析的主要方法：比較分析按照按照比較的對象比較的對象分為：分為： 趨勢分析：和公司歷史數(shù)據(jù)相比；趨勢分析：和公司歷史數(shù)據(jù)相比； 橫向比較：與行業(yè)內的同類公司相比；橫向比較：與行業(yè)內的同類公司相比； 預算差異分析：實際結果與計劃指標比較；預算差異分析：實際結果與計劃指標比較；按照按照比較的內

27、容比較的內容分為：分為： 比較會計要素總量：主要用于時間序列分析；比較會計要素總量：主要用于時間序列分析； 比較結構百分比：分析各結構項目的比重，發(fā)現(xiàn)顯著變化者；比較結構百分比：分析各結構項目的比重，發(fā)現(xiàn)顯著變化者； 比較財務比率：排除了規(guī)模影響，具有較好可比性；比較財務比率：排除了規(guī)模影響，具有較好可比性；47比較比較同種報表不同項目之間的比較同種報表不同項目之間的比較 橫向比較：同一指標不同會計期間比較橫向比較：同一指標不同會計期間比較（看趨勢）（看趨勢） 如不同年度毛利率、凈利率走勢；如不同年度毛利率、凈利率走勢； 縱向比較：同一會計期間不同指標比較縱向比較：同一會計期間不同指標比較（看

28、差距）（看差距） 如毛利率與凈利率、收入增長與凈利潤增長；如毛利率與凈利率、收入增長與凈利潤增長； 3、財務報表分析的主要方法：比較分析不種報表之間的印證和倒推不種報表之間的印證和倒推 合并報表與母公司報表：合并報表與母公司報表： 如投資收益、凈利潤：母公司報表是很好幫助；如投資收益、凈利潤：母公司報表是很好幫助； 利潤表與資產負債表、現(xiàn)金流量表：利潤表與資產負債表、現(xiàn)金流量表： 如公允價值變動凈收益與可交易性金融資產；如公允價值變動凈收益與可交易性金融資產； 48數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部 3、財務報表分析的主要方法：比較分析橫向比較

29、：橫向比較： 看趨勢（飛亞達的毛利率）看趨勢（飛亞達的毛利率）49數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部 3、財務報表分析的主要方法：比較分析50數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部 看收入和看收入和利潤增速利潤增速差距差距3、財務報表分析的主要方法：比較分析縱向比較：縱向比較： 看差距（飛亞達的收入、利潤增速）看差距（飛亞達的收入、利潤增速）51數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部 凈利率大凈利率大于毛利率于毛利率的特例的特例3、財務報表分析的主要方法

30、：比較分析縱向比較：縱向比較： 看差距（中船股份的毛利率、凈利率）看差距（中船股份的毛利率、凈利率）52數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部 3、財務報表分析的主要方法：比較分析利用母公司報表進行倒推：利用母公司報表進行倒推： 江鉆股份的子公司虧損；江鉆股份的子公司虧損；53P36：母公母公司長期股司長期股權投資明權投資明細細3、財務報表分析的主要方法：比較分析54數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部 利潤表與資產負債表之間的印證：利潤表與資產負債表之間的印證： 三一重工的股票投資三一重工的股票投資

31、3、財務報表分析的主要方法：比較分析55數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部 利潤表與現(xiàn)金流量表之間的印證：利潤表與現(xiàn)金流量表之間的印證： 鼎盛天工的賣地鼎盛天工的賣地3、財務報表分析的主要方法：比較分析563、因素分析、因素分析3、財務報表分析的主要方法：因素分析依據(jù)財務指標與其驅動因素之間的關系，從數(shù)量上確依據(jù)財務指標與其驅動因素之間的關系，從數(shù)量上確定各因素對指標影響程度的一種方法；定各因素對指標影響程度的一種方法；公司是一個有機整體，每個財務指標的高低都受其他公司是一個有機整體，每個財務指標的高低都受其他因素影響和驅動。從數(shù)量上測定各因素

32、的影響程度，因素影響和驅動。從數(shù)量上測定各因素的影響程度，可以幫助人們抓住主要矛盾，更有說服力地評價經營可以幫助人們抓住主要矛盾，更有說服力地評價經營狀況，對未來的趨勢預測提供更有力的把握；狀況，對未來的趨勢預測提供更有力的把握；杜邦分析法就是因素分析的典型例子；杜邦分析法就是因素分析的典型例子；573、財務報表分析的主要方法：因素分析杜邦分析體系：杜邦分析體系：凈資產收益率凈資產收益率銷售凈利率銷售凈利率總資產周轉率總資產周轉率權益乘數(shù)權益乘數(shù)1 1(1 - (1 - 資產負債率資產負債率 ) )總資產凈利率總資產凈利率負債總額負債總額資產總額資產總額流動流動負債負債長期長期負債負債流動流動

33、資產資產非流動非流動資產資產主營業(yè)務主營業(yè)務收入凈額收入凈額資產平資產平均總額均總額凈利潤凈利潤主營業(yè)務主營業(yè)務收入凈額收入凈額主營業(yè)務主營業(yè)務收入凈額收入凈額成本成本總額總額其他其他利潤利潤所得稅所得稅主營業(yè)主營業(yè)務成本務成本主營業(yè)務稅金主營業(yè)務稅金及附加及附加營業(yè)營業(yè)費用費用管理管理費用費用財務財務費用費用58案例：杜邦分析體系：杜邦分析體系：凈資產收益率凈資產收益率 16.24%16.24%銷售凈利率銷售凈利率 11.89%11.89%總資產周轉率總資產周轉率 0.990.99權益乘數(shù)權益乘數(shù) 1.381.381 1(1 - (1 - 資產負債率資產負債率 ) )總資產凈利率總資產凈利率

34、 11.77%11.77%負債總額負債總額資產總額資產總額流動流動負債負債長期長期負債負債流動流動資產資產非流動非流動資產資產主營業(yè)務主營業(yè)務收入凈額收入凈額資產平資產平均總額均總額凈利潤凈利潤主營業(yè)務主營業(yè)務收入凈額收入凈額主營業(yè)務主營業(yè)務收入凈額收入凈額成本成本總額總額其他其他利潤利潤所得稅所得稅主營業(yè)主營業(yè)務成本務成本主營業(yè)務稅金主營業(yè)務稅金及附加及附加營業(yè)營業(yè)費用費用管理管理費用費用財務財務費用費用59運用連環(huán)替代法對其進行分析運用連環(huán)替代法對其進行分析凈資產收益率=營業(yè)凈利率*總資產周轉率*權益乘數(shù)2009年度指標：12.77%*0.96*1.41=17.29% 第一次替代：11.8

35、9%*0.96*1.41=16.09% 第二次替代：11.89%*0.99*1.41=16.60% 第三次替代：11.89%*0.99*1.38=16.24% -=16.09%-17.29%=-1.20% 營業(yè)凈利率下降的影響-=16.60%-16.09%=0.51% 總資產周轉率上升的影響-=16.24%-16.60%=-0.36% 權益乘數(shù)下降的影響60因素分析因素分析整個報表不同項目之間的細分：整個報表不同項目之間的細分：看貢獻看貢獻 利潤表：如凈利潤構成：主營利潤、投資收益、公允價利潤表：如凈利潤構成：主營利潤、投資收益、公允價值變動凈收益、營業(yè)外收入等；值變動凈收益、營業(yè)外收入等；

36、資產負債表：如流動負債：短期借款、預收帳款等；資產負債表：如流動負債：短期借款、預收帳款等； 現(xiàn)金流量表：如凈現(xiàn)金流量：經營、投資、籌資活動等；現(xiàn)金流量表：如凈現(xiàn)金流量：經營、投資、籌資活動等； 3、財務報表分析的主要方法：因素分析61數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部 很多公司投資收益是其利潤最主要來源：很多公司投資收益是其利潤最主要來源： 利潤表的凈利潤構成（悅達投資利潤表的凈利潤構成（悅達投資600805）3、財務報表分析的主要方法：因素分析62數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部數(shù)據(jù)來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部 預收賬款會迷惑償債能力指標：預收賬款會迷惑償債能力指標： 資產負債表的流動負債結構（合肥百貨資產負債表的流動負債結構（合肥百貨 000417）3、財務報表