再融資法規(guī)體系及審核要點解讀0920pt課件

1、再融資法律法規(guī)體系及審核要點解讀 只有完成課程學習，并通過課程測驗后，才能獲得相應培訓學時。重要提示目錄PART 1再融資法律法規(guī)體系PART 2再融資審核流程及審核理念PART 3再融資發(fā)行融資概況PART 4再融資審核的重點關注問題再融資法律法規(guī)體系一、 法律法規(guī)：公司法、證券法、國務院關于開展優(yōu)先股試點的指導意見 部門規(guī)章：上市公司證券發(fā)行管理辦法、創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法、優(yōu)先股試點管理辦法 規(guī)范性文件：關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見、上市公司非公開發(fā)行股票實施細則、配套信息披露內容與格式準則無條件通過有條件通過受理出具反饋意見回復反饋意見發(fā)審會提交封卷材料行政許

2、可決定反饋意見回復時限為30日，確有困難的，發(fā)行人及保薦機構可書面申請延期回復。二次反饋意見回復二次反饋針對重大、復雜問題，發(fā)行部可出具二次書面反饋意見。反饋意見回復時限為30日。出具發(fā)審委意見提交對意見的書面答復并落實通知封卷提交封卷材料和對發(fā)審委意見的書面答復時限為5個工作日通知封卷再融資審核流程及審核理念二、 審核流程圖再融資審核流程及審核理念二、 審核流程1.再融資申請的審核工作流程分為受理、反饋會、初審會、發(fā)審會、封卷、核準發(fā)行等主要環(huán)節(jié)，分別由不同處室負責，相互配合、相互制約。對每一個發(fā)行人的審核決定均通過會議以集體討論的方式提出意見，避免個人決斷。2.滬深300成分股和優(yōu)先股申請

3、特殊程序3.創(chuàng)業(yè)板小額快速融資程序再融資審核流程及審核理念二、 審核理念1.貫徹以信息披露為中心2.堅持市場化、法治化取向，不斷厘清政府與市場的關系，督導歸位盡責，強化市場約束，促進企業(yè)自治有效、市場契約自由3.堅持完善審核流程、改進工作作風，提高行政許可效率和服務質量再融資審核流程及審核理念二、 進一步提高審核工作透明度公開審核流程和審核進度：自2014年4月起，證監(jiān)會網(wǎng)站公布再融資審核流程，并按受理順序披露在審再融資企業(yè)所處審核階段，每周更新一次。公開審核意見和反饋意見回復：2015年2月1日之后受理的再融資企業(yè)，證監(jiān)會網(wǎng)站公布反饋意見；上市公司將反饋意見回復公告后，再向證監(jiān)會報送（強化市

4、場約束，提高信披質量）。公開發(fā)審會問題及發(fā)審委意見：自2015年2月1日起，適用普通程序的再融資品種（增發(fā)、配股、可轉債），還公布發(fā)審會詢問問題及發(fā)審委審核意見。告知初審會討論問題：初審會后，告知企業(yè)初審會討論問題，發(fā)審會詢問問題與此基本一致。再融資審核流程及審核理念二、 加大問核力度，強化對發(fā)行人及中介機構的監(jiān)管對發(fā)行方案和募集資金運用存在重大缺陷和違法違規(guī)情形的，要求發(fā)行人、中介機構相關部門負責任到會接受問核并提供工作底稿。2016年上半年共問核24家次。再融資品種201320142015家數(shù)融資額家數(shù)融資額家數(shù)融資額非公開發(fā)行1611,9262173,7833346,133公開增發(fā)570

5、1400配股12457151455158可轉債8545132395171優(yōu)先股51,030122,008合計186299825152013568470再融資發(fā)行融資概況三、 近三年發(fā)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計 貨幣單位：億元 再融資發(fā)行融資概況三、 2016年上半年發(fā)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計截至6月20日，2016年上半年共審核再融資申請725件（含上年結轉487件、新受理238家）。已發(fā)行181家，籌資總額4417.93億元.其中非公開159家，籌資3525.27億元；優(yōu)先股3家，籌資額422.5億元；配股10家，籌資額280.75億元，可轉債9家，籌資額189.41億元。再融資發(fā)行融資概況三、 近三年發(fā)審委否決企業(yè)統(tǒng)計

6、2013年否決8家（均為主板中小板企業(yè)）2014年否決6家（主板中小板4家、創(chuàng)業(yè)板2家）2015年否決16家（主板中小板15家，創(chuàng)業(yè)板1家）2016年否決2家（截至2016.6.20）主板再融資發(fā)行融資概況三、 2016年撤回企業(yè)統(tǒng)計2016年上半年（截至5月底），共有183家撤回發(fā)行申請，其中因為法律原因撤回的共有37件，主要原因：1.定價問題。定價有失公允、頻繁調整定價基準日、發(fā)行方案發(fā)生重大變化后未重新確定定價基準日、利用信息優(yōu)勢操縱股價等（20件）。2.保薦機構被立案調查（3件）。3.募投項目信息披露不充分（1件）。4.認購對象問題。資管產品或有限合伙參與認購的，無法充分披露出資人構成

7、及認購資金來源、無法完成私募備案（6件）。5.公司治理缺陷問題。申請人及其關聯(lián)方被立案調查或受到行政處罰、控股股東涉嫌短線交易、房地產企業(yè)存在土地使用違規(guī)問題等（9件）。（一）發(fā)行方案（二）規(guī)范運作和募投項目再融資審核的重點關注問題四、再融資審核的重點關注問題四、 發(fā)行方案配股目前大部分配股在申請材料中明確的配股數(shù)量為不超過配售前股本總額的百分之三十或二十的數(shù)量區(qū)間，與中國證監(jiān)會配股發(fā)行核準批文須明確發(fā)行數(shù)量的要求不符?？紤]到配股發(fā)行失敗的風險，要求股東大會確定配股數(shù)量區(qū)間的，發(fā)行人可經合法合規(guī)程序在已確定的區(qū)間內自行確定最終配售數(shù)量，但最遲應在報送上會稿之前確定。再融資審核的重點關注問題四、

8、 發(fā)行方案優(yōu)先股1.關于發(fā)行方式，應當在發(fā)審會前明確是一次發(fā)行還是分次發(fā)行。2.關于股東大會有效期，參照普通股的相關規(guī)定，一般為12個月；如采用分次發(fā)行方式的，可延長至24個月。3.如果將發(fā)行方案中的“是否累積”條款設計為可累積，則需要參照以往上市公司發(fā)行優(yōu)先股的案例，詳細論證分析在會計處理方式上列入權益工具核算是否合理，是否有利于保護上市公司及中小股東利益。再融資審核的重點關注問題四、 發(fā)行方案非公開發(fā)行（以下發(fā)行方案部分均針對非公開發(fā)行）之定價原則1.管理辦法、實施細則確定的定價原則，定價基準日為董事會決議公告日、股東大會決議公告日，發(fā)行期首日。2.創(chuàng)業(yè)板公司特殊規(guī)定的，從其規(guī)定。發(fā)行期首

9、日和董事會決議公告日。注意：以發(fā)行期首日為定價原則的應當明確發(fā)行股數(shù)上限。再融資審核的重點關注問題四、 發(fā)行方案非公開發(fā)行之調整發(fā)行價格1.以定價方式確定發(fā)行價格的，審核期間原則上不允許調價；如確需調整價格的，如發(fā)行方案發(fā)生實質性變化等，只能調高。2.以競價方式確定發(fā)行價格的，按照下屬規(guī)定執(zhí)行：（1）已過會或已領取批文的，不允許修改底價；公司可以履行決策程序放棄發(fā)行、或在批文過期后，重新申報新的非公開發(fā)行股票申請。（2）已報申請尚未提交發(fā)審會的，允許發(fā)行人依據(jù)法定程序自主調整一次發(fā)行底價，但須經股東大會審議。調整底價應當履行中止審查和恢復審查程序。再融資審核的重點關注問題四、 發(fā)行方案非公開發(fā)

10、行股票實施細則第十六條法律適用（1）1.關于股東大會決議已過有效期：（1）股東大會決議有效期原則為1年，超過1年的按1年計算；（2）對于尚未提交發(fā)審會審核的，應當重新召開董事會和股東大會，重新確定定價基準日；（3）對于通過發(fā)審會審核后過有效期的情形，可以在過期之前召開董事會和股東大會，延長有效期，不用重新定價。再融資審核的重點關注問題四、 發(fā)行方案非公開發(fā)行股票實施細則第十六條法律適用（2）2.關于發(fā)行方案發(fā)生變化：（1）增加募集資金總額或增加單個募投項目數(shù)額的；（2）增加新的募投項目的；（3）變更發(fā)行對象或認購數(shù)量的；（4）其他情形；（5）減少募集資金數(shù)額、募投項目，同時相應減少發(fā)行股數(shù)的，

11、不視為發(fā)行方案發(fā)生變化。再融資審核的重點關注問題四、 發(fā)行方案長期停牌公司發(fā)行定價根據(jù)實施細則第七條的規(guī)定，非公開發(fā)行股票應當以定價基準日前20個交易日股票均價計算發(fā)行價格（底價）。長期停牌的上市公司復牌后立即鎖定發(fā)行價格（底價）的，發(fā)行定價不能切實體現(xiàn)公司股票價值。停牌超過20個交易日的公司復牌啟動非公開發(fā)行股票時，應當待復牌20個交易日后，再行確定非公開發(fā)行股票的發(fā)行價格（底價）。再融資審核的重點關注問題四、 發(fā)行方案涉嫌短線交易情形為防止上市公司董事、監(jiān)事、高管、持有上市公司百分之五以上的股東認購非公開發(fā)行股票構成證券法第四十七條規(guī)定的短線交易情形，上述主體及其一致行動人、具有控制或被控

12、制關系的關聯(lián)方，從定價基準日前六個月至本次發(fā)行完成后六個月不得存在減持情況或減持計劃，并且應當出具承諾并公開披露。再融資審核的重點關注問題四、 發(fā)行方案資管產品及有限合伙參與認購三年期定增若戰(zhàn)略投資者是資管產品或有限合伙的，預案公布時應當確定資管產品委托人、有限合伙企業(yè)合伙人及其認購的具體份額，發(fā)行股份不得預留份額。預案公布時，應當公開披露資管合同和合伙協(xié)議。資管產品及有限合伙出資人之間不得存在分級收益等結構化安排，在鎖定期內不得轉讓其持有的產品份額或退出合伙。認購對象是否超過200人要穿透計算。再融資審核的重點關注問題四、 發(fā)行方案認購對象穿透核查1.原則上應當穿透到自然人、有限公司、股份公

13、司；2.有限公司專為本次認購而設、根據(jù)財務數(shù)據(jù)不能判斷是否有認購能力的，也應當穿透；3.其他情形。再融資審核的重點關注問題四、 發(fā)行方案定價定向認購資金來源監(jiān)管要求為進一步規(guī)范定向定價非公開發(fā)行認購資金來源、保護股東知情權和合法權益，監(jiān)管要求如下：1、預案公布時應當在穿透披露出資人具體認購份額的基礎上，補充披露各出資人的認購資金來源。2、保薦機構應當全面核查各出資人的認購資金來源。認購資金來源于自有資金或合法籌集資金的，應當對其是否存在對外募集、代持、結構化安排或者直接間接使用上市公司及其關聯(lián)方資金用于本次認購等情形發(fā)表明確意見。3、保薦工作底稿中應包括但不限于最終出資人對上述情形出具的承諾及

14、簽字確認。上述意見及底稿應當隨申請文件和反饋回復文件提交監(jiān)管機構，通過發(fā)審會審核后應當封卷歸檔。再融資審核的重點關注問題四、 發(fā)行方案上市公司主要股東參與認購為嚴防規(guī)避監(jiān)管和利益輸送，上市公司主要股東（持股5%以上）通過非公開發(fā)行股票獲取上市公司股份的，應當直接認購取得，不得通過資管產品或有限合伙等形式參與認購。再融資審核的重點關注問題四、 發(fā)行方案員工持股計劃參與認購1.應當按照關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見的規(guī)定履行董事會和股東大會決策程序。2.員工持股計劃參與認購不得存在結構化安排。3.應當列示各出資人認購的份額；認購份額只能減少，不能在各出資人之間重新分配。4.穿透計算是否

15、超過200人時，員工持股計劃無論出資人多少，按照1個人計算。再融資審核的重點關注問題四、 發(fā)行方案非公開發(fā)行與重大資產重組配套融資上市公司發(fā)行股份購買資產同時募集的部分配套資金，所配套資金比例不超過擬購買資產交易價格100%的，一并由并購重組審核委員會予以審核；超過100%的，一并由發(fā)行審核委員會予以審核。再融資審核的重點關注問題四、 規(guī)范運作和募投項目同業(yè)競爭1.發(fā)行人與競爭方存在相同相似業(yè)務的，應當作出合理解釋，保薦機構和律師應當對是否存在同業(yè)競爭的情況發(fā)表核查意見。2.對已經存在的同業(yè)競爭問題，包括IPO、重組或借殼上市等歷史原因形成的以及上市后拓展新業(yè)務形成的同業(yè)競爭，應當披露解決同業(yè)

16、競爭的具體措施，明確整合時間安排。3.本次募投項目不得新增同業(yè)競爭。但再融資方案如對新引發(fā)的同業(yè)競爭問題已有明確的、可行的整合計劃和公開承諾的，且符合整體上市要求或國家產業(yè)整合政策并予以披露的，視為可消除的同業(yè)競爭。再融資審核的重點關注問題四、 規(guī)范運作和募投項目關聯(lián)交易1.決策程序的規(guī)范性2.信息披露的完整性3.交易價格的公允性4.規(guī)范或減少關聯(lián)交易的具體措施5.本次募投項目新增關聯(lián)交易的，應當從關聯(lián)交易定價機制、價格公允性等方面充分論證新增關聯(lián)交易是否影響到上市公司生產經營獨立性。再融資審核的重點關注問題四、 規(guī)范運作和募投項目重大違法行為（1）1.違反國家法律、行政法規(guī)，且受到行政處罰、

17、情節(jié)嚴重的行為。2.原則上，凡被處以罰款以上行政處罰的行為都視為重大違法行為，但行政處罰機關依法認定不屬于重大違法行為，并能夠做出合理說明的除外。3.上述行政處罰主要指工商、稅務、海關、環(huán)保、土地、財政、審計等部門作出的涉及公司經營活動的行政處罰決定。被其他有權部門實施行政處罰的行為，涉及明顯有違誠信，對公司有重大影響的，也在此列。再融資審核的重點關注問題四、 規(guī)范運作和募投項目重大違法行為（2）4.重大違法行為的起算時點：法律法規(guī)和規(guī)章有明確規(guī)定的，從其規(guī)定；沒有規(guī)定的，從違法行為發(fā)生之日起計算；違法行為有連續(xù)或繼續(xù)狀態(tài)的，從行為終止之日起計算。5.不服行政處罰申請行政復議或提起行政訴訟的，

18、在行政復議決定或法律判決裁定尚未作出前，原則上不影響對重大違法行為的認定，但可依申請暫緩作出行政許可決定。6.因犯有貪污、賄賂、侵占財產、挪用財產罪或破壞社會主義市場經濟秩序罪，被判處刑罰，刑罰執(zhí)行期滿未逾三年的，視為近三年有重大違法行為。再融資審核的重點關注問題四、 規(guī)范運作和募投項目產業(yè)政策問題1.一般性規(guī)定：（1）募集說明書和盡調報告應當詳細披露發(fā)行人生產經營與募投項目是否符合國家產業(yè)政策。保薦機構和律師詳細核查。（2）最近36個月曾因違反國家產業(yè)政策受到處罰的，應當核查是否構成重大違法行為。2.募投項目原則上應當取得核準或備案文件才能提交申請文件；保薦機構和律師應當核查批準部門是否有權

19、及批復是否在有效期內；不需要核準或備案的，保薦機構和律師應當出具專項核查意見。再融資審核的重點關注問題四、 規(guī)范運作和募投項目環(huán)境保護問題1.一般性規(guī)定：（1）募集說明書和盡調報告應當詳細披露發(fā)行人生產經營與募投項目是否符合環(huán)保要求、最近三年環(huán)保投資和相關費用成本支出情況，環(huán)保設施實際運行情況以及未來的環(huán)保支出情況。保薦機構和律師詳細核查。（2）最近36個月曾發(fā)生環(huán)保事故或因環(huán)保問題受到處罰的，應當核查是否構成重大違法行為。2.募投項目原則上應當取得環(huán)評批復才能提交申請文件；保薦機構和律師應當核查批準部門是否有權及批復是否在有效期內；不需要環(huán)評批復的，保薦機構和律師應當出具專項核查意見。再融資

20、審核的重點關注問題四、 規(guī)范運作和募投項目土地管理問題1.上市公司及控股子公司現(xiàn)有生產經營用地應當符合國家有關土地管理的規(guī)定。上述用地存在瑕疵的，應當充分披露瑕疵情形，擬采取的解決措施，該等瑕疵對上市公司生產經營和本次發(fā)行股票的影響。保薦機構和律師應當發(fā)表核查意見。2.本次募投項目用地，原則上應當取得土地使用權證，若暫未取得的，（1）以出讓方式取得的，應當至少完成招拍掛程序并與土地管理部門簽訂出讓合同；（2）以購買方式從他方取得的，應當至少與轉讓方簽訂轉讓合同并向土地管理部門辦理必要的登記手續(xù)；（3）以租賃方式取得的，應當簽訂租賃合同，并向土地管理部門辦理必要的登記手續(xù)。3.前述用地涉及劃撥用

21、地的，應當符合劃撥用地目錄的規(guī)定。4.房地產企業(yè)特殊規(guī)定另行講解。再融資審核的重點關注問題四、 規(guī)范運作和募投項目商標與專利問題1、募集說明書和盡調報告中應當披露所擁有或使用的主要專利、商標詳細情況，包括專利或商標的來源、取得或使用方式、是否有效及有效期、最近一期末賬面價值、對發(fā)行人生產經營的主要程度等。如存在專利、商標糾紛的，應當披露糾紛的詳細情況、對發(fā)行人持續(xù)經營的影響以及是否符合發(fā)行條件。2.募投項目涉及的專利、專有技術屬于新型技術且尚未經過規(guī)模化生產的，應當充分披露技術風險。再融資審核的重點關注問題四、 規(guī)范運作和募投項目特許經營權問題法律法規(guī)規(guī)定公司經營某項業(yè)務必須辦理相關經營許可證

22、、批準或者備案手續(xù)的，應當已辦妥。如文化出版企業(yè)、礦產企業(yè)、醫(yī)藥企業(yè)、公路企業(yè)、金融企業(yè)等。再融資審核的重點關注問題四、 規(guī)范運作和募投項目涉訴問題審核中重點關注對發(fā)行人生產經營、未來發(fā)展有重大影響的訴訟或仲裁事項，如核心技術、主要專利、商標、主要產品涉及訴訟和仲裁，巨額賠償訴訟或仲裁等。如涉訴事項對生產經營、未來發(fā)展產生重大不利影響、重大潛在風險的，應當充分披露。再融資審核的重點關注問題四、 規(guī)范運作和募投項目募投項目實施方式1.通過增資控股子公司形式實施的，必須經過該子公司董事會或股東會審議通過，一般要求子公司其他股東同比例增資；如否，應當通過合法程序明確增資價格；2.確需通過參股公司（非

23、控制類）增資實施募投項目的，其他股東應當同比例增資并明確收益分配方式；3.通過與合作方新設項目公司實施的，關注合作原因、合作方式、合作方實力、雙方出資比例、設立后發(fā)行人是否擁有控制權等；4.通過委托貸款借給控股子公司的，應明確委托貸款主要條款（貸款利率），保薦機構應結合持股比例、貸款利率等條件核查是否損害投資者利益；5.上述實施方式，應履行關聯(lián)交易決策程序。再融資審核的重點關注問題四、 規(guī)范運作和募投項目房地產企業(yè)特殊要求（1）1.加強信息披露。上市公司應當及時披露用地違法違規(guī)被查處的情況。上市公司申請涉房類再融資項目時，應當公開披露報告期內相關房地產企業(yè)是否存在違法違規(guī)行為，是否存在被行政處

24、罰或正在被（立案）調查的情況，以及相應整改措施和整改效果。上市公司的董事、高級管理人員及其控股股東、實際控制人或者其他信息披露義務人應當在信息披露文件中作出公開承諾，相關房地產企業(yè)如因存在未披露的土地閑置等違法違規(guī)行為，給上市公司和投資者造成損失的，將承擔賠償責任。再融資審核的重點關注問題四、 規(guī)范運作和募投項目房地產企業(yè)特殊要求（2）2.加強中介機構把關職責。保薦機構、律師應當出具專項核查意見。在專項核查意見中明確說明是否已查詢國土資源部門網(wǎng)站，相關房地產企業(yè)是否存在違法違規(guī)行為，是否存在被行政處罰或正在被（立案）調查的情況。再融資審核的重點關注問題四、 規(guī)范運作和募投項目房地產企業(yè)特殊要求（3）3.加強事中、事后監(jiān)管。上市公司公告涉房類再融資項目后，證監(jiān)會