第四章外匯風(fēng)險管理

1、1第四章第四章 外匯風(fēng)險管理外匯風(fēng)險管理2第一節(jié)第一節(jié) 外匯風(fēng)險的概念、種類和構(gòu)成要素外匯風(fēng)險的概念、種類和構(gòu)成要素3一、外匯風(fēng)險的概念和種類一、外匯風(fēng)險的概念和種類l外匯風(fēng)險（外匯風(fēng)險（foreign exchange exposureforeign exchange exposure）：）：l 一個組織、經(jīng)濟實體或個人的以外幣計價的一個組織、經(jīng)濟實體或個人的以外幣計價的資產(chǎn)與負債，因匯率的波動而引起其價值上漲或資產(chǎn)與負債，因匯率的波動而引起其價值上漲或下降的可能下降的可能外匯風(fēng)險的種類外匯風(fēng)險的種類: :交易風(fēng)險交易風(fēng)險(transaction exposure)(transaction

2、exposure)會計風(fēng)險會計風(fēng)險(accounting exposure)(accounting exposure)經(jīng)濟風(fēng)險經(jīng)濟風(fēng)險(economic exposure)(economic exposure)4二、外匯風(fēng)險的構(gòu)成因素二、外匯風(fēng)險的構(gòu)成因素風(fēng)險的構(gòu)成要素：風(fēng)險的構(gòu)成要素：本幣、外幣、時間本幣、外幣、時間因此，外匯風(fēng)險包括因此，外匯風(fēng)險包括價值風(fēng)險價值風(fēng)險和和時間風(fēng)險時間風(fēng)險5 本章借助符號與圖示來說明外幣資金的流出入本章借助符號與圖示來說明外幣資金的流出入情況與消除外匯風(fēng)險的方法情況與消除外匯風(fēng)險的方法 公司公司 外幣流出外幣流出 外幣流入外幣流入 另一種外幣流出另一種外幣流出

3、 另一種外幣流入另一種外幣流入 本幣流出本幣流出 本幣流入本幣流入箭頭上的天數(shù)表示若干天后將有貨幣流動箭頭上的天數(shù)表示若干天后將有貨幣流動6根據(jù)下列圖示，請判斷該公司是否存在外匯風(fēng)險？根據(jù)下列圖示，請判斷該公司是否存在外匯風(fēng)險？無外匯風(fēng)險（支付本幣）無外匯風(fēng)險（支付本幣）無外匯風(fēng)險（收取本幣）無外匯風(fēng)險（收取本幣）無外匯風(fēng)險（同種外幣的流入與流出無外匯風(fēng)險（同種外幣的流入與流出金額相同、時間相同）金額相同、時間相同）時間風(fēng)險（同種外幣的流入與時間風(fēng)險（同種外幣的流入與流出金額相同、時間不同）流出金額相同、時間不同）1個月個月100 000歐元歐元1個月個月3個月個月100 000歐元歐元100

4、 000歐元歐元7根據(jù)下列圖示，請判斷該公司是否存在外匯風(fēng)險？根據(jù)下列圖示，請判斷該公司是否存在外匯風(fēng)險？ 外匯風(fēng)險外匯風(fēng)險（兩種外幣的流入與流出時間相同）（兩種外幣的流入與流出時間相同）1個月個月1個月個月 外匯風(fēng)險外匯風(fēng)險（收取外幣，處于多頭地位）（收取外幣，處于多頭地位）1個月個月 外匯風(fēng)險外匯風(fēng)險（支付外幣，處于空頭地位）（支付外幣，處于空頭地位）8第二節(jié)第二節(jié) 外匯風(fēng)險管理的一般方法外匯風(fēng)險管理的一般方法9一、防止外匯風(fēng)險的主要途徑一、防止外匯風(fēng)險的主要途徑做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合 簽訂保值條款簽訂保值條款根據(jù)實際情況選擇結(jié)算方法根據(jù)實際情況選擇結(jié)算方法

5、利用外匯與借貸投資業(yè)務(wù)利用外匯與借貸投資業(yè)務(wù)10做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合 l1.選擇本幣計價選擇本幣計價l 選擇本幣作為計價貨幣，不涉及到貨幣的兌換，選擇本幣作為計價貨幣，不涉及到貨幣的兌換，進出口商則沒有外匯風(fēng)險進出口商則沒有外匯風(fēng)險 l2.選擇自由兌換貨幣計價選擇自由兌換貨幣計價l 選擇自由兌換貨幣作為計價結(jié)算貨幣，便于外選擇自由兌換貨幣作為計價結(jié)算貨幣，便于外匯資金的調(diào)撥和運用，一旦出現(xiàn)外匯風(fēng)險可以立即匯資金的調(diào)撥和運用，一旦出現(xiàn)外匯風(fēng)險可以立即兌換成另一種有利的貨幣兌換成另一種有利的貨幣113.3.選擇有利的外幣計價選擇有利的外幣計價 一般的基本原則是一般的

6、基本原則是“收硬付軟收硬付軟” 4.4.選用選用“一籃子一籃子”貨幣貨幣 通過使用兩種以上的貨幣計價來消除外匯匯通過使用兩種以上的貨幣計價來消除外匯匯率變動帶來的風(fēng)險率變動帶來的風(fēng)險 比較典型的比較典型的“一籃子一籃子”貨幣貨幣做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合 12l5.5.軟硬貨幣搭配軟硬貨幣搭配l該法具體搭配有三種形式：該法具體搭配有三種形式：l 一是軟硬貨幣對半；一是軟硬貨幣對半；l 二是軟或硬貨幣多些；二是軟或硬貨幣多些；l 三是把軟硬貨幣與介于軟硬貨幣之間的另一三是把軟硬貨幣與介于軟硬貨幣之間的另一種貨幣進行組合，使三者各占一定的比例。種貨幣進行組合，使三者各占一

7、定的比例。做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合 13l6.借款與應(yīng)收賬款幣種一致，借款與用款幣種一致借款與應(yīng)收賬款幣種一致，借款與用款幣種一致 l7.提前收付或拖延收付法提前收付或拖延收付法l 出口：計價貨幣預(yù)計將貶值出口：計價貨幣預(yù)計將貶值l 進口：計價貨幣預(yù)計將貶值進口：計價貨幣預(yù)計將貶值l 預(yù)計計價貨幣將升值，則反之預(yù)計計價貨幣將升值，則反之做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合 提前收款提前收款推遲付款推遲付款14l8.平衡抵消法避險平衡抵消法避險 l(1)(1)平衡法平衡法l 亦稱配對法，指交易主體在一筆交易發(fā)生時，亦稱配對法，指交易主體在一筆交易發(fā)生時

8、，再進行一筆與該筆交易在再進行一筆與該筆交易在貨幣、金額、收付貨幣、金額、收付日期上日期上完全一致，但資金流向相反的交易，使兩筆交易面完全一致，但資金流向相反的交易，使兩筆交易面臨的匯率變化影響臨的匯率變化影響抵消抵消做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合 1個月個月100 000英鎊英鎊 完全平衡難以實現(xiàn)完全平衡難以實現(xiàn)15l8.平衡抵消法避險平衡抵消法避險 l(2)(2)組對法組對法l 指交易主體通過利用指交易主體通過利用兩種資金兩種資金的流動對沖來的流動對沖來抵消或減少抵消或減少風(fēng)險的方法風(fēng)險的方法做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合 1個月個月100 00

9、0英鎊英鎊16l9.調(diào)整價格法調(diào)整價格法l 指承擔(dān)匯率風(fēng)險的進出口商通過在貿(mào)易談判中調(diào)整商指承擔(dān)匯率風(fēng)險的進出口商通過在貿(mào)易談判中調(diào)整商品價格，以減少使用外幣結(jié)算給自己帶來損失的匯率風(fēng)品價格，以減少使用外幣結(jié)算給自己帶來損失的匯率風(fēng)險管理辦法險管理辦法 主要有加價保值和壓價保值兩種方法主要有加價保值和壓價保值兩種方法l 加價保值法加價保值法l 例如：我國某廠家出口商品以例如：我國某廠家出口商品以美元美元計價結(jié)算，現(xiàn)在成計價結(jié)算，現(xiàn)在成交，交，1年后年后結(jié)匯結(jié)匯。美元為軟貨幣。美元為軟貨幣,年貶值率預(yù)計為年貶值率預(yù)計為5。每。每單位商品的原價格單位商品的原價格500美元，加價后的美元，加價后的商

10、品價格商品價格為：為： l 500（l5）525美元美元l 壓價保值法壓價保值法l l 減輕風(fēng)險程度減輕風(fēng)險程度做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合 171.1.黃金保值條款黃金保值條款 在二戰(zhàn)后的布雷頓森林體系下，匯率由各國在二戰(zhàn)后的布雷頓森林體系下，匯率由各國規(guī)定的貨幣名義上的含金量決定，只有貨幣含金規(guī)定的貨幣名義上的含金量決定，只有貨幣含金量發(fā)生變化，匯率才會變化，因此在貿(mào)易合同中量發(fā)生變化，匯率才會變化，因此在貿(mào)易合同中加列黃金保值條款，便可避免匯率風(fēng)險加列黃金保值條款，便可避免匯率風(fēng)險 固定匯率時期固定匯率時期 簽訂保值條款簽訂保值條款18 例如，英國在例如，英國在1

11、9671967年年1111月月1818日宣布，每日宣布，每1 1英鎊的含金量英鎊的含金量從從2.488282.48828克純金，下降到克純金，下降到2.132812.13281克純金，貶值克純金，貶值14.3%14.3%。假如在英鎊貶值前，美國某出口商與英國一進口商簽訂假如在英鎊貶值前，美國某出口商與英國一進口商簽訂了一個價值了一個價值100100萬英鎊的貿(mào)易合同，并規(guī)定以黃金保值。萬英鎊的貿(mào)易合同，并規(guī)定以黃金保值。請問，到期時應(yīng)支付多少英鎊？請問，到期時應(yīng)支付多少英鎊？ 簽訂合同時，該筆價值簽訂合同時，該筆價值100100萬英鎊的交易相當(dāng)于萬英鎊的交易相當(dāng)于248.828248.828萬克

12、黃金（萬克黃金（2.488282.48828克克100100萬）萬） 英鎊貶值后，這筆交易仍然要支付相當(dāng)于英鎊貶值后，這筆交易仍然要支付相當(dāng)于248.828248.828萬克黃金的英鎊萬克黃金的英鎊: : 248.828248.828萬萬2.13281=2.13281=116.67116.67萬英鎊萬英鎊 如果沒有加列黃金保值條款，就只能收付如果沒有加列黃金保值條款，就只能收付100100萬英鎊萬英鎊19l（1 1）計價用硬幣，支付用軟幣，支付時按計價貨幣計價用硬幣，支付用軟幣，支付時按計價貨幣與支付貨幣的現(xiàn)行牌價進行支付與支付貨幣的現(xiàn)行牌價進行支付l（2 2）計價與支付都用軟幣，但簽訂合同時

13、明確該貨計價與支付都用軟幣，但簽訂合同時明確該貨幣與另一硬幣的比價幣與另一硬幣的比價l（3 3）確定軟幣與硬幣的確定軟幣與硬幣的“商定匯率商定匯率”，支付時當(dāng)實，支付時當(dāng)實際匯率超出際匯率超出“商定匯率商定匯率”一定幅度時一定幅度時,則對原貨價進則對原貨價進行調(diào)整行調(diào)整l 例如：在一項香港對美國的出口合同中，進出例如：在一項香港對美國的出口合同中，進出口雙方曾訂立了一條保值條款：確定以港元成交，口雙方曾訂立了一條保值條款：確定以港元成交，港元兌美元（當(dāng)時的硬貨幣）的匯價上下浮動達港元兌美元（當(dāng)時的硬貨幣）的匯價上下浮動達2時，就按匯價變化的幅度相應(yīng)調(diào)整港元價格，浮動時，就按匯價變化的幅度相應(yīng)調(diào)

14、整港元價格，浮動幅度不到幅度不到2時，價格不變時，價格不變2.2.外匯保值條款外匯保值條款20 例：假設(shè)有一個價值例：假設(shè)有一個價值9090萬美元的進出口合同，雙方商定萬美元的進出口合同，雙方商定以美元支付，以英鎊、瑞士法郎、日元三種貨幣保值，它們所以美元支付，以英鎊、瑞士法郎、日元三種貨幣保值，它們所占的權(quán)數(shù)各為占的權(quán)數(shù)各為1/31/3。簽訂合同時匯率為。簽訂合同時匯率為: : USD1=GBP0.5 USD1=GBP0.5；USD1=CHF1.5USD1=CHF1.5； USD1=JPY120USD1=JPY120； 若付款時匯率變?yōu)椋喝舾犊顣r匯率變?yōu)椋?USD1=GBP0.45 USD1

15、=GBP0.45；USD1=CHF1.4; USD1=JPY130;USD1=CHF1.4; USD1=JPY130; 請問這筆交易應(yīng)支付多少美元？請問這筆交易應(yīng)支付多少美元？ 分析：按簽約時的匯率折算，用三種貨幣計算的分析：按簽約時的匯率折算，用三種貨幣計算的3030萬美元萬美元分別相當(dāng)于分別相當(dāng)于1515萬英鎊，萬英鎊，4545萬瑞士法郎，萬瑞士法郎，36003600萬日元萬日元 支付貨款時，支付貨款時，1515萬英鎊，萬英鎊，4545萬瑞士法郎，萬瑞士法郎，36003600萬日元分別萬日元分別相當(dāng)于：相當(dāng)于：33.333.3萬美元萬美元, 32.14, 32.14萬美元萬美元, 27.4

16、, 27.4萬美元萬美元 這筆交易應(yīng)該支付這筆交易應(yīng)該支付92.8492.84萬美元萬美元3.3.一攬子貨幣保值條款一攬子貨幣保值條款21根據(jù)實際情況選擇結(jié)算方法根據(jù)實際情況選擇結(jié)算方法 1 1、出口收匯的原則：安全及時、出口收匯的原則：安全及時 （1 1）安全：出口收匯不致遭受匯率變）安全：出口收匯不致遭受匯率變動的損失；出口的外匯收入不致遭到拒付動的損失；出口的外匯收入不致遭到拒付 （2 2）及時：縮小匯率變動的可能性）及時：縮小匯率變動的可能性 2 2、結(jié)算方式的選擇：、結(jié)算方式的選擇： （1 1）即期）即期L/CL/C最符合安全及時的原則最符合安全及時的原則 （2 2）遠期）遠期L/C

17、L/C安全但不夠及時安全但不夠及時 （3 3）托收方式的安全性大大減弱）托收方式的安全性大大減弱 22利用外匯與借貸投資業(yè)務(wù)利用外匯與借貸投資業(yè)務(wù) 1.即期合同法即期合同法 是指具有外匯債權(quán)或債務(wù)的公司與外匯銀行簽訂出是指具有外匯債權(quán)或債務(wù)的公司與外匯銀行簽訂出賣或購買外匯的即期合同來消除外匯風(fēng)險賣或購買外匯的即期合同來消除外匯風(fēng)險例如：例如： 紐約的美國紐約的美國A公司在兩天內(nèi)要支付進口貨款公司在兩天內(nèi)要支付進口貨款10000英英鎊鎊 即期匯率：即期匯率：GBP1=USD1.5206/1.5216GBP1=USD1.5206/1.5216 操作：買進即期操作：買進即期1000010000英鎊

18、，兩天后交割時公司付英鎊，兩天后交割時公司付給銀行美元，鎖定成本給銀行美元，鎖定成本USD15216USD15216 若支付時間延長至兩個月后呢？若支付時間延長至兩個月后呢？兩天兩天10000英鎊英鎊即期合同即期合同10000英鎊英鎊232.2.遠期合同法遠期合同法 利用遠期外匯合同時，通過簽訂合同把時間結(jié)利用遠期外匯合同時，通過簽訂合同把時間結(jié)構(gòu)從將來轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在，并在規(guī)定的時間內(nèi)實現(xiàn)本幣構(gòu)從將來轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在，并在規(guī)定的時間內(nèi)實現(xiàn)本幣與外幣的沖銷，能夠全部消除外匯風(fēng)險與外幣的沖銷，能夠全部消除外匯風(fēng)險 當(dāng)有應(yīng)收賬款時，則簽訂賣出相應(yīng)期限遠期外當(dāng)有應(yīng)收賬款時，則簽訂賣出相應(yīng)期限遠期外匯的合同；匯的

19、合同； 當(dāng)有應(yīng)付賬款時，則簽訂買進相應(yīng)期限遠期外當(dāng)有應(yīng)付賬款時，則簽訂買進相應(yīng)期限遠期外匯的合同。匯的合同。243.3.掉期合同法掉期合同法在買進或賣出一種交割日的外匯的同時，賣出或在買進或賣出一種交割日的外匯的同時，賣出或買進另一種交割日的外匯業(yè)務(wù)買進另一種交割日的外匯業(yè)務(wù) 案例：某進出口企業(yè)與銀行進行了一筆遠期外匯案例：某進出口企業(yè)與銀行進行了一筆遠期外匯交易，約定在交易，約定在8月月9日按照日按照1.2822的價格用美元向銀行的價格用美元向銀行購入購入1000萬歐元，但臨近到期日時，企業(yè)預(yù)計其美元萬歐元，但臨近到期日時，企業(yè)預(yù)計其美元資金可能要在一個月以后才能到位。資金可能要在一個月以后

20、才能到位。 請問，該企業(yè)應(yīng)如何實現(xiàn)展期？請問，該企業(yè)應(yīng)如何實現(xiàn)展期？ 該企業(yè)可續(xù)做一筆外匯掉期交易，約定在即期該企業(yè)可續(xù)做一筆外匯掉期交易，約定在即期（Near Day）8月月9日以日以1.2800的價格賣出歐元的價格賣出歐元1000萬、買入美元萬、買入美元 隨后在遠期（隨后在遠期（Far Day）9月月9日以日以1.2810的價的價格買入歐元格買入歐元1000萬、賣出美元萬、賣出美元25 4.借款法借款法 是指有遠期外匯收入的經(jīng)濟實體，通過借入一筆是指有遠期外匯收入的經(jīng)濟實體，通過借入一筆與遠期外匯收入金額、期限和幣種都相同的資金，改與遠期外匯收入金額、期限和幣種都相同的資金，改變時間結(jié)構(gòu)，

21、防范匯率風(fēng)險的一種方法變時間結(jié)構(gòu)，防范匯率風(fēng)險的一種方法 26 案例：我國案例：我國A公司半年后將從美國收回一筆公司半年后將從美國收回一筆100萬美元的出口外匯收入。萬美元的出口外匯收入。A公司公司180天天USD100萬萬USD100萬萬USD100萬萬0天天即期合同即期合同275.投資法投資法 是指有遠期外匯支出的經(jīng)濟實體，通過投資一筆與是指有遠期外匯支出的經(jīng)濟實體，通過投資一筆與遠期外匯支出金額、期限和幣種都相同的資金，改變時遠期外匯支出金額、期限和幣種都相同的資金，改變時間結(jié)構(gòu)，防范匯率風(fēng)險的一種方法間結(jié)構(gòu)，防范匯率風(fēng)險的一種方法 例如，日本某公司有為期半年的例如，日本某公司有為期半年

22、的10萬英鎊的應(yīng)付賬萬英鎊的應(yīng)付賬款，如果在半年內(nèi)英鎊匯率上升，它將蒙受風(fēng)險損失?？?，如果在半年內(nèi)英鎊匯率上升，它將蒙受風(fēng)險損失。 投資法：按當(dāng)時的匯率買進投資法：按當(dāng)時的匯率買進10萬英鎊，在金融市萬英鎊，在金融市場上進行為期半年的投資，半年后收回英鎊償付應(yīng)付賬場上進行為期半年的投資，半年后收回英鎊償付應(yīng)付賬款?？?。 28簽訂貿(mào)易協(xié)定，采取易貨貿(mào)易以防止外匯風(fēng)險簽訂貿(mào)易協(xié)定，采取易貨貿(mào)易以防止外匯風(fēng)險 指進出口貿(mào)易雙方直接地、同步地進行等指進出口貿(mào)易雙方直接地、同步地進行等值貨物的交換值貨物的交換29消除消除減少風(fēng)險的影響減少風(fēng)險的影響避免風(fēng)險環(huán)境避免風(fēng)險環(huán)境時間風(fēng)險時間風(fēng)險時間風(fēng)險與貨時間

23、風(fēng)險與貨幣風(fēng)險幣風(fēng)險貨幣風(fēng)險貨幣風(fēng)險提前收付法拖延收付法借款法投資法遠期合同法即期合同法平衡法貨幣期貨合同法期權(quán)合同法擇期合同法掉期合同法即期合同法選好計價貨幣多種貨幣組合法組隊法調(diào)整價格法保值法即期L/C結(jié)算法遠期L/C結(jié)算法易貨法本幣計價法30第三節(jié)第三節(jié) 外匯風(fēng)險管理的綜合避險法外匯風(fēng)險管理的綜合避險法31一、遠期合同法一、遠期合同法 借助于遠期合同，創(chuàng)造與外幣流入相對應(yīng)的外幣借助于遠期合同，創(chuàng)造與外幣流入相對應(yīng)的外幣流出就可消除外匯風(fēng)險流出就可消除外匯風(fēng)險 案例：案例： 德國德國E公司從美國進口公司從美國進口USD50 000的商品，的商品，90天后付款。天后付款。 為防止為防止90天

24、后美元升值帶來風(fēng)險損失，該公司在外匯市場天后美元升值帶來風(fēng)險損失，該公司在外匯市場上簽訂購買上簽訂購買90天遠期天遠期USD50 000的合同，的合同，3個月遠期匯率為個月遠期匯率為USD1=EUR0.78100.7860。 3個月后遠期合同交割，個月后遠期合同交割，E公司支付公司支付？買進買進USD50 000，向美國公司支付。向美國公司支付。 E公司公司90天天USD50 000USD50 00032二、二、BSI法（法（Borrowing-Spot-Investing） 即借款即期外匯交易投資法即借款即期外匯交易投資法 它是指有外匯應(yīng)收賬款或應(yīng)付賬款的經(jīng)濟實體，通它是指有外匯應(yīng)收賬款或應(yīng)

25、付賬款的經(jīng)濟實體，通過借款、即期外匯交易和投資的程序，爭取消除匯率風(fēng)過借款、即期外匯交易和投資的程序，爭取消除匯率風(fēng)險的管理方法險的管理方法 33案例：案例： 德國德國C公司在公司在90天后有一筆天后有一筆USD100 000的應(yīng)收款。的應(yīng)收款。 為防止將來收匯時美元貶值帶來損失，該公司向銀行借為防止將來收匯時美元貶值帶來損失，該公司向銀行借入入90天期限的天期限的USD100 000借款。借款。 設(shè)外匯市場的即期匯率為設(shè)外匯市場的即期匯率為USD1=EUR0.78100.7860，該，該公司借款后用美元在外匯市場兌換成本幣公司借款后用美元在外匯市場兌換成本幣？，隨即將所得歐，隨即將所得歐元進

26、行元進行90天的投資。天的投資。 90天后，天后，C公司以收回的公司以收回的USD100 000應(yīng)收款歸還銀行貸應(yīng)收款歸還銀行貸款?？?。 C公司公司90天天USD100 000USD100 0000天天即期合同即期合同投資投資USD100 000還款還款收回投資收回投資獲得收益獲得收益34案例：案例： 德國德國C公司在公司在90天后有一筆天后有一筆USD100 000的應(yīng)付款。的應(yīng)付款。 為防止將來付匯時美元升值帶來損失，該公司向銀行借入為防止將來付匯時美元升值帶來損失，該公司向銀行借入90天期限的相應(yīng)數(shù)量的歐元，假設(shè)外匯市場的即期匯率為天期限的相應(yīng)數(shù)量的歐元，假設(shè)外匯市場的即期匯率為USD1

27、=EUR0.78100.7860，則借入，則借入？。 該公司借款后立即用歐元在外匯市場兌換成美元該公司借款后立即用歐元在外匯市場兌換成美元USD100 000，隨即將所得美元在國際金融市場上進行，隨即將所得美元在國際金融市場上進行90天的短期投資。天的短期投資。 90天后天后C公司收回公司收回USD100 000的投資資金以付款的投資資金以付款,同時向銀同時向銀行歸還歐元。行歸還歐元。 C公司公司90天天USD100 000EUR78 6000天天投資投資USD100 000還款還款即期合同即期合同USD100 000收回投資收回投資獲得收益獲得收益35題：大海公司從英國進口一批貨物，有一筆為

28、期六題：大海公司從英國進口一批貨物，有一筆為期六個月，金額為個月，金額為100100萬英鎊的應(yīng)付賬款。請用萬英鎊的應(yīng)付賬款。請用BSIBSI法法來防范外匯風(fēng)險。來防范外匯風(fēng)險。l英鎊借款利息英鎊借款利息 6% 6% 人民幣借款利息人民幣借款利息 5%5%l英鎊存款利息英鎊存款利息 3% 3% 購買英鎊債券收益率購買英鎊債券收益率 4%4%l現(xiàn)匯率現(xiàn)匯率 1 1：15.00 15.00 六個月后匯率六個月后匯率 1 1：15.8015.80l請問：該企業(yè)不用請問：該企業(yè)不用BSIBSI法的損失是多少？法的損失是多少？l 該企業(yè)用該企業(yè)用BSIBSI法的損失是多少？法的損失是多少？ 36借款法借款

29、法 是指有遠期外匯收入的經(jīng)濟實體，通過借入一筆與遠期外是指有遠期外匯收入的經(jīng)濟實體，通過借入一筆與遠期外匯收入金額、期限和幣種都相同的資金，改變時間結(jié)構(gòu)，防范匯收入金額、期限和幣種都相同的資金，改變時間結(jié)構(gòu)，防范匯率風(fēng)險的一種方法。匯率風(fēng)險的一種方法。 案例：我國案例：我國A公司半年后將從美國收回一筆公司半年后將從美國收回一筆100萬美元萬美元的出口外匯收入。的出口外匯收入。 BSI法與借款法的主要區(qū)別：在于操作中它多出一道法與借款法的主要區(qū)別：在于操作中它多出一道投資程序，從而既能提高利用資金，也可以投資收益完全投資程序，從而既能提高利用資金，也可以投資收益完全或部分抵補承擔(dān)借款利息的代價或

30、部分抵補承擔(dān)借款利息的代價A公司公司180天天USD100萬萬USD100萬萬USD100萬萬0天天37 三、三、LSI法（法（Lead-Spot-Investing） 即提前收付即期外匯交易投資法即提前收付即期外匯交易投資法它是指有外匯應(yīng)收賬款或應(yīng)付賬款的經(jīng)濟實體，在它是指有外匯應(yīng)收賬款或應(yīng)付賬款的經(jīng)濟實體，在征得債務(wù)方或債權(quán)方的同意后，通過提前或延期收付貨征得債務(wù)方或債權(quán)方的同意后，通過提前或延期收付貨款、即期外匯交易和投資的程序，爭取消除匯率風(fēng)險的款、即期外匯交易和投資的程序，爭取消除匯率風(fēng)險的管理方法。管理方法。38 案例：案例： 德國某公司在德國某公司在90天后從美國公司有一筆天后從

31、美國公司有一筆5萬美元的應(yīng)收賬款。萬美元的應(yīng)收賬款。 為防止匯率波動，該公司征得美國公司的同意，在給其一定折扣為防止匯率波動，該公司征得美國公司的同意，在給其一定折扣的情況下，要求其在的情況下，要求其在2天內(nèi)付清這筆貨款（暫不考慮折扣具體數(shù)額）天內(nèi)付清這筆貨款（暫不考慮折扣具體數(shù)額） 該公司取得這筆該公司取得這筆5萬美元貨款后，立即通過即期交易換成本幣，萬美元貨款后，立即通過即期交易換成本幣，并投資于德國貨幣市場。并投資于德國貨幣市場。 由于提前收款，消除了時間風(fēng)險，由于換成本幣，又消除了價值由于提前收款，消除了時間風(fēng)險，由于換成本幣，又消除了價值風(fēng)險。風(fēng)險。某公司某公司90天天USD50 0

32、00即期合同即期合同投資投資收回投資收回投資獲得收益獲得收益USD50 0000天天提前收款提前收款39 案例：案例： 德國某公司在德國某公司在90天后有一筆天后有一筆5萬美元的應(yīng)付賬款。萬美元的應(yīng)付賬款。 為防止匯率波動，該公司希望提前支付款項。為防止匯率波動，該公司希望提前支付款項。 于是該公司可以先向銀行借入相應(yīng)數(shù)額的歐元。于是該公司可以先向銀行借入相應(yīng)數(shù)額的歐元。 然后征得美國公司的同意，在一定折扣的情況下，爭取在然后征得美國公司的同意，在一定折扣的情況下，爭取在2天內(nèi)付清這筆貨款（暫不考慮折扣具體數(shù)額）。天內(nèi)付清這筆貨款（暫不考慮折扣具體數(shù)額）。 從這個程序看，應(yīng)該是從這個程序看，應(yīng)該