第十二章長期負債籌資

1、第十二章第十二章 普通股和長期債務(wù)籌資普通股和長期債務(wù)籌資第二節(jié)第二節(jié) 長期負債籌資長期負債籌資長期負債籌資的特點長期負債籌資的特點負債融資的特點（與普通股相比）：負債融資的特點（與普通股相比）：1.1.籌資的資金具有使用上的時間性，到期償還；籌資的資金具有使用上的時間性，到期償還；2.2.不論企業(yè)經(jīng)營好壞，需固定支付債務(wù)利息，從而形成企不論企業(yè)經(jīng)營好壞，需固定支付債務(wù)利息，從而形成企業(yè)固定的負擔(dān)；業(yè)固定的負擔(dān)；3.3.資本成本一般比普通股籌資成本低，且不會分散投資者資本成本一般比普通股籌資成本低，且不會分散投資者對企業(yè)的控制權(quán)。對企業(yè)的控制權(quán)。長期負債籌資的特點長期負債籌資的特點長期負債的特

2、點（與短期負債相比）：長期負債的特點（與短期負債相比）：1.1.可以解決企業(yè)資金的不足；可以解決企業(yè)資金的不足；2.2.由于歸還期長，還債壓力或奉獻相對短期負債較??；由于歸還期長，還債壓力或奉獻相對短期負債較??；3.3.負債的限制較多，從而形成對債務(wù)人的種種約束。負債的限制較多，從而形成對債務(wù)人的種種約束。長期借款籌資長期借款籌資 長期借款長期借款 是指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機構(gòu)借入的試用期超過是指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機構(gòu)借入的試用期超過1 1年的借款，主要用于購建固定資產(chǎn)和滿足長期流動資金年的借款，主要用于購建固定資產(chǎn)和滿足長期流動資金占用的需要占用的需要長期借款的種類長期借款的種

3、類1.按照用途，分為固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科按照用途，分為固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款，等等。技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款，等等。2.按照提供貸款的機構(gòu)，分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行按照提供貸款的機構(gòu)，分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、信托投資貸款、從財政公司取得各種中長期貸款貸款、信托投資貸款、從財政公司取得各種中長期貸款等等。等等。3.按照有無擔(dān)保，分為信用貸款和抵押貸款。按照有無擔(dān)保，分為信用貸款和抵押貸款。取得長期借款的條件取得長期借款的條件1.1.獨立核算、自負盈虧、有法人資格。獨立核算、自負盈虧、有法人資格。2.2.經(jīng)營方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策

4、，借款用途屬于經(jīng)營方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款方法規(guī)定的范圍。銀行貸款方法規(guī)定的范圍。3.3.借款企業(yè)具有一定的物資和財產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相借款企業(yè)具有一定的物資和財產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟實力。應(yīng)的經(jīng)濟實力。4.4.具有償還貸款的能力。具有償還貸款的能力。5.5.財務(wù)管理和經(jīng)濟核算制度健全，資金使用效益及企業(yè)經(jīng)財務(wù)管理和經(jīng)濟核算制度健全，資金使用效益及企業(yè)經(jīng)濟效益良好。濟效益良好。6.6.在銀行設(shè)有帳戶，辦理結(jié)算。在銀行設(shè)有帳戶，辦理結(jié)算。長期借款的保護性條款長期借款的保護性條款一般性保護條款一般性保護條款 （1 1）對借款企業(yè)流動資金保持量的規(guī)定，其目的在于

5、保持借款企業(yè)）對借款企業(yè)流動資金保持量的規(guī)定，其目的在于保持借款企業(yè)資金的流動性和償債能力；（資金的流動性和償債能力；（2 2）對支付現(xiàn)金股利和在購入股票的限）對支付現(xiàn)金股利和在購入股票的限制，其目的在于限制現(xiàn)金外流；（制，其目的在于限制現(xiàn)金外流；（3 3）對資本支出規(guī)模的限制，其目）對資本支出規(guī)模的限制，其目的在于減小企業(yè)日后不得變賣固定資產(chǎn)以償還貸款的可能性，仍著眼的在于減小企業(yè)日后不得變賣固定資產(chǎn)以償還貸款的可能性，仍著眼于保持借款企業(yè)資金的流動性；（于保持借款企業(yè)資金的流動性；（4 4）限制其他長期債務(wù)，其目的在）限制其他長期債務(wù)，其目的在于防止其他貸款人取得對企業(yè)資產(chǎn)的優(yōu)先求償權(quán)；（

6、于防止其他貸款人取得對企業(yè)資產(chǎn)的優(yōu)先求償權(quán)；（5)5)借款企業(yè)定期借款企業(yè)定期向銀行提交財務(wù)報表，其目的在于及時掌握企業(yè)的財務(wù)情況；（向銀行提交財務(wù)報表，其目的在于及時掌握企業(yè)的財務(wù)情況；（6 6）不準在正常情況下出售較多資產(chǎn)，以保持企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營能力；不準在正常情況下出售較多資產(chǎn)，以保持企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營能力；（7 7）如期繳納稅金和清償其他到期債務(wù)，以防被罰款而造成現(xiàn)金流）如期繳納稅金和清償其他到期債務(wù)，以防被罰款而造成現(xiàn)金流失；（失；（8 8）不準以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔(dān)保或抵押，以避免企業(yè)）不準以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔(dān)?；虻盅?，以避免企業(yè)過重的負擔(dān)；（過重的負擔(dān)；（9 9）不準

7、貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款，以避免有或）不準貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款，以避免有或有負債；有負債；(10)(10)限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模，其目的在于企業(yè)負擔(dān)巨額租限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模，其目的在于企業(yè)負擔(dān)巨額租金以致削弱其償債能力，還在于防止企業(yè)以租賃固定資產(chǎn)的辦法擺脫金以致削弱其償債能力，還在于防止企業(yè)以租賃固定資產(chǎn)的辦法擺脫對其資本支出和負債的約束。對其資本支出和負債的約束。長期借款的保護性條款長期借款的保護性條款特殊性保護條款特殊性保護條款 （1 1）貸款?？顚Ｓ?；（）貸款?？顚Ｓ?；（2 2）不準企業(yè)投資于短期內(nèi)不能）不準企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項目；（收回資金的項目；（3 3）限

8、制企業(yè)高級職員的薪金和獎金）限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額；（總額；（4 4）要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人在合同有效期間擔(dān)任領(lǐng)）要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人在合同有效期間擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)；（導(dǎo)職務(wù)；（5)5)要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人購買人身保險，等等要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人購買人身保險，等等。 例題例題 按照國際慣例，大多數(shù)長期借款合同中，為了防止借款按照國際慣例，大多數(shù)長期借款合同中，為了防止借款企業(yè)償債能力下降，都嚴格限制借款企業(yè)資本性支出規(guī)企業(yè)償債能力下降，都嚴格限制借款企業(yè)資本性支出規(guī)模，而不限制借款企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。（模，而不限制借款企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。（ ） 【答案答案】【解析解析】本題考察長期借款的有關(guān)

9、保護性條款。一般性保本題考察長期借款的有關(guān)保護性條款。一般性保護條款中也對借款企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模有限制，其目護條款中也對借款企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模有限制，其目的在于防止企業(yè)負擔(dān)巨額租金以致削弱其償債能力，還在的在于防止企業(yè)負擔(dān)巨額租金以致削弱其償債能力，還在于防止企業(yè)以租賃資產(chǎn)的辦法擺脫對其資本支出和負債的于防止企業(yè)以租賃資產(chǎn)的辦法擺脫對其資本支出和負債的約束。約束。10長期借款籌資長期借款籌資 優(yōu)點優(yōu)點（1 1）籌資速度快；）籌資速度快；（2 2）借款彈性好。）借款彈性好。缺點缺點（1 1） 財務(wù)風(fēng)險大；財務(wù)風(fēng)險大；（2 2） 限制條件多。限制條件多。例題例題從公司理財?shù)慕嵌瓤?，與長期借

10、款籌資相比較，普通股籌資從公司理財?shù)慕嵌瓤?，與長期借款籌資相比較，普通股籌資的優(yōu)點是（的優(yōu)點是（ ）。）。(2005(2005年年) )A A、籌資速度快、籌資速度快 B B、籌資風(fēng)險小、籌資風(fēng)險小 C C、籌資成本小、籌資成本小 D D、籌資彈性大、籌資彈性大答案答案【答案答案】B B【解析解析】發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負擔(dān)，也沒有到期發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負擔(dān)，也沒有到期還本的壓力，所以籌資風(fēng)險??；但是發(fā)行普通股籌資的資還本的壓力，所以籌資風(fēng)險??；但是發(fā)行普通股籌資的資金成本高，而且容易分散公司的控制權(quán)?；I資成本小、籌金成本高，而且容易分散公司的控制權(quán)?；I資成本小、籌資速度快、籌

11、資彈性大是長期借款籌資的優(yōu)點。資速度快、籌資彈性大是長期借款籌資的優(yōu)點。債券籌資債券籌資債券債券是經(jīng)濟主體為籌集資金而發(fā)行的，用以記載和反映債權(quán)債務(wù)是經(jīng)濟主體為籌集資金而發(fā)行的，用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價證券。關(guān)系的有價證券。公司債券公司債券由企業(yè)發(fā)行的債券成為企業(yè)債券或公司債券。由企業(yè)發(fā)行的債券成為企業(yè)債券或公司債券。債券的特征債券的特征 - -公司債券與股票的區(qū)別公司債券與股票的區(qū)別 債債 券券股股 票票憑證性質(zhì)憑證性質(zhì)債務(wù)憑證債務(wù)憑證所有權(quán)憑證所有權(quán)憑證收益特征收益特征一般是固定的一般是固定的一般是不固定的一般是不固定的風(fēng)險大小風(fēng)險大小投資風(fēng)險較小投資風(fēng)險較小投資風(fēng)險較大投資風(fēng)險較

12、大是否還本是否還本到期必須還本付息到期必須還本付息一般不退還股本一般不退還股本剩余財產(chǎn)分配順序剩余財產(chǎn)分配順序在股票之前在股票之前在債券之后在債券之后債券的種類債券的種類1.1.按債券上是否記有持券人的姓名或名稱，分為記名債券按債券上是否記有持券人的姓名或名稱，分為記名債券和無記名債券和無記名債券。2.2.按能否轉(zhuǎn)換為公司股票，可分為按能否轉(zhuǎn)換為公司股票，可分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券債券。3.3.按有無特定的財產(chǎn)擔(dān)保，分為按有無特定的財產(chǎn)擔(dān)保，分為抵押債券和信用債券抵押債券和信用債券。4.按時否參加公司盈余分配，分為按時否參加公司盈余分配，分為參加公司債券和不參加參加公司

13、債券和不參加公司債券公司債券。5.按利率的不同，分為按利率的不同，分為固定利率和浮動利率債券固定利率和浮動利率債券。6.按能否上市，分為按能否上市，分為上市債券和非上市債券上市債券和非上市債券。7.按償還方式，分為按償還方式，分為到期一次債券和分期債券到期一次債券和分期債券。8.按照其他特征，分為收益公司債券、附認股權(quán)債券、附按照其他特征，分為收益公司債券、附認股權(quán)債券、附屬信用債券等等。屬信用債券等等。債券的特征債券的特征- -特殊類型的債券的特點特殊類型的債券的特點種類種類含義含義特點特點收益公司債券收益公司債券只有在公司獲得盈利時方向持只有在公司獲得盈利時方向持券人支付利息的債券券人支付

14、利息的債券利率通常高于一般公司債利率通常高于一般公司債券的利率券的利率附認股權(quán)債券附認股權(quán)債券附帶允許債券持有人按特定價附帶允許債券持有人按特定價格認購公司股票權(quán)利的債券格認購公司股票權(quán)利的債券利率通常低于一般公司債利率通常低于一般公司債券的利率券的利率附屬信用債券附屬信用債券當(dāng)公司清償時，受償權(quán)排列順當(dāng)公司清償時，受償權(quán)排列順序低于其他債券的債券序低于其他債券的債券利率通常高于一般公司債利率通常高于一般公司債券的利率券的利率參加公司債券參加公司債券除享有到期收取本息的權(quán)利外，除享有到期收取本息的權(quán)利外，還有權(quán)按規(guī)定參加公司的盈還有權(quán)按規(guī)定參加公司的盈余分配余分配利率通常低于一般公司債利率通常

15、低于一般公司債券的利率券的利率可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換為普通股的債券可轉(zhuǎn)換為普通股的債券利率通常低于一般公司債利率通常低于一般公司債券的利率券的利率債券的種類債券的種類收益公司債券收益公司債券是只有當(dāng)公司獲得盈利時方向持券人支付利息的債券。這是只有當(dāng)公司獲得盈利時方向持券人支付利息的債券。這種債券不會給發(fā)行公司帶來固定的利息費用，對投資者而言種債券不會給發(fā)行公司帶來固定的利息費用，對投資者而言收益較高收益較高，但風(fēng)險也較大，但風(fēng)險也較大。 附認股權(quán)債券附認股權(quán)債券是附帶允許債券持有人按特定價格認購公司股票權(quán)利的債是附帶允許債券持有人按特定價格認購公司股票權(quán)利的債券。附認股權(quán)債券與可轉(zhuǎn)換公司債

16、券一樣，票面利率通常券。附認股權(quán)債券與可轉(zhuǎn)換公司債券一樣，票面利率通常低于一般公低于一般公司債券司債券。附屬信用債券附屬信用債券是當(dāng)公司清償時，受償權(quán)排列順序低于其他債券的債券。是當(dāng)公司清償時，受償權(quán)排列順序低于其他債券的債券。為了補償其較低受償順序可能帶來的損失，這種債券的為了補償其較低受償順序可能帶來的損失，這種債券的利率高于一般利率高于一般債券債券。發(fā)行債券的條件發(fā)行債券的條件1.1.股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3 0003 000萬元，有限萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6 0006 000萬元；萬元；2.2

17、.累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40%40%；3.3.最近最近3 3年平均可分配利潤足以支付公司債券年平均可分配利潤足以支付公司債券1 1年年 的利息。的利息。4.4.籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；5.5.債券的利率不得超過國務(wù)院規(guī)定的利率水平；債券的利率不得超過國務(wù)院規(guī)定的利率水平；6.6.國務(wù)院規(guī)定的其他條件。國務(wù)院規(guī)定的其他條件。債券的發(fā)行價格債券的發(fā)行價格 債券的發(fā)行價格債券的發(fā)行價格是債券發(fā)行時使用的價格，即投資者購是債券發(fā)行時使用的價格，即投資者購買債券時所支付的價格。公司債券的發(fā)行價格通常有三種買債券時所支付的價格。

18、公司債券的發(fā)行價格通常有三種：平價平價、溢價溢價和和折價折價。 評價評價- -債券的票面金額為發(fā)行價格為發(fā)行價格。債券的票面金額為發(fā)行價格為發(fā)行價格。 溢價溢價- -高出債券票面金額的價格為發(fā)行價格。高出債券票面金額的價格為發(fā)行價格。 折價折價- -低于債券票面金額的價格為發(fā)行價格。低于債券票面金額的價格為發(fā)行價格。債券的發(fā)行價格債券的發(fā)行價格債券的發(fā)行價格等于利息和本金的復(fù)利現(xiàn)值之和，按照發(fā)行債券的發(fā)行價格等于利息和本金的復(fù)利現(xiàn)值之和，按照發(fā)行時的市場利率作為折現(xiàn)率。時的市場利率作為折現(xiàn)率。 類型類型票面利率與市場利率的關(guān)系票面利率與市場利率的關(guān)系溢價發(fā)行（發(fā)行價格溢價發(fā)行（發(fā)行價格 面值）

19、面值）票面利率票面利率 市場利率市場利率平價發(fā)行（發(fā)行價格面值）平價發(fā)行（發(fā)行價格面值）票面利率市場利率票面利率市場利率折價發(fā)行（發(fā)行價格折價發(fā)行（發(fā)行價格 面值）面值）票面利率票面利率 市場利率市場利率債券發(fā)行價格的計算公式債券發(fā)行價格的計算公式債券發(fā)行價格債券發(fā)行價格= =式中：式中：nn債券期限；債券期限； tt付息期數(shù)。付息期數(shù)。市場利率指債券發(fā)行時的市場利率。市場利率指債券發(fā)行時的市場利率。tntn市場利率）（票面利率票面金額市場利率）（票面金額111債券的信用等級債券的信用等級AAAAAA級為最高級，級為最高級，AAAA級為高級，級為高級，A A極為上中級；極為上中級；BBBBBB

20、級為中級，級為中級，BBBB級為中下級，級為中下級，B B級為投機級；級為投機級；CCCCCC級為完全投機級，級為完全投機級，CCCC級為最大投機級，級為最大投機級，C C級為最低級。級為最低級。例題例題以下特殊債券中，票面利率通常會高于一般公司債券的有（）以下特殊債券中，票面利率通常會高于一般公司債券的有（）A.A.收益公司債券收益公司債券 B.B.附屬信用債券附屬信用債券C.C.參加公司債券參加公司債券 D.D.附認股權(quán)債券附認股權(quán)債券正確答案正確答案ABAB答案解析答案解析收益公司債券是只有當(dāng)公司獲得盈利時方向持券人支收益公司債券是只有當(dāng)公司獲得盈利時方向持券人支付利息的債券。這種債券由

21、于投資風(fēng)險大所以其票面利率通常會高付利息的債券。這種債券由于投資風(fēng)險大所以其票面利率通常會高于一般公司債券。附屬信用債券是當(dāng)公司清償時，受償權(quán)排列順序于一般公司債券。附屬信用債券是當(dāng)公司清償時，受償權(quán)排列順序低于其他債券的債券；為了補償其較低受償順序可能帶來的損失，低于其他債券的債券；為了補償其較低受償順序可能帶來的損失，這種債券的利率高于一般債券。參加公司債券和附認股權(quán)債券這種債券的利率高于一般債券。參加公司債券和附認股權(quán)債券, ,由由于附帶選擇權(quán)于附帶選擇權(quán), ,對投資人有吸引力對投資人有吸引力, ,所以其利率通常低于一般債券。所以其利率通常低于一般債券。 例題例題南華公司發(fā)行面值為南華公

22、司發(fā)行面值為10001000元，票面年利率為元，票面年利率為10%10%，期限為，期限為1010年，每年年末付息的債券。在公司決定發(fā)行債券時，認為年，每年年末付息的債券。在公司決定發(fā)行債券時，認為10%10%的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時，市場上的的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時，市場上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價格?，F(xiàn)按以下利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價格?，F(xiàn)按以下三種情況分別討論。三種情況分別討論。（1 1）資金市場上的利率保持不變，南華公）資金市場上的利率保持不變，南華公司的債券利率為司的債券利率為10%10%仍然合理，則仍然合理，則（2 2）資金市場上的利

23、率有較大幅度的上升，達到）資金市場上的利率有較大幅度的上升，達到12%12%，則，則應(yīng)采用折價發(fā)行。發(fā)行價格為：應(yīng)采用折價發(fā)行。發(fā)行價格為：1000100010%10%（/ /，12%12%，1010）3223221001005.65.6502 502 887.02887.02（元）（元）也就是說，只有按也就是說，只有按887.02887.02元的價格出售，投資者才會元的價格出售，投資者才會購買此債券，并獲得購買此債券，并獲得12%12%的報酬。的報酬。（3 3）資金市場上的利率有較大幅度的下降，達到）資金市場上的利率有較大幅度的下降，達到8%8%，則，則可采用溢價發(fā)行。發(fā)行價格為：可采用溢價

24、發(fā)行。發(fā)行價格為： 1000100010%10%（/ /，8%8%，1010）463.20463.201001006.71016.71011134.211134.21（元）（元）也就是說，投資者把也就是說，投資者把1134.211134.21元的資金投資于南華公元的資金投資于南華公司面值為司面值為10001000元的債券，便可獲得元的債券，便可獲得8%8%的報酬。的報酬。 【提示提示】無論采用溢價、折價還是平價發(fā)行，其目的無論采用溢價、折價還是平價發(fā)行，其目的都是使投資者持有債券的到期收益率等于市場利率。都是使投資者持有債券的到期收益率等于市場利率。 債券籌資的特點債券籌資的特點 與其他長期負

25、債籌資方式相比，發(fā)行債券與其他長期負債籌資方式相比，發(fā)行債券的突出優(yōu)點在于籌資對象廣、市場大。但的突出優(yōu)點在于籌資對象廣、市場大。但是，這種籌資方式成本高、風(fēng)險大、限制是，這種籌資方式成本高、風(fēng)險大、限制條件多。條件多。債券籌資的優(yōu)缺點債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點優(yōu)點（1 1）籌資規(guī)模較大。（）籌資規(guī)模較大。（2 2）具有長期性和穩(wěn)定性特點。）具有長期性和穩(wěn)定性特點。（3 3）有利于資源優(yōu)化配置。）有利于資源優(yōu)化配置。缺點缺點（1 1）發(fā)行成本高。（）發(fā)行成本高。（2 2）信息披露成本高。（）信息披露成本高。（3 3）限）限制條件多。制條件多。例題例題長期借款籌資與長期債券籌資相比，其特點是長期借款籌

26、資與長期債券籌資相比，其特點是( )( )。A A、利息能節(jié)稅、利息能節(jié)稅 B B、籌資彈性大、籌資彈性大 C C、籌資費用大、籌資費用大 、債務(wù)利息高、債務(wù)利息高【答案答案】B B 【解析解析】借款時企業(yè)與銀行直接交涉，有關(guān)條件可談判確借款時企業(yè)與銀行直接交涉，有關(guān)條件可談判確定，用款期間發(fā)生變動，也可與銀行再協(xié)商。而債券融資定，用款期間發(fā)生變動，也可與銀行再協(xié)商。而債券融資面對的是社會廣大投資者，協(xié)商改善融資條件的可能性很面對的是社會廣大投資者，協(xié)商改善融資條件的可能性很小。小?？赊D(zhuǎn)換證券籌資可轉(zhuǎn)換證券籌資 可轉(zhuǎn)換證券可轉(zhuǎn)換證券是指可以轉(zhuǎn)換為普通股股票的證券，是指可以轉(zhuǎn)換為普通股股票的證券

27、，主要包括可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。其中可轉(zhuǎn)主要包括可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。其中可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)用比較廣泛。換債券應(yīng)用比較廣泛?？赊D(zhuǎn)換債券的要素可轉(zhuǎn)換債券的要素要素要素內(nèi)容內(nèi)容需要注意的問題需要注意的問題標(biāo)標(biāo)的的股股票票 可轉(zhuǎn)換債券對股票的可轉(zhuǎn)換性，實可轉(zhuǎn)換債券對股票的可轉(zhuǎn)換性，實際上是一種股票期權(quán)或股票選擇權(quán)際上是一種股票期權(quán)或股票選擇權(quán)，它的，它的標(biāo)的物就是可以轉(zhuǎn)換成的股標(biāo)的物就是可以轉(zhuǎn)換成的股票票。 可轉(zhuǎn)換債券的標(biāo)的股票一般是可轉(zhuǎn)換債券的標(biāo)的股票一般是其發(fā)行公司自己的股票，但也其發(fā)行公司自己的股票，但也有的是其他公司的股票，如可有的是其他公司的股票，如可轉(zhuǎn)換債券公司的上市子公司的轉(zhuǎn)換債券公

28、司的上市子公司的股票。股票。 轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換換價價格格 可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行之時，明確可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行之時，明確了以怎樣的價格轉(zhuǎn)換為普通股，這了以怎樣的價格轉(zhuǎn)換為普通股，這一規(guī)定的價格，就是可轉(zhuǎn)換債券的一規(guī)定的價格，就是可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為轉(zhuǎn)換價格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股價格普通股的每股普通股價格。 轉(zhuǎn)換價格越高，能夠轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換價格越高，能夠轉(zhuǎn)換成的股數(shù)越少換成的股數(shù)越少。逐期提高可逐期提高可轉(zhuǎn)換價格的目的就在于促使可轉(zhuǎn)換價格的目的就在于促使可轉(zhuǎn)換債券的持有者盡早地進行轉(zhuǎn)換債券的持有者盡早地進行轉(zhuǎn)換。轉(zhuǎn)換。 可轉(zhuǎn)換債券的要素可轉(zhuǎn)換債券的要素要素要素內(nèi)容內(nèi)容需要注意的問題需

29、要注意的問題 轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)換比率比率是每張可轉(zhuǎn)換債券能夠轉(zhuǎn)是每張可轉(zhuǎn)換債券能夠轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)。換的普通股股數(shù)。 可轉(zhuǎn)換債券的面值、轉(zhuǎn)換價格、轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)換債券的面值、轉(zhuǎn)換價格、轉(zhuǎn)換比率之間存在下列關(guān)系：轉(zhuǎn)換比率比率之間存在下列關(guān)系：轉(zhuǎn)換比率= =債券面值債券面值轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換價格 轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)換期期指可轉(zhuǎn)換債券的持有人行指可轉(zhuǎn)換債券的持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限。使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限。 可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。超限相同，也可以短于債券的期限。超過轉(zhuǎn)換期后的可轉(zhuǎn)換債券，不再具有過轉(zhuǎn)換期后的可轉(zhuǎn)換債券，不再具有轉(zhuǎn)換權(quán)，自動成為不可轉(zhuǎn)換債券（或轉(zhuǎn)換權(quán)

30、，自動成為不可轉(zhuǎn)換債券（或普通債券）。普通債券）。 可轉(zhuǎn)換債券的要素可轉(zhuǎn)換債券的要素要素要素內(nèi)容內(nèi)容需要注意的問題需要注意的問題 贖贖回回條條款款 贖回條款是可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行贖回條款是可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回債券的規(guī)定。贖回條款前贖回債券的規(guī)定。贖回條款包括下列內(nèi)容：不可贖回期、包括下列內(nèi)容：不可贖回期、贖回期、贖回價格、贖回條件贖回期、贖回價格、贖回條件、強制性轉(zhuǎn)換條款。、強制性轉(zhuǎn)換條款。 設(shè)置贖回條款的目的可以促使債設(shè)置贖回條款的目的可以促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份；可以使發(fā)行券持有人轉(zhuǎn)換股份；可以使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失；限制債券面利率所蒙受的損失；限制債券持有人過分享受公司收益大幅度持有人過分享受公司收益大幅度上升所帶來的回報。上升所帶來的回報。 可轉(zhuǎn)換債券的要素可轉(zhuǎn)換債券的要素要要素素內(nèi)容內(nèi)容需要注意的問題需要注意的問題 回回售售條條款款 回售條款是在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的回售條款是在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的股票價格達到某種惡劣程度時，債券股票價格達到某種惡劣程度時，債券持有人有權(quán)按照約定的價格將可轉(zhuǎn)換持有人有權(quán)按照約定的價格將可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行公司的有關(guān)規(guī)定。債券賣給發(fā)行公司的有關(guān)規(guī)定。設(shè)置回售條款