對(duì)保險(xiǎn)資金投資渠道問題的認(rèn)識(shí)

1、 論文題目：對(duì)保險(xiǎn)資金投資渠道問題的認(rèn)識(shí)目的：檢測(cè)學(xué)生對(duì)再保險(xiǎn)基本理論和基本概念的掌握程度、檢測(cè)學(xué)生對(duì)保險(xiǎn)運(yùn)行環(huán)節(jié)的了解程度、檢測(cè)學(xué)生對(duì)保險(xiǎn)熱點(diǎn)問題的關(guān)注程度,檢測(cè)學(xué)生的學(xué)術(shù)論文的寫作水平。要求：1認(rèn)真研讀教材第七章至第九章的教學(xué)內(nèi)。2認(rèn)真完成教材后提供的相關(guān)練習(xí)題。3督促學(xué)生聯(lián)系保險(xiǎn)實(shí)際，學(xué)會(huì)獨(dú)立思考，并初步掌握學(xué)術(shù)論文的寫作方法。4理論聯(lián)系實(shí)際撰寫一篇短文，字?jǐn)?shù)10001500。答：投資渠道逐步放開 保險(xiǎn)投資瓶頸難破  業(yè)界對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)公司投資渠道放開的疑慮，更多地來(lái)自對(duì)于保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)控制的擔(dān)心 歲末年初，保監(jiān)會(huì)依照慣例，往往會(huì)推出一些針對(duì)保險(xiǎn)公司的利好消息。然

2、而，諸多保險(xiǎn)公司一直在期盼的保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)支持證券投資管理暫行辦法兩份文件，并沒有如預(yù)期出臺(tái)。  2005年12月15日，在國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行首推的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品“開元”和“建元”的發(fā)行中，保險(xiǎn)公司依然未獲得官方的投資許可。此前頒布的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者債券投資管理暫行辦法中曾規(guī)定，資產(chǎn)支持證券的投資將有待保監(jiān)會(huì)另行發(fā)文規(guī)范。  事實(shí)上，關(guān)于資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品對(duì)保險(xiǎn)公司的放開事宜，保監(jiān)會(huì)的有關(guān)文件草案早已上報(bào)高層，最終仍受制于這一產(chǎn)品自身的規(guī)范性。具體的癥結(jié)在于，稅務(wù)總局與人民銀行在征稅問題上爭(zhēng)執(zhí)不下；因此，盡管相關(guān)試點(diǎn)已經(jīng)推開

3、，但繳稅方式仍未以法規(guī)形式確定下來(lái)。這直接影響了保險(xiǎn)公司對(duì)其投資的放開。  除了資產(chǎn)證券化，保險(xiǎn)公司覬覦已久的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資亦未有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。目前，保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)支持證券投資管理暫行辦法，均已上報(bào)高層部門進(jìn)行審批。由于部門意見需要進(jìn)一步協(xié)調(diào)，高層對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)擴(kuò)大投資渠道亦有不同認(rèn)識(shí)，因此仍需時(shí)間磨合。在保監(jiān)會(huì)的極力撮合下，前者近期有可能先行一步推出。 渠道難開  自2004年以來(lái)，中國(guó)保監(jiān)會(huì)放開投資渠道的努力可謂頻繁。  以往，保險(xiǎn)資金只允許銀行存款、購(gòu)買債券；2004年中便可以投資基金，而后又放開其間接進(jìn)入股

4、市；2005年還批準(zhǔn)了保險(xiǎn)資金可以獨(dú)立席位直接進(jìn)入股市。2005年，保險(xiǎn)資金投資企業(yè)債券余額占保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)的比例，由原來(lái)的20提高到30；9月中旬，保監(jiān)會(huì)發(fā)布保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法后，已允許保險(xiǎn)資金在境外運(yùn)用，并可適量投資紅籌股。  即便如此，與成熟市場(chǎng)的保險(xiǎn)企業(yè)相比較，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的投資渠道仍嫌偏窄。一家國(guó)內(nèi)大型壽險(xiǎn)公司有關(guān)人士抱怨，壽險(xiǎn)公司要面對(duì)通貨膨脹的壓力，又要完成保值增值的任務(wù)，還要適時(shí)與高負(fù)債匹配；目前債市和股場(chǎng)普遍低迷，銀行資金充裕，利率偏低，情況并不樂觀。  中國(guó)保監(jiān)會(huì)2005年10月25日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2005年1月到9月，全國(guó)保費(fèi)收入達(dá)3

5、778.76億元，同比增長(zhǎng)13.1。截至9月末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)到13071億元，比年初增長(zhǎng)了25.8；其中，債券投資6690.4億元，銀行存款4994億元，兩項(xiàng)超過可用資金的60；證券投資基金1062.4億元，股票(股權(quán))投資僅98.7億元，小于保險(xiǎn)業(yè)可用資金的1。  相形之下，這與經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)2005年出版的保險(xiǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒1994-2003上公布的歐美等國(guó)的保險(xiǎn)投資狀況相去甚遠(yuǎn)。以美國(guó)為例，2003年其保險(xiǎn)業(yè)的投資分布為債券70，股票11，抵押貸款7，無(wú)抵押貸款3，房地產(chǎn)1，其它投資8，分布相當(dāng)廣泛。  不同投資結(jié)構(gòu)直接反映到收益上。統(tǒng)計(jì)顯示，200

6、0年-2003年的四年中，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的投資平均收益率僅為3.54。目前有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，2005年的收益率應(yīng)該為略高于3的額度，同樣遠(yuǎn)低于歐美國(guó)家保險(xiǎn)市場(chǎng)10左右的收益水平。  “保險(xiǎn)公司在做投資時(shí)，強(qiáng)調(diào)的是資產(chǎn)與負(fù)債相匹配。所以保險(xiǎn)業(yè)注重優(yōu)化投資，即在預(yù)測(cè)的投資時(shí)間內(nèi)達(dá)到一定的投資收益，同時(shí)又保證一定的資產(chǎn)流動(dòng)性?！泵绹?guó)保德信金融集團(tuán)(Prudential Financial)年金產(chǎn)品發(fā)展部精算經(jīng)理潘藺對(duì)財(cái)經(jīng)說，為了實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)與負(fù)債相匹配，保險(xiǎn)公司通常使用現(xiàn)金流匹配(Cash Flow Matching)或存續(xù)期間匹配(Duration Matching)兩種辦法；根據(jù)不同的險(xiǎn)種，設(shè)置

7、不同的投資。  “比如人壽險(xiǎn)，保單的周期較長(zhǎng)，產(chǎn)品受利率的影響較大，通常使用存續(xù)期間匹配方法，購(gòu)買與之相匹配的是中長(zhǎng)期債券；車險(xiǎn)保單的周期較短，基本不受利率影響，可以考慮別的投資工具?！彼f。  金盛人壽保險(xiǎn)有限公司投資部經(jīng)理郭晉魯對(duì)國(guó)內(nèi)投資與資產(chǎn)的不匹配頗有感觸，“比如，我們對(duì)客戶承諾6的回報(bào)率，但是目前在國(guó)內(nèi)買到的五年期債券的回報(bào)率只有3；又比如，我們對(duì)客戶的負(fù)債是20年的負(fù)債，但是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，期限長(zhǎng)達(dá)20年的債券很少?！敝劣谕鈬?guó)保險(xiǎn)公司為鎖定風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的金融衍生品的投資，對(duì)于中國(guó)的保險(xiǎn)公司而言，更遠(yuǎn)超出了其風(fēng)險(xiǎn)控制能力范圍。  保監(jiān)會(huì)有關(guān)官員對(duì)財(cái)經(jīng)表示，在沒有

8、獲得高層首肯、同時(shí)有關(guān)規(guī)定尚有待完善的情況下，在保監(jiān)會(huì)的現(xiàn)有政策框架內(nèi)，對(duì)于超過目前投資渠道范圍的投資申請(qǐng)，保監(jiān)會(huì)一律沒有權(quán)限予以放行。  投資憧憬中國(guó)保險(xiǎn)公司拓寬投資渠道的愿望素來(lái)十分強(qiáng)烈。事實(shí)上，坊間關(guān)于保險(xiǎn)公司繞道投資房地產(chǎn)、路橋設(shè)施的傳聞一直不絕于耳。  這種投資沖動(dòng)與保險(xiǎn)業(yè)近年來(lái)的發(fā)展不無(wú)關(guān)系。從保險(xiǎn)產(chǎn)品的角度看，很多壽險(xiǎn)公司的萬(wàn)能險(xiǎn)比以往大幅增加，其一般情況下結(jié)算利率目前高于3。此外，對(duì)于投資連結(jié)產(chǎn)品，客戶的保險(xiǎn)利益是與獨(dú)立投資賬戶的投資業(yè)績(jī)直接掛鉤，因此，對(duì)投資運(yùn)作的水平和資金的保值增值有很高的要求。因此，保險(xiǎn)公司普遍反映提高收益率的壓力相當(dāng)之大，保險(xiǎn)業(yè)新增資

9、金的大幅增加更令壓力有增無(wú)減。 中國(guó)保監(jiān)會(huì)有關(guān)人士也指出，部分保險(xiǎn)公司尚背負(fù)大量利差損未能化解，保值增值壓力尤甚。  從資產(chǎn)負(fù)債配比看，中國(guó)保險(xiǎn)公司普遍資產(chǎn)平均期限較短，負(fù)債平均期限較長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)不甚合理。中國(guó)人壽股份公司一位負(fù)責(zé)資金運(yùn)用的人士表示，如能適當(dāng)增加房地產(chǎn)和基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目投資，將有利于提高資產(chǎn)負(fù)債匹配。因?yàn)槟壳暗耐顿Y品種除銀行存款和債券，期限都相對(duì)較短，而銀行利率和債市的低迷則令收益率的提高大打折扣。 中國(guó)人保資產(chǎn)管理公司有關(guān)人士則表示，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品目前也不失為一個(gè)很好的品種，其投資回報(bào)率雖算不上驚人，但一般風(fēng)險(xiǎn)較小，具有比較優(yōu)勢(shì)。  除此之外，隨著國(guó)有銀

10、行的上市大熱，保險(xiǎn)公司對(duì)銀行的投資沖動(dòng)也與日俱增。 2005年年底，全國(guó)社保基金理事會(huì)獲準(zhǔn)分別拿出100億元資金成為中國(guó)工商銀行和中國(guó)銀行的戰(zhàn)略投資者，此舉令保險(xiǎn)業(yè)感到相當(dāng)震動(dòng)。事實(shí)上，在2005年11月工商銀行股份公司成立大會(huì)上，也不乏保險(xiǎn)公司老總的身影。只不過，落花有意，大門也并未向其敞開。 據(jù)記者了解，此前數(shù)月，保監(jiān)會(huì)便為此事向有關(guān)部門進(jìn)行斡旋，結(jié)果是得到了否定的答案。有關(guān)部門認(rèn)為，之所以接納社?；鹱鳛閼?zhàn)略投資者，主要是考慮其作為國(guó)家戰(zhàn)略儲(chǔ)備基金的特殊地位。  中國(guó)人壽幸運(yùn)地搭上了建行上市的班車，不過，這只是決策基于其歷史包袱給出的一個(gè)優(yōu)惠政策而已。在中國(guó)

11、人壽上市之前，為了化解歷史上的巨額利差損，中國(guó)人壽與財(cái)政部建立了一個(gè)數(shù)千億元的共管基金?？紤]到這一筆戰(zhàn)略資金的保值增值，在保監(jiān)會(huì)的極力推動(dòng)下，最終有關(guān)部門特批其參與了建行的IPO投資。  在金融企業(yè)之外，據(jù)記者了解，保監(jiān)會(huì)也正在謀求促成保險(xiǎn)公司投資工業(yè)企業(yè)和其它中小企業(yè)的有關(guān)事宜。 制度有待完善  盡管保險(xiǎn)公司熱望殷殷，但業(yè)界對(duì)于保險(xiǎn)資金擴(kuò)大投資渠道之舉仍多持謹(jǐn)慎態(tài)度。保監(jiān)會(huì)資金監(jiān)管部門一位官員就向財(cái)經(jīng)指出，雖然目前保險(xiǎn)資金擴(kuò)大投資渠道具備了一定條件，但更重要的是需要完備制度，先在小范圍內(nèi)進(jìn)行試點(diǎn)，積累經(jīng)驗(yàn)，盡可能規(guī)避投資的風(fēng)險(xiǎn)。  平安養(yǎng)老保險(xiǎn)公司徐建

12、軍也稱，投資渠道雖然越開放越好，但具體操作起來(lái)卻很復(fù)雜，因?yàn)檫@涉及監(jiān)管體系、交易平臺(tái)甚至一些基本認(rèn)識(shí)問題。從長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)于投資的比例控制、公司的信用評(píng)級(jí)、動(dòng)態(tài)的管理跟蹤等都需配套，才能防范風(fēng)險(xiǎn)。  目前，保監(jiān)會(huì)在放開投資渠道的政策中，也體現(xiàn)了額度控制和資格限制的思路。據(jù)了解，保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法的征求意見稿中，明確限定了保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施的資金上限，即按成本計(jì)價(jià)，投資于基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目的資產(chǎn)總值不得超過上一年度末保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)的一定比例。  在這份征求意見稿中，可投資的基礎(chǔ)設(shè)施，被明確限定為水務(wù)、交通運(yùn)輸、能源、市政等項(xiàng)目。這與保險(xiǎn)公司的投資需求基本吻合。 到目前為止，保險(xiǎn)公司投資基礎(chǔ)建設(shè)的投資方式初步確定為信托模式，“保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，可以采用信托或委托方式，以及中國(guó)保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他方式?！庇嘘P(guān)信托資質(zhì)問