民營(yíng)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的形式

1、民營(yíng)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的形式按照基本形式和權(quán)利義務(wù)關(guān)系的一同，可以將股權(quán)激勵(lì)分為三類(lèi)：（一）實(shí)股或干股激勵(lì)通過(guò)公司獎(jiǎng)勵(lì)或參照股權(quán)當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值向員工（主要是企業(yè)高級(jí)管理人員）出售股票的激勵(lì)方式，使被授予人即時(shí)的直接獲得股權(quán)股份，同時(shí)規(guī)定在一定時(shí)期內(nèi)必須持有股票，不得出售。實(shí)股激勵(lì)的具體形式又分為股票贈(zèng)與計(jì)劃和股票購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃兩種：1股票贈(zèng)與計(jì)劃現(xiàn)代社會(huì)是一個(gè)人才競(jìng)爭(zhēng)的社會(huì)，很多企業(yè)為了吸引和留住一些高級(jí)管理人才和高技術(shù)人才，向他們贈(zèng)送本公司|的股票，達(dá)到激勵(lì)的目的。股票贈(zèng)與計(jì)劃由于不需要經(jīng)營(yíng)管理人員出資，因此在習(xí)慣上又將贈(zèng)與的股票稱(chēng)為“干股”。在我國(guó)，公司法對(duì)企業(yè)規(guī)定是注冊(cè)資本制，企業(yè)的股票數(shù)對(duì)應(yīng)著公

2、司成立時(shí)的實(shí)收資本，公司沒(méi)有“蓄水池股票”，用于股權(quán)激勵(lì)的股票來(lái)源只能是存量股票主體間的變換，所以我國(guó)企業(yè)使用股票贈(zèng)與的很少。股票贈(zèng)與雖然不需要被贈(zèng)與者付錢(qián)，但卻涉及相關(guān)的稅收問(wèn)題。在國(guó)外，如果獲贈(zèng)股票的是企業(yè)的管理者或普通員工，那么贈(zèng)與的股票會(huì)被看成一種補(bǔ)償交易，因而需要交納高額的稅款。民營(yíng)企業(yè)股票期權(quán)操作一般是采取干股的做法，即實(shí)行分紅權(quán)激勵(lì)，經(jīng)營(yíng)者離開(kāi)公司后股權(quán)不能帶走。對(duì)于已改制的民營(yíng)企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)的股份一部分退出給職業(yè)經(jīng)理人購(gòu)買(mǎi)。對(duì)于還是獨(dú)資的家族企業(yè)，推行管理層持股，根據(jù)企業(yè)的總資產(chǎn)或凈資產(chǎn)等有關(guān)具體情況，合理確定股本總額和管理層持股數(shù)額和比例。實(shí)際操作過(guò)程中，會(huì)遇到一些相關(guān)的困難

3、和問(wèn)題，例如人力資本的定價(jià)問(wèn)題。再如民營(yíng)企業(yè)股權(quán)過(guò)大，管理層承受能力有限，買(mǎi)不起相應(yīng)數(shù)額的股份，工作難度大。為此，首先應(yīng)該對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行重新評(píng)估，消除虛夸部分。其次，應(yīng)該本著激勵(lì)的目的，在不損害原有股東利益的前提下，為管理層持股提供優(yōu)惠和便利，同時(shí)，必須開(kāi)辟多種購(gòu)股通道，如：贈(zèng)與干股：從企業(yè)資產(chǎn)增值中切出一塊作為干股，用于多年任職并且有突出貢獻(xiàn)的管理層；打折購(gòu)股：認(rèn)股金額以一定折扣計(jì)算，適用于有突出貢獻(xiàn)的管理層；資產(chǎn)租賃：適用于子公司，通過(guò)子母公司租賃資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而降低總股份規(guī)模；分期付款：根據(jù)認(rèn)股人資信采取靈活的付款方式。具體說(shuō)來(lái)，民營(yíng)企業(yè)實(shí)行“股權(quán)激勵(lì)”的步驟參考如下：首先要進(jìn)行清產(chǎn)核資，認(rèn)定到底

4、有多少良性資產(chǎn)和凈資產(chǎn)；其次非常重要的是要制定一個(gè)完整的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，明確股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整方案和股權(quán)分配方案。再次，持股方案的設(shè)定。民營(yíng)企業(yè)還要考慮成立職工持股會(huì)，有專(zhuān)人進(jìn)行管理，確保員工股份能獲得應(yīng)有的收、人*O2 .股票購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃企業(yè)的高級(jí)管理人員或普通員工在工作期間，按照一定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)M的企業(yè)股票。目的在于將經(jīng)營(yíng)者和員工與企業(yè)綁縛在一起，使他們的利益方向一致。目前在國(guó)際上比較流行的方式主要有兩種，即管理層收購(gòu)和員工持股。管理層收購(gòu)(MBO),是通過(guò)負(fù)債融資購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司的股份獲得控制權(quán)，并重組目標(biāo)公司，最終獲得預(yù)期收益的一種杠桿收購(gòu)，在資本市場(chǎng)比較成熟的西方國(guó)家比較盛行。當(dāng)收購(gòu)主體是企業(yè)管

5、理人員時(shí)，為管理層收購(gòu)，當(dāng)收購(gòu)主體是普通員工時(shí)為員工收購(gòu)。管理層收購(gòu)有以下特點(diǎn)：(1) 收購(gòu)主體為目標(biāo)公司管理人員。(2) 收購(gòu)結(jié)果為經(jīng)營(yíng)者控制目標(biāo)企業(yè)。(3) 收購(gòu)的目的在于獲得預(yù)期收益。管理層收購(gòu)的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在：管理層運(yùn)用杠桿收購(gòu)的原理來(lái)完成對(duì)目標(biāo)公司的收購(gòu)控股，它要求收購(gòu)者在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)上進(jìn)行權(quán)衡，通常收購(gòu)者是用對(duì)公司控股權(quán)的利益來(lái)平衡融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。管理層收購(gòu)將管理者和所有者統(tǒng)一在同一主體上，很大程度上解決了代理成本問(wèn)題，是解決企業(yè)發(fā)展問(wèn)題階段性的一種有效方法。員工持股計(jì)劃(ESOP)是企業(yè)員工通過(guò)現(xiàn)金支付、貸款購(gòu)買(mǎi)等方式擁有企業(yè)的股票，從而以勞動(dòng)者和所有者的雙重身份，參與企業(yè)

6、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理的一種制度。員工持股計(jì)劃最早產(chǎn)生于美國(guó)，它由律師路易斯？凱爾索于20世紀(jì)50年代首先提出并推行。1974年美國(guó)通過(guò)了職工退休收入保障法，使員工持股計(jì)劃在美國(guó)以法律的形式加以確定。到目前為止，美國(guó)至少有2萬(wàn)家企業(yè)實(shí)行員工持股計(jì)劃，涉及員工1200萬(wàn)名，占美國(guó)勞工總數(shù)的10%,員工持股計(jì)劃擁有的資產(chǎn)約為1000億美元。經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，美國(guó)的職工持股計(jì)劃逐步走向制度化、規(guī)范化，并得到越來(lái)越多企業(yè)的重視。在員工持股制度中，職工的分散股份要集中到職工持股會(huì)這一社團(tuán)法人名下行使權(quán)力，且所持股票一般不能上市買(mǎi)賣(mài)3 .期股激勵(lì)公司和經(jīng)營(yíng)者約定，在將來(lái)莫一時(shí)期內(nèi)以一定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)M的股票，購(gòu)股價(jià)

7、格一般參照股權(quán)的當(dāng)前價(jià)格確定，同時(shí)對(duì)購(gòu)股的出資方式和購(gòu)股后再出售股票的期限做出規(guī)定。期股是介于“實(shí)股”和“期權(quán)”之間的一種股權(quán)激勵(lì)形式，它雖然是一種股票,但持有人卻并非真正意義上的股東，股東權(quán)利受到一定的限制。期股在我國(guó)主要有兩種實(shí)現(xiàn)形式，一是將高級(jí)管理人員年薪中的一部分轉(zhuǎn)化為期股，董事會(huì)把應(yīng)該支付給企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的年薪中的一部分，在流通市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)本公司的股票，再委托給第三方持有管理，經(jīng)營(yíng)者并沒(méi)有處置權(quán)而僅享受分紅，當(dāng)?shù)竭_(dá)一定年限并完成董事會(huì)事先設(shè)定的業(yè)績(jī)目標(biāo)后，經(jīng)營(yíng)者的期股才會(huì)按一定比例轉(zhuǎn)化為實(shí)股。二是使用“按揭”的方式購(gòu)買(mǎi)期股，董事會(huì)允許經(jīng)營(yíng)者在任期內(nèi)先行取得一定數(shù)量期股的分紅權(quán)，再根據(jù)業(yè)績(jī)完

8、成情況得到期股的分紅，所得分紅只能全部用來(lái)償還所擁有期股的欠款，即用分紅分期支付購(gòu)股款項(xiàng)。如果分紅所得不足以支付本期購(gòu)股款項(xiàng)，經(jīng)營(yíng)者必須以其他自有資金將差額補(bǔ)全。在支付了全部購(gòu)股款項(xiàng)后，就擁有了股票的完全所有權(quán)。4期權(quán)激勵(lì)根據(jù)特定的契約條件，公司給予高級(jí)管理人員，在將來(lái)某一時(shí)期內(nèi)，以某一約定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量股權(quán)的權(quán)利，被授予人到期可以行使或放棄這個(gè)權(quán)利，購(gòu)股價(jià)格一般參照股權(quán)的當(dāng)前價(jià)格確定，同時(shí)對(duì)購(gòu)股后再出售股票的期限做出規(guī)定。期股激勵(lì)的主要方式是經(jīng)理股票期權(quán)計(jì)劃(ExecutiveStockOption，簡(jiǎn)稱(chēng)ESO),是近二十幾年來(lái)在西方興起的一種用以激勵(lì)經(jīng)理人員的報(bào)酬制度。在1996年For

9、tune)雜志評(píng)選的全球500家大型工業(yè)企業(yè)中已有89%的公司實(shí)施了高層經(jīng)理人員股票期權(quán)制度。目前，在國(guó)外一些大企業(yè)的總股本中，股票期權(quán)所占的比重正在逐步上升。隨著這項(xiàng)激勵(lì)制度的不斷發(fā)展，我國(guó)國(guó)內(nèi)有關(guān)經(jīng)理股票期權(quán)計(jì)劃的理論研究也比較多。股票期權(quán)計(jì)劃最早出現(xiàn)于美國(guó)，最初只是一種避稅手段。1952年，美國(guó)個(gè)人所得稅的稅率非常高，為了降低雇員需要交納的所得稅，菲澤爾公司第一個(gè)使用了股票期權(quán)。隨著股票期權(quán)的廣泛使用，以及具體實(shí)施方式的不斷發(fā)展，它的長(zhǎng)期激勵(lì)作用逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。1993至1995年，IBM的總裁使公司起死回生，他從股票期權(quán)中得到了6000萬(wàn)美元。到1998年，實(shí)施股票期權(quán)的美國(guó)總裁收入達(dá)到了天文數(shù)字，CA公司的創(chuàng)始人王嘉廉以67億美元的年收入創(chuàng)造了記錄。股票期權(quán)的廣泛推行給企業(yè)的管理者帶來(lái)了豐厚的報(bào)酬，從而發(fā)揮了強(qiáng)有效的激勵(lì)作用股票期權(quán)是一種激勵(lì)機(jī)制的創(chuàng)新，其理論基礎(chǔ)是不斷發(fā)展的現(xiàn)代企業(yè)理論，與傳統(tǒng)的企業(yè)理論僅僅考慮物質(zhì)資本的所有權(quán)或產(chǎn)權(quán)安排，而忽視人力資本的產(chǎn)權(quán)安排不同。以首席執(zhí)行官(CEO)為代表的高級(jí)管理人員可以在規(guī)定時(shí)期內(nèi)以股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)本公司股票，這個(gè)購(gòu)買(mǎi)過(guò)程稱(chēng)為行權(quán)。在行權(quán)之前，股票期權(quán)持有人沒(méi)有任何現(xiàn)金收益，行權(quán)之后，個(gè)人收益為行權(quán)價(jià)與行權(quán)日市場(chǎng)價(jià)之差，并且高級(jí)管理人員可以自行決定在任何時(shí)間出售行權(quán)所