PB業(yè)務(wù)介紹及發(fā)展思路

1、PB業(yè)務(wù)介紹及發(fā)展思路鼎暉投資、重陽投資等鼎暉投資、重陽投資等5050家投資管理機構(gòu)獲得中國基家投資管理機構(gòu)獲得中國基金業(yè)協(xié)會批準成為中國首批私募基金管理人。金業(yè)協(xié)會批準成為中國首批私募基金管理人。這是我國私募基金業(yè)發(fā)展的重要這是我國私募基金業(yè)發(fā)展的重要里程碑里程碑，更是我，更是我國資本市場發(fā)展史上的標志性事件，私募基金業(yè)開始國資本市場發(fā)展史上的標志性事件，私募基金業(yè)開始進入嶄新的發(fā)展階段。進入嶄新的發(fā)展階段。一一海外海外PBPB業(yè)務(wù)發(fā)展經(jīng)驗業(yè)務(wù)發(fā)展經(jīng)驗二二國內(nèi)國內(nèi)PBPB業(yè)務(wù)現(xiàn)狀業(yè)務(wù)現(xiàn)狀三三 PB PB業(yè)務(wù)具體解讀業(yè)務(wù)具體解讀四四 公司公司PBPB業(yè)務(wù)的發(fā)展思路業(yè)務(wù)的發(fā)展思路五五未來未來PB

2、PB業(yè)務(wù)的發(fā)展方向業(yè)務(wù)的發(fā)展方向一一. . 海外海外PBPB業(yè)務(wù)發(fā)展經(jīng)驗業(yè)務(wù)發(fā)展經(jīng)驗初創(chuàng)期初創(chuàng)期概念期概念期繁榮期繁榮期成熟期成熟期1970s1970s1980s1980s2000s2000s20082008 美國券商Furman Selz于1970年代末提出 1980年代出現(xiàn)，主要做股票業(yè)務(wù)外加基礎(chǔ)的債券清算 接著提供組合報告，開始時用信件后來用傳真，再后來是web 1980年代末的美林倫敦是第一家非美PB Hedge fund飛速發(fā)展，PB業(yè)務(wù)成為投行重要業(yè)績來源 2006年大摩和高盛在PB上的年入均超過20億美元 雷曼兄弟的客戶無法取出抵押品，交易對手風(fēng)險爆發(fā) 投資者選擇多PB，瑞信、J

3、P摩根、德銀成為最大贏家 2009年匯豐在其托管業(yè)務(wù)平臺上搭建PB業(yè)務(wù)1.11.1 PBPB在華爾街在華爾街3030年年的蓬勃發(fā)展的蓬勃發(fā)展1.2.1 1.2.1 海外海外PBPB業(yè)務(wù)的規(guī)模（業(yè)務(wù)的規(guī)模（1 1）n從券商收入角度看，全球PB業(yè)務(wù)收入規(guī)模近年來保持在100-200億美元之間，占總收入比重約為7%。nPB業(yè)務(wù)收入主要來源于融資融券利息和傭金收入。1.2.2 1.2.2 海外海外PBPB業(yè)務(wù)的規(guī)模（業(yè)務(wù)的規(guī)模（2 2）n金融危機后，全球PB業(yè)務(wù)集中度降低1.3 1.3 海外海外PBPB業(yè)務(wù)的主要模式業(yè)務(wù)的主要模式業(yè)務(wù)層級業(yè)務(wù)層級業(yè)務(wù)目的業(yè)務(wù)目的業(yè)務(wù)內(nèi)容業(yè)務(wù)內(nèi)容核心業(yè)務(wù)交易、杠桿融資融

4、券及交易、股票回購融資、權(quán)益互換和其他線性衍生品的設(shè)計與執(zhí)行基礎(chǔ)服務(wù)清算、托管清算、托管、估值、風(fēng)控、運營、技術(shù)支持、日終客戶業(yè)務(wù)報告附加服務(wù)設(shè)立、引資基金設(shè)立咨詢、資本引薦u海外PB業(yè)務(wù)主要針對專業(yè)機構(gòu)投資者和高收益?zhèn)€人，其中對沖基金是最主要的客戶。作為二級市場最活躍的力量和風(fēng)險的最終承擔(dān)者，對沖基金不僅占PB業(yè)務(wù)超過95%的業(yè)務(wù)量，也是券商程序化交易、衍生品交易的主要使用者和對手方。u海外PB業(yè)務(wù)的核心是交易、杠桿業(yè)務(wù)，同時也為客戶交易的所有產(chǎn)品提供集中結(jié)算托管，以及技術(shù)支持、后臺運作、風(fēng)控、估值等全方位服務(wù)二二. . 國內(nèi)國內(nèi)PBPB業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀2.1.1 2.1.1 證券二級市

5、場投資的發(fā)展證券二級市場投資的發(fā)展趨勢趨勢2.1.2 2.1.2 經(jīng)紀業(yè)務(wù)市場經(jīng)紀業(yè)務(wù)市場的三大的三大趨勢趨勢工具化、策略化、杠桿化工具化、策略化、杠桿化（衍生品業(yè)務(wù)的選擇性發(fā)展）（衍生品業(yè)務(wù)的選擇性發(fā)展）3專業(yè)化專業(yè)化標準化服務(wù)、標準化產(chǎn)品標準化服務(wù)、標準化產(chǎn)品（保底收益向上的產(chǎn)品將成為主流需求）（保底收益向上的產(chǎn)品將成為主流需求）2 產(chǎn)品化產(chǎn)品化資金渠道、產(chǎn)品設(shè)計、銷售支持、評價體系資金渠道、產(chǎn)品設(shè)計、銷售支持、評價體系1 機構(gòu)化機構(gòu)化私募基金的私募基金的“春天春天”來臨來臨監(jiān)管監(jiān)管政策政策趨暖趨暖公募基金公募基金勢衰勢衰n證監(jiān)會私募基金部成立n7月11日，私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法向社

6、會公開征求意見。 -投資范圍擴大 -參與門檻降低公募基金是“大象”，私募基金是“螞蟻”?！拔浵佇郾睂⑹俏磥砦覈C券投資市場的“主力軍”。種種跡象表明，監(jiān)管層走在前端完善立法、活躍市場的一系列動作大有開渠引水、筑巢引鳳之勢。2.1.3 2.1.3 私募基金的發(fā)展趨勢私募基金的發(fā)展趨勢n截至2014年6月底，我國境內(nèi)共有基金管理公司93家，管理資產(chǎn)合計5.12萬億，其中管理的公募基金規(guī)模3.61萬億，非公開募集1.51萬億。統(tǒng)計顯示，今年二季度公募基金募集總規(guī)模繼續(xù)下降至617億。n單只產(chǎn)品平均募集份額為6.71億份，跌至2004年來的近十年的新低?；A(chǔ)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)n 截至2014年7月4日，已

7、完成登記的私募基金管理人3563家，管理私募基金5232只，管理規(guī)模為管理規(guī)模為1.981.98萬億元。萬億元。n 截止2014年7月11日，在中國基金業(yè)協(xié)會公示的私募基金管理人的數(shù)量突破3000家，達到3008家，在中國基金業(yè)協(xié)會公示的私募基金的最新備案數(shù)量突破200只，達到206只。私募基金目前管理的資金規(guī)模愈來愈大，成為一股不可小覷的力量從業(yè)從業(yè)規(guī)模規(guī)模區(qū)域區(qū)域分布分布投資投資方向方向2.1.4 2.1.4 私募基金市場的現(xiàn)狀私募基金市場的現(xiàn)狀2.1.5 2.1.5 對沖基金對私募市場的影響對沖基金對私募市場的影響規(guī)模龐大規(guī)模龐大-對沖基金管理資產(chǎn)總規(guī)模將從2013年底的2.6萬億美元-

8、伴隨機構(gòu)投資者大量資金的流入，預(yù)計2014年底對沖基金的總規(guī)模將創(chuàng)下新高3萬億美元。海外海外國內(nèi)國內(nèi)蓬勃發(fā)展蓬勃發(fā)展 -弱市催生對沖策略 -更多衍生品推出以及賣空體系的健全 -政策助力對沖基金發(fā)展上海市虹口區(qū)專門設(shè)立了對沖基金園區(qū)，今年初，對外宣布計劃在年底前再吸上海市虹口區(qū)專門設(shè)立了對沖基金園區(qū)，今年初，對外宣布計劃在年底前再吸引數(shù)十家對沖基金落戶，其中不乏國內(nèi)外對沖基金業(yè)的大佬級企業(yè)。按照園區(qū)引數(shù)十家對沖基金落戶，其中不乏國內(nèi)外對沖基金業(yè)的大佬級企業(yè)。按照園區(qū)規(guī)劃，到規(guī)劃，到20172017年底上海對沖基金園區(qū)將聚集年底上海對沖基金園區(qū)將聚集5050家以上國內(nèi)外知名對沖基金企業(yè)家以上國內(nèi)外

9、知名對沖基金企業(yè)，到，到20202020年末努力建成國際知名的專業(yè)金融產(chǎn)業(yè)集聚園區(qū)。年末努力建成國際知名的專業(yè)金融產(chǎn)業(yè)集聚園區(qū)。2.2 2.2 國內(nèi)國內(nèi)PBPB業(yè)務(wù)服務(wù)方案分享業(yè)務(wù)服務(wù)方案分享（1）證券金融業(yè)務(wù)面向境內(nèi)外專業(yè)投資機構(gòu)提供基于融資融券的一攬子服務(wù)，包括保證金融資、證券借貸、程序化交易、風(fēng)險分析報告，交易策略研究、基金設(shè)立咨詢、資本引介等。交易執(zhí)行交易執(zhí)行杠桿融資杠桿融資證券借貸證券借貸清算交收清算交收風(fēng)險報告風(fēng)險報告設(shè)立咨詢設(shè)立咨詢種子基金種子基金交易策略交易策略2.2.1 2.2.1 國內(nèi)國內(nèi)PBPB業(yè)務(wù)服務(wù)方案分享（中信模式）業(yè)務(wù)服務(wù)方案分享（中信模式）（2）全方位整合的平臺

10、通過中信證券提供的綜合性平臺，客戶可以獲取各種服務(wù)和產(chǎn)品，實現(xiàn)投資目標。證券金證券金融業(yè)務(wù)融業(yè)務(wù)資本引資本引介介銷售服銷售服務(wù)務(wù)擔(dān)保品擔(dān)保品管理管理交易運交易運營管理營管理融資融融資融券業(yè)務(wù)券業(yè)務(wù)產(chǎn)品策產(chǎn)品策略咨詢略咨詢2.2.1 2.2.1 國內(nèi)國內(nèi)PBPB業(yè)務(wù)服務(wù)方案分享（中信模式）業(yè)務(wù)服務(wù)方案分享（中信模式）（3）全生命周期的服務(wù)貫穿客戶業(yè)務(wù)的全生命周期，在不同的階段，提供具有針對性的產(chǎn)品和服務(wù)。財務(wù)報告財務(wù)報告審計報告審計報告合規(guī)報告合規(guī)報告稅務(wù)報告稅務(wù)報告清盤清盤擔(dān)保品管理擔(dān)保品管理逐日盯市逐日盯市賬戶持倉報賬戶持倉報告告風(fēng)險分析報風(fēng)險分析報告告公司行為服公司行為服務(wù)務(wù)系統(tǒng)維護系統(tǒng)維

11、護數(shù)據(jù)處理數(shù)據(jù)處理運營管理運營管理清算與交收清算與交收托管托管估值估值頭寸管理頭寸管理資產(chǎn)報告資產(chǎn)報告交易后交易后保證金融資保證金融資證券借貸證券借貸指數(shù)化產(chǎn)品指數(shù)化產(chǎn)品場外交易產(chǎn)場外交易產(chǎn)品品衍生品支持衍生品支持程序化交易程序化交易交易執(zhí)行交易執(zhí)行交易前交易前設(shè)立咨詢設(shè)立咨詢IT系統(tǒng)規(guī)則系統(tǒng)規(guī)則種子基金種子基金資本引介資本引介結(jié)構(gòu)設(shè)計結(jié)構(gòu)設(shè)計設(shè)立設(shè)立2.2.1 2.2.1 國內(nèi)國內(nèi)PBPB業(yè)務(wù)服務(wù)方案分享（中信模式）業(yè)務(wù)服務(wù)方案分享（中信模式）主要兩條線：托管服務(wù)信息監(jiān)督平臺+新型交易服務(wù)平臺平臺簡介 新型交易服務(wù)平臺是招商證券為客戶打造的，基于量化交易的交易服務(wù)工具平臺，該平臺為客戶提供各

12、類交易策略工具，方便客戶在交易過程中及時發(fā)現(xiàn)交易機會，減少交易成本，實現(xiàn)系統(tǒng)控制的理性交易。 主要特點 1、沖擊成本控制，擁有大量實盤實踐數(shù)據(jù)。 2、交易機會出現(xiàn)時，直接從服務(wù)器觸發(fā)交易委托，減少客戶端到券商端物理距離導(dǎo)致的時間消耗，委托比其他人更早進入交易所。 3、各種實用的交易策略，滿足客戶的不同業(yè)務(wù)需求。 支持交易品種 股票、基金 交易策略類型 1、 觸發(fā)類策略（Contingent Strategy） 控制交易風(fēng)險及實現(xiàn)交易機會的捕捉。2、基于價格的交易優(yōu)化（Price Oriented Optimization Strategy） 關(guān)注價格的優(yōu)化交易策略。 3、基于流動性的交易優(yōu)化策

13、略（Liquidity Oriented Optimization Strategy） 關(guān)注流動性的優(yōu)化交易策略。 開通方式 網(wǎng)上自助 客戶自助開通資格 金卡及以上客戶方可自助申請開通。 收費方式 根據(jù)策略復(fù)雜程度、對系統(tǒng)資源占用情況等因素，將交易策略分成“基礎(chǔ)策略”與“高級策略”，分別設(shè)定不同傭金水平 策略類型 策略類型的調(diào)整將會在我司網(wǎng)站及本交易平臺進行公示，策略類型最終以最新公示內(nèi)容為準。 交易支持行情 Level2高速行情 委托時間 目前委托時間暫為交易日8:30至15:00，且當(dāng)日交易不可隔日執(zhí)行。 2.2.2 2.2.2 國內(nèi)國內(nèi)PBPB業(yè)務(wù)服務(wù)方案分享（招商模式）業(yè)務(wù)服務(wù)方案分享

14、（招商模式）n為對沖基金、私募基金等專業(yè)投資機構(gòu)以及高凈值個人客戶提供包括快速交易工具和交易平臺（DMA），高效便捷的托管、結(jié)算、代理支付服務(wù)，個性化融資、融券解決方案，績效評估與風(fēng)險管理服務(wù)，多賬戶組合管理、交易分析和流動性管理，多種金融產(chǎn)品的市場入口，多品種和多策略通道服務(wù)，以及整合投行和資產(chǎn)管理的資源和業(yè)務(wù)，為客戶提供一攬子綜合金融服務(wù)及解決方案。n此外，依托營業(yè)網(wǎng)點優(yōu)勢，協(xié)助機構(gòu)客戶落戶國家政策支持最優(yōu)惠地區(qū)，提供全程注冊登記指導(dǎo)服務(wù)，為上市公司股東、PE、VC等機構(gòu)客戶定制股份減持稅率優(yōu)惠方案。2.2.3 2.2.3 國內(nèi)國內(nèi)PBPB業(yè)務(wù)服務(wù)方案分享（廣發(fā)模式）業(yè)務(wù)服務(wù)方案分享（廣發(fā)

15、模式）一攬子解決方案+稅務(wù)支持n所謂“私募工場”，就是一個關(guān)于陽光私募的圈子;中金公司目前將這個圈子建在國內(nèi)知名的投資網(wǎng)站雪球網(wǎng)上，賬號為“私募工場”，該項目在2013年底就已經(jīng)啟動。n在“私募工場”圈子中，客戶(即投資者)與管理人(即基金經(jīng)理)可以實現(xiàn)零距離對話。管理者在此平臺上，一方面可以曬業(yè)績，另一方面可以曬投資方法和理念、曬投資心得和過程。不僅如此，客戶也能夠參與互動，結(jié)合自己的偏好找到適合自己的管理人;反之，管理人也可以淘到真正屬于自己的“正確的”客戶。n據(jù)中金公司人士介紹，定位于在初創(chuàng)期或發(fā)展期私募團隊的私募工場，在借助傘形信托工具支持小規(guī)模和低成本的條件下，實現(xiàn)陽光私募的各項基本

16、功能。其主要功能體現(xiàn)為平臺管理服務(wù)、市場推廣服務(wù)和增值服務(wù)等方面。 n參與該項目的門檻并不高，從雪球網(wǎng)上的資料顯示，要成為私募工場掛牌的私募基金經(jīng)理，有兩個條件：第一，有300萬以上的可供你管理的資金。這筆資金可以是別人(種子客戶)委托你管理的，也可以是你自己的；第二，要有充分的投資能力和責(zé)任心!2.2.4 2.2.4 國內(nèi)國內(nèi)PBPB業(yè)務(wù)服務(wù)方案分享（中金私募工廠）業(yè)務(wù)服務(wù)方案分享（中金私募工廠）互聯(lián)網(wǎng)+平臺管理+市場推廣2.2.5 2.2.5 國內(nèi)國內(nèi)PBPB業(yè)務(wù)服務(wù)方案分享（國信紅嶺中路營業(yè)部）業(yè)務(wù)服務(wù)方案分享（國信紅嶺中路營業(yè)部）百億陽光私募云集地：n深圳紅嶺中路營業(yè)部是國內(nèi)最早開展陽

17、光私募業(yè)務(wù)的證券營業(yè)部，目前匯聚了國內(nèi)近40 家投資顧問公司，托管證券投資類信托計劃 90余支，總托管資產(chǎn)超過 200 億。n憑借對投資顧問的深入了解，率先走渠道合作的發(fā)展道路，為各大渠道推薦優(yōu)秀的投資顧問，促成投資顧問與各大渠道的合作。作為主辦券商，紅嶺分公司成功牽手基金經(jīng)理王亞偉，與之合作成功發(fā)行了國內(nèi)首單王亞偉管理的陽光私募產(chǎn)品,目前托管市值30 多億。率先開展對沖基金業(yè)務(wù)：n率先設(shè)計并推出中國首批對沖基金，目前已發(fā)行6支全程序化套利產(chǎn)品，規(guī)模達到5億。n建立了對沖基金估值團隊，能為私募基金提供托管、估值等系列服務(wù)，目前托管規(guī)模4億多。共性共性差異差異1.結(jié)算服務(wù)、杠桿融資、證券出借、產(chǎn)

18、品設(shè)計、風(fēng)險管理、資本引介、程序化交易、策略咨詢、稅務(wù)優(yōu)化、投資者關(guān)系等一攬子金融服務(wù)。2.均設(shè)立種子基金支持投顧。3.對于優(yōu)秀的機構(gòu)投資者，均有前期支持措施，私募“孵化”。4.業(yè)務(wù)服務(wù)重點針對對沖基金，尤其是量化對沖策略的機構(gòu)投資者。5.服務(wù)目的均為讓專業(yè)投資者從行政事務(wù)和資金募集等問題中解放出來，進而專注于策略研發(fā)和改進及交易層面。6.中信證券和廣發(fā)證券對于專業(yè)機構(gòu)投資者可以協(xié)助共同介入前期產(chǎn)品設(shè)計和策略改進。7.均搭建了至上而下的PB業(yè)務(wù)平臺模式。業(yè)務(wù)實施過程中逐步增加服務(wù)內(nèi)容，不斷擴充PB業(yè)務(wù)內(nèi)涵。中信證券中信證券1.PB業(yè)務(wù)服務(wù)內(nèi)容全面。2.可針對境外專業(yè)機構(gòu)投資者。3.可提供更多更

19、全面的金融衍生品4. 配備專門的客戶經(jīng)理，隨時滿足客戶各種需求，提供一站式服務(wù)。廣發(fā)證券廣發(fā)證券1.PB業(yè)務(wù)服務(wù)內(nèi)容較為全面。2.可提供部分金融衍生品。3.服務(wù)內(nèi)容涉及到為上市公司股東、PE、VC等機構(gòu)客戶定制股份減持稅率優(yōu)惠方案。4.明確可以對算法交易進行外包。招商證券招商證券1.提供基本的PB業(yè)務(wù)服務(wù)內(nèi)容。2.設(shè)立招商證券投資有限公司。便于更加靈活的服務(wù)于PB業(yè)務(wù)。3.與嘉實資本設(shè)立“嘉實資本中國阿爾法平臺”。在該平臺上合作發(fā)行中國第一只，也目前唯一一個由證監(jiān)會批準的、專注投資于對沖基金的復(fù)合式基金產(chǎn)品（Fund of Hedge Funds）。4.對來自海外和國內(nèi)的更多對沖基金進行盡職調(diào)

20、查，精選合作伙伴，豐富FOF的產(chǎn)品策略，并將以自有資金投入到進駐FOF平臺的對沖基金產(chǎn)品中。2.2.62.2.6 代表券商代表券商PBPB業(yè)務(wù)共性服務(wù)與差異業(yè)務(wù)共性服務(wù)與差異三三. PB. PB業(yè)務(wù)具體解讀業(yè)務(wù)具體解讀高凈值經(jīng)紀市場高凈值經(jīng)紀市場零售經(jīng)紀業(yè)務(wù)零售經(jīng)紀業(yè)務(wù)證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)市場分為三個主要版圖n PB業(yè)務(wù)（Prime Brokerage）：機構(gòu)經(jīng)紀業(yè)務(wù) 指證券公司為對沖基金(Hedge fund)和其他專業(yè)投資者提供打包服務(wù)的一種業(yè)務(wù)模式。主要包括結(jié)算、融資、證券出借、風(fēng)險管理、執(zhí)行交易以及投資者關(guān)系等服務(wù)。n“P B”概念 最早是70年代由美國券商Furman Selz提出來的，主要

21、是組合管理和業(yè)績表現(xiàn)跟蹤。n由于最近20多年對沖基金的爆發(fā)式增長，PB 業(yè)務(wù)得到大力發(fā)展 。3.1 3.1 什么是什么是PBPB業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)PB= 賣方找到了傭金之外的盈利模式3.2 PB3.2 PB業(yè)務(wù)的參與者業(yè)務(wù)的參與者3.3 3.3 私募市場與私募市場與PBPB業(yè)務(wù)的內(nèi)在邏輯業(yè)務(wù)的內(nèi)在邏輯 歐美經(jīng)驗看，對沖基金35%左右的資金來自機構(gòu)客戶。隨著大陸私募行業(yè)逐步步入機構(gòu)投資者時代，私募行業(yè)的增長空間將迅速提升。 隨著私募基金自行發(fā)產(chǎn)品的普及，私募契約型產(chǎn)品將令私募投資范圍廣、策略靈活的優(yōu)勢進一步得到發(fā)揮，私募基金向?qū)_基金轉(zhuǎn)型的速度將進一步加快。內(nèi)在邏輯內(nèi)在邏輯私募機構(gòu)相對理性，更看中絕對收益

22、，更易接受衍生品交易等金融工具，有稅收、財務(wù)等特殊需求，需要更專業(yè)的FC服務(wù)，客戶細分，差異化服務(wù)，其中客戶關(guān)系管理更為重要。機構(gòu)戶以自主決策型和資產(chǎn)管理型為主，咨詢依托型偏少，融資融劵服務(wù)是大頭。融資、融券3.4 3.4 私募機構(gòu)客戶需求私募機構(gòu)客戶需求提供私募基金全產(chǎn)業(yè)提供私募基金全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)鏈服務(wù)為有志于資產(chǎn)管理事為有志于資產(chǎn)管理事業(yè)的仁人志士提供全業(yè)的仁人志士提供全面的業(yè)務(wù)管理和行政面的業(yè)務(wù)管理和行政服務(wù)服務(wù)為私募基金提供個性為私募基金提供個性化的產(chǎn)品設(shè)計、策略化的產(chǎn)品設(shè)計、策略研究、風(fēng)險評估等研研究、風(fēng)險評估等研究服務(wù)。究服務(wù)。建立私募基金的柜臺建立私募基金的柜臺交易市場交易市場私募

23、基金私募基金孵化園孵化園私募基金私募基金OTCOTC市場市場私募基金私募基金服務(wù)商服務(wù)商私募基金私募基金智囊團智囊團3.5 3.5 券商在券商在PBPB業(yè)務(wù)中的角色業(yè)務(wù)中的角色3.6 PB3.6 PB業(yè)務(wù)的服務(wù)范疇業(yè)務(wù)的服務(wù)范疇PB服務(wù)面向?qū)I(yè)投資機構(gòu)和專業(yè)投資者提供基于證券投資的一攬子金融服務(wù)，致力于： 幫助專業(yè)投資機構(gòu)和專業(yè)投資者實現(xiàn)策略化交易。 輔助專業(yè)投資機構(gòu)設(shè)立私募基金，并協(xié)助募集資金。 滿足處于不同生命周期階段的專業(yè)投資機構(gòu)和專業(yè)投資者的個性化需求。 約定購回資管產(chǎn)品質(zhì)押式購回衍生品私募股權(quán)私募債大宗交易銀行理財股票經(jīng)紀場外股銷證金資管投行IPO、增資、配股其他直投、種子基金托管、

24、掛牌、轉(zhuǎn)板發(fā)債資產(chǎn)證券化金融產(chǎn)品交易代理買賣證券其他投資咨詢非標資產(chǎn)交易購買金融產(chǎn)品杠桿交易委托投資客戶識別流程整合產(chǎn)品整合融資需求投資需求3.7 PB3.7 PB業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)范疇業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)范疇3.8 3.8 券商開展券商開展PBPB業(yè)務(wù)的優(yōu)勢業(yè)務(wù)的優(yōu)勢n券商在渠道資源、投研能力以及風(fēng)險管理上的獨特優(yōu)勢，使其成為私募基金天然的伙伴。協(xié)助其策略產(chǎn)品化 包括交易結(jié)構(gòu)設(shè)計、受托通道選擇、期貨公司選擇、杠桿倍數(shù)設(shè)計等。協(xié)助募集資金 包括進取級資金的代銷、種子基金的投資、優(yōu)先級資金的落實等提供研究支持 由券商研究所及投行為提供各類第一手分析報告、上市公司調(diào)研情況等。提供其他增值服務(wù) 包括私募機構(gòu)定期交流、

25、新股網(wǎng)下認購、大宗交易減持、資產(chǎn)配置建議等。四四. . 公司公司PBPB業(yè)務(wù)的發(fā)展思路業(yè)務(wù)的發(fā)展思路4.14.1 開展開展PBPB業(yè)務(wù)的三方面工作業(yè)務(wù)的三方面工作業(yè)績管理與導(dǎo)向業(yè)績管理與導(dǎo)向產(chǎn)品設(shè)立流程產(chǎn)品設(shè)立流程種子基金的培育和管理種子基金的培育和管理核心要素的建設(shè)核心要素的建設(shè)建立量化私募基金評價體系建立量化私募基金評價體系建設(shè)建設(shè)PBPB業(yè)務(wù)系統(tǒng)業(yè)務(wù)系統(tǒng)搭建搭建PBPB服務(wù)大平臺服務(wù)大平臺專業(yè)投資者的培養(yǎng)專業(yè)投資者的培養(yǎng)4.2 PB4.2 PB業(yè)務(wù)核心要素的建設(shè)業(yè)務(wù)核心要素的建設(shè)n一個體系、一個系統(tǒng)、一個平臺建立私募基金建立私募基金評價體系評價體系 逐步建立起一個以定性逐步建立起一個以定

26、性和定量相結(jié)合的量化私和定量相結(jié)合的量化私募評價體系；募評價體系； 出具策略評估報告，全出具策略評估報告，全面評價私募產(chǎn)品，幫助面評價私募產(chǎn)品，幫助投資者深層次地把握私投資者深層次地把握私募產(chǎn)品的風(fēng)險和收益特募產(chǎn)品的風(fēng)險和收益特征。征。建設(shè)建設(shè)PBPB業(yè)務(wù)系統(tǒng)業(yè)務(wù)系統(tǒng)（系統(tǒng)建設(shè)詳見后頁）（系統(tǒng)建設(shè)詳見后頁）搭建搭建PBPB服務(wù)大平臺服務(wù)大平臺 已有的已有的PBPB服務(wù)功能：交易執(zhí)行，服務(wù)功能：交易執(zhí)行，產(chǎn)品銷售，清算交收；產(chǎn)品銷售，清算交收； 目前已上線和正在籌建的目前已上線和正在籌建的PBPB服務(wù)服務(wù)功能：托管，管理人外包服務(wù)；功能：托管，管理人外包服務(wù)； 今后擬建設(shè)的今后擬建設(shè)的PBPB服

27、務(wù)功能：杠桿服務(wù)功能：杠桿，融資，場外衍生品設(shè)計；，融資，場外衍生品設(shè)計；4.2.1 PB4.2.1 PB業(yè)務(wù)核心要素之系統(tǒng)建設(shè)（業(yè)務(wù)核心要素之系統(tǒng)建設(shè)（1 1）4.2.2 PB4.2.2 PB業(yè)務(wù)核心要素之系統(tǒng)建設(shè)（業(yè)務(wù)核心要素之系統(tǒng)建設(shè)（2 2）StreambaseSybaseApama引擎底層的實現(xiàn)語言JavaCC業(yè)務(wù)人員的編寫語言JavaCCLEPL國內(nèi)券商選用代表廣發(fā)證券中航證券招商證券國內(nèi)代理商同花順賽勝攜寧開發(fā)難度 vs. 自主性有較多內(nèi)置策略二次開發(fā)難度小內(nèi)置策略少二次開發(fā)難度大有較多內(nèi)置策略二次開發(fā)難度小時間成本根據(jù)其他券商經(jīng)驗，平臺的搭建需要1年-1年半時間CEP專利費用￥

28、250,000/開發(fā)者賬戶￥330,000/核￥300,000/開發(fā)者賬戶后期開發(fā)費用視具體需求而定-視具體需求而定硬件成本￥20,000-30,000/臺人員成本信息技術(shù)部日常支持+至少一名技術(shù)人員隨時維護4.2.3 PB4.2.3 PB業(yè)務(wù)核心要素之系統(tǒng)建設(shè)（業(yè)務(wù)核心要素之系統(tǒng)建設(shè)（3 3）不同客不同客戶戶的的不同需求不同需求私募及對沖基金客戶私募及對沖基金客戶用于其執(zhí)行量化投資產(chǎn)品的交易策略，包括交易策略的歷史回溯測試、接入程序化及算法交易平臺、交易執(zhí)行后的績效評估等保險資管公司、公募基保險資管公司、公募基金及金及QFIIQFII客戶客戶通過部署獨立的算法交易引擎，支持各類算法模型，降低

29、機構(gòu)投資者的沖擊成本有量化思想、無研發(fā)有量化思想、無研發(fā)能力客戶能力客戶滿足其研發(fā)需求（策略生成、數(shù)據(jù)提供、策略驗證）以及交易需求個人專業(yè)投資者個人專業(yè)投資者用于其方便調(diào)用客戶自主設(shè)計的量化交易策略和公司統(tǒng)一發(fā)布的交易策略，包括期現(xiàn)套利、市場中性Alpha策略、配對交易和股票多空策略不同客戶對量化交易平臺的不同需求不同客戶對量化交易平臺的不同需求4.2.4 PB4.2.4 PB業(yè)務(wù)核心要素之系統(tǒng)建設(shè)（業(yè)務(wù)核心要素之系統(tǒng)建設(shè)（4 4）4.3 4.3 專業(yè)投資者的培養(yǎng)專業(yè)投資者的培養(yǎng)n在PB業(yè)務(wù)開展初期，通常從開展專業(yè)投資者服務(wù)起步，需要三個方面的核心業(yè)務(wù)能力。資金募集包括：優(yōu)先級資金的落實和進取

30、級資金的落實，核心在于進取級資金的募集和落實。n 優(yōu)先級資金落實，從目前市場情況看，各券商對于優(yōu)先級資金的落實幾乎均來源于銀行端或打包給受托管理機構(gòu)解決，價格方面并無明顯差別。n 進取級資金的落實主要通過券商“種子基金”直接參與認購或代銷完成。整體產(chǎn)品方案設(shè)計的合理性及工作效率是影響業(yè)務(wù)發(fā)展的另一個核心。券商在整個產(chǎn)品設(shè)立初期、運行過程、產(chǎn)品到期結(jié)束的整個過程中，與專業(yè)機構(gòu)投資者、受托管理人、期貨公司（若涉及對沖交易）、托管行、優(yōu)先級資金、進取級資金等各方的協(xié)調(diào)能力和解決問題的能力是整個產(chǎn)品參與方均看重的核心之一。溝通協(xié)調(diào)能力溝通協(xié)調(diào)能力行業(yè)分析 管理&治理財務(wù)分析 策略分析 12344.3.1 4.3.1 專業(yè)投資者的培養(yǎng)之盡職調(diào)查專業(yè)投資者的培養(yǎng)之盡職調(diào)查選擇專業(yè)機構(gòu)投資者為投顧設(shè)計產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)尋找并確定優(yōu)先級資金提供銀行、管理人機構(gòu)、托管銀行初步確定合同重要條款進取級客戶的尋找和預(yù)溝通合同定稿4.3.2 4.3.2 專業(yè)投資者的培養(yǎng)之產(chǎn)品設(shè)立專業(yè)投資者的培養(yǎng)之產(chǎn)品設(shè)立進取級客戶繳款認購優(yōu)先級資金配給產(chǎn)品成立4.3.3 4.3.3 專業(yè)投資者的培養(yǎng)之策略平臺專業(yè)投資者的培養(yǎng)之策略平臺4.3.4 4.3.4 專業(yè)投資者的培養(yǎng)之種子基金管理專業(yè)投資者的培養(yǎng)之種子基金管理n在開展PB業(yè)務(wù)初期，最重要的環(huán)節(jié)就是