第4章公共項目的評價

1、.1第4章 公共項目的評價 .2學習目標l1.公共項目評價的特點及其標準 l2.公共項目成本-收益分析的一般步驟 .3引言l資源有限，必須講求公共資源的使用效率 l在政府支出計劃中，有不少涉及財政投資的項目道路自來水和下水道設(shè)施 機場和海港 教育l評價和衡量公共項目使用效率的具體方法l成本收益分析方法 .41. 公共項目評價的特點及其標準l1.1公共項目評價的特點l1.2 現(xiàn)值l1.3 凈現(xiàn)值標準.51.1 公共項目評價的特點l與私人項目相比，公共項目的成本收益分析更加復雜。主要原因在于：l第一，私人項目的決策以私人凈收益為標準，而公共項目的決策則以社會凈收益為標準。l私人凈收益=私人收益-私

2、人成本 =內(nèi)在收益-內(nèi)在成本 l社會凈收益=社會收益-社會成本=(內(nèi)在收益+外在收益)-(內(nèi)在成本+外在成本) .6l第二，與私人項目相區(qū)別，公共項目的成本和收益一般無法直接采用市場價格加以評估。l市場價格不存在，像清新的空氣、優(yōu)美的風景等。l市場價格不能真實反映項目的社會邊際成本或收益，如壟斷價格等。.7l此外，政府部門在考慮項目的成本和收益時，還要受到各種所在級次的影響。l中央政府通常要根據(jù)公共項目對全社會產(chǎn)生的影響權(quán)衡該項目的可行性。l地方政府一般只考慮公共項目對本轄區(qū)的影響。.81.2 現(xiàn)值l現(xiàn)值（present value，PV）l未來一筆錢的現(xiàn)值指的是，你為將來有權(quán)獲得這筆錢而在今

3、天所愿意支付的最高數(shù)額的貨幣。l公式表示： (4-1)l 為年利率，習慣上被稱為貼現(xiàn)率(discount rate)， 為 年后的所得。(1)nnRPViiinRn.9l從直觀上說，式（4-1）表明了以下兩點：l未來的一元錢和現(xiàn)在的一元錢是不相等的，因此，不能輕易將未來的一筆錢和現(xiàn)在的一筆錢進行簡單加總； l在其他條件相同時，你為了得到一筆錢等待的時間越久，你愿意在今天為它支付的錢就越少。.10l一個項目的收入情況 l假如該項目在未來 年經(jīng)營期內(nèi)每年給業(yè)主帶來的收入分別為 。l那么，從當前看，該項目給業(yè)主帶來的總收入是多少呢？ l應(yīng)將未來各期的收入轉(zhuǎn)化為現(xiàn)值，然后將它們相加。l如圖4-1所示。

4、n012,nR R RR.11 圖4-1 項目收入流現(xiàn)值的計算R0R1R2Rn-1 Rn11(1)Ri22(1)Ri11(1)nnRi(1)nnRi012n-1n.12l該項目收入流的現(xiàn)值可以用下列公式計算：l 12020(1)(1)(1)(1)nnknkkRRRRPVRiiii（4-2）.131.3 凈現(xiàn)值標準 l成本收益分析中的核心問題是對項目的投入與產(chǎn)出價值加以評估。l例：大華公司目前有兩個投資項目可供選擇：l一個是服裝設(shè)計項目，記為M。M的收益和成本分別是BM和CM。l另一個是廣告策劃項目，記為N。N的收益和成本分別為BN和CN。 .14l假設(shè)服裝設(shè)計項目M的投資經(jīng)營期有T年，其凈現(xiàn)值

5、凈現(xiàn)值（net present value，NPV）為：l l 表示大華公司通?？赡艿恼鎸嵤找媛?，即資金的機會成本。 MMMMMMMMM1122TT002TMMTtttt=0B-CB-CB-CNPV=(B-C)+1+r(1+r)(1+r)B-C =(1+r)r.15l同理，假如廣告策劃項目N在S年中產(chǎn)生了相應(yīng)的收益和成本流，那么其凈現(xiàn)值就是：l NNNNNNNNNSS1122002SNNStttt=0B -CB -CB -CNPV=(B -C)+1+r(1+r)(1+r)B -C =(1+r).16l一般說來，凈現(xiàn)值方法的決策原則是： l只有當一個項目的凈現(xiàn)值為正時，該項目才可以被采納。l如果

6、有多個備選的互斥項目，應(yīng)當選擇凈現(xiàn)值為正值中的最大者。 l在成本收益分析中，貼現(xiàn)率 起著關(guān)鍵的作用。l在衡量項目是否可以采納以及進行項目比較時， 的不同值可能會導致不同的結(jié)論。rr.17l以大華公司為例，采用不同的貼現(xiàn)率計算并比較兩個項目的現(xiàn)值。l見表4-1。 .18表4-1 貼現(xiàn)率的高低與兩個項目的凈現(xiàn)值 年份 年度凈收益貼現(xiàn)率r(%) 凈現(xiàn)值(NPV) 服裝設(shè)計 （元）廣告策劃 （元）服裝設(shè)計 （元）廣告策劃 （元） 0 1 2 3-10 000 0 0 12 000 -10 000 6 000 0 5 500 0 1 3 5 7 2 000 1 647 982 366 -204 1 50

7、0 1 278 858 465 97.19l結(jié)論：l在貼現(xiàn)率 的值較低時，則服裝設(shè)計項目優(yōu)于廣告策劃項目；l而貼現(xiàn)率 的值較高時，則廣告策劃項目優(yōu)于服裝設(shè)計項目。 l在 =7%時，服裝設(shè)計項目的凈現(xiàn)值小于0，這一項目甚至變得不可行。 rrr.20l貼現(xiàn)率的高低對具體項目的選擇至關(guān)重要。l過高的貼現(xiàn)率實際上會對那些較長遠的收益構(gòu)成歧視，進而對項目形成歧視。 l在一般情況下， 的取值應(yīng)反映企業(yè)資金的實際機會成本。r.21l除了凈現(xiàn)值標準外，別的評價標準：l內(nèi)部收益率（internal rate of return，IRR）l收益成本比率（benefit-cost ratio，BCR）l內(nèi)部收益率和

8、收益成本比率可能導致錯誤的決策。.222. 公共項目評價的步驟 l2.1 成本-效益分析的一般步驟 l2.2 公共項目成本和收益的類型 l2.3 公共項目成本和收益的度量l2.4 貼現(xiàn)率的選擇 l2.5 通貨膨脹的處理 .232.1 成本-效益分析的一般步驟 l公共項目的成本收益分析主要涉及以下幾個決策環(huán)節(jié)：l列舉備選項目的成本和收益； l評估全部成本和收益； l選擇社會貼現(xiàn)率； l處理通貨膨脹；l計算各備選項目的凈現(xiàn)值，并對項目進行排序。 .242.2 公共項目成本和收益的類型l公共項目的成本和收益一般區(qū)分為四大類型：l實際的和金融的l直接的和間接的 l有形的和無形的 l內(nèi)部的和外部的.25

9、l公共項目成本和收益的類型l實際的和金融的l實際成本和收益是指公共項目實際發(fā)生的成本和收益，反映了社會福利的減少或增加。l金融成本和收益則是指因市場相對價格發(fā)生變化而產(chǎn)生的成本或收益，其結(jié)果是某些人所得即為其他人所失，社會福利并沒有發(fā)生變化。因此又被稱為虛假成本或收益。.26l公共項目成本和收益的類型l直接的和間接的l直接成本和收益指的是與項目本身有著密切關(guān)系的成本或收益；l間接成本和收益則是項目附帶產(chǎn)生的成本或收益。.27l公共項目成本和收益的類型l有形的和無形的l有形成本和收益指的是可以用市場價格衡量，并且按慣例應(yīng)該計入會計賬目的一切成本和收益；l無形成本和收益則是指不能通過市場價格直接估

10、計，因而也不能入賬的一切成本和效益。.28l公共項目成本和收益的類型l內(nèi)部的和外部的l內(nèi)部成本和收益指的是項目在轄區(qū)范圍內(nèi)產(chǎn)生的成本和收益；l外部成本和收益則是指項目在轄區(qū)范圍外產(chǎn)生的成本和收益。.29l表4-2以水利工程項目為例，列示了有關(guān)的分類情況。.30表4-2 某水利工程的成本和收益 成本和收益的類型 收 益 成 本 實際的 直接的 有形的 農(nóng)產(chǎn)品的增加 水管的成本 無形的 環(huán)境的美化 田地的損失 間接的 有形的 減少土地的腐蝕 水源的分散 無形的 鄉(xiāng)村風貌的保存 野生資源的破壞 內(nèi)部的 為轄區(qū)帶來的全部收益 建造、維護項目的全部成本 外部的 有助于下游地區(qū)防洪 下游地區(qū)對該項目的支持

11、 金融的 地價升高、農(nóng)具廠職工工資提高 因地價提高、農(nóng)具廠職工工資提高而使工程造價提高 .31l在全面考慮項目所產(chǎn)生的成本和收益時，應(yīng)當注意避免對某一項目的成本和效益進行重復計算。 .322.3 公共項目成本和收益的度量l幾種不同的測度方法l市場價格l影子價格 l消費者剩余 l無形成本和收益的量化 l成本有效性分析 .33l市場價格l對那些可在競爭性市場上交易的產(chǎn)品或投入品，應(yīng)當使用市場價格對項目進行評估。 .34l影子價格l對可在市場上交易，但市場價格并不反映真實社會價值的產(chǎn)品和投入品，設(shè)計出一種新的能反映產(chǎn)品實際價值的價格，即(shadow price)。l不少公共項目的產(chǎn)出品或投入品有價

12、不實或無價可循的原因l項目的產(chǎn)品或服務(wù)在壟斷市場上交易l存在因管制、稅收或補貼而導致的價格扭曲l產(chǎn)品或服務(wù)具有外溢性l需要對價格進行調(diào)整，以反映真實的邊際社會成本或邊際社會收益.35l消費者剩余l(xiāng)消費者剩余是指消費者為獲得某種商品或服務(wù)愿意支付的貨幣總額與實際支付的貨幣總額之差，它由需求曲線以下與經(jīng)過市場價格的那條橫線之間的面積來衡量。l例：對某一公路拓寬項目的收益進行評估 （圖4-2）。拓寬道路的凈收益為 的面積，它所度量的恰好就是道路拓寬前后的消費者剩余的變化。CAA C .36 圖4-2 拓寬道路的消費者剩余DT每年的行程數(shù)單程平均成本CCAATTOB.37l無形成本和收益的量化l時間價

13、值估計法 l評價時間到底值多少錢l生命價值估計法l一種是將未來收入的現(xiàn)值作為生命的價值。有兩方面的問題：一是該方法認為獲救者閑暇時間的價值為零；二是認為收入較高者的生命價值高于收入較低者的生命價值，這顯然是荒謬的。l另一種認為生命的價值可以通過人們所要求的風險補償來估計。假如公共項目有助于減少發(fā)生傷亡事故的概率，由此減少的經(jīng)濟損失就屬于該項目的收益。.38l成本有效性分析 l即假設(shè)項目的收益或者目標既定，通過比較不同方案的成本多少，從中選擇成本最小的方案。l是成本收益分析的一種變體 .392.4 貼現(xiàn)率的選擇 l 社會貼現(xiàn)率l是政府在某一項目中所耗費資源的機會成本，它應(yīng)當反映等值資源在各種私人

14、用途中所獲得的回報。l選擇合適的貼現(xiàn)率直接關(guān)系到項目的權(quán)衡取舍。l作為資源使用的社會機會成本的反映，社會貼現(xiàn)率一般取決于消費者和投資者愿意放棄消費或投資而為公共項目提供資金的利率。 .40l貼現(xiàn)率的選擇l需要具體分析被政府活動所替代的私人支出類型。l稅前收益率：如果公共資金的使用以私人投資的減少為代價，那就應(yīng)當以稅前收益率為貼現(xiàn)率。l稅后收益率：如果公共資金的使用以私人消費的減少為代價，那就要以稅后收益率為貼現(xiàn)率。l按稅前收益率與稅后收益率的加權(quán)平均數(shù)進行貼現(xiàn)：公共資金的使用既會減少私人投資，也會減少私人消費。但難以確定其比例，降低了其有用程度。.412.5 通貨膨脹的處理l處理通貨膨脹的一般

15、原則 l如果以一段時期內(nèi)的名義量測度成本和收益，就要用名義利率來折現(xiàn)未來的成本和收益；l如果以一段時期內(nèi)的實際量計算成本和收益，就要用實際利率（即名義利率減去通貨膨脹率）作為貼現(xiàn)率。l一個例子.42l一個項目在未來n年中各年的實際收益分別為R0，R1，R2，Rn。假定每年的通貨膨脹率為，則名義收益分別為：R0，R1（1+），R2（1+）2，Rn(1+)n。l利率為 +。l因 ，如果按名義量來表達，則該項目收入流的現(xiàn)值為：i11(1)(1)iiii 212022(1)(1)(1)(1)(1)(1) (1)(1) (1)nnnnRRRPVRiii.43l由于所有含有（1+）的項都可以消去，因此上式與公式（4-2）是等價的。l不管是使用名義量，還是實際量，所得到的答案是一樣的。l在進行成本收益分析時，成本、收益與貼現(xiàn)率必須以一致的方式進行測度。.44本章小結(jié)l公共項目決策以社會凈收益為標準，其成本和收益一般無法直接采用市場價格進行衡量，這使得公共項目的評價面臨著比私人項目更多的困難。l凈現(xiàn)值是進行成本收益分析的基本標準。l除了與私人項目一樣