沱牌舍得財(cái)務(wù)分析

1、沱牌舍得財(cái)務(wù)分析沱牌舍得財(cái)務(wù)分析報(bào)告2011年1 / 35沱牌舍得財(cái)務(wù)分析沱牌舍得2011年財(cái)務(wù)分析報(bào)告報(bào)告目錄一、白酒行業(yè)分析二、公司簡(jiǎn)介三、主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)四、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)5、 資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表及其相關(guān)分析6、 償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力、投資收益分析七、杜邦分析法八、總結(jié)2 / 35沱牌舍得財(cái)務(wù)分析一、白酒行業(yè)分析二、我國(guó)現(xiàn)有白酒企業(yè)4萬(wàn)余家，其中鄉(xiāng)以上獨(dú)立核算的白酒企業(yè)約有4700余家。行業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)集中度提高，競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)逐步加劇的趨勢(shì)。從2000年開(kāi)始，白酒產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)集中度連年上升，到2007年前6名企業(yè)的合計(jì)銷售收入占全行業(yè)的約300/t,全行業(yè)20%的大型企業(yè)占據(jù)

2、了80%的市場(chǎng)份額。白酒行業(yè)市場(chǎng)增長(zhǎng)率很高，利潤(rùn)也顯著增力口，屬于行業(yè)成長(zhǎng)期，漸趨向成熟期。這一時(shí)期，技術(shù)漸趨定型，行業(yè)特點(diǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況及用戶特點(diǎn)已比較明朗，企業(yè)進(jìn)入壁壘提高，產(chǎn)品品種及競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量增多。企業(yè)的主要營(yíng)銷目標(biāo)是進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)，提高市場(chǎng)占有率，以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)占有率的最大化。三、公司簡(jiǎn)介四川沱牌舍得酒業(yè)位于“觀音故里，詩(shī)酒之鄉(xiāng)”四川省遂寧市射洪縣沱牌鎮(zhèn)，地處北緯30.9°世界最佳釀酒核心地帶，是“中國(guó)名酒”企業(yè)和川酒“六朵金花”之一，擁有“沱牌”、“舍得”兩塊“中國(guó)馳名商標(biāo)”。集團(tuán)公司產(chǎn)品包括沱牌系列酒和舍得系列酒。沱牌系“中國(guó)名酒”、“中國(guó)馳名商標(biāo)”、“中華老字號(hào)”。其系列產(chǎn)

3、品包括“沱牌曲酒”、“沱牌大曲”、“沱牌特曲”、“沱牌酒”、“柳浪春”、“陶醉”等36個(gè)品牌128個(gè)規(guī)格。其酒體風(fēng)格為“窖香濃郁，清冽甘爽，綿4 / 35軟醇厚，尾凈余長(zhǎng)，尤以甜凈著稱"O舍得系"中國(guó)馳名商標(biāo)”o其系列產(chǎn)品包括濃香“青花舍得”、“紅瓷舍得”、“至尊舍得”、“窖齡舍得”、“舍得”，醬香“天子呼”、“吞之乎”等8個(gè)品牌36個(gè)規(guī)格。其酒體風(fēng)格為“綿軟醇甜、爽凈利口、酒體完美、余味綿長(zhǎng)”。沱牌舍得財(cái)務(wù)分析證券代碼：600702證券簡(jiǎn)稱：沱牌舍得公司名稱：四川沱牌舍得酒業(yè)股份有限公司公司英文名稱：SichuanTuopaiShedeWineCo.,Ltd.交易所：上海

4、證券交易所公司曾有名稱:證券簡(jiǎn)稱更名歷史：沱牌曲酒G沱牌沱牌曲酒沱牌舍得工商登記號(hào)：5155注冊(cè)地址：四川省射洪縣沱牌鎮(zhèn)沱牌大道999號(hào)辦公地址：四川省射洪縣沱牌鎮(zhèn)沱牌大道999號(hào)注冊(cè)資本：33730萬(wàn)元（點(diǎn)擊查看注冊(cè)資本在33630-33830區(qū)間的所有上市公司）郵政編碼：629209聯(lián)系電話：，公司傳真：法人代表：全家胭（點(diǎn)擊查看李家順是否在其他公司任法人代表）螢事會(huì)秘書(shū)：馬力軍螢事會(huì)秘書(shū)電話：成立日期：1993-07-20（點(diǎn)擊查看同月成立的上市公司）三、主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)2011年2010年本年比上年增減（）2009年業(yè)總收入1,269,215,408.69894,601,501.3241.

5、87723,426,173.2!業(yè)利潤(rùn)264,196,981.73106,784,938.43147.4161,275,186.30潤(rùn)總額266,454,098.6897,249,728.45173.9961,967,020.48屬于上市公司股東凈利潤(rùn)195,208,674.0676,478,810.83155.2553,788,302.28屬于上市公司股東的扣除經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)193,391,703.4864,201,125.10201.2354,868,038.94營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)?342,515,242.83137,986,038.90-348.22102,137,585.9&

6、#39;5 / 35沱牌舍得財(cái)務(wù)分析產(chǎn)總額3,266,210,436.083,189,879,093.402.392,854,111,635.債總額1,237,011,926.781,335,651,258.16-7.391,051,446,593.屬于上市公司股東的所有權(quán)益2,029,198,509.301,854,227,835.249.441,797,987,024.股本337,300,000.00337,300,000.000337,300,000.01四、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)2011年2010年2011比2010同期增減()2009年2010比2009同期增減(%)基本每股收益（

7、元/股）0.57870.226155.270.159542.13稀釋每股收益（元/股）0.57870.2267155.270.159542.13扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益（元/股）0.57340.1903201.310.162716.96加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（%）10.054.195.863.001.19每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（元/股）-1.01550.4091-348.230.302835.11歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)（元/股）6.025.509.455.333.19五、資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表及分析5.1資產(chǎn)負(fù)債表及其分析6 / 35沱牌舍得財(cái)務(wù)分析資產(chǎn)狀態(tài)及資產(chǎn)

8、變動(dòng)分析頁(yè)目2010年2011年2010年結(jié)構(gòu)比2011年結(jié)構(gòu)比增減率布動(dòng)資產(chǎn)2,026,598,150.202,144,471,289.1763.53%65.66%5.82%£流動(dòng)資產(chǎn)1,163,280,943.201,121,739,146.9136.47%34.34%-3.57%任產(chǎn)總計(jì)3,189,879,093.403,266,210,436.08100.00%100.00%2.39%2011年，該公司總資產(chǎn)達(dá)到3,266,210,436元，比上年同期增加239%；其中流動(dòng)資產(chǎn)達(dá)到2,144,471,289元，占資產(chǎn)總量的65.66%,同期比減少5.82%；非流動(dòng)資產(chǎn)達(dá)到1,

9、121,739,146元，占資產(chǎn)總量的34.34%,同期比減少3.57%。流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)分析頁(yè)目2010年2011年2010年結(jié)構(gòu)比2011年結(jié)構(gòu)比增減率笆幣資金602,713,991.31284,068,232.6229.74%13.25%-52.87%立收票據(jù)75,094,024.60271,747,335.333.71%12.67%261.88%立收賬款36,759,375.7618,281,396.541.81%0.85%-50.27%頁(yè)付款項(xiàng)6,164,689.183,094,890.670.30%0.14%-49.80%去他應(yīng)收款19,131,539.8542,376,941.2

10、70.94%1.98%121.50%字貨1,286,734,529.501,524,902,492.7463.49%71.11%18.51%和動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)2,026,598,150.202,144,471,289.17100.00%100.00%5.82%6 / 35沱牌舍得財(cái)務(wù)分析2011年，該公司流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到2,144,471,289元，同比增加117,873,139元，同比增加5.82%。其中貨幣資金同比減少52.87%,應(yīng)收票據(jù)同比增加261.88%,應(yīng)收賬款同比減少50.27%,預(yù)收賬款同比增加121.50%。20n年的流動(dòng)資產(chǎn)中存貨占大部分，為71%,其次則是貨幣資金與應(yīng)收票據(jù)，

11、均占13%o非流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)分析頁(yè)目2010年2011年2010年結(jié)構(gòu)比2011年結(jié)構(gòu)比增減率£期股權(quán)投資163,560,434.00170,256,351.2314.06%15.18%4.09%殳資性房地產(chǎn)75,128,691.1475,225,481.756.46%6.71%0.13%司定資產(chǎn)678,881,525.27640,524,162.7958.36%57.10%-5.65%工建工程22,812,443.4120,490,263.021.96%1.83%-10.18%匚程物資5,363,715.175,946,107.200.46%0.53%10.86%E形資產(chǎn)192,

12、803,442.79187,639,515.9816.57%16.73%-2.68%£期待攤費(fèi)用11,325,149.419,010,058.090.97%0.80%-20.44%基延所得稅資產(chǎn)13,344,526.8412,601,700.761.15%1.12%-5.57%考他非流動(dòng)資產(chǎn)61,015.1745,506.090.01%0.00%-25.42%區(qū)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1,163,280,943.201,121,739,146.91100.00%100.00%-3.57%2011年，該公司非流動(dòng)資產(chǎn)達(dá)到1121739146元，同比減少41541796元，同期比減少3.57%o其中

13、所占比例最大的為固定資產(chǎn)640524162元，占非流動(dòng)資產(chǎn)總額的57%；其次是無(wú)形資產(chǎn)高達(dá)187639515元，占非流動(dòng)資產(chǎn)的17%；8 / 35沱牌舍得財(cái)務(wù)分析然后是長(zhǎng)期股權(quán)投資為170256351元，占非流動(dòng)資產(chǎn)總額的15%o負(fù)債及其所有者權(quán)益變動(dòng)分析目2010年2011年2010年結(jié)構(gòu)比2011年結(jié)構(gòu)比增減率動(dòng)負(fù)債1,230,497,351.441,236,833,822.4038.58%37.87%0.51%流動(dòng)負(fù)債105,153,906.72178,104.383.30%0.01%-99.83%有者權(quán)益1,854,227,835.242,029,198,509.3058.13%62.

14、13%9.44%債和所有者權(quán)益3,189,879,093.403,266,210,436.08100.00%100.00%2.39%由上表可知，2011年負(fù)債及所有者權(quán)益總額為3266210436元，與2010年同比增長(zhǎng)0.57%,其中流動(dòng)負(fù)債占38%,數(shù)額為1236833822元，所有者權(quán)益占62%,數(shù)額為2029198509元，同時(shí)非流動(dòng)負(fù)債大幅減少99.83%,企業(yè)基本還清了所有非流動(dòng)負(fù)債。具體項(xiàng)目分析貨幣資金：貨幣資金比年初減少了52.87%,主要是本年兌付到期銀行承兌匯票其他貨幣資金減少所致。貨幣資金的減少使得閑置資金成本下降，但是其值小于短期借款等非流動(dòng)負(fù)債，可能會(huì)影響企業(yè)的及時(shí)償

15、債能力。 應(yīng)收票據(jù)：應(yīng)收票據(jù)比年初增長(zhǎng)261.88%,主要是企業(yè)銷售了酒而獲得的商業(yè)匯票所附著的債權(quán)，可以看出企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)能力較強(qiáng)。又由于其全部是銀行承兌匯票，避免了轉(zhuǎn)為應(yīng)收賬款甚至成為壞賬損失的可能，大大降低了風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收賬款：應(yīng)收賬款比年初下降了50.27%,主要是收回了部分按賬齡組合計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款。企業(yè)主要是按賬齡分析法計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，將風(fēng)險(xiǎn)考慮了進(jìn)去，企業(yè)也沒(méi)有出現(xiàn)計(jì)提比例過(guò)高以粉飾報(bào)表的情形。 預(yù)付賬款：預(yù)付賬款下降了49.80%,主要是收到了部分預(yù)付的商品，降低了部分風(fēng)險(xiǎn)。其占流動(dòng)資產(chǎn)的比重是0.14%,沒(méi)有出現(xiàn)不正常偏大。 其他應(yīng)收款：其他應(yīng)收款比年初增長(zhǎng)了121.50%,

16、主要是增加了一部分按賬齡組合計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的其他應(yīng)收款。企業(yè)主要是按賬齡估風(fēng)險(xiǎn)，也沒(méi)有出現(xiàn)計(jì)提比例過(guò)高以粉飾報(bào)表的情形。 存貨：企業(yè)沒(méi)有計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，可能為了粉飾報(bào)表，虛增利潤(rùn)。 投資性房地產(chǎn)：公司投資性房地產(chǎn)都按公允價(jià)值計(jì)量，沒(méi)有計(jì)提折舊。其公允價(jià)值變動(dòng)直接計(jì)入當(dāng)期損益，可能使利潤(rùn)增長(zhǎng)或降低，但不能反映實(shí)際經(jīng)營(yíng)能力。企業(yè)向銀行抵押的土地使用權(quán)接近資產(chǎn)負(fù)債表日的賬面價(jià)值，一旦其公允價(jià)值下跌，企業(yè)將承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。 固定資產(chǎn):房屋建筑物與機(jī)械設(shè)備按照不同的性質(zhì)與用途設(shè)置了不同的折舊年限，沒(méi)有高估成本而逃避納稅，也符合謹(jǐn)慎性原則。 無(wú)形資產(chǎn)：無(wú)形資產(chǎn)下降了2.68%,主要是由本年的攤銷造成，屬正常

17、。無(wú)形資產(chǎn)只是說(shuō)明了其目前的價(jià)值,并不能代表目前或未來(lái)一定可實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值。 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用：長(zhǎng)期待攤費(fèi)用下降了20.44%,主要是由本年的攤銷造成。其形成的原因合理，企業(yè)沒(méi)有將應(yīng)計(jì)的當(dāng)期耗費(fèi)列入長(zhǎng)期待攤費(fèi)用中，沒(méi)有多計(jì)資產(chǎn)與利潤(rùn)。 交易性金融負(fù)債:本期增加的交易性金融負(fù)債是由基于市場(chǎng)價(jià)格的公允價(jià)值變動(dòng)而引起的，該變動(dòng)也都計(jì)入到了當(dāng)期損益中，這部分損益雖然減少了利潤(rùn),但是不能以此反映來(lái)推斷企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)能力。9 / 35沱牌舍得財(cái)務(wù)分析 應(yīng)付票據(jù)：全部是銀行承兌匯票，其不能轉(zhuǎn)為應(yīng)付賬款，到期必須如實(shí)支付,這可能會(huì)造成企業(yè)的資金壓力。 應(yīng)付賬款：應(yīng)付賬款較年初增長(zhǎng)了85.19%,主要是本

18、年采購(gòu)額增加應(yīng)付貨款余額增大所致?？梢蚤g接反映出企業(yè)的生產(chǎn)銷售狀況良好。 預(yù)收款項(xiàng)：本年預(yù)收賬款較上年增加108,948,184.38元，增幅為190.68%,主要是公司預(yù)收客戶購(gòu)買舍得酒、沱牌曲酒貨款增加所致。預(yù)收款項(xiàng)表明了市場(chǎng)的供不應(yīng)求，企業(yè)可以據(jù)此擴(kuò)大生產(chǎn)。其也表明了款項(xiàng)能夠收回，產(chǎn)品的銷售有保證。缺點(diǎn)是，預(yù)收太多可能會(huì)透支掉未來(lái)期間實(shí)現(xiàn)的收入。 應(yīng)交稅費(fèi)：該項(xiàng)目為負(fù)數(shù)，表明企業(yè)有多交的或可以按規(guī)定抵扣但尚未抵扣的稅金數(shù)額。主要是增值稅預(yù)交數(shù)額過(guò)大所致。 應(yīng)付股利：公司在資產(chǎn)負(fù)債表日應(yīng)付股利4,620.26元，原因在于持公司股股票的股東賬戶資料不完整，其現(xiàn)金股利無(wú)法發(fā)放。企業(yè)應(yīng)付股利比上

19、年增加48.13%,表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，有累積利潤(rùn)，有能力發(fā)放股利。 其他應(yīng)付款：該項(xiàng)目中沒(méi)有關(guān)聯(lián)方之間的資金拆借，全是民間借貸，債務(wù)壓力相對(duì)較重。 一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債:全是由向中國(guó)建設(shè)銀行借的一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款轉(zhuǎn)換而來(lái)，相應(yīng)地，長(zhǎng)期借款科目的金額減為0。 遞延所得稅負(fù)債：比上年增長(zhǎng)了15.72%,由投資性房地產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)引起，該項(xiàng)變動(dòng)計(jì)入了當(dāng)期損益，抵減了利潤(rùn)。在評(píng)價(jià)企業(yè)的實(shí)際生產(chǎn)能力時(shí),要扣除該部分金額對(duì)利潤(rùn)的影響。 盈余公積：該項(xiàng)目比去年增長(zhǎng)了3.44%,增加數(shù)為本年提取的法定盈余公積,說(shuō)明本年實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)，公司獲利。5.2利潤(rùn)表及其分析頁(yè)目2010年2011年增減金額(元)

20、百分比(%)譽(yù)業(yè)總收入894,601,501.321,269,215,408.69374,613,907.3741.87手業(yè)總成本785,762,238.551,011,811,134.80226,048,896.2528.77雪業(yè)稅金及附加66,442,188.11129,781,344.4063,339,156.2995.33肖售費(fèi)用83,515,081.12128,728,667.2245,213,586.1054.14窘理費(fèi)用103,539,284.37132,225,272.2928,685,987.9227.71用務(wù)費(fèi)用32,381,776.0832,726,630.17344,8

21、54.091.06年產(chǎn)減值損失-203,535.23-457,265.76-253,730.53124.66in：公允價(jià)值變動(dòng)攵益-1,561,338.7996,790.611,658,129.40-106.20殳資收益-492,985.556,695,917.237,188,902.78-1,458.24里業(yè)利潤(rùn)106,784,938.43264,196,981.73157,412,043.30147.41in：營(yíng)業(yè)外收入1,648,548.612,807,596.241,159,047.6370.31山營(yíng)業(yè)外支出11,183,758.59550,479.29-10,633,279.30-9

22、5.08命所得稅費(fèi)用20,820,441.1971,245,424.6250,424,983.43242.19爭(zhēng)利潤(rùn)76,429,287.26195,208,674.06118,779,386.80155.41利潤(rùn)表的趨勢(shì)分析11/35沱牌舍得財(cái)務(wù)分析從上表比較結(jié)果可知，該公司2011年?duì)I業(yè)收入比上年增加37,461萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)41.87%,營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)明顯，營(yíng)業(yè)水平明顯提高。該公司2011年銷售商品提供勞務(wù)收到現(xiàn)金為1,448,039,720元，該數(shù)值與營(yíng)業(yè)收入之比為1.14,說(shuō)明企業(yè)收入質(zhì)量不錯(cuò)，而且有一定數(shù)量的預(yù)收賬款。2011年由資產(chǎn)減值損失轉(zhuǎn)回使得利潤(rùn)增加457,266元。這年投資

23、性房地產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)收益使利潤(rùn)增加96,790元，但是在該投資性房地產(chǎn)出售之前，這只是一種預(yù)期，對(duì)企業(yè)真是的現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的影響。對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)的投資收益使利潤(rùn)增加6,695,917元，這并不是公司的經(jīng)營(yíng)成果。2011年利潤(rùn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為264,196,981元，與上年同比增長(zhǎng)147.41%；利潤(rùn)總額為266,454,098元，與上年同比增長(zhǎng)173.99%；凈利潤(rùn)為195,208,674元，與上年同比增長(zhǎng)155.41%o成本費(fèi)用分析項(xiàng)目2008年2009年2010年2011年?duì)I業(yè)收入871018080.71723426173.29894601501.321269215408.69營(yíng)業(yè)

24、成本438768008.50390379015.05500087444.10588806486.48營(yíng)業(yè)稅金及附加70727219.2169922738.6566442188.11129781344.40銷售費(fèi)用165381301.0698835541.7983515081.12128728667.22管理費(fèi)用84880941.0682839078.59103539284.37132225272.29財(cái)務(wù)費(fèi)用37829372.8925597445.1432381776.0832726630.17期間費(fèi)用總和288091615.01207272065.52219436141.5729368056

25、9.682011年的營(yíng)業(yè)成本與2010年相比增加17.74%o而營(yíng)業(yè)稅金及附加明顯上升,與去年同比增長(zhǎng)達(dá)到95.33%,如果按照營(yíng)業(yè)稅金及附加與營(yíng)業(yè)成本的比值來(lái)考慮,2010年這項(xiàng)比值是0.07,2011年上升到0.L這意味著公司在營(yíng)業(yè)稅金方面的納稅政策有所改變，增長(zhǎng)的主要原因是本年銷售收入增長(zhǎng)所致。13 / 35沱牌舍得財(cái)務(wù)分析2011年的銷售費(fèi)用比去年增加45,213,586元，同比增長(zhǎng)54.14%,說(shuō)明該企業(yè)的營(yíng)銷力度大幅度增加，有開(kāi)拓市場(chǎng)的可能。2011年的財(cái)務(wù)費(fèi)用中利息支出是31,761,863元，與2011年的借款費(fèi)用375,000,000元之比為8.5%,而2010年的財(cái)務(wù)費(fèi)用中

26、利息支出與借款費(fèi)用之比為6.6%,說(shuō)明2011年的資金成本上升。具體項(xiàng)目分析(1)營(yíng)業(yè)收入：該項(xiàng)目比上期增長(zhǎng)了41.87%,可知本期比上期經(jīng)營(yíng)效果要好、經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)步了。將其與資產(chǎn)相比得，1,269,215,408.694-3266,210,436.08=0.39,上期的該比例為894,601,501.324-3189,879,093.40=0.28,由于0.39>0.28,因此本期的經(jīng)營(yíng)效率也比上期高。再將其與銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金進(jìn)行比較得，1448039720.94+1.17+1269215408.69=9.75>1,可知企業(yè)在本年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金遠(yuǎn)大于營(yíng)業(yè)收

27、入，可知營(yíng)業(yè)收入中主要是貨幣資金，而非應(yīng)收賬款，可知營(yíng)業(yè)收入的質(zhì)量良好。與關(guān)聯(lián)方交易的比例為28,084,906.694-1,269,215,408.69=2.2%,可知不存在過(guò)多的關(guān)聯(lián)方交易，作弊的可能性小，進(jìn)一步說(shuō)明營(yíng)業(yè)收入質(zhì)量良好。(2)營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加：前者比上期增長(zhǎng)了17.74%,遠(yuǎn)小于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度，說(shuō)明企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)有所改進(jìn)，因而降低了生產(chǎn)成本。后者比上期增長(zhǎng)了95.33%,主要為本年銷售收入增長(zhǎng)相應(yīng)稅費(fèi)增加所致。本期的毛利=1,269,215,408.69-588,806,486.48-129,781,344.40=550,627,577.2本期的毛利率=550,6

28、27,577.24-1,269,215,408.69=43.38%,上期的毛利=894,601,501.32-500,087,444.10-66,442,188.11=328,071,869.10上期的毛利率毛利,071,869.104-894,601,501.32=36.67%由于本期的毛利率比上期稍大，經(jīng)營(yíng)效果稍好。(3)財(cái)務(wù)費(fèi)用：本期的財(cái)務(wù)費(fèi)用主要是利息，而沒(méi)有匯兌損益。將本期的利息支出與借款、應(yīng)付票據(jù)比較得，31,761,862.88+(375,000,000.00+150,000,000.00)=6.05%,再將上期的利息支出與借款、應(yīng)付票據(jù)比較得，36,440,435.93+(45

29、0,000,000.00+590,500,000.00+105,000,000.00)=3.18%可知，本期使用資金的成本比上期增長(zhǎng)了將近一倍。(4)銷售費(fèi)用：本期比上期增長(zhǎng)了54.14%,將其與營(yíng)業(yè)收入進(jìn)行比較得，128,728,667.224-1,269,215,408.69=10.14%,上期該比例為83,515,081.124-894,601,501.32=9.34%,兩個(gè)比例相差不大可知，企業(yè)沒(méi)有為了避稅或者粉飾利潤(rùn)而故意增加或是降低銷售費(fèi)用，本期比上期增加的銷售費(fèi)用主要是為了加大營(yíng)銷力度，以銷售出更多產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)更多營(yíng)業(yè)收入所致。(5)管理費(fèi)用：本期比上期增長(zhǎng)了27.71%,將其與企

30、業(yè)的總資產(chǎn)比較得，132,225,272.294-3266,210,436.08=4.05%,上期該比例為103,539,284.374-3189,879,093.40=3.25%,可知，本期比上期經(jīng)費(fèi)控制得稍差，沒(méi)有異常變動(dòng)。(6)資產(chǎn)減值損失：比上期增加了124.66%,由提取了更多的壞賬準(zhǔn)備造成。(7)公允價(jià)值變動(dòng)：本期比上期增長(zhǎng)了106.20%,由投資性房地產(chǎn)的公允價(jià)值上升造成。(8)投資收益：本期比上期增長(zhǎng)了1,458.24%,這全部來(lái)自于權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益，都是由于被投資單位的利潤(rùn)增加造成，它取決于被投資方的經(jīng)營(yíng)狀況，而且只是賬面上的，并不能變現(xiàn)，這與本企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)無(wú)關(guān)

31、。（9）營(yíng)業(yè)外收入、營(yíng)業(yè)外支出：前者比上期增長(zhǎng)了70.31%,后者比上期減少了95.08%,導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)外收支凈額比上期增長(zhǎng)了123.67%,這是利潤(rùn)總制企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況無(wú)關(guān)，具有偶然性，不能作為預(yù)測(cè)未來(lái)用。5.3現(xiàn)金流量表及其分析員的來(lái)源，但與項(xiàng)目2008年2009年2010年20n年至現(xiàn)金流量?jī)纛~272,004,640.39102,137,585.97137,986,038.90-342,515,242.83¥現(xiàn)金流量?jī)纛~-8,909,961.41-13,080,062.26132,441,803.81-38,670,264.28曲現(xiàn)金流量?jī)纛~-214,104,520.108,767,

32、762.8612,150,700.0062,539,748.42京現(xiàn)金流量?jī)纛~48,990,158.8897,825,286.57282,578,542.71-318,645,758.692011年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-342515243元，說(shuō)明企業(yè)的日常營(yíng)運(yùn)出現(xiàn)了困難，出現(xiàn)了收不抵支的情況，這個(gè)原因主要是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金比2010年增長(zhǎng)了31.61%,但是購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金卻比2010年增長(zhǎng)了90.11%,同時(shí)由于支付的各項(xiàng)稅費(fèi)同比增長(zhǎng)了191.17%,這些都使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)值，應(yīng)當(dāng)引起重視。2011年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3867026

33、4元，主要是由于大部分資金用于購(gòu)建固定資產(chǎn)，無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)，說(shuō)明企業(yè)正在擴(kuò)大規(guī)模，開(kāi)拓市場(chǎng)。2011年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為62539748元，與去年同比增長(zhǎng)414.70%,但是增長(zhǎng)數(shù)額不大，只有50389048元，這意味著企業(yè)在未來(lái)要償還一定的本金，支付一定的利息。該企業(yè)總現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，主要是由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所引起的，它不僅僅是企業(yè)的短期償債能力受到極大影響，可能還會(huì)影響到企業(yè)的生存與發(fā)展。2011年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-342515243元，說(shuō)明企業(yè)的日常營(yíng)運(yùn)出現(xiàn)了困難，出現(xiàn)了收不抵支的情況，這個(gè)原因主要是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金比2010年增長(zhǎng)了31.61%,但是購(gòu)

34、買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金卻比2010年增長(zhǎng)了90.11%,同時(shí)由于支付的各項(xiàng)稅費(fèi)同比增長(zhǎng)了191.17%,這些都使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)值，應(yīng)當(dāng)引起重視。2011年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-38670264元，主要是由于大部分資金用于購(gòu)建固定資產(chǎn)，無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)，說(shuō)明企業(yè)正在擴(kuò)大規(guī)模，開(kāi)拓市場(chǎng)。2011年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為62539748元，與去年同比增長(zhǎng)414.70%,但是增長(zhǎng)數(shù)額不大，只有50389048元，這意味著企業(yè)在未來(lái)要償還一定的本金,支付一定的利息。該企業(yè)總現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，主要是由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所引起的，它不僅僅是企業(yè)的短期償債能力受到極大影響，可能還會(huì)

35、影響到企業(yè)的生存與發(fā)展。具體項(xiàng)目分析(1)銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金：比上期增長(zhǎng)了31.61%,將其不含增值稅的銷售額與營(yíng)業(yè)收入相比得，1,448,039,720.944-1.174-1,269,215,408.69=9.75>1,可知企業(yè)本年收到了很多應(yīng)收賬款或預(yù)收賬款，表明款項(xiàng)能收回，且產(chǎn)品的銷售有保證。(2)收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金：比去年減少了82.47%,這帶有一定的偶然性，不能據(jù)此說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力下降。(3)購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金：比上期增長(zhǎng)了90.11%,將其與銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金相比得，L448,039,720.94+1,242,353,982.31

36、=1.17,而上期該比例為1,100,260,547.22+653,497,016.17=1.68,由于1<1.17<1.68,可知本期賣方市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)比上期減弱，但仍然比買方市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)大，可以據(jù)此適當(dāng)擴(kuò)大生產(chǎn)。(4)支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金：將該項(xiàng)目與本年在職員工人數(shù)3450對(duì)比得，職工的平均收入為141,988,337.56+3450=41156.04,而上期職工的平均收入為115,171,081.754-3326=34627.51<41156.04,可知企業(yè)的整體待遇比上期好，也間接地反映出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況比上期好。(5)支付的各項(xiàng)稅費(fèi)：比上期增長(zhǎng)了191.17%,將

37、其與營(yíng)業(yè)收入比較得,259,919,909.29+1,269,215,408.69=20.48%,上期的該比例為89,266,566.57+894,601,501.32=9.98%<20.48%,可知本期實(shí)際稅負(fù)遠(yuǎn)大于上期，這主要是本期預(yù)交了過(guò)多的增值稅所致。(6)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~：該項(xiàng)目為負(fù)數(shù)，表明本年收支不能相抵,該金額比去年降低了348.22%,主要是因?yàn)楸灸甑慕?jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出遠(yuǎn)高于上年,其中最主要的是本年實(shí)際支付的各項(xiàng)稅費(fèi)遠(yuǎn)高于上年，主要是預(yù)交增值稅所致。(7)處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額：本期該金額為400.00,比上期減少了99.99%,而購(gòu)建

38、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金則高達(dá)43,850,826.55,比上期增長(zhǎng)了84.34%,由此可知企業(yè)擴(kuò)張了現(xiàn)有規(guī)模。(8)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~：該金額為負(fù)數(shù)，且比去年減少了129.20%,主要是企業(yè)擴(kuò)大了規(guī)模所致。具體來(lái)說(shuō)，主要由于處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額很小，遠(yuǎn)小于上年，以及購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金很大，遠(yuǎn)大于上年所致。企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張很可能會(huì)帶來(lái)未來(lái)期間經(jīng)濟(jì)利益的大量流入。(9)償還債務(wù)支付的現(xiàn)金：該金額為460,000,000.00,大于本期取得借款收到的現(xiàn)金金額385,000,000.00,可知企業(yè)本期所籌資金基本上是用

39、于償債之需,也反映出企業(yè)目前資金緊張、償債壓力偏大。上期的該項(xiàng)金額小于取得借款收到的現(xiàn)金金額，可知上期所籌資金部分還用于了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，反映出本期資金壓力比上期大。(10)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~：該金額為正，且比上年增加。由于本期比上期取得借款收到的現(xiàn)金金額要低，而償還債務(wù)支付的現(xiàn)金相同，因此，從該角度來(lái)看，本年比上年情形樂(lè)觀。六償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力、投資收益分析6.1 償債能力分析速動(dòng)比率表示每一元流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)作為保障，速動(dòng)比率越高短期償債能力越強(qiáng)，由網(wǎng)上數(shù)據(jù)可知，速凍比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于業(yè)內(nèi)平均水平，舍得公司速動(dòng)比率均在50%左右，從速動(dòng)比率來(lái)看，公司短期償債能力不強(qiáng)。

40、資產(chǎn)負(fù)債率反映了資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，一般來(lái)說(shuō)資產(chǎn)負(fù)債率越小，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。行業(yè)該比率平均值為41.6071%,可以看出，舍得酒公司資產(chǎn)負(fù)債率有下降趨勢(shì)，表明公司長(zhǎng)期償債能力仍然維持在一個(gè)好的水平上。雖然可以說(shuō)明公司的長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的很好。但比率過(guò)低體現(xiàn)出保守的經(jīng)營(yíng)態(tài)度，這種墨守成規(guī)很有可能會(huì)成為公司未來(lái)發(fā)展的絆腳石。18 / 35沱牌舍得財(cái)務(wù)分析產(chǎn)權(quán)比率表示一元股東權(quán)益借入的債務(wù)總額，反映公司資本結(jié)構(gòu)的合理性。產(chǎn)權(quán)比率越低，表明公司的債務(wù)水平越低，償債能力越強(qiáng)。舍得公司11年產(chǎn)權(quán)比率下降，說(shuō)明公司的資本結(jié)構(gòu)相比變得合理，長(zhǎng)期償債能力相比增強(qiáng)。償債能力匯總償債能力201

41、120102009流動(dòng)比率1.73381.64691.6056速動(dòng)比率0.50090.60120.4782資產(chǎn)負(fù)債率37.8741.8736.83產(chǎn)權(quán)比率60.960672.032758.3273利息保障倍數(shù)9.14184.00323.4208小結(jié):從對(duì)沱牌舍得的償債能力分析來(lái)看，2011年公司的償債能力有所提高,但是相比于行業(yè)的平均水平來(lái)說(shuō)，公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率是比較差的，說(shuō)明公司的短期償債能力是比較弱的,對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)是有風(fēng)險(xiǎn)的。但是可以看到,沱牌舍得的資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)等長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)相對(duì)于行業(yè)水平還是比較穩(wěn)定和理想的，說(shuō)明公司的長(zhǎng)期償債能力是可以認(rèn)可的。公司應(yīng)致力于提高流動(dòng)資

42、產(chǎn)的管理，調(diào)整好流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債以優(yōu)化短期償債能力，使債權(quán)人的權(quán)益得到保障，提高公司的信用。6.2 營(yíng)運(yùn)能力存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)速度越快、資金占用水平越低。從以上數(shù)據(jù)來(lái)看，相比于行業(yè)水平，舍得公司存貨周轉(zhuǎn)率偏低，周轉(zhuǎn)速度慢，營(yíng)運(yùn)效率稍低。由于公司推進(jìn)營(yíng)銷戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步加大產(chǎn)品銷售力度，使公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好增長(zhǎng)。實(shí)行轉(zhuǎn)型舍得公司從償債能力來(lái)看，周轉(zhuǎn)率提高流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力加強(qiáng)，從而償債能力加強(qiáng)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升，說(shuō)明公司營(yíng)運(yùn)能力加強(qiáng)管理效率提高。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明相同資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，資產(chǎn)的利用效果越好。從數(shù)據(jù)可知舍得的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升，主要是本年的流動(dòng)資產(chǎn)所

43、占比重增加，流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度也加快，二者使得資產(chǎn)流動(dòng)性增強(qiáng)了，促進(jìn)了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的加快，利用率提高了，總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力提高。2011年2010年2009年2008年存貨周轉(zhuǎn)率0.41880.28180.19390.0933應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率46.119120.47115.47565.6234流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.60860.41270.27690.1362總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.39320.26010.17440.0859舍得酒業(yè)公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在20082010年期間緩慢增長(zhǎng)，但2011年增長(zhǎng)迅速，說(shuō)明企業(yè)的應(yīng)收賬款能夠及時(shí)收回,資金使用效率大幅提高。而存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也相應(yīng)提高。從長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)

44、能力指標(biāo)來(lái)看，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體上呈上升趨勢(shì)，表明企業(yè)資產(chǎn)管理效率提高，管理水平上升。結(jié)合短期、長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)能力分析，說(shuō)明舍得酒業(yè)公司的營(yíng)運(yùn)能力提升。但是相比于業(yè)內(nèi)其他企業(yè)，營(yíng)運(yùn)能力還是偏低，需要加強(qiáng)挖掘企業(yè)資產(chǎn)的利用潛力。6.3 盈利能力舍得公司的銷售凈利率持續(xù)上升，說(shuō)明公司能更好地控制成本，但是相對(duì)于行業(yè)水平，銷售凈利率偏低?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率反映的是企業(yè)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)產(chǎn)生利潤(rùn)的能力。舍得公司總資產(chǎn)報(bào)酬率是呈增長(zhǎng)趨勢(shì)的，總資產(chǎn)報(bào)酬率的增長(zhǎng)說(shuō)明公司的資產(chǎn)運(yùn)用效率有所提高，商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的盈利能力增強(qiáng)。相比于同行業(yè)，總資產(chǎn)報(bào)酬率高于行業(yè)水平。凈資產(chǎn)收益率是評(píng)價(jià)自有資本及其積累獲取報(bào)酬水平的最具綜合性與代表行的指標(biāo)，反映了資本運(yùn)營(yíng)能力的綜合效益。凈資產(chǎn)收益率是反映能力的核心指標(biāo)。指標(biāo)越高則盈利能力越好。從前面看到舍得公司的凈資產(chǎn)收益率今年增長(zhǎng)幅度較大。公司的凈資產(chǎn)收益率在行業(yè)水平中是很低的，說(shuō)明公司的整體運(yùn)營(yíng)效益不佳。小結(jié)：從公司盈利能力指標(biāo)的分析，可以發(fā)現(xiàn)公司的資本經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面指標(biāo)是有所增長(zhǎng)的，說(shuō)明公司的整體盈利能力加強(qiáng)，盡管總資產(chǎn)報(bào)酬率高于行業(yè)水平，但是凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)低于行業(yè)水平。公司在商品經(jīng)營(yíng)方面應(yīng)該有效控制營(yíng)業(yè)的成本費(fèi)用，實(shí)