中國遠洋案例分析

1、姓名：李正婷專業(yè)：會計碩士學(xué)號：122014017212021/4/2目錄目錄頁2 1234公司簡介公司簡介巨虧事件巨虧事件虧損原因虧損原因 及措施及措施建議和總建議和總結(jié)結(jié)22021/4/2簡 介簡 介u中國遠洋是中國遠洋運輸（集團）總公司（與其中國遠洋是中國遠洋運輸（集團）總公司（與其下屬公司合稱下屬公司合稱“中遠集團中遠集團”，全球第二大綜合性航，全球第二大綜合性航運公司）的上市旗艦和資本平臺運公司）的上市旗艦和資本平臺u中遠是全球第四大遠洋船運公司，資產(chǎn)逾中遠是全球第四大遠洋船運公司，資產(chǎn)逾150150億美億美元，員工超過元，員工超過8 8萬。擁有中遠歐洲公司美洲公司、澳萬。擁有中遠歐

2、洲公司美洲公司、澳洲公司等幾十個在海外實現(xiàn)了本地化經(jīng)營的全資與洲公司等幾十個在海外實現(xiàn)了本地化經(jīng)營的全資與合資公合資公司司u是一家集集裝箱航運、干散貨航運、物流、碼頭是一家集集裝箱航運、干散貨航運、物流、碼頭和集裝箱租賃為一體的綜合航運公司和集裝箱租賃為一體的綜合航運公司u中國遠洋目前資產(chǎn)總額超過中國遠洋目前資產(chǎn)總額超過30003000億元人民幣，海億元人民幣，海外資產(chǎn)和收入已超過總量的半數(shù)以上，正在形成完外資產(chǎn)和收入已超過總量的半數(shù)以上，正在形成完整的航運、物流、碼頭、船舶修造的全球業(yè)務(wù)整的航運、物流、碼頭、船舶修造的全球業(yè)務(wù)鏈鏈32021/4/242021/4/2公司的業(yè)務(wù)架構(gòu)公司的業(yè)務(wù)架

3、構(gòu) 中國遠洋通過下屬各子公司為國際和國內(nèi)客戶提供涵蓋整個航運價值鏈的集裝箱航運、干散貨航運、物流、碼頭及集裝箱租賃服務(wù)。52021/4/2中國遠洋歷年重大事件中國遠洋歷年重大事件中國遠洋年歷表u于2000年3月3日在中華人民共和國注冊成立u2005年6月30日在香港聯(lián)交所主板成功上市（股票編號：1919）u2007年6月26日在上海證券交易所成功上市（股票編號：601919）u2007年7月，中國遠洋控股股東中遠集團榮登財富世界500強u2009，2010兩年入圍“2009中國25家最受尊敬上市公司全明星榜”，2009年巨虧75.41億元，2010年中國盈利67.6億元u2011年，中國遠洋虧

4、損104.49億元，成為“A股虧損王”，被上交所實行風(fēng)險警示u2011年下半年，中國遠洋涉嫌拖欠租船費,兩個月被扣三船u2012年，中國遠洋虧損96億元，并因連續(xù)兩年虧損而“戴帽”，成為年報披露后首家將被“*ST”的央企u2013年虧損仍在繼續(xù)，中國遠洋拋售資產(chǎn)獲微利2.35億元實現(xiàn)扭虧，緩解被退市的風(fēng)險，2014年艱難盈利3.63億元62021/4/2“船長”魏家福魏家福功臣還是罪人l1998年11月就任中國遠洋運輸集團總裁, 2013年7月1日,卸任中遠集團董事長、黨組書記職務(wù)，留下巨額虧損的中遠洋。l曾獲得由勞氏日報和亞洲海運聯(lián)合頒發(fā)的年度“海運名人大獎”，由美國長灘港授予的“港口領(lǐng)航人

5、”大獎，由中國管理界媒體評選的“最具價值經(jīng)理人”獎，由巴拿馬政府頒發(fā)的“巴拿馬海運卓越大獎”，由比利時國王授予的“萊奧波德二世國王勛章”。l2005年12月，魏家?？偛迷u為“2005CCTV中國年度經(jīng)濟人物”，并被美國商務(wù)周刊評選為2005年度全球航運和物流業(yè)行業(yè)領(lǐng)袖人物。2009年12月23日晚獲評“十年商業(yè)領(lǐng)袖”。l帶領(lǐng)中國遠洋先后于2005年、2007年在H股、A股上市，漂亮的業(yè)績以及一系列完美的資本運作，讓上市旗艦及資本平臺這兩大閃光點在中國遠洋身上異常奪目公司管理層與公司戰(zhàn)略72021/4/2徐敏杰中遠內(nèi)部腐敗問題的一個引子I.1980年加入中遠集團，2007年1月被任命為中遠太平洋

6、有限公司副主席兼董事總經(jīng)理II.2011年起徐敏杰任中遠集團副總經(jīng)理、黨組成員。 2012年，擔(dān)任*ST遠洋執(zhí)行董事、中遠集裝箱運輸有限公司董事長、中國遠洋物流有限公司董事長、中集集團副董事長等職。III.2013年11月7日晚間中國遠洋公告表示，公司于2013年11月7日接到控股股東中遠集團通知，公司執(zhí)行董事徐敏杰正接受相關(guān)部門調(diào)查。IV.僅2007年上半年，他一口氣就簽下了海南、福州以及江都三地碼頭的合作協(xié)議，繼續(xù)擴張中遠太平洋的泊位網(wǎng)絡(luò)。中遠太平洋從馬士基、和記黃埔0.81%等競爭對手那里，搶到了35年的特許使用權(quán)，從而把中遠集團的觸角延伸到世界航運的最關(guān)鍵基地之一地中海域人物評價：下屬

7、對他的印象是客氣能干，業(yè)界評價也是經(jīng)驗豐富，管理能力突出。82021/4/2中遠的公司戰(zhàn)略中遠的公司戰(zhàn)略“兩個轉(zhuǎn)變兩個轉(zhuǎn)變”第一個轉(zhuǎn)變是由全球承運人向全球物流經(jīng)營人轉(zhuǎn)變；第一個轉(zhuǎn)變是由全球承運人向全球物流經(jīng)營人轉(zhuǎn)變；第二個轉(zhuǎn)變是由跨國經(jīng)營向跨國公司轉(zhuǎn)變第二個轉(zhuǎn)變是由跨國經(jīng)營向跨國公司轉(zhuǎn)變比較激進的經(jīng)營策略：比較激進的經(jīng)營策略：市場好的時候就大手筆造船、租船，市場不好的時候就大市場好的時候就大手筆造船、租船，市場不好的時候就大手手 筆削減船只筆削減船只市場變化比較快的年份，虧損就比較市場變化比較快的年份，虧損就比較多多92021/4/22.中國遠洋巨虧事件中國遠洋巨虧事件造造就就“A股巨虧王股巨

8、虧王” 在2009年巨虧75.41億元后，2010年中國遠洋盈利67.6億元。但2011年虧損104.49億元，2012年虧損95.59億元，連續(xù)兩年的巨額虧損，被稱為“A股史上最大虧損上市央企”，成為*ST企業(yè)，面臨退市風(fēng)險。 幾年間，中國遠洋的股價一路下跌，從高位時的每股68.4元（2007年）跌落至每股3.44元（截止2013年5月13日）。 2008年盈利上百億的中國遠洋，2011年、2012年卻連續(xù)兩年虧損高達約二百億元。從“盈利王”到“虧損王”的背后，究竟發(fā)生了什么？102021/4/23.3.虧損原因的分析和采取的措施虧損原因的分析和采取的措施年份年份20082009201020

9、112012凈利潤（萬元）1083036-754129676096-1044886-955916-1500000-1000000-50000005000001000000150000020000002500000凈利潤凈利潤2007200820092010201120122007200820092010201120123.1 最近幾年經(jīng)營業(yè)績最近幾年經(jīng)營業(yè)績112021/4/2但但是，中國遠洋的虧損相比于其同行，虧損更是，中國遠洋的虧損相比于其同行，虧損更多。多。說說明除了外界環(huán)境因數(shù)以外，中國遠洋的內(nèi)部的管理明除了外界環(huán)境因數(shù)以外，中國遠洋的內(nèi)部的管理因素也是其出現(xiàn)巨額虧損的重因素也是其出現(xiàn)

10、巨額虧損的重要原因要原因。那么中遠巨額虧損的主那么中遠巨額虧損的主要原因究竟是什么？要原因究竟是什么？122021/4/2u外部環(huán)境惡化：1、國際航運市場低迷，運力過剩，供求失衡。2、貿(mào)易環(huán)境惡化，運價持續(xù)下跌。3、匯率因素。4、由于油價等因素，航運成本上升。n 內(nèi)部因素5、管理層對市場的走向判斷失誤，盲目擴張，對風(fēng)險防范意識不足。6、公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的單一化7、公司內(nèi)部管理體制的落后與腐敗現(xiàn)象的發(fā)生。3.2 中國遠洋虧損原因132021/4/2 當(dāng)時全球經(jīng)濟疲軟，中國經(jīng)濟增長放緩，正處于經(jīng)濟周期的下行。 對鐵礦石（下游鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能過剩）、煤炭（下行用電量增幅回落）、水泥等工業(yè)原材料的需求下降。加

11、上國際鐵礦巨頭大量組建自有船隊（如淡水河谷等） 貨運需求量減少，運力過剩。3.2.1 國際航運市場低迷142021/4/22011年凈年凈利潤虧損利潤虧損104.49億億2012年凈年凈利潤虧損利潤虧損95.59億億2013年年3月月29日，中日，中國遠洋國遠洋股票被迫轉(zhuǎn)為股票被迫轉(zhuǎn)為中國中國A股市場股市場ST股股2013年年4月月10日，日，又又因因“不符合恒生不符合恒生AH指數(shù)系列指數(shù)系列”，被踢，被踢出恒生出恒生AH成分股及成分股及恒生恒生A股股500強指數(shù)強指數(shù)以以2012年全球干散貨市場為例年全球干散貨市場為例152021/4/2 國際航運業(yè)運價“晴雨表”BDI（波羅的海指數(shù)）l 由

12、幾條主要航線的即期運費（Spot Rate）加權(quán)計算而成，反映的是即期市場的行情，因此，運費價格的高低會影響到指數(shù)的漲跌l BDI越高 ，航運的價格就越高。 最近幾年的BDI指數(shù)變化：3.2.2 國際航運運價持續(xù)下跌11440點2008年5月809點2013年5月162021/4/23.2.3 匯率因素 l 遠洋航運行業(yè)的特點決定了航運企業(yè)的海外業(yè)務(wù)通常占比較大l 目前海外遠洋運輸通常以美元結(jié)算，國內(nèi)航運公司的的外幣報表在年末要折算為人民幣。人民幣對美元的匯率上升必然會導(dǎo)致公司報表上反映的收入減少 以2012年為例：172021/4/2市場低迷、運價下降、匯率等對收入的影響 業(yè)務(wù)量的下降、運費

13、的降低及匯率上升等因素必 然會導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)下降 中國遠洋最近幾年的營業(yè)總收入：981.31149.68557.34806.28689.08720.57020040060080010001200200720082009201020112012營業(yè)總收入營業(yè)總收入(億元）億元）營業(yè)總收入(億元）182021/4/23.2.4 航油價格上漲等導(dǎo)致成本上升2008年底以來的國際國內(nèi)油價變化：192021/4/23.2.5 公司管理層的判斷失誤，盲目擴張 悲情2008： 2007年至2008年間，是航運業(yè)的黃金時期，2007年10月，波羅的海干散貨指數(shù)一度突破11000點 干散貨市場的爆發(fā)性增長，令中國

14、遠洋的管理層失去了對市場的審慎判斷。開始采取大規(guī)模擴張的政策： A.在船舶日租金的極高點，中國遠洋簽下200多條干散貨船的中長期租入合同。 B.擴充船隊，干散貨業(yè)務(wù)從2007年的419艘（自有202艘，租入船217艘）到2008年的443艘（自有210艘，租入233艘），導(dǎo)致后來船隊臃腫，運力過剩。 C.做多FFA遠期合約。2008年，F(xiàn)FA的公允價值變動損失是52億元，2008年航運業(yè)的行情掩蓋了這一損失。202021/4/2總結(jié)正確做法3.2.6 公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的單一化 中國遠洋的主營業(yè)務(wù)分行業(yè)情況（以2011年為例）： 可以看出中國遠洋的主要業(yè)務(wù)集中于集裝箱航運及干散貨航運業(yè)務(wù)。雖然這兩個

15、業(yè)務(wù)處于產(chǎn)業(yè)鏈的不同位置，但它們之間的相關(guān)性很強，受市場影響的方向相同。212021/4/2對比馬士基公司：l馬士基集團成立于1904年，總部設(shè)在丹麥哥本哈根，在全球100多個國家設(shè)有數(shù)百間辦事機構(gòu)，雇員逾六萬多名，服務(wù)遍及世界各地。是世界上最大的集裝箱航運公司。除航運業(yè)外，集團多元化的業(yè)務(wù)范圍廣及物流，石油及天然氣之勘探和生產(chǎn)，造船業(yè)，航空業(yè)，工業(yè)生產(chǎn)，超級市場零售業(yè)和IT等行業(yè)。l由于馬士基公司的業(yè)務(wù)多元化，在國際航運市場不景氣時，根據(jù)市場需要，生產(chǎn)相應(yīng)產(chǎn)品提供相應(yīng)服務(wù)。全產(chǎn)業(yè)鏈緊密相連，從而減少虧損，并獲得盈利。222021/4/2中遠系近來曝光的腐敗案件:1. 2011年，中遠集團下屬

16、青島遠洋運輸有限公司原副總經(jīng)理宋軍被控涉嫌貪污、受賄和妨害作證三項罪名2. 2012年，廣州遠洋運輸公司原總經(jīng)理徐惠興被控受賄240余萬元3. 2013年7月12日，中遠集團下屬二級公司大連遠洋運輸有限公司原總經(jīng)理孟慶林被紀檢部門帶走調(diào)查4. 2013年11月7日晚間，*ST遠洋發(fā)布公告證實徐敏杰已于7日被相關(guān)部門調(diào)查，同時宣布公司董事徐敏杰因個人原因已辭去董事職務(wù)，該辭任即當(dāng)日生效。3.2.8 內(nèi)部管理體制的落后與腐敗現(xiàn)象的發(fā)生232021/4/22013年，中遠變賣資產(chǎn)年，中遠變賣資產(chǎn)實屬無奈之舉，實屬無奈之舉，2014年年3月月28日，中國遠日，中國遠洋發(fā)洋發(fā)布布2013年財報，該年歸屬

17、年財報，該年歸屬上市公司凈利潤為上市公司凈利潤為2.35億元，實現(xiàn)扭虧。這次億元，實現(xiàn)扭虧。這次關(guān)鍵的關(guān)鍵的“扭虧扭虧”終于令終于令中國遠洋避免了暫停退中國遠洋避免了暫停退市的尷尬。不過，中國市的尷尬。不過，中國遠洋扭虧的背后，是持遠洋扭虧的背后，是持續(xù)一整年的資產(chǎn)拋續(xù)一整年的資產(chǎn)拋售。售。措施1、”斷臂求生”242021/4/22.減少租約，裁減船隊 中國遠洋2012年提前終止了一些租入船舶合同，這些合同的沖減成本達到13.5億元，這一沖減規(guī)模略大于2011年水平，2011年中國遠洋花了11億元左右裁減高價租入船。2013年中遠繼續(xù)裁減高價租入船隊規(guī)模，與2012年相比，2013年干散貨船舶

18、的租金成本繼續(xù)減少30億元。3.減薪控制成本 在業(yè)績低迷情況下，減薪成為控制成本的手段之一。中國遠洋一名內(nèi)部人士稱，“個別崗位的薪酬降幅超過七成，有些人只拿到原來的四分之一”。這些大幅減薪酬的崗位主要是管理崗位。252021/4/24. 總結(jié)和建議一、掌握業(yè)務(wù)擴張的步伐和力度，關(guān)注規(guī)模、效益、發(fā)展質(zhì)量和風(fēng)險匹配 中國遠洋虧損的深層次原因，還是公司對市場的估計過于樂觀，尤其是對經(jīng)濟周期的整體把握不準，過多的資本投入超出自身能力掌控的范疇，同時又缺乏周期性的對沖行業(yè)來平衡業(yè)績波動，經(jīng)營風(fēng)險敞口較大。經(jīng)營業(yè)績也說明某些國有企業(yè)在決策和運營中或多或少存在“野蠻生長，粗放經(jīng)營”的問題。262021/4/2 二、謹慎處理公開市場的資本運作 通過股票市場，債券市場以及目前政府鼓