創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究

1、 聲 明本人鄭重聲明:所呈交的學(xué)位論文,是本人在指導(dǎo)教師的指導(dǎo)下,獨(dú)立進(jìn)行研究所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外,本論文不包含其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過(guò)的研究成果。對(duì)本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體,均已在文中以明確方式標(biāo)明。本聲明的法律責(zé)任由本人承擔(dān)。、論文作者簽名: 日期:姿叢關(guān)于學(xué)位論文使用權(quán)的說(shuō)明本人完全了解太原理工大學(xué)有關(guān)保管、使用學(xué)位論文的規(guī)定,其中包括:學(xué)校有權(quán)保管、并向有關(guān)部門送交學(xué)位論文的原件與復(fù)印件;學(xué)?？梢圆捎糜坝?、縮印或其它復(fù)制手段復(fù)制并保存學(xué)位論文;學(xué)校可允許學(xué)位論文被查閱或借閱;學(xué)?？梢詫W(xué)術(shù)交流為目的,復(fù)制贈(zèng)送和交換學(xué)位論文;學(xué)?？梢怨紝W(xué)位論文的全部或

2、部分內(nèi)容保密學(xué)位論文在解密后遵守此規(guī)定。簽名: 日期:查叢 洶 量導(dǎo)師簽名:日期:查三三疊 壟三亟皇創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究摘要作為活躍性與發(fā)展前景俱佳的公司類型,中小型公司由于受到資本規(guī)模等因素的制約普遍存在融資難的問(wèn)題。直至年,深圳證券交易所設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在一定程度上緩解了這些公司融資難的問(wèn)題,同時(shí)也為投資者開(kāi)辟了新的投資渠道。但中小型公司大都還面臨著根基弱、所處環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)激烈的現(xiàn)狀,上市之后,更由于其處于成長(zhǎng)期,經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性相對(duì)較差,無(wú)論是在籌資、運(yùn)營(yíng)方面還是在投資回報(bào)、現(xiàn)金流方面都將面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。因此,如何客觀合理的評(píng)價(jià)創(chuàng)業(yè)板上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平,并采取有效的防控措施,就成為當(dāng)

3、前創(chuàng)業(yè)板上市公司研究中亟待解決的重要問(wèn)題?，F(xiàn)行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系大都是針對(duì)主板上市公司的,對(duì)于具有高風(fēng)險(xiǎn)高收益、科技含量高、股權(quán)相對(duì)集中等特征的創(chuàng)業(yè)板上市公司來(lái)說(shuō),并非都適用。因此,結(jié)合我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的實(shí)際情況,構(gòu)建針對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系,不僅可以幫助利益相關(guān)者客觀的評(píng)價(jià)創(chuàng)業(yè)板上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況,進(jìn)而做出相對(duì)正確的決策,還有助于監(jiān)管部門實(shí)施有效的監(jiān)管措施。本文從分析創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)及其上市公司的特征入手,闡述了進(jìn)行創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析的客觀必要性。以可拓學(xué)理論為指導(dǎo),識(shí)別出創(chuàng)業(yè)板上市公司面臨的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型。通過(guò)借鑒相關(guān)學(xué)者在上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方面的研究成果,結(jié)合我國(guó)創(chuàng)業(yè)

4、板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際情況,對(duì)多種綜合評(píng)價(jià)方法進(jìn)行比較分析后,最終構(gòu)建了基于突變級(jí)數(shù)法的我國(guó)創(chuàng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系及計(jì)量模型。然后,以在創(chuàng)業(yè)板上市的家制造業(yè)的公司為例,運(yùn)用所構(gòu)建的創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系對(duì)各樣本公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行了綜合評(píng)價(jià),驗(yàn)證了本文所構(gòu)建的評(píng)價(jià)體系的可操作性。最后,在分析各樣本公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果的基礎(chǔ)上,結(jié)合本文理論部分的內(nèi)容,提出了相關(guān)的對(duì)策與建議。本文的創(chuàng)新點(diǎn):本文通過(guò)分析創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)及其上市公司的特征,以可拓學(xué)理論為指導(dǎo),識(shí)別出了創(chuàng)業(yè)板上市公司面臨的主要財(cái)務(wù)類型,構(gòu)建了基于突變級(jí)數(shù)法的創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系及計(jì)量模型。本文運(yùn)用突變級(jí)數(shù)

5、法對(duì)樣本公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行了應(yīng)用研究,對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果進(jìn)行了分析,驗(yàn)證了本文構(gòu)建的基于突變級(jí)數(shù)法的創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系具有較好的可操作性。關(guān)鍵詞:創(chuàng)業(yè)板上市公司:財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià);突變級(jí)數(shù)法 。:,., . , , , . , ,., ., , , ., ., ., , ., , ., , . : , . . , .: ;目 錄緒論?.選題依據(jù)?一,研究的目的和意義.研究的目的一.研究的意義.相關(guān)研究綜述.國(guó)外研究綜述?.國(guó)內(nèi)研究綜述?.國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究的評(píng)述.研究的主要內(nèi)容與方法.研究的主要內(nèi)容?.研究的主要方法?一.研究的主要技術(shù)路線一基本概念的界定與相關(guān)理論綜述.基本概念的界定.風(fēng)險(xiǎn).財(cái)

6、務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?一.創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)?.相關(guān)理論綜述與啟示.可拓學(xué)理論?一.非均衡理論?.內(nèi)部控制理論.風(fēng)險(xiǎn)管理理論.企業(yè)生命周期理論?一.企業(yè)逆境管理理論?.創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可拓識(shí)別?.創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)及其上市公司的特征分析.創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的特征?.創(chuàng)業(yè)板上市公司的基本特點(diǎn).創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析的客觀必要性.基于可拓理論的創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別?.可拓理論對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的適用性分析.識(shí)別創(chuàng)業(yè)板上市公司面臨的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn).創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建?.創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系構(gòu)建原則.重要性和全面性原則.可操作性原則.可比一致性原則?.動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)原則.貨幣指標(biāo)與非貨幣指標(biāo)

7、相結(jié)合原則.創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)體系構(gòu)建思路.創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)方法的選擇?.基于突變級(jí)數(shù)法的創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)體系.突變級(jí)數(shù)法的評(píng)價(jià)原理及建模程序.創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建?.創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的突變級(jí)數(shù)計(jì)量模型?.創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系應(yīng)用研究?.樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源.樣本選取?.數(shù)據(jù)來(lái)源?.樣本公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平的計(jì)量?.計(jì)量步驟?.計(jì)量結(jié)果及分析?.相關(guān)對(duì)策與建議?.建立適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系,實(shí)現(xiàn)對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控?.完善公開(kāi)信息質(zhì)量保障制度,提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)準(zhǔn)確率.強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)連鎖反應(yīng)機(jī)制.尋求最優(yōu)資

8、本組合,降低籌資風(fēng)險(xiǎn).充分利用研發(fā)能力,化解投資回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)?.樹(shù)立科學(xué)決策與盤活資產(chǎn)的觀念,防范資金回收風(fēng)險(xiǎn)?.構(gòu)建現(xiàn)金流信息系統(tǒng)和預(yù)警系統(tǒng),防控現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)結(jié)論與展望.結(jié)論?.局限與不足?.展望?.參考文獻(xiàn)?.致謝?攻讀學(xué)位期間的主要研究成果?.太原理工大學(xué)碩士研究生學(xué)位論文創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究緒論.選題依據(jù)截至年底,全球資本市場(chǎng)上運(yùn)行的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)有四十余家,分布于五大洲的多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。位于亞太地區(qū)的有香港的、日本的新和、中國(guó)臺(tái)灣的、韓國(guó)的、馬來(lái)西亞的以及泰國(guó)的;地處歐洲的英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、瑞典、愛(ài)爾蘭、希臘、波蘭、意大利、西班牙、土耳其、奧地利、塞浦路斯等個(gè)國(guó)家設(shè)有個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng);此

9、外,美洲和非洲的美國(guó)、巴西、加拿大、南非等設(shè)有個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。全球主要產(chǎn)業(yè)集中區(qū)和經(jīng)濟(jì)體幾乎都被這些創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)所覆蓋。我國(guó)雖然早在年就計(jì)劃推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng),卻由于種種原因而流產(chǎn),這一切直到年才發(fā)生轉(zhuǎn)折。中國(guó)證監(jiān)會(huì)于年月 日正式發(fā)布首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法【】,并宣布該辦法自當(dāng)年月日起實(shí)施,這意味著我國(guó)己邁出了建立中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)關(guān)鍵的一步。同年月日,中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在深圳證券交易所舉行了開(kāi)板儀式,天后,經(jīng)過(guò)審核批準(zhǔn)的首批家公司的股票在深圳證券交易所正式掛牌上市交易。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是高新技術(shù)企業(yè)、中小型企業(yè)以及高成長(zhǎng)性企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的助推器,能在一定程度上緩解這些企業(yè)融資難的問(wèn)題,同時(shí)也為投資者

10、開(kāi)辟了新的投資渠道,為風(fēng)險(xiǎn)投資資本提供了新的退出通道,促進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)投資資本的長(zhǎng)足發(fā)展,有助于我國(guó)發(fā)展并完善多層次的資本市場(chǎng)體系。如今我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)已經(jīng)運(yùn)行三年多了,在這期間,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)得到了發(fā)展和壯大,但在這個(gè)過(guò)程中也暴露出了一些亟待解決的問(wèn)題。有法律法規(guī)制度建設(shè)方面的,有市場(chǎng)外部監(jiān)管方面的,也有涉及創(chuàng)業(yè)板上市公司自身方面的。從我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的行業(yè)定位來(lái)看,早期提出的是“兩高”高科技含量和高成長(zhǎng)性和“六新”新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新能源、新材料、新商業(yè)模式的行業(yè)選取標(biāo)準(zhǔn)。在三年多的運(yùn)行過(guò)程中,監(jiān)管部門已將該標(biāo)準(zhǔn)細(xì)化,明確了我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的研究市公司的行業(yè)定位為明確鼓勵(lì)

11、的九大領(lǐng)域新能源、新材料、信息、生物與新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋、先進(jìn)制造、高科技服務(wù)等領(lǐng)域以及審慎推薦的八大行業(yè)【】一是紡織、服裝;二是電力、煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)等公用事業(yè);三是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)、土木工程建筑;四是交通運(yùn)輸;五是酒類、食品、飲料;六是金融;七是一般性服務(wù)業(yè);八是國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策明確抑制的產(chǎn)能過(guò)剩和重復(fù)建設(shè)的行業(yè)?？傮w來(lái)看,這些公司多為高科技中小企業(yè),普遍處于成長(zhǎng)期,資產(chǎn)規(guī)模小、資金相對(duì)不足,管理人員缺乏經(jīng)驗(yàn),還有部分新興行業(yè)的公司盈利能力不穩(wěn)定,面臨著較大的未來(lái)收益不確定的風(fēng)險(xiǎn),與此同時(shí),創(chuàng)業(yè)板上市公司往往具有公司治理結(jié)構(gòu)不完善、家族控股現(xiàn)象嚴(yán)重以及易發(fā)生關(guān)聯(lián)交易等特點(diǎn),這些

12、都增加了其風(fēng)險(xiǎn)水平和陷入危機(jī)的可能性。有關(guān)研究表明,中小型科技企業(yè)的投資失敗率達(dá)到了%,遠(yuǎn)高于主板上市公司。顯然,相對(duì)于主板上市公司,創(chuàng)業(yè)板上市公司失敗的概率更大。而且,根據(jù)深圳證券交易所年月,進(jìn)一步日發(fā)布的創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則年修訂中有關(guān)創(chuàng)業(yè)板退市制度的新政反映業(yè)板上市公司的特征,退市條件嚴(yán)格,動(dòng)態(tài)監(jiān)管力度增強(qiáng)、引入優(yōu)勝劣汰機(jī)制,投機(jī)行為風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng),績(jī)劣股投機(jī)氣氛得以改善,績(jī)差公司憂患意識(shí)增加?？傊?可以預(yù)見(jiàn)的是創(chuàng)業(yè)板上市公司一旦出現(xiàn)了不可挽回的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),其直接后果就是退市。綜上所述,要使我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)得以長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展,首先必須保證其市場(chǎng)主體的健康成長(zhǎng),避免創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)生嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此,如

13、何客觀合理的評(píng)價(jià)創(chuàng)業(yè)板上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平,并采取有效的防控措施,就成為當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板上市公司研究中亟待解決的重要問(wèn)題。.研究的目的和意義.研究的目的創(chuàng)業(yè)板的推出和運(yùn)行為中小企業(yè)的成長(zhǎng)提供了新的寶貴的融資渠道,有助于推動(dòng)中國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的發(fā)展【。但創(chuàng)業(yè)板在中國(guó)還是一個(gè)全新的市場(chǎng),雖然已經(jīng)運(yùn)行了三年多,但仍不成熟,其自身的高風(fēng)險(xiǎn)是不容忽視的。其中,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為創(chuàng)業(yè)板上市公司自始至終都需要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)中的核一風(fēng)險(xiǎn),直接影馳;業(yè)板市場(chǎng)能否穩(wěn)健運(yùn)行。目前,我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的各項(xiàng)制度尚未完善,對(duì)投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)等利益相關(guān)者而言,關(guān)鍵是能建立一套客觀科學(xué)的創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系來(lái)合理評(píng)價(jià)

14、夕太原理工大學(xué)碩士研究生學(xué)位論文?。一創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平,進(jìn)而采取有效的防控措施。這樣才可以抓住創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的命脈,創(chuàng)造成功投資的機(jī)遇和尋找合理監(jiān)督管理手段。在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板備受關(guān)注的情況下,本研究的主要目的是在識(shí)別我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型的基礎(chǔ)上,提出創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系及相應(yīng)的對(duì)策建議,從而為利益相關(guān)者客觀的評(píng)價(jià)創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而做出客觀科學(xué)的決策提供方法。.研究的意義年月日至今,我國(guó)創(chuàng)業(yè)板運(yùn)行的三年多時(shí)間里,從發(fā)行前的高毛利率、高凈資產(chǎn)收益率、高營(yíng)業(yè)收入等特征,演化到發(fā)行后的高波動(dòng)性、高市盈率、高換手率等特征。進(jìn)入門檻較低但運(yùn)作要求較高是我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)

15、的最大特點(diǎn),有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)可以借助創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)這個(gè)平臺(tái)獲得更多的融資機(jī)會(huì)。據(jù)統(tǒng)計(jì),在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的公司多數(shù)為高科技企業(yè),具有成長(zhǎng)空間大的特性,但這些公司成立時(shí)間普遍較短,規(guī)模也不大,為數(shù)眾多的公司尚處于種子期或者成長(zhǎng)期,發(fā)展相對(duì)不成熟哺。因此,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)必然存在著較高的風(fēng)險(xiǎn),尤其是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、股價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。在諸多風(fēng)險(xiǎn)中,影響面大、綜合性最強(qiáng)的是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是金融市場(chǎng)中最重要的風(fēng)險(xiǎn)形式之一,它能夠綜合反映公司是否具有投資價(jià)值,而且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是影響創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)能否健康運(yùn)行的核心因素。因此,本文對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)進(jìn)行研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是會(huì)計(jì)領(lǐng)域和管理領(lǐng)域

16、一個(gè)重要的研究課題,關(guān)于上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的研究在國(guó)外已經(jīng)相對(duì)比較成熟,采用的基本模型有統(tǒng)計(jì)學(xué)方法、多元線性判斷模型、財(cái)務(wù)比率分析模型等。現(xiàn)行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系大都是針對(duì)主板上市公司的,對(duì)于具有高技術(shù)性和獨(dú)立性的創(chuàng)業(yè)板上市公司來(lái)說(shuō),并非都適用。在運(yùn)用這些財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的投資價(jià)值進(jìn)行分析和判斷時(shí),需要結(jié)合創(chuàng)業(yè)板上市公司的具體特點(diǎn)進(jìn)行一定的調(diào)整。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)必須建立一套自己的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系來(lái)為其管理層、投資者以及監(jiān)管者提供借鑒和參考。因此,如何結(jié)合中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的實(shí)際情況,對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)客觀的評(píng)價(jià),是迫切需要解決的問(wèn)題,而且具有重要的理論價(jià)值和應(yīng)用價(jià)值。創(chuàng)業(yè)板上市公

17、司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的研究.相關(guān)研究綜述.國(guó)外研究綜述作為一個(gè)全球性的研究課題,國(guó)外關(guān)于上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的研究已有超過(guò)八十年的歷史。最初用來(lái)評(píng)價(jià)創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法是單變量判定分析法。年選取家上市公司,以其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本,構(gòu)建了單變量判定分析方法,并提出判別力最強(qiáng)的兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)為股東權(quán)益/負(fù)債和凈利潤(rùn)/股東權(quán)益。于年選取了到年之間上市的家公司作為樣本進(jìn)行了研究,發(fā)現(xiàn)評(píng)價(jià)效果較好的兩個(gè)指標(biāo)為現(xiàn)金流量/總資產(chǎn)和凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)。其中前一個(gè)財(cái)務(wù)比率的評(píng)價(jià)效果是最好的,在以其為單變量判定分析指標(biāo)時(shí),該模型在公司出現(xiàn)明顯財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前年和前年評(píng)價(jià)的正確率分別可以達(dá)至%和%,遠(yuǎn)高于其他的評(píng)價(jià)指標(biāo)】。但單

18、變量判定分析方法的評(píng)價(jià)能力及其效果會(huì)因選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)的不同而出現(xiàn)較大差異,不能全面的反映公司財(cái)務(wù)特征方面的缺陷,相關(guān)決策者依據(jù)該分析方法得出的結(jié)果做出正確決策存在一定的困難。因此,單變量判定分析法逐漸被多變量判定分析方法取而代之。最早運(yùn)用多變量判定分析方法進(jìn)行上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的是。他于年隨機(jī)抽取了在.年之間申請(qǐng)破產(chǎn)的家制造業(yè)公司,并選取了與之對(duì)應(yīng)的家正常經(jīng)營(yíng)的公司作為樣本,對(duì)其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了研究,通過(guò)研究提出了著名的.模型,即線性判別分析模型。該模型從公司的資產(chǎn)折現(xiàn)規(guī)模、獲利能力、盈利能力、資本結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度五個(gè)方面進(jìn)行了分析,最終得出的值越低,說(shuō)明公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越明顯。線性判別

19、分析模型在公司發(fā)生顯著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前年、年和年的評(píng)價(jià)的準(zhǔn)確率分別為%、%和%,這說(shuō)明線性判別分析模型只適用于短期評(píng)價(jià)【】?；A(chǔ),對(duì)其中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)做了修改,重新構(gòu)建了多變量判別分析模型,即模型。研究結(jié)果表示,該模型在出現(xiàn)明顯財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前年和前年評(píng)價(jià)的準(zhǔn)確率分別達(dá)到了%和%【】鑒于模型較高的評(píng)價(jià)準(zhǔn)確率,該模型目前己廣泛應(yīng)用于英美等國(guó)的銀行,得到了商業(yè)化的運(yùn)作,并獲取了巨大的效益。但無(wú)論是單變量判定分析方法還是多變量判太原理工大學(xué)碩士研究生學(xué)位論文定分析方法,都需要先構(gòu)建一個(gè)線性判別函數(shù)才能用于評(píng)價(jià)。可是線性判別函數(shù)存在固定影響和完全線性補(bǔ)償兩個(gè)假設(shè),這是兩個(gè)難以規(guī)避的邏輯問(wèn)題。隨著研究的深入,世紀(jì)年

20、代出現(xiàn)了引入模型進(jìn)行多元線性分析方法。在年以至年間約家美聯(lián)儲(chǔ)銀行為樣本,首次運(yùn)用型的評(píng)價(jià)結(jié)果比較,發(fā)現(xiàn)評(píng)價(jià)效果最好的是百模型】。和以到年之間申請(qǐng)破產(chǎn)的家上市公司和正常經(jīng)營(yíng)的家上市公司為樣本,繼續(xù)利用方法研究上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)問(wèn)題。研究結(jié)果指出,運(yùn)用公司規(guī)模大小、經(jīng)營(yíng)績(jī)效、流動(dòng)性以及資本機(jī)構(gòu)這四個(gè)因素進(jìn)行上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的準(zhǔn)確率較高,可達(dá)到.%】。和于年利用多元邏輯回歸模型以年泰國(guó)破產(chǎn)的上市公司為樣本進(jìn)行了研究,他們指出宏觀經(jīng)濟(jì)因素在某些程度上也能反映出公司潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),若某上市公司存在較高的通貨膨脹敏感度,則其發(fā)生嚴(yán)重財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率也較大【。世紀(jì)年代后,計(jì)算機(jī)技術(shù)以及信息技術(shù)的飛速發(fā)展

21、使得國(guó)外學(xué)者開(kāi)始借助專家系統(tǒng)、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)和遺傳算法等技術(shù)方法進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方面的研究。專家系統(tǒng)是一種集知識(shí)和推理于一體的計(jì)算機(jī)程序,它是一種憑借再現(xiàn)專家解決問(wèn)題的具體推理過(guò)程來(lái)解決問(wèn)題的專家決策工具,當(dāng)然,它也可以通過(guò)提供專業(yè)建議等方法幫助非專業(yè)的決策者作出相對(duì)專業(yè)的決策。人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型是一種模擬人類大腦神經(jīng)運(yùn)作的評(píng)價(jià)模型。它以權(quán)值網(wǎng)絡(luò)整體作為編碼對(duì)象,存儲(chǔ)具有分布式的特點(diǎn),同時(shí)還具備較強(qiáng)的容錯(cuò)能力,是一種兼具模式識(shí)別、自組織自適應(yīng)以及自學(xué)習(xí)等特征的計(jì)算機(jī)制。除此之外,人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)在樣本數(shù)據(jù)分布方面的要求較低,也無(wú)須詳細(xì)闡釋自變量與因變量間的函數(shù)關(guān)系。人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)具有的上述優(yōu)良性能,使其

22、迅速成為了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析評(píng)價(jià)方法研究的熱點(diǎn)。年開(kāi)始嘗試運(yùn)用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方面的研究。同年,和以年到年之間的家破產(chǎn)上市公司和家正常經(jīng)營(yíng)的上市公司配對(duì),并把樣本分為訓(xùn)練樣本和保留樣本,選取分?jǐn)?shù)模型所使用的個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為研究變量,運(yùn)用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建相應(yīng)的模型,研究結(jié)果表明,使用該方法判別的準(zhǔn)確率相當(dāng)高【。創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的研究年和以家處于財(cái)務(wù)困境的上市公司和家正常經(jīng)營(yíng)的上市公司為研究對(duì)象利用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型進(jìn)行評(píng)價(jià)分析時(shí),發(fā)現(xiàn)該方法對(duì)處于財(cái)務(wù)困境的公司的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率高達(dá).%【】。盡管人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方面有諸多優(yōu)勢(shì),但由于其理論基礎(chǔ)還相對(duì)薄弱,尚無(wú)完整全面的理論框架做支撐,

23、加之其在人類大腦神經(jīng)模擬方面的科學(xué)性和準(zhǔn)確性還存在一些不足,還需深入的研究,因此其實(shí)用性不足。和于年提出了統(tǒng)計(jì)學(xué)學(xué)習(xí)理論。之后在年等學(xué)者依據(jù)該理論又提出了支持向量機(jī)方法簡(jiǎn)稱【。近些年支持向量機(jī)方法借助其在分類、模式識(shí)別和預(yù)測(cè)等方面的不俗表現(xiàn),以及其持續(xù)不斷學(xué)習(xí),可以從大量復(fù)雜的未知模式數(shù)據(jù)中找到規(guī)律的特性獲得了諸多學(xué)者的青睞,被廣泛的應(yīng)用到了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究中。于年運(yùn)用方法研究評(píng)價(jià)了上市公司的財(cái)貝在年運(yùn)用方法對(duì)模式識(shí)別問(wèn)題進(jìn)行了研究】。務(wù)風(fēng)險(xiǎn)】。近年來(lái),則出現(xiàn)了將兩種或者多種評(píng)價(jià)方法結(jié)合起來(lái)加以綜合運(yùn)用的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型。這種新的模型在繼承各評(píng)價(jià)方法優(yōu)勢(shì)的同時(shí),有效的克服了他們各自的不足之處,

24、使得評(píng)價(jià)結(jié)果更為準(zhǔn)確可靠。如和于年建立了基于函數(shù)概念的多元財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)獨(dú)立結(jié)構(gòu)統(tǒng)計(jì)模型。他們選取了一些特殊的函數(shù)并對(duì)各個(gè)函數(shù)中獨(dú)立變量的類型做了識(shí)別,在此基礎(chǔ)上選擇與風(fēng)險(xiǎn)類型相匹配的函數(shù)模型進(jìn)行模擬與判斷,最后將模型模擬結(jié)果與理論結(jié)果比較,證實(shí)了模型的實(shí)用性年.和,.等提出了借助蒙特卡羅模擬來(lái)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的方法。他們?cè)谘芯恐幸肓藘衄F(xiàn)值、內(nèi)部收益率和修正的內(nèi)部收益率三個(gè)衡量投資效益的關(guān)鍵因素,并界定了預(yù)期的現(xiàn)值、平均值、標(biāo)準(zhǔn)偏差、對(duì)回報(bào)率的變異系數(shù)以及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)這五個(gè)衡量風(fēng)險(xiǎn)的因素,在此基礎(chǔ)上主要通過(guò)仿真對(duì)不同投資方案的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了評(píng)估【】。年提出了一種基于數(shù)據(jù)挖掘的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)早期預(yù)警系和統(tǒng)

25、模型,并指出運(yùn)用算法生成的模型能夠自動(dòng)的為存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的公司提出降低風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策¨圳。.國(guó)內(nèi)研究綜述我國(guó)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的研究起步較晚,始于世紀(jì)年代,且最初的文獻(xiàn)只是介紹評(píng)價(jià)有關(guān)國(guó)外公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析的指標(biāo)和模型,之后對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究也只是局限奎堡望三奎蘭堡主墮壅竺堂篁笙莖在規(guī)范論證和經(jīng)驗(yàn)分析兩個(gè)方面,并未看到有關(guān)實(shí)證研究的文獻(xiàn)。造成這一現(xiàn)象的主要原因是我國(guó)的資本市場(chǎng)在有效性和成熟度方面都還不夠,研究方法方面也存在一定不足,而且由于環(huán)境不同,也不能照搬國(guó)外的研究用于評(píng)價(jià)國(guó)內(nèi)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。直世紀(jì)年代,適應(yīng)我國(guó)實(shí)際情況,并以我國(guó)公司的相關(guān)數(shù)據(jù)為研究對(duì)象的文獻(xiàn)才出現(xiàn),此后,我國(guó)學(xué)者逐漸提出

26、了一系列的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系和框架,并引入國(guó)外研究方法進(jìn)行深入的實(shí)證研究。年,周首華、楊濟(jì)華、王平在考慮了公司現(xiàn)金流量變化指標(biāo)的基礎(chǔ)上,通過(guò)對(duì)樣本數(shù)的擴(kuò)大和指標(biāo)的更新,修正了分?jǐn)?shù)模型,提出了可以彌補(bǔ)分?jǐn)?shù)模型缺陷的分?jǐn)?shù)模型【。年陳靜選取了我國(guó)年被的家上市公司和相應(yīng)的家正常經(jīng)營(yíng)的上市公司年至年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為研究對(duì)象,分別運(yùn)用模型模型做了單變量判定分析和多元線性分析。通過(guò)單變量判定分析發(fā)現(xiàn)流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率四個(gè)指標(biāo)中,流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率發(fā)生誤判的概率是較低的;多元判定分析的結(jié)果則表明該模型在公司被的前三年預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確率是較高的。年,張玲選取家上市公司作為研究樣本,從盈利能力

27、、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力以及資本結(jié)構(gòu)四個(gè)方面的諸多相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)中篩選了留存收益占資產(chǎn)總額的比率、營(yíng)運(yùn)資金占總資產(chǎn)的比例、資產(chǎn)負(fù)債率和總資產(chǎn)利潤(rùn)率四個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型【】。年,陳曉、陳治鴻利用多元邏輯回歸模型,以我國(guó)被的公司為樣本,對(duì)我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)進(jìn)行了研究。通過(guò)對(duì)種不同組合變量的實(shí)驗(yàn)分析發(fā)現(xiàn)負(fù)債權(quán)益比、總資產(chǎn)收益率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及留存收益占總資產(chǎn)的比例這四個(gè)指標(biāo)能夠很好的預(yù)測(cè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平【。年吳世農(nóng)、盧賢義以我國(guó)家正面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的上市公司和家財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不明顯的上市公司為研究對(duì)象,首先利用單變量判定分析方法和剖面分析方法研究出現(xiàn)嚴(yán)重財(cái)務(wù)困境的前五年這兩大類上市公

28、司二十一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的差別,最終選取了個(gè)指標(biāo)作為預(yù)測(cè)評(píng)價(jià)指標(biāo),檢驗(yàn)了邏輯回歸分析、多元線性回歸分析和線性判斷分析這三種分析方法,并結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況構(gòu)建了相應(yīng)的評(píng)價(jià)模型。研究表明,三種分析評(píng)價(jià)模型都能在發(fā)生嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)前作出比較準(zhǔn)確的預(yù)測(cè),在出現(xiàn)嚴(yán)重財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前四年的誤判率都低于%,但相對(duì)而言,邏輯回歸模型判斷錯(cuò)誤的概率是最低的【。創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的研究年姜秀華、孫錚在對(duì)公司治理弱化和出現(xiàn)嚴(yán)重財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系進(jìn)行討論以及對(duì)個(gè)變量分析的基礎(chǔ)上,利用西回歸方法構(gòu)建了上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型,該模型包含股權(quán)集中系數(shù)、毛利率、其他應(yīng)收款占總資產(chǎn)的比重以及短期借款占總資產(chǎn)的比重四個(gè)變量,其中股權(quán)

29、集中系數(shù)是該模型與其他模型最大的區(qū)別】。年何沛俐、章早立構(gòu)建了基于時(shí)序立體數(shù)據(jù)空間的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型,該研究首先運(yùn)用主成分分析方法進(jìn)行全局分析,然后運(yùn)用酉回歸分析方法進(jìn)行分析,這樣就達(dá)到了增強(qiáng)模型有效性的目的,研究表明該模型預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確率可以達(dá)到.%【。年姜天和韓立巖運(yùn)用舀模型,對(duì)我國(guó)家面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的公司和相應(yīng)的家財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不明顯的公司進(jìn)行了比較分析評(píng)價(jià),研究表百分析模型在預(yù)測(cè)評(píng)價(jià)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面有著相對(duì)高的準(zhǔn)確率【】。年吳超鵬、吳世農(nóng)提出了價(jià)值創(chuàng)造觀,通過(guò)排序因變量模型來(lái)分析探究影響財(cái)務(wù)狀況的因素,與此同時(shí),該研究還利用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型,從公司治理以及價(jià)值創(chuàng)造兩個(gè)視角進(jìn)行了研究,結(jié)果表明總資

30、產(chǎn)收益率等相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的改善可以在很大程度上降低上市公司發(fā)生嚴(yán)重財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率【引。年丁香乾、陳宇和馮天謹(jǐn)?shù)热诉\(yùn)用評(píng)價(jià)方法以我國(guó)釀酒行業(yè)的上市公司為研究對(duì)象進(jìn)行了上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的研究【】。年李銘等將神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)引入到上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型中,將上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為四類并結(jié)合上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)【。年姜金貴等利用小波神經(jīng)網(wǎng)技術(shù)對(duì)構(gòu)建的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行分析,通過(guò)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證研究表明,小波神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中能夠加快收斂速度,提高準(zhǔn)確度,為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與評(píng)價(jià)提供了一種新的研究方法【。年陳婧宇等將統(tǒng)計(jì)學(xué)方法和因子分析法,應(yīng)用于“可能.滿意度模型,

31、建立了新的民營(yíng)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)系統(tǒng),并將其應(yīng)用于家高風(fēng)險(xiǎn)的民營(yíng)上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析。結(jié)果表明,該評(píng)價(jià)系統(tǒng)使用簡(jiǎn)單,并有較好的評(píng)價(jià)能力【。年樂(lè)菲菲根據(jù)可拓學(xué)的相關(guān)理論,選取高科技上市公司的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)建立高科技上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可拓評(píng)價(jià)模型,運(yùn)用現(xiàn)有公開(kāi)數(shù)據(jù)對(duì)可拓評(píng)價(jià)模型加以檢驗(yàn),并。對(duì)樣本公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行評(píng)價(jià)【年李娟在總結(jié)并研究了國(guó)內(nèi)外關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的方法后,提出將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值引入到創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中,進(jìn)而來(lái)構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,并運(yùn)用太原理工大學(xué)碩士研究生學(xué)位論文建立的基于的創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系對(duì)創(chuàng)業(yè)板首批上市的家公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證研究【】。年許言站在創(chuàng)業(yè)

32、板上市公司自身的角度,針對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的特點(diǎn),在對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特性分析的基礎(chǔ)上,將模糊數(shù)學(xué)與層次分析法相結(jié)合,并以一家創(chuàng)業(yè)板上市公司。為例,對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小進(jìn)行了識(shí)別【年騰達(dá)指出上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)眾多,且隨著企業(yè)的發(fā)展會(huì)出現(xiàn)新的財(cái)務(wù)指標(biāo)。因此,構(gòu)建上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系時(shí)要結(jié)合上市公司實(shí)際,因地制宜,充分考慮上市公司所處行業(yè)和特點(diǎn),及時(shí)淘汰不適合的指標(biāo),增加反映企業(yè)實(shí)際需求的新指標(biāo)】。年趙坤運(yùn)用主成分分析法對(duì)在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市的屬于制造業(yè)行業(yè)的家公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了研究,結(jié)果表明有家上市公司的財(cái)務(wù)狀況良好,有家公司的財(cái)務(wù)狀況不好,一年后可能出現(xiàn)較嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),另夕家公司的財(cái)務(wù)狀況處

33、于中間水平,。需要加強(qiáng)對(duì)其的關(guān)注年沈友娣和沈旺在考慮了能充分體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板上市公司特點(diǎn)的技術(shù)人員比重、大股東持股比例等非財(cái)務(wù)指標(biāo)后,提出了一套針對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,并以年和年在創(chuàng)業(yè)板上市的屬于制造業(yè)的家業(yè)績(jī)較差的公司和家業(yè)績(jī)較好的公司為樣本做了研究,并在此基礎(chǔ)上指出了提高我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)有效性的途徑【】。.國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究的評(píng)述通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的梳理,可以看出,國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)問(wèn)題的研究起步要早于我國(guó),但在研究上,都是從探索、深化逐步走向完善的,同時(shí),在上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的內(nèi)容、方法等方面也都取得了一些進(jìn)展。首先,國(guó)外對(duì)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

34、的研究比較豐富,并取得了一定的成果。在上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方面,逐步從靜態(tài)評(píng)價(jià)走向了動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià),同時(shí)在評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取方面也隨著上市公司內(nèi)外環(huán)境的變化而進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)整。其次,我國(guó)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究起步較晚,雖然已有一些專家學(xué)者從不同角度對(duì)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)進(jìn)行了有益的探索,如周守華等提出了考慮了現(xiàn)金作為樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行研究,發(fā)現(xiàn)應(yīng)用線性判別分析、多元線性回歸和邏輯回歸分析創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的研究三種方法構(gòu)建的模型均能在發(fā)生顯著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)前做出較為準(zhǔn)確的判斷等。但是,我國(guó)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的研究仍然存在局限性,主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:現(xiàn)有對(duì)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究多是以在深圳證券交易所

35、和上海證券交易所主板市場(chǎng)上市的公司為研究對(duì)象,以中小板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司為研究對(duì)象的文獻(xiàn)很少。但不同板塊的上市公司,其主要風(fēng)險(xiǎn)因素存在一定的差別,適用于主板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系不一定適用于其他板塊上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)。我國(guó)現(xiàn)有的研究文獻(xiàn),在運(yùn)用構(gòu)建的上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系進(jìn)行定量分析時(shí),多采用因子分析法、模糊綜合分析等方法,但這些方法需要對(duì)各個(gè)指標(biāo)確定權(quán)重,指標(biāo)權(quán)重的設(shè)置直接影響著評(píng)價(jià)的結(jié)果。相同的樣本,同一評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,可能會(huì)因指標(biāo)權(quán)重不同而出現(xiàn)完全不同的結(jié)果。總體而言,已有文獻(xiàn)的相關(guān)研究為本文提供了廣泛的思路,具有重要的借鑒意義。但是這些文獻(xiàn)對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)

36、價(jià)的研究還存在許多空白,因此本文嘗試從創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)及其上市公司的特征入手,并在對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行可拓識(shí)別的基礎(chǔ)上,構(gòu)建基于突變級(jí)數(shù)法的創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系,并以在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市的家公司為樣本,對(duì)構(gòu)建的創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系進(jìn)行應(yīng)用研究。.研究的主要內(nèi)容與方法.研究的主要內(nèi)容本文的主要內(nèi)容共分為七章:第一章是緒論。首先介紹了本文的選題依據(jù)、目的和意義,然后分析了國(guó)內(nèi)外公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究現(xiàn)狀,最后對(duì)本文的研究?jī)?nèi)容、方法和技術(shù)路線進(jìn)行了說(shuō)明。第二章介紹了與創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)相關(guān)的幾個(gè)概念和理論。本章界定了風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的概念,并闡述了可拓學(xué)理論、非均衡

37、理論、內(nèi)部控制理論、風(fēng)險(xiǎn)管理理論、企業(yè)生命周期理論以及企業(yè)逆境管理理論這六大與創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)相關(guān)的理論,為本文的研究提供了理論依據(jù)。第三章對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了可拓識(shí)別。本文首先分析了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)及其上市公司的特征,然后闡述了進(jìn)行創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析的客觀必要性,最后太原理工大學(xué)碩士研究生學(xué)位論文以可拓學(xué)理論為指導(dǎo),對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司面臨的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了識(shí)別。第四章是創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建。本章首先論述業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系構(gòu)建的思路和指標(biāo)選取原則,然后在比較分析各種綜合評(píng)價(jià)方法并簡(jiǎn)單介紹突變級(jí)數(shù)法評(píng)價(jià)原理及建模程序的基礎(chǔ)上,構(gòu)建了適合我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市

38、場(chǎng)實(shí)際情況的基于突變級(jí)數(shù)法的創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系及計(jì)量模型。第五章是創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的應(yīng)用研究。本章運(yùn)用第四章構(gòu)建的創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系及計(jì)量模型,對(duì)在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市的家制造業(yè)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)。通過(guò)應(yīng)用研究,驗(yàn)證了本文構(gòu)建的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的實(shí)用性和可操作性。第六章是相關(guān)對(duì)策與建議。在前文分析各樣本公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果的基礎(chǔ)上,結(jié)合本文理論部分的內(nèi)容,提出了我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的相關(guān)對(duì)策與建議。第七章是研究結(jié)論與展望,對(duì)論文進(jìn)行總結(jié),并指出了本文的局限與不足。.研究的主要方法.歸納分析法在資料搜集和整理方面,筆者閱讀了大量國(guó)內(nèi)外

39、相關(guān)文獻(xiàn)和專著,從中國(guó)期刊網(wǎng)、知識(shí)搜索網(wǎng)等電子資源庫(kù)中檢索并進(jìn)行全文下載,通過(guò)輸入關(guān)鍵字用網(wǎng)頁(yè)查找相關(guān)資料,在學(xué)校圖書館閱覽并收集相關(guān)書籍、期刊、雜志,參考財(cái)政部、深圳證券交易所、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)及其他部門頒布的相關(guān)政策法規(guī),認(rèn)真做好讀書筆記,在此基礎(chǔ)上本文文獻(xiàn)綜述部分對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的相關(guān)研究進(jìn)行了歸納分析。.比較分析法本文在創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)和方法的選擇過(guò)程中,通過(guò)對(duì)各類指標(biāo)和各種綜合評(píng)價(jià)方法的比較分析,選取了最能反映我業(yè)板上市公司實(shí)際財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo),并提出運(yùn)用突變級(jí)數(shù)法進(jìn)行創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)。.描述性統(tǒng)計(jì)分析法在分析創(chuàng)業(yè)板上市公司的基本特征

40、時(shí),對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的行業(yè)分布以及幾個(gè)主要?jiǎng)?chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的研究行業(yè)的具體分布情況進(jìn)行了簡(jiǎn)單的描述性統(tǒng)計(jì)分析。同時(shí),在第五章的應(yīng)用研究中,也利用描述性統(tǒng)計(jì)分析法,選取了樣本公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的極大值、極小值、均值等統(tǒng)計(jì)量,對(duì)總體樣本進(jìn)行了簡(jiǎn)單的統(tǒng)計(jì)分析,為下文突變級(jí)數(shù)法的運(yùn)用奠定了基礎(chǔ)。.突變級(jí)數(shù)法突變級(jí)數(shù)法無(wú)需確定指標(biāo)權(quán)重,對(duì)各指標(biāo)重要性確定量化依據(jù)的是各指標(biāo)在歸一公式中的內(nèi)在地位及機(jī)制,在削弱了權(quán)重賦值主觀性的同時(shí),兼顧了指標(biāo)的相對(duì)重要性,保證了評(píng)價(jià)的科學(xué)合理性【】。而且突變級(jí)數(shù)模型互補(bǔ)指標(biāo)“取其平均”、非互補(bǔ)指標(biāo)“大中取小的取值原則,可有效避免信息利用率與評(píng)價(jià)因素?cái)?shù)量呈逆相關(guān)的問(wèn)

41、題【。通過(guò)各種綜合評(píng)價(jià)方法的比較,本文運(yùn)用突變級(jí)數(shù)法構(gòu)建了創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)體系。太原理工大學(xué)碩士研究生學(xué)位論文.研究的主要技術(shù)路線基本概念的界定基本概念的界定與相關(guān)理論綜述相關(guān)理論綜述與啟示創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)及其上市公司的特征分析創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析的客觀必要性的可拓識(shí)別基于可拓理論的創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系構(gòu)建原則創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)體系構(gòu)建思路創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)方法的選擇基于突變級(jí)數(shù)法的創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)體系樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系

42、應(yīng)用研究樣本公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平的計(jì)量相關(guān)對(duì)策與建議結(jié)論與展望圖. 本文研究的技術(shù)路線 .? 創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的研究太原理工大學(xué)碩士研究生學(xué)位論文基本概念的界定與相關(guān)理論綜述本章首先對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)這三個(gè)概念做了界定,在此基礎(chǔ)上介紹了創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)相關(guān)理論。其中,可拓學(xué)理論為創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別提供了新的思路,非均衡理論提出在評(píng)價(jià)和預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中應(yīng)在關(guān)注累計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)科學(xué)確定公司對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度,內(nèi)部控制理論指出對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)問(wèn)題的研究應(yīng)以內(nèi)部控制理論為基礎(chǔ),風(fēng)險(xiǎn)管理理論強(qiáng)調(diào)要充分利用風(fēng)險(xiǎn)管理理念對(duì)待公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,企業(yè)生命周期

43、理論提出應(yīng)針對(duì)不同的公司成長(zhǎng)階段選取不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo),企業(yè)逆境管理理論則為尋求化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施提供了理論指導(dǎo),這六大理論共同闡釋了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的理論依據(jù),為科學(xué)合理的評(píng)價(jià)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)奠定了理論基礎(chǔ),如圖?所示?？茖W(xué)合理的評(píng)價(jià)創(chuàng)業(yè)板上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在評(píng)價(jià)和預(yù)防借助該理論預(yù)防和利用基元的可 辨識(shí)那些會(huì)影響對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市 在進(jìn)行財(cái)務(wù)狀財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)走出企業(yè)逆境,延拓性思想和可 公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 況分析時(shí),應(yīng)考程中應(yīng)在關(guān)注潛在事項(xiàng),將風(fēng)險(xiǎn) 續(xù)企業(yè)順境經(jīng)營(yíng)管拓分析方法進(jìn) 慮公司所處的評(píng)價(jià)問(wèn)題的研累計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的同控制在公司可以 理方法的理論,尋行創(chuàng)業(yè)板上市 生命周期階段究應(yīng)以內(nèi)

44、部控時(shí)科學(xué)確定公忍受的范圍之內(nèi), 求預(yù)防和化解公司公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 的特征制理論為基礎(chǔ)司對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 可以很好的實(shí)現(xiàn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況的措的容忍程度施公司目標(biāo)內(nèi)部控制理論圖.創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的理論基礎(chǔ).基本概念的界定.風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵,至今為止學(xué)術(shù)界尚未達(dá)成一致的認(rèn)識(shí),整理歸納起來(lái)主要存在下述四種觀點(diǎn):第一種觀點(diǎn)認(rèn)為發(fā)生損失損害的可能性就是風(fēng)險(xiǎn)。這一觀點(diǎn)是由美國(guó)學(xué)者.在其發(fā)表的風(fēng)險(xiǎn)一經(jīng)濟(jì)因素 一文中提出的。他指出這里創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的研究的可能性包含兩種結(jié)果:一是發(fā)生損失的可能性;二是不發(fā)生損失的可能性。而且這種可能性不僅有不確定性,還是能用概率來(lái)描述的。第二種觀點(diǎn)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)指一

45、定條件下財(cái)務(wù)損失的不確定性。這是美國(guó)學(xué)者.在其保險(xiǎn)原理 一書中提出來(lái)的,該觀點(diǎn)著重強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)是主觀上的不確定性【】。第三種觀點(diǎn)則強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)是客觀上的不確定性。該觀點(diǎn)是由美國(guó)學(xué)者.和. 在其著作風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)提出的,他們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)指在特定情景和時(shí)間內(nèi),那些有可能發(fā)生的結(jié)果之間的差別。若確定只會(huì)出現(xiàn)一種結(jié)果,則風(fēng)險(xiǎn)為零;若存在幾種可能的結(jié)果,則存在風(fēng)險(xiǎn),而且是差別越大,風(fēng)險(xiǎn)水平越高【。第四種觀點(diǎn)同樣是由美國(guó)學(xué)者提出的,.在其著作風(fēng)險(xiǎn)、不確定性和利潤(rùn), 指出風(fēng)險(xiǎn)就是可評(píng)估的不確定性,他還提出可靠的概率估計(jì)是風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。也就是說(shuō),風(fēng)險(xiǎn)存在評(píng)估上的不確定性。在對(duì)已有研究成果分析歸納的基礎(chǔ)上,本文認(rèn)為可以將

46、風(fēng)險(xiǎn)定義為:風(fēng)險(xiǎn)指在特定的條件下,經(jīng)濟(jì)預(yù)期同各個(gè)實(shí)際結(jié)果之間的差異。可以從下述三個(gè)方面來(lái)闡釋這個(gè)定義:不斷的變化是客觀條件的一個(gè)典型特征,一旦周圍環(huán)境、時(shí)間等客觀條件發(fā)生變化,事件的結(jié)果就會(huì)隨著發(fā)生變化,即存在客觀上的不確定性。人類在認(rèn)知能力方面的有限性決定了其預(yù)測(cè)未來(lái)事件的能力的有限性,進(jìn)而導(dǎo)致了對(duì)未來(lái)事件的預(yù)測(cè)可能存在一些差異。風(fēng)險(xiǎn)不僅受到客觀因素的影響,同時(shí)也會(huì)受到主觀因素的干擾,在其評(píng)估過(guò)程中形成,即存在主觀上的不確定性。未來(lái)事件的實(shí)際后果與預(yù)期目標(biāo)可能會(huì)出現(xiàn)多種偏移情況,而且重要性是不同的。這里所說(shuō)的偏移主要表現(xiàn)為收益和損失,即未來(lái)事件的實(shí)際結(jié)果和預(yù)期結(jié)果的差異主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面:正

47、向偏差和逆向偏差。.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 一詞最早出現(xiàn)于財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域,其立足點(diǎn)是公司在財(cái)務(wù)管理決策過(guò)程中存在的各種不確定性。公司風(fēng)險(xiǎn)中最為常見(jiàn)的就是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),西方國(guó)家一直比較重視公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理研究,它強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的參與者、競(jìng)爭(zhēng)者是其風(fēng)險(xiǎn)主體。根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以具體分為不同的類別,其中,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)營(yíng)過(guò)太原理工大學(xué)碩士研冗生學(xué)位論文程中的表現(xiàn)可以將其分為狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又叫融資風(fēng)險(xiǎn)或者籌資風(fēng)險(xiǎn),是由公司的負(fù)債引發(fā)的,具體而言是指公司由于借入資金而引發(fā)的用貨幣資金去償還到期債務(wù)的不確定性,也就是說(shuō)如果沒(méi)有負(fù)債就沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)【。廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則認(rèn)為公司財(cái)務(wù)風(fēng)

48、險(xiǎn)是其面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)的貨幣化表現(xiàn)形式,它集中體現(xiàn)了公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),是一類微觀的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。因此,廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是指公司由于受到其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在的各種無(wú)法預(yù)料或者難于控制的因素的影響,使得其實(shí)際的財(cái)務(wù)收益與預(yù)期的財(cái)務(wù)收益發(fā)生偏離,存在遭受損失的可能性【。在公司財(cái)務(wù)活動(dòng)的組織管理過(guò)程中,任何一方面或者環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題都可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失。廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念的界定,有助于公司管理層抓住公司的資金運(yùn)動(dòng)或者公司價(jià)值這一條主線,站在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)這一較高層面,去識(shí)別、測(cè)度、評(píng)價(jià)以及處理其面對(duì)的所有風(fēng)險(xiǎn)。站在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的視角來(lái)看,不僅籌資活動(dòng)會(huì)引發(fā)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),同樣的,投資回報(bào)方面的因素、營(yíng)運(yùn)過(guò)程中

49、發(fā)生的各種問(wèn)題以及由上述活動(dòng)引起的現(xiàn)金流方面的問(wèn)題等,都可能使公司面臨風(fēng)險(xiǎn)【。鑒于此,筆者認(rèn)為廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)觀能充分體現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)特征,在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下更能全面的反映公司的財(cái)務(wù)關(guān)系,該種界定相對(duì)而言更具科學(xué)性和合理性。因而,本文所指的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中受到籌資、運(yùn)營(yíng)等各種活動(dòng)所在環(huán)境發(fā)生難以控制或者預(yù)料的變化的影響,而使得公司財(cái)務(wù)情況惡化或者經(jīng)營(yíng)成果不佳的風(fēng)險(xiǎn)。.創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)各國(guó)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)以及文化制度等方面的差異導(dǎo)致其創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)的發(fā)展具有各自特有的形式,且名稱也不盡相同。例如美國(guó)將其創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)稱為“全美證券商自動(dòng)報(bào)價(jià)協(xié)會(huì)”簡(jiǎn)稱、香港將其創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)稱為“”、日本的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)稱為“”、

50、歐盟的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)稱為“”、英國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)則稱為“”,此外,還有部分國(guó)家將其創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)命名為“第二交易系統(tǒng)”、“二板市場(chǎng)以及“新興公司市場(chǎng)”等。關(guān)于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的內(nèi)涵方面,蔡寧認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)又叫小盤股市場(chǎng),其對(duì)應(yīng)的是主板市場(chǎng),專指主板市場(chǎng)之外的定位于中小型公司和新興公司,為這些公司創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的研究提供融資平臺(tái)的新型資本市場(chǎng),它以計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)為依托,在上市公司要求方面,放寬了資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面的標(biāo)準(zhǔn),同時(shí)提高了信息披露水平,且嚴(yán)格限定了主業(yè)范圍引。香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)規(guī)則明確指出,設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是為了給投資風(fēng)險(xiǎn)高的公司提供一個(gè)上市的平臺(tái)。要想給創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)下一個(gè)邏輯清楚且嚴(yán)謹(jǐn)?shù)亩x很難,但概括而言,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是廣義資本市場(chǎng)的必要組成部分,是創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)的一部分,是為了適應(yīng)高科技含量和高成長(zhǎng)性中小公司穩(wěn)健發(fā)展的要求形成的一類新型資本市場(chǎng)【。本文所指的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)則專指我國(guó)于年月日在深圳證券交易所設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。.相關(guān)理論綜述與啟示.可拓學(xué)理論無(wú)論是在管理學(xué)、物理學(xué)還是系統(tǒng)控制學(xué)、人工智能等領(lǐng)域都存在著各種各樣的矛盾?？赏貙W(xué)是由蔡文等我國(guó)學(xué)者創(chuàng)立的以矛盾問(wèn)題為主要研究對(duì)象的學(xué)科,其出發(fā)點(diǎn)正是尋求如何借助各種變換方法構(gòu)建一系列理論方法,變不相容為相容,變對(duì)立為共存,將事物的矛盾放在一個(gè)系統(tǒng)內(nèi)研究?？赏貙W(xué)的基本理論是可拓論,它主要包括基元理論、可拓集合理論和可