當(dāng)前我國(guó)股票市場(chǎng)存在的問題及對(duì)策分析

1、【精品文檔】如有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除，僅供學(xué)習(xí)與交流當(dāng)前我國(guó)股票市場(chǎng)存在的問題及對(duì)策分析.精品文檔.當(dāng)前我國(guó)股票市場(chǎng)存在的問題及對(duì)策分析10金融研 張立濤 2010210116一、我國(guó)股票市場(chǎng)存在的問題1. 上市公司選擇機(jī)制不合理。我國(guó)股市現(xiàn)在的上市制度是政府審批制, 上市選擇并沒有市場(chǎng)化而是由政府掌控, 這就使得上市融資成為了一種政府壟斷的稀缺資源。上市機(jī)會(huì)更多的向國(guó)有大中型企業(yè)傾斜, 使得更加需要資金的中小企業(yè)無(wú)法獲得上市機(jī)會(huì), 加劇了中小企業(yè)融資和生存發(fā)展的困難。同時(shí), 不愿意放棄行政審批的權(quán)利, 又不情愿放開對(duì)發(fā)行節(jié)奏的控制, 這讓中國(guó)股市被貼上了“政策市”的標(biāo)簽, 也使政府監(jiān)管部門承

2、受了巨大的管理和輿論壓力。2、上市公司分紅政策差異嚴(yán)重。方大特鋼、高鴻股份、遠(yuǎn)興能源等中國(guó)股票市場(chǎng)有名的“鐵公雞”，在利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)時(shí)給予了高官們豐厚的報(bào)酬，卻常年不分紅。這種做法不僅有違國(guó)際資本市場(chǎng)的慣例，還嚴(yán)重打擊了股票市場(chǎng)參與者的積極性，尤其是中小股民的積極性。利潤(rùn)分配政策作為公司治理制度的重要組成部分，其制定過(guò)程應(yīng)該包括所有股民的參與，上市公司多年不分紅，也有向大股東輸送利益的嫌疑。3、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制有待完善。從2009年成立以來(lái)，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)似乎成為了一個(gè)投機(jī)的場(chǎng)所，每一只股票都成為股民們“打新股”的標(biāo)的物。高成長(zhǎng)性不代表每只股票都有高的市盈率。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上幾十倍甚至上百倍的

3、市盈率使得上市公司的市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)、離了其實(shí)際價(jià)值，而事后多數(shù)股票價(jià)格的大幅回落也驗(yàn)證了這種疑問。創(chuàng)業(yè)板上單只股票的規(guī)模相對(duì)較小，這也為部分機(jī)構(gòu)進(jìn)行價(jià)格操縱提供了可能性。因此，完善創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制，將其打造成一個(gè)為中小企業(yè)和高科技企業(yè)融資的、且具有投資價(jià)值平臺(tái)，而不淡單單是一個(gè)投機(jī)的工具。4、我國(guó)股票市場(chǎng)上存在的“進(jìn)入難”和“退出難”的問題。目前中國(guó)的上市制度還是審批制，證監(jiān)會(huì)決定上市公司的數(shù)量和上市時(shí)機(jī)。這種體制不利于企業(yè)自主選擇融資規(guī)模和融資窗口，還會(huì)滋生腐敗和尋租現(xiàn)象。之所以選擇這種制度，官方給出的理由是為了保護(hù)投資者，由監(jiān)管機(jī)構(gòu)從待上市的企業(yè)中篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)。但是，二十多年來(lái)我國(guó)的股

4、市丑聞層出不窮，我認(rèn)為原因不在上市公司的質(zhì)量和投資者的投資能力，而在于監(jiān)管機(jī)構(gòu)沒能提供一個(gè)公平、公正和公開的投資環(huán)境。此外，業(yè)績(jī)較差的上市公司的退出難問題一直是中國(guó)股市的一個(gè)弊病。在審批制下，上市公司的殼資源變成了稀有物品，成為待上市企業(yè)快速上市融資的一個(gè)捷徑。我們經(jīng)?？梢钥吹侥硞€(gè)虧損上市公司在換殼或重組后出現(xiàn)了十幾個(gè)甚至幾十個(gè)的漲停，這不能不說(shuō)是中國(guó)股市獨(dú)有的怪現(xiàn)象。因此，要完善我國(guó)股票市場(chǎng)的退出機(jī)制，必須要從改革單一的“審批制”著手，只有放開了股票市場(chǎng)，才能做到優(yōu)勝劣汰。5、監(jiān)管部門缺乏獨(dú)立性，監(jiān)管水平不高。從中國(guó)股票市場(chǎng)建立開始，中國(guó)的監(jiān)管層和上市公司就把它作為了一個(gè)融資圈錢的地方，沒有

5、意識(shí)到融資背后的義務(wù)和責(zé)任。在監(jiān)管方面，監(jiān)管部門更多想的是如何把好上市關(guān)，上市之后的業(yè)績(jī)、公司治理結(jié)構(gòu)、對(duì)投資者的回報(bào)就都拋之腦后了。這一方面是由于監(jiān)管部門對(duì)資本市場(chǎng)的不了解，監(jiān)管能力不足，另一方面也是因?yàn)槲覈?guó)股票市場(chǎng)的監(jiān)管部門缺乏獨(dú)立性，受制于國(guó)家的宏觀政策和最高領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)資本市場(chǎng)的態(tài)度，無(wú)法獨(dú)立的實(shí)施監(jiān)管。6、當(dāng)前股市的做空機(jī)制工具有限，門檻較高。從2010年開始，我國(guó)的股票市場(chǎng)逐步建立了融資融券制度和股指期貨制度，打破了單邊做多的限制，為完善股票市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制邁出了重要一步。但是，由于融資融券業(yè)務(wù)的品種有限，而且限制條件較多，無(wú)法覆蓋全部的股票，也不適合中小投資者操作；股指期貨業(yè)務(wù)門檻

6、較高，五十萬(wàn)的保證金將絕大多數(shù)投資者都擋在了門外。因此，應(yīng)該完善股票市場(chǎng)的多空機(jī)制，為投資者提供更多的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段。7、 中國(guó)股市的對(duì)外開放仍是一個(gè)難題。境外優(yōu)秀的企業(yè)尚不能直接來(lái)中國(guó)掛牌, QF II“引進(jìn)來(lái)”了, 但許多非QFII卻仍進(jìn)不來(lái)。同樣, 中國(guó)有QDII可以“走出去”了, 但中國(guó)百姓仍不能自由持有外匯資產(chǎn)。中國(guó)國(guó)民需要通過(guò)持有自由外匯資產(chǎn)來(lái)幫助貨幣政策釋放并化解流動(dòng)性過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。二、進(jìn)一步發(fā)展我國(guó)股票市場(chǎng)的對(duì)策建議1、從監(jiān)管層面上說(shuō)，我們首先應(yīng)該改革發(fā)行審批機(jī)制，杜絕由于發(fā)行過(guò)程中存在的信息不對(duì)稱和尋租交易而導(dǎo)致的違規(guī)行為。監(jiān)管部門應(yīng)建立健全各種行之有效的法律法規(guī)并嚴(yán)格執(zhí)行。二，從

7、政府監(jiān)管層開始到上市公司的所有經(jīng)營(yíng)管理人員，認(rèn)真了解并熟練掌握上市公司的所有法律法規(guī)，使上市公司回到規(guī)范，公平，公正，守法的經(jīng)營(yíng)軌道上來(lái)。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)和證券交易所還應(yīng)該制定明確可行的股票退市機(jī)制，及時(shí)將那些虧損嚴(yán)重、弄虛作假的上市公司淘汰出資本市場(chǎng)。2、完善股票市場(chǎng)的多空機(jī)制，豐富交易工具的種類，降低參與門檻。股票期權(quán)、股指期貨及融資融券業(yè)務(wù)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定市場(chǎng)等作用，但現(xiàn)在它們的規(guī)模和品種還不能覆蓋市場(chǎng)上大部分的股票。因此，應(yīng)該進(jìn)一步降低它們的投資門檻，監(jiān)管當(dāng)局也要適時(shí)推出新的投資工具，為投資者服務(wù)。3、恢復(fù)并大力發(fā)展有管理的場(chǎng)外柜臺(tái)市場(chǎng)，構(gòu)建多層次的資本市場(chǎng), 讓每一個(gè)依法成立的股份制企業(yè)都有股份流通和擴(kuò)大融資的合法場(chǎng)所, 讓每一個(gè)合格投資者都有尋求合法投資對(duì)象的場(chǎng)所, 激活資本市場(chǎng)的資源配置功能。發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)就是開“正道”，促進(jìn)非公開上市股權(quán)的流通。如果說(shuō)交易所公開上市的證券是金字塔的塔尖, 那場(chǎng)外大量的未公開上市的證券就是金字塔的塔基, 只有塔基夯實(shí)了, 金字塔才能夠屹立不倒。4、提高上市公司的違規(guī)成本, 規(guī)范信息披露制度。要完善我國(guó)上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu), 加強(qiáng)對(duì)企業(yè)家的有效監(jiān)督與制約。同時(shí)，還應(yīng)