第3章 現(xiàn)代國際收支理論

1、IF江西財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院精品課程網(wǎng)：http:/ 2Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE現(xiàn)代國際收支理論是在傳統(tǒng)國際收支理論的基礎(chǔ)上出現(xiàn)的，主要研究在新的世界經(jīng)濟(jì)條件下國際收支的決定因素、國際收支失衡的原因和消除失衡的方法等重大問題?，F(xiàn)代國際收支理論主要有3種國際收支理論：l第一節(jié)、貨幣論l第二節(jié)、結(jié)構(gòu)論l第三節(jié)、蒙代爾弗萊明模型本章提要本章提要 3Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE貨幣論（的理論基礎(chǔ)是貨幣主義。貨幣論認(rèn)為，國際收支失衡本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，系由貨幣

2、供需存量的失衡引起。基本思路：國際收支差額由一國國內(nèi)名義貨幣供應(yīng)量和名義需求量的差額決定，要想調(diào)節(jié)國際收支，必須調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。貨幣論對國際收支平衡表的分析的特點(diǎn)：（1）傳統(tǒng)理論僅注重經(jīng)常項(xiàng)目收支，而貨幣論將國際資本流動(dòng)也作為考察對象，強(qiáng)調(diào)國際收支的綜合差額。（2）傳統(tǒng)理論注意對線上項(xiàng)目的分析，而貨幣論主張從線下項(xiàng)目分析，視線上項(xiàng)目差額為線下項(xiàng)目交易的結(jié)果。一、貨幣論的基本內(nèi)容一、貨幣論的基本內(nèi)容第一節(jié)第一節(jié) 貨幣論貨幣論 4Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE貨幣論有三個(gè)基本假定：1從長期看，一國處于充分就業(yè)均衡，一國的實(shí)際貨幣

3、需求是收入和利率等少數(shù)幾個(gè)變量的穩(wěn)定函數(shù)。2開放的小國假定。即在完善的國際市場機(jī)制下，一國價(jià)格水平和利率水平與國外價(jià)格和利率水平趨向一致，可認(rèn)為接近世界市場水平。3從長期看，一國貨幣供給變動(dòng)不影響實(shí)物產(chǎn)量，貨幣需求是穩(wěn)定的。 5Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE具體分析如下：一國名義貨幣需求為： MD=PF（Y、i），從長期看，實(shí)際貨幣需求F（Y、i）不變，P也不變（這兩條正是貨幣主義的假定），則名義貨幣需求MD也不變。一國名義貨幣供給為： MS=m（D+R） 式中，D為國內(nèi)提供的貨幣供應(yīng)基數(shù)，R為來自國外的貨幣供應(yīng)基數(shù)，M為貨

4、幣乘數(shù)。近似地，可將M省略，得：MS=D+R 一、貨幣論的基本內(nèi)容一、貨幣論的基本內(nèi)容 6Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE因?yàn)閺拈L期看，貨幣需求等于貨幣供給，故： MD=D+R 即： R=MD-D這是國際收支貨幣論的最基本方程式。從該式可得出結(jié)論：國際收支是一種貨幣現(xiàn)象；國際收支失衡，就是一國國內(nèi)貨幣供需存量失衡。按照貨幣論，貨幣政策對調(diào)節(jié)國際收支是具有根本意義的。 7Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE二、評價(jià)二、評價(jià)貨幣論喚醒了人們在國際收支分析中對貨幣因素的

5、重視，并在其分析框架中，把資本項(xiàng)目與經(jīng)常項(xiàng)目一并考慮，這在一定程度上克服了前述各種傳統(tǒng)國際收支理論的不足，具有一定的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。 貨幣論也有其自身內(nèi)在的缺陷： 1它將國際經(jīng)濟(jì)的因果關(guān)系顛倒了。 8Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE2它假定貨幣供給不影響實(shí)物產(chǎn)量，又不影響本國價(jià)格水平。3它假定貨幣需求函數(shù)、實(shí)際貨幣需求相當(dāng)穩(wěn)定. 4它未能注意到國際收支順差與逆差的構(gòu)成。 5它的基本政策主張有失偏頗。 9Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE主要是從發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)角度

6、研究國際收支的決定和調(diào)節(jié)的問題。基本思路：從長期看，一國國際收支赤字的根本原因是在于供給方面，即在于結(jié)構(gòu)失調(diào)。政策含義：要想解決國際收支失衡，就必須改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一、結(jié)構(gòu)論的基本內(nèi)容一、結(jié)構(gòu)論的基本內(nèi)容第二節(jié)第二節(jié) 結(jié)構(gòu)論結(jié)構(gòu)論 10Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE按照結(jié)構(gòu)論，引起一國國際收支長期逆差（或長期逆差趨勢）的結(jié)構(gòu)問題主要有三種情況：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)落后、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)老化。結(jié)構(gòu)論堅(jiān)決反對主要依靠支出增減型和支出轉(zhuǎn)換型政策手段來解決逆差，因此，結(jié)構(gòu)論認(rèn)為，調(diào)節(jié)國際收支逆差的重點(diǎn)應(yīng)是通過產(chǎn)業(yè)政策、科技政策

7、、勞動(dòng)力政策等供給面各方面政策的實(shí)施，來改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這樣也有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)先進(jìn)、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家的國際收支均衡。 11Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE結(jié)構(gòu)論獨(dú)辟蹊徑，令人耳目一新。從長期看，似乎也抓住了根本，對發(fā)展中國家尤其如此。但其也存在兩大主要缺陷。 1結(jié)構(gòu)論過于偏重長期，卻忽視了短期。結(jié)構(gòu)論開出的藥方往往“遠(yuǎn)水不救近火”，難以解決短時(shí)的逆差問題。在某種意義上，結(jié)構(gòu)論講的是經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題，而不是國際收支問題。2結(jié)構(gòu)論有時(shí)過于強(qiáng)調(diào)政府對國際收支以及對經(jīng)濟(jì)的直接行政干預(yù)，忽視了政策調(diào)節(jié)應(yīng)尊重市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律，運(yùn)用市場機(jī)

8、制。 12Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE1962至1964年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗萊明（J.Fleming）和蒙代爾（R.Mundell）分別發(fā)表了系列文章，運(yùn)用凱恩斯主義的IS-LM-BP模型框架，深入研究了由斯旺模型提出的政策性難題，系統(tǒng)地得出了一些有價(jià)值的結(jié)論。他們的主要貢獻(xiàn)是研究了開放經(jīng)濟(jì)下的財(cái)政、貨幣政策問題，或者說分析了不同條件下財(cái)政政策和貨幣政策對一國內(nèi)部均衡和外部均衡的不同作用效力問題。他們的研究成果被稱為蒙代爾-弗萊明模型。蒙代爾-弗萊明模型是長期以來西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家開放經(jīng)濟(jì)下進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析的基本框架，被稱為開

9、放經(jīng)濟(jì)下宏觀分析的工作母機(jī)（Workhorse）。 第三節(jié)第三節(jié) 蒙代爾弗萊明模型蒙代爾弗萊明模型 13Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE蒙代爾-弗萊明模型的分析對象是開放的小國。蒙代爾-弗萊明模型的基本假設(shè)：（1）總供給曲線是水平的。這意味價(jià)格固定，而產(chǎn)出完全由總需求水平確定，也意味名義匯率等于實(shí)際匯率。（2）即使在長期，購買力平價(jià)也不存在。（3）匯率預(yù)期是靜態(tài)的，或者說不存在匯率將發(fā)生變動(dòng)的預(yù)期。 14Copyright School of Finance and Statistics , JXUFEBPBP曲線曲線反映外匯

10、市場平衡的是BP曲線，或者說，BP曲線表示了外匯市場的平衡條件。 BP=CA+K =X-M+K =X(q)-M(y)+K(i，i*) （q為實(shí)際匯率）BP曲線的斜率主要取決于兩個(gè)因素，一是邊際進(jìn)口傾向，邊際進(jìn)口傾向越大，BP曲線越陡峭；二是國際資本流動(dòng)的利率彈性（表征一國資本市場的自由化程度），此利率彈性越大，BP曲線越平緩。 15Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE二、浮動(dòng)匯率制下蒙代爾弗萊明模型動(dòng)n（一）資本不完全流動(dòng)的情況n（二）流動(dòng)完全不資本的情況n（三）資本完全流動(dòng)的情況 16Copyright School of Fi

11、nance and Statistics , JXUFEn貨幣政策的效應(yīng)分析n財(cái)政政策的效應(yīng)分析（一）資本不完全流動(dòng)的情況 17Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE貨幣政策的效應(yīng)分析LMLMiIS(e1)YY1i1Y2i2E2E1擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致致LM移至移至LM i下降下降 投資增加，投資增加，Y上升，但上升，但Y上升上升進(jìn)口增加進(jìn)口增加國際國際收支出現(xiàn)逆差收支出現(xiàn)逆差本本幣貶值幣貶值出口增加，出口增加，進(jìn)口減少進(jìn)口減少BP曲曲線和線和IS曲線右移曲線右移 結(jié)論：在浮動(dòng)匯率下，當(dāng)無資本流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性的貨幣政策引

12、起的貨幣貶值，對提高一國國民收入水平是比較有效的。BP(e1)BP(e2)IS(e2) 18Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE財(cái)政政策的效應(yīng)分析i2LMiIS(e1)YY1i1Y2E3 結(jié)論：在浮動(dòng)匯率下，當(dāng)資本有限流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性的財(cái)政政策在短期內(nèi)提高一國國民收入，但長期內(nèi)是否有效取決于資本流動(dòng)性的大小。BP(e1)IS(e2)i3Y3E2擴(kuò)張性財(cái)政導(dǎo)致擴(kuò)張性財(cái)政導(dǎo)致IS(e1)移至移至IS(e1)效應(yīng)效應(yīng)A:Y上升上升進(jìn)口增加進(jìn)口增加經(jīng)常帳戶逆差經(jīng)常帳戶逆差效應(yīng)效應(yīng)B: i上升上升,資本流入資本流入資資本帳戶順差本帳戶順差若效

13、應(yīng)若效應(yīng)B效應(yīng)效應(yīng)A（如右圖）（如右圖）BP順差順差本幣升值本幣升值進(jìn)進(jìn)口增加，出口減少口增加，出口減少IS曲曲線和線和BP曲線左移。曲線左移。 IS(e1)BP(e2)E1 19Copyright School of Finance and Statistics , JXUFEn貨幣政策的效應(yīng)分析n財(cái)政政策的效應(yīng)分析（二）資本完全不流動(dòng)的情況 20Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE貨幣政策的效應(yīng)分析LMLMiISYY1i1Y2i2E2E1擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致致LM移至移至LM i下降下降 投資增加，投資增加，Y上

14、升，但上升，但Y上升上升進(jìn)口增加進(jìn)口增加國際國際收支出現(xiàn)逆差收支出現(xiàn)逆差本本幣貶值幣貶值出口增加，出口增加，進(jìn)口減少進(jìn)口減少BP曲曲線和線和IS曲線右移曲線右移 結(jié)論：在浮動(dòng)匯率下，當(dāng)無資本流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性的貨幣政策引起的貨幣貶值，對提高一國國民收入水平是比較有效的。BP(e1)BP(e2)IS 21Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE財(cái)政政策的效應(yīng)分析LMiIS(e1)YY1i3Y3i1E2E1擴(kuò)張性財(cái)政政策導(dǎo)擴(kuò)張性財(cái)政政策導(dǎo)致致IS移至移至IS Y上升，但上升，但Y上升上升進(jìn)口增加進(jìn)口增加國際收國際收支出現(xiàn)逆差支出現(xiàn)逆差本幣本幣

15、貶值貶值出口增加，出口增加，進(jìn)口減少進(jìn)口減少BP曲曲線右移和線右移和IS曲線進(jìn)曲線進(jìn)一步右移一步右移 。 結(jié)論：在浮動(dòng)匯率下，當(dāng)無資本流動(dòng)時(shí)，與固定匯率制下的財(cái)政政策相比，財(cái)政政策不再不所作為。此時(shí)擴(kuò)張性的財(cái)政政策會(huì)通過貨幣貶值，來提高一國國民收入水平。BP(e1) BP(e2)IS(e1)E3IS(e2)Y2 22Copyright School of Finance and Statistics , JXUFEn貨幣政策的效應(yīng)分析n財(cái)政政策的效應(yīng)分析（二）資本完全流動(dòng)的情況 23Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE貨幣政策的效

16、應(yīng)分析LMLMiIS(e1)YY1i1Y2E2E1擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致致LM移至移至LM i下降下降立即導(dǎo)致立即導(dǎo)致資本外流資本外流資本帳資本帳戶逆差戶逆差本幣貶值本幣貶值 出口增加，進(jìn)出口增加，進(jìn)口減少口減少IS曲線右曲線右移。移。 結(jié)論：在浮動(dòng)匯率下，當(dāng)資本流動(dòng)完全時(shí)，擴(kuò)張性的貨幣政策引起的貨幣貶值，對提高一國國民收入水平是非常有效的。BP(e1)IS(e2) 24Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE財(cái)政政策的效應(yīng)分析iIS(e1,e2)YY1i1E1擴(kuò)張性財(cái)政政策導(dǎo)擴(kuò)張性財(cái)政政策導(dǎo)致致IS(e1)移至移至IS(

17、e1) i上升上升立即導(dǎo)立即導(dǎo)致資本流入致資本流入資本資本帳戶順差帳戶順差本幣升本幣升值值 出口減少，出口減少，進(jìn)口增加進(jìn)口增加IS曲線曲線恢復(fù)到原來的位置?；謴?fù)到原來的位置。 結(jié)論：在浮動(dòng)匯率下，當(dāng)資本流動(dòng)完全時(shí)，擴(kuò)張性的財(cái)政政策只會(huì)引起的本幣升值，對提高一國國民收入水平完全無效。BP(e1)IS(e1)LM 25Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE一般性結(jié)論 在浮動(dòng)匯率制下，由于貨幣供給量不再受國際收支的影響，故貨幣政策在增加一國收入方面總是有效的；財(cái)政政策對一國收入的影響在無資本流動(dòng)和資本有限流動(dòng)兩種情況下較有效，當(dāng)資本完全

18、流動(dòng)時(shí)，財(cái)政政策對實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量不產(chǎn)生任何影響，政策完全失效。 26Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE二、固定匯率制下的蒙代爾弗萊明模型二、固定匯率制下的蒙代爾弗萊明模型n（一）資本不完全流動(dòng)的情況n（二）資本完全不流動(dòng)的情況n（三）資本完全流動(dòng)的情況 27Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE（一）資本不完全流動(dòng)的情況n貨幣政策的效應(yīng)分析n財(cái)政政策的效應(yīng)分析 28Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE貨幣政

19、策的效應(yīng)分析iLMLMBPISi1i2Y1Y2Y擴(kuò)張性貨幣導(dǎo)致擴(kuò)張性貨幣導(dǎo)致LM移至移至LM i下降下降投資增加和投資增加和Y上升上升進(jìn)進(jìn)口增加口增加BP出現(xiàn)逆差出現(xiàn)逆差 資本外流資本外流國際收支出現(xiàn)逆差國際收支出現(xiàn)逆差本本幣貶值，為維持固定匯幣貶值，為維持固定匯率率貨幣供給量減少貨幣供給量減少LM返回到返回到LM。 結(jié)論：在固定匯率下，當(dāng)資本不完全流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性的貨幣政策僅能在短期內(nèi)提高一國國民收入，但長期內(nèi)并不能對實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生任何影響，貨幣政策失效。 29Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE財(cái)政政策的效應(yīng)分析E1i2LM

20、LMiISYY1i1Y3E2 結(jié)論：在固定匯率下，當(dāng)資本不完全流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性的財(cái)政政策在短期內(nèi)提高一國國民收入，但長期內(nèi)是否有效取決于資本流動(dòng)性的大小。BPISi3Y2E3擴(kuò)張性貨幣導(dǎo)致擴(kuò)張性貨幣導(dǎo)致IS移移至至IS效應(yīng)效應(yīng)A:Y上升上升進(jìn)口增加進(jìn)口增加經(jīng)常帳戶逆差經(jīng)常帳戶逆差效應(yīng)效應(yīng)B: i上升上升,資本流入資本流入資資本帳戶順差本帳戶順差若效應(yīng)若效應(yīng)B效應(yīng)效應(yīng)A（如右圖）（如右圖）BP順差，本幣升值，為順差，本幣升值，為維持固定匯率維持固定匯率貨幣供給貨幣供給量增加量增加LM移至移至LM。 30Copyright School of Finance and Statistics , JXU

21、FE（二）資本完全不流動(dòng)的情況n貨幣政策的效應(yīng)分析n財(cái)政政策的效應(yīng)分析 31Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE貨幣政策的效應(yīng)分析LMLMiISYY1i1Y2i2E2E1擴(kuò)張性財(cái)政政策導(dǎo)致擴(kuò)張性財(cái)政政策導(dǎo)致IS移至移至IS I上升，上升，Y上升，但上升，但Y上升上升進(jìn)進(jìn)口增加口增加國際收支出國際收支出現(xiàn)逆差現(xiàn)逆差本幣貶值，本幣貶值，為維持固定匯率為維持固定匯率貨貨幣供給量減少幣供給量減少LM移至移至LM 利率進(jìn)一利率進(jìn)一步上升，投資減少步上升，投資減少 國民收入恢復(fù)到初始國民收入恢復(fù)到初始狀況。狀況。 結(jié)論：在固定匯率下，當(dāng)資本完

22、全不流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性的財(cái)政政策僅能在短期內(nèi)提高一國國民收入，但長期內(nèi)只會(huì)進(jìn)一步提高利率，對國民收入的影響失效。E3i3IS 32Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE財(cái)政政策的效應(yīng)分析BPLMLMiISYY1i1Y2i2E2E1擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致致LM移至移至LM i下降下降 投資增加，投資增加，Y上升，但上升，但Y上升上升進(jìn)口增加進(jìn)口增加國際收國際收支出現(xiàn)逆差支出現(xiàn)逆差本幣本幣貶值，為維持固定貶值，為維持固定匯率匯率貨幣供給量貨幣供給量減少減少LM返回到返回到LM。 結(jié)論：在固定匯率下，當(dāng)資本完全不流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性的貨

23、幣政策僅能在短期內(nèi)提高一國國民收入，但長期內(nèi)并不能對實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生任何影響，貨幣政策失效。 33Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE（三）資本完全流動(dòng)的情況n貨幣政策的效應(yīng)分析n財(cái)政政策的效應(yīng)分析 34Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE貨幣政策的效應(yīng)分析LMLMiISYY1i1E1擴(kuò)張性貨幣政策擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致導(dǎo)致LM移至移至LM i下降下降 資本立即外流資本立即外流增加的貨幣供給增加的貨幣供給量迅速被資本外量迅速被資本外流沖銷流沖銷LM立立即返回到即返回到LM

24、。 結(jié)論：在固定匯率下，資本完全流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性的貨幣政策完全失效（短期內(nèi)也不會(huì)增加Y）。BP 35Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE財(cái)政政策的效應(yīng)分析i2LMLMiISYY1i1Y3E2 結(jié)論：在固定匯率下，當(dāng)資本完全流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性的財(cái)政政策不會(huì)引起利率上升，只會(huì)帶來收入的大幅提高，因此此時(shí)財(cái)政政策非常有效。BPISY2E3E1擴(kuò)張性財(cái)政政策導(dǎo)致擴(kuò)張性財(cái)政政策導(dǎo)致IS移至移至IS i上升，上升，在資本完全流動(dòng)的情在資本完全流動(dòng)的情況下，利率的微笑上況下，利率的微笑上升立即導(dǎo)致大量資本升立即導(dǎo)致大量資本流入，導(dǎo)致本幣有升流入，導(dǎo)致

25、本幣有升值壓力，為了維持固值壓力，為了維持固定匯率，本國貨幣供定匯率，本國貨幣供給量會(huì)增加，即給量會(huì)增加，即LM曲線右移，直至曲線右移，直至i恢復(fù)恢復(fù)到與國際市場利率一到與國際市場利率一致的水平，此時(shí)致的水平，此時(shí)LM移至移至LM。 36Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE一般性結(jié)論 在固定匯率制下，貨幣政策在長期內(nèi)都是失效的，這是因?yàn)闉榱司S持固定匯率，貨幣當(dāng)局無法有效地控制貨。而財(cái)政政策除無資本流動(dòng)的情況外一般都較為有效。 37Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE附

26、：開放經(jīng)濟(jì)下的財(cái)政、貨幣政策附：開放經(jīng)濟(jì)下的財(cái)政、貨幣政策1.資金完全不流動(dòng)時(shí)的財(cái)政、貨幣政策分析l此時(shí)K=0，意味國際收支平衡即經(jīng)常賬戶平衡；利率對國際收支無影響，BP曲線垂直。開放經(jīng)濟(jì)的平衡狀態(tài)見圖A：0 y0 y圖AiBPLMi0 IS 38Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE（1）貨幣政策分析 假定中央銀行在貨幣市場上購買證券，這時(shí)貨幣供應(yīng)量增加，利率下降，投資和消費(fèi)上升，總需求上升，國民收入上升，進(jìn)口上升。若出口不變，則經(jīng)常賬戶赤字。見圖B：附：開放經(jīng)濟(jì)下的財(cái)政、貨幣政策附：開放經(jīng)濟(jì)下的財(cái)政、貨幣政策i0 y0 y1 y

27、ISE EBPLMLM 39Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE附：開放經(jīng)濟(jì)下的財(cái)政、貨幣政策附：開放經(jīng)濟(jì)下的財(cái)政、貨幣政策可見：l短期內(nèi)，擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致經(jīng)常賬戶的惡化。l長期內(nèi)，國際收支赤字會(huì)通過外匯儲(chǔ)備帶來貨幣供應(yīng)量的減少，從而利率上升，投資下降，國民收入下降。此過程持續(xù)下去，直到國際收支恢復(fù)平衡。此時(shí)國民收入、貨幣供應(yīng)量等變量均恢復(fù)原狀（因?yàn)閰R率不變），曲線LM也左移至LM。結(jié)論：貨幣政策對收入、利率、國際收支等實(shí)際變量的影響，短期內(nèi)存在，長期內(nèi)不存在，即長期內(nèi)無效（但外匯儲(chǔ)備下降了）。 40Copyright Scho

28、ol of Finance and Statistics , JXUFE（2）財(cái)政政策分析假定政府增加購買，導(dǎo)致IS曲線右移，經(jīng)濟(jì)新的平衡點(diǎn)為E。在這一點(diǎn)上，國民收入提高，利率上升，國際收支則出現(xiàn)赤字。長期內(nèi)，國際收支赤字會(huì)導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的減少，LM曲線左移，一直移到BP線上，即國際收支平衡為止。此時(shí)，新的均衡點(diǎn)為E”。此時(shí)國民收入恢復(fù)原有水平，利率則進(jìn)一步上升（此時(shí)私人投資下降）。見圖C：附：開放經(jīng)濟(jì)下的財(cái)政、貨幣政策附：開放經(jīng)濟(jì)下的財(cái)政、貨幣政策 41Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE0 y0 y1 y附：開放經(jīng)濟(jì)下的財(cái)政、

29、貨幣政策附：開放經(jīng)濟(jì)下的財(cái)政、貨幣政策iISISEELMLME”BP 42Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE結(jié)論: 財(cái)政支出的增加，在短期內(nèi)會(huì)引起收入上升，利率上升，國際收支惡化；長期內(nèi)利率進(jìn)一步上升，收入與國際收支恢復(fù)期初水平（但基礎(chǔ)貨幣與總支出的內(nèi)部結(jié)構(gòu)均發(fā)生變化）?？梢哉f，在長期內(nèi)，財(cái)政政策對實(shí)際變量的影響也是無效的。附：開放經(jīng)濟(jì)下的財(cái)政、貨幣政策附：開放經(jīng)濟(jì)下的財(cái)政、貨幣政策 43Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE2.資金不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政、貨幣政策分析l

30、此時(shí)，BP曲線向右上方傾斜（資金流動(dòng)性越大，曲線越平緩，因?yàn)槔实淖饔么螅Ｒ妶DD：0 y0 yiEISLMBP附：開放經(jīng)濟(jì)下的財(cái)政、貨幣政策附：開放經(jīng)濟(jì)下的財(cái)政、貨幣政策 44Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE 0 y0 y1 yE”EiLMLMBPIS圖E附：開放經(jīng)濟(jì)下的財(cái)政、貨幣政策附：開放經(jīng)濟(jì)下的財(cái)政、貨幣政策（1）貨幣政策分析l假設(shè)央行實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策，LM曲線右移，新的（短期）經(jīng)濟(jì)平衡點(diǎn)為E。此時(shí)，收入上升，利率下降，而國際收支處于赤字狀態(tài) （請同學(xué)們想想，為何出現(xiàn)國際收支赤字？）。 見圖E: 45Copyrigh

31、t School of Finance and Statistics , JXUFE在長期內(nèi)，外匯儲(chǔ)備減少，LM曲線左移，一直到恢復(fù)到曲線LM處為止。此時(shí)，貨幣供應(yīng)量、利率、國際收支等變量均恢復(fù)原狀，但基礎(chǔ)貨幣的內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。結(jié)論： 貨幣供給的一次擴(kuò)張會(huì)帶來_？l短期內(nèi)？l長期內(nèi)？ 貨幣政策長期內(nèi)無效。附：開放經(jīng)濟(jì)下的財(cái)政、貨幣政策附：開放經(jīng)濟(jì)下的財(cái)政、貨幣政策 46Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE（2）財(cái)政政策分析 假設(shè)財(cái)政支出上升，則IS曲線右移，利率上升，國民收入增加，但國際收支狀況卻要區(qū)分不同情況討論。從圖上看，

32、這取決于BP曲線的斜率（注意，資金流動(dòng)性越高，則BP曲線越平緩。） 附：開放經(jīng)濟(jì)下的財(cái)政、貨幣政策附：開放經(jīng)濟(jì)下的財(cái)政、貨幣政策 47Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE0 y0 y1 y2 y若BP曲線斜率小于LM曲線斜率，則如圖F所示：vE E點(diǎn)處于點(diǎn)處于BPBP線上方，線上方，順差。顯然長期內(nèi)，順差。顯然長期內(nèi)，順差會(huì)使順差會(huì)使LMLM曲線右曲線右移，直至三條曲線移，直至三條曲線重新交于一點(diǎn)重新交于一點(diǎn)E E”。v請回答，長期平衡請回答，長期平衡時(shí)，國民收入水平、時(shí)，國民收入水平、利率水平和國際收利率水平和國際收支狀況如何？支狀況如何？附：開放經(jīng)濟(jì)下的財(cái)政、貨幣政策附：開放經(jīng)濟(jì)下的財(cái)政、貨幣政策ISISBPE”EELMLM i 48Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE若BP曲線斜率與LM曲線斜率相等（必然重合，為何？），則經(jīng)濟(jì)新的其均衡點(diǎn)也是長期平衡點(diǎn)（為何？請思考） 。見圖 G ：附：開放經(jīng)濟(jì)下的財(cái)政、貨幣政策附：開放經(jīng)濟(jì)下的財(cái)政、貨幣政策0 y0 y1 yi IS ISLM、BP 49Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE若BP曲線斜率大于LM曲線斜率，情況見圖H。請同學(xué)